📞 Exxon Mobil Q4 FY2024 컨콜 요약

1. 실적 요약

항목	2024 실적	주요 내용
순이익	$340억	최근 10년 중 3번째 높은 수준
영업현금흐름	$550억	최근 10년 중 3번째 높은 수준
자본수익률(ROCE)	13%	5년 평균 11% (업계 최고)
현금배분	$1,250억+	배당+자사주매입 (5년 누적, IOC 중 최대)
총주주수익률(TSR)	14% CAGR	5년 기준, 경쟁사 대비 600bp 우위
구조적 비용절감	$127억	2019년 대비 누적 (목표: 2030년 $180억)

핵심 성과지표

• 상류부문 생산: 유리자산 비중 역대 최고 / 액체생산 40년래 최고
• Permian 생산: 일 150만 배럴 (ExxonMobil + Pioneer 합산, 2030년 230만 배럴 목표)
• Guyana 생산: 일 65만 배럴 (발견→생산 10년, 딥워터 프로젝트 중 최고속)
• Product Solutions: 고부가가치 제품 판매 기록 달성
• 메탄 배출 강도: 2016년 대비 60% 이상 감축

2. 핵심 메시지

1) 차별화된 실적 창출력 입증

• 2024년 $340억 순이익, 시장 약세에도 최근 10년 중 3위 달성
• 5년간 영업현금흐름 연평균 15% 성장 (경쟁사의 2배 이상)
• 5년간 배당+자사주 매입 $1,250억 (경쟁사 대비 $300억 많음)
• 총주주수익률 5년 CAGR 14% (경쟁사 대비 600bp 우위)

2) 2025년 10대 프로젝트 가동으로 성장 가속

• 2025년 주요 프로젝트: Yellowtail(가이아나), 중국 화학단지, 싱가포르 Resid 업그레이드, Fawley 전환시설, 바이타운 재활용 시설(2기), Proxxima 확장, Golden Pass LNG 등
• 2026년 연간 수익 $30억+ 증대 효과 (constant price 기준)
• 현재 가격/마진 기준으로도 $30억+ 기여

3) Permian 시너지 확대

• Pioneer 인수 시너지: 연평균 $30억 (기존 $20억→상향)
• 2030년 생산 목표: 일 230만 배럴 (2024년말 150만 배럴 대비 50% 증가)
• 경량 프로팬트(특허) 기술로 회수율 20% 개선
• 4마일 수평정 시추로 자본 효율성 극대화

4) 2030년 목표 명확화

• 상류부문 유리자산 비중 60%까지 확대
• 고부가가치 제품 판매 80% 증가
• 구조적 비용 $60억 추가 절감
• 2024년 대비 수익 $200억, 현금흐름 $300억 증가 (constant price 기준)

5) 신사업 기반 구축

• Proxxima 수지 시스템 & 탄소 소재: TAM $1,000억 (2030년)
• 저탄소 솔루션: CCS 계약물량 670만톤/년 (업계 1위)
• 데이터센터 저탄소 전력: 2028년 첫 가동, 2029년 탄소포집 완료 계획

3. 사업부별 실적

Upstream (상류부문)

• 생산: 유리자산 생산 역대 최고, 액체 생산 40년래 최고
• Permian: ExxonMobil + Pioneer 합산 일 150만 배럴 → 2030년 230만 배럴
• 시너지 $20억 → $30억/년 상향
• 경량 프로팬트로 회수율 최대 20% 개선
• 자원량 160억 BOE → 180억 BOE 증가 (신기술 개발)
• Guyana: 일 65만 배럴, 세계 최고 속도 딥워터 개발
• Yellowtail FPSO: 2025년 3분기 가동 예정 (일 25만 배럴)
• 1인당 GDP 2020년 이후 3배 증가 (가이아나 경제 성장 기여)
• LNG: Golden Pass 2025년 말 첫 생산 예정

Product Solutions (제품 솔루션)

• 실적: 고부가가치 제품 판매 기록 달성, 신뢰성 기록 달성
• 주요 프로젝트 (2025년 가동):
• 중국 화학단지: 1분기 가동 (고부가가치 화학제품 75% 이상)
• 싱가포르 Resid Upgrade: 2분기 후반 (신개념 기술, 고부가가치 윤활유 기유 생산)
• Fawley 전환시설: 2분기 초 (저유황 디젤 생산)
• 바이타운 재활용 시설 2기: 2분기 & 4분기 (연 8,000만 파운드 처리 각각)
• Strathcona 재생디젤: 2분기
• Proxxima: 2025년 2.5만톤 생산능력 → 2030년 20만톤
• TAM $1,000억 (2030년)
• EV 배터리 케이스 프로토타입 공개 (기존 소재 대체 불가능)

