📞 Exxon Mobil Q1 FY2025 컨콜 요약

1. 실적 요약

항목	Q1 2025	YoY 변화	주요 내용
순이익	$77억	-$5억	시장 약세에도 견조한 실적
영업현금흐름	$130억	-	IOC 중 최고
주주환원	$91억	-	배당 $43억 + 자사주 $48억 (S&P 500 최대 규모)
부채비율	12%	-	순부채비율 7% (IOC 최저)
구조적 비용절감	$127억	+$14억 (YoY)	2019년 대비 누적, 목표 $180억 (2030)
TSR (3년)	상위 20%	-	S&P 500 전체 중

핵심 성과

• 2019년 대비 수익력 개선: 4월 현재가 기준 분기당 $40억 (구조적 개선)
• 중국 화학단지: Q1 가동 완료, on-spec 제품 생산 중
• 바이타운 재활용 2호기: 4월 초 가동 (연 8,000만 파운드 처리)
• 비용절감: 연 $25억 수준 지속 (IOC 전체 합산보다 많음)
• Permian: Pioneer 인수 1주년, 시너지 진척 순조

2. 핵심 메시지

1) 변혁된 사업 경쟁력 입증

• 2019년 대비 수익력 분기당 $40억 향상 (4월 현재가 기준)
• Pioneer 인수 기여분 외에도 구조적 개선 $40억 달성
• 인플레이션 & 성장비용 상쇄하고도 순개선
• Q1 2025 EPS: 유사 가격 환경 대비 역대 최고
• 5년 영업현금흐름 CAGR: IOC 중 최고, 대형 산업재 평균의 4배

2) 2025년 10대 프로젝트 순조롭게 진행

• 이미 가동: 중국 화학단지 (Q1), 바이타운 재활용 2호기 (4월)
• 예정: Yellowtail, 싱가포르 Resid Upgrade, Fawley, Strathcona 재생디젤, Proxxima 확장, Golden Pass LNG 등
• 2026년 수익 기여: $30억+ (constant price & margin)
• 중국 화학단지: 일정보다 앞서 가동, 업계 최고 속도

3) 중국 화학단지 성공적 가동

• 총 생산능력: 올레핀 + PE 170만톤 + PP 90만톤
• 고부가가치 비중: 75% 이상
• 중국 내수시장 공급 (세계 최대), 관세 영향 없음
• 고부가가치 화학제품 수요: 연 7% 성장 (일반 화학의 2배)

4) 재활용 역량 확대

• 바이타운 2호기 가동 (4월): 연 8,000만 파운드 처리
• 2022년 1호기 이후 기술 개선, 재활용 플라스틱 범위 확대
• 2026년말 총 재활용 능력: 연 5억 파운드
• 캘리포니아 AG 명예훼손 소송 제기 (사업 방어)

5) 비용 경쟁력 확보로 사이클 방어

• 2019년 이후 구조적 비용 $127억 절감 (IOC 전체 합산보다 많음)
• 연평균 $25억 절감 지속 (타사는 수년에 걸쳐 이 목표 추구)
• Breakeven 하향: 2027년 $35/bbl, 2030년 $30/bbl 목표
• 비용절감이 성장비용+인플레이션 초과 상쇄

3. 사업부별 실적

Upstream

• 생산: 유리자산 비중 지속 증가
• Permian: Pioneer 인수 1주년, 시너지 $20억→$30억 상향 진행 중
• Guyana: 생산 지속 증가, Yellowtail 가동 대기
• 신규 발견: 탐사 활동 지속

Product Solutions

• 중국 화학단지: Q1 가동, on-spec PE/PP 생산
• 총 생산능력: PE 170만톤/년, PP 90만톤/년
• 고부가가치 제품 75% 이상
• 중국 내수시장 공급, 관세 영향 배제
• 재활용: 바이타운 2호기 4월 가동 (연 8,000만 파운드)
• 2026년말 총 5억 파운드 처리 능력
• 고부가가치 제품: Q1 YoY 350만톤 증가
• 2030년 목표 2,500만톤

