DeepSeek Raises at $50B · Wall St's $725B AI Question

📌 핵심 요약

• DeepSeek $7.4B 시리즈 A @ $50B 밸류 — 중국 정부만 의결권 보유, JD.com 등 10명 미만 투자자
• Google DeepMind 핵심 인재 이탈 — Noam Shazeer & John Jumper(노벨상) 48시간 내 연이어 Anthropic 합류
• AI 수익성 문제($725B 질문) — Goldman: 2026-31 누적 capex $7.6T, 매출은 $100B 미만 → ROI 압박 본격화
• Open Source vs Closed Source — 3위 closed source(Google Gemini)가 가장 위험
• Accenture -40% YTD — AI가 컨설팅 산업 직격탄, "Body-based 비즈니스"의 종말

1️⃣ DeepSeek $50B 라운드 — 중국 정부의 AI 주권 전쟁

$7.4B 시리즈 A @ $50B 밸류로 마감. 창업자 본인이 200억 위안(약 $3B, 40%)을 직접 투자했고, JD.com 등 10명 미만 투자자만 참여한 클럽딜이다. 충격적인 조건은 중국 정부만 의결권을 보유한다는 것.

중국의 AI 주권 전략: Anthropic/OpenAI는 중국(홍콩 포함)에서 의도적으로 서비스를 차단한다. Jason은 중국 출장 2주 동안 Deepseek와 Gemini만 썼다고. 그런데 Deepseek 중국 내수 버전은 검열 + 검색 불가로 의도적 crippled 버전.

Jason의 통찰: "중국은 미국 AI에 종속되는 것을 절대 원치 않음 — 이건 주권 문제다. Deepseek/Alibaba/Zhipu에 대한 정부 보조금은 항공모함 한 척($100억) 값도 안 되는 푼돈이지만, sovereign AI를 확보한다."

2️⃣ Google DeepMind 핵심 인재 유출 — 48시간에 2명

Noam Shazeer → Anthropic: Attention 논문 공저자. Character AI 창업 후 Google이 $2B+에 인수해 데려왔는데, 4년 베스팅 중 절반 이상 포기하고 퇴사. $1B 가까이 테이블에 두고 나간 것.

John Jumper → Anthropic: 노벨상 수상자(AlphaFold). 평생 DeepMind만 다녔던 순수 연구자. Anthropic의 "과학 연구 이니셔티브" 합류 추정.

Jason: "최고 연구자들은 오직 자기가 원하는 것만 연구하길 원함 — Anthropic/OpenAI는 $500M~$2B로 그 자유를 보장. 사고 싶은 거 다 살 수 있는 stock currency가 있고, 인스톨베이스(history)에 발목 잡히지 않는다."

3위의 저주: Rory: "시장은 1위·2위에 몰림. 3위 closed source는 (a) 오픈소스에 가격 압박 + (b) 인재 유출 + (c) 프로젝트 흥미도 하락 — 오픈소스가 5배 저렴하면 3위 closed source는 파산. Google만 본사 balance sheet으로 버틴다."

3️⃣ $725B 질문 — AI 수익화 언제 되나?

Goldman Sachs: 2026-2031 AI capex $7.6T. 연간 $700B+ 지출, 그러나 현재 AI 매출은 $100B 미만.

Rory의 계산: "$700B capex에 전기료까지 합치면 $1T 매출 필요. 기업이 $1T 쓰려면 그것보다 더 많은 가치를 얻어야 하니 실제로는 $1.5T 가치 필요. 이건 미국 전체 노동 비용($20T GDP의)의 7-8%를 대체해야 가능한 수치. 만만치 않다."

Jason: "오늘 아침 Anthropic이 보낸 이메일 — 'prompt cache hit rate가 낮아요'. 이건 open source 대항 shot across the bow. 캐시 prompt에 엄청난 할인 줘서 open source보다 싸게 만들려는 거다."

Rory: "패러독스는 — 인텔리전스가 무한 수요라는 건 맞지만 가격 조건부. Salesforce는 100시트 살지 0시트 살지 둘 중 하나였지만, AI는 'how much intelligence at what price'라는 새 변수. CIO 역량의 핵심이 토큰 예산 배분으로 바뀐다."

"누가 망하나" 시나리오: Productivity는 늘어도 모두 채택하면 parity가 형성돼 profit으로 안 떨어진다. 그럼에도 채택 안 하면 죽는다 → 모두가 인력 10-15% 감축할 수밖에 없다. Oracle/Robinhood layoff가 그 신호탄일 수 있다.

