# NextEra Energy Q3 2025 실적 컨콜 요약
**날짜**: 2025년 10월 28일
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## 1. 실적 요약
| 지표 | 금액 | YoY 성장률 |
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| Q3 조정 EPS | - | +9.7% |
| 9개월 누적 조정 EPS | - | +9.3% |
| Q3 신규 origination | 3 GW | - |
| 백로그 | ~30 GW | - |
| Q3 투입 | 1.7 GW | - |
| FPL Q3 EPS 증가 | $0.08 | - |
| FPL Q3 CapEx | $2.5B | - |
| FPL 연간 CapEx 전망 | $9.3-9.8B | - |
| FPL 규제 ROE (12개월) | 11.7% | - |
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## 2. 핵심 메시지
- **강력한 Q3 실적**: 조정 EPS 9.7% YoY 증가, 9개월 누적 9.3% 증가로 연간 목표 달성 궤도
- **미국 전력 수요 황금기**: 새로운 전력이 빠르게 필요, NextEra는 모든 형태의 에너지 인프라 개발·건설·운영
- **Duane Arnold 원전 재가동 발표**: Google과 25년 PPA 체결, 2028 Q4~2029 Q1 운전 시작, 연평균 $0.16 EPS 기여
- **FPL 4년 요금합의 진행**: 11월 20일 최종 결정 예정, ROE 10.95%, 2025-2029년 고객 요금 연 2% 인상
- **배터리 스토리지 기록**: Q3 1.9GW origination, 역대 최대 분기 실적
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## 3. 사업부별 하이라이트
### FPL (Florida Power & Light)
- **Q3 실적**: EPS $0.08 증가 (YoY), 규제 자본 8% 성장
- **Q3 CapEx**: $2.5B, 연간 $9.3-9.8B 예상
- **규제 ROE**: 12개월 기준 11.7%
- **Reserve amortization**: Q3 $218M 역입(reverse), 잔액 $473M
- **판매량**: 날씨 영향으로 1.8% 감소, 날씨 정상화 시 1.9% 증가 (고객 성장 + 사용량)
- **요금합의 제안**: ROE 중간값 10.95% (범위 9.95-11.95%), 지분비율 59.6% 유지
- **Rate stabilization 메커니즘**: 포함
- **Large load 타리프**: 2개 신규 타리프, 대형 고객이 증분 발전 비용 부담
- **고객 요금**: 2025-2029년 연 2% 인상 시 전국 평균 대비 낮게 유지
- **최종 결정**: 11월 20일 PSC 결정 예상
### Energy Resources
- **Q3 실적**: 조정 EPS 13% YoY 증가
- **신규 투자 기여**: $0.09/share 증가 (재생에너지 포트폴리오 성장)
- **기존 자산**: YoY 변동 없음 (약한 풍력 자원을 원자력 성과가 상쇄)
- **풍력 자원**: Q3 장기 평균의 90% vs 93% (2024 Q3)
- **고객 공급 사업**: $0.06/share 증가 (origination 타이밍 효과)
- **기타 영향**: $0.09/share 감소 (자산 재활용, 높은 금융 비용)
- **Q3 origination**: 3GW 추가 (6분기 연속 3GW+ 달성)
- **배터리 스토리지**: 1.9GW 추가, 역대 최대 분기 실적
- **백로그**: Q3 말 ~30GW (1.7GW 투입 반영 후)
- **2025 origination 누적**: 거의 전년도 최고 실적 경신
- **세금 크레딧 정책 확실성**: 2030년까지 재생에너지 개발 계획에 대한 세금 크레딧, 공급업체 FEOC 준수 위치
- **프로젝트 인벤토리**: 1.5배 커버리지로 개발 위험 감소
### Duane Arnold 원전 재가동 (핵심 발표)
- **위치**: 아이오와주 Palo (Cedar Rapids 인근)
- **용량**: 615MW
- **PPA**: Google과 25년 계약
- **운전 시작**: 2028 Q4 또는 2029 Q1
