# 뉴몬트(NEM) FY2025 Q3 실적 발표 요약
**발표일:** 2025년 10월 23일
**CEO:** Tom Palmer (퇴임 발표)
**차기 CEO:** Natascha Viljoen (President & COO)
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## 📊 실적 요약
| 지표 | Q3 2025 | 전분기 대비 | 연초 이후 |
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| **잉여현금흐름** | $16억 | -6% | **$45억** (연간 기록) |
| **조정 EBITDA** | $33억 | +10% | - |
| **주당순이익** | $1.71 (조정) | +20% | 전년 대비 2배 |
| **현금** | $56억 | -$6억 | - |
| **총부채** | $54억 | -$20억 | 순부채 거의 제로 |
| **자사주 매입** | $5.5억 | - | **$21억** (연초 이후) |
| **부채 상환** | - | - | $39억 (2년간) |
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## 🎯 핵심 메시지
1. **리더십 전환**: Tom Palmer 연말 퇴임, Natascha Viljoen 차기 CEO 임명. 104년 역사상 10번째 CEO
2. **Red Chris 구조 성공**: 7월 낙반 사고로 고립된 3명 안전 구조 완료. 전 업계 협력 사례
3. **연간 기록 FCF**: 3분기만에 $45억 (연간 사상 최고), Q4 남았음에도 달성
4. **순부채 제로 달성**: $20억 부채 상환, 총 부채 $54억. Moody's A3 등급 상향
5. **매각/지분 정리 완료**: Greatland, Discovery 매각으로 추가 $6.4억 수령. 총 $35억+ 확보
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## 🏢 사업부별 하이라이트
### Q3 생산 성과
- **전반적**: Q2 대비 거의 동일 수준, 안정적 생산 지속
- **Yanacocha**: 주입 침출 기술로 생산 증가, Ketchum Main 채굴 2025년 종료 예정
- **Ahafo South**: Subika 지하 고품위 + 생산성 개선으로 증산. Q3 Subika 피트 채굴 완료, Awonsu 피트 저품위 전환
- **Lihir**: Phase 14A 굴착 엔지니어링 벽체 완료, 향후 고품위 접근 준비
- **Peñasquito**: Q3 금 비중 감소, 납/은/아연 안정적. 계획된 시퀀스
### 프로젝트 이정표
- **Ahafo North**: 9월 19일 첫 금 생산, **금일 상업 생산 선언** (설계의 65% 이상, 30일 평균 300톤/시간)
- **Tanami 확장**: 1.5km 샤프트 콘크리트 라이닝 100% 완료, 샤프트 장비 설치 + 지하 파쇄 시스템 건설 진행. 2027 상반기 시운전 예정
- **Cadia Panel Caves**: PC2-3 계획대로 채굴, PC1-2 지하 개발 진행. 광미 작업 지속
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## 📈 가이던스
### 2025년 업데이트 (개선)
- **금 생산량**: 연간 가이던스 달성 전망 (관리 광산 기준)
- **G&A/탐사/선진 프로젝트**: 약 15% 절감 (조직 간소화, 인력/계약 비용 감축)
- **CAS & AISC**: 연간 가이던스 유지 (생산성 개선으로 고금가 세금/로열티/수익 참여 상쇄)
- **지속 자본지출**: 당초 대비 약 $2억 절감 (Cadia 광미 작업 타이밍 조정)
- **개발 자본지출**: 절감 (Red Chris 연구/지하 개발 타이밍 조정)
### 2026년 초기 전망
- **금 생산량 (관리 광산)**: 2025 가이던스 범위 내 **하단** 수준 (4.2M oz ±5% → 약 4.0M oz)
- **Ahafo South**: 대형 Subika 피트 종료, Awonsu 저품위 전환
- **Peñasquito**: Peñasco 피트 레이백으로 금 감소, 은/납/아연 GEO 증가
- **Cadia**: PC1/PC2 종료, PC2-3 램프업 중 (2026 저품위 기간)
- **Yanacocha**: Ketchum Main 채굴 종료, 침출만 진행
- **상쇄 요인**: Ahafo North 신규 온스 (약 300K oz)
- **자본지출**: 2025~2026 2개년 평균 가이던스 부합 (2025 $2억 절감 → 2026 증가)
- **원가**: 생산성 개선 효과 있으나, 고금가 지속 시 세금/로열티/수익 참여로 상쇄될 수 있음
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## 💬 Q&A 핵심
1. **자본 배분**: 현 정책 유지 (현금 $30억, 부채 $80억 미만). 분기별 이사회 검토
2. **순부채 제로에서 매입 가속?**: 원칙 고수, 금가 확실성 보며 검토
3. **Red Chris 프로젝트**: 2026년 중반 이사회 제안 예정, 사고 교훈 반영. 일정 유지
4. **장기 프로젝트**: Yanacocha, Wafi-Golpu 등 연구 단계, 자본 배분 경쟁 필요
5. **경영진 임명**: CFO 채용 진행 중 (Peter Wexler 임시). 2개 사업부(각 6개 자산), 프로젝트/HSSE 그룹 헤드 체제. 강력한 운영팀 구축
6. **Ahafo North 램프업**: 30일간 설계의 65% 이상 달성, Q4 상업 생산. 다음주 Tom/Natascha 방문 예정
7. **매장량 가격**: 아직 검토 중, 2월 발표
8. **2026 자본지출**: 2025 $2억 절감 → 2026 동일액 증가, 2개년 평균 유지
9. **AISC 방향**: 2026 온스 감소 + 지속 자본지출 증가 압력, 생산성 개선으로 상쇄 노력. 고금가 시 세금 영향 상당
10. **Fourmi le (Nevada)**: Barrick FS 대기 중 (~2029), 포트폴리오 내 자본 경쟁. Goldrush는 이미 포함
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## 💡 투자자 인사이트
**강점**: 3분기만 $45억 FCF 달성 (연간 사상 최고), 포트폴리오 수익력 입증. 순부채 거의 제로 + Moody's A3 등급으로 재무 건전성 최고 수준. Ahafo North 상업 생산으로 저원가 온스 투입 개시. 조직 간소화로 G&A 15% 절감, 생산성 프로그램 가시화.
**과제**: 2026년 관리 광산 생산 하단 전망 (4.0M oz 수준), Ahafo/Peñasquito/Cadia/Yanacocha 동시 감산. Red Chris 사고로 안전 리스크 재부각. 고금가 지속 시 세금/로열티 부담으로 원가 개선 효과 상쇄 가능. 2026년 자본지출 증가 예상.
**기회**: $60억 자사주 매입 중 $27억 잔여, 순부채 제로로 추가 매입 여력. Tom Palmer 퇴임 + Natascha CEO로 신선한 리더십. 2027~2028년 Tanami 확장, Boddington 레이백으로 생산 회복. Red Chris Block Cave 2026 중반 이사회 제안 가능.
**리스크**: 2026년 생산 가이드 하향 (±5% 하단)으로 시장 실망 가능. Cadia PC2-3 램프업 지연 리스크. Lihir Phase 14A 굴착 2028년까지 지속. 장기 프로젝트(Wafi-Golpu, Yanacocha 황화광) 불확실성.
**밸류에이션**: 리더십 전환기이나 승계 계획 명확 (104년 역사 10번째 CEO). 단기 생산 감소하나 2028년 이후 회복 전망. 재무 건전성 극대화로 사이클 대응력 확보. FCF $45억 (3분기)은 연율 $60억 수준, 고배당+자사주 매입 지속 가능. Ahafo North 성공적 가동으로 프로젝트 실행력 입증.