Low Carbon Solutions

• 진척: 고객 계약 & 지분 파트너십 증가
• CCS: End-to-end 시스템 (세계 유일)
• 데이터센터: 저탄소 전력 수요 지속, 대화 진행 중
• 수소 & 리튬: 신규 지분 파트너십 & offtake 계약

4. 가이던스

Q2 2025 전망

• Upstream:
• 정비보수 (카타르, 캐나다) → 일 10만 배럴 감소 예상
• 매각 관련 이익 $1억 Q1 발생, Q2 미반복
• Product Solutions:
• 정비보수 Q1 대비 감소
• 중국 화학단지 ramping up (Q2 중 full rate 미도달)
• Corporate & Financing: $6-8억 (이자소득 감소로 상향)
• Working Capital: 계절적 세금 납부 $25-30억 유출 예상

2025년 전체 전망

• 10대 프로젝트 가동 지속 (2026년 $30억+ 수익 기여)
• 중국 화학단지: 2025년말~2026년 초 full utilization
• 구조적 비용절감 지속 (연 $25억 수준)

2030년 목표 (12월 업데이트 예정)

• 수익력 & 현금흐름 지속 성장
• 상류 유리자산 비중 60%
• 고부가가치 제품 80% 성장
• 구조적 비용절감 $180억 (2019년 대비)

주주환원

• 자사주 매입: 연 $200억 (guidance 유지)
• 배당: 지속가능·경쟁력·성장 (42년 연속 증배)

5. Q&A 핵심

Q1. 관세 하방 CapEx, 저탄소 투자 연기 때문인가? (Neil Mehta, Goldman Sachs)

• A: 12월 계획에서 언급한 대로 시장 개발 속도에 따라 조절
• 저탄소 시장 예상보다 느리게 발전 → 투자 속도 조절
• CapEx 범위는 프로젝트 FID 타이밍 불확실성 반영
• Permian 자본 생산성도 개선 기여

Q2. 중국 화학단지 & 싱가포르 프로젝트 디테일? (Stephen Richardson, Evercore ISI)

• A: 중국 화학단지 Q1 기계적 완료, on-spec 생산 중
• 2025년말까지 full utilization
• 싱가포르 Resid Upgrade: Q2 후반 가동 예상
• 신개념 기술, 저가 분자 → 고가 윤활유 기유 전환
• 촉매 충전 완료, Q1 기계적 완료, Q2 후반 startup

Q3. Permian 기록 생산, 가이드 상향 이유는? (Devin McDermott, Morgan Stanley)

• A: 팀이 지속적으로 혁신 & 최적화
• 경량 프로팬트 외 다수 기술 파이프라인 테스트 & 적용
• 자본 효율성 & 생산성 개선 지속
• 12월 업데이트에서 상세 공유 예정

Q4. M&A 전략, 추가 인수 가능성은? (Devin McDermott, Morgan Stanley)

• A: 핵심 전략은 고유 역량 레버리지 (1+1=3 이상)
• Pioneer: 기술+규모+인재 결합, 시너지 $20억→$30억 상향 예정
• 모든 섹터에서 기회 탐색 중 (upstream 외에도)
• 높은 기준: 가치 창출, 문화적 fit, 안전/환경 의식, 인재 품질

Q5. Permian 장기 성장, 피크 우려는? (Neil Mehta, Goldman Sachs)

• A: 타사와 다른 관점, 회수율 2배 목표 도전
• 경량 프로팬트 20% 회수율 개선 (12월 발표 대비 5%p 상향)
• CUBE 개발 외 다수 기술 파이프라인
• 2030년 230만 bbl/d 이후에도 성장 지속 전망
• 20년 이상 재고 (wells-to-sales 기준)

Q6. LNG 계약 전략, Liberation Day 후 변화는? (Jean Ann Salisbury, BofA)

• A: 관세는 무역 흐름 변화, 전체 수요는 경제 펀더멘털
• 장기 수요 건재, LNG 프로젝트는 장기계약 기반
• PNG & Mozambique: 계획대로 진행 (FID 2025-2026)

Q7. Guyana 생산 plateau 시점은? (Jason Gabelman, TD Cowen)

• A: 2030년 용량 170만 bbl/d, 생산 130만 bbl/d 추정
• 팀은 full utilization 목표로 infill drilling 등 최적화 지속
• 정확한 decline 예측 어려움, 보수적 가이던스
• 팀이 계획 초과 달성할 것으로 기대