- **소유권**: CIPCO + Corn Belt 30% 지분 인수하여 100% 소유
- **CIPCO 공급**: 50MW는 CIPCO가 Google PPA 동일 조건으로 구매
- **경제적 영향**: 1,600개 일자리 창출, $90억+ 지역 경제 기여
- **세금 혜택**: 핵 생산 세금 크레딧 + 10% 에너지 커뮤니티 보너스 예상
- **EPS 기여**: 재가동 후 첫 10년 연평균 $0.16/share
- **추가 기회**: 부지 내 배터리 스토리지 등 추가 전력·용량 솔루션 제공, 데이터센터 확장 지원
- **SMR 협력**: NextEra-Google 고급 원자력 개발 협력 합의 (미국 내 배치), 재무 노출 적절히 완화 필요
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## 4. 가이던스
| 항목 | 가이던스 |
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| **2025-2027 조정 EPS** | 각 연도 예상 범위 상단 목표, 실망하지 않을 것 |
| **영업현금흐름** | 2023-2027 평균 성장률 ≥ EPS CAGR |
| **배당 성장률** | ~10%/년 through 2026 (2024년 기준) |
| **FPL 연간 CapEx** | $9.3-9.8B (2025년) |
| **개발 기대치** | 2027년까지 기대치 재확인 |
**주요 전제조건**:
- 요금합의 승인
- 재생에너지 수요 지속
- Duane Arnold 규제 승인
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## 5. Q&A 핵심
### Q1: Duane Arnold 재가동 비용 및 CIPCO/Corn Belt 30% 매입 가격은?
**A (John Ketchum)**: 구체적 CapEx 수치는 공개하지 않지만, 플랜트 상태 양호하고 효율적 재가동 확신. 같은 팀이 폐쇄와 재가동 모두 담당하여 우위. CIPCO/Corn Belt 매입은 폐쇄 부채 인수와 교환, 충분한 폐쇄 기금 보유. 양측 모두에게 윈-윈.
### Q2: 백로그에서 900MW 제거된 이유는?
**A (John)**: 650MW는 소규모 프로젝트 개발 이유로 보수적으로 제거, 2026-2027년 회복 예상. 250MW는 허가 지연으로 2025→2026 이동. 총 900MW는 백로그의 1/30에 불과, 모두 회복 예상. 2027년 기대치 재확인.
### Q3: Google 외 다른 하이퍼스케일러도 원전 재가동 수요 있나? CCGT로 넘어가나?
**A (John)**: 많은 성장 방법 보유. 가스 발전도 그 중 하나. 지난 20년간 가스 발전 최다 건설 경험, 개발 플랫폼 활용 용이. 20GW 가스 파이프라인 보유. 재생에너지+스토리지로 데이터센터 초기 단계 전력 공급하고, 가스 발전이 뒤따르는 전략. 12월 자세히 공개 예정.
### Q4: SMR 및 AP1000 참여 의향은?
**A (John)**: Duane Arnold, Point Beach, Seabrook 최적화 집중. 3개 부지에 6GW SMR 용량 가능성, greenfield도 평가 중. SMR은 자본 배분 규율 유지, 적절한 상업/재무 구조로 재무 노출 제한. 하이퍼스케일러 대상 모든 발전 유형(재생/스토리지/가스/원자력) + 송전 제공 가능. BYOG 트렌드가 NextEra 강점 부각.
### Q5: 장기 성장률 상향 가능성은?
**A (John)**: 12월 8일 투자자 회의에서 다룰 예정.
### Q6: 가스 발전 및 계약된 가스 전략 진행은?
**A (John)**: 많은 작업 진행 중. 데이터센터 허브 전략의 핵심이 CCGT 건설. 재생에너지 포트폴리오로 초기 단계 load interconnect 확보 후 가스 투입. 모든 에너지 인프라 구축 역량이 강점. 12월 자세히 설명 예정. 하이퍼스케일러들과 성공적 논의 중.
### Q7: Esmeralda 및 Jackalope 프로젝트는?
**A (John)**: Esmeralda는 백로그에 없던 개발 프로젝트, BLM 토지 상 미래 개발. BLM이 대형 프로젝트는 불허하나 개별 프로젝트는 허용 의사. 비용 지출 없음. Jackalope는 고객과 작업 중, 연장 가능. 1.5배 인벤토리 커버리지로 우려 없음.
