Mastercard Inc Q2 FY2023 컨콜 요약

발표일: 2023년 7월 27일

참석자: Michael Miebach (CEO), Sachin Mehra (CFO)

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📊 실적 요약

마스터카드는 2023년 2분기에 견조한 성장세를 이어가며 순매출 15%, 영업이익 16% 증가를 기록했다(비GAAP 통화중립적 기준). 이는 회사의 강력한 비즈니스 펀더멘털을 재차 입증하는 결과다. 소비자 지출은 회복탄력성을 유지했으며, 특히 경험과 여행에 대한 지출이 지속적인 초점이 되고 있다. 전 세계 총 거래액(GDV)은 현지 통화 기준 12% 증가했으며, 미국 내 6% 성장(신용 8%, 직불 3%), 미국 외 16% 성장(신용 14%, 직불 17%)을 기록했다. 주목할 점은 영국 NatWest 직불카드 전환이 완료되어 미국 외 지역 성장에 기여했다는 것이다. 국경간 거래량은 현지 통화 기준 24% 증가하여 여행 관련 국경간 지출의 지속적인 개선을 반영했다. 국경간 여행은 2019년 수준 대비 154%에 달해 전 분기 148%에서 6%p 상승했으며, 비여행 국경간 카드 미사용 거래도 2019년 대비 210%로 전 분기 208%에서 2%p 상승하여 견조함을 유지했다. 스위치 거래 건수는 17% 증가했으며, 비접촉 결제가 대면 스위치 구매 거래의 60% 이상을 차지하면서 현금 대체를 지속적으로 가속화하고 있다. 순이익과 EPS는 각각 11%, 14% 증가했는데, 이는 브라질에서 제정된 외국 세법과 관련된 상당한 일회성 세금 비용(EPS에 0.22달러 감소)이 반영된 결과다. 이를 제외하면 실질적 성장률은 더 높았을 것이다. 자사주 매입은 EPS에 0.08달러 기여했으며, 2분기 동안 24억 달러 규모의 자사주를 매입했다. 회사는 2023년 전체 연도 가이던스를 대체로 유지했으며, 순매출은 낮은 10대 범위에서, 운영비용은 높은 한 자릿수 범위의 상단에서 성장할 것으로 전망한다.

🎯 핵심 메시지 5개

1. 회복탄력적 소비자 지출과 여행 회복 지속: 소비자 지출은 회복탄력성을 유지했으며, 특히 여행과 경험에 대한 지출이 지속적으로 강세를 보였다. 국경간 여행은 2019년 수준 대비 154%에 달하며 매월 가속화 추세를 보이고 있다(1분기 148%, 2분기 154%, 7월 첫 3주 157%). 이는 전년 대비 성장률이 높은 기저 효과로 인해 둔화되는 것처럼 보이지만, 2019년 대비 지표를 보면 실제로는 지속적인 강세임을 알 수 있다. 국내 지출 패턴은 팬데믹 이후 대체로 정상화되었으며, 국경간 여행은 이제 150% 이상의 건강한 속도로 계속 성장하고 있다. 특히 중국 인바운드/아웃바운드 여행은 각각 2019년 대비 50%, 70% 수준에 머물러 있어 향후 회복 여지가 크다.

2. 전 지역에서의 대형 계약 체결 성공: 마스터카드는 혁신적인 제품, 차별화된 서비스, 솔루션 판매 접근법의 조합을 통해 전 세계에서 계약을 체결하고 있다. 유럽에서는 UniCredit과 13개 은행, 12개 시장, 2천만 장의 카드를 아우르는 획기적인 단일 카드 다중 시장 전략의 독점 계약을 체결했다. 독일에서는 Deutsche Bank의 약 1천만 장의 신용 및 직불카드 전환이 시작되었으며, 영국에서는 NatWest, Santander, First Direct 포트폴리오를 통해 약 2,700만 장의 직불카드가 마스터카드로 전환되었다. 북미에서는 Fiserv의 Money Network와 모든 미국 주 및 연방 정부 혜택 및 임금 지급 직불 프로그램에 대한 파트너십을 체결했고, 캐나다에서는 Coast Capital, Tim Hortons와 계약했다. 라틴아메리카에서는 Santander와의 관계를 확대하여 멕시코, 브라질에서 독점 계약을 체결했으며, 아시아태평양에서는 Standard Chartered, HSBC와 파트너십을 확대했다.

3. 부가가치 서비스의 지속적 성장과 전략적 중요성: 부가가치 서비스 및 솔루션(VAS) 순매출은 16% 증가하여 핵심 결제 네트워크보다 빠른 성장을 지속했다. 이는 사이버 및 인텔리전스 솔루션의 지속적인 건강한 성장, 사기 방지 및 보안 솔루션에 대한 수요, 컨설팅 및 마케팅 서비스에 대한 강력한 수요에 의해 주도되었다. 결제와 서비스는 서로를 강화하며 마스터카드가 모든 파트너에게 제공하는 영향과 가치를 배가시킨다. 서비스는 앞서 언급한 많은 계약 체결을 견인하는 데 도움이 되었다. 회사는 사이버 보안과 데이터 분석 인사이트라는 두 핵심 영역에 집중하고 있으며, 이는 급속히 디지털화되는 세계에서 가장 큰 수요를 견인할 것으로 본다. 서비스는 전체적으로 핵심 사업보다 빠르게 성장하며 수익 기반을 계속 다각화하고 있다.

