발표일: 2023년 10월 26일
CEO: Andy Jassy | CFO: Brian Olsavsky
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아마존은 2023년 3분기 매출 1,431억 달러를 기록하며 전년 대비 11% 성장했고, 영업이익은 112억 달러로 33% 증가하여 역대 최고 분기 영업이익을 달성했다. 후행 12개월 잉여현금흐름(장비 파이낸스 리스 조정)은 202억 달러로 전년 대비 417억 달러 개선되었다. AWS는 231억 달러 매출로 12% 성장하며 920억 달러 연환산 런레이트에 도달했고, 영업이익률 30.3%를 기록하며 전 분기 대비 600bp 개선을 보였다. 북미 부문 영업이익은 43억 달러로 영업이익률 4.9%를 기록하며 전 분기 대비 100bp 개선되었고, 이는 6분기 연속 개선으로 누적 700bp 이상 개선을 달성했다. 국제 부문은 영업손실 95백만 달러로 손익분기 근처에 도달하며 전년 대비 24억 달러 개선을 보였다. 광고 매출은 환율 제외 시 25% 증가했다. 지역화가 2분기 연속 완전히 진행되며 미국에서 차선 수 감소, 기존 차선 내 볼륨 증가, 더 직접적인 풀필먼트 센터-배송 스테이션 연결을 통해 서비스 비용 감소를 달성했다. Prime Big Deal Days는 역대 최대 10월 휴가 시작 이벤트였으며, 프라임 회원들은 1억 개 이상의 품목을 구매하고 10억 달러 이상을 절약했다.
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1. 지역화 최적화 지속: 미국 풀필먼트 네트워크 지역화가 2분기 연속 완전히 진행되며 강력한 초기 결과를 보이고 있다. 차선 수 감소, 기존 차선 내 볼륨 증가, 풀필먼트 센터와 배송 스테이션 간 더 직접적인 연결을 통해 전체적인 서비스 비용 감소를 달성했다. 또한 재고 배치 최적화 작업을 진행 중이며, 이를 통해 더 많은 지역 내 풀필먼트와 배송 통합 증가를 가능하게 하고 있다. Andy Jassy CEO는 "아직 아이디어가 바닥나지 않았다"며 비용과 속도 개선의 여지가 많다고 강조했다. 인바운드 프로세스에 대한 여러 중요한 변화도 식별했으며, 이는 서비스 비용과 배송 속도에 상당한 영향을 미칠 것으로 예상된다.
2. AWS 성장률 안정화와 거래 모멘텀: AWS 전년 대비 성장률이 3분기에도 12%로 안정화되었으며, 분기 대비 919백만 달러의 증분 매출을 추가했다. 비용 최적화는 전년 대비 여전히 높은 수준이지만, 지난 몇 분기 대비 의미 있게 완화되고 있다. 흥미로운 점은 비용 최적화가 모두 워크로드 종료가 아니라, 상당 부분이 AWS의 향상된 가격 대비 성능 기능(예: Graviton)을 활용하는 것이다. Graviton 기반 인스턴스 사용 고객 수와 비율이 이전보다 훨씬 높아졌다. 9월은 특히 강력한 거래 마감의 달이었으며, 10월 발효 거래들의 집합이 전체 3분기 보고 거래량보다 높았다. 신규 고객 파이프라인과 워크로드 마이그레이션이 강력하다.
3. 생성형 AI의 급속한 성장: AWS의 AI 비즈니스는 이미 수십억 달러 매출 런레이트에 도달했으며, 측정 가능한 방식으로 외부에서 본 어떤 것보다도 성장률과 절대 규모가 매우 호의적이다. 3계층 전략이 강화되고 있다: (1) Trainium2 발표(1세대 대비 4배 빠른 훈련 성능, 3배 더 많은 메모리 용량), Anthropic/Airbnb/Hugging Face 등이 사용 중. (2) Bedrock의 빠른 성장(수천 개 고객 사용), 가드레일, RAG, 에이전트, 파인튜닝 등 새로운 기능 지속 추가. (3) Amazon Q 출시(AWS 전문가이자 코딩/디버깅/테스트/번역 가능), 40개 이상 커넥터로 기업 데이터 쿼리 가능. 보안과 프라이버시가 설계부터 고려되어 기업이 안전하게 생성형 AI 사용 가능.
