📞 Exxon Mobil Corp Q4 FY2024 컨콜 요약

발표일: 2025년 1월 31일

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1. 실적 요약

| 항목 | 2024 실적 | 주요 내용 |

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| 순이익 | $340억 | 최근 10년 중 3번째 높은 수준 |

| 영업현금흐름 | $550억 | 최근 10년 중 3번째 높은 수준 |

| 자본수익률(ROCE) | 13% | 5년 평균 11% (업계 최고) |

| 현금배분 | $1,250억+ | 배당+자사주매입 (5년 누적, IOC 중 최대) |

| 총주주수익률(TSR) | 14% CAGR | 5년 기준, 경쟁사 대비 600bp 우위 |

| 구조적 비용절감 | $127억 | 2019년 대비 누적 (목표: 2030년 $180억) |

핵심 성과지표

• 상류부문 생산: 유리자산 비중 역대 최고 / 액체생산 40년래 최고
• Permian 생산: 일 150만 배럴 (ExxonMobil + Pioneer 합산, 2030년 230만 배럴 목표)
• Guyana 생산: 일 65만 배럴 (발견→생산 10년, 딥워터 프로젝트 중 최고속)
• Product Solutions: 고부가가치 제품 판매 기록 달성
• 메탄 배출 강도: 2016년 대비 60% 이상 감축

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2. 핵심 메시지

1) **차별화된 실적 창출력 입증**

• 2024년 $340억 순이익, 시장 약세에도 최근 10년 중 3위 달성
• 5년간 영업현금흐름 연평균 15% 성장 (경쟁사의 2배 이상)
• 5년간 배당+자사주 매입 $1,250억 (경쟁사 대비 $300억 많음)
• 총주주수익률 5년 CAGR 14% (경쟁사 대비 600bp 우위)

2) **2025년 10대 프로젝트 가동으로 성장 가속**

• 2025년 주요 프로젝트: Yellowtail(가이아나), 중국 화학단지, 싱가포르 Resid 업그레이드, Fawley 전환시설, 바이타운 재활용 시설(2기), Proxxima 확장, Golden Pass LNG 등
• 2026년 연간 수익 $30억+ 증대 효과 (constant price 기준)
• 현재 가격/마진 기준으로도 $30억+ 기여

3) **Permian 시너지 확대**

• Pioneer 인수 시너지: 연평균 $30억 (기존 $20억→상향)
• 2030년 생산 목표: 일 230만 배럴 (2024년말 150만 배럴 대비 50% 증가)
• 경량 프로팬트(특허) 기술로 회수율 20% 개선
• 4마일 수평정 시추로 자본 효율성 극대화

4) **2030년 목표 명확화**

• 상류부문 유리자산 비중 60%까지 확대
• 고부가가치 제품 판매 80% 증가
• 구조적 비용 $60억 추가 절감
• 2024년 대비 수익 $200억, 현금흐름 $300억 증가 (constant price 기준)

5) **신사업 기반 구축**

• Proxxima 수지 시스템 & 탄소 소재: TAM $1,000억 (2030년)
• 저탄소 솔루션: CCS 계약물량 670만톤/년 (업계 1위)
• 데이터센터 저탄소 전력: 2028년 첫 가동, 2029년 탄소포집 완료 계획

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3. 사업부별 실적

**Upstream (상류부문)**

• 생산: 유리자산 생산 역대 최고, 액체 생산 40년래 최고
• Permian: ExxonMobil + Pioneer 합산 일 150만 배럴 → 2030년 230만 배럴
• 시너지 $20억 → $30억/년 상향
• 경량 프로팬트로 회수율 최대 20% 개선
• 자원량 160억 BOE → 180억 BOE 증가 (신기술 개발)
• Guyana: 일 65만 배럴, 세계 최고 속도 딥워터 개발
• Yellowtail FPSO: 2025년 3분기 가동 예정 (일 25만 배럴)
• 1인당 GDP 2020년 이후 3배 증가 (가이아나 경제 성장 기여)
• LNG: Golden Pass 2025년 말 첫 생산 예정

**Product Solutions (제품 솔루션)**

• 실적: 고부가가치 제품 판매 기록 달성, 신뢰성 기록 달성
• 주요 프로젝트 (2025년 가동):
• 중국 화학단지: 1분기 가동 (고부가가치 화학제품 75% 이상)
• 싱가포르 Resid Upgrade: 2분기 후반 (신개념 기술, 고부가가치 윤활유 기유 생산)
• Fawley 전환시설: 2분기 초 (저유황 디젤 생산)
• 바이타운 재활용 시설 2기: 2분기 & 4분기 (연 8,000만 파운드 처리 각각)
• Strathcona 재생디젤: 2분기
• Proxxima: 2025년 2.5만톤 생산능력 → 2030년 20만톤
• TAM $1,000억 (2030년)
• EV 배터리 케이스 프로토타입 공개 (기존 소재 대체 불가능)

