Lowe's Companies Inc Q1 FY2026 컨콜

날짜: 2025년 5월 21일

1. 실적 요약

지표	금액	YoY 성장률
Q1 매출	$20.9B	-1.7% (comp)
EPS	$2.92	가이던스 부합
평균 객단가	-	+2.1% (comp)
거래 건수	-	-3.8% (comp)
온라인 매출	-	+6%
Pro 매출	-	Mid-single-digit
총이익률	33.4%	+19bps
SG&A	19.3%	-56bps (디레버리지)
영업이익률	11.9%	-50bps
재고	$18.3B	Flat YoY

월별 Comp (조정 전)

2월: -5.4% / 3월: +1.7% / 4월: -2.6%

월별 Comp (부활절 조정 후)

3월: 약 -0.9% / 4월: 약 +0.2%

2. 핵심 메시지

**ADG 인수로 대형 Pro 시장 진출**: Artisan Design Group $1.325B에 인수 합의, 연매출 $1.8B, 주택 건설업체 대상 바닥재/조리대/캐비닛 공급. $50B TAM, 2033년까지 1,800만 채 신규 주택 필요. FY2026부터 EPS accretive

**J.D. Power 고객 만족도 1위 달성**: 주택개선 리테일러 중 1위, 고객 만족도 100bps 개선. 기술 투자(Mylow AI, 앱), 매장 환경, 직원 교육 성과

**날씨 충격 → 4월 턴어라운드**: 2월 악천후로 Q1 부진(-5.4%), 날씨 정상화 후 4월 조정 comp +0.2%. 봄 시즌 재고 양호, Q2에 $400M 수요 이동 예상

**Marketplace & AI 혁신 가속**: Mirakl 파트너십으로 제3자 셀러 온보딩 확대, 재고/풀필먼트 없이 프리미엄/가치 제품 확대. Mylow AI 어드바이저 전 매장 1,700+ 배포 완료(업계 최초 대규모 AI 구현)

**FY2025 가이던스 유지, 중국 의존도 20%**: 매출 $83.5-84.5B, comp 0-1%, EPS $12.15-12.40 재확인. 관세 영향 하반기 집중 예상, FIFO 회계로 재고 레이어 턴 후 비용 반영. 글로벌 소싱 다변화 가속 (중국 직간접 20% → 추가 감축 목표)

3. 사업부별 하이라이트

Hard Lines (봄 시즌)

2월 부진 후 날씨 회복 시 patio 가구, 비료, 잔디씨, 발전기, 관개 강세
MyLowe's Rewards 1주년, 3,000만 회원, 비회원 대비 50% 더 지출
Mulch Madness 이벤트: 5봉지 $10, 회원 5배 포인트 + 무료 선물
EGO Line IQ trimmer (버튼 한 번 로딩, 8가지 도구 변환) 등 20+ 신제품 출시

Building Products

건자재/rough plumbing 긍정적 comp, 지붕재/건식벽/배관 수리/온수기 강세
Trex/TimberTech 등 복합 데크 최대 라인업, Decorators 개선

Home Decor (가전)

모든 주요 카테고리(냉장/세탁/조리/식기세척기) 성장, 거래/객단가 모두 증가
삼성 Bespoke AI 올인원 세탁기(1시간 세탁+건조, 기존 110V 사용) 출시
익일 배송 거의 모든 우편번호 커버, 10만 대/일 고장 가전 교체 수요 대응

Paint

Sherwin-Williams 파트너십 강화, 새 마케팅 캠페인, 페인팅 Pro 견인

압박 카테고리

바닥재/주방/욕실 등 실내 대형 리모델링 여전히 지출 보류

4. 가이던스

FY2025 Full Year (재확인)

매출: $83.5B - $84.5B
Comp sales: 0% - 1%
영업이익률: 12.3% - 12.4%
EPS: $12.15 - $12.40
CapEx: 약 $2.5B
신규 매장: 5-10개

