실적 컨콜 요약

날짜: 2025년 10월 14일

1. 실적 요약

*조정: Banamex goodwill impairment $726M 제외

2. 핵심 메시지

• **전 사업부 3분기 최고 실적**: 모든 사업부가 3분기 최고 매출 기록. Services (RoTCE 28.9%), Markets (15% 성장), Banking (34% 성장), Wealth (8% 성장, 기록적 투자자산 유입 $18.6B), USPB (RoTCE 14.5%, 12분기 연속 긍정적 영업 레버리지)

• **자본 환원 가속 + Banamex 진전**: 3분기 자사주 매입 $5B (가이던스 $4B 초과). Fernando Chico Pardo와 Banamex 25% 지분 매각 계약 체결 (P/B 0.8x, 9-12개월 규제 승인 후 IPO 진행). CET1 12.8% 목표로 하향 중

• **트랜스포메이션 가속화**: 2/3 이상 프로그램 목표 상태 도달. 리스크·컴플라이언스·통제 자동화 완료 (85개국 $1.3T 일일 결제 preventive control, 99% 수동 결제 자동화). 2026년 트랜스포메이션 비용 감소 시작 ($3.5B 미만 2025년)

• **AI 전사 확대**: 18만 직원, 83개국에서 AI 도구 700만 회 사용 (2025년 YTD). Agentic AI 파일럿 5,000명 시작, 주간 10만 시간 생산성 확보. 코드 리뷰 자동화 100만 건 돌파

• **토큰화 예금 중심 디지털 자산**: Citi Token Services를 24/7 USD 청산망 통합 (250개 은행, 40+ 시장). 스테이블코인보다 tokenized deposit 중심 전략 (on/off ramp friction 없음, AML·회계 복잡성 해결)

3. 사업부별 하이라이트

Services (RoTCE 28.9%, 3분기 기록)

• **매출**: +7% (TTS·Security Services 모두 성장)
• **순이자이익**: +11% (예금 잔액·스프레드 증가)
• **수수료 수익**: +6% (국경 간 거래 +10%, USD 청산 +5%, AUCA +13%, $30T 근접)
• **대출**: 평균 +8% (무역금융 수요, 관세 대비 공급망 다변화)
• **예금**: 평균 +8% (운영예금 증가)
• **혁신**: Citi Token Services 24/7 청산망 통합 (250개 기관 연결)

Markets (RoTCE 12.3%)

• **매출**: +15% (3분기 기록, 변동성 낮음에도)
• **고정수익**: +12% (금리·통화 +15%, 정책 불확실성 속 금리 거래 활발)
• **주식**: +24% (Prime 잔액 +44%, 파생상품·현금주식 모두 성장)
• **대출**: 평균 +24% (파이낸싱·spread products)

Banking (RoTCE 12.3%)

• **매출**: +34%
• **IB 수수료**: +17% (M&A +8%, ECM +35%, DCM +19%)
• **기업대출 수익**: (헤지 제외) +39% (revenue share 증가)
• **인재 투자**: Tech, Healthcare, Consumer, Sponsors 영역 신규 채용 (2-3년 수확 예정)

Wealth (RoTCE 12.1%)

• **매출**: +8% (Citi Gold, Private Bank 주도)
• **투자자산 유입**: 기록적 $18.6B (분기) / $52B (12개월, 9% 유기적 성장)
• **투자자산**: +14% (Trust 사업 매각 $33B 제외 후에도 성장)
• **BlackRock 파트너십**: $80B 자산 위탁 (open architecture 완성)
• **AI 활용**: Ask Wealth (GenAI 고객문의), Advisor Insights (75% 사용률)

U.S. Personal Banking (RoTCE 14.5%, 12분기 연속 긍정적 레버리지)

• **매출**: +7% ($5.3B, 분기 기록)
• **Branded Cards**: +8% (Citi Strata Elite 성공적 출시, 소비액 +5%, 이자잔액 +5%)
• **Retail Banking**: +30% (예금 스프레드·잔액 증가)
• **혁신**: FedNow 즉시결제, 디지털 직불카드 발급
• **Wealth 연계**: $4B 예금 이전 (분기)

4. 가이던스

2025년 연간 전망 (상향)

