📞 Mastercard Q2 FY2025 컨콜 요약

**기간**: FY2025 Q2 (2025년 4월-6월)

날짜: 2025년 7월 31일

1. 실적 요약

지표	실적	전년 대비
매출	미공개	+16% (통화중립)
조정순이익	미공개	+12%
EPS	$4.15	+14%
자사주 매입	$2.3B + $1B (7/28까지)	-

핵심 지표 (Q2, 통화중립)

지표	성장률	비고
GDV (전세계)	+9%	-
GDV (미국)	+6%	Citizens lapping
GDV (미국 외)	+10%	-
크로스보더	+15%	여행+비여행 강세
스위치 거래	+10%	contactless 75%
카드 발급	+6%	36억 장

2. 핵심 메시지

1. 기대 초과: 매출 상회 주로 FX 변동성 덕분
2. VAS 가속: +22% (M&A 4%p 기여)
3. 주요 파트너십: American Airlines 독점 연장, Walmart (OnePay+Synchrony), Uber 글로벌 확대
4. CapOne 직불 이전 시작: FY2025 영향 minimal, FY2026 본격화
5. FY2025 가이던스 상향: low-teens (이전 high-end of low-double to low-teens)

3. 사업부별 하이라이트

소비자 결제

주요 계약

• 미국:
• American Airlines: 독점 연장, 분석/로열티/보안 솔루션
• Walmart: OnePay (Synchrony) 신용카드 출시
• Uber: Uber Pro 미국/캐나다 독점 연장, 영국 등 신규
• 글로벌:
• PayPal: 미국 발급 연장, 영국/독일 신용/직불 신규, 독일 contactless 모바일 지갑
• Afterpay: 호주 독점 선불/신용
• Mercado Libre: 아르헨티나 소비자 선불 갱신 + 신용 신규
• C6 Bank: 브라질 신용/직불/상업 갱신

수용 확대

• 교통: 60+ 신규 (Ventura CA, Taichung 타이완)
• 상하이 메트로 Tap to Pay (베이징 이어)
• Q3 YTD 대중교통 GDV +25%
• 온라인 변혁:
• 유럽 이커머스 50%+ 토큰화
• Click to Pay: Commonwealth/Westpac (호주) 자동 등록, NatWest/Standard Bank/Bank Vostok
• 거래 가맹점 4x (vs H1 FY24)
• 보험 결제: Adyen, Checkout.com, Stripe, Transcard, Worldpay (보험료+클레임+B2B)
• 저장 가치 지갑:
• Alipay+ 36개 e-wallet (홍콩 Alipay, GCash)
• Mastercard 자격증명으로 글로벌 tap

혁신

• CIBC Adapter: 캐나다, top 3 카테고리 자동 리워드 + 터치 카드
• Mastercard Collection + World Legend: 프리미엄 베네핏, Citi Strada Elite 첫 출시
• Mastercard One Credential: 전세계 배포, 신용/직불/선불/할부/스테이블코인 단일 자격증명

상업 및 신규 결제 흐름

신규 역량

• Small Business Navigator: 사이버보안/인사이트/파트너 툴 (Fiserv Clover, Square)
• Fleet 디지털 지갑: Corpay 등, 즉시 발급 + 주행거리계 입력

가상카드 (VCN)

• 플랫폼: Coupa, Cvent, GEP, HRS, Navan, Oracle Fusion, SAP Taulia (8개 live)
• 공급업체: Receivables Manager 글로벌 배포 (Eleven, Run Payments, EasyPay)

SMB

• Payoneer: 유럽 독점 확대 + 서비스 스위트
• BoxCommerce: 아프리카 마켓플레이스, 선불 비즈니스 카드

Mastercard Move

• Q2 거래 +35% YoY
• 지급: Jack Henry (커뮤니티 은행), NewWay (캐나다)
• 송금: BMO (20개 corridor 확대)

서비스 및 솔루션

VAS 매출: +22% (M&A 4%p, 유기적 18%)

전략 파트너십

• Garanti BBVA: 디지털 지갑 개편, 수금 최적화, 신용카드 판매
• Deutsche Bank: 오픈뱅킹 A2A 유럽 확대

다각화 고객

• 비은행: Lufthansa, BLISS (ad tech) 테스트/학습
• 여신: Stone (브라질) SME 신용 분석
• 결제 플랫폼: Solidgate (EMEA) ID 인사이트

신규 서비스

• Mastercard A2A Protect: 영국 (NatWest, Santander, Monzo) 시작, 연내 글로벌 확대
• 사기 방지 + 분쟁 해결 프레임워크

4. 가이던스

FY2025 전체 (상향)

