Mastercard Inc Q4 FY2022 컨콜 요약

일자: 2023년 1월 26일

회사: Mastercard Incorporated

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📊 실적 요약

마스터카드는 2022년 4분기 견조한 성장세로 한 해를 마무리했다. 순매출은 전년 대비 17% 증가했으며, 조정 영업이익은 19% 성장했다(비GAAP 환율중립 기준). 주당순이익(EPS)은 2.65달러로 전년 대비 19% 증가했다. 글로벌 총 거래액(GDV)은 현지통화 기준 8% 증가했으며, 러시아를 제외하면 14% 성장했다. 국경 간 거래량은 31% 증가하며 여행 회복세가 지속되었다. 스위치 거래 건수는 8% 증가(러시아 제외 시 18%)했다. 비접촉 결제가 대면 거래의 56%를 차지하며 디지털화가 가속화되고 있다. 1월 첫 3주 운영 지표는 오미크론 변이 효과 완화로 스위치 거래량 21%, 국경 간 여행 84% 급증하며 강력한 모멘텀을 보였다. 분기 중 24억 달러의 자사주 매입을 실행했다. Citizens, Citi, Bank of America, Chase, NatWest 등 주요 금융기관과 대규모 계약을 체결하며 시장 점유율을 확대했다. 2023년 전망으로 순매출은 낮은 두 자릿수 성장률 상단(러시아 제외 시 1.5%p 더 높음)을 가이던스했으며, 중국 재개방과 아시아 회복이 추가 성장 동력이 될 것으로 전망했다.

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🎯 핵심 메시지 5개

1. Citizens 등 대규모 포트폴리오 확보로 시장 점유율 확대 가속화: Citizens와 전 포트폴리오에 걸친 독점 결제 제공업체 계약을 체결했다(직불 포트폴리오 마스터카드로 전환, 신용 및 상업 독점 유지). Citi와 장기 파트너십을 확대해 전 세계 Citi 브랜드 소비자 신용/직불/소규모 비즈니스 카드에서 독점 글로벌 파트너로 자리매김했다. Bank of America와 소비자 및 소규모 비즈니스 직불/신용 관계를 연장했으며, 모든 신규 발급 소규모 비즈니스 카드의 리드 브랜드로 계속된다. Chase Freedom Flex 포트폴리오를 갱신했으며, 영국 NatWest Group과 소비자 및 상업 신용 계약을 연장했다. 이스탄불에서 1,700만 개 폐쇄 루프 카드를 마스터카드로 전환하고 24,000개 수용 지점을 추가하는 계약을 체결했다.

2. 혁신 솔루션(할부, 토큰화, Click to Pay) 대규모 배포로 차별화: SoFi가 미국 최초로 Mastercard Installments 프로그램 내 Pay in 4를 출시했으며, 광범위한 수용성, 강력한 소비자 보호, 허가 기반 오픈뱅킹 역량이 차별화 요소다. 여러 지역에서 추가 프로그램 출시 파이프라인이 강력하다. 토큰화 거래가 월 20억 건을 돌파했으며, 연간 38% 증가해 110개 이상 국가에서 디지털 거래를 지원하고 있다. 자동차 제조업체 및 핀테크와 협력해 토큰화 플랫폼 및 생체 인증으로 차량 내 결제(주유, 통행료, 충전, 엔터테인먼트)를 통합 중이며, IoT와 5G 융합을 선도하고 있다. Adient와 파트너십을 체결해 Click to Pay를 글로벌 결제 플랫폼에 출시했으며, 전 세계 20개 이상 결제 서비스 제공업체가 수천 개 가맹점에 Click to Pay를 제공 중이다.

3. 신규 흐름 공략 본격화: $38조 상업 POS 및 B2B 계정 지급 기회: 상업 POS 시장($14조)과 B2B 계정 지급($24조)을 합쳐 총 $38조 기회를 공략 중이다. Poshmark와 판매자 지급 파트너십, PaySend와 카드 브랜드 간 국제 결제 확대 계약을 체결했다. 프랑스 Societe Generale와 법인 카드 사업 개발 계약, 한국 Kakao Bank 및 Samsung Card와 소규모 비즈니스 직불/신용 공동 브랜드 출시했다. 가상카드에서 글로벌 리더로서 Sabre 및 ConfirmaPay와 B2B 여행 결제 가상카드 사용 가속화 계약, Fintech Extend와 미국 및 캐나다 가상 모바일 법인 카드 제공 계약을 체결했다. 노르웨이에서 eFACTURA 서비스를 제공하며 대다수 시민이 청구서 결제에 사용하고 있으며, 2022년 2억 개 이상의 디지털 청구서가 발송되었다.

