실적 컨콜 요약

날짜: 2025년 7월 23일

1. 실적 요약

2. 핵심 메시지

• **역대 최강 실적**: 매출 $5.65B (+41% organic), 조정 영업이익률 25.6% (역대 최고, +430bp YoY), EPS $0.81 (+84%). IT Datacom 초과 실행으로 가이던스 high-end $5.0B 대비 $650M 상회

• **IT Datacom AI 폭발**: 36% 매출 비중, +133% YoY/organic, +29% QoQ (가이던스 high-single digit 대비). 2Q에 3Q 수요 일부 (~$150M) 초과 납품 (고객 기대 초과 실행). AI가 YoY·QoQ 성장의 약 2/3 기여. 3Q mid-to-high single-digit 감소 예상 (초과 납품 조정)

• **증분 영업이익률 25%→30% 상향**: 고기술 제품 가치 증가 + Amphenolian 비용 규율로 2025H2-2026년 증분 영업이익률 30% 목표. 기술 고도화는 전 사업부 (Defense, Industrial, Auto, Comm Networks, IT Datacom)

• **전 사업부 강력 성장**: Defense +25% (+18% org), Aerospace +50% (+8% org), Industrial +25% (+12% org, 유럽 double-digit), Auto +10% (+8% org, 전 지역), Comm Networks +143% (+16% org), Mobile Devices +14% org. AI 제외해도 double-digit organic

• **Narda-MITEQ 인수**: $120M 매출, active RF/microwave components (Defense). XMA, Q-Microwave와 함께 RF interconnect + active RF 포트폴리오 강화. 인수가 $300M

3. 사업부별 하이라이트

Communications Solutions ($2.91B, +101%, margin 30.6%)

• **Comm Networks**: 11% 매출, +143% USD (+16% org), QoQ +30% (+7% org). Andrew 기여 + 통신사·OEM 지출 증가. 3Q 횡보
• **Mobile Devices**: 6% 매출, +14% USD/org, QoQ +4% (가이던스 -high teens 대비). 3Q high-single digit 성장
• **IT Datacom**: 36% 매출, +133% USD/org, QoQ +29% (가이던스 +high single digit 초과). 2Q 3Q 수요 일부 초과 납품 (~$150M), 제외 시 1Q와 유사한 33% 비중. AI 2/3 기여 (YoY·QoQ). 3Q mid-to-high single-digit 감소

Harsh Environment Solutions ($1.445B, +38%, margin 25.2%)

• **Defense**: 9% 매출, +25% USD / +18% org, QoQ +13% (가이던스 +high single 초과). 3Q modest 성장 (Narda-MITEQ 포함)
• **Aerospace**: 5% 매출, +50% USD / +8% org, QoQ +6%. CIT + next-gen aircraft content 확대. 3Q low-single 성장

Interconnect & Sensor Systems ($1.295B, +16%, margin 19.5%)

• **Industrial**: 19% 매출, +25% USD / +12% org, QoQ +11% (가이던스 초과). Alternative energy, Instrumentation, Medical, Industrial EV, Factory automation 성장. 유럽 double-digit organic (전 지역 성장). 3Q slight 감소 (seasonality)
• **Automotive**: 14% 매출, +10% USD / +8% org, QoQ +7% (가이던스 초과, 전 지역). 3Q slightly lower (summer shutdown)

4. 가이던스

2025년 3분기

• **매출**: $5.4B-$5.5B (+34~36% YoY)
• **Adjusted EPS**: $0.77-$0.79 (+54~58% YoY)
• **CapEx**: 증가 유지 (IT Datacom 성장 지원, typical 3-4% of sales 초과)

AI 및 IT Datacom

• 3Q: IT Datacom mid-to-high single-digit 감소 (2Q 초과 납품 조정). AI 제외 기존 IT도 견조
• 장기: AI "early innings", 광범위 고객 (Hyperscaler, OEM, Chip maker), 다음 세대 아키텍처 계속 수주 중

5. Q&A 핵심

1. 증분 영업이익률 30% 목표: 역사적 25% 목표를 최근 초과 달성. 고기술 제품 가치 증가 + Amphenolian 비용 규율 + 규모 확대로 2026년 증분 30% 목표. M&A 등으로 변동 가능하나 장기 마진 확대 경로