4. 새로운 결제 흐름 및 네트워크 확장: 회사는 카드 레일, ACH, 블록체인, 오픈뱅킹을 포함한 다양한 대안을 활용하여 결제 선택을 보장하는 새로운 방법을 모색하고 있다. Alipay 및 WeChat Pay와의 파트너십을 통해 국제 여행객이 마스터카드를 이러한 디지털 지갑에 쉽게 연결할 수 있게 했으며, Click to Pay 거래는 전년 대비 70% 이상 증가했다. B2B 계정 지불 분야에서는 가상 카드 시장 리더로서 Easy Transfer, GEP 등과 파트너십을 확대했고, Mastercard Receivables Manager를 출시하여 가상 카드 거래 처리를 간소화했다. 송금 및 지급 역량을 새로운 방식과 지역으로 확대하고 있으며, 실시간 ACH 작업은 인프라 구축에서 이미 서비스하고 있는 시장에서의 애플리케이션 및 서비스 구축으로 초점을 전환하고 있다. Mastercard Multi-Token Network(MTN)를 도입하여 디지털 자산 및 블록체인 생태계 내 거래를 안전하고 확장 가능하며 상호 운용 가능하게 만들고 있다.

5. 오픈뱅킹 및 디지털 신원의 전략적 추진: 새로운 네트워크 수용이라는 세 번째 전략적 우선순위 영역에서 오픈뱅킹과 디지털 신원에 집중하고 있다. 오픈뱅킹에서는 Freddie Mac, Algoan, DAPI 등과 새로운 협력을 확립했으며, 미국의 Finicity와 유럽의 Aiia 자산을 통해 잘 연결되어 있다. 대출 지향적 사용 사례와 자산 검증 사용 사례에서 초기 수요가 명확했으며, Chase Pay by Bank 솔루션 같은 결제 사용 사례로 확장하고 있다. 디지털 신원 부문에서는 여행, 티켓팅, 소매, 금융 기관 등 여러 새로운 수직 시장에서 채택을 추진하고 있다. FlightHub(여행), New Jersey Devils(스포츠), Major League Baseball(올스타 투표 인증), IKEA, 흑인 및 라틴계 커뮤니티 등이 마스터카드의 신원 솔루션을 사용하고 있다. 이러한 추세는 지속될 것이며, PSD3 같은 더 많은 규제가 나오고 있어 이 분야의 기회가 확대되고 있다.

🏢 사업부별 실적 하이라이트

결제 네트워크(Payment Network): 결제 네트워크 순매출은 14% 증가했으며, 이는 국내 및 국경간 거래와 거래량 성장에 의해 주도되었고 리베이트 및 인센티브 증가도 포함한다. 결제 네트워크 순매출은 예상보다 높았는데, 이는 주로 외환 변동성 관련 높은 수익과 계획된 거래 활동의 시기 때문이다. 국내 평가액은 11% 증가했으며 전 세계 GDV는 12% 증가했는데, 차이는 주로 믹스에 기인한다. 국경간 평가액은 29% 증가했고 국경간 거래량은 24% 증가했다. 5%p 차이는 주로 유리한 믹스(고수익률 역외 국경간 거래량이 역내 국경간 거래량보다 빠르게 성장)에 기인한다. 거래 처리 평가액은 16% 증가했고 스위치 거래는 17% 증가했다. 1%p 차이는 주로 전년 대비 낮은 외환 변동성 관련 수익 때문이다. 기타 네트워크 평가액은 라이선스, 구현, 기타 프랜차이즈 수수료와 관련되어 2억 7천만 달러였으며 기간별로 변동할 수 있다. 영국에서 NatWest 직불카드 전환이 완료되었으며, 이는 Santander 및 First Direct 전환과 함께 약 2,700만 장의 직불카드가 마스터카드로 전환된 것을 의미한다.

부가가치 서비스 및 솔루션(VAS): VAS 순매출은 16% 증가했다. 이는 근본 드라이버 성장에 의해 견인된 사이버 및 인텔리전스 솔루션의 지속적인 건강한 성장, 사기 방지 및 보안 솔루션에 대한 수요, 컨설팅 및 마케팅 서비스에 대한 강력한 수요에 의해 주도되었으며, 기타 솔루션(주로 실시간 ACH 등)의 느린 성장으로 부분적으로 상쇄되었다. 1분기와 비교하여 성장률이 약간 감소한 것처럼 보이지만, 이는 인수 효과가 1분기에만 반영되고 2분기에는 해당 인수 기간이 경과했기 때문이다. 역사적으로 "서비스"만 언급했던 것과 달리 이제는 "부가가치 서비스 및 솔루션"을 말하는데, 역사적 맥락에서 서비스 성장률은 2분기에 약 18%였다. 최근 소비자 사기 위험 솔루션을 출시했으며, 이는 최신 AI 역량과 실시간 결제의 고유한 네트워크 뷰를 활용하여 은행이 결제 사기를 예측하고 방지하도록 돕는다. 영국의 Lloyds, Halifax, Bank of Scotland, NatWest, Monzo, TSB 등 9개 은행이 이를 채택하여 자금이 피해자 계좌를 떠나기 전에 사기 결제를 중단하고 있다.

유럽 시장 강세: 유럽에서 UniCredit와의 획기적인 계약은 13개 은행, 12개 시장, 2천만 장의 카드를 아우르는 첫 번째 단일 카드 다중 시장 전략이다. UniCredit는 디지털 우선 제품의 폭넓은 제공과 서비스를 바탕으로 마스터카드를 선택했다. 지속가능성도 중요한 요소였으며, UniCredit는 기후를 세기의 문제로 보고 있다. 마스터카드의 Priceless Planet 이니셔티브가 이에 부합했다. 독일에서는 이전에 발표된 약 1천만 장의 Deutsche Bank 신용 및 직불카드 전환이 시작되었다. 영국에서는 NatWest 직불카드 1,600만 장이 시장에 출시되었으며, Santander 및 First Direct 전환과 결합하여 총 2,700만 장의 직불카드가 마스터카드로 전환되었다. 이러한 대규모 전환을 성공적으로 실행할 수 있는 능력을 Deutsche Bank와 NatWest에서 입증했다.

