📞 Exxon Mobil Corp Q2 FY2025 컨콜 요약

발표일: 2025년 8월 1일

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1. 실적 요약

| 항목 | Q2 2025 | 주요 내용 |

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| 순이익 | - | (녹취록 미포함, 컨콜 포커스는 전략) |

| 상류 생산 | - | Q2 기준 25년래 최고 |

| Permian 생산 | 일 160만 배럴 | 분기 기록 달성 |

| Guyana 생산 | 일 ~65만 배럴 | 10주년, 세계 최고속 개발 |

| 구조적 비용절감 | - | 2019년 대비 누적 진행 중 |

핵심 성과

• Yellowtail FPSO: 다음 주 first oil 예정 (일정보다 4개월 앞당김, 예산 내)
• Guyana 중재 판정: CNOOC와 분쟁에서 패소, Chevron 영입 환영
• Permian 생산: 일 160만 배럼 기록, 경량 프로팬트 회수율 20% 개선
• 중국 화학단지: Ramping 진행 중
• 싱가포르 Resid Upgrade: Startup, 신규 base stock 판매 완료
• Proxxima: 2025년 생산능력 3배 증가, MOU 체결 (중동 건설사)

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2. 핵심 메시지

1) **"A League of Our Own" 입증**

• 전략 실행 & 경쟁우위 강화로 차별화된 가치 창출
• 기술, 프로젝트 실행, 비용절감 모든 분야에서 업계 선도
• 시장 환경 & 지정학 불확실성에도 우위 유지

2) **Guyana 기록적 성과**

• 10년 만에 일 65만 배럴 (발견→생산, 딥워터 최고속)
• Yellowtail: 다음 주 first oil (4개월 앞당김, 예산 내)
• 일 25만 배럴, 4번째 & 최대 개발사업
• FPSO 무게 70% 증가에도 이전과 동일 일정 준수
• 2030년 생산능력: 일 170만 배럴 (8개 개발사업)
• Guyana 경제 기여: 세계 최고 성장률, 석유가스 인력 2/3 현지인 (6,000명), 현지 기업 2,000개 이상 참여
• 중재 판정: CNOOC 분쟁 패소, 계약 신성함 보호 노력 지속, Chevron 영입 환영, 개발 계획 불변

3) **Permian 기술 혁신 가속**

• Q2 생산: 일 160만 배럴 (분기 기록)
• Sinicon 인수: Midland Basin 8만 에이커 (고품질)
• 1+1=3 전략 실행 사례
• 경량 프로팬트: 회수율 최대 20% 개선
• Wood Mackenzie 외부 검증 완료
• 상류-정제 통합 전략적 우위 (타사 복제 불가)
• 2025년 신규정 25% 적용 → 2026년말 50% 목표
• 2030년 생산: 일 230만 배럴 (경쟁사는 peak/harvest 논의 중)
• 회수율 2배 도전: 다수 기술 파이프라인 개발 중

4) **Product Solutions 신기술 상용화**

• Proxxima 시스템:
• 2025년 생산능력 3배 증가
• 철근(rebar): 시공 효율성 40% 개선, 2027년 2만톤 판매 목표
• 해양 화물탱크: 1회 코팅으로 3회 공정 대체, 시간 50% 단축
• EV 배터리 케이스: Tier 1 OEM 공급업체 높은 관심
• Hammerhead FPSO (2026): 해저 단열재 적용 예정
• Masdar & Goel Steel MOU: 제조시설 투자 (2년 내)
• 싱가포르 Resid Upgrade: 가동 중, 신규 base stock 판매 완료
• 저가 연료유 → 고가 윤활유 & 디젤 전환
• 가동률 80%, 연말까지 full capacity
• 배터리 양극재 흑연: 혁신적 성능 개선
• 충전속도 30% 증가, 주행거리 30% 증가, 수명 4배 연장
• Superior Graphite 자산 인수: 흑연화 공정 50% 에너지 효율, 대폭 저비용
• TAM $400억

5) **슈퍼컴퓨터 Discovery Six 도입**

• HPE & NVIDIA 협력 개발
• 세계 17위 성능
• 지진파 처리 수개월 → 수주로 단축
• Guyana 첫 6개 FPSO 회수율 증대로 $10억+ 가치 창출

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3. 사업부별 실적

**Upstream**

• 생산: Q2 기준 25년래 최고
• Permian: 일 160만 배럴 (분기 기록)
• Sinicon 인수 8만 에이커
• 경량 프로팬트 회수율 20% 개선 (외부 검증)
• 자원량 160억→180억 BOE 증가
• Guyana: 일 ~65만 배럴
• Yellowtail 다음 주 first oil (4개월 앞당김, 예산 내)
• Hammerhead 7번째 개발사업 승인 (2029년 생산)
• 2030년 용량 170만 bbl/d (8개 개발)
• 슈퍼컴퓨터: Discovery Six 도입 (세계 17위)

