📞 Exxon Mobil Corp Q3 FY2025 컨콜 요약

발표일: 2025년 10월 31일

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1. 실적 요약

| 항목 | Q3 2025 | 주요 내용 |

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| EPS | - | 유사 가격 환경 대비 역대 최고 |

| Guyana 생산 | 일 70만+ 배럴 | 분기 기록, 10주년 이정표 |

| Permian 생산 | 일 170만 배럴 | 분기 기록 |

| 구조적 비용절감 | $143억 | 2019년 대비 누적 (목표 $180억) |

| 주주환원 | - | 안정적 지속 |

핵심 성과

• Yellowtail: 가동 완료 (일 25만 배럴, 4개월 조기)
• Hammerhead: 7번째 개발사업 승인 (2029년 생산)
• Permian 인수: Sinicon 8만+ 에이커 (Midland Basin 고품질)
• 경량 프로팬트: 회수율 20% 개선, 외부 검증 (Wood Mackenzie)
• Proxxima: 생산능력 2025년 3배 증가, 2027년 철근 2만톤 판매 목표
• 배터리 흑연: Superior Graphite 자산 인수, TAM $400억
• Discovery Six: 세계 17위 슈퍼컴퓨터 가동, Guyana $10억+ 가치 창출
• 싱가포르 Resid: 가동 중, 가동률 80% → 연말 full
• Golden Pass & Proxxima: 연말 가동 예정

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2. 핵심 메시지

1) **"A League of Our Own" 재확인**

• Q3 유사 가격 환경 대비 역대 최고 EPS 달성
• 기술 배치, 프로젝트 실행, 비용절감 모든 영역에서 업계 선도
• 2024년 12월 "A League of Our Own" 테마 → 이후 실적으로 지속 입증

2) **Guyana 10주년, 업계 최고 딥워터 개발**

• 10년 만에 일 70만+ 배럴 (발견→생산 최고속)
• 자원량: 110억 배럴 (최근 15년 최대 발견)
• Yellowtail: 일 25만 배럴, 4개월 앞당김, 예산 내
• 2030년 용량: 일 170만 배럴 (8개 개발)
• Hammerhead: 7번째 개발 승인 (2029년 생산)
• 현지 기여: 가이아나 석유가스 인력 2/3 현지인 (6,000명), 현지 기업 2,000개 참여
• 경제 성장: 세계 최고 성장률 경제
• CNOOC 중재: 패소했으나 계약 보호 노력 지속, Chevron 영입 환영, 개발 불변

3) **Permian 기술 혁신 가속**

• Q3 생산: 일 170만 배럴 (분기 기록)
• Sinicon 인수: Midland Basin 8만+ 에이커 (고품질)
• 1+1=3 전략 실행, 시추 위치 통제, 기술 배치 기회
• 경량 프로팬트: Wood Mackenzie 외부 검증
• 회수율 20% 개선
• 상류-정제 통합 전략적 우위 (타사 복제 불가)
• 2025년 신규정 25% 적용 → 2026년말 50% 목표
• 자원량: 160억→180억 BOE 증가 (신기술 개발)
• 4마일 수평정: 타사의 2배, 단위 비용 대폭 절감
• 회수율 2배 목표: 다수 기술 파이프라인, 실현 가능성 확보
• 2030년 생산: 일 230만 배럴
• 타사와 대조: 경쟁사는 peak/harvest 논의, XOM은 2030년 이후도 성장 지속

4) **신기술 제품 진척**

• Proxxima:
• 2025년 생산능력 3배 증가
• 철근(rebar): 시공 효율 40% 개선, 2027년 2만톤 판매 목표
• Masdar & Goel Steel MOU 체결, 제조시설 투자 (향후 2년)
• 해양 화물탱크: 1회 코팅으로 3회 공정 대체, 시간 50% 단축
• EV 배터리 케이스: Tier 1 OEM 공급업체 높은 관심
• Hammerhead FPSO (2026): 해저 단열재 시연 기회
• 파이프라인: 대형 시장 진출 기반 구축
• 배터리 양극재 흑연:
• 성능: 충전속도 30% ↑, 주행거리 30% ↑, 수명 4배 ↑
• Superior Graphite 인수: 흑연화 공정 혁신
• 처리량 증대, 에너지 50% 효율, 대폭 저비용
• TAM: $400억
• 경쟁력: 중국 대항, 공급비용곡선 하단 목표
• 싱가포르 Resid Upgrade:
• 가동 중, 가동률 80% → 연말 full capacity
• 신규 윤활유 base stock 판매 완료 (2만 bbl/d 증분 매진)

