컨퍼런스콜 일자: 2025년 10월 30일
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1. 실적 요약
분기 실적 (Q4 FY2025)
| 지표 | 금액 | YoY 성장률 |
|------|------|-----------|
| 총 매출 | $102.5B | +8% |
| EPS | $1.85 | +13% (조정 기준) |
| 순이익 | $27.5B | - |
| 영업현금흐름 | $29.7B | 9월 분기 기록 |
| 총 마진 | 47.2% | +70bp (QoQ) |
연간 실적 (FY2025, 역대 최고)
| 지표 | 금액 | YoY 성장률 |
|------|------|-----------|
| 총 매출 | $416B | - |
| 순이익 | - | 두 자릿수 (조정) |
| Services | $100B 돌파 | +14% |
- 제품 매출: $73.7B (+5% YoY), 제품 마진 36.2%
- 서비스 매출: $28.8B (+15% YoY, 사상 최고), 서비스 마진 75.3%
- 관세 비용: $1.1B (예상과 일치)
- OpEx: $15.9B (+11% YoY, R&D 투자 증가)
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2. 핵심 메시지
🔹 iPhone 17 시리즈 출시 (역대 최대 도약)
- iPhone 17 Pro: 가장 강력한 프로 모델, 8배 망원 카메라, Cosmic Orange
- iPhone Air: 획기적 디자인, 큰 디스플레이 + ProMotion
- iPhone 17: 프로 기능 다수 탑재, 뛰어난 가치
- 공급 제약에도 $49B (+6% YoY) 기록
🔹 M5 칩 출시 (AI 워크로드 특화)
- GPU 코어별 Neural Accelerator 탑재
- M5 iPad Pro: 역대 가장 강력한 iPad
- M5 MacBook Pro: AI 성능 M4 대비 3.5배 향상
- M5 Mac Studio, M5 Vision Pro 출시
🔹 Liquid Glass 디자인 정식 출시 (iOS 26 등)
- 전 플랫폼 통합 디자인 언어 첫 도입
- 유동성·생동감·유연성 강조
- iPadOS 26: 새 윈도우 시스템, 파일 앱 개선
🔹 건강 기능 대폭 강화
- Apple Watch Ultra 3: 역대 최대 디스플레이, 위성 긴급 SOS
- Series 11: 고혈압 알림 (10억 명 영향 질환, 100만+ 사용자 알림 예상)
- SleepScore: 수면 품질 이해·개선 도구
- AirPods Pro 3: 세계 최고 ANC (2배 노이즈 제거), 라이브 번역
🔹 AI 투자 대폭 확대
- "가장 심오한 기술" 재강조
- 모든 디바이스·플랫폼·회사 전반에 내장
- R&D 투자 증가 (OpEx +11%)
- 수십 개 기능 출시 완료 (Live Translation, Visual Intelligence, Workout Buddy 등)
- 개인화된 Siri: 내년 출시 예정
🔹 미국 투자 $500B → $600B로 증액 (4년간)
- 휴스턴 AI 서버 공장 가동 시작 (첫 제품 출하)
- 반도체 공급망 전국 구축
- 45만 개 일자리 지원 (9,000개 공급업체, 전 50개 주)
🔹 Services $100B 돌파
- FY2025 서비스 매출 $100B 초과 (14% 성장)
- 전 지역 사상 최고: 아메리카, 유럽, 일본, 아시아태평양
- Emmy 22개 수상: The Studio 13개 (코미디 역대 최다), Severance 8개
- Apple TV+와 F1 파트너십 (미국 독점 중계, 2026년 시작)
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3. 사업부별 하이라이트
📱 iPhone: $49B (+6% YoY, 9월 분기 기록)