**Product Solutions**

• 중국 화학단지: Ramping 진행 중
• 싱가포르 Resid Upgrade: 가동 중, 가동률 80% → 연말 full
• Strathcona 재생디젤: 첫 생산 개시
• Proxxima: 생산능력 3배, 시장 진출 본격화
• 철근: 시공 효율 40% 개선
• 해양 화물탱크: 시간 50% 단축
• EV 배터리: Tier 1 OEM 관심
• 배터리 양극재 흑연: Superior Graphite 인수, TAM $400억

**Low Carbon Solutions**

• Baytown 수소: 진척 혼재
• 45V 단축(2033→2028 초) 우려
• 45Q + 단축 45V 조합으로 시장 촉진 가능성 평가 중
• 장기 시장 기반 사업 경로 확인 필요
• HOA → 확정 계약 전환 작업 중 (암모니아 수출, 국내 수소 판매)
• 정책: 새 정부 인센티브 & 시장 발전 속도에 따라 투자 조정

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4. 가이던스

**2025년 프로젝트 가동**

• 이미 완료: 중국 화학단지, 바이타운 재활용 2호기, 싱가포르 Resid Upgrade, Strathcona 재생디젤, Proxxima 확장
• 예정: Yellowtail (다음 주), Bacalhau (Q3), Golden Pass LNG (연말), Proxxima 추가 확장 (연말)
• 2026년 수익 기여: $30억+ (constant price & margin)

**2030년 목표** (12월 업데이트 예정)

• 수익 & 현금흐름 성장 지속
• Permian 일 230만 배럴 (기술 혁신으로 장기 성장 지속)
• Guyana 용량 일 170만 배럴
• Proxxima TAM 공략 본격화
• 비용절감 지속

**주주환원**

• 자사주 매입 연 $200억 지속 (2025-2026)
• 배당 지속 성장

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5. Q&A 핵심

Q1. **M&A 전략, 어떤 자산/지역 관심?** (Devin McDermott, Morgan Stanley)

• A: 핵심은 1+1=3 이상 (고유 역량 레버리지)
• Pioneer: 기술+규모+인재 결합, 시너지 $20억→$30억 상향 중
• 전 CEO Sheffield가 Permian 사업 총괄 (문화적 fit 중요)
• 모든 섹터에서 기회 탐색 (upstream 외에도)
• 높은 기준: 가치 창출, 인재, 문화 fit, 안전/환경

Q2. **Permian 생산 상향, 기술 효과는?** (Neil Mehta, Goldman Sachs)

• A: 경량 프로팬트 외 다수 기술 테스트 & 적용
• 회수율 2배 목표 도전, 타사와 차별화
• 기술 파이프라인 지속 개발
• 2030년 이후에도 성장 지속 전망
• 12월 업데이트에서 상세 공유

Q3. **LNG FID 일정, Mozambique 상황은?** (Biraj Borkhataria, RBC)

• A: Mozambique 현황 매우 양호
• 정부와 긴밀한 관계, 프로젝트 개념 우수
• 보안 상황 극적 개선, Total force majeure 해제
• ExxonMobil도 해제 작업 중
• 이번 주 대통령 Houston 방문, 생산적 회의
• 언론 보도는 신중히 해석 필요

Q4. **탐사 전략, 향후 12-24개월 기회는?** (Ryan Todd, Piper Sandler)

• A: 탐사는 depletion 대응 3대 축 중 하나
• 1. 기존 자산 회수율 극대화
• 2. M&A로 역량 레버리지
• 3. 신규 발견
• 탐사는 material & 상업적 매력도 있는 기회에 집중
• 기술(지진파 해석 등) 개선으로 성공률 제고
• 기회 확보가 출발점, 결과는 지켜봐야

Q5. **데이터센터 전력, 탄소포집 vs 일반 전력?** (Betty Jiang, Barclays)

• A: 탄소포집 전력에만 집중 (일반 전력은 경쟁우위 없음)
• 90%+ 배출 포집 저탄소 데이터센터 제공
• IPP와 협력 (전자는 IPP, 분자는 ExxonMobil)
• 선점한 위치, 인프라, 기술로 유리한 위치
• Hyperscaler들과 진지한 대화 진행 중
• 일부는 무감축 가스 선행 → 탄소포집 후속 검토 중

Q6. **경량 프로팬트 세부 효과 & 특허 보호는?** (Jean Ann Salisbury, BofA)

• A: 암석 특성에 따라 깊은 침투로 효과
• 지속적 최적화 & 미세조정 중
• 다수 기술과 결합으로 추가 효과 기대
• 회수율 2배 목표에 line of sight 확보
• 특허 & 원료 공급 보호에 자신감