4. 서비스 차별화 및 다각화 강화: Consumer Clarity, 정부/소매 확장: Consumer Clarity 서비스가 TSYS와 파트너십을 통해 미국 및 영국 2,500만 명 이상 카드 소지자에게 제공되며, 2022년 Itau 등 대형 발급사를 포함해 50개 이상 금융기관 및 가맹점 파트너를 확보했다. 이 서비스는 카드 소지자에게 가맹점 세부 정보와 디지털 영수증을 제공해 분쟁을 줄이고 차지백 비용을 낮추며 소비자 경험을 개선한다. 정부, 소매업체, 디지털 파트너, 금융기관으로 서비스를 확장하며, 독일 IFO 및 CEMA, 바베이도스 관광 및 국제 교통부와 파트너십을 체결해 관광 및 소매 지출 트렌드에 대한 상세한 통찰력을 정부에 제공하고 있다. Lowe's는 테스트 및 학습 역량으로 핵심 사업 분석을 수행하며, 영국 Monzo는 제품 개발 전략 자문을 받고 있다. Dynamic Yield 인수를 통한 개인화 솔루션을 Carrefour Argentina, Hype, Cuts, Consuit 등 소매 및 금융기관에 배포하고 있다.

5. 오픈뱅킹과 JPMorgan Pay by Bank 솔루션으로 멀티레일 전략 실현: JPMorgan Payments와 혁신적인 Pay by Bank 솔루션을 발표했다. 이 솔루션은 Mastercard 오픈뱅킹 플랫폼을 활용해 기존 ACH 결제를 현대화하고 소비자가 은행 계좌에서 원활하게 청구서를 결제할 수 있게 한다. 계좌 잔액을 확인해 청구자에게 계좌 인출 최적 시점을 알려주는 결제 성공률 제고 기능이 핵심 가치다. 멀티레일 전략의 구현으로 오픈뱅킹 역량을 통해 시장을 확장하고 JPMorgan Chase와의 관계를 심화시켰다. 유럽에서도 18개 시장 3,000개 이상 은행 및 금융기관과 연결되어 오픈뱅킹을 지원하고 있다. 영국 Secure Trust Bank와 파트너십을 체결해 고객이 은행 계좌에서 직접 소매 대출을 상환할 수 있는 안전하고 편리한 방법을 제공한다. 카드와 대체 결제 수단의 공존을 통해 소비자, 가맹점, 은행에 선택권을 제공한다는 전략이다.

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🏢 사업부별 실적

결제 네트워크 (Core Payments): 글로벌 GDV는 현지통화 기준 8% 증가했으며, 러시아를 제외하면 14% 성장했다. 미국 내 GDV는 7% 증가했으며, 신용카드는 14% 성장해 여행 지출 회복을 반영했다. 직불카드는 1% 증가했으나, 이전 논의된 고객 계약 종료 영향을 제외하면 약 5% 성장했다. 미국 외 지역은 8% 증가했으며, 신용카드 9%, 직불카드 7% 성장했다. 국경 간 거래량은 31% 증가했으며, 여행 관련 국경 간 지출 개선이 지속되었다. 국경 간 수수료는 40% 증가해 역내 유럽 외 고수익 국경 간 거래의 유리한 믹스 효과를 반영했다. 국내 평가 수수료는 6% 증가했다. 거래 처리 수수료는 16% 증가했으며(거래 건수 8% 대비), 믹스 효과, FX 관련 수익, 가격 책정이 차이를 설명한다. 비접촉 결제가 대면 거래의 56%를 차지하며 침투율이 계속 상승하고 있다. 1월 첫 3주에는 오미크론 효과 완화로 스위치 거래량 21%, 스위치 거래 건수 12%, 국경 간 거래량 42%, 국경 간 여행 84% 급증하며 강력한 모멘텀을 보였다.

서비스 부문 (Value-Added Services): 기타 수익은 16% 증가했으며, 인수 효과를 포함해 사이버 및 인텔리전스, 데이터 서비스 솔루션이 주도했다. Consumer Clarity가 2022년 50개 이상 금융기관 및 가맹점 파트너를 확보하며 빠르게 성장하고 있다. TSYS 파트너십으로 미국 및 영국 2,500만 명 이상 카드 소지자에게 제공되며, Itau 같은 대형 발급사도 포함되었다. Dynamic Yield 개인화 솔루션이 Carrefour Argentina, Hype, Cuts, Consuit 등 소매 및 금융기관에 배포되며 개인화 노력을 강화하고 있다. 정부, 소매업체, 핀테크로 서비스를 확장하며, 독일 연구 및 컨설팅 기업 IFO, CEMA, 바베이도스 관광부와 파트너십을 체결해 관광 및 소매 지출 트렌드 통찰력을 제공하고 있다. Lowe's는 테스트 및 학습 역량으로 핵심 사업 분석을 수행하며, 영국 Monzo는 제품 개발 전략 자문을 받고 있다. 서비스는 결제를 차별화하며 전체 사업 성장보다 빠른 속도로 성장하고 있다. 역사적으로 서비스는 매출의 1/3을 차지했으며 더 빠르게 성장하고 있다.

