실적 컨콜 요약

날짜: 2025년 7월 15일

1. 실적 요약

2. 핵심 메시지

• **전 사업부 동시 성장**: 5개 사업부 모두에서 긍정적 영업 레버리지 달성. Services(RoTCE 23%), Markets(16% 성장), Banking(18% 성장), Wealth(20% 성장) 등 분기 최고 실적 기록

• **자본 환원 가속화**: 2분기 자사주 매입 $2B, 연초 이래 $3.75B. 3분기 배당 $0.60으로 인상. 스트레스 테스트 결과 개선으로 SCB 4.1%→3.6% 하향 예상

• **트랜스포메이션 진전**: 다수 프로그램이 목표 상태 도달. AI 도입 확대로 데이터 품질 개선, 2026년부터 트랜스포메이션 비용 감소 예상

• **디지털 자산 선도**: Citi Token Services가 4개 주요 시장에 런칭, 수십억 달러 거래 처리. 스테이블코인, 토큰화 예금 등 멀티애셋·크로스보더 솔루션 확대

• **2026년 목표 재확인**: RoTCE 10-11%는 "경유지, 목적지 아님". 매출 성장, 비용 절감(구조조정비·트랜스포메이션 비용 감소), 자본 효율화로 장기 수익성 개선 경로 명확

3. 사업부별 하이라이트

Services (RoTCE 23.3%)

• **매출**: +8% (TTS·Security Services 모두 성장)
• **순이자이익**: +13% (예금·대출 잔액 증가, 예금 스프레드 개선)
• **수수료 수익**: +6% (국경 간 거래, USD 청산, AUCA $28T 돌파)
• **대출**: 평균 +15% (무역금융 수요 급증, 신규 공급업체 2,000개 온보딩)
• **예금**: 평균 +7% (운영예금 증가)

Markets (RoTCE 13.8%)

• **매출**: +16% (2020년 이후 최고 2분기 실적)
• **고정수익**: +20% (금리·통화 +27%, 헤징 활동 및 수익화 개선)
• **주식**: +6% (Visa B 제외 시 +35%, Prime 잔액 기록 경신, +27%)
• **대출**: 평균 +14% (파이낸싱 활동 증가)

Banking (RoTCE 9.0%)

• **매출**: +18%
• **IB 수수료**: +13% (M&A +52%, ECM +25%, DCM -12%)
• **주요 거래**: Boeing Jeppesen $11B 매각, Nippon Steel의 U.S. Steel $15B 인수 자문
• **Leveraged Finance**: 시장점유율 지속 확대
• **기업대출 수익**: (헤지 제외) +31%

Wealth (RoTCE 16.1%)

• **매출**: +20% (Citi Gold, Private Bank, Wealth at Work 모두 성장)
• **순이자이익**: +22% (예금 스프레드 개선)
• **비이자수익**: +17% (iCapital 대체투자 플랫폼 매각 이익 $80M 포함)
• **투자자산**: +17% (유입은 매크로 불확실성으로 2분기 둔화, 시장 회복 시 재개 전망)
• **Pre-tax margin**: 29%

U.S. Personal Banking (RoTCE 11.1%)

• **매출**: +6%
• **Branded Cards**: +11% (이자수익 잔액 +7%, 소비액 +4%)
• **Retail Banking**: +16% (예금 스프레드 개선)
• **Retail Services**: -5% (파트너 판매 둔화)
• **신용품질**: 연체율·손실률 개선 (브랜드카드 NCL 3.5-4%, 리테일 서비스 5.75-6.25% 가이던스)
• **신규 제품**: Citi Strata Elite 프리미엄 카드 3분기 출시 예정

4. 가이던스

2025년 연간 전망

• **매출**: 약 $84B (가이던스 레인지 상단, 상반기 강세 반영)
• **순이자이익 (시장 제외)**: +4% 근접
• **비용**: 약 $53.4B (매출 $84B 초과 시 비례 증가)
• **신용손실률**:
• Branded Cards: 3.5-4%
• Retail Services: 5.75-6.25%
• **자사주 매입**: 3분기 최소 $4B (향후 분기별 구체 가이던스 제공 안 함)
• **CET1 목표**: 연말 13.1% 유지 (SCB 확정 시 조정 가능)

2026년 전망

• **RoTCE**: 10-11% (경유지, 최종 목적지 아님)
• **비용**: 약 $52.6B 이하 목표 (구조조정비 감소, 트랜스포메이션 비용 감소, stranded cost $1B 제거)
• **장기 동력**: 매출 성장 (Banking M&A, Services 신규 고객, Wealth 투자, Markets 변동성 수혜) + 비용 규율 + 자본 효율화