2. 고기술 제품 전 사업부 확대: IT Datacom 133% 성장이 마진 기여하나, Defense·Industrial·Auto·Comm Networks도 고기술화. 고객 가치 창출 + 비용 규율로 전사 마진 개선

3. AI 지속가능성: 2Q $650M 초과 달성 (가이던스 $5.0B → 실제 $5.65B). 3Q 수요 ~$150M 초과 납품, 조정 시 peakiness 없음. AI 장기 성장 기회 명확, early innings. Hyperscaler~Chip maker 광범위, 다음 세대 아키텍처 계속 수주

4. AI 고객 다변화: 집중도 낮음 (Hyperscaler, Data center builder, OEM, Chip maker 광범위). 2Q+3Q 평균 시 안정적 성장, 장기 성장 지속 전망. 분기별 변동 가능

5. CapEx 투자 근거: 고객 미래 계획 visibility + 프로그램 수주 momentum → 고기술 제품 투자 신뢰. 단기 아닌 향후 수요 대비

6. Mobile Devices pull-ahead 없음: 1Q는 관세 대비 pull-ahead 있었으나 2Q는 없음. QoQ +4% (가이던스 -high teens 대비)는 시장점유율 확대·고객 추가 수요

7. Book-to-bill 0.98: Defense slightly stronger. IT Datacom은 초과 납품으로 modestly lower하나 visibility 양호, 우려 없음

8. 41% organic 성장 blocking & tackling: 150k Amphenolians가 인력 채용, 자동화, 신규 시설, 지리적 다변화 (관세 대비) 등 전 기능 실시간 대응. AI뿐 아니라 전 사업부 double-digit (2개 제외, 그나마 +8%). "돈 던지기" 아닌 자원 최대 활용 + 비용 규율로 마진·현금 전환

9. Narda-MITEQ: $300M 인수가, RF active components (Defense). XMA, Q-Microwave와 함께 RF interconnect + active RF 포트폴리오 강화. 인수 파이프라인 여전히 강력

10. Industrial 유럽 회복: 3분기 연속 YoY organic 성장 (Q3 2024 flat, Q4·Q1 +6%, Q2 +12%). 유럽 double-digit organic. Alternative energy, Instrumentation, Medical, Industrial EV, Factory automation 광범위 성장. 전 지역 성장

6. 투자자 인사이트

• **2Q 초과 달성 배경**: 가이던스 $5.0B → 실제 $5.65B (+$650M). IT Datacom이 주 원인 (3Q 수요 ~$150M 초과 납품), 조정 시 peakiness 없고 momentum 지속

• **증분 영업이익률 25%→30% 상향**: 고기술 제품 가치 증가 (IT Datacom뿐 아니라 전 사업부) + Amphenolian 비용 규율 + 규모 확대. 2026년 정상화 예상하나 modest, 장기 마진 확대 경로

• **AI early innings**: AI YoY·QoQ 성장의 2/3 기여. Hyperscaler~Chip maker 광범위, 다음 세대 아키텍처 계속 수주. 고속·전력·광 상호연결 모두 필수. 3Q 초과 납품 조정 후에도 장기 성장 지속

• **전 사업부 double-digit organic**: AI 제외해도 전사 double-digit. Defense +18% org, Aerospace +8%, Industrial +12% (유럽 double-digit), Auto +8%, Comm Networks +16%, Mobile Devices +14%

• **유럽 Industrial 회복**: 3분기 연속 성장, 2Q 유럽 double-digit organic. Factory automation 포함 광범위 성장, green shoots 명확

• **Narda-MITEQ + 인수 파이프라인**: $300M, RF active components 강화. 최근 3년 15-16건 인수, CIT·Andrew 대형 포함. 파이프라인 강력, 최고 자본 수익률

• **41% organic 실행력**: 150k 직원의 blocking & tackling (시설·자동화·인력·지리 다변화). 비용 규율 유지하며 마진·현금 전환, virtuous cycle

• **Net leverage 0.9x**: 순부채 $4.8B, 강력한 재무 건전성. 현금흐름 record, 자사주 매입 $360M (분기)

• **3Q 가이던스**: 매출 $5.4-5.5B, EPS $0.77-0.79. IT Datacom mid-to-high single-digit 감소 (2Q 초과 조정), 전사 +34~36% YoY 여전히 강력. 영업이익률 25.6% 수준 유지