← AbbVie Inc 메인으로

📞 AbbVie Inc Q4 FY2024 컨콜 요약

발표: 2025년 1월 | Q4 FY2024

**일자:** 2025년 1월 31일

1. 실적요약

항목 Q4 2024 전년 대비 2024 연간 비고
총매출 $15.1B +6.1% (operational) $56.3B 초기 가이던스 대비 +$2B 초과
조정 EPS $2.16 -$0.88 (IPR&D) $10.12 초기 가이던스 대비 +$0.49
Skyrizi $3.8B +57.9% ~$11.8B -
Rinvoq $1.8B +47.1% ~$5.9B -
Skyrizi+Rinvoq 합계 ~$5.6B - $17.7B +$6B YoY
Humira $1.6B -48.7% - 미국 바이오시밀러 경쟁
신경과학 $2.5B +19.9% $9B +$1.3B YoY
미용의료 $1.3B -4.4% - 미국/중국 시장 압박
조정 영업이익률 34.7% - - IPR&D로 -10.4% 영향

2. 핵심메시지

  1. Humira LOE 극복 완료: 2024년 미국 Humira 침식 $5B에도 불구, ex-Humira 플랫폼 +18% 성장으로 operational 기준 +4.6% 총매출 성장 달성
  1. Skyrizi/Rinvoq 가이던스 상향: 2027년 합산 매출 전망 $31B 이상으로 상향 조정 (기존 대비 +$4B). 2025년 $24B 예상
  1. IBD 시장 폭발적 성장: Crohn's병에서 in-play 점유율 50%, UC에서 33% 포트폴리오 점유율 확보. IBD가 주요 성장 동력으로 부상
  1. 파킨슨병 포트폴리오 구축: Vyalev 승인 및 출시, Tavapadon 3차 임상 성공으로 차세대 성장 영역 확보
  1. 2029년까지 성장 가시성 확보: 이번 decade 동안 주요 LOE 없음, high single-digit revenue CAGR (2024-2029) 전망

3. 사업부별 실적

면역학 (Immunology) - $7.3B

주요 동력:

종양학 (Oncology) - $1.7B

신경과학 (Neuroscience) - $2.5B (연간 $9B)

미용의료 (Aesthetics) - $1.3B

4. 가이던스

2025년 전망

항목 가이던스
총매출 ~$59B (operational +5.7%)
조정 EPS $12.12 - $12.32
Skyrizi $15.9B (+$4.1B)
Rinvoq $7.9B (+~$2B)
Humira 미국 $4B
Humira 전체 $5.6B
미용의료 $5.3B (점진적 회복)
신경과학 $10B (double-digit 성장)
Imbruvica $2.7B (Part D -$400M 영향)
Venclexta $2.6B (Part D -$100M 영향)
Elahere $750M

주요 가정:

