Best Ideas Pitch Competition — 4명의 헤지펀드 매니저 라이브 픽

🎙️ Sohn IRA 스타일 컨퍼런스 — 포맷 소개

All-In 팟캐스트가 와인 컨트리에서 개최한 Liquidity 컨퍼런스의 하이라이트 세션. 챠마스가 직접 추천하는 포맷의 영감은 Sohn Foundation IRA 컨퍼런스다. 암으로 너무 일찍 떠난 한 신사를 추모해 만들어진 행사로, 매니저들이 무대에 올라 자신의 최고 아이디어를 발표한다.

챠마스는 2015년 링컨센터에서 이 무대에 올라 "Amazon은 1조 달러 회사가 될 것"이라고 말했고 David Einhorn에게 비웃음을 샀던 일화를 공유한다. 결과는 모두 아는 대로. 2016년에는 Tesla 컨버터블, 2017년에는 AI를 말하며 Box를 골랐다는 솔직한 미스도 고백한다.

🎰 Aaron Cowen — MGM Resorts ($MGM) 베스티스 1위

Serreta Capital ($4B AUM)의 29년차 매니저. 전 Soros 주식부문 헤드, 전 SAC CIO. "테크 청중 앞에서 테크 주식 피치는 바보 같다"며 카지노 종목을 들고 나왔다.

핵심 논리: Barry Diller가 26% 보유하고 $48 인수 제안까지 했지만, 진짜 가치는 일본 오사카 + 두바이 옵션에 있다. 발표 2주 전 자료를 만들 때 주가는 $37, 발표 당일은 high-$40s. Aaron의 목표가는 $100+, 잠재 $150.

밸류에이션 체계: Vegas + 중국 = low $60s → +Japan $50 → +Dubai $40-50 → 잠재 트리플. 하방은 Diller의 firm bid $48이 받쳐준다.

⚡ Daniel Sherer — Talon Energy ($TLN) 청중 1위 50%

원자재·하드자산 투자자 (Sam Zell 학파). 발표 시작은 "전력 사이클의 해부학". 평상시 전력 수요는 GDP 성장률을 따라가다가, 기술 혁신이 오면 폭발하고, 효율화 단계에서 다시 안정된다. 1970-90년대는 가전·에어컨 부흥, 2000년대는 LED·효율화 + 알루미늄 제련소 중국 이전으로 20년간 전력 수요 정체. 이제 새 사이클이 시작된다.

Talon 자산: 핵발전 2GW + 가스 베이스로드 6GW. 현재 EV $25B vs 대체원가 $45B → "아무것도 안 해도" 더블.

거시 논리: PJM(펜실베이니아·뉴저지·메릴랜드) 그리드는 10년 내 106GW 신규 발전이 필요. "일본 전체 전력 소비량 규모." 데이터센터는 정유소 비유 — 전력 input → 토큰 output, $50B/GW 자본집약. Jensen Huang은 "현재 전력의 1000배가 필요"라고 했다.

중국은 지난 20년간 미국 대비 발전용량을 2x → 3x로 역전시켰다. AI가 과학·로봇·국방의 모든 것을 결정한다면 "전력 없으면 죽는다". 핵·가스·태양·궤도 — 모든 형태 전력이 필요. 공급망 병목 (니켈 슈퍼합금, 은) 때문에 기존 capacity가 더 귀해진다.

선례: Microsoft는 Constellation Energy와 3 Mile Island 재가동 계약 — 시장가 $50/MWh 대비 $100/MWh, 20년 PPA. 이제 규제 당국이 "그러면 가정에 보낼 전기는?"이라고 묻기 시작 → Crunch Time.

🧬 Oleg Nelman — Actis Oncology ($AKTS)

Eco R1 Capital ($2.5B AUM, 13년차) 창업자. 비PhD/비MD 가치투자형 바이오텍 펀드. 누적 10x, 연 20%. "바이오는 영화·와이너리·SPAC 사이 어딘가의 끔찍한 섹터." 자신들은 모멘텀 사이언스 베팅이 아닌 "다른 애들의 사이언스 프로젝트를 수익화"하는 가치투자 포커 플레이어라고 자칭.

Actis Oncology (AKTS): $1B 시총 / $500M EV / 3년+ 현금. $300M IPO가 18배 청약경쟁, Eli Lilly가 $100M 백스톱.