신규 결제 흐름 (New Payment Flows): 지급 및 송금 분야에서 Mastercard Send와 국경 간 서비스 역량이 여러 지역에서 사용 사례를 확장하고 있다. Poshmark와 판매자 지급 파트너십을 체결했으며, PaySend와 협력해 글로벌 도달 범위를 확대하고 카드 브랜드 간 국제 결제 능력을 향상시켰다. 상업 POS 현금 및 수표 기반 결제를 디지털 역량으로 대체하며, 프랑스 Societe Generale와 법인 카드 사업 개발 계약을 체결했다. 한국에서 Kakao Bank 및 Samsung Card와 소규모 비즈니스 직불/신용 공동 브랜드를 출시했다. B2B 계정 지급 분야에서 가상카드가 운전 자본, 프로세스 효율성, 데이터 과제를 해결하며, 글로벌 리더로서 빠른 성장을 보이고 있다. Sabre 및 ConfirmaPay와 B2B 여행 결제 가상카드 사용 가속화 계약을 체결했으며, Fintech Extend와 미국 및 캐나다 가상 모바일 법인 카드 제공 계약을 체결했다. 소비자 청구서 결제에서 시장별 솔루션을 배포하며, 노르웨이 eFACTURA 서비스가 대다수 시민에게 사용되고 있으며 2022년 2억 개 이상의 디지털 청구서가 발송되었다. 상업 POS($14조)와 계정 지급($24조)을 합쳐 총 $38조 기회를 체계적으로 공략하고 있다.

오픈뱅킹 및 신규 네트워크 (New Networks): JPMorgan Payments와 Pay by Bank 솔루션을 발표했다. 이 솔루션은 Mastercard 오픈뱅킹 플랫폼을 활용해 기존 ACH 결제를 현대화하고 소비자가 은행 계좌에서 원활하게 청구서를 결제할 수 있게 한다. 계좌 대 계좌 결제의 주요 문제인 계좌 잔액 불확실성을 해결하며, 오픈뱅킹 역량으로 청구자에게 계좌 인출 최적 시점을 알려주는 결제 성공률 제고 기능을 제공한다. 멀티레일 전략의 구현으로 오픈뱅킹을 통해 시장을 확장하고 JPMorgan Chase와의 관계를 심화시켰다. 유럽에서 18개 시장 3,000개 이상 은행 및 금융기관과 연결되어 오픈뱅킹을 지원하고 있다. 영국 Secure Trust Bank와 파트너십을 체결해 고객이 은행 계좌에서 직접 소매 대출을 상환할 수 있는 안전하고 편리한 방법을 제공한다. 신규 네트워크는 상대적으로 초기 단계지만 작은 기반에서 매우 빠른 속도로 성장하고 있으며, 전체 마스터카드 사업에 의미 있는 영향을 미치기까지 시간이 필요하다.

지역별 성과: 유럽은 3개 범주로 나뉜다. 영국은 최근 시장 점유율 확대로 강한 성장세를 보이고 있다. 대륙 중앙유럽은 가스 및 에너지 가격 상승 우려가 있었으나, 재정 조치와 에너지 절약 조치, 가스 저장 전체 용량 도달로 우려가 완화되었으며 유럽 소비자는 탄력적이다. 신흥 유럽은 러시아에서 본 것처럼 극적인 디지털화 기회가 있으며, 이러한 신흥 시장에서 디지털화를 추진하고 있다. 독일은 상당한 디지털화 기회가 남아있으나 지난 2년간 비접촉 측면에서 많이 따라잡았으며 현재 거래의 절반에 도달했다. Santander 마이그레이션이 진행 중이며 900만 카드 중 대부분이 완료되어 2023년 초 완료 예상이다. NatWest는 2021년 12월부터 마스터카드 직불카드 발급을 시작했으며 2023년에도 계속될 것으로 예상된다. Deutsche Bank는 2023년 중반 마이그레이션 시작이 예상된다. 중국 국내 거래량은 4분기 COVID 상황 악화로 부정적 영향을 받았으나, 마스터카드는 국내 측면에서 많은 수익을 창출하지 않는다. 인도는 엠바고에서 벗어나 신규 발급을 시작했으나, 1년간 신규 카드를 발급하지 않아 기존 카드 이탈 효과가 있으며 발급사가 준비되면서 시간이 걸리고 있다.

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📈 가이던스

2023년 전체 연도 전망: 순매출은 전년 대비 환율중립 기준(인수 및 특별 항목 제외) 낮은 두 자릿수 성장률 상단으로 예상된다. 이 성장률은 2022년 러시아 관련 수익을 제외하면 약 1.5%p 더 높아진다. 인수는 성장률에 최소한의 영향을 미칠 것으로 예상되며, 외환은 유로화 대 달러 최근 강세로 인해 약 1%p의 순풍이 예상된다. 영업비용은 환율중립 기준(인수 및 특별 항목 제외) 전년 대비 높은 한 자릿수 성장률 상단으로 예상된다. 인수는 약 0.5%p 추가될 것이며, 외환은 1%p의 역풍이 예상된다. 기본 시나리오는 2023년 내내 탄력적인 소비자 지출이며, 강력한 노동 시장이 이를 뒷받침한다. 강력한 성장 한 해를 마치고 팬데믹 효과를 완전히 소화하면서 향후 성장률이 적절히 완화될 것으로 예상된다.