Q2 2025 전망

Comp sales: 연간 가이던스 하단 대비 약 150bps 상회 예상 (봄 수요 Q1→Q2 $400M 이동, 작년 악천후 기저)
영업이익률: 전년 조정 영업이익률 대비 약 10bps 상회

상반기/하반기 가정

1H comp: roughly flat (날씨 영향)
2H comp: 약 +1% (Total Home 이니셔티브 모멘텀, 허리케인 역기저 약 100bps/분기)
총이익률: 연간 roughly flat (PPI가 비용/인플레이션 상쇄)
관세 영향: FIFO 회계로 하반기 재고 턴 시 비용 반영, 포트폴리오 접근으로 대부분 상쇄 계획

ADG 인수 영향

Q2 마감 예상, FY2025 가이던스에 미반영
현금 사용, 자사주 매입 올해 중단, 9월 만기 $1.75B 채권 상환 예정
FY2026부터 EPS accretive

5. Q&A 핵심

Q: 영업 레버리지 비율 변화?

A: 1H roughly flat comp(날씨), 2H +1% comp(Total Home 이니셔티브, 허리케인 역기저). 총이익률 연간 flat, PPI가 비용 상쇄. SG&A $500M 비용 관리 우수. 12.3-12.4% 영업이익률 유지 확신.

Q: ADG 인수 배경과 성장률?

A: 소규모 중형 Pro 플레이북 성공 → 신규 채널(주택 건설업체) 진출. $50B 파편화 시장, 2033년까지 1,800만 채 필요. ADG 2024년 매출 $1.8B, 서비스 1위. 자체 인수 파이프라인 보유, 로우스는 인접 카테고리 추가 가능. 자본 배분 전략 불변, 기회주의적 접근.

Q: 봄 거래 비중과 티켓/트랜잭션 전망?

A: Q1 티켓 +2%(Pro/가전/허리케인 복구), 트랜잭션 -3.9%(계절 소액 거래 감소, DIY 압박). 대형 티켓($500+) 소폭 긍정(가전/Pro). Q2 이후 티켓 주도 comp 지속, 트랜잭션 회복 예상.

Q: 로컬라이제이션 진행 상황?

A: Rural 2Q 말~3Q 초 완료, Workwear 1,000+ 매장 연말까지 완료(내년 초 잔여), PET 이니셔티브 진행 중. 세 가지 모두 성과 긍정적, 공간 생산성 개선.

Q: 관세 영향과 가격 전략?

A: 포트폴리오 접근, 가격 경쟁력 유지, 시장 점유율 방어. 중국 직간접 약 20%(휴일 장식, 천장 선풍기, 소형 가전, 공구 등). 4-5년간 다변화 노력, 국가별/SKU별 소싱 재검토. 상반기 gross margin 영향 미미, FIFO로 하반기 비용 반영 후 완화 조치로 대부분 상쇄.

Q: Marketplace 비전?

A: Mirakl 파트너십으로 글로벌 1위 플랫폼 활용, 셀러 온보딩 가속. 홈임프루브먼트 최초 제품 마켓플레이스. 프리미엄/가치 제품 확대, 재고/풀필먼트 센터 불필요. 벤치마크: 글로벌 브릭앤모르타 옴니채널 성공 사례 공통점 = 마켓플레이스. 초기 단계, 세계적 셀러들 참여 열의 높음.

Q: 대형 티켓 회복 조건?

A: DIY 소비자 재무 건강(주택 가격↑, 주택 연령↑, 실질 소득↑, 부채↓). 문제는 대형 재량 지출 보류. 모기지 금리 약 7% 유지가 주요 장벽. $500+ 티켓 개선세("덜 나빠짐"), 단 2025년 반등 미반영. 지속적 재량 프로젝트 증가와 DIY 트래픽 회복이 전환점 신호.

Q: 가전 풀포워드 여부?

