# 뉴몬트(NEM) FY2025 Q2 실적 발표 요약
**발표일:** 2025년 7월 24일
**CEO:** Tom Palmer
**임시 CFO:** Peter Wexler (Karyn Ovelmen 사임)
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## 📊 실적 요약
| 지표 | Q2 2025 | 전분기 대비 | 비고 |
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| **금 생산량** | 150만 온스 | 동일 | 가이던스 부합 |
| **구리 생산량** | 3.6만 톤 | +2.9% | - |
| **영업현금흐름** | $24억 | +20% | - |
| **잉여현금흐름** | $17억 | +42% | 분기 사상 최고 |
| **조정 EBITDA** | $30억 | - | - |
| **AISC (공동제품)** | $1,593/oz | -$58 | 연간 가이던스 이하 |
| **AISC (부산물)** | $1,375/oz | - | 핵심 광산 $1,276 |
| **주당순이익** | $1.43 (조정) | +14% | - |
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## 🎯 핵심 메시지
1. **Red Chris 구조 사고**: 지하 낙반으로 3명 고립, 대피소(refuge chamber) 대기 중. 업계 협력으로 구조 진행 중 (통신 복구 + 안전한 접근로 확보 집중)
2. **분기 사상 최고 FCF**: $17억 기록 (핵심 관리 광산 90% 기여), 상반기 견고한 기반 구축
3. **매각 프로그램 완료**: Greatland Gold, Discovery Silver 지분 매각으로 추가 $4.7억 세후 수령. 2025년 총 $30억 현금 확보
4. **자사주 매입 확대**: 추가 $30억 프로그램 승인, 총 $60억 권한 ($28억 실행, $32억 잔여)
5. **재무 강화 지속**: $3.7억 부채 상환, 부채 $74억. 현금 $62억
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## 🏢 사업부별 하이라이트
### 주요 광산 성과
- **Cadia**: 상반기 예상 초과 (PC2/PC2-3 고품위 + 정비 다운타임 감소). 하반기 PC2-3 전환으로 감소 예상
- **Peñasquito**: 상반기 Peñasco 피트 고품위로 금 생산 초과. Q4 은/납/아연 비중 증가, 금 감소 예정
- **Lihir**: 상반기 일관된 생산, 하반기 저품위 처리로 감소 전망. 배수/도로 관리 개선으로 트럭 9대 절감, 계약 인력 대폭 감축
- **Boddington**: Q2 정비 완료, 저품위 재고 처리. Q4부터 고품위 투입, 53% 하반기 집중
- **Yanacocha**: Q3 증산 전망, 힙 리치 주입 침출 강세
- **Cerro Negro**: 안전 강화로 Q1 제분 일시 중단, Q2 증산 준비
- **Merian**: 원가 개선 조치 진행 중
### 프로젝트 진행
- **Ahafo North**: 시운전 진행 중, 수개월 내 첫 금. Q4 상업 생산 예정
- **Tanami 확장**: 하부 160m 레이즈 보링 완료, 펜티스 제거. 샤프트 장비 설치 진행. 2027 상반기 시운전
- **Cadia Panel Caves**: PC2-3 계획대로 채굴, PC1-2 개발 진행. 광미 저장 용량 투자 지속
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## 📈 가이던스
### 2025년 전망 (유지)
- **금 생산량**: Q3 Q2와 유사, 52% 하반기 집중
- **AISC**: Q3~Q4 상승 예상 (하반기 지속 자본지출 증가로), 연간 가이던스 부합
- **지속 자본지출**: 57% 하반기 집중 (Cadia 광미, Tanami 환기 시스템, Lihir 자산 무결성, Red Chris/Brucejack 여름 작업)