**Low Carbon Solutions (저탄소 솔루션)**

• CCS: 제3자 고객 계약 670만톤/년 (업계 1위)
• 세계 유일 end-to-end CCS 시스템 보유
• Green Line CO2 수송 파이프라인 운영
• 저탄소 수소: Baytown 프로젝트 (세계 최대 규모)
• IRA 45V 인센티브 필요 (경제성 확보)
• 데이터센터 저탄소 전력:
• 2028년 첫 가동, 2029년 탄소포집 완료 계획
• 타 대안(원자력 등) 대비 가장 빠른 일정
• 리튬 & 수소: 지분 파트너십 & 판매 계약 발표

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4. 가이던스

**2025년 전망**

• 주요 프로젝트 가동 (10건):
• Q1: 중국 화학단지 (완료)
• Q2: Fawley 전환, 바이타운 재활용 1호기, Strathcona 재생디젤, 싱가포르 Resid Upgrade, Proxxima 확장
• Q3: Bacalhau, Yellowtail
• Q4: 바이타운 재활용 2호기, Golden Pass LNG, Proxxima 추가 확장
• 2026년 수익 기여: $30억+ (constant price & current price 모두)

**2030년 목표** ("2030 by 2030")

• 수익: 2024년 대비 $200억 증가
• 현금흐름: 2024년 대비 $300억 증가
• 상류 유리자산 비중: 60% (Permian, Guyana, LNG)
• 고부가가치 제품: 80% 성장
• 구조적 비용절감: 2019년 대비 $180억 누적
• Permian 생산: 일 230만 배럴
• Guyana 생산 능력: 일 170만 배럴 (8개 개발사업)

**주주환원**

• 자사주 매입: 연 $200억 (2025-2026년, 시장 여건 지속 가정)
• 배당: 지속가능·경쟁력·성장 (42년 연속 증배)

**CapEx**

• 2024년 기준선 + 신사업 투자
• 2030년까지 CapEx의 ~90%는 기존 시장(정책 지원 불필요)
• 저탄소/신사업 ~10% (정책 지원 필요 시 단계적 투자)

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5. Q&A 핵심

Q1. **Guyana 장기 생산 능력은?** (Neil Mehta, Goldman Sachs)

• A: Yellowtail 2025년 3분기 가동 예상, 일정보다 빠를 가능성
• 2030년 생산량: 저수지 10개 → 40개 증가, 공칭용량 대비 보수적 추정
• 팀이 계속 최적화 중, 실제 생산량은 계획보다 높을 가능성

Q2. **북미 관세 영향은?** (John Royall, JP Morgan)

• A: 관세는 가격과 동일하게 접근. 통제 불가능한 변수
• 핵심은 비용경쟁력 유지 → 공급비용곡선 하단에 위치
• ExxonMobil은 저비용 공급자로서 시장 변화에도 우위 유지

Q3. **데이터센터 전력 전략은?** (Betty Jiang, Barclays)

• A: 저탄소 전력 공급에 집중 (발전 사업 직접 진입은 없음)
• End-to-end CCS 시스템이 핵심 경쟁력
• 2028년 첫 사이트 가동, 2029년 탄소포집 완료 목표
• DeepSeek 이슈는 고객 대화에 영향 없음

Q4. **2025년 프로젝트 가동 일정은?** (Devin McDermott, Morgan Stanley)

• A: 총 10개 프로젝트, $30억+ 수익 기여 (2026년)
• Q1: 중국 화학단지 (완료)
• Q2: Fawley, 바이타운 재활용 1호기, Strathcona, 싱가포르 Resid, Proxxima
• Q3: Bacalhau, Yellowtail
• Q4: 바이타운 재활용 2호기, Golden Pass
• Constant & current price 모두에서 $30억+ 기여

Q5. **자사주 매입 vs 배당 증액 철학은?** (Doug Leggate, Wolfe Research)

• A (Kathy): 배당은 지속가능·경쟁력·성장 기준
• 42년 연속 증배 (S&P 500의 4%만 달성)
• 자사주 매입 $200억/년은 Pioneer 현금흐름 반영
• 배당은 장기 사이클 고려, 신중한 접근 유지