4. 역대 최고 영업이익과 잉여현금흐름 개선: 3분기 영업이익 112억 달러는 회사 역사상 최고 분기 영업이익이다. 가이던스 상단 대비 27억 달러 초과 달성했다. 후행 12개월 잉여현금흐름이 202억 달러로 전년 대비 417억 달러 개선되었다. 가장 큰 개선 동인은 3개 부문 모두에서 증가한 영업이익이며, 특히 지역화 노력으로 인한 재고 효율성 개선을 통한 운전자본 개선도 주목할 만하다. 북미 부문은 6분기 연속, 국제 부문은 7분기 연속 전년 대비 영업이익률 개선을 달성했다.
5. 프라임 비디오 광고와 엔터테인먼트 투자: 2024년 초부터 Prime Video 쇼와 영화에 제한적인 광고가 포함될 예정이다. 선형 TV 및 다른 스트리밍 TV 제공업체보다 의미 있게 적은 광고를 목표로 한다. 광고 없는 옵션을 원하는 고객을 위해 미국 회원 기준 월 2.99달러 추가로 제공할 계획이다. 아직 많은 작업과 혁신이 앞에 있지만, Prime Video의 미래에 대해 낙관적이다. Prime Video는 Prime 가치 제안의 핵심 부분이며 프라임 가입 상위 2대 동인 중 하나로, 마켓플레이스를 포함한 프리미엄 스트리밍 비디오 콘텐츠의 최고 선택을 제공하며 그 자체로 크고 수익성 있는 비즈니스가 될 수 있다는 확신이 증가하고 있다.
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AWS는 3분기 매출 231억 달러로 전년 대비 12% 성장하며 920억 달러 연환산 런레이트에 도달했다. 전 분기 대비 919백만 달러의 증분 매출을 추가했다. 비용 최적화는 전년 대비 여전히 높은 수준이지만 지속적으로 완화되고 있으며, 더 많은 기업이 신규 워크로드 배포로 전환하고 있다. 최근 몇 달간 마감된 거래의 속도와 볼륨이 강력하다. 9월은 특히 강력했으며, 10월 발효 거래들의 집합이 전체 3분기 보고 거래량보다 높았다. 생성형 AI가 대부분 기업의 최우선 관심사이며, 이미 수십억 달러 매출 런레이트를 보이고 있고 측정 가능한 방식으로 다른 어떤 것보다도 성장이 빠르다. 최근 발표로는 Anthropic이 AWS를 주요 클라우드 제공업체로 선택하고 Trainium과 Inferentia를 사용하여 미래 LLM 구축 예정, Amazon Bedrock 일반 출시, Bedrock에 Anthropic의 Claude 2와 Stability AI의 Stable Diffusion XL 1.0 등 새로운 모델 추가, Bedrock Agents로 대화형 에이전트 생성 가능, Amazon Q 출시 등이 있다. 영업이익은 70억 달러로 전년 대비 16억 달러 증가했으며, 영업이익률은 30.3%로 전 분기 대비 약 600bp 개선되었다. 이는 주로 인력 비용에 대한 레버리지 증가에 기인한다.
북미 부문은 3분기 매출 879억 달러로 전년 대비 11% 성장했다. 영업이익은 43억 달러로 전년 대비 47억 달러 증가했으며, 영업이익률은 4.9%를 기록하여 전 분기 대비 100bp 개선되었다. 2022년 1분기 최저점 이후 6분기 연속 개선으로 누적 700bp 이상 개선을 달성했다. 3분기는 미국에서 지역화가 완전히 진행된 2번째 분기였으며, 초기 결과에 만족하고 있다. 차선 수 감소, 기존 차선 내 볼륨 증가, 풀필먼트 센터-배송 스테이션 간 더 직접적인 연결을 통해 네트워크를 단순화했다. 재고 배치 최적화에도 집중했으며, 이는 단순화와 결합되어 전체적인 서비스 비용 감소에 기여하고 있다. 인플레이션 완화 혜택도 보았으며, 주로 라인홀, 해상 및 철도 운송 요금 하락에 기인하고 부분적으로 연료 가격 상승으로 상쇄되었다. 영업이익 개선에 만족하지만, 여전히 많은 기회가 앞에 있다고 본다. Prime Big Deal Days는 1억 개 이상 품목 판매로 역대 최대 10월 이벤트였다. 광고가 수익성에 중요한 기여를 계속하고 있다.
