# KLA Corporation Q4 FY2025 (2025년 6월 분기) 실적 컨콜 요약
**날짜**: 2025년 7월 31일
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## 1. 실적 요약
| 지표 | 금액 | YoY 성장률 |
|------|------|-----------|
| 매출 | $3.175B | +24% |
| Non-GAAP EPS | $9.38 | - |
| GAAP EPS | $9.06 | - |
| 매출총이익률 | 63.2% | - |
| 영업이익률 | 44.2% | - |
| 프리 캐시플로우 | $1.065B (분기) | 사상 최고 |
| 프리 캐시플로우 (12개월) | $3.75B | 31% margin |
| 자사주 매입 + 배당 | $680M | - |
| 서비스 매출 | $703M | +14% YoY, +5% QoQ |
## 2. 핵심 메시지
- **강력한 분기 실적**: 모든 가이던스 상단 달성, 6월 분기 매출 +24% YoY, 프리 캐시플로우 최초로 $1B 돌파
- **AI 인프라 투자 핵심 수혜**: 첨단 로직, HBM, 어드밴스드 패키징 수요가 KLA의 리더십 포지션 강화
- **어드밴스드 패키징 급성장**: 2024년 $500M+에서 2025년 $925M+ 예상 (+85%), 2019년 3위→2025년 1위 예상
- **2025년 WFE 전망 유지**: Mid-single digit 성장(~$100B 기준), KLA는 수 포인트 outperform 예상
- **2026년 성장 기대**: 초기 고객 대화 constructive, 더 넓은 spending profile 예상
## 3. 사업부별 하이라이트
### 프로세스 컨트롤 시스템
- **Inspection 강세**: Optical pattern inspection이 공급 제약 해소 후 강력한 성장, gate-all-around 적용 확대
- YTD 3월+6월 inspection +50% YoY
- **Patterning 회복 예상**: Overlay는 첨단 litho 둔화로 약세(litho attach 유일), film/reticle은 2H 강세 예상
- Reticle 2025년 사상 최고 예상
- **E-beam**: 최첨단 layer에서 optical과 병행 채택 증가
### 메모리
- **DRAM intensity 급증**: EUV(+100bps) + HBM(+100bps) = 총 200bps 상승
- **HBM 특성**: 큰 die, 높은 가치, 적은 redundancy, 더 많은 metal layer, 엄격한 performance/reliability 요구
- **September 전망**: DRAM 79%, NAND 21%
### 서비스
- **일관된 성장**: 6월 $703M(+14% YoY), 12% CAGR over 16 years
- **계약 비중 높음**: 업계 대비 높은 contract revenue 비중, 높은 uptime/performance 요구
### 어드밴스드 패키징
- **프로세스 컨트롤 점유율 급증**: 2022년 1% → 2025년 5~6%
- **주요 driver**: CoWoS 중심, AI 패키지의 높은 가치가 첨단 검사/측정 정당화
- **마진 개선 기회**: 프론트엔드 솔루션 적응으로 incremental profit, 향후 고부가가치 이동 시 margin tailwind
## 4. 가이던스
### 9월 분기 (Q1 FY2026)
- **매출**: $3.15B ± $150M
- **Foundry/Logic**: 약 75%
- **메모리**: 약 25% (DRAM 79%, NAND 21%)
- **매출총이익률**: 62% ± 1pp
- 시스템 믹스 약세, 관세 50~100bps 영향
- **영업비용**: 약 $615M
- **Non-GAAP EPS**: $8.53 ± $0.77
- **GAAP EPS**: $8.28 ± $0.77
- **세율**: 13.5%
### 2025년 연간 전망
- **WFE**: Mid-single digit 성장 (~$100B 기준)
- **KLA**: WFE 대비 수 포인트 outperform (process control intensity 상승)
- **매출총이익률**: 약 62.5% ± 50bps (관세 영향 포함)
