# NextEra Energy Q4 2025 실적 컨콜 요약
**날짜**: 2026년 1월 27일
---
## 1. 실적 요약
| 지표 | 금액 | YoY 성장률 |
|------|------|-----------|
| 2025년 연간 조정 EPS | $3.71 | +8% |
| Q4 신규 origination | 3.6 GW | - |
| 2025년 연간 origination | 13.5 GW | - |
| 백로그 | 30 GW | - |
| 2025년 신규 투입 | 8.7 GW | - |
| FPL 연간 CapEx | $8.9B | - |
| FPL 규제 ROE (12개월) | 11.7% | - |
---
## 2. 핵심 메시지
- **2025년 실적 완수**: 조정 EPS $3.71로 전년 대비 8% 증가, 12월 투자자회의 가이던스 상단 달성
- **장기 성장 가이던스**: 2032년까지 연평균 8%+ EPS 성장, 2032-2035년도 동일 목표
- **미국 에너지 수요 급증**: 전력 수요 증가에 대응할 수 있는 입증된 인프라 빌더로서의 입지 강화
- **FPL 4년 요금합의 확정**: ROE 10.95% (범위 9.95-11.95%), 2032년까지 $90-100B 투자 계획
- **데이터센터 기회 확대**: 15 by 35 목표(2035년까지 데이터센터 허브에 15GW 공급), 현재 20개 허브 개발 중, 연말까지 40개로 확대 목표
---
## 3. 사업부별 하이라이트
### FPL (Florida Power & Light)
- **4년 요금합의 승인**: 플로리다 PSC 만장일치 승인, 최종 명령 발표 완료
- **ROE**: 중간값 10.95%, 범위 9.95-11.95%, 지분비율 59.6% 유지
- **투자 계획**: 2032년까지 $90-100B 투자, 플로리다 성장 지원
- **고객 요금**: 전국 평균 대비 30% 이상 낮음, 2025-2029년 연 2% 인상 예상 (인플레이션 3%보다 낮음)
- **운영 효율성**: Non-fuel O&M 업계 평균 대비 71% 낮음, 미국 최저 비용 전력사업자
- **대형 부하 수요**: 20GW 관심, 9GW 고급 협상 중, 2028년부터 서비스 시작 가능
- **Large Load 타리프**: 하이퍼스케일러가 인프라 구축 비용 부담, 기존 고객 보호
- **Q4 실적**: 고객 증가 9만+ (YoY), 규제 자본 증가율 8.1%, Reserve amortization $170M 사용 (잔액 $300M)
### Energy Resources
- **기록적 origination**: 2025년 13.5GW 신규 계약 (Q4만 3.6GW), 4년 연속 최고 실적
- **백로그**: 30GW, 배터리 스토리지가 거의 1/3 차지 (5GW가 최근 12개월)
- **2025년 투입**: 7.2GW 프로젝트 상업 운전 시작, 배터리 스토리지 2GW+ (전년 대비 220% 증가)
- **supply chain 확보**: 태양광 패널 2029년까지 확보, 국내 배터리 공급 2029년까지 확보
- **프로젝트 인벤토리**: 개발 예상의 1.5배 확보, 허가 보호 제공
- **배터리 파이프라인**: 95GW (독립형 + 공동배치), 잠재적으로 전체 백로그의 2배
### Transmission & Gas Infrastructure
- **전력 송전**: NextEra Energy Transmission 총 규제 자본 $8B, 2019년 Gulf Power 인수 시 대비 거의 2배
- **신규 프로젝트**: 2023년 이후 약 $5B 확보, PJM $1.7B 고압 송전선(Exelon과 공동) 개발 권고
- **가스 송전**: FERC 규제 파이프라인 1,000마일 이상 소유, Mountain Valley Pipeline 지분 확대 (Con Ed 지분 일부 인수)
- **성장 목표**: 전력+가스 송전 사업 2032년까지 $20B 규제 투입 자본 목표 (2025년 대비 CAGR 20%)
### 가스 발전 & 원자력
- **가스 발전 파이프라인**: 20GW+, GE Vernova와 4GW 가스 터빈 슬롯 확보
- **원자력 재가동**: Duane Arnold (아이오와) 재가동 추진, Google과 25년 PPA, 2028-2029년 운전 개시 예상
- **기존 원전 재계약**: Point Beach 14% 용량 PPA 연장 ($0.03/share 기여), 나머지 용량도 재계약 시 $0.21/share 잠재력