국제 부문은 3분기 매출 321억 달러로 전년 대비 환율 제외 시 11% 성장했다. 영업손실은 95백만 달러로 손익분기에 매우 가까워졌으며, 전년 대비 24억 달러 개선을 보였다. 이는 주로 서비스 비용 감소(더 높은 생산성, 감소한 인플레이션 압력), 기존 및 신흥 국제 국가 전반의 레버리지 개선에 기인한다. 고객 투입물에 집중하고 운영 내 효율성을 개선하며 고정 비용 레버리지를 개선하고 있다. 영업이익률이 7분기 연속 전년 대비 개선되었다. 국제 부문은 20개 이상의 다양한 성장 정도를 가진 국가를 나타낸다. 가장 큰 기존 국가(영국, 독일, 일본)에서 상대적으로 강력한 매출 성장이 수익성의 전년 대비 개선에 기여했다. 신흥 국가에서도 좋은 진전을 보았으며, 고객 오퍼링을 확대하면서 현명하게 투자하고 있다. 국제 시장에서 Prime 혜택을 앞당겨 제공했다고 언급했다.
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아마존은 2023년 전체 자본 투자가 약 500억 달러가 될 것으로 예상한다고 밝혔다(2022년 590억 달러 대비 감소). 후행 12개월 기준 자본 투자는 500억 달러로 전년 600억 달러 대비 감소했다. 풀필먼트 및 운송 부문 CapEx가 전년 대비 감소할 것으로 예상되며, 이는 AWS 사업 성장을 지원하기 위한 인프라 CapEx 증가로 부분적으로 상쇄된다. 인프라 CapEx에는 생성형 AI 및 대형 언어 모델 노력과 관련된 추가 투자가 포함된다. 구체적인 4분기 가이던스는 제공되지 않았으나, Brian Olsavsky는 4분기가 가장 바쁜 시기이며 점점 더 크고 통합된 운영 네트워크가 지원한다고 언급했다. 전체적으로 팀이 매우 잘 실행하여 최소한의 중단으로 강력한 효율성 향상을 달성했다. 휴가 기간 동안 지역화된 네트워크의 성능에 만족했으며, 개선된 재고 배치로 인한 혜택을 보았다. AWS의 경우 비용 최적화의 영향이 줄어들고 있으며, 이러한 최적화가 둔화됨에 따라 더 많은 기업이 새로운 이니셔티브와 기존 마이그레이션 재가속에 주의를 돌리고 있다. 생성형 AI에 대한 고객들의 접근 방식에 대해서도 흥미진진하다고 언급했다.
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Q1. AWS 성장 가속화 요인과 향후 전망은?
A: AWS 성장률이 13.2%로 가속화되었으며, 백로그는 1,557억 달러로 전년 대비 450억 달러, 전 분기 대비 200억 달러 증가했다. 비용 최적화의 대부분이 완료되었으며, 2023년 경제 불확실성으로 중단되었던 마이그레이션이 재개되고 있다. 생성형 AI와 Bedrock, Q 같은 제품에 대한 관심이 높다. 거래 마감 속도와 볼륨이 강력하며, 9월은 특히 강력했다. 생성형 AI 비즈니스가 이미 수십억 달러 규모로 매우 빠르게 성장 중이다. 공급 부족 상황이 있으며 현재보다 더 많은 용량을 원한다. Trainium과 Inferentia 같은 커스텀 칩에 대한 수요가 높으며, 향후 많은 LLM 훈련과 추론이 이 칩에서 실행될 것으로 낙관적이다.
Q2. 소매 총이익률과 Kuiper 투자는?
A: 북미 부문 영업이익률이 전 분기 대비 20bp 감소했는데, 이는 주로 연간 스톡 기반 보상 증가(1분기 말 기준 18.2억 달러 증가)에 기인한다. 스톡 기반 보상 증가에도 불구하고 Stores 부문의 북미 부분은 마진을 다시 개선했다. 서비스 비용 감소, 속도 개선, 선택 추가, 안전성 개선 등 주요 영역에서 강력한 개선을 보이고 있다. Kuiper 같은 투자 영역은 2분기 대비 3분기에 비용 및 투자가 증가했다. Kuiper는 3분기에 위성 제작을 시작하여 올해 말 발사 예정이다. 1분기는 일반적으로 가장 가벼운 투자 분기다.