북미 및 라틴아메리카 확장: 북미에서는 Fiserv의 Money Network와 모든 미국 주 및 연방 정부 혜택 및 임금 지급 직불 프로그램에 대한 파트너십을 체결했다. 캐나다에서는 최대 연방 신용조합인 Coast Capital이 소비자 및 소기업 포트폴리오를 마스터카드로 전환하며, Celero Financial Services를 통한 발행으로 지역 사회에 대한 공동 약속을 강조한다. 캐나다 최대 퀵서비스 레스토랑 브랜드 Tim Hortons는 새로운 마스터카드 신용카드를 출시하고 광범위한 마스터카드의 디지털 분석, 사기 서비스 및 기술을 사용할 것이다. 라틴아메리카에서는 Santander와의 관계가 계속 성장하고 있다. 멕시코에서는 신규 디지털 은행 OpenBank와 장기 독점 계약을 체결했고, 주요 소비자 포트폴리오 제품인 Fiesta Rewards 공동 브랜드 신용카드를 갱신했다. 브라질에서는 상업 포트폴리오 전반에 걸쳐 Santander의 독점 파트너가 되며, 브라질 최대 신용조합 중 하나인 빠르게 성장하는 Sicredi와 파트너십을 확대했다.

아시아태평양 및 수용 네트워크 확장: Standard Chartered Bank와의 관계를 확대하여 지역 주요 시장에서 소비자 신용 존재감을 키울 수 있게 되었다. HSBC와의 파트너십을 확대하여 싱가포르, 말레이시아, 베트남에서 TravelOne 카드를 출시했으며, 이는 Mastercard Rewards 시스템을 통해 앱 내 즉시 보상 상환을 제공한다. 수용 측면에서는 Alipay 및 WeChat Pay와 파트너십을 발표하여 국제 여행객이 마스터카드 신용 또는 직불카드를 이러한 디지털 지갑에 쉽게 연결할 수 있게 했다. 이는 방문객이 현지인처럼 결제할 수 있게 하며, 중국 인바운드 국경간 여행이 2분기에 2019년 수준의 약 50%에서 개선됨에 따라 가치가 있을 것이다. 온라인 환경에서는 Click to Pay 역량을 확장하여 게스트 체크아웃 경험을 향상시키고 있다. Click to Pay 거래는 2분기에 전년 대비 70% 이상 증가했으며, 이 기술은 현재 30개 시장에서 운영되고 있다(2분기에 칠레, 바레인, 슬로바키아 추가).

상업 및 B2B 결제 성장: 상업 부문은 소비자 부문보다 높은 분기별, 연도별 성장률을 보이고 있다. 국제 시장 비즈니스가 강세를 보이며, 2019년 대비 높은 성장 수준을 유지하고 있다. 두 가지 주요 초점 영역은 상업 POS와 B2B 계정 지불이다. 상업 POS는 중소기업과 기업 T&E, 구매, 플릿 등을 타겟으로 하는 엄청난 총 주소 가능 시장(TAM)이다. Smart Data, Easy Savings 같은 보완 솔루션과 함께 기존 역량을 활용하여 많은 현금과 수표를 대체하고 있다. B2B 계정 지불은 훨씬 더 큰 TAM으로, 기업들이 이러한 프로세스를 자동화하고 디지털화하며 종이를 제거하고자 하는 명확한 고충점이 있다. 가상 카드 시장 리더로서 솔루션을 지속적으로 개선하고 있으며, Greater China의 Easy Transfer와 독점 파트너십을 체결하고, GEP와 파트너십을 맺어 가상 카드 기술을 지급 플랫폼에 통합했다. 공급업체 측에서는 Billtrust와 함께 Mastercard Receivables Manager를 출시하여 가상 카드 거래 처리를 간소화하고 조정 데이터를 계정 수취 시스템에 자동 통합한다. Brex, myPOS 등과의 파트너십을 확대했다.

송금, 지급 및 실시간 ACH: Mastercard Send 비즈니스는 국내 및 국경간 송금을 모두 포괄한다. 지리적 확장(칠레, 바레인, 슬로바키아 추가), 새로운 사용 사례(게임 지급, 근로자 송금), 복도별 타겟팅(중동에서 남아시아 등 중요한 복도) 등을 통해 비즈니스를 가속화하고 있다. Cross Border Services Express 같은 사전 패키지 솔루션으로 고객 온보딩을 쉽게 만들고 있다. Transfast 인수, 독자적 시스템, 카드 도달 범위 등을 포함한 올바른 자산을 보유하고 있으며, 이 비즈니스는 매우 건강한 속도로 성장하고 있다. 실시간 ACH 측면에서는 역사적으로 인프라 도달 범위를 새로운 시장으로 확장하는 접근법을 취했으나, 앞으로는 이미 서비스하고 있는 시장에서 제공 및 확장에 집중하면서 이러한 핵심 위치에서 애플리케이션과 서비스를 구축할 것이다. 13개 상위 50 GDP 국가에서 실시간 결제 인프라를 운영하거나 부분 운영하는 enviable하고 독특한 위치를 구축했다. 영국의 사기 방지 솔루션이 이러한 전문성을 활용한 환상적인 예다.

📈 가이던스 및 전망

2023년 전체 연도 가이던스 대체로 유지: 회사의 비즈니스 펀더멘털은 계속 강력하며, 전반적인 소비자 지출이 건강하고 전 세계 파트너와의 관계를 계속 심화하고 있다. 2023년 전체 연도 순매출 성장률은 통화중립적 기준(인수 및 특별 항목 제외)으로 낮은 10대 범위에 머물 것으로 예상된다. 참고로 이 성장률은 2022년 러시아 관련 수익을 제외하면 약 1.5%p 더 높았을 것이다. 외환은 연중 1%p의 순풍으로 예상되며, 인수의 영향은 미미할 것으로 예상된다. 운영비용은 통화중립적 기준(인수 및 특별 항목 제외)으로 높은 한 자릿수 범위의 상단에서 성장할 것으로 예상되며, 변경되지 않았다. 인수는 이 성장률에 약 1%p를 추가할 것으로 예상되며, 외환은 연중 약 0~1%p의 역풍으로 예상된다. 경영진은 최고선 성장에 의미 있는 변화가 보이면 운영비용을 적극적으로 조정할 준비가 되어 있다.