5) **슈퍼컴퓨터 Discovery Six**

• HPE & NVIDIA 협력, 세계 17위
• 지진파 처리 수개월 → 수주
• Guyana 첫 6개 FPSO 회수율 증대로 $10억+ 가치 창출
• 탐사 & 개발 최적화 가속

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3. 사업부별 실적

**Upstream**

• Guyana:
• Q3 생산 일 70만+ 배럴 (분기 기록)
• Yellowtail 가동 (일 25만 배럴, 4개월 조기, 예산 내)
• Hammerhead 7번째 개발 승인 (2029년)
• 2030년 용량 일 170만 배럴 (8개 개발)
• 자원량 110억 배럴
• Permian:
• Q3 생산 일 170만 배럴 (분기 기록)
• Sinicon 인수 8만+ 에이커
• 경량 프로팬트: 회수율 20% 개선, 외부 검증
• 2025년 신규정 25% → 2026년말 50%
• 자원량 180억 BOE
• 2030년 일 230만 배럴
• 탐사: Discovery Six 활용, 효율 극대화

**Product Solutions**

• 싱가포르 Resid Upgrade:
• 가동 중, 가동률 80% → 연말 full
• 신규 base stock 판매 완료
• Strathcona 재생디젤: 첫 생산
• Proxxima:
• 생산능력 3배 증가
• 철근: 2027년 2만톤, Masdar & Goel Steel MOU
• 해양, EV 배터리, Hammerhead 등 적용 확대
• 배터리 흑연:
• Superior Graphite 인수
• 성능 획기적 개선 (충전 30%, 주행거리 30%, 수명 4배)
• TAM $400억
• Golden Pass LNG: 연말 가동 예정

**Low Carbon Solutions**

• 첫 CCS 프로젝트: 가동 중 (연 200만톤)
• 7번째 고객 계약: 총 제3자 offtake 연 1,000만톤
• ROSE 저장시설: EPA Class 6 draft permit 발급
• Baytown 수소: 진척 혼재
• 45V 단축(2033→2028 초) 우려
• 45Q+45V 조합 평가 중
• HOA → 확정 계약 전환 작업 중

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4. 가이던스

**2025년 프로젝트**

• 완료: 중국 화학단지, 바이타운 재활용 2호기, 싱가포르 Resid, Strathcona, Proxxima 확장, Yellowtail (10개 중 8개)
• 예정: Golden Pass LNG (연말), Proxxima 추가 확장 (연말)
• 총 10개 프로젝트: 총 gross capital $500억 (업계 역대 최대 규모)
• 2026년 수익 기여: $30억+ (constant price & margin)

**2030년 목표**

• 수익 & 현금흐름 성장 지속
• 상류 유리자산 비중 60%+
• Permian 일 230만 배럴 (2030년 이후도 성장)
• Guyana 용량 일 170만 배럴
• Proxxima, 흑연 등 신사업 본격 기여
• 비용절감 $180억 (2019년 대비)

**12월 계획 업데이트**

• 날짜: 12월 9일 오전 9시 (Central Time)
• 형식: 가상 이벤트
• 내용: Permian 성공 & 포트폴리오 가치 제안 강화, 2030년 이후 전망

**주주환원**

• 자사주 매입 지속
• 배당: 43년 연속 증배 (S&P 500의 5% 미만만 달성)

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5. Q&A 핵심

Q1. **CapEx 하방, 저탄소 투자 연기 때문인가?** (Neil Mehta, Goldman Sachs)