### Q8: 2028-2030 수요 pull-forward는 2026-2027에도 영향?
**A (John)**: 2026-2027은 양호한 상태. 2028-2030에 집중, 세금 크레딧 종료 전 자연스러운 pull-forward 예상. FEOC 및 safe harbor 포지션에서 독특한 경쟁 우위. 30GW 백로그 연도별 구성 만족.
### Q9: Duane Arnold $0.16 EPS 기여의 연도별 변동성은?
**A (John)**: 연도별 큰 변동 없음. 원전 refueling 중단으로 약간의 차이, 그래서 "평균" 표현 사용.
### Q10: FPL 대형 부하 성장 상황은?
**A (Armando)**: 11월 20일 승인 예정인 2개 타리프 보유. 연중 많은 문의, 엔지니어링 연구 진행 중. FPL은 저비용 우수 시스템으로 하이퍼스케일러 유치 기대. 이번 10년 후반 잠재 기회.
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## 6. 투자자 인사이트
### 강점
1. **Duane Arnold 게임체인저**: Google PPA로 원전 재가동, 연 $0.16/share 기여, 제한된 기회 확보 (미국 내 3곳만 재가동 가능)
2. **배터리 스토리지 폭발적 성장**: Q3 1.9GW 역대 최대, 용량 수요 충족하는 유일한 즉시 사용 가능 자원
3. **6분기 연속 3GW+ origination**: 지속적 수요와 실행력 입증, 2028-2029 백로그 강력
4. **세금 크레딧 정책 확실성**: 2030년까지 재생에너지 계획에 세금 크레딧, 공급망 FEOC 준수
5. **1.5배 인벤토리 커버리지**: 개발 위험 대폭 감소, 경쟁 우위
6. **FPL 요금합의 진행**: 11월 최종 승인 예상, 안정적 규제 환경
7. **데이터센터 허브 전략**: 재생에너지로 초기 단계 hook → 가스/SMR로 확장, 하이퍼스케일러와 multi-year, multi-GW 논의
8. **전국 개발 역량**: 50개 주 개발팀, 모든 발전 유형, 송전, 고객 관계 = 경쟁사 대비 압도적 우위
### 주의사항
1. **백로그 900MW 제거**: 개발 이슈와 허가 지연, 회복 예상하나 실행 리스크
2. **Duane Arnold 규제 승인 필요**: 재가동 아직 최종 승인 전, 엔지니어링 진행 중
3. **풍력 자원 약화**: Q3 장기 평균 대비 90%, 원자력이 상쇄했으나 변동성
4. **금융 비용 상승**: 신규 투자 차입 비용으로 $0.09/share 감소 요인
5. **SMR 불확실성**: 많은 시간과 적절한 상업 조건 필요, 기본 계획 외
### 모니터링 포인트
1. **FPL 요금합의**: 11월 20일 PSC 최종 결정 결과
2. **Duane Arnold 진행**: 규제 승인 일정, 재가동 준비 작업, 인력 채용
3. **배터리 스토리지 origination**: 분기별 추가 규모, 용량 시장 수요 지속 여부
4. **Point Beach/Seabrook 재계약**: 1.7GW 용량 시장 제공 진행
5. **데이터센터 허브 구체화**: 12월 투자자 회의에서 15 by 35 전략 상세 공개
6. **가스 발전 파이프라인**: 20GW 중 실제 계약 진행, GE Vernova 파트너십 성과
7. **2028-2030 백로그**: Pull-forward 수요 실현 및 시장점유율
8. **SMR 협력**: Google과 고급 원자력 개발 구체적 진행
9. **대형 부하 FPL**: 타리프 승인 후 실제 고객 유치 성과
10. **재계약 기회**: 기존 발전소 재계약 가격 프리미엄 실현
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**결론**: Q3는 Duane Arnold 재가동 발표로 인한 게임체인저 분기. Google과의 25년 PPA는 NextEra의 원자력 역량과 하이퍼스케일러 관계를 입증하며, 연 $0.16/share 기여는 상당한 가치 창출. 배터리 스토리지 1.9GW는 용량 수요 폭발을 반영하며, 6분기 연속 3GW+ origination은 지속 가능한 성장 모멘텀을 보여줌. FPL 요금합의 승인 임박과 데이터센터 허브 전략 구체화가 다음 성장 동력. 12월 투자자 회의에서 장기 성장 계획 상세 공개 예정으로 주목 필요.