2023년 3분기 전망: 3분기 순매출은 통화중립적 기준(인수 제외)으로 전년 대비 낮은 두 자릿수 범위에서 성장할 것으로 예상된다. 강력한 2분기 이후 이는 순차적으로 성장에 대한 낮은 기여를 반영한다. 외환은 약 3%p의 순풍으로 예상되며, 인수는 분기에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 예상된다. 운영비용 측면에서는 3분기 성장률이 통화중립적 기준(인수 및 특별 항목 제외)으로 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수 범위로 예상된다. 인수는 이 성장률에 약 0~1%p를 추가할 것으로 예상되며, 외환은 약 1~2%p의 역풍으로 예상된다. 기타 수익 및 비용 라인에서는 3분기에 약 9천만 달러의 비용이 예상된다(지분 투자 손익 제외). 비GAAP 세율은 현재 사업의 지역별 믹스와 2022~2023년 관련 세액 공제 청구를 허용하는 최근 미국 세금 지침에 따라 3분기 및 4분기에 18~19%가 될 것으로 예상된다.

2분기 실적이 가이던스를 상회한 이유: 2분기 순매출이 예상을 상회한 것은 주로 외환 변동성 관련 높은 수익과 계획된 거래 활동의 시기 때문이다. 회사는 여전히 시장에서 적극적으로 활동하고 경쟁할 것으로 예상하므로, 이를 시기 문제로 의도적으로 언급했다. 또한 1분기에 연초 공유했던 것보다 전망을 약간 상향 조정했었다. 이 모든 것을 고려할 때 전체 연도 가이던스 측면에서 공유한 사고방식이다. 회사는 가이던스를 범위로 공유하며, 범위는 본질적으로 그런 것이다.

소비 트렌드 및 거시경제 요인: 2019년 대비 전반적인 지출은 회복탄력성을 유지했다. 전년 대비 및 순차적 기준으로 볼 때 일부 국제 시장에서 인플레이션과 지출 모두에서 약간의 완화가 보이고 있으며, 더 어려운 비교 기준도 있다. 7월 첫 3주와 관련하여 지표는 잘 유지되고 있으며, 2019년 대비 지수화했을 때 2분기와 대체로 일치한다. 국내 지출 패턴은 팬데믹 이후 대체로 정상화되었다. 국경간 여행은 이제 2019년 수준의 150% 이상으로 건강한 속도로 계속 성장하고 있다. 여행 회복이 대부분 지역에서 잘 진행되었지만, 특히 중국 인바운드 및 아웃바운드에 기회가 남아 있다. 비여행 국경간 카드 미사용 거래는 계속 잘 유지되고 있다. 여러 거시 및 지정학적 요인을 모니터링하고 있지만, 연중 기본 시나리오는 강력한 노동 시장에 힘입어 소비자 지출이 회복탄력성을 유지하고 현재 지출 역학과 국경간 여행의 지속적인 회복을 반영한다는 가정을 계속 유지한다.

인플레이션 완화 및 일부 시장 완화: 인플레이션은 여전히 높은 수준에 있지만 완화되기 시작했다. 명목 가치 비즈니스이므로 분기별 인플레이션이 지출 성격에 영향을 미치는 것이 보인다. 일부 국제 시장에서 완화가 있다고 언급했는데, 이는 광범위하지 않고 특정 시장에 한정된다. 예를 들어 영국 같은 시장에서는 금리 상승과 높은 인플레이션 수준이 궁극적으로 사람들의 지출 능력을 압박한다. 소비자가 반드시 회복탄력성이 없다는 의미는 아니며, 소비자는 더 전체적인 기준으로 회복탄력성을 유지한다. 그러나 예를 들어 모기지가 재설정되면 더 높은 금리로 재설정되어 다른 재량 지출 범주에 사용할 수 있는 지갑이나 지갑 점유율을 압박한다. 이러한 추세가 약간 나타나는 것을 볼 수 있지만, 이 모든 것이 연말과 전체 연도 가이던스에 대한 사고에 반영되어 있다. 광범위하지 않으며 우려를 일으키는 것으로 보지 않고, 가이던스 관점에서 생각해온 것과 매우 일치한다.

강력한 국경간 여행 가치 제안: 국경간 여행의 가치 제안은 여전히 매우 강력하다. 시장에서 강력한 존재감을 가지고 있다. COVID를 겪으면서 모든 사람이 여행을 중단했을 때 이를 국경간 포지션을 계속 강화할 기회로 사용했으며, 이제 배당금을 지급하고 있다. 그 당시 포트폴리오를 구축하고 확보했던 사실이 실제로 국경간, 특히 여행에서 강력한 성장을 견인하는 데 도움이 되고 있다. 전년 대비 성장률로 보면 국경간 여행 궤적이 월별로 감소하는 것처럼 보이지만, 슬라이드 9의 오른쪽을 보면 2019년 대비 지수화된 숫자가 있으며, 실제로 국경간 여행에서 가속화 추세가 있음을 볼 수 있다. 1분기에 2019년 대비 148%, 2분기 154%, 7월 첫 3주 157%였다. 전년 대비 성장률이 작년의 더 어려운 비교 기준에 영향을 받고 있기 때문에 이것이 중요하다. 지역별로는 지역들이 잘 수행하고 있다. 마스터카드의 다각화된 비즈니스 모델이 여러 차원(결제와 서비스, 제품, 판매 채널, 지역)에 걸쳐 다각화되어 있어 국경간 측면에서도 도움이 된다.

