20VC: Mitchell Green — Why 50% of VCs Should Not Exist

📑 목차

💀 SaaS 대학살: 과장 vs. 현실 🏢 창업자 vs. 전문경영인 🎪 VC 산업 비판 🇨🇳 ByteDance = 세계 최고 AI 회사 📉 향후 10년 내 대형 하락장

💀 SaaS 대학살: 과장 vs. 현실

Workday 성장률 6.8%, 시트 기반 가격 모델 잠식, 에이전트 제품 아직 효과 미미 — SaaS의 종말이 왔는가? Mitchell Green의 답은 "NO"다.

💬 Mitchell의 반박

"These companies aren't going anywhere. Like, the incumbents have distribution, data, and balance sheets."

Lead Edge는 현재 Procore, Workday, Appian, Toast 등을 매수 중이다. 이유는 단순하다: 기존 업체는 분배망·데이터·대차대조표를 보유하고 있기 때문에 쉽게 사라지지 않는다. 다만 숫자는 당분간 조정이 필요하다 (Wall Street 예측치가 너무 높았음).

6.8%

Workday 현재 성장률

$10B

Workday 매출

$3B

Workday 프리 캐시 플로우

매수 전략: Howard Marks의 "떨어지는 칼 잡지 마라"는 원칙을 존중하되, 분산 매수를 추천한다. 한 번에 몰빵하지 말고, 한 달에 걸쳐 나눠 사거나 하락일에 매집하라.

📊 시장 메커니즘

애널리스트들은 "비둘기처럼" 주가가 떨어지면 예측치를 하향 조정한다. 1~2분기 후 실적이 예측치를 상회하면 주가가 반등한다. 지금은 dead money 기간이다.

🏢 창업자 vs. 전문경영인: AI 시대의 필수조건

창업자가 CEO가 아닌 회사는 AI 전환 시대에 불리한가? Mitchell은 부분적으로 동의하지만, 성장 마인드가 더 중요하다고 강조한다.

🔑 핵심 구분

▸ 성장 마인드 (Growth Mindset): 혁신에 투자, 대차대조표 건전
▸ 마진 마인드 (Margin Mindset): 레버리지 높음 → 혁신 자금 없음

1999 e-commerce 전쟁의 교훈:

▸ 살아남은 업체: Walmart, Target, Home Depot, Lowe's (레버리지 없이 혁신)
▸ 망한 업체: Sears, Kmart, Montgomery Ward, Bed Bath & Beyond (부채 과다)

오늘날 최대 파괴 기회는 소프트웨어 기반 서비스(Tech-enabled services)와 제조업을 포함한 레버리지 높은 모든 회사다. 현금 흐름이 부족하면 혁신에 투자할 수 없기 때문이다.

🎪 VC 산업 비판: 50%는 불필요

💣 Mitchell의 폭탄 선언

"I think 50% of people in the venture business should not actually be in this. There's too much money and there's like too many tourists. 50-60% of people in this industry actually probably add negative value to companies."

문제점:

▸ 관광객 VC — 실력 없이 돈만 많음
▸ 부정적 가치 창출 — 회사에 해가 됨
▸ 프레임워크 사고 (Framework Thinking) vs. 실전 (Money Making)

🤯 광기의 사례

"People that spin out of like Anthropic or OpenAI and raise money at like $2 billion dollars for a freaking idea. Like there's nothing more than an idea in a napkin. This seems complete lunacy." — Anthropic/OpenAI 출신이 냅킨 위 아이디어로 $2B 밸류에이션을 받는 것은 "완전한 광기"다.

매수 vs. 매도: "Buying is glamorous. Selling is the job." 매수는 화려하지만, 매도가 진짜 일이다. 대부분 VC는 매수에만 집착하지만, 매도 타이밍이 수익률을 결정한다.

🇨🇳 ByteDance = 세계 최고 AI 회사 (서구 과소평가)

🚀 Mitchell의 주장

"ByteDance is the most advanced AI company in the world. You know, it's very underappreciated by the Western world."

왜 ByteDance인가:

▸ TikTok 추천 알고리즘 = 가장 정교한 AI
▸ 연 30% 성장 + 대규모 수익
▸ OpenAI/Anthropic: 성장은 빠르지만 적자 (수익 내면서 성장하는 것과 비교)

30%

ByteDance 연간 성장률

수익

수익 내면서 성장

중국이 AI 전쟁에서 이긴다: "Don't count China out. I bet they win the AI world." 서구의 중국 무시/과소평가는 큰 실수다.

📉 향후 10년 내 대형 하락장

⚠️ Mitchell의 경고

"There's going to be a really big downturn. Markets just don't go up forever. And I think it's going to happen in the next 10 years."

시장은 영원히 오르지 않는다. 역사적 패턴은 반복된다. 향후 10년 내 큰 하락장이 올 것이다.

💡 투자 시사점

SaaS 붕괴는 과장 — 기존 업체는 분배망·데이터·밸런스 시트로 살아남음. Procore/Workday/Toast 등 매수 타이밍
레버리지 높은 회사 회피 — 혁신 자금 없어 AI 전환 실패. 성장 마인드 회사 선택
ByteDance 주목 — 서구가 무시하는 AI 리더. 중국이 AI 전쟁 최종 승자 가능성
Anthropic/OpenAI 스핀아웃 경계 — 냅킨 위 아이디어에 $2B = 광기
VC의 50%는 부정적 가치 — 관광객 VC 회피. 실전 경험 중시
10년 내 대형 하락장 — 리스크 관리 필수

Mitchell Green —Why 50% of VCs Should Not Exist