📞 Apple Inc Q2 FY2025 컨콜 요약

컨퍼런스콜 일자: 2025년 5월 1일

---

1. 실적 요약

| 지표 | 금액 | YoY 성장률 |

|------|------|-----------|

| 총 매출 | $95.4B | +5% |

| EPS | $1.65 | +8% |

| 순이익 | $24.8B | - |

| 영업현금흐름 | $24B | - |

| 총 마진 | 47.1% | +20bp (QoQ) |

• 제품 매출: $68.7B (+3% YoY), 제품 마진 35.9%
• 서비스 매출: $26.6B (+12% YoY), 서비스 마진 75.7%
• 외환 역풍: 약 -2.5%p
• 자사주 매입: $100B 추가 승인, 배당 4% 인상 ($0.26)

---

2. 핵심 메시지

🔹 $500B 미국 투자 발표 (4년간)

• 확대 주: 미시간, 텍사스, 캘리포니아, 애리조나, 네바다, 아이오와, 오리건, 노스캐롤라이나, 워싱턴
• 텍사스 서버 공장 신설 (AI 서버 제조)
• 2025년 칩 조달: 19B개 (12개 주), 애리조나 TSMC 선진 칩 수천만 개
• 미국 공급업체: 9,000개 이상 (전 50개 주)

🔹 iPhone 16e 출시

• Apple C1 모뎀 첫 탑재 (자체 설계)
• 6.1인치 iPhone 중 최장 배터리 수명
• A18 칩 탑재

🔹 관세 영향 본격화

• Q2 실제 영향: 제한적 (공급망 최적화 성공)
• Q3 예상: $900M 비용 추가
• 현재 관세율·정책 유지 가정
• 분기별 고유 요인 있어 향후 추정 불가
• 주요 관세: 중국산 제품 IEEPA 20% 관세

🔹 공급망 다변화 가속

• 미국향 iPhone 과반이 인도산
• iPad, Mac, Watch, AirPods 거의 전량이 베트남산 (미국향)
• 중국산: 미국 외 국제 시장에 대부분 공급

🔹 Apple Intelligence 다국어 확대

• 4월: 프랑스어, 독일어, 이탈리아어, 포르투갈어, 스페인어, 일본어, 한국어, 중국어 간체 출시
• 싱가포르·인도 영어 지역화
• 개인화된 Siri: 품질 기준 충족 위해 추가 시간 필요 → 내년 출시 예정

🔹 중국 회복 신호

• -2% YoY (외환 제거 시 거의 플랫)
• Q1 -11%에서 순차적 개선
• 채널 재고는 분기 초와 유사 (빌드업 없음)
• 정부 보조금 긍정적 영향 (RMB 6,000 이상 iPhone은 비대상)
• iPhone이 개선 주도, Mac/iPad/Watch는 신규 고객 과반

---

3. 사업부별 하이라이트

📱 iPhone: $46.8B (+2% YoY)

• iPhone 16 시리즈 주도
• 모든 지역 성장, 신흥시장 두 자릿수 성장
• 업그레이드 고객 두 자릿수 증가
• Kantar: 미국·중국·영국·독일·호주·일본 베스트셀러
• 미국 고객 만족도: 97%

💻 Mac: $7.9B (+7% YoY)

• M4 MacBook Air 출시 (12MP 센터 스테이지 카메라, 스카이 블루)
• Mac Studio (M4 Max, M4 Ultra): 600B 파라미터 LLM 메모리 탑재 가능
• 모든 지역 성장
• 업그레이드 + 신규 고객 강한 성장
• 미국 고객 만족도: 95%

📲 iPad: $6.4B (+15% YoY)

• M3 iPad Air 신제품 강세
• 구매자의 절반 이상이 신규 고객
• 미국 고객 만족도: 97%

⌚️ Wearables/Home/Accessories: $7.5B (-5% YoY)

• Vision Pro 전년 출시 대비 어려운 비교
• AirPods 4 (ANC), AirPods Pro 2 청력 건강 기능
• Apple Watch 설치 기반 사상 최고
• 미국 고객 만족도: 95%

💼 Services: $26.6B (+12% YoY, 사상 최고)

• 외환 제거 시 Q1과 유사한 성장률
• Apple TV+: Severance, The Studio 등 기록적 시청률
• F1 영화: 6월 27일 극장 개봉
• Apple Pay: 활성 사용자 두 자릿수 증가
• 2,500+ 후보, 560회 수상