💬 Q&A 주요 내용 10개

1. UniCredit 계약 체결 배경 (Tien Tsin Huang, JPMorgan): UniCredit 계약은 13개 은행, 12개 시장에 걸친 범유럽 은행으로서 단일 카드 다중 시장 전략이라는 점에서 매우 독특하다. 디지털 우선 제품의 폭넓은 제공과 서비스가 승리의 핵심이었다. 지속가능성도 중요한 요소였으며, UniCredit는 기후를 세기의 문제로 보고 있다. 마스터카드의 Priceless Planet 이니셔티브가 이에 부합했다. 전환의 일부로 첫날부터 고객 요구를 충족시킬 준비가 되어 있는지가 중요하며, Deutsche Bank와 NatWest에서 이를 입증했다. 범유럽 스킴 및 오픈뱅킹에 대한 논의가 많지만, 이러한 대형 계약 체결은 마스터카드의 차별화된 역량을 입증한다.

2. FedNow 출시 및 경쟁 환경 (Harshita Rawat, Bernstein): FedNow가 출시되었지만 마스터카드의 견해는 크게 변하지 않았다. 문제는 무엇을 해결하려고 하느냐다. 가맹점은 규모를 찾고, 소비자는 안전하고 예측 가능한 방식으로 어디서나 결제할 수 있기를 원한다. 마스터카드는 수용 네트워크, 신뢰를 나타내는 브랜드, 비접촉, Tap on Phone, BNPL, 할부, Click to Pay 등으로 이를 구축했다. FedNow는 출시되었지만 아직 광범위하게 사용 가능하지 않으며, 기능이 없고 모바일 뱅킹 앱을 통해 접근할 수 없는 등 초기 단계다. 마스터카드의 현재 솔루션이 이 모든 것을 제공한다. 다른 국가의 실시간 결제 시스템 경험상 대부분과 파트너십을 맺게 되었으므로, 여기서도 어떻게 전개되는지 지켜볼 것이다. 정면 경쟁과 파트너십 마인드세트를 모두 가지고 접근한다. Chase Pay by Bank 솔루션은 이러한 시스템을 활용하는 좋은 예로, 일반적으로 P2P 중심이며 일부 비카드 침투 수직 시장에서 실행된다.

3. Fed 라우팅 규칙 및 직불카드 기회 (Sanjay Sakhrani, KBW): Fed의 명확화가 나왔고, 7월 1일부터 2개 네트워크를 사용할 수 있게 되었다. 마스터카드는 이를 준비했으며 아직 초기 단계지만 경쟁할 준비가 되어 있다. 시장 점유율을 확보할 수 있는 좋은 위치에 있는 것으로 보인다.

4. 실시간 ACH 전략 전환 (Lisa Ellis, MoffettNathanson): 실시간 결제 인프라 소유가 항상 마스터카드의 큰 차별화 요소였다. 실시간 결제가 부상하기 시작한 2016~2017년 VocaLink에 투자했을 때 이 트렌드의 첫날부터 참여하고자 했다. 이제 13개 상위 50 GDP 국가에서 실시간 결제 인프라를 운영하거나 부분 운영하는 enviable하고 독특한 위치를 구축했다. 전략은 중요한 시장에 진출하고 중요하지 않은 시장에는 진출하지 않는 것이었으며, 그 지점에 도달했다고 느낀다. 이제는 규모를 확대하고 인프라 포지션을 활용하는 것이다. 이러한 시스템을 운영하는 비즈니스 자체가 충분히 매력적이며, 그 위에 애플리케이션과 서비스를 구축하는 데 집중할 것이다. 영국의 9개 은행과 함께하는 사기 방지 솔루션이 이 공간에서의 전문성이 시장 전체 솔루션을 구축하는 데 어떻게 도움이 되었는지 보여주는 환상적인 예다. 정부 결제 시스템이 더 많이 나오고 실시간 결제 솔루션이 더 많이 나올 것이므로 수요가 있을 것이며, 오랫동안 해왔기 때문에 테이블에 자리를 가질 것이다.

5. 부가가치 서비스 성장 동력 및 기회 (Darrin Peller, Wolfe Research): VAS 성장률이 2분기에 16%로 거래 건수보다 약 1%p 낮았는데, 이는 인수 효과가 1분기에는 있었지만 2분기에는 해당 인수 기간이 경과했기 때문이다(1%p 감소). 사이버 및 인텔리전스와 일부 데이터 및 서비스 역량의 강세가 기타 솔루션(실시간 ACH 등 더 낮은 속도로 성장하는 경향)으로 상쇄되었다. 역사적으로 "서비스"만 언급했지만 이제는 "부가가치 서비스 및 솔루션"을 말하며, 역사적 맥락에서 2분기 서비스 성장률은 약 18%였다. 결제와 서비스는 서로를 보완하며, 이는 전략의 결합이다. 서비스는 전체적으로 핵심보다 빠르게 성장하며 수익 기반을 계속 다각화한다. 급속히 디지털화되는 세계에서 사이버 보안이 가장 큰 수요를 견인할 것으로 보며, C&I 비즈니스가 매우 건강한 속도로 성장하는 것을 보고 있다. 데이터 분석 비즈니스에서는 수직 통합 가치 사슬을 구축하고 있으며(Test and Learn, 로열티, 개인화), 거래 전후 및 중에 고객이 더 나은 비즈니스를 운영하도록 돕는다. 수요의 끝이 보이지 않으며, 이는 부문 다각화 전략의 핵심이다.

