Amphenol Corporation Q4 FY2025 컨콜

날짜: 2026년 1월 28일

1. 실적 요약

지표	Q4 / 연간 금액	YoY 성장률
Q4 매출	$6.4B	+49% (불변환율 +48%, 유기적 +37%)
연간 매출	$23.1B	+52% (불변환율 +51%, 유기적 +38%)
Q4 조정 EPS	$0.93	+58%
연간 조정 EPS	$3.34	+77%
Q4 조정 영업이익률	27.5%	+510bp YoY (QoQ 평탄)
연간 조정 영업이익률	26.2%	+450bp (역대 최고)
Q4 주문	$8.4B	+68% (QoQ +38%, book-to-bill 1.31)
연간 주문	$25.4B	+51% (book-to-bill 1.1)
Q4 영업현금흐름	$1.7B	순이익 대비 144%
연간 영업현금흐름	$5.4B	순이익 대비 126%
연간 잉여현금흐름	$4.4B	순이익 대비 103%
자사주 매입+배당 (Q4)	$373M	-
자사주 매입+배당 (연간)	~$1.5B	-

2. 핵심 메시지

**AI 수요로 폭발적 성장**: IT Datacom 시장 연간 +124% (AI 주도). Q4 주문 $8.4B 역대 최고 (book-to-bill 1.31). 대형 고객들이 주문 창구 확대, 장기 투자 계획 반영

**CommScope 인수 완료 (1월)**: 역대 최대 인수 $4.1B 연간 매출 예상. 파이버 옵틱·IT Datacom·건물 연결 역량 대폭 확대. 구리+광케이블 전 스펙트럼 제공 가능. $0.15 FY26 EPS 기여

**수익성 역대 최고**: 연간 조정 영업이익률 26.2% (+450bp), Q4 27.5% (Q3와 동일). 높은 매출 성장 + 운영 레버리지. 인수 희석 효과 최소화

**광범위 시장 성장**: IT Datacom(+110%), 통신 네트워크(+120%), 방위(+44%), 상업항공(+21%), 자동차(+12%), 산업(+20%) 모두 2자릿수 성장. 지역별로도 유럽·미주·아시아 전반 강세

**FY26 전망**: Q1 매출 $6.9~7.0B (+43~45%), 조정 EPS $0.91~0.93 (+44~48%). CommScope 기여 ~$900M 매출, $0.02 EPS

3. 사업부별 하이라이트

IT Datacom (38% Q4 매출, 36% 연간)

Q4 +110% (유기적 +110%), 연간 +124% (유기적 +124%)
**AI 수요 폭발**: 데이터센터 AI 애플리케이션 + 베이스 IT Datacom 모두 성장
QoQ +8% (예상 크게 상회). AI 애플리케이션 주도
**Q1 전망**: 저2자릿수 순차 성장 (CommScope 포함). 유기적으로는 Q4 수준 유지
**CommScope 시너지**: 구리 고속 인터커넥트(Amphenol) + 파이버 옵틱(CommScope) = 전체 인터커넥트 스펙트럼 제공. 고객이 파워·대역폭·거리 트레이드오프 논의 시 전방위 솔루션 제시 가능
**고객 다변화**: 웹스케일·클라우드·네오클라우드·장비 제조사·칩 설계사 전반. 2025년 단일 10% 고객 없음
**투자 확대**: 차세대 제품 자동화 → 고객 최소 주문 요구 (리스크 공유)

통신 네트워크 (7% Q4 매출, 8% 연간)

Q4 +120% (유기적 +120%), 연간 +106% (유기적 +13%)
Andrew 인수 효과. 모바일 네트워크 운영사·무선 인프라 성장
QoQ -6% (계절적 약세)
**Q1 전망**: ~50% 순차 성장 (CommScope 추가)
**CommScope 효과**: 서비스 프로바이더·OEM 고객 대상 확장된 기술 포트폴리오. 글로벌 제조 거점

방위 (10% Q4 매출, 9% 연간)

Q4 +44% (유기적 +29%), 연간 +30% (유기적 +21%)
레이더·우주·통신·항전·무인항공기 광범위 성장
QoQ +16% (예상 mid-single digit 대비 크게 상회)
**Q1 전망**: 소폭 증가 (Trexon 인수 효과)
**Trexon 인수**: 케이블 어셈블리 $290M 연매출. 미국·유럽. 방위 시장 부가가치 인터커넥트 확장

상업항공 (5% Q4 매출, 5% 연간)

Q4 +21% (유기적 +19%), 연간 +39% (유기적 +13%)
모든 항공기 제조사 강세
QoQ +10% (예상 크게 상회)
**Q1 전망**: 계절적 -10%
CIT 팀 통합 성공적. 설계 입지 강화

산업 (18% Q4 매출, 19% 연간)

Q4 +20% (유기적 +18%), 연간 +21% (유기적 +10%)
의료·산업 계측 강세
QoQ +2% (예상 상회)
**Q1 전망**: +20% (CommScope 건물 연결 사업 추가)
다변화된 산업 세그먼트 강세

자동차 (14% Q4 매출, 15% 연간)

Q4 +12% (불변환율 +9%, 유기적 +9%), 연간 +8% (유기적 +7%)
전 지역 성장
QoQ 평탄 (예상 상회)
**Q1 전망**: 계절적 -10%
글로벌 자동차 시장 불확실성 속에서도 신기술 설계 수주 집중