Low Carbon Solutions (저탄소 솔루션)

• CCS: 제3자 고객 계약 670만톤/년 (업계 1위)
• 세계 유일 end-to-end CCS 시스템 보유
• Green Line CO2 수송 파이프라인 운영
• 저탄소 수소: Baytown 프로젝트 (세계 최대 규모)
• IRA 45V 인센티브 필요 (경제성 확보)
• 데이터센터 저탄소 전력:
• 2028년 첫 가동, 2029년 탄소포집 완료 계획
• 타 대안(원자력 등) 대비 가장 빠른 일정
• 리튬 & 수소: 지분 파트너십 & 판매 계약 발표

4. 가이던스

2025년 전망

• 주요 프로젝트 가동 (10건):
• Q1: 중국 화학단지 (완료)
• Q2: Fawley 전환, 바이타운 재활용 1호기, Strathcona 재생디젤, 싱가포르 Resid Upgrade, Proxxima 확장
• Q3: Bacalhau, Yellowtail
• Q4: 바이타운 재활용 2호기, Golden Pass LNG, Proxxima 추가 확장
• 2026년 수익 기여: $30억+ (constant price & current price 모두)

2030년 목표 ("2030 by 2030")

• 수익: 2024년 대비 $200억 증가
• 현금흐름: 2024년 대비 $300억 증가
• 상류 유리자산 비중: 60% (Permian, Guyana, LNG)
• 고부가가치 제품: 80% 성장
• 구조적 비용절감: 2019년 대비 $180억 누적
• Permian 생산: 일 230만 배럴
• Guyana 생산 능력: 일 170만 배럴 (8개 개발사업)

주주환원

• 자사주 매입: 연 $200억 (2025-2026년, 시장 여건 지속 가정)
• 배당: 지속가능·경쟁력·성장 (42년 연속 증배)

CapEx

• 2024년 기준선 + 신사업 투자
• 2030년까지 CapEx의 ~90%는 기존 시장(정책 지원 불필요)
• 저탄소/신사업 ~10% (정책 지원 필요 시 단계적 투자)

5. Q&A 핵심

Q1. Guyana 장기 생산 능력은? (Neil Mehta, Goldman Sachs)

• A: Yellowtail 2025년 3분기 가동 예상, 일정보다 빠를 가능성
• 2030년 생산량: 저수지 10개 → 40개 증가, 공칭용량 대비 보수적 추정
• 팀이 계속 최적화 중, 실제 생산량은 계획보다 높을 가능성

Q2. 북미 관세 영향은? (John Royall, JP Morgan)

• A: 관세는 가격과 동일하게 접근. 통제 불가능한 변수
• 핵심은 비용경쟁력 유지 → 공급비용곡선 하단에 위치
• ExxonMobil은 저비용 공급자로서 시장 변화에도 우위 유지

Q3. 데이터센터 전력 전략은? (Betty Jiang, Barclays)

• A: 저탄소 전력 공급에 집중 (발전 사업 직접 진입은 없음)
• End-to-end CCS 시스템이 핵심 경쟁력
• 2028년 첫 사이트 가동, 2029년 탄소포집 완료 목표
• DeepSeek 이슈는 고객 대화에 영향 없음

Q4. 2025년 프로젝트 가동 일정은? (Devin McDermott, Morgan Stanley)

• A: 총 10개 프로젝트, $30억+ 수익 기여 (2026년)
• Q1: 중국 화학단지 (완료)
• Q2: Fawley, 바이타운 재활용 1호기, Strathcona, 싱가포르 Resid, Proxxima
• Q3: Bacalhau, Yellowtail
• Q4: 바이타운 재활용 2호기, Golden Pass
• Constant & current price 모두에서 $30억+ 기여

Q5. 자사주 매입 vs 배당 증액 철학은? (Doug Leggate, Wolfe Research)

• A (Kathy): 배당은 지속가능·경쟁력·성장 기준
• 42년 연속 증배 (S&P 500의 4%만 달성)
• 자사주 매입 $200억/년은 Pioneer 현금흐름 반영
• 배당은 장기 사이클 고려, 신중한 접근 유지