Q8. 화학 마진 개선 전망 & reserve replacement? (Biraj Borkhataria, RBC)

• A: 화학 마진 장기간 저조 예상 (공급 과잉)
• ExxonMobil 강점: 북미 비중, 고부가가치 제품, 비용절감
• 2019년 이후 전략적 결정으로 Q1 에너지제품 수익 $10억+ 기여
• Reserve replacement: Jim Chapman 후속 답변 (녹취록 미포함)

Q9. 저탄소 정책 변화, CO2 endangerment finding 영향? (Roger Read, Wells Fargo)

• A: 정책 변화와 무관하게 장기 배출 감축 필요성 인식
• CCS 사업은 정책보다는 근본적 수요에 기반
• 수소(Baytown): 45V 단축은 우려, 시장 발전 지켜볼 것
• 유연성 확보, 정책에 맞춰 조정 가능

Q10. Gulf of Mexico 전략 변화 가능성? (Paul Cheng, Scotiabank)

• A: 비용경쟁력 기준 충족 시 개발
• 현재 GoM은 비용 & 지질학적 난이도로 상대적 불리
• 신규 해역 개방 시 평가 예정
• 위치보다는 저비용 공급 & 유리한 수익률이 기준

6. 투자자 인사이트

투자 포인트

1. 실적 방어력: 시장 약세에도 견조한 실적, 유사 가격 환경 대비 역대 최고 EPS
2. 구조적 개선: 2019년 대비 수익력 분기당 $40억 향상 (Pioneer 외)
3. 프로젝트 가동: 2025년 10대 프로젝트 → 2026년 $30억+ 수익 증대
4. 주주환원 최대: 배당+자사주 $91억 (S&P 500 최대), 3년 TSR 상위 20%
5. 비용 리더십: 구조적 절감 $127억 (IOC 전체 합산보다 많음), 연 $25억 지속

리스크 요인

1. 화학 마진 장기 부진: 공급 과잉, 회복 지연 가능성
2. 저탄소 시장 발전 지연: CapEx 하방, 수익화 타이밍 불확실
3. 관세 불확실성: 무역 흐름 변화 가능성 (전체 수요는 안정적)
4. Q2 계절 요인: 정비보수, 세금 납부로 일시적 현금흐름 감소
5. 중국 화학단지 ramping: Full utilization까지 시간 소요

밸류에이션 고려사항

• 현재: 구조적 개선 $40억 (분기) 반영 미흡 → 저평가
• 2026년: 10대 프로젝트 수익 $30억+ 기여로 재평가
• 장기: 비용절감 지속, Permian 시너지 확대 → 지속 성장
• 배당: 42년 연속 증배, S&P 500의 5% 미만만 달성
• 자사주: 연 $200억 지속 → EPS 개선

모니터링 포인트

1. 중국 화학단지 ramping 진척 (2025년말 full utilization)
2. Yellowtail 가동 일정 (Q3 예정)
3. 싱가포르 Resid Upgrade 가동 (Q2 후반)
4. Permian 시너지 업데이트 (12월 계획 발표)
5. 저탄소 계약 체결 (CCS, 수소, 데이터센터)
6. 구조적 비용절감 누적 진척

경쟁사 대비 우위

• 영업현금흐름: 5년 CAGR IOC 최고, 대형 산업재 4배
• 주주환원: Q1 $91억 (IOC 최대)
• TSR: 3년 S&P 500 상위 20%
• 비용절감: 연 $25억 (IOC 전체 합산보다 많음)
• 프로젝트 실행: 2025년 10개 동시 가동 (업계 최대)
• 재무건전성: 순부채비율 7% (IOC 최저)

핵심 메시지

• "Built for This": 어떤 시장 환경에서도 우위 유지
• 불확실성은 상존하지만 기회도 함께 존재
• 자본 규율 = 적게 투자가 아닌, 올바른 투자
• 고유 경쟁우위 + 최적 기회 + 최고 실행력 = 업계 최고 수익률

작성일: 2026년 2월 15일

자료 출처: Exxon Mobil Q1 FY2025 Earnings Call (2025.05.02)