1분기 2023년 전망: 순매출은 전년 대비 환율중립 기준(인수 및 특별 항목 제외) 낮은 두 자릿수 성장률 하단으로 예상되며, 일반적으로 탄력적인 소비자 지출을 반영한다. 1분기는 2022년 1분기 러시아 운영 중단 결정의 완료 효과를 경험하는 마지막 분기가 될 것이다. 2022년 1분기 오미크론 효과로 인해 2023년 1분기 국경 간 거래량 성장률이 높아질 것으로 예상된다. 인수는 약 0.5%p 기여할 것이며, 외환은 2%p의 역풍이 예상된다. 영업비용은 환율중립 기준(인수 및 특별 항목 제외) 전년 대비 높은 한 자릿수 성장률 하단으로 예상된다. 인수는 약 2%p 추가될 것이며, 외환은 약 1%p의 순풍이 예상된다.

국경 간 여행 및 중국 회복: 대부분 지역이 4분기 2019년 수준을 크게 상회하며 회복되었다. 예외는 아시아이며, 중국 재개방으로 개선 여지가 있다. 중국은 팬데믹 전 2019년 유입 국경 간 여행 거래량의 약 1%를 차지했으나, 4분기에는 2019년 4분기 수준의 약 20%였다. 중국은 팬데믹 전 2019년 유출 국경 간 여행 거래량의 약 2%를 차지했으나, 4분기에는 2019년 4분기 수준의 약 50%였다. 중국 국경 개방과 격리 요건 해제로 연중 일정 수준의 회복이 예상되며, 기회는 상당히 크다. 대부분 지역은 이제 팬데믹 이전 단계에서 정상적으로 볼 수 있었던 안정적인 성장률로 돌아왔으며, 한 가지 예외는 아시아로 일부 기회가 있다.

기타 재무 항목: 기타 수익 및 비용 항목에서 현재 금리 및 부채 수준을 감안해 분기당 약 1억 달러의 비용 실행률이 예상되며, 이는 지분 투자 손익을 제외한다. 1분기 비GAAP 세율은 약 18%, 연간 18~18.5%가 예상되며 현재 지역별 사업 믹스 기준이다. 팬데믹 영향이 줄어들면서 앞으로 2019년 대비 운영 지표 수준을 더 이상 제공하지 않을 것이다. 1월 첫 3주 지표는 2022년 1월 오미크론으로 인한 느린 성장을 완료하며 유리한 영향을 받았다(여행 제외 국경 간 카드 미제시 제외).

성장 알고리즘 및 장기 전망: 사업의 기본 펀더멘털은 매우 건전하다. 팬데믹 이전에 강력한 성장을 가능하게 했던 성장 알고리즘은 오늘날에도 매우 건전하게 유지되고 있다. PCE 성장, 전자 결제로의 세속적 전환 기회, 시장 점유율 성장, 서비스 역량 제공 및 성장 추진, 신규 결제 흐름 및 신규 네트워크에서 새롭고 다른 일을 하는 것 등이 포함된다. 이 성장 알고리즘은 단기뿐 아니라 중장기적으로도 매우 건전하고 안정적이며 역사적으로 보유한 것과 일치한다. 장기적으로 긍정적인 영업 레버리지를 제공하는 철학으로 운영하며, 최상위 라인을 보고 비용이 어떻게 맞춰지는지 확인한다. 과거 최상위 라인에 부정적 영향이 발생할 경우 비용을 조정할 수 있는 역량을 입증했으며, 장기 성장에 영향을 미치지 않도록 장기적 관점으로 사업에 투자할 것이다.

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💬 주요 Q&A 10개

Q1. Pay by Bank가 장기적으로 카드에 위험이 되지 않는가? 어디서 카드 대신 사용되는가?

A1. (Michael Miebach) 최종적으로는 소비자, 가맹점, 은행에 선택권을 제공하는 것이며, 모든 관련 결제 방법에 참여하고 있다. 카드 생태계는 수년간 엄청난 가치를 제공했으며 많은 사용 사례에서 주요 결제 방법이다. 대체 결제 수단은 신규 사용 사례를 공략하는 옵션으로 보고 있으며, JPMorgan 파트너십은 기존 ACH 결제에 초점을 맞춘다. ACH는 청구자나 소비자가 원하는 가치를 제공하지 못하고 있다. 계좌 대 계좌 결제의 문제는 계좌 잔액을 알 수 없다는 것이며, 오픈뱅킹 역량으로 청구자에게 계좌 인출 최적 시점을 알려주는 결제 성공률 제고 기능을 제공한다. 카드가 소비자와 가맹점에 제공하는 힘을 빼앗지 않으며 공존으로 본다. 멀티레일 전략이 양쪽 분야에서 잘 작동할 수 있도록 포지셔닝하고 있다.