- iPhone 17 시리즈: 강한 수요로 공급 제약 발생
- iPhone 16/17 일부 모델 제약 지속 (분기 말까지)
- 신흥시장 기록 (라틴아메리카, 중동, 남아시아)
- 인도 사상 최고 기록
- 9월 분기 업그레이드 기록
- WorldPanel: 미국·중국·영국·프랑스·호주·일본 베스트셀러
- 미국 고객 만족도: 98%
💻 Mac: $8.7B (+13% YoY)
- MacBook Air 강세
- 모든 지역 성장, 신흥시장 강한 두 자릿수
- 신규 고객 거의 절반
- 미국 고객 만족도: 96%
📲 iPad: $7B (플랫 YoY)
- 전년 iPad Air·Pro 출시 대비 어려운 비교
- M5 iPad Pro 예상보다 좋은 성과
- 설치 기반 사상 최고
- 9월 분기 업그레이드 기록
- 구매자의 절반 이상이 신규
- 미국 고객 만족도: 98%
⌚️ Wearables/Home/Accessories: $9B (플랫 YoY)
- Watch·AirPods 성장, 액세서리 감소 (전년 iPad 출시 영향)
- Apple Watch·AirPods 설치 기반 사상 최고
- 9월 분기 Watch 업그레이드 기록
- 구매자의 절반 이상이 신규
- 미국 고객 만족도: 95%
💼 Services: $28.8B (+15% YoY, 사상 최고)
- 연간 $100B 돌파 (FY2025)
- 전 지역 사상 최고 (중국은 9월 분기 기록)
- 대다수 카테고리 순차 가속
- Apple Pay: 사상 최고, 활성 사용자 두 자릿수 증가
- 결제 서비스: 사상 최고 기록
- Apple TV+: Emmy 22개 수상, 600+ 총 수상
- F1 + Apple TV 파트너십 (2026년 미국 독점)
- Apple News 10주년
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4. 가이던스 (Q1 FY2026, 12월 분기)
| 항목 | 전망 |
|------|------|
| 총 매출 성장 | 10% ~ 12% YoY (사상 최고 분기 예상) |
| iPhone 성장 | 두 자릿수 YoY (사상 최고 iPhone 분기 예상) |
| Mac | 전년 M4 출시 대비 어려운 비교 |
| 서비스 성장 | FY2025와 유사 (14% 내외) |
| 총 마진 | 47% ~ 48% |
| OpEx | $18.1B ~ $18.5B (AI 투자 증가) |
| OI&E | 약 $150M |
| 세율 | 약 17% |
| 관세 영향 | $1.4B 비용 예상 |
- 가정: 현재 관세율 유지, 거시경제 악화 없음
- OpEx > 매출 성장: AI 투자 대폭 증가 (R&D 중심)
- 영업 레버리지 유지: 총 마진 확대로 영업이익 > 매출 성장 (과거 수년간 트렌드)
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5. Q&A 핵심
Q1. iPhone 17 성공 배경 (Erik Woodring, Morgan Stanley)
- "제품이 전부" (Tim Cook)
- iPhone 17 Pro: 역대 가장 프로, 디자인 혁신
- iPhone Air: 얇고 가벼워 "날아갈 것 같은" 느낌
- iPhone 17: 프로 기능 다수 일반 라인업에 탑재
- 역대 최강 라인업, 전 세계 반향
Q2. 메모리 인플레이션 대응 (Erik Woodring)
- 메모리·스토리지 소폭 순풍 (인플레이션 아님)
- 총 마진 47.2% (가이던스 상단 초과)
- 신제품은 비용 구조 높으나 시간 경과 시 절감
- 세계 최고 조달팀, 비용 관리 탁월
Q3. 중국 iPhone 전망 (Ben Reitzes, Melius)
- Q1(12월) 성장 복귀 예상
- 최근 중국 방문: 매장 트래픽 큰 폭 증가
- iPhone 17 시리즈 매우 좋은 반응
- 활기차고 역동적
Q4. 서비스 가속 배경 (Ben Reitzes)