6. Mastercard Send 및 국경간 사용 사례 (Timothy Chiodo, Credit Suisse): Mastercard Send 비즈니스는 국내 및 국경간을 함께 보며, 큰 부분이 국경간 송금 및 지급이다. 새로운 지역 추가(칠레, 바레인, 슬로바키아), 새로운 사용 사례(게임 지급, 근로자 송금), 복도별 접근(중동에서 남아시아 등)을 통해 비즈니스를 추진한다. 매우 체계적이다. 고객 온보딩을 쉽게 만드는 것도 중요한데, Cross Border Services Express 같은 사전 패키지 솔루션이 이를 가속화한다. HomeSend 통합, Transfast 인수, 독자적 시스템, 카드 도달 범위 등 올바른 자산을 가지고 있으며, 이 비즈니스는 매우 건강한 속도로 성장하고 있다. 카드 측에서 국경간 전문가이며, 비용 송금 및 지급에서도 이를 구축하고 있다.

7. B2B 결제 트렌드 및 TAM 확보 (Rayna Kumar, UBS): 상업 전체가 건강한 속도로 성장하고 있으며, 소비자 측보다 높은 분기별, 연도별 성장을 보고 있다. 두 가지 주요 초점은 상업 POS와 B2B 계정 지불이다. 상업 POS는 중소기업과 기업 T&E, 구매, 플릿 등을 타겟으로 하는 엄청난 TAM이다. 많은 현금과 수표가 남아 있어 오늘날의 카드로 많은 기회가 있다. B2B는 훨씬 더 큰 TAM으로, 기업들이 프로세스를 자동화하고 디지털화하며 종이를 없애고자 한다. 가상 카드는 매우 잘 작동하는 솔루션이며 마스터카드는 리더지만, 솔루션이 완벽하지 않아 계속 개선하고 있다. Mastercard Receivables Manager는 가상 카드 결제 수용을 자동화하고 계정 수취 시스템에 통합하는 획기적인 방법이다. 이 비즈니스는 앞으로 매우 중요할 것이며, 2021년 11월 전략의 날에 가장 큰 성장 기회 중 하나로 언급했다. 시장에서 앞서 있으며 건강한 성장을 보고 있고, 계속 초점을 유지할 것이다. 기업 지출 둔화는 보이지 않는다.

8. 운영비용 증가 이유 및 3Q vs 4Q 차이 (Ashwin Shirvaikar, Citi): 3분기 운영비용 전망을 공유했으며, 전체 연도 기대치도 제공했으므로 4분기 운영비용 성장률을 역산할 수 있다. 4분기 운영비용 측면에서 특이한 일은 없다. 전년 대비 성장률로 보면 정말 특이한 일이 없다. 운영비용과 관련하여 전략적 우선순위에 중요한 것에 계속 집중하고 있으며, 단기, 중기, 장기 성장을 견인하기 위해 적절한 방식으로 자본을 투입하고 있다. 기술 개발과 영업 측면에서 많은 것이 사람과 관련되어 있으므로 사람에게 투자한다. 운영비용 증가율을 볼 때 주로 인력을 언급하는 이유다. 성장은 사람에게서 나오며, 사람들이 실제로 수익을 제공할 수 있는 자산을 가져온다. 현재 순풍을 이용하여 계속 투자하고 있으며, 계약 체결 목록, B2B의 성장 모멘텀, 서비스의 성장 모멘텀을 보면 이는 계속 육성할 시기다.

9. 2분기 실적 초과에도 가이던스 유지 이유 (Dan Dolev, Mizuho): 가이던스를 범위로 공유하며, 범위는 본질적으로 그런 것이다. 2분기의 일부 초과 달성은 계획된 거래 활동의 시기에 의해 견인되었다. 여전히 시장에서 적극적으로 활동하고 경쟁할 것으로 예상하므로, 연중 계속 시장에서 활발할 것으로 예상하기 때문에 이를 시기 문제로 의도적으로 언급했다. 또한 1분기에 연초에 공유했던 것보다 전망을 약간 상향 조정했었다. 이 모든 것을 고려할 때 전체 연도 가이던스 측면에서 공유한 사고방식이다.

10. 오픈뱅킹 진전 및 전략 (Bob Napoli, William Blair): 오픈뱅킹은 새로운 네트워크의 2가지 기회 중 하나로 명확히 언급한다. 추세는 지속될 것이 확실하다. 사람들이 데이터 풋프린트를 사용하여 더 나은 금융 서비스를 이용할 수 있다는 전체 개념이 있다. PSD3 같은 더 많은 규제가 나오고 있어 이 기차는 역을 떠났다. 연결성을 넘어서야 한다는 것이 마스터카드의 관점이다. 미국의 Finicity 자산과 유럽의 Aiia 자산을 통해 잘 연결되어 있으며, 이제 그 위에 사용 사례를 구축하는 데 매우 바쁘다. 이것이 미래가 어디로 가고 있다고 생각하는 곳이다. Finicity의 초기 수요는 대출 지향적 사용 사례와 자산 검증 사용 사례에서 매우 명확했으며, 그것이 오늘날 수요가 있는 곳이므로 그곳에서 최적화하고 있다. Chase Pay by Bank 솔루션 같은 솔루션으로 이러한 대출 사용 사례를 넘어서기 시작하고 있다. 이는 오픈뱅킹 데이터를 사용하는 결제 성공 지표를 사용하여 계좌에 잔액이 있을 때 청구서를 발행하라고 빌러에게 알려준다. 단기 사용 사례는 명확하고 작동하고 있으며, 2개 자산으로 잘 포지셔닝되어 있고 사용 사례를 구축하는 데 매우 바쁘다. 3분기에 Chase와 함께 Pay by Bank가 출시되는 것을 보게 되어 기대된다.