Q2. 2023년 가이던스(낮은 두 자릿수 상단)가 보수적으로 보이는데, 1월 지표는 모두 가속화되고 있다. 거시경제 및 리베이트 인센티브 가정은?

A2. (Sachin Mehra) 기본 가정은 2023년 내내 탄력적인 소비자 지출이다. 오늘 탄력적인 소비자를 보고 있으며 향후에도 일반적으로 탄력적인 소비자 지출 패턴을 예상한다. 국경 간 여행 측면에서 대부분 지역이 이제 건강한 속도로 성장하고 있지만 가속하는 속도는 아닌 안정 수준에 도달했다. COVID에서 벗어나면서 역내 유럽이 먼저 회복되었고, 이후 미국, 영국, 캐나다, 라틴아메리카 등 여러 시장이 회복되었으며 건강한 속도로 계속 성장할 것으로 가정한다. 아시아태평양 지역에서는 최근 여러 시장에서 국경이 개방되면서 일정 수준의 회복이 있을 것으로 예상한다. 시장 점유율 확대, 강력한 소비자 지출, 서비스가 모두 가이던스에 포함되어 있다. 2022년에는 높은 FX 변동성이 성장률을 지원했으나, 향후 예측하기 어렵다. 리베이트 및 인센티브는 분기마다 우승을 전달하고 있으며 신규 및 기존 고객과 사업을 확대하고 있어, 우승 실적과 일치하는 가정을 포함하고 있다.

Q3. B2B POS 및 상업 POS 기회 규모와 차별화 요소는?

A3. (Michael Miebach) 기회는 기존 도구, 특히 수년 전 인수를 통해 확보한 가상카드 역량을 활용해 리더가 된 것이다. 기회 측면에서 $14조를 보고 있다(4개 신규 흐름 중 큰 것 중 하나). 생태계에 이미 있는 다양한 플레이어에게 VCN을 도입하며, 금융기관과 많은 거래가 있지만 여행 공간 파트너와도 많은 거래가 있다. 여행 공간이 가장 유망했으며 지금 돌아오고 있어 단기 기회다. 현금과 수표가 지배적이며, 기존 도구와 기존 파트너로 공략하기에 적합하다. (Sachin Mehra) 가상카드는 인수를 통한 기술 차별화뿐 아니라 접근 방식의 차별화도 있다. 시장 진출 관점에서 흐름을 타겟팅할 때 수직별로 접근한다. 여행 수직에서 성공한 이유는 여행 통합업체 수준에서 필요한 것을 깊이 이해하고 기술을 내장해 결제 선택이 되도록 했기 때문이다. 앞으로 여러 다른 수직에서 유사한 진전을 만들고 있다. 소규모 비즈니스 및 상업 POS 기회에서 상당한 신규 거래를 확보하고 있으며, 상업 POS에서 상당한 시장 기회를 보고 있다. 대부분이 여전히 현금 및 수표이며, P2M에서 디지털 기술과 혁신으로 현금 및 수표를 대체한 것처럼 상업 POS에서도 유사한 진전을 만들고 있다.

Q4. 매출 가시성은 팬데믹 이전 대비 어떠한가? 비용 조정 준비 상태와 영업 레버리지는?

A4. (Sachin Mehra) 기본 시나리오를 구성했으며 가정을 제시했다. 수정 구슬은 없지만, 현재 추세와 선행 지표(특히 노동 시장 전반적 강점)를 기반으로 기본 시나리오 매출 전망에 대해 꽤 좋은 느낌이다. 매출의 한 구성 요소는 보고 기준 대 환율중립 기준이며, 외환 시장 방향 예측은 매우 어렵다. 최근 유로화 강세를 보았으며 FX 가정에서 공유했다. 영업 레버리지는 장기적으로 긍정적인 영업 레버리지를 제공하는 철학으로 운영한다. 최상위 라인을 보고 비용이 어떻게 맞춰지는지 확인한다. 과거 최상위 라인에 부정적 영향이 발생하면 비용을 조정할 수 있는 역량을 입증했다. 장기 성장에 영향을 미치지 않으려 하며, 장기적 관점으로 사업에 투자할 것이다. 수요가 없는 공간에서 OpEx로 들어가지 않도록 신중할 것이다. 철학은 변하지 않으며, 긍정적인 영업 레버리지를 제공하려 하고 장기적으로 최상위 라인 성장이 영향을 받을 것으로 느끼면 비용을 조정할 도구와 능력이 있다.

Q5. 국경 간 여행 가정과 거시경제 악화 시 행동은? 억눌린 수요는?