Q1 2025 가이던스

5. Q&A 핵심

  1. Skyrizi/Rinvoq 가격 동향 (Vamil Divan)
  2. 리베이트 측면에서 low single-digit 가격 하락 지속 예상
  3. 2025년 Part D는 일회성, 이후 다시 low single-digit 하락 패턴
  4. 성장은 볼륨이 주도
  1. 2027 가이던스 상향 요인 (Chris Schott)
  2. $4B 상향의 주요 동력: 점유율 확보 (가격 가정은 일관)
  3. IBD가 큰 부분이지만 모든 적응증에서 성장
  4. 2027 breakdown: Rinvoq $11B (Rheum $4.8B, Derm $2.5B, IBD $3.7B) / Skyrizi $20B (건선 $12.5B, IBD $7.5B)
  5. 상향분 배분: Skyrizi +$3B (건선 $1B, IBD $2B) / Rinvoq +$1B (Rheum $300M, Derm $200M, IBD $500M)
  1. 2027 이후 성장 (Chris Schott)
  2. Sell-side consensus는 기대치보다 낮음
  3. 시장 지속 성장 + 점유율 증가 (in-place share 근접 시 완만) + Rinvoq 5개 신규 적응증 (peak $2B)
  4. Rinvoq가 Skyrizi보다 빠르게 성장할 전망
  1. Cerevel 감액 (Jeff Meacham)
  2. 회계 규정상 무형자산 write-up 불가
  3. Tavapadon은 딜 당시보다 낙관적이지만 가치 상향 반영 못함
  4. Emracladine: adjunct schizophrenia, 신경퇴행성 정신병에서 기회 지속, monotherapy는 리스크 조정
  1. 미용의료 저점 (Jeff Meacham, Steve Scala)
  2. 2025년이 trough로 모델링
  3. 2029년까지 high single-digit CAGR (2025 base)
  4. 장기적으로 낮은 시장 침투율, 높은 소비자 관심, 선도적 포트폴리오 + 혁신(BoNT/E)으로 강한 확신
  1. Part D 재설계 볼륨 영향 (Terence Flynn)
  2. 순 -4% 영향 중 볼륨 오프셋은 modest
  3. 환자 세그먼트 3분의 1만 영향 (표준 적격자), 나머지는 LIS, 고용주 플랜
  1. 면역학 시장 성장 (Mohit Bansal)
  2. Humira → 신규 메커니즘 전환은 modest하게 지속
  3. 시장 성장률: 건선/IBD high single-digit, 아토피 mid-teens, RA low-mid single-digit
  4. IBD에서 치료 라인 확장 (기존 용량 증량 → 신규 약물로 전환)
  1. ADC 400/TMAbA 비전 (Dave Risinger)
  2. 대장암 진입 매력적 (Elahere처럼 unmet need 큰 시장)
  3. Later line에서 우수한 단독요법 결과, combination으로 earlier line 진입이 inflection point
  4. 폐암에서도 유망한 초기 결과
  1. Emracladine 경로 (Steve Scala)
  2. 실패 연구 기반 승인은 Bristol과 규제당국 논의 필요
  3. AbbVie: stepwise 접근 - MAD 연구로 용량 증량 → Phase 2 (adjunct/monotherapy) → Phase 3
  1. 제조 footprint (Steve Scala)
  2. 광범위한 글로벌 네트워크로 공급 보장 (COVID 중 무중단)
  3. Skyrizi는 미국에서 제조
  4. 세금 정책이 장기 공급망 구조에 영향, >$10B 미국 투자 계획

6. 투자자 인사이트

강점

  1. Humira LOE 극복 입증: 단 2년 만에 이전 peak 매출 초과 달성 예정 (2025년 $59B vs 2022년 ~$58B)
  2. Skyrizi/Rinvoq 성장 가속화: IBD 진입으로 성장 곡선 가파르게 상향, 2027 가이던스 조기 초과 가능성
  3. 파이프라인 깊이: Rinvoq 10개 적응증, ADC 플랫폼 (Temab-A, 706), 파킨슨 포트폴리오, B-cell depletion 접근법
  4. LOE 리스크 최소화: 이번 decade 주요 LOE 없음 → 8년간 성장 가시성

리스크/과제

  1. 미용의료 장기 역풍: 거시경제 압박이 예상보다 지속, 2025년도 modest 성장에 그칠 전망. 중국 회복 불확실
  2. Part D 재설계 영향: 2025년 $600M+ 역풍 (immunology 집중), 볼륨 오프셋 제한적
  3. Emracladine 좌절: Cerevel 인수 가치 일부 감액, monotherapy schizophrenia 경로 불확실
  4. IRA 확대 우려: Pill penalty 완화는 긍정적이지만, 국제 참조가격제 도입 시 혁신 위협

밸류에이션 고려사항

핵심 모니터링 포인트

Jarvis Research Portal · AbbVie Inc Q4 FY2024 컨콜 요약 · Private Access Only