Q3. 저ASP 전략과 향후 수익성은?
A: 가격을 낮추기는 쉽지만 가격 인하를 감당할 수 있는 능력이 훨씬 어렵다. 저ASP 품목도 마찬가지다. 공급하기로 선택하기는 쉽지만 경제적으로 공급할 수 있는 능력이 훨씬 어렵다. 지난 몇 년간 서비스 비용에 집착한 이유는 서비스 비용을 낮출수록 더 많은 품목, 특히 저ASP 품목을 경제적으로 공급할 수 있기 때문이다. 더 넓은 선택, 더 빠른 속도, 지역 고객에 가까운 풀필먼트 노드, 동일일 네트워크 확장을 통해 훨씬 더 많은 고객의 쇼핑 미션을 제공할 수 있다. 현재 비즈니스에서 이를 보고 있으며, 계속 확장할 많은 기회가 있다.
Q4. AWS 마진 개선 지속 가능성은?
A: 3분기 AWS 마진은 30.3%로 전 분기 대비 600bp 개선되었다. 주요 동인은 (1) 가속화된 매출 수요로 모든 효율성과 비용 통제 노력에 도움이 되며, (2) 2024년부터 서버 내용연수 변경으로 전년 대비 약 200bp 마진 추가, (3) 채용 및 인력에서 매우 신중하며 전사 오피스 직원이 전년 대비 약간 감소했고, (4) 인프라 비용 구조 관리와 매우 강력한 운영이다. 시간이 지나면서 이 마진은 변동할 것이며, 투자 수준, 혁신 및 제품 개발, 영업 및 지원 조직 인력 변화, 고객 성장 지원을 위한 자본 등 여러 요인을 고려해야 한다. 공급과 수요를 매칭하는 일을 정말 잘하며, 이번 분기 같은 결과를 낼 수 있다.
Q5. AI로 인한 CapEx 과잉 투자 우려는?
A: AWS를 18년 동안 운영하면서 가장 이해되지 않는 부분 중 하나는 엄청난 물류 과제라는 것이다. 약 35개 리전과 110개 가용 영역이 있으며, 200개 AWS 서비스에 걸쳐 수천 개의 SKU를 적절한 수량으로 각 가용 영역에 배치해야 한다. 용량이 너무 적으면 서비스 중단이 발생하고, 너무 많으면 경제성이 매우 나쁘다. 오랜 시간에 걸쳐 이를 합리적으로 잘 관리하는 방법을 배웠으며, 매출과 영업이익을 공개하는 것에서 알 수 있다. AI에도 동일한 작업을 수행했다. AI는 더 새롭고 유동적이지만, 고객이 수십만 개 칩을 당일 요청하지 않는다. 매우 중요한 선행 신호가 있다. 용량 신호와 모델 구축에 많은 근육과 기술을 쌓았다. 현재 실제로는 이미 보유한 것보다 더 많은 용량을 원한다. AI 공간과 인프라에 상당한 금액을 투자하고 있지만, 매우 큰 비즈니스가 될 것으로 본다.
Q6. 커스텀 칩 전략의 수익성은?
A: 수년 전 고객들로부터 일반화된 컴퓨팅을 위한 더 나은 가격 대비 성능 방법을 원한다는 말을 지속적으로 들었다. 이를 가능하게 하기 위해 실리콘까지 다시 생각해야 한다는 것을 깨달았다. 일반 목적 CPU 칩인 Graviton을 설계했으며, 현재 4세대 모델에 있다. 50,000개 이상의 고객이 AWS 컴퓨팅 인스턴스에서 Graviton 칩을 사용하고 있으며, 상위 100대 EC2 고객 중 98개가 포함된다. 다른 주요 x86 프로세서 대비 약 30-40% 더 나은 가격 대비 성능을 제공한다. 약 5년 전 가속기/GPU 공간에서도 동일한 추세를 보았다. 제품은 좋지만 주로 한 제공업체만 있었고 공급이 원하는 것보다 부족했다. 고객들은 지속적으로 가격 대비 성능 개선을 원한다. 그래서 Trainium(훈련 칩)과 Inferentia(추론 칩)를 구축했으며, 두 번째 버전에 있다. 매우 설득력 있는 상대적 가격 대비 성능을 가질 것이다. GPU를 얻기 어려운 세상에서 고객들은 매우 흥분하며 높은 속도로 커스텀 실리콘을 요구하고 있다. Graviton처럼 매우 좋은 수익 프로필을 가질 것이며, AWS 대비 또 다른 차별화 기능이 될 것이다.