- 완전 유기적 성장 (세금·특별 요인 없음)
- $28.8B 사상 최고, 연간 $100B 돌파 (14%)
- 대다수 카테고리 순차 가속
- Google 반독점 판결 영향 없음
Q5. 서비스 가속 요인 (Michael Ng, Goldman Sachs)
- 특정 요인 없음, 포트폴리오 전반 강세
- 카테고리·지역별 성장 프로파일 다양
- 분기별 변동 자연스러움
Q6. iPhone 업그레이드 vs 전환 (Michael Ng)
- 9월 분기 업그레이드 기록
- iPhone 17 사이클 초기, 업그레이드/전환 비율 미공개
- 채널 재고 목표 범위 하단 (16/17 공급 제약)
- 현재도 17 일부 모델 제약 (램프 문제 아님, 강한 수요)
Q7. 총 마진 Q1 가이던스 (Amit Daryanani, Evercore)
- 47.5% 중간값 (+25~30bp QoQ)
- 신제품 비용 높지만 유리한 믹스(특히 제품)로 상쇄
- 일반적으로 Q1 높은 레버리지 분기
Q8. 중국 Q4 약세 배경 (Amit Daryanani)
- -4% YoY: 공급 제약이 주요 원인 (수요 아님)
- 현재 매장 트래픽 큰 폭 증가, iPhone 17 반응 뜨거움
- Q1 성장 복귀 예상
Q9. 공급 제약 수량화 (Wamsi Mohan, BofA)
- 공급 제약 ≠ 제조 용량 문제
- iPhone 16 수요 과소 예측 → "더 팔 수 있었음"
- iPhone 17: 강한 수요, Q4 백오더 상태로 마감
- 구체적 수량 미공개
Q10. 광고 매출 (Wamsi Mohan)
- 광고(1st + 3rd party 합산) 기록 경신
- 개별 분리 수치 미공개 (의도적 회피)
Q11. 중국 보조금 역할 (Samik Chatterjee, JPMorgan)
- 긍정적 역할 확인
- 스마트폰·태블릿·PC·스마트워치 등 포함
- 최대 가격 제한 있음 (일부 고가 제품 비대상)
- 소비자 수요 일부 촉진
Q12. OpEx 증가 (Samik Chatterjee)
- R&D 투자 압도적 비중
- AI 투자 대폭 증가 (Q4, 계속 증가)
- 제품 로드맵 투자 지속
- 장기 관점 경영
- OpEx > 매출 성장이지만 총 마진 확대 → 영업이익 > 매출 성장 (과거 수년 트렌드)
Q13. 관세 순차 증가 (David Vogt, UBS)
- Q3 $1.1B → Q4 $1.4B
- 중국 20%→10% 인하 반영 (최근 발표)
- 물량 증가 + 일부 빌드 어헤드
- 비선형 증가 (관세 인하 효과)
Q14. Mac 어려운 비교 (David Vogt)
- 전년 "Mac 출시의 어머니": M4 MacBook Pro, Mac Mini, iMac 동시 출시
- 올해: 14인치 MacBook Pro만 출시
- DRAM 업그레이드 (전년) 요인도 추가
- 장기적으로 Mac 매우 낙관적 (시장 초과 성장 지속)
Q15. iPhone 17 믹스 (Aaron Rakers, Wells Fargo)
- 초기 단계, 믹스 미공개 (경쟁 이유)
- Pro·Pro Max 모두 제약 → 믹스 불확실
Q16. Private Cloud Compute 빌드아웃 (Aaron Rakers)
- 휴스턴 공장 수 주 전 가동 시작 (AI 서버)
- 램프 계획 진행 중
- FY2025 CapEx에 PCC 비용 반영
Q17. iPhone Air와 폴더블 (Atif Malik, Citi)
- iPhone Air ≠ 폴더블 프록시 (서로 다른 폼팩터)
- 전체적으로 iPhone 두 자릿수 성장 예상 (Q1)에 만족
Q18. 개인화 Siri와 M&A (Atif Malik)
- Apple 파운데이션 모델 개발 (온디바이스 + PCC)
- M&A 열려 있음 (로드맵 가속 시)
- 올해 약 7개 인수 (대부분 소형)
Q19. AI 구매 고려 요인 (Richard Kramer, Arete)
- Apple Intelligence 요인 중 하나, 더 커질 것으로 기대