• **매출**: $84B 초과 (YTD +7% 강세 반영)
• **순이자이익 (시장 제외)**: 약 +5.5% (이전 +4%에서 상향, FX 효과 포함)
• **비용**: $53.4B 상회 (매출 증가에 따라 비례 상승, 효율성 비율 64% 미만 유지)
• **Markets 4Q**: 역사적 3Q→4Q -15~-20% 하락, 2025년은 3Q 강세로 더 큰 하락 가능
• **신용손실률**: 예상 변경 없음 (브랜드카드 3.5-4%, 리테일 서비스 5.75-6.25%)
• **자사주 매입**: 4분기 지속 ($20B 프로그램)

2026년 전망

• **RoTCE**: 10-11% 목표 유지 (경유지)
• **효율성 비율**: 60% 미만 (2026년 말 목표)
• **비용**: 매출 모멘텀 + 비용 규율. 트랜스포메이션 비용 감소 ($3.5B→하향), 구조조정비 정상화, Stranded cost 제거, AI 생산성 vs. 사업 투자 (Banking, Services, Token Services)
• **NII 성장**: 예금·대출 성장 (리테일 뱅킹, 브랜드카드, 무역금융), 투자 포트폴리오 roll-off 재배치, 예금 가격 규율

Banamex 일정

• **25% 지분 매각**: 9-12개월 멕시코 규제 승인 (2025년 10월 신청 시작)
• **IPO**: 규제 승인 후 진행
• **자본 영향**: De-consolidation 시 CTA $9B 손실 (자본 중립), 완전 매각 시 RWA $37B 해제 + 매각 손익

5. Q&A 핵심

1. 트랜스포메이션 진전: 2/3 이상 목표 상태 도달 (리스크·컴플라이언스·통제 완료, 데이터 진행 중). 2025년 비용 $3.5B 미만, 2026년 감소 시작. 2026년 5월 Investor Day에서 장기 계획 공개

2. Banamex 전략: 25% 지분 매각 (P/B 0.8x) → IPO → De-consolidation → 완전 매각. Fernando Chico Pardo의 50년 투자 실적·평판이 IPO 성공 핵심. 멕시코 정부 공개 지지. 가치·확실성 극대화 경로

3. 토큰화 예금 vs 스테이블코인: Institutional 고객에게는 tokenized deposit이 최적 (on/off ramp friction 없음, AML·회계 자동화). Citi Token Services 24/7 청산망 통합 (250개 은행). 스테이블코인은 on/off ramp, 커스터디, 현금관리 서비스로 보완. Citi 자체 스테이블코인 검토 중

4. 증권 토큰화 확대: 결제뿐 아니라 financing, 증권 발행·결제 토큰화 로드맵 (석유, 주식 등). 규제 허용으로 은행 주도 시장 확대 기대

5. 2026년 비용 경로: RoTCE 10-11% 달성 위해 매출 성장 + 비용 규율. 효율성 (트랜스포메이션·구조조정비 감소, AI) vs. 투자 (Banking 인재, Services 혁신). 효율성 비율 60% 미만 목표

6. 트랜스포메이션 비용 미래: 2026년 감소 후 경로는 5월 Investor Day 공개. 일부는 BAU 투자로 전환 가능, 전체적으로 효율성 개선 + 재투자로 장기 수익성 개선

7. NII 2026년 전망: 성장 지속 (2025년 대비 속도 둔화 가능). 운영예금 성장, 브랜드카드·무역금융 대출 증가, 투자 포트폴리오 roll-off 재배치 (고수익률), 금리 하락 시 예금 가격 규율

8. 자사주 매입 속도: 분기별 가이던스 제공 안 함. $20B 프로그램 진행 중, CET1 13.2%→12.8% 목표. 장부가 1x 수준 거래에서 매입 매력적. 사업 재투자 vs. 주주환원 균형

9. 신용 리스크: 기업 NAL 증가 (2개 idiosyncratic downgrade, NAL 비율 여전히 낮음, 준비금 커버리지 2x 이상). 소비자 연체율·손실률 정상 범위, 고FICO 포트폴리오 (85% FICO 660+), 1년 전 언더라이팅 강화 효과