A5. (Sachin Mehra) 마스터카드가 제공하는 국경 간 제안의 기본 펀더멘털은 팬데믹 이전처럼 매우 건전하다. 팬데믹을 통해 테스트했으며 그런 방식으로 전개되었다. 억눌린 수요 관련, 항공사 어닝콜에서 듣는 것처럼 항공사 관점에서 운항이 제약되어 있다. 제약된 운항과 높은 가격으로 P곱하기 Q(가격 곱하기 수량)의 영향이 나타난다. 운항이 다시 온라인으로 돌아오면 수요 공급 방정식이 조금 더 균형을 이루기 때문에 가격 조정이 있을 것으로 예상한다. 전반적으로 운항이 다시 온라인으로 돌아온다고 해서 반드시 순풍이 된다고 가정하지 않는다. 외환 환율 영향 관련, 역사적으로 환율이 움직이면(예: 달러 강세) 지연 효과와 함께 미국 유입이 영향을 받는 경향이 있다. 또한 개인들이 국경 간 지출을 전 세계 다른 지역으로 전환하는 경향도 보았다. (Michael Miebach) 지난 2년간 공간에서 포트폴리오를 확보했다. 항공사, 여행, 온라인 여행사, 숙박, 기차 등 다른 교통 수단에 걸쳐 Marriott, Virgin Atlantic, Amtrak, JetBlue, Cathay Pacific, British Airways 등과 포트폴리오를 확보했으며 추가 제품으로 시장 접근을 강화했다. Mastercard Travel Rewards는 현재 80개국에 있다. Sachin이 제시한 거시경제 환경에서 더 나은 제안을 가지고 있다고 믿는다. 성장 속도는 지켜봐야 하지만 확실히 차별화된 제안을 가지고 있다.

Q6. 중국 유입/유출 회복 가정과 3대 전략적 우선순위 성장은?

A6. (Sachin Mehra) 중국 유입 및 유출 회복과 관련해 구체적인 내용은 공유하지 않지만, 연중 국경 개방 및 격리 요건 해제로 일정 수준의 회복을 가정했다. 기회는 상당히 크다. 4분기 유입 국경 간 여행이 2019년 수준의 20%였다는 사실은 지역들이 회복되고 2019년 수준을 크게 상회했던 것을 생각하면 유입 및 유출 모두에서 상당한 기회가 있음을 시사한다. 3대 전략적 우선순위 관련, 결제는 수십 년간 해왔으며 매출 성장을 전달하는 방법의 일부 가정이다. 지난 10년간 서비스가 성장했으며 여전히 건강한 속도로 성장하고 있다. 서비스 역량에 대한 수요는 여전히 매우 강하다. 전체 사업 성장 대비 더 빠른 속도로 서비스에서 성장하고 있으며 향후에도 다르게 가정할 이유가 없다. 신규 네트워크는 상대적으로 초기 단계이며, 작은 기반에서 매우 빠른 속도로 성장하고 있지만 전체 마스터카드에 의미 있는 영향을 미치기에는 아직 시간이 필요하다. (Michael Miebach) 모델은 별도 기둥이 아니라 통합된 사업 제안이다. 서비스가 결제를 차별화하고, 결제는 종종 더 넓은 서비스 세트를 구축하는 방법이다. 역사적으로 서비스가 매출의 1/3이며 더 빠르게 성장했다. Consumer Clarity 예시를 들었는데, 거래 관련이며 50개 신규 발급사로 더 빠르게 성장하고 있다. 기본 결제 사업과 관련 없는 서비스 종류도 있다(예: Lowe's와 함께 핵심 사업에서 작업하는 테스트 및 학습). 다른 역학이지만 함께 가며 차별화되고 다각화된 사업 모델의 힘이다.

Q7. 1월 지표는 모두 가속화되는데 1분기 매출 가이던스(낮은 두 자릿수 하단)가 감속되는 이유는?

A7. (Sachin Mehra) 몇 가지 생각이 있다. 1분기 인수는 4분기보다 1분기 성장에 덜 기여한다(질문에서 4분기와 1분기 순차 비교를 하고 있기 때문). 러시아 운영 중단은 4분기보다 1분기에 더 큰 영향을 미친다(매출 케이던스 방식 때문). Michael이 언급한 여러 우승과 활발한 거래 활동이 진행 중이며, 1분기에 모두 반영되어야 한다. 마지막으로 4분기에 높은 수준의 FX 변동성이 있었다. FX 변동성이 어떻게 전개될지 모르지만 최선의 가정을 했다.

Q8. 유럽 지역별 가정과 주요 기회(독일, 폴란드, 이탈리아)는?