Q6. **CapEx 상향 리스크는?** (Stephen Richardson, Evercore ISI)

• A: 대부분 CapEx는 기존 사업 (flat 수준)
• 증분은 신사업(Proxxima, 탄소소재, 저탄소)으로 높은 수익률 확인 후 진행
• 프로젝트 조직의 효율성으로 리스크 관리
• Kathy: 저수지 이해도 & 프로젝트 실행력이 핵심 경쟁우위

Q7. **LNG 계약 전략 & 시장 전망은?** (Jean Ann Salisbury, BofA)

• A: 장기 수요 건재 (탈석탄화, 경제성장)
• 대부분 장기계약(crude-linked)으로 뒷받침
• 일부 물량은 트레이딩용으로 확보
• 시장 유동성 증가로 최적화 기회 확대

Q8. **PNG & Mozambique LNG FID 일정은?** (Bob Brackett, Bernstein)

• A: PNG 2025년 말, Mozambique 2026년 목표
• 핵심 기준: 저비용 공급, 경쟁력 있는 프로젝트 수익률
• 프로젝트 조직 & 기술 조직의 역량이 경쟁우위
• 지정학적 리스크는 관리 가능

Q9. **저탄소 정책 변화 영향은?** (Roger Read, Wells Fargo)

• A: CO2 endangerment finding 변경 가능성에도 전략 불변
• 장기 배출 감축 필요성 인식, 비용효율적 솔루션 제공
• CCS: 정책 변화와 무관하게 수요 지속
• 수소: 45V 단축은 우려, 시장 발전 속도와 함께 조율 필요
• 유연성 확보로 정책 변화에 대응

Q10. **멕시코만 딥워터 전략은?** (Paul Cheng, Scotiabank)

• A: 비용경쟁력 부족 (지질학적 난이도, 개발비용)
• 신규 해역 개방 시 평가 예정
• 위치보다는 저비용 공급, 유리한 수익률이 기준

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6. 투자자 인사이트

**투자 포인트**

• 1. 실적 안정성: 시장 약세에도 최근 10년 중 3위 실적 → 사이클 방어력 입증
• 2. 주주환원 리더십: 5년간 배당+자사주 $1,250억 (IOC 중 최대), TSR 14% CAGR
• 3. 2025년 성장 촉매: 10대 프로젝트 가동 → 2026년 수익 $30억+ 증대
• 4. 장기 성장 가시성: 2030년 수익 $200억, 현금흐름 $300억 증가 목표
• 5. 차별화된 경쟁력: Permian 시너지 확대, Guyana 최고속 개발, 신기술 상용화

**리스크 요인**

• 1. 정책 불확실성: 저탄소 인센티브(45V) 변경, CCS 허가 지연 가능성
• 2. 시장 사이클: 유가 & 화학제품 마진 변동성
• 3. 프로젝트 실행: 10대 프로젝트 동시 가동 복잡성
• 4. 신사업 불확실성: Proxxima, 탄소소재 시장 개척 속도
• 5. 법적 리스크: 캘리포니아 AG 재활용 관련 소송

**밸류에이션 고려사항**

• 현재: 실적 개선 & 프로젝트 가동 앞두고 저평가 구간
• 2026년: $30억+ 수익 증대로 재평가 가능성
• 2030년: 수익 $200억, 현금흐름 $300억 증가 시 significant upside
• 배당수익률: 안정적, 42년 연속 증배 (S&P 500 상위 4%)
• 자사주 매입: 연 $200억으로 EPS 개선 효과

**모니터링 포인트**

• 1. 2025년 프로젝트 가동 일정 (특히 Yellowtail, Golden Pass)
• 2. Permian 시너지 진척 (12월 업데이트)
• 3. 저탄소 사업 계약 체결 (CCS, 수소, 데이터센터)
• 4. 구조적 비용절감 누적액 ($180억 목표 대비)
• 5. M&A 가능성 (Darren Woods 인터뷰 언급)

**경쟁사 대비 우위**

• 영업현금흐름 성장: 5년 CAGR 15% (경쟁사의 2배)
• 주주환원: 5년 누적 $1,250억 (차순위 대비 $300억 많음)
• TSR: 5년 CAGR 14% (차순위 대비 600bp 높음)
• 비용절감: 2019년 이후 $127억 (IOC 전체 합산보다 많음)
• 프로젝트 실행: 2025년 10개 프로젝트 동시 가동 (업계 최대 규모)

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작성일: 2026년 2월 15일

자료 출처: Exxon Mobil Q4 FY2024 Earnings Call (2025.01.31)