10. Wealth 영업 레버리지: NII 성장 (예금 스프레드) + 투자 수수료 (기록적 유입 $18.6B, 9% 유기적 성장). CIO 리서치·open architecture·BlackRock 파트너십으로 리드 투자 어드바이저 포지셔닝. AI (Ask Wealth, Advisor Insights 75% 사용률) + USPB·Banking·Markets 시너지. $5T 기존 고객 기회, 장기 스케일업 경로

6. 투자자 인사이트

• **조정 RoTCE 9.7% 달성**: Goodwill impairment 제외 시 3분기 9.7%, YTD 9.2%로 2026년 10-11% 목표 가시권. 전 사업부 3분기 최고 실적으로 모멘텀 강화

• **자본 환원 최대 속도**: 3분기 $5B 매입 (가이던스 초과 $1B), YTD $8.75B로 $20B 프로그램 빠른 진행. CET1 12.8% 목표 (SCB 3.8% 2년 평균 + 100bp buffer)로 하향, 추가 환원 여력

• **Banamex 출구 가시화**: 25% 지분 매각 (9-12개월 승인) → IPO → De-consolidation. 멕시코 정부 지지 + Fernando Chico Pardo 평판으로 확실성 확보. 완전 매각 시 RWA $37B (~$5B 자본) 해제

• **AI 생산성 혁명**: 18만 직원 700만 회 사용, Agentic AI 파일럿, 코드 리뷰 자동화 100만 건. 주간 10만 시간 생산성 확보로 2026년 비용 절감 가속 ($3.5B 트랜스포메이션 비용 감소 시작)

• **토큰화 예금 글로벌 리더**: 24/7 청산망 통합 (250개 은행, 40+ 시장)으로 스테이블코인 대비 구조적 우위. On/off ramp friction 제거, AML·회계 자동화. 증권 토큰화 확대 로드맵 (financing, 발행·결제)

• **트랜스포메이션 2/3 완료**: 리스크·컴플라이언스·통제 목표 상태, 데이터 진행 중. 85개국 $1.3T 결제 preventive control, 99% 수동 결제 자동화. 2026년 비용 감소 + AI 가속화로 효율성 개선

• **Wealth 유기적 성장 가속**: 기록적 $18.6B 투자자산 유입 (9% 유기적 성장), BlackRock 파트너십 $80B. CIO·open architecture·AI로 리드 어드바이저 포지셔닝. $5T 기회 + USPB 파이프라인 ($4B 이전/분기)

• **Markets Prime 성장 지속**: 잔액 +44% (2분기 +27%에서 가속). Equities +24% (Derivatives·Cash 모두). 낮은 변동성에서도 3분기 기록 달성, 플랫폼 확장 여력

• **Banking 인재 투자 수확 대기**: M&A·ECM·DCM 전 부문 성장. Tech·Healthcare·Consumer·Sponsors 영역 신규 인재 채용, 2-3년 후 관계 수확 기대

• **USPB RoTCE 14.5% 돌파**: 12분기 연속 긍정적 레버리지, mid-teens 목표 경로. Citi Strata Elite 성공 + Barclays 포트폴리오 2Q 2026 인수 + AI 효율화 + Wealth 시너지

• **2026년 이후 업사이드 명확**: 5월 Investor Day에서 10-11% 이후 장기 목표 공개. 매출 성장 (Banking 파이프라인, Services 신규 고객, Wealth $5T, Markets 변동성) + 비용 규율 (트랜스포메이션·구조조정비 감소, AI) + 자본 효율화

• **신용 품질 고수준 유지**: 소비자 85% FICO 660+, 연체율·손실률 정상, 준비금 8%. 기업 NAL 증가 2개 idiosyncratic, 비율 여전히 낮음. Recession-ready 운영 체제 유지

• **효율성 비율 64%→60% 경로**: 2025년 64% 미만 (goodwill 제외) → 2026년 60% 미만 목표. 트랜스포메이션 $3.5B→감소, 구조조정비 정상화, AI 생산성으로 영업 레버리지 확대

• **규제 환경 개선 기대**: SCB 3.6% (2년 평균 3.8%), GCIP·Basel III endgame 재검토. 2026년 1분기 명확화 예상, 5월 Investor Day에서 자본 전략 업데이트