Q7. 소비자 행동과 거시경제 트렌드는?
A: 3분기 단위 볼륨은 12%로 강력했으며, 북미와 국제에서 유사했다. 지난 몇 분기 동안 논의한 많은 소비자 요인의 연속을 보고 있다. 고객들은 딜을 찾고 가격에 민감하다. 이는 우리의 프라임 이벤트와 잘 맞아떨어졌으며, 잘 받아들여졌고 프라임 회원에게 수십억 달러를 절약시켰다. 유료 프라임 회원 성장이 분기 중 가속화되었으며, 이는 우리에게 큰 영향을 미친다. 매출 성장과 단위 성장 간의 차이는 우리가 판매하는 저ASP 제품의 일부 영향과 소비자들이 하는 일부 거래 하락을 본다. 그러나 이를 정말 긍정적으로 본다. 일상 필수품 카테고리의 성장을 보는 것은 실제로 속도에 기반한다. 빠른 배송이 있어야 고객에게 이러한 제품을 판매할 수 있다. 더 끈적한 소비자 관계, 더 높은 주문, 배송 경제성을 돕는 더 큰 바구니 구축, 더 강한 반복 주문으로 이어진다. ASP의 단기 저하를 받아들일 것이다. 왜냐하면 우리가 주로 집중하는 것은 잉여현금흐름이기 때문이다. 소비자 지출의 완전히 새로운 요소를 잠금 해제할 수 있는 능력을 본다.
Q8. 국제 부문 손익분기 지속 가능성은?
A: 3분기 국제 부문 영업이익은 9억 200만 달러였으며, 전년 대비 22억 달러 개선되었다. 7분기 연속 전년 대비 영업이익률 개선을 보았다. 이는 몇 가지 영역으로 나뉜다. 기존 국가(유럽, 일본, 영국)는 미국과 많은 동일한 궤적을 따르고 있으며, 자체적으로 수익성이 있다. 선택을 추가하고, 식료품 같은 새로운 기능을 추가하고, Prime 혜택에 추가하며, 미국에서 하는 많은 작업이 전달된다. 신흥 국가는 지난 7년간 10개 신규 국가를 출시했으며, 각각 수익성에 대한 고유한 궤적을 가지고 있다. 먼저 좋은 고객 경험을 보고, 사람들이 Prime에 가입하도록 하며(Prime Video 혜택이 도움이 됨), 규모를 얻으면서 비용 구조에 대해 작업하고, 광고 등을 추가한다. 결국 국가들이 손익분기에 도달하고, 그 다음 긍정적인 수입과 잉여현금흐름을 만들며 국제 부문에 더 긍정적인 기여를 한다. 신흥과 기존 국가 모두 개선되고 있으며, 궤적을 좋아하고 앞으로 나아가면서 더 많은 것을 볼 것으로 생각한다.
Q9. 생성형 AI 제품의 초기 수요는?
A: 생성형 AI 비즈니스 성장률은 매우 빠르다. 공개적으로 다른 많은 숫자를 보았지만 사과 대 사과로 측정하기 어렵다. 최선의 추정으로는 우리가 보고 있는 성장량과 절대량은 외부에서 본 어떤 것과도 매우 호의적으로 비교된다. 이는 우리가 하고 있는 거래에서도 볼 수 있다. 많은 대화에서 중요한 부분은 생성형 AI에서 고객이 좋아하는 비전과 구축 중인 제품 세트다. AWS가 모든 다른 제공업체와 비교하여 제공하는 우수한 보안 기능과 실적도 중요하다. 이러한 모델의 데이터는 회사의 가장 민감하고 중요한 자산 중 일부다. 고객이 프로덕션으로 진지하게 실험하고 배포하는 단계로 들어가면서, 사람들은 AWS에서 생성형 AI를 실행하기를 원한다.