A8. (Michael Miebach) 유럽을 3개 범주로 본다. 영국, 신흥 유럽, 대륙 중앙유럽이며 각각 약간 다른 그림이다. 대륙은 가스 및 에너지 가격 상승과 소비자 지출 능력에 대한 영향에 대한 우려가 있었으나, 소비자에게 완충재를 제공하는 재정 조치, 에너지 절약 조치, 가스 저장 전체 용량 도달이 이러한 우려를 완화했다. 유럽 소비자가 상당히 탄력적이라고 계속 보고 있으며 이것이 기본 가정이다. 영국은 경제 전망이 다소 다르며 조금 더 불안정할 수 있지만, 근본적으로 지난 몇 년간 시장 점유율 확대로 많은 순풍을 보고 있다. 신흥 유럽은 러시아에서 본 것처럼 극적인 디지털화 기회가 계속되며, 매우 높은 디지털화율을 보았고 이러한 신흥 시장에서 추진하고 있다. 그 사이 독일 같은 특수성이 있는데, 상당한 디지털화 기회가 있었고 여전히 남아있지만 지난 2년간 독일에서 많이 따라잡았으며 특히 비접촉 측면에서 현재 거래의 절반에 도달하고 있다. (Sachin Mehra) 최근 우승 및 발표한 거래 관련, Santander 마이그레이션이 진행 중이며 900만 카드 마이그레이션 중 대부분을 통과했고 2023년 초 완료 예상이다. NatWest는 2021년 12월 마스터카드 직불카드 발급을 시작했으며 2023년에도 계속될 것으로 예상된다. Deutsche Bank는 2023년 중반 마이그레이션 시작이 예상된다.

Q9. 성장 알고리즘은 어떻게 변했는가? 정규화된 성장 가시성은?

A9. (Sachin Mehra) 성장 알고리즘 관련, 사업의 기본 펀더멘털은 실제로 매우 건전하다. 팬데믹 이전에 강력한 성장을 가능하게 했던 성장 알고리즘은 오늘날에도 매우 건전하게 유지되고 있다. PCE 성장을 생각하고, 전자 결제로의 세속적 전환 기회를 생각하고, 시장 점유율을 성장시키고 있다는 사실을 생각하고, 서비스 역량을 제공하고 그로부터 성장을 추진하는 방법을 생각하고, 이제 신규 결제 흐름과 신규 네트워크에서 새롭고 다른 일을 하고 있다. 그 성장 알고리즘은 실제로 매우 건전하고 안정적이며 역사적으로 보유한 것과 매우 일치한다. 단기뿐 아니라 중장기적으로 마스터카드에 대해 그렇게 생각한다. 국경 간 거래량 스프레드 관련, 국경 간 제안은 매우 건전하고 안정적이다. 대부분 지역이 이제 팬데믹 이전 단계에서 정상적으로 볼 수 있었던 안정적인 성장률로 돌아왔다. 한 가지 예외는 아시아이며 아시아에서 일부 기회가 있어 2023년 생각에서 고려했다.

Q10. 국경 간 여행 거래량은 2019년 수준을 크게 상회하는데, 거래 건수는 어떠한가? 인플레이션 대 건수 회복은?

A10. (Sachin Mehra) 댓글은 국경 간뿐 아니라 사업 전반에 적용된다. 거래 또는 거래 성장은 평균 티켓 크기의 영향을 받는다. 평균 티켓 크기에는 국경 간뿐 아니라 국내에서도 여러 요인의 영향을 받는 증감이 있다. 그 중 하나는 인플레이션이다. 다른 것은 카드 제시와 카드 미제시 간 믹스다. 일반적으로 카드 미제시가 더 많으면 평균 티켓 크기가 더 높아지는 경향이 있어 거래 성장률이 낮아진다. 그러나 카드 미제시를 더 많이 하면 더 많은 서비스를 제공할 기회가 있다. 더 많은 서비스를 제공하면 실제로 수익률을 높일 수 있다. 평균 티켓 크기 관점에서 세 번째로 국경 간 및 국내 모두에 영향을 미치는 것은 지역별 믹스다. 다른 국가들은 다른 평균 티켓 크기를 가지며 성장률에 영향을 미친다. 특히 국경 간 평균 티켓은 전년 대비 꽤 안정적이었다. 가정은 인플레이션이 어디로 갈지 완벽하게 알지 못하며 변수들을 향후 거래 성장 가정에 반영한다.

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💡 투자자 인사이트

마스터카드는 2022년 4분기 대규모 포트폴리오 확보(Citizens, Citi, Bank of America, Chase, NatWest)로 시장 점유율 확대를 가속화하며 강력한 한 해를 마무리했다. 1월 첫 3주 운영 지표는 오미크론 효과 완화로 스위치 거래량 21%, 국경 간 여행 84% 급증하며 2023년 시작이 강력함을 시사한다. 그러나 경영진은 2023년 가이던스를 낮은 두 자릿수 상단으로 제시하며 보수적 접근을 취했다. 이는 (1) 강력한 성장 한 해 후 팬데믹 효과 완전 소화에 따른 성장률 적절한 완화, (2) 대부분 지역이 안정적 성장률에 도달(가속 아님), (3) 2022년 높은 FX 변동성이 성장률을 지원했으나 향후 예측 어려움을 반영한다.