- iPhone 17은 초기 단계, 심층 설문 미완성
- 많은 요인이 구매에 영향
Q20. CapEx 하이브리드 모델 변화 (Richard Kramer)
- 하이브리드 유지 (자체 + 3rd party)
- AI 관련 CapEx 증가 예상 (지수적 아님, 상당 수준)
- Private Cloud Compute 빌드아웃 지속
- M5 Apple Silicon 역할 중요
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투자자 인사이트
✅ 강점
- 1. 역대 최고 연간 실적: 매출 $416B, 서비스 $100B 돌파
- 2. Q1 초강세 가이던스: 10~12% 성장, iPhone 두 자릿수 (사상 최고 분기)
- 3. iPhone 17 강한 수요: 공급 제약에도 +6%, 백오더 지속
- 4. 중국 회복 기대: Q1 성장 복귀 예상, 매장 트래픽 급증
- 5. 서비스 가속: 15% 성장, 연간 $100B, 대부분 카테고리 순차 가속
- 6. 건강 기능 혁신: 고혈압 알림, SleepScore (100만+ 사용자 영향 예상)
- 7. AI 투자 본격화: OpEx +11%, M5 칩 AI 성능 3.5배, PCC 빌드아웃
- 8. 미국 투자 $600B: 휴스턴 공장 가동, 반도체 공급망 구축
- 9. 총 마진 47.2%: 가이던스 상단 초과, Q1 47~48% 가이던스
- 10. Emmy 22개 수상: Apple TV+ 콘텐츠 경쟁력 입증
⚠️ 주의사항
- 1. 공급 제약 지속: iPhone 16/17 일부 모델 (분기 말까지)
- 2. 관세 증가: Q1 $1.4B (정책 변동 리스크)
- 3. Mac 어려운 비교: 전년 동시 다발 출시 대비
- 4. OpEx > 매출 성장: AI 투자 증가 (장기 관점 필요)
- 5. 개인화 Siri 지연: 여전히 내년 출시
- 6. 중국 Q4 -4%: 공급 제약 영향 (수요는 강함)
🎯 핵심 모니터링 포인트
- Q1(12월) 실적: 사상 최고 예상, iPhone 17 수요 지속성
- 중국 회복: Q1 성장 복귀 여부, iPhone 17 반응
- 공급 제약 해소: iPhone 17 생산 정상화 시점
- AI 기능 채택률: 개인화 Siri 출시 전 기존 기능 사용 패턴
- 관세 정책: 중국 10% 유지, 추가 변동 가능성
- 서비스 성장: $100B 돌파 후 모멘텀 지속성
- AI 투자 ROI: OpEx 증가 대비 매출·마진 개선 여부
- 건강 기능 영향: 고혈압·SleepScore 사용자 피드백
- Google 계약: 반독점 판결 진행 상황
- F1 파트너십: 2026년 출시 준비, 구독자 영향
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연간(FY2025) 총평
🏆 주요 성과
- 총 매출 $416B (사상 최고)
- 서비스 $100B 돌파 (+14% YoY)
- 전 지역 사상 최고: 신흥시장·선진시장 모두
- iPhone 사상 최고: 30억 대 출하 달성
- AI 본격 투자: M5 칩, PCC, 수십 개 기능 출시
- 미국 투자 $600B: 공급망 리쇼어링, 일자리 45만 개
🎯 FY2026 전망
- Q1 사상 최고 예상: 10~12% 성장, iPhone 두 자릿수
- AI 투자 지속: OpEx 증가, CapEx 증가
- 중국 회복 기대: iPhone 17 강한 반응
- 서비스 모멘텀: 14% 내외 성장 지속
- 관세 관리: $1.4B 수준, 정책 모니터링
- 건강·AI 혁신: 차별화 요인 강화
Apple은 역대 최고의 해를 마감하며, AI·건강·서비스를 중심으로 한 장기 성장 전략을 본격화하고 있습니다. iPhone 17의 강한 수요, 중국 회복 기대감, 서비스 $100B 돌파는 긍정적 신호이나, 관세 증가와 공급 제약은 단기 리스크로 모니터링이 필요합니다.