• A: 12월 계획에서 언급한 대로, 시장 개발 속도에 따라 조정
• 저탄소 시장 예상보다 느림 → 투자 속도 조율
• CapEx 범위는 프로젝트 FID 타이밍 불확실성 반영
• M&A $24억 (Sinicon 등) 별도
• Kathy: M&A는 계획 불가, 가이던스에서 제외

Q2. **Permian 생산 상향, 프로팬트 효과 & 개발 변화?** (Devin McDermott, Morgan Stanley)

• A: 팀이 지속적으로 혁신 & 최적화
• 다수 기술 파이프라인 테스트 & 적용
• 계획 수립 시 개선 효과 예측 어려움
• 매년 12월 업데이트에 개선사항 반영
• 단일 기술이 아닌 다수 기술의 복합 효과

Q3. **글로벌 전망 & M&A 전략은?** (Arun Jayaram, JPMorgan)

• A: 글로벌 전망은 전략 & 계획의 기반
• 유가 5% ↑, 가스 20% ↑, LNG 2배 (2050년)
• 경제성장, 기술, 정책 종합 분석
• 팬데믹 시 장기 전망 고수 → 옳았음 입증
• LNG 성장 → 저비용 LNG 생산 추구
• 유가 성장 → 저비용 유전 추구
• depletion 고려, 지속 투자 필요
• M&A: 고유 역량 레버리지 (1+1=3)

Q4. **배당 성장률 인상 계획은?** (Doug Leggate, Wolfe Research)

• A (Kathy): 지속가능·경쟁력·성장 기준
• 투자자 피드백 긍정적
• IOC, S&P, 산업재 대비 비교 → 적정 수준
• 43년 연속 증배 (S&P 500의 5% 미만)
• A (Darren): 사이클 고려한 신중한 접근
• 가격 변동성 대비, 안정적 배당 유지
• Kathy: 자사주 매입으로 절대 배당 감소 효과도 기여

Q5. **Superior Graphite 인수 디테일 & TAM?** (Bob Brackett, Bernstein)

• A: 탄소 분자 조작 기술 활용
• 저렴한 feedstock (CO2) → 고부가가치 제품
• 양극재 흑연: 충전 30% ↑, 주행거리 30% ↑, 수명 4배 ↑
• TAM $400억
• 과제: 흑연화 공정 (기존 기술은 1800년대, 1개월 소요)
• Superior 기술 & 자산 인수 → 혁신적 공정
• 처리량 증대, 에너지 50% 효율, 대폭 저비용
• 중국 경쟁: 공급비용곡선 하단 목표

Q6. **재무건전성 & M&A 여력은?** (Sam Margolin, Wells Fargo)

• A: 핵심 역량 강화 → 유기적 & 비유기적 성장 기회
• Pioneer: 1+1=3 입증, 시너지 $20억→$30억 상향 중
• 다수 기회 검토, 소수만 실행 (높은 기준)
• 가격 사이클과 무관하게 지속 탐색
• Kathy: 많이 보고, 적게 실행, 높은 수익률 확신 시에만
• Darren: 가치 매수, 물량 매수 아님

Q7. **비용절감 & 조직 역량, 투자 한계는?** (Paul Cheng, Scotiabank)

• A: 비용절감 $143억 (2019년 대비), 연 $25억 지속
• 효율성 개선 → 효과성 개선으로 전환
• 저부가가치 업무 자동화 → 고부가가치 업무 집중
• 역량 한계는 기회 부족, 높은 기준 때문
• 저비용 공급, 사이클 방어, 높은 수익률
• 2025년 10개 프로젝트 (총 $500억) → 업계 역사상 최대
• 기술 & 프로젝트 조직 지속 개선
• Kathy: $143억 비용절감 업계 유례없음, 추가 $60억 목표

Q8. **Mozambique FID 일정?** (Biraj Borkhataria, RBC)

• A: 매우 양호
• 정부 긴밀한 관계, 우수한 프로젝트 개념
• 보안 극적 개선, Total force majeure 해제, XOM도 진행 중
• 이번 주 대통령 Houston 방문, 생산적 회의
• 언론 보도 신중 해석

Q9. **탐사 전략 & 접근 변화?** (Ryan Todd, Piper Sandler)