💡 투자자 인사이트

여행 회복의 지속성과 구조적 강세: 국경간 여행이 2019년 수준 대비 154%에 달하며 매월 가속화 추세(1분기 148%, 2분기 154%, 7월 첫 3주 157%)를 보이는 것은 여행 회복이 일회성이 아니라 구조적 트렌드임을 확인시킨다. 전년 대비 성장률이 높은 기저 효과로 둔화되는 것처럼 보이지만, 2019년 대비 지표는 오히려 가속화를 보여준다. 중국 인바운드 여행이 2019년 대비 50%, 아웃바운드가 70% 수준에 머물러 있어 중장기적 회복 여지가 크다는 점은 추가 성장 동력을 제공한다. 마스터카드가 COVID 기간 동안 여행이 중단되었을 때도 국경간 포지션을 계속 강화하여 포트폴리오를 구축하고 확보했다는 점은, 현재 강력한 성장의 배당금을 받고 있는 전략적 선견지명을 보여준다. 여행 지향적 포트폴리오와 관련 서비스 제공(로열티 프로그램 등)으로 잘 포지셔닝되어 있으며, 항공사 용량 및 공항 용량 제약이 해소되면 수요와 공급 간 불균형이 해결되어 추가 성장 기회가 제공될 것이다. 사람들이 나가고 싶어하는 근본적 욕구는 변하지 않았으며, 이는 순환적이 아니라 세속적 트렌드다.

대형 계약 체결 및 전환 실행 역량: UniCredit(13개 은행, 12개 시장, 2천만 장), Deutsche Bank(1천만 장), 영국 3개 포트폴리오(2,700만 장) 등 대규모 계약 체결과 전환 성공은 마스터카드의 경쟁 우위를 입증한다. UniCredit가 마스터카드를 선택한 이유가 혁신적인 제품, 디지털 우선 제품의 폭넓은 제공, 서비스, 지속가능성 솔루션, 그리고 첫날부터 고객 요구를 충족시킬 준비가 되어 있다는 확신이었다는 점은, 단순한 가격 경쟁이 아니라 총체적 가치 제안으로 승리하고 있음을 보여준다. 대규모 포트폴리오 전환을 성공적으로 실행할 수 있는 운영 역량을 Deutsche Bank와 NatWest에서 입증했다는 점은, 향후 대형 계약 체결 시 신뢰성 있는 파트너로서의 지위를 강화한다. 전 지역에서 계약을 체결하고 있으며(북미의 Fiserv, Tim Hortons, 라틴아메리카의 Santander, 아시아태평양의 Standard Chartered, HSBC), 이는 지역적 다각화를 통한 안정적 성장 기반을 제공한다. 서비스가 이러한 계약 체결을 견인하는 데 도움이 되었다는 점은 결제와 서비스의 시너지가 실제로 작동하고 있음을 입증한다.

부가가치 서비스의 전략적 중요성 증대: VAS가 16% 성장하여 핵심 결제 네트워크(14%)보다 빠르게 성장하며 수익 다각화를 견인하고 있다. 역사적 맥락에서 서비스 성장률이 18%였다는 점은 기저 성장 모멘텀이 강력함을 보여준다. 사이버 및 인텔리전스 솔루션의 지속적인 건강한 성장은 급속히 디지털화되는 세계에서 사이버 보안이 가장 큰 수요를 견인할 것이라는 회사의 전략적 판단이 적중하고 있음을 확인시킨다. 데이터 분석 비즈니스에서 수직 통합 가치 사슬을 구축하고 있으며(Test and Learn, 로열티, 개인화), 거래 전후 및 중에 고객이 더 나은 비즈니스를 운영하도록 돕는다는 점은, 단순한 거래 처리를 넘어 고객의 전체 비즈니스 프로세스에 깊이 통합되고 있음을 의미한다. 이는 전환 비용을 높이고 경쟁 우위를 강화하는 효과가 있다. 영국의 9개 은행 사기 방지 솔루션이 시장 전체 솔루션으로 채택된 사례는 마스터카드의 실시간 결제 인프라 전문성이 어떻게 부가가치 서비스로 전환되는지 보여주는 완벽한 예다. 결제와 서비스가 서로를 강화한다는 전략적 접근이 실제로 작동하고 있으며, 많은 계약 체결이 이 때문이라는 점은 이 전략의 유효성을 입증한다.

상업 및 B2B 결제의 구조적 성장 기회: 상업 부문이 소비자 부문보다 높은 성장률을 보이며, 2019년 대비 높은 성장 수준을 유지하고 있다는 것은 구조적 성장 트렌드임을 시사한다. 상업 POS와 B2B 계정 지불이라는 두 가지 초점 영역 모두 엄청난 TAM을 가지고 있으며, 많은 현금과 수표가 여전히 남아 있어 디지털화 기회가 크다. 가상 카드 시장 리더로서 계속 솔루션을 개선하고 있으며, Mastercard Receivables Manager 같은 혁신은 공급업체 측의 수용 장벽을 제거하여 가상 카드 채택을 가속화할 수 있다. SAP, Coupa, GEP 같은 ERP 및 지급 플랫폼과의 통합은 기업들이 기존 워크플로우 내에서 마스터카드 솔루션을 쉽게 채택할 수 있게 한다. Brex, myPOS, Easy Transfer 등 다양한 파트너십은 여러 세그먼트와 지역으로 도달 범위를 확대하고 있음을 보여준다. 2021년 전략의 날에 가장 큰 성장 기회 중 하나로 언급했으며 실제로 건강한 성장을 보고 있다는 점은, 장기적 성장 동력으로서 상업 및 B2B가 핵심적임을 확인시킨다. 기업 지출 둔화가 보이지 않는다는 점도 긍정적이다.