---

4. 가이던스 (Q3 FY2025, 6월 분기)

| 항목 | 전망 |

|------|------|

| 총 매출 성장 | Low to mid-single digits YoY |

| 서비스 성장 | 불확실성으로 카테고리별 가이던스 보류 |

| 총 마진 | 45.5% ~ 46.5% |

| OpEx | $15.3B ~ $15.5B |

| OI&E | 약 -$300M |

| 세율 | 약 16% |

| 관세 영향 | $900M 추가 비용 예상 |

• 가정: 현재 관세율·정책 유지, 거시경제 악화 없음
• 외환은 순차적으로 개선되나 여전히 소폭 역풍

---

5. Q&A 핵심

Q1. 관세 영향 상세 (Erik Woodring, Morgan Stanley)

• 미국향 iPhone 과반이 인도산, 베트남이 iPad/Mac/Watch/AirPods 거의 전량
• 중국산은 미국 외 국제 시장에 주로 공급
• 주요 관세: 중국 IEEPA 20% (2월)
• 일부 제품(액세서리·애플케어)은 145% 관세 (중국 125% 추가 후)
• Section 232 조사 중인 제품(반도체·하위 제품)은 대부분 제외
• Q3 예상 $900M: 현재 상황 유지 가정

Q2. 수요 선당김 (Erik Woodring)

• Q2에 명확한 선당김 증거 없음
• 채널 재고는 분기 초·말 유사 (iPhone 및 기타 제품)
• 다만 제조 구매 의무 증가는 사전 재고 확보 반영

Q3. 관세 $900M의 고유 요인 (Ben Reitzes, Melius)

• 예: 사전 재고 확보 (제조 구매 의무 증가)
• Q3 이후는 예측 어려움 (관세율 변동 가능)

Q4. 중국 개선 배경 (Ben Reitzes)

• -2% YoY (외환 제거 시 플랫)
• Q1 -11%에서 순차적 개선
• 정부 보조금 긍정적 효과 (정확한 규모 추정 어려움)
• iPhone이 개선 주도
• Mac/iPad/Watch는 신규 고객 과반

Q5. 관세 대응 전략 (Michael Ng, Goldman Sachs)

• 공급망 최적화 지속 (운영팀 탁월한 성과)
• $500B 미국 투자: 애리조나 칩 생산, 12개 주 24개 공장에서 반도체
• MP Materials 투자 (희토류 재활용)
• 가격 인상 계획 없음 (현재)

Q6. Epic 판결과 서비스 영향 (Amit Daryanani, Evercore)

• Q2에 판결 이행 시작 (미국)
• 미국 App Store 두 자릿수 성장, 사상 최고 기록
• 영향 모니터링 중, 구체적 수치 미공개

Q7. 제품 마진 하락 (Michael Ng)

• QoQ -340bp: 믹스, 외환, 시즌별 레버리지 손실
• YoY -70bp: 믹스, 외환
• 비용 절감으로 일부 상쇄

Q8. iPhone과 Apple Intelligence (Samik Chatterjee, JPMorgan)

• 출시 국가에서 iPhone 16 강세 지속
• 많은 언어가 4월 출시 (Q3 반영)
• 개인화된 Siri는 내년 출시 예정

Q9. 미국 소비자 및 거시경제 (Samik Chatterjee)

• Q2 총 성장 5%로 가속
• 미국(아메리카 대부분) 강한 성과
• 과거 실적에 만족, 향후 예측은 회피

Q10. 인도 공급망 전략 (Samik Chatterjee)

• 인도 생산은 국내 + 수출 병행
• 규모의 경제 필요 → 둘 다 활용

---

투자자 인사이트

✅ 강점

• 1. 미국 투자 $500B: 공급망 리쇼어링, 관세 리스크 완화
• 2. 공급망 다변화 성공: 인도·베트남 생산 본격화
• 3. 서비스 견조: 12% 성장, 사상 최고, 외환 제거 시 Q1과 유사
• 4. 중국 회복 신호: -2% (플랫 수준), 순차적 개선
• 5. 자사주 매입 $100B 추가: 주주 환원 강화
• 6. Apple Intelligence 다국어 확대: 4월 8개 언어 추가

⚠️ 주의사항

• 1. 관세 비용 증가: Q3 $900M 예상 (분기별 변동 가능)
• 2. 제품 마진 압박: 35.9% (외환, 믹스, 레버리지 손실)
• 3. 개인화 Siri 지연: 내년 출시 예정 (품질 기준 미달)
• 4. iPad/Wearables 부진: 전년 신제품 출시 대비 어려운 비교
• 5. 서비스 카테고리별 가이던스 보류: 불확실성 반영

🎯 핵심 모니터링 포인트

• 관세 정책 변화: Section 232 조사 결과, 추가 관세 여부
• 중국 회복 지속성: 정부 보조금 효과, Apple Intelligence 출시 시점
• 공급망 전환 진행도: 인도·베트남 생산 비중 증가 속도
• AI 기능 채택률: 4월 다국어 출시 후 사용자 반응
• 서비스 성장: 규제 환경 (Epic, Google 반독점) 영향