- **세율**: 13.5% (9월 이후 14%로 상승, Pillar 2 도입)
- **분기별 안정**: 나머지 연도 대체로 안정적 매출 수준 예상
### 2026년 초기 전망
- **성장 기대**: 고객 대화 constructive, 성장년 예상
- **세부사항**: 차기 실적 발표 시 상세 제공 예정
## 5. Q&A 핵심
1. **2026년 WFE 성장 가능성**
- HPC 강세 지속, DRAM(HBM) 강세, Flash 회복, Legacy 바닥
- 중국은 2025/2026 headwind, 첨단 broadening 기대
- 구체적 수치는 아직 이름
2. **중국 2025년 전망**
- 연간 약 30% ± (2024년 41%에서 하락)
- 2H > 1H (1Q 26%, 2Q 30%, 2H higher)
- YoY -10~15% 예상
3. **프로세스 컨트롤 vs 리소 intensity 분리**
- 과거: 리소 파장 변화 시 함께 상승
- 현재: 디자인 proliferation, 큰 die, HBM, 패키징이 독립적 동력
- 리소 intensity 하락 가능, 프로세스 컨트롤은 상승
4. **Advanced Packaging 경쟁 포지션**
- CoWoS 중심, HBM에서도 momentum 증가
- 프론트엔드 솔루션 적응, 높은 ASP 가능
- Hybrid bonding 등 향후 기술 전환 시 추가 기회
5. **HBM intensity 증가 이유**
- 큰 die, 높은 가치, 적은 redundancy
- 더 많은 metal layer (데이터 이동)
- EUV 적용, 엄격한 reliability (stack의 weakest link)
- Binning 불가
6. **2H 2025 Foundry/Logic vs Memory**
- Foundry/Logic 약간 하락, Memory(DRAM) 약간 상승
- DRAM 강세, NAND는 기술 투자 중심으로 제한적
7. **매출총이익률 Q3→Q4 상승 이유**
- 제품 믹스 (고부가가치 시스템 비중 증가)
8. **서비스 관세 영향**
- 계약 기반 매출이 높아 KLA가 importer, 관세 부담 발생
- 장기적으로 가격 전가 전략 필요
9. **다변화된 고객 base**
- 첨단 노드에 더 많은 고객 진입 (첫 번째 동력)
- 디자인 proliferation이 broadening의 주 원인
10. **Sample rate 변화**
- 전통적: 신규 노드 ramp → 감소
- 현재: 다양한 디자인의 연속적 ramp, 큰 die 백보드 등으로 감소 없음
- Reticle/패키징은 100% 검사 유지 (고가치)
## 6. 투자자 인사이트
### 강점
- **업계 최고 재무 성과**: 63%+ 매출총이익률, 44% 영업이익률, 31% FCF margin, S&P 500 상위 10%
- **프로세스 컨트롤 intensity 구조적 상승**: 디자인, die size, HBM, 패키징 등 독립적 동력
- **어드밴스드 패키징 리더십**: 2019년 3위→2025년 1위 예상, $925M(+85%)
- **AI 수혜 명확**: 첨단 로직, HBM, 패키징 등 AI 인프라 전 영역 커버
- **장기 가시성**: E-beam capacity 증설, 고객 조기 주문 요청 증가
### 주의사항
- **관세 영향**: 50~100bps 마진 압박, 완화 노력 중이나 구조적 headwind 가능
- **단기 성장 안정화**: 2H 2025 분기별 relative stability, 2026년 재가속 대기
- **중국 감소**: 2025년 -10~15%, 2026년 추가 headwind 가능
- **공급 제약**: E-beam, BBP 등 수요 대비 공급 부족 경험
### 모니터링 포인트
- **2026년 성장 구체화**: 초기 view constructive, 차기 발표에서 상세 전망 확인
- **매출총이익률 62.5% 달성**: 관세 영향 속 목표 달성 여부
- **DRAM intensity 지속 상승**: EUV+HBM 200bps 효과 지속성
- **어드밴스드 패키징 1위 달성**: 2025년 말 점유율 1위 확정 여부
- **Reticle 사상 최고 달성**: 2025년 연간 실적 확인
- **중국 30% 정상화**: 2025년 연간 중국 비중 30% 착륙 여부