• A: 탐사는 depletion 대응 3대 축
• 1. 기존 자산 회수율 극대화
• 2. M&A 역량 레버리지
• 3. 신규 발견
• Material, 상업적 매력도 있는 기회 집중
• 기술 (지진파 해석 등) 개선
• 기회 확보 → 성공은 실행 결과

Q10. **Google CCS 계약, 데이터센터 전략 변화?** (Betty Jiang, Barclays)

• A: 탄소포집 전력에만 집중 (일반 전력은 우위 없음)
• 90%+ 배출 포집 저탄소 데이터센터
• IPP와 협력 (전자 IPP, 분자 XOM)
• 선점 위치, 인프라, 기술 우위
• Hyperscaler 대화 진행 중
• 무감축 가스 선행 → 탄소포집 후속 가능성

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6. 투자자 인사이트

**투자 포인트**

• 1. EPS 기록: 유사 가격 대비 역대 최고 → 실적 경쟁력 입증
• 2. 프로젝트 실행: 2025년 10개 ($500억) 중 8개 완료 → 업계 최대 규모
• 3. Permian 차별화: 타사 peak 논의 vs XOM 2030년 이후 성장 지속
• 4. 신사업 구체화: Proxxima 철근 2만톤 (2027), 흑연 TAM $400억
• 5. Guyana 성공: 10년 만에 일 70만 배럴, 업계 최고속 딥워터 개발
• 6. 기술 우위: Discovery Six, 경량 프로팬트, 흑연화 공정 등 타사 복제 불가

**리스크 요인**

• 1. 정책 불확실성: 45V 단축, 저탄소 시장 발전 속도
• 2. 화학 마진: 장기 저조 예상
• 3. 프로젝트 복잡성: 10개 동시 가동 (8개 완료, 2개 남음)
• 4. 신사업 불확실성: Proxxima, 흑연 시장 개척 속도
• 5. CNOOC 중재: 패소 (향후 유사 분쟁 가능성)

**밸류에이션 고려사항**

• 현재: EPS 기록, 프로젝트 대거 완료에도 저평가
• 2026년: $30억+ 수익 증대 → 재평가
• 장기: Proxxima, 흑연 등 신사업 (TAM 수백억불)
• 배당: 43년 연속 증배 (S&P 500 상위 5%)
• 기술 프리미엄: Discovery Six, 경량 프로팬트 등

**모니터링 포인트**

• 1. 12월 9일 계획 업데이트: Permian 장기 전망, 2030년 이후 가시성
• 2. Golden Pass & Proxxima 연말 가동
• 3. Proxxima 철근 매출 증가 (2027년 2만톤 목표)
• 4. 흑연 사업 상업화 일정
• 5. Baytown 수소 계약 체결
• 6. 비용절감 진척 ($180억 목표 대비)

**경쟁사 대비 우위**

• 프로젝트 규모: 2025년 $500억 (업계 역대 최대)
• Permian 성장: 타사 peak vs XOM 2030년 이후 성장
• 기술 혁신: 경량 프로팬트, Discovery Six, 흑연화 공정
• 비용절감: $143억 (업계 유례없음)
• 배당: 43년 연속 증배 (S&P 500 상위 5%)
• Guyana 속도: 10년 만에 일 70만 배럴 (딥워터 최고속)

**핵심 메시지**

• "A League of Our Own": 기술, 실행, 비용 모든 분야 차별화
• EPS 기록: 유사 가격 대비 역대 최고
• 프로젝트 실행: $500억 규모 동시 가동 (업계 유례없음)
• 신사업: Proxxima, 흑연 등 구체적 진척
• 12월 9일: 계획 업데이트 기대

**소액주주 참여 프로그램**

• 9월 도입: 자동 투표 opt-in (SEC 승인, 업계 최초)
• 소액주주 40% 보유, 투표율 25% → 참여 제고
• 완전 선택적, 언제든 변경/탈퇴 가능
• 긍정적 피드백, 타사 복제 관심
• 주주 가치 & 참여 증대 노력

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작성일: 2026년 2월 15일

자료 출처: Exxon Mobil Q3 FY2025 Earnings Call (2025.10.31)