항목	가이던스 (통화중립, M&A 제외)
매출	low-teens (이전: high-end of low-double to low-teens)
M&A 영향	+1~1.5%p
FX 영향	+1~2%p (tailwind)
OpEx	low end of low-double digits
M&A 영향 (OpEx)	+4~5%p
FX 영향 (OpEx)	0~-1%p (headwind)
세율	20-21%

Q3 FY2025

항목	가이던스
매출	high-end of low-double digits (통화중립, M&A 제외)
M&A 영향	+1~1.5%p
FX 영향	+1~2%p
OpEx	low end of low-double digits
M&A 영향 (OpEx)	~5%p
이자비용	~$130M
세율	20-21%

5. Q&A 핵심

Q1. CapOne 직불 이전 진행?

• 답변:
• 거래 완료, 전환 진행 중 (램프업)
• FY2025 순매출 영향 minimal
• FY2026: 대부분 영향 + 계약상 offset (부분)
• FY2027: offset 종료 → YoY 역풍
• 신용은 강력한 파트너십 유지

Q2. VAS 22% 동인?

• 답변:
• M&A 4%p (Recorded Future + Minna)
• 유기적 18%:
• 소비자 획득/참여 서비스 수요
• 보안/디지털/인증 솔루션 확대
• 드라이버 성장 (~60% network-linked)
• 신규 제품 + 침투 확대 + 가격

Q3. AgentPay 경제성 & 점유율?

• 답변:
• 차별화된 안전/보안/신뢰 제공
• 로컬 네트워크 대비 차별화 기회 (AI 복잡도)
• 서비스 기회 확대 (ID, 사기, 분쟁, 인사이트)
• 첫 거래 발생, 확산 초기 단계

Q4. R&I Q3 증가 예상?

• 답변:
• Q2는 FX 변동성으로 denominator↑ → ratio↓
• Q3 sequentially higher (R&I % of assessments)
• 경쟁 시장, 올바른 포트폴리오 확보 지속

Q5. 소비자 지출 트렌드?

• 답변:
• Affluent + mass market 모두 안정적 성장
• 재량/비재량 분산으로 resilient
• 관세 영향 없음 (미국 인바운드 소폭 둔화 → 타 지역 증가)

Q6. 크로스보더 구성?

• 답변:
• 여행 ~60%, 비여행 ~40%
• 비여행 ex-travel ~20% 성장
• 어떤 corridor도 3% 미만

Q7. 오픈뱅킹 데이터 수수료?

• 답변:
• Chase 등 대형은행 수수료 검토
• 아직 full visibility 없음
• 소비자 동의 데이터 공유는 장기 승리

Q8. Q2 upside FX 외 요인?

• 답변:
• FX 변동성이 주 요인
• 네트워크 + VAS 견고
• R&I 타이밍도 기여

Q9. Rent/healthcare 등 신규 수용?

• 답변:
• Rent: Bilt (미국), Renti (뉴질랜드) 진전
• Healthcare, tourism: 집중 업종
• 기존 솔루션 + nuance로 파트너 확보

Q10. M&A 파이프라인?

• 답변:
• 전략 주도
• 주로 서비스 중심
• robust pipeline, 엄격한 필터링

6. 투자자 인사이트

✅ 강점

1. VAS 가속: 22% (유기적 18%), 서비스 모델 확장
2. 주요 계약: American, Walmart, Uber, PayPal 등 대형 파트너 확보
3. 크로스보더 resilient: 15% 성장, 고도 분산
4. AgentPay 상용화: 첫 거래, 서비스 기회 확대
5. 가이던스 상향: FY25 low-teens로 상향

⚠️ 주의사항

1. FX 변동성 의존: Q2 upside 주 요인, 지속성 불확실
2. CapOne 이전: FY26 본격 영향, FY27 offset 종료
3. R&I Q3 증가: sequentially higher 예상
4. 크로스보더 둔화 조짐: 중동/아프리카 일부 시장 (지정학)
5. 오픈뱅킹 불확실성: 대형은행 데이터 수수료 협상

🔍 핵심 모니터링 포인트

• Q3 매출: high-end of low-double digits 달성
• VAS 20%+ 지속: 유기적 성장 모멘텀
• AgentPay 확산: 발급사/가맹점 채택 속도
• CapOne 이전 속도: FY26 영향 가시화
• FX 변동성: Q3 지속 여부
• 크로스보더 안정성: 중동/아프리카 회복

투자 의견: VAS 모멘텀 핵심 드라이버. 가이던스 상향으로 신뢰 회복. 단기 FX 변동성 의존하나 구조적 성장 intact. CapOne 이전은 예상 내. 매수 유지.