모바일 기기 (8% Q4 매출, 8% 연간)

Q4 -4% (유기적 -4%), 연간 +5% (유기적 +5%)
태블릿·웨어러블·액세서리 성장 > 스마트폰 둔화
QoQ 예상 상회
**Q1 전망**: ~30% 하락 (계절적)
민첩성·반응성으로 증분 매출 포착. 차세대 설계 입지 확보

4. 가이던스

Q1 FY2026

매출: $6.9B~$7.0B (+43~45% YoY)
CommScope 기여 ~$900M
조정 EPS: $0.91~$0.93 (+44~48% YoY)
CommScope 기여 $0.02

FY2026 (참고)

CommScope: 연간 매출 $4.1B, 조정 EPS $0.15 기여
조정 세율: 25.5% 지속 (소득 믹스 변화)

5. Q&A 핵심

Q1. William Stein (Truist) - Book-to-bill 1.31, 장기 주문 배경?

**Adam**: IT Datacom 중심이나 전 시장 1.0 이상. 고객들이 주문 창구 확대 (리드타임 대기 아님). 차세대 제품 기술·자동화 투자 요구 → 고객이 최소 주문으로 리스크 공유. Amphenol의 자동화 역량 (대부분 인하우스) 경쟁우위. 고객 의도·계획 강건함 + Amphenol 신뢰 반영

Q2. Amit Daryanani (Evercore ISI) - CommScope 인수 후 AI 인프라 포트폴리오 범위? 구리→광학 전환 리스크?

**Adam**: 20년 전 Teradyne Connection Systems 인수로 고속 구리 리더십 확보. CommScope로 파이버 옵틱 깊이·폭 확대. 이제 전체 인터커넥트 스펙트럼 대화 가능 (구리·파워·파이버). 고객이 시스템 아키텍처 트레이드오프 논의 시 Amphenol이 모든 옵션 제시. 장기 경쟁우위

Q3. Luke Junk (Baird) - CommScope 조기 마감 효과? 통합 진행 상황?

**Adam**: 조기 마감 (Q1 초 vs 말)은 고객 대화 시간 확보에 긍정적이나 큰 차이 없음. Amphenol은 "통합"이 아닌 "자율성 부여". 기존 리더십·인력 유지. 첫날부터 기회 발굴 집중. Shakopee (ADC 본사) 방문 시 엔지니어·PM 열광. "Amphenolian" 됨에 흥분

Q4. Wamsi Mohan (BofA) - Q1 IT Datacom 유기적 평탄, 엔터프라이즈 vs AI 파싱?

**Adam**: 베이스 IT Datacom 전통적 Q1 하락 일부 반영. AI 성장은 고객 폭·깊이 강조. 웹스케일·클라우드·장비·칩사 전방위. 2025년 10% 고객 없음. 투자 계획 상승, 기술 업그레이드 (고함량 인터커넥트), CommScope로 파이버 옵틱 참여 확대

Q5. Asiya Merchant (Citigroup) - 고객 공급 확보 계약 (Meta·Corning 유형) 논의?

**Adam**: 강력한 주문 확인. CommScope도 강력한 주문·긍정적 book-to-bill. 공개 발표 파트너십 존재 (Meta 등). CommScope 인수 시 $3.6B 매출·26% EBITDA → 마감 시 $4B+ → EBITDA 배수 high single digits로 개선. CommScope, 과거 재무 제약 → 이제 Amphenol 재무 지원으로 성장 가능

Q6. Andrew Buscaglia (Wolfe Research) - 산업·자동차·모바일 반등, 어디가 가장 두드러지나?

**Adam**: 자동차·산업 모두 전 지역 유기적 성장. 특히 유럽 강조 → 오랜 침체 후 반등. 팀들이 시장점유율 확대·고객 역량 강화 지속. 미래 유럽 강세 기대

6. 투자자 인사이트

강점

**AI 수요 폭발적 성장**: IT Datacom 연간 +124%, Q4 주문 $8.4B (book-to-bill 1.31). 고객 장기 투자 계획 강건, Amphenol 신뢰 반영
**CommScope 인수로 파이버 옵틱 리더십 확보**: 구리 고속(20년 전 TCS) + 파이버(CommScope) = 전체 인터커넥트 스펙트럼. AI 데이터센터·통신 네트워크 전방위 공급
**수익성 역대 최고**: 연간 조정 영업이익률 26.2% (+450bp). 매출 성장 레버리지 + 인수 희석 최소화
**광범위 시장 강세**: IT Datacom 외 방위(+44%), 통신(+120%), 상업항공(+21%), 자동차(+12%), 산업(+20%) 모두 2자릿수. 지역별 유럽 반등
**인수 실행력**: 2025년 5건 인수 (~$2B 연매출 추가), CommScope 역대 최대 ($4.1B). 통합 성공적, 자율성 문화

주의사항

**모바일 기기 약세**: Q1 ~30% 하락 예상 (계절적). 연간 -4% (Q4)
**자동차·상업항공 Q1 계절적 둔화**: 각 -10% 예상
**중국 세무 당국 분쟁**: 8년치 세무 입장 이의. $100M 세금 충당금 (조정 세율 제외). 진행 중
**CommScope 통합 리스크**: 역대 최대 인수, 문화 통합·시너지 실현 불확실성
**고객 집중도 낮음**: 2025년 10% 고객 없음 (긍정적이나 대형 딜 의존도 낮을 수도)

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