Q7. **화학 시장 개선 조짐?** (Ryan Todd, Piper Sandler)

• A: 장기간 저조한 마진 예상 (공급 과잉)
• 일부 capacity 폐쇄 중이나 느린 속도
• ExxonMobil 강점: feed 유연성, 입지, 고부가가치 제품, 비용절감
• 중국 화학단지 ramping 중, 연말 full utilization 목표

Q8. **AI & 로봇 기회, ExxonMobil 우위는?** (Paul Cheng, Scotiabank)

• A: 전사 ERP 시스템 구축 (일관된 데이터 아키텍처)
• 전사 데이터 AI 활용 가능 → 업계 최대 데이터 접근
• 우선순위: 효과성 (비용 효율성은 2순위)
• 제품 성능 개선, 저비용 생산, 저렴한 탐사 등
• 초기 단계 효율은 인력을 고부가가치 업무로 재배치
• 전사적 접근으로 제한된 자원 최적 배분

Q9. **Corporate 비용 상승 이유?** (Biraj Borkhataria, RBC)

• A (Jim): 2025년 대형 프로젝트 가동으로 증가
• DD&A: Pioneer 통년 반영 & 생산 증가
• 2026년 이후: 프로젝트 추가 & 생산 증가에 따라 지속 증가
• 상쇄: 구조적 비용절감 지속 (2019년 대비 $14억 추가, 목표 $180억)
• A (Darren): 2019년 대비 현금 OPEX (에너지비용 & 생산세 제외) 여전히 낮음
• 인플레이션 & 성장 모두 상쇄하고도 비용 절감

Q10. **Liberation Day 후 LNG 시장 변화?** (Jean Ann Salisbury, BofA)

• A: 관세는 무역 흐름 변화, 전체 수요는 경제 펀더멘털
• 장기 수요 불변
• ExxonMobil은 장기계약(crude-linked) 기반 개발
• 단기 변동은 장기 투자 결정에 영향 없음

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6. 투자자 인사이트

**투자 포인트**

• 1. Yellowtail 조기 가동: 4개월 앞당김, 예산 내 → 프로젝트 실행력 입증
• 2. Permian 기술 우위: 경량 프로팬트 외부 검증, 회수율 2배 목표 가시화
• 3. Proxxima 시장 진출: 철근, 해양, EV 배터리 등 구체적 적용 사례 확대
• 4. 흑연 사업: Superior Graphite 인수, TAM $400억, 중국 대항마
• 5. 프로젝트 가동: 2025년 10개 중 5개 완료, 2026년 $30억+ 수익 기여

**리스크 요인**

• 1. Guyana 중재 판정: CNOOC 분쟁 패소 (계약 보호 노력에도 불구)
• 2. Baytown 수소: 45V 단축, 시장 발전 불확실성
• 3. 화학 마진: 장기 저조 예상
• 4. 정책 의존: 저탄소 사업 일부는 인센티브 필요
• 5. 기술 리스크: Proxxima, 흑연 등 신사업 시장 개척 불확실성

**밸류에이션 고려사항**

• 현재: Yellowtail 조기 가동, Permian 기술 우위 미반영 → 저평가
• 2026년: 10대 프로젝트 수익 $30억+ 기여 → 재평가
• 장기: Proxxima, 흑연 등 신사업 성장 잠재력 (TAM 수백억불)
• 기술 우위: 경량 프로팬트, 슈퍼컴퓨터 등 타사 복제 불가

**모니터링 포인트**

• 1. Yellowtail 생산 램핑 속도
• 2. Permian 회수율 개선 지속 여부
• 3. Proxxima 매출 증가 추이 (2027년 2만톤 목표)
• 4. 흑연 사업 상업화 진척
• 5. Baytown 수소 계약 체결 여부
• 6. 12월 계획 업데이트 (Permian 장기 전망)

**경쟁사 대비 우위**

• 프로젝트 실행: Yellowtail 4개월 앞당김, 예산 내
• 기술 혁신: 경량 프로팬트 (타사 복제 불가), 슈퍼컴퓨터
• Permian 성장: 타사 peak/harvest 논의 vs XOM 2030년 이후도 성장
• 신사업 구체화: Proxxima, 흑연 등 적용 사례 명확
• Guyana 속도: 10년 만에 일 65만 배럴 (딥워터 최고속)

**핵심 메시지**

• "A League of Our Own": 기술, 실행, 비용 모든 분야에서 차별화
• 경쟁사는 "peak" 논의, ExxonMobil은 지속 성장
• 1+1=3 M&A 전략 지속 (가치 창출, 인재, 문화 fit)
• 신사업은 단계적 투자, 정책/시장 발전과 보조

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작성일: 2026년 2월 15일

자료 출처: Exxon Mobil Q2 FY2025 Earnings Call (2025.08.01)