Q6. CapEx 상향 리스크는? (Stephen Richardson, Evercore ISI)

• A: 대부분 CapEx는 기존 사업 (flat 수준)
• 증분은 신사업(Proxxima, 탄소소재, 저탄소)으로 높은 수익률 확인 후 진행
• 프로젝트 조직의 효율성으로 리스크 관리
• Kathy: 저수지 이해도 & 프로젝트 실행력이 핵심 경쟁우위

Q7. LNG 계약 전략 & 시장 전망은? (Jean Ann Salisbury, BofA)

• A: 장기 수요 건재 (탈석탄화, 경제성장)
• 대부분 장기계약(crude-linked)으로 뒷받침
• 일부 물량은 트레이딩용으로 확보
• 시장 유동성 증가로 최적화 기회 확대

Q8. PNG & Mozambique LNG FID 일정은? (Bob Brackett, Bernstein)

• A: PNG 2025년 말, Mozambique 2026년 목표
• 핵심 기준: 저비용 공급, 경쟁력 있는 프로젝트 수익률
• 프로젝트 조직 & 기술 조직의 역량이 경쟁우위
• 지정학적 리스크는 관리 가능

Q9. 저탄소 정책 변화 영향은? (Roger Read, Wells Fargo)

• A: CO2 endangerment finding 변경 가능성에도 전략 불변
• 장기 배출 감축 필요성 인식, 비용효율적 솔루션 제공
• CCS: 정책 변화와 무관하게 수요 지속
• 수소: 45V 단축은 우려, 시장 발전 속도와 함께 조율 필요
• 유연성 확보로 정책 변화에 대응

Q10. 멕시코만 딥워터 전략은? (Paul Cheng, Scotiabank)

• A: 비용경쟁력 부족 (지질학적 난이도, 개발비용)
• 신규 해역 개방 시 평가 예정
• 위치보다는 저비용 공급, 유리한 수익률이 기준

6. 투자자 인사이트

투자 포인트

1. 실적 안정성: 시장 약세에도 최근 10년 중 3위 실적 → 사이클 방어력 입증
2. 주주환원 리더십: 5년간 배당+자사주 $1,250억 (IOC 중 최대), TSR 14% CAGR
3. 2025년 성장 촉매: 10대 프로젝트 가동 → 2026년 수익 $30억+ 증대
4. 장기 성장 가시성: 2030년 수익 $200억, 현금흐름 $300억 증가 목표
5. 차별화된 경쟁력: Permian 시너지 확대, Guyana 최고속 개발, 신기술 상용화

리스크 요인

1. 정책 불확실성: 저탄소 인센티브(45V) 변경, CCS 허가 지연 가능성
2. 시장 사이클: 유가 & 화학제품 마진 변동성
3. 프로젝트 실행: 10대 프로젝트 동시 가동 복잡성
4. 신사업 불확실성: Proxxima, 탄소소재 시장 개척 속도
5. 법적 리스크: 캘리포니아 AG 재활용 관련 소송

밸류에이션 고려사항

• 현재: 실적 개선 & 프로젝트 가동 앞두고 저평가 구간
• 2026년: $30억+ 수익 증대로 재평가 가능성
• 2030년: 수익 $200억, 현금흐름 $300억 증가 시 significant upside
• 배당수익률: 안정적, 42년 연속 증배 (S&P 500 상위 4%)
• 자사주 매입: 연 $200억으로 EPS 개선 효과

모니터링 포인트

1. 2025년 프로젝트 가동 일정 (특히 Yellowtail, Golden Pass)
2. Permian 시너지 진척 (12월 업데이트)
3. 저탄소 사업 계약 체결 (CCS, 수소, 데이터센터)
4. 구조적 비용절감 누적액 ($180억 목표 대비)
5. M&A 가능성 (Darren Woods 인터뷰 언급)

경쟁사 대비 우위

• 영업현금흐름 성장: 5년 CAGR 15% (경쟁사의 2배)
• 주주환원: 5년 누적 $1,250억 (차순위 대비 $300억 많음)
• TSR: 5년 CAGR 14% (차순위 대비 600bp 높음)
• 비용절감: 2019년 이후 $127억 (IOC 전체 합산보다 많음)
• 프로젝트 실행: 2025년 10개 프로젝트 동시 가동 (업계 최대 규모)

작성일: 2026년 2월 15일

자료 출처: Exxon Mobil Q4 FY2024 Earnings Call (2025.01.31)