Q10. 프라임 비디오 광고 전략은?
A: 2024년 초부터 Prime Video 쇼와 영화에 제한적인 광고가 포함될 예정이다. 선형 TV 및 다른 스트리밍 TV 제공업체보다 의미 있게 적은 광고를 목표로 한다. 광고 없는 옵션을 원하는 고객을 위해 미국 회원 기준 월 2.99달러 추가로 제공할 계획이다. 광고주들은 Prime 고객 기반에 접근하는 것에 흥분하고 있다. Fire TV뿐만 아니라 Prime Video, 그리고 Freevee와 Twitch 같은 것들을 포함한 스트리밍 속성에서 광고를 늘리는 방법을 찾고 있다. 이는 전체 비즈니스 모델의 중요한 부분이며, 콘텐츠에 계속 투자하고 계속 성장할 수 있게 할 것으로 예상한다. 네트워크 TV 등에서 볼 수 있는 것에 비해 무거운 광고 로드를 갖지 않을 것이다. 모든 광고와 마찬가지로 고객에게 유용하게 만들려고 노력하고 있다.
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아마존의 2023년 3분기 실적은 팬데믹 이후 구조적 개선이 완전히 가시화되며 역대 최고 분기 영업이익을 달성했다는 점에서 매우 고무적이다. 영업이익 112억 달러와 후행 12개월 잉여현금흐름 202억 달러(전년 대비 417억 달러 개선)는 회사가 성장과 수익성을 동시에 달성할 수 있음을 명확히 보여준다. 지역화 전략이 2분기 연속 완전히 진행되며 예상을 뛰어넘는 성과를 내고 있으며, Andy Jassy CEO가 "아직 아이디어가 바닥나지 않았다"고 강조한 것은 향후 추가적인 비용 절감과 속도 개선 여지가 크다는 것을 시사한다. 북미 부문의 6분기 연속, 국제 부문의 7분기 연속 영업이익률 개선은 구조적 개선 추세가 지속되고 있음을 보여주며, 국제 부문이 손익분기 근처에 도달한 것은 중요한 이정표다. AWS의 성장률 안정화(12%)는 단기적으로는 우려 요인이지만, 비용 최적화 완화와 신규 워크로드 증가라는 전환점에 있으며, 9월 한 달간 서명된 거래 규모가 3분기 전체를 초과한다는 점은 매우 긍정적이다. 특히 생성형 AI 비즈니스가 이미 수십억 달러 매출 런레이트에 도달하고 매우 빠르게 성장하고 있다는 점은 주목할 만하며, Trainium2 발표와 Amazon Q 출시는 3계층 전략이 본격화되고 있음을 보여준다. AWS 영업이익률이 30.3%로 전 분기 대비 600bp 개선된 것은 인상적이지만, 경영진이 이 마진이 변동할 것이라고 언급한 점을 고려해야 한다. 서버 내용연수 변경이 약 200bp 기여했다는 점도 인지해야 한다. 프라임 비디오 광고 도입 계획은 2024년 초부터 새로운 수익원을 창출할 것이며, "선형 TV보다 의미 있게 적은 광고"라는 전략은 고객 경험과 수익성의 균형을 추구하는 것으로 보인다. 저ASP 전략에 대한 Andy Jassy의 설명("가격을 낮추기는 쉽지만 감당하기는 어렵다")은 서비스 비용 개선이 선택 확대와 시장 점유율 확대의 핵심임을 강조하며, 이는 장기적으로 아마존의 해자를 강화할 것이다. 자본 투자가 500억 달러로 감소할 전망이지만, AWS 인프라 투자는 생성형 AI 수요로 증가하고 있으며, 이는 장기적으로 긍정적인 신호다. Kuiper 위성이 올해 말 발사 예정이며, 이는 새로운 성장 동력으로 부상할 가능성이 있다. 투자자들은 AWS의 성장 재가속 가능성과 생성형 AI의 급속한 성장, 그리고 소매 부문의 지속적인 수익성 개선에 주목해야 하며, 2024년 프라임 비디오 광고 도입이 추가적인 수익 기여를 할 것으로 예상된다.