A: 명확한 풀포워드 없음. Q3 2024부터 유닛 성장 가속, 관세 전후 활동 일관. 고장 교체 수요(10만 대/일), 익일 배송, 혁신 제품, 재고 사상 최고 수준. 다른 대형 카테고리(가구/patio/그릴)도 풀포워드 징후 없음.

Q: Extended Aisle Pro 진행?

A: 2025년 공급업체 점진 온보딩, 확대 중. 공급업체 재고 즉시 가시성, 볼륨 가격/배송 속도 통합, 견적 생성 수분(이전 수일+주 5일). 공급업체→고객 직접 배송 옵션. 참여 벤더 매출 급증.

Q: 중국 의존도 추가 감축 목표?

A: 직접(로우스 수입자) + 간접(공급업체 수입자) 합산 약 20%. 타 리테일러는 직접만 공개 가능, 로우스는 포괄적 정의. 국가별/SKU별 재검토, 일부 품목 단종 가능. 단기적으로 대체 국가가 최선이 아닐 수도 있어 신중한 접근.

Q: Pro 사업 날씨 영향?

A: Q1 날씨 절대 영향. 월별 개선(부활절 조정 후 4월 +0.2%), Pro 모멘텀 양호. MyLowe's Pro Rewards 채택률 우수, 신규 고객 유입. 중소형 Pro 플레이북 작동, 궤도 우려 없음.

Q: DIY 경쟁 심화(아마존, 월마트 Rural)?

A: 리테일 항상 경쟁적, e-commerce 진입 쉬워짐. 차별화: 제품 지식, 매장 환경, 쇼핑 편의성(온오프라인). J.D. Power 1위 반영. Mylow AI 어드바이저(전 직원 접근), 긱 배송 네트워크, Extended Aisle, 옴니채널 터치포인트. 기술/자본 투자 여력 없는 경쟁자 대비 우위.

6. 투자자 인사이트

강점

**Pro 전략 확장**: 중소형 Pro mid-single-digit 성장 + ADG 인수로 대형 Pro($50B 신규 주택 시장) 진출. 2033년 1,800만 채 수요 포지셔닝
**고객 경험 리더십**: J.D. Power 1위, Forrester 모바일 앱 1위, Webby Award 수상. Mylow AI(업계 최초 대규모 배포), BOPUS 만족도 개선
**Marketplace 차별화**: 홈임프루브먼트 유일 제품 마켓플레이스, Mirakl 파트너십. 재고/CapEx 없이 프리미엄/가치 제품 확대, 옴니채널 성공 벤치마크 따름
**재무 건전성**: Debt/EBITDA 2.99x, ROIC 31%, FCF $2.9B. ADG 현금 매입, 자사주 중단하면서도 배당 유지

주의사항

**DIY 대형 티켓 회복 지연**: 바닥재/주방/욕실 여전히 보류, 모기지 금리 7% 고착. $500+ 티켓 "덜 나빠짐" 수준, 2025년 반등 미반영
**날씨 의존도**: 2월 -5.4% comp, Q1에서 Q2로 $400M 수요 이동. 봄 시즌 날씨 변동성 리스크
**관세 하반기 압박**: FIFO 회계로 2H 재고 턴 시 비용 증가. 포트폴리오 완화 계획이나 실행력 검증 필요
**ADG 통합 리스크**: 신규 채널(주택 건설), FY2026 accretion 가정. 주택 건설 사이클 회복 타이밍 불확실

모니터링 포인트

1. ADG 통합 진행: Q2 마감 후 시너지 실현(인접 카테고리, M&A 파이프라인), 주택 건설 수요 회복 여부

2. Marketplace 확대: Mirakl 셀러 온보딩 속도, 신규 카테고리 추가, 온라인 매출 기여도

3. Mylow AI 채택률: 직원/고객 사용률, 전환율/고객 만족도 개선 지표

4. 관세 완화 실행: 하반기 gross margin 방어, 포트폴리오 접근(라인 구조 조정, 소싱 다변화) 성과