플랫폼: Mini-protein + 방사성 동위원소(Actinium-225). 영상으로 종양 표적 결합 확인 가능 → 임상 derisk. 파이프라인: Nectin-4(방광암) 2027 Q1 데이터, B7H3(전립선·대장·폐 전 고형암) 2027.

M&A 모멘텀: 최근 수년간 방사선치료제 분야 $15B 딜. Bristol·Novartis·Bayer·Lilly 모두 라디오파마 capability 구축 중. Lilly가 IPO 백스톱했다는 게 강력한 시그널.

Gavin Baker 보너스 질문: "GLP-1·비만약이 사실상 최고의 장수약 (칼로리 제한 효과). 100-125세 over에 베팅한다." Oleg "I would take the over."

🛰️ Kyle Samani — Geodnet ($GEOD token)

Multicoin Capital 창업자 (Solana 시드/A/B 모두 리드). 몇 달 전 펀드 매니저 직 stepped down. "테크 청중 앞에서 크립토 × AI의 교집합이 가장 자연스럽다"며 $GEOD 토큰을 들고 나왔다. (David Sacks가 Multicoin 시드 투자자였다는 점도 짧게 언급)

제품: 분산형 RTK(Real-Time Kinematics) 네트워크 — GPS 2m → 2cm 정밀도 (100x). 휴대폰에서 위치가 벽 안에 찍히는 짜증을 해결.

크립토 인센티브 모델: 가정/소상공인이 몇 백 달러짜리 베이스 스테이션을 지붕에 설치 → GEOD 토큰 수령. 4년 만에 기존 30년 사업자(Trimble 등) 합계의 2배 규모로. 통신 같은 자연 독점 구조.

고객사: John Deere(GUSS 무인살포기 — 나파의 와이너리에서도 사용 중), DJI 드론, TomTom(AV 지도), Yarbo·Sunseeker(로봇 잔디깎이 — 올해 100만 대), Burro 농업 로봇. 1년차 $60K → 2년차 $170K (LTV 3x 확장).

🏆 베스티스 심사평 & 최종 결과

Chamath (Druckenmiller school of "skin in the game"): "4개 다 좋다. 차이는 사이징(position size)." MGM·Talon은 수천만 달러 사이징 가능. GEOD는 유동성 부족 — "1백만 달러도 못 사 넣음, 1-3만이 한계." AKTS는 비연속적 이산 리스크. "MGM·Talon = 큰 사이즈, AKTS·GEOD = 로또성 사이즈"로 분류.

Gavin Baker (게스트): 랭킹 MGM 1위. Diller 입찰로 다운사이드 cap + 일본·두바이 옵션. Talon은 "AI 규제 리스크가 어떻게 dimensionalize되는지 모르겠다 — 정부 가격 캡, 연구소 국유화 같은 외부 리스크" 때문에 2위. AKTS·GEOD는 헬스케어/크립토 외부자라 평가 보류이지만 두 피치 모두 칭찬. 바이오 인접 코멘트로 "GLP-1이 진정한 장수약, 100-125 over"라는 발언.

Friedberg: 랭킹 MGM > Talon > AKTS > GEOD. MGM 추가 포인트 — Vegas Sphere 인근 호텔이 쇼 있는 날 +$1M/day EBITDA(Venetian 예시) → Diller의 엔터테인먼트 업그레이드 옵션. Talon은 PPA가 채권형 현금흐름이라 금리 민감. AKTS는 본인이 경쟁사(D-protein conjugate)에 투자 중 + China 복제 리스크 우려이지만 Lilly bid 가능. GEOD는 "우주 기반 마이크로새틀라이트가 결국 RTK·GPS 다 대체할 것"이라 회의적.

Jason: MGM·Talon이 "사람들은 늘 도박하고 늘 불 켜둔다" 카테고리. 실시간으로 각각 $200K 매수. Gavin은 즉석에서 Jason 트레이드의 절반을 받음 ("Robinhood 계정 없어서 사무실에 전화해야 함" → 후일 7% 상승).

📊 최종 결과 (업셋!)

청중은 AI 전력 테마의 "당장 수익"에 표를 던졌고, 베스티스는 "Diller가 이미 깔아둔 하방 + 옵션 가치 누적"이라는 비대칭 리스크/리워드 구조를 더 높게 평가했다.