실시간 결제 인프라의 전략적 가치: 13개 상위 50 GDP 국가에서 실시간 결제 인프라를 운영하거나 부분 운영하는 독특한 위치는 마스터카드의 차별화된 경쟁 우위다. 2016~2017년 실시간 결제 부상 시 VocaLink에 투자하여 첫날부터 참여했던 전략적 선견지명이 이제 결실을 맺고 있다. 중요한 시장에만 진출하고 중요하지 않은 시장에는 진출하지 않는다는 명확한 전략을 가지고 있었으며, 이제 그 지점에 도달했다고 평가한다. 이제는 규모 확대와 인프라 포지션 활용으로 초점을 전환하여, 그 위에 애플리케이션과 서비스를 구축하는 데 집중한다. 영국의 9개 은행 사기 방지 솔루션이 이러한 전문성이 어떻게 시장 전체 솔루션으로 이어지는지 보여주는 환상적인 예다. 모든 것이 시장 전체 솔루션은 아니겠지만 개별 고객 솔루션도 제공할 것이다. 더 많은 정부 결제 시스템과 실시간 결제 솔루션이 나올 것이므로 수요가 있을 것이며, 오랫동안 해왔기 때문에 테이블에 자리를 가질 것이다. FedNow 같은 새로운 경쟁자가 출현하더라도, 다른 국가 경험상 대부분과 파트너십을 맺게 되었으므로 위협보다는 기회로 볼 수 있다. Chase Pay by Bank 같은 솔루션은 이러한 시스템을 활용하는 좋은 예다.

오픈뱅킹 및 디지털 신원의 미래 지향적 포지셔닝: 오픈뱅킹과 디지털 신원을 새로운 네트워크 영역에서 명확히 언급하고 투자하고 있다는 것은 미래 트렌드에 대한 선제적 대응이다. 미국의 Finicity와 유럽의 Aiia를 통해 연결성 측면에서 잘 포지셔닝되어 있으며, 이제 그 위에 사용 사례를 구축하는 데 집중한다. 대출 및 자산 검증 사용 사례에서 초기 수요가 명확했으며, 이는 단기 수요가 있는 곳에서 최적화하는 현실적 접근이다. Chase Pay by Bank 같은 결제 사용 사례로 확장하고 있으며, Payment Success Indicator가 오픈뱅킹 데이터를 활용하여 청구서 발행 최적 시점을 알려주는 것은 실용적 가치 제안이다. 디지털 신원 측면에서 여행(FlightHub), 스포츠(New Jersey Devils, MLB), 소매(IKEA), 금융 포용 등 다양한 수직 시장에서 채택이 진행되고 있다는 것은 광범위한 적용 가능성을 보여준다. PSD3 같은 규제가 나오고 있어 오픈뱅킹 트렌드가 지속될 것이 확실하며, 마스터카드는 이 기차에 탑승해 있다. 연결성을 넘어 사용 사례 구축이 미래라는 명확한 비전을 가지고 실행하고 있다.

건전한 재무 관리 및 자본 배분: 24억 달러 자사주 매입과 추가 약 5억 달러 매입은 강력한 현금 창출 능력과 주주 환원 의지를 보여준다. 자사주 매입이 EPS에 0.08달러 기여했으며, 브라질 세금 비용 0.22달러를 차감한 후에도 EPS가 14% 증가한 것은 견고한 성장을 보여준다. 2분기 실적이 예상을 상회했음에도 전체 연도 가이던스를 대체로 유지한 것은 보수적 접근이며, 일부 초과 달성이 거래 활동 시기 때문이므로 연중 계속 시장에서 활발할 것으로 예상한다는 설명은 투명하다. 1분기에 이미 가이던스를 약간 상향 조정했었다는 점도 고려해야 한다. 최고선 성장에 의미 있는 변화가 보이면 운영비용을 적극적으로 조정할 준비가 되어 있다고 밝힌 것은 유연성을 보여준다. 다만 현재는 엄청난 기회가 앞에 있어 이 순풍을 이용하여 계속 투자하고 있다는 점은, 단기 마진 최적화보다 장기 성장 기회 포착에 집중하고 있음을 의미한다. 계약 체결, B2B 성장, 서비스 성장 모멘텀을 보면 이는 계속 육성할 시기라는 판단이다. 운영비용 증가가 주로 인력 투자에서 나오며, 기술 개발과 영업이 모두 사람 중심이라는 설명은 투자 방향이 명확함을 보여준다.

거시경제 불확실성 속 회복탄력성: 일부 국제 시장에서 인플레이션과 지출에 약간의 완화가 보이지만 이는 광범위하지 않고 특정 시장(예: 영국)에 한정된다는 평가는 균형 잡힌 시각이다. 인플레이션이 여전히 높은 수준이지만 완화되기 시작했으며, 명목 가치 비즈니스이므로 분기별 인플레이션이 지출에 영향을 미치는 것이 자연스럽다. 예를 들어 모기지 재설정으로 더 높은 금리가 적용되면 다른 재량 지출 범주의 지갑 점유율이 압박받는다는 설명은 현실적이다. 그러나 소비자는 더 전체적인 기준으로 회복탄력성을 유지하며, 이 모든 것이 연말 및 전체 연도 가이던스 사고에 이미 반영되어 있다. 우려를 일으키는 것으로 보지 않으며 가이던스와 매우 일치한다는 점은 안심시킨다. 국경간 여행이 계속 강하다는 점도 강조했다. 여러 거시 및 지정학적 요인을 모니터링하고 있지만 기본 시나리오는 강력한 노동 시장에 힘입어 소비자 지출이 회복탄력성을 유지한다는 가정을 유지한다. 다각화된 비즈니스 모델(결제와 서비스, 제품, 판매 채널, 지역)이 특정 지역이나 부문의 약세를 다른 곳의 강세로 상쇄할 수 있게 한다는 점은 변동성 환경에서 방어적 특성을 제공한다.