- **개발 자본지출**: 51% 하반기 집중
- **Q3 생산**: Q2와 대체로 유사 수준
### Q2 성과 요인
- **공동제품 vs 부산물**: Q2부터 양 방법론 모두 제시. 부산물 기준 $1,375/oz (핵심 광산 $1,276), 공동제품 대비 $200+ 낮음
- **작업자본**: Q2 $1.56억 순풍 (판매 타이밍, 고금가 효과)
- **Q3 역풍**: 정기 세금/이자 지급, Yanacocha 수처리 시설 지출 증가
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## 💬 Q&A 핵심
1. **인수 계획**: 없음. 최선의 자본 사용은 자사주 매입. 내부 집중, 유기적 성장
2. **구리 전략**: Red Chris Block Cave (다음 프로젝트 후보)가 금-구리 광산. 유기적 성장으로 구리 노출 확보
3. **경영진 교체**: Karyn 사임 불가피하나 Peter Wexler 주도로 강력한 재무팀 유지. 차기 CFO 채용 진행 중
4. **Natascha 승진**: President & COO 임명은 리더십 개발 자연스러운 과정. 뉴몬트 전통적 승계 계획
5. **하반기 FCF 전망**: Q3 Q2 유사 생산, 지속 자본지출 증가, 복구 비용 증가 (Yanacocha 수처리 $6억), 세금/로열티 증가
6. **매각 대금 잔액**: Discovery $1.5억 (2027 말부터 4년), Greatland $1억 조건부 대금. Greatland 9.9% 보유 (매각 계약 제한), Orla 보유 지속
7. **Cadia/Peñasquito Q3 전망**: Peñasquito Q3 금 저품위, 은/납/아연 증가 (은 +2%, 아연 +1.5%). Cadia PC2 모델 대비 양호하나 Q3 감소 예상, PC2-3 램프업 중
8. **Lihir 진행**: 도로 배수 개선 → 트럭 9대 절감 → 원가 절감. 중간 재고장 구축으로 광산-공장 분리, 안정적 급광. 자산 관리 성숙도 향상, 정비 단축
9. **원가 인플레이션**: 연초 가정 부합. 연료/에너지/자재 혼조, 노동비 안정. 고금가 세금/로열티 증가, 생산성 개선으로 상쇄 노력
10. **2026 가이던스**: 2월 제시 예정. 현재 하반기 안전 달성 집중. Red Chris FS 진행, 2026년 FID 가능성
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## 💡 투자자 인사이트
**강점**: 분기 사상 최고 FCF $17억 (핵심 광산 90%)으로 포트폴리오 수익력 재확인. 매각 프로그램 완료로 $30억 현금 확보, 자사주 매입 권한 $60억 (업계 최대급). 재무 건전성 극대화 (부채 $74억, 현금 $62억). Lihir 최적화 가시화 (트럭 절감, 원가 개선).
**과제**: Red Chris 구조 사고로 안전 이슈 부각, 프로젝트 일정 불확실성. CFO 사임으로 경영 연속성 우려. 하반기 지속 자본지출 증가로 AISC 상승 압력. Yanacocha 수처리 시설 $6억 지출.
**기회**: $60억 자사주 매입 프로그램으로 강력한 주주환원 시그널. Ahafo North Q4 상업 생산으로 저원가 온스 추가. Tanami 샤프트 주요 이정표 통과 (2027 가동). 고금가 환경에서 마진 확대 지속.
**리스크**: Red Chris 사고 조사 결과 및 프로젝트 영향 불확실. Nevada JV 원가 여전히 높음 (Barrick 관리). Cadia/Peñasquito 하반기 감산 계획대로 진행 여부. 고금가 시 세금/로열티 부담 증가.
**밸류에이션**: 공동제품 vs 부산물 방법론 병기로 투명성 제고. 부산물 기준 AISC $1,276 (핵심 광산)로 동종 대비 경쟁력 있음. 상반기 모멘텀 강하나 하반기 자본지출 증가 감안 필요. 재무 유연성 극대화로 사이클 대응력 확보. Natascha 승진으로 승계 계획 순조로움.