중국 재개방은 유의미한 상승 여력을 제공한다. 4분기 중국 유입 국경 간 여행이 2019년 수준의 20%, 유출이 50%에 불과해 개선 공간이 크다. 중국이 팬데믹 전 유입 1%, 유출 2%를 차지했던 점을 감안하면 절대 규모는 제한적이나, 다른 지역들이 2019년 수준을 크게 상회하며 회복한 패턴을 고려하면 상당한 기회다. 아시아가 유일하게 안정적 성장률에 도달하지 않은 지역이며, 경영진은 연중 일정 수준의 회복을 가정에 포함시켰다.

신규 흐름 공략($38조 기회)은 장기 성장 동력이다. 상업 POS($14조)와 B2B 계정 지급($24조)에서 가상카드 리더십, 수직별 접근 방식, 여행 공간 성공 사례를 바탕으로 체계적으로 침투하고 있다. Sabre, ConfirmaPay, Extend, Societe Generale, Kakao Bank 등과의 계약은 실행력을 입증한다. 노르웨이 eFACTURA(2022년 2억 건 이상 디지털 청구서 발송)는 시장별 솔루션의 성공 사례다. 현금과 수표가 지배적인 공간에서 기존 도구와 파트너로 공략하기에 적합하며, 단기 기회다.

오픈뱅킹과 JPMorgan Pay by Bank는 멀티레일 전략의 핵심이다. 계좌 대 계좌 결제의 주요 문제인 계좌 잔액 불확실성을 오픈뱅킹 역량으로 해결해 결제 성공률을 높이는 가치 제안이 명확하다. 기존 ACH 결제를 현대화하는 데 초점을 맞추며 카드와 경쟁하기보다 신규 사용 사례를 공략한다. 유럽 18개 시장 3,000개 이상 은행과 연결되어 있으며, Secure Trust Bank 같은 사례가 확대되고 있다. 카드와 대체 결제 수단의 공존을 통해 선택권을 제공한다는 철학은 장기적으로 시장 확대에 기여할 것이다.

서비스 부문 성장세 지속은 수익 다각화를 강화한다. Consumer Clarity가 2022년 50개 이상 금융기관 및 가맹점 파트너를 확보하며 빠르게 성장하고 있으며, TSYS 파트너십으로 2,500만 명 이상에게 제공된다. Dynamic Yield 개인화 솔루션이 Carrefour Argentina, Hype 등에 배포되며 소매 및 금융기관 확장을 보여준다. 정부, 소매업체, 핀테크로 확장하며(IFO, CEMA, 바베이도스 관광부, Lowe's, Monzo), 서비스가 전체 사업 성장보다 빠르게 성장하고 있다. 역사적으로 매출의 1/3이며 더 빠르게 성장하고 있어, 장기적으로 수익 믹스를 개선할 것이다.

유럽 시장 점유율 확대 효과가 2023~2024년 가시화될 것이다. Santander 900만 카드 마이그레이션 대부분 완료(2023년 초 완료), NatWest 2021년 12월 마스터카드 직불카드 발급 시작(2023년 계속), Deutsche Bank 2023년 중반 마이그레이션 시작 예상이 순차적으로 기여할 것이다. 유럽 소비자는 가스 및 에너지 가격 우려에도 불구하고 재정 조치와 가스 저장 전체 용량 도달로 탄력적이다. 영국은 시장 점유율 확대 순풍이 있으며, 신흥 유럽은 극적인 디지털화 기회가 있다. 독일은 지난 2년간 비접촉 측면에서 많이 따라잡았으며 현재 거래의 절반에 도달했다.

비용 관리 유연성과 영업 레버리지 철학은 하방 보호를 제공한다. 2023년 영업비용 가이던스(높은 한 자릿수 상단)는 4분기 실제치(13%) 대비 크게 완화되어 비용 규율을 보여준다. 경영진은 장기적으로 긍정적인 영업 레버리지를 제공하는 철학을 유지하며, 과거 최상위 라인 부정적 영향 시 비용 조정 역량을 입증했다. 장기 성장에 영향을 미치지 않도록 장기적 관점으로 투자하며, 수요가 없는 공간에서 OpEx를 피하는 신중함을 강조했다.

리스크 요인으로는 FX 변동성(1분기 2%p 역풍), 인도 엠바고 후 카드 이탈 효과(신규 발급으로 보완 시간 필요), 중국 국내 거래량 부정적 영향(COVID 악화, 수익 기여 제한적)이 있다. 1분기 러시아 운영 중단 효과가 4분기보다 크며, 인수 기여도 감소한다. 그러나 이는 대부분 일시적 요인이며, 강력한 노동 시장과 탄력적인 소비자 지출이 기본 펀더멘털을 뒷받침한다.