4️⃣ Open Source의 부상 — 중국發 위협 & DRAM 폭등

Zhipu(Z.AI) GLM-5.2가 GPT-5.5 코딩 벤치마크 능가. 중국 오픈소스 모델 6개 중 3개가 미국 frontier 성능에 육박, 3개는 그 바로 뒤. Z.AI는 중국에서 IPO해 $100B 밸류, ~1000x revenue에 거래 중.

Rory: "이들이 distillation으로 frontier model을 얼마나 학습했는지는 불분명. 하지만 경쟁 압박은 확실 — Anthropic/OpenAI 가격 상한(competitive umbrella)을 형성한다."

오픈소스 주권(Sovereignty) 논쟁: Rory: "유럽 주권 모델 = 글로벌 4위를 포기하고 유럽 1위로 가는 것 → 비효율적이지만 정치적 결정. 모든 오픈소스 모델이 중국 기반이라는 보안 역설도 동시에 존재."

Sandisk & Micron — "1년 전에 안 산 게 후회되는 20x 종목". 메모리 사이클의 본질이 바뀌었다.

5️⃣ Accenture -40% YTD — 컨설팅 산업 붕괴

이날 -19% 추가 하락, 누적 -40% YTD. 30일 전까지만 해도 "AI 수혜자"로 분류됐는데, 지금은 "AI 희생자".

Rory의 양면 진단:

• 신규 비즈니스(GenAI 컨설팅): 폭발 성장 중. 모든 회사가 도움이 필요하니까.
• 기존 비즈니스(SAP/Salesforce 마이그레이션, BPO): AI에 빠르게 와해. 이게 매출 90%였다.

Rory: "인도에 아웃소싱 가능했던 모든 white collar 업무 = AI가 가져갈 업무. SAP 구축에 $20-40M 청구했는데, 이제 LLM으로 $20M에 끝난다."

Body-based 비즈니스의 종말: Rory: "Seat-based보다 나쁜 게 body-based — 100명을 $200k에 고용해 $500k로 billing하는 모델. AI로 40명이면 충분 → 60명 해고 또는 마진 붕괴. 회사가 AI 도입할 인센티브 자체가 적다(자기 비즈니스 파괴)."

Jason 추가: "시트 파는 회사는 다 박살, 변동비용 기업은 상승. Navan(구 TripActions) +30% YTD가 후자 사례."

6️⃣ Menlo $3B · Kalshi IPO · OpenAI Jalapeno 칩

Menlo Ventures $3B 펀드: Anthropic 대박(수십억 달러 리턴 예상) 후 신규 펀드. Jason의 첫 반응: "왜 $10B이 아니고 $3B?" Rory의 답: "SPV로 큰 딜 처리 가능 → 작은 펀드가 리스크 조정 수익률 높음. 두 개 $1B 펀드가 단일 $2B보다 hit 확률 높다. $10B 펀드 짜면 Q1처럼 VC 자금 70%가 4-5개 딜에 몰리는 그 4-5개에 강제로 들어가야 한다."

Series A/B 실패 이유 — 마진 아닌 성장? YC Nicholas Dessaigne 트윗: "요즘 시리즈 A/B 실패는 성장이 아니라 마진." Rory 반박: "지난 3년간 마진 나쁜 회사(Cursor 등)도 펀딩 받았음 — 하이퍼 성장이면 OK. 하지만 2027부터 마진 압박 본격화 가능성은 인정."

Kalshi $2B 런레이트 → IPO 준비: 스포츠 베팅의 80-90%를 "예측 시장"으로 포장 → 주별 라이선스(FanDuel/DraftKings)와 달리 CFTC 단일 규제로 회피. Jason: "Facebook에서 친구와 $5 베팅 가능하면 Meta가 대박. 단, 비-Trump 행정부에선 규제 리스크 있음."

Work from Home 논쟁 — Ryan Peterson(Flexport)의 "재택은 화이트칼라 사기" 발언: Jason 공감 ("dated 함, 이젠 끝") + 자기 투자 철학: "나는 작고 고임금 팀, 사무실 주 6일 6.5일 출근, Corgi cafe 24/7만 투자한다. 이게 비정한 게 아니라, 안 그러면 망하니까. 8 figures 받는 길 vs $180k Omega watch 받는 길 — 둘 중 골라라."