5. Q&A 핵심

1. 장기 수익성 경로: 10-11% 이후에도 지속 개선 목표. 매출 모멘텀 (Banking M&A, Services 신규 고객, Wealth 성장, Markets 변동성), 비용 절감 (트랜스포메이션·구조조정비 감소, AI 효율화), 자본 효율화 (RWA 최적화, 자사주 매입 지속)

2. 자본 배분: SCB 감소 (4.1%→3.6%, 2년 평균 시 3.8%)로 유연성 증대. 3분기 자사주 매입 최소 $4B. 장부가 이하 거래 고려 시 조기 환원 가속화. Management buffer 100bp 유지 중, 규제 명확화 시 재검토

3. 트랜스포메이션 비용: 2024년 $3B→2025년 대폭 증가→2026년 감소 시작. 목표 상태 도달 프로그램(리스크 관리, 컴플라이언스, 예측 엔진) 증가. 규제 검토 전 지속가능성 입증 필요. AI로 효율성 추가 확보

4. Banamex IPO: 감사 재무제표 3분기 마무리, 연말 IPO 목표 (시장 여건·규제 승인에 따라 2026년 이월 가능). 소비자 사업 double-digit 성장, 시장 점유율 확대 중

5. 신용카드 개선: 연체율·손실률 2분기 하락 (COVID 이전 계절성과 유사). 지출은 affluent 고객·필수재 중심. FICO 660+ 85%. 관세·금리·소비·고용 지표 주시 중

6. 비용 경로: 2025년 구조조정비 약 $600M (2분기까지 $500M 집행, 하반기 대폭 감소). 2026년 $52.6B 목표 유지하되, 매출 성장 기회에 투자 지속 (인재 영입, 플랫폼)

7. Prime Finance 성장: 잔액 +27%, 플랫폼 스케일 완료. 추가 성장 여부로 고수익 RWA 배치. Private credit 파이낸싱, Leveraged finance도 고수익 기회

8. 대출 스프레드: Services 무역금융 성장 (스프레드 압박 있으나 양호), USPB 카드 잔액 증가, Markets spread products 성장 (자산담보금융, 상업용 부동산). 금리 하락 시 조달비용 개선 효과

9. 비소비자 ACL 증가: 2분기 ACL build $600M 중 절반은 러시아 이전 리스크 (미송금 배당금 준비금), 나머지는 기업 포트폴리오 (Markets 파이낸싱 증가, Banking 대출 증가, 일부 idiosyncratic 건)

10. 스테이블코인 전략: 88% 암호화폐 거래 결제용, 6%만 결제. 현금↔스테이블코인 전환 시 7% 비용 발생. Citi Token Services는 무비용 전환, 24/7 글로벌 즉시 이동, AML·회계 복잡성 흡수. 수십억 달러 거래 처리 중. 은행 간 협력보다 단독 글로벌 리더십 지향

6. 투자자 인사이트

• **전천후 성장 모델 입증**: 2분기 매크로 불확실성 속에서도 전 사업부 동시 성장. 크로스보더 중심 프랜차이즈가 관세·지정학적 변동성 환경에서 오히려 수혜 (무역금융, 헤징 수요, 국경 간 거래 증가)

• **자본 환원 본격화**: SCB 개선 + 장부가 이하 거래 + 강한 실적으로 자사주 매입 가속 (3분기 최소 $4B). 배당 인상과 함께 주주환원 극대화 국면 진입

• **비용 구조 전환점**: 2025년 고점 이후 2026년부터 트랜스포메이션 비용·구조조정비 감소 시작. Stranded cost $1B 제거, AI 도입 등으로 영업 레버리지 확대 가능성

• **디지털 자산 퍼스트 무버**: Citi Token Services 글로벌 확장, 스테이블코인·토큰화 예금 주도권. 기존 네트워크·신뢰·컴플라이언스 역량으로 신규 진입자 대비 구조적 우위 확보

• **Wealth·Prime 성장 엔진**: Wealth 20% 성장 지속, 리테일 뱅크·글로벌 네트워크 시너지 본격화. Markets Prime 잔액 기록 경신, 스케일 완료 후 marginal return 극대화 국면

• **2026년 이후 업사이드**: 10-11% RoTCE는 경유지. Banking M&A 파이프라인, Services 신규 고객, Wealth $5T 잠재고객, Markets 변동성 수혜 구조로 장기 수익성 개선 경로 명확. 비용 $52.6B 이하 달성 시 추가 상승 여력

• **신용 리스크 피크 아웃**: 카드 연체율·손실률 2분기 개선, NCL 가이던스 하향. 고FICO 포트폴리오 (85% FICO 660+) + 준비금 8% 수준으로 하방 리스크 제한적

• **규제 환경 개선 기대**: SCB 2년 평균, Basel III endgame 재검토 등 규제 완화 기조. Consent order 해제 대기 중이나, 목표 상태 도달 프로그램 증가로 실질적 비용 절감 이미 진행 중