- **SMR 개발**: 기존 원전 부지에 6GW SMR 공동배치 기회, 신규 greenfield 부지도 평가 중
- **원전 용량**: Point Beach + Seabrook 1.7GW 시장 제공 중
### 고객 공급 사업
- **Symmetry 인수 완료**: 1월 9일 미국 주요 천연가스 공급업체 인수, 34개 주 운영, 물리적 자산 접근성 확대
---
## 4. 가이던스
| 항목 | 가이던스 |
|------|----------|
| **2026 조정 EPS** | $3.92-$4.02, 상단 타겟 |
| **장기 EPS 성장률** | 2025-2032: 8%+ CAGR
2032-2035: 8%+ CAGR (목표) | | **기준년도** | 2025년 $3.71 | | **배당 성장률** | ~10%/년 (2026년까지, 2024년 기준)
6%/년 (2026 말-2028년) | | **영업현금흐름** | 2025-2032 평균 성장률 ≥ EPS CAGR | | **FPL CapEx (2025-2032)** | $90-100B | | **ER 개발 기대치 (2025-2032)** | 재생에너지 15-20% 시장점유율
스토리지 20-30%
가스 5-10% | | **15 by 35 목표** | 2035년까지 데이터센터 허브에 15GW (가스 6GW + 재생/스토리지) | **주요 전제조건**: - 재생에너지/스토리지 수요 지속 - 규제 환경 우호적 유지 - 공급망 안정성 유지 --- ## 5. Q&A 핵심 ### Q1: Google의 Intersect 인수가 파트너십에 미치는 영향은? **A (John Ketchum)**: 전혀 영향 없음. Google이 사전에 통보했으며, Intersect는 소규모 개발사로 캘리포니아와 ERCOT에 집중. NextEra는 safe harbor, 인벤토리, 공급망, 전국 개발 역량에서 압도적 우위. 경쟁 위험 없음. ### Q2: FPL 대형 부하 진행 상황은? **A (Scott Bores/John)**: 플로리다 의회에서 입법 논의 중, 상원안이 더 건설적이며 타리프 보호 조항 포함. 2026년에 대형 부하 발표 예상. 입법 결과 낙관적. ### Q3: 15 by 35 목표 달성을 위한 2026년 성공 기준은? **A (Brian/John/Armando)**: 개발 기대치(슬라이드 13) 달성이 로드맵. FPL은 2026년에 대형 부하 발표 기대. 분기 실적 발표를 기다리지 않고 주요 거래 발표 예정. ### Q4: 위스콘신 Point Beach 원전 재계약 현황은? **A (John)**: 위스콘신은 데이터센터 입지로 우수 (Foxconn, Cloverleaf 등). WPPI와 14% 용량 계약이 한 예시. 신중하고 체계적으로 접근 중, 주주 최선의 이익 추구. ### Q5: PJM 백스톱 경매 참여 의향은? **A (John)**: 규제 확실성 필요. 행정부와 13개 주지사의 프레임워크 긍정적이나 PJM의 추가 작업 필요. 장기 용량 가격 확실성 필요. BYOG 기회 다수로 PJM 면밀히 모니터링 중. ### Q6: FPL 대형 부하 고객들이 기다리는 사항은? **A (John/Armando)**: 물, 토지, 허가 등 $100억 투자 전 장기 확신 필요. 탤러해시 입법 결과 대기 중. 2026년 발표 예상. ### Q7: 가스 터빈 추가 확보 계획과 가격은? **A (John)**: 4GW 확보, 데이터센터 허브 기회에 활용. GE Vernova와 강한 관계로 가격과 가용성 우려 없음. 12월 공개한 가격과 일치. ### Q8: 풍력 발전 증가 배경은? **A (Brian)**: 2028-2029년 일부 풍력 추가됐으나 트렌드는 태양광과 스토리지 쪽. 전국 고객 기반으로 다양한 수요 존재. ### Q9: SMR 파트너 전략은? **A (John/Mark)**: 96개 OEM을 12개로 좁힘. 한 파트너에 얽매이지 않고 경쟁 유지 선호. SMR 전담팀 운영 중, 기존 원전 부지 + greenfield 모두 평가. 적절한 상업 조건과 위험 분담 필수. 기본 계획에는 미포함, 달성 시 상승여력. ### Q10: PJM 송전 프로젝트 (Exelon 공동) 신뢰도는? **A (Mark Hickson)**: 신뢰도 높음. PJM 경영진 지속 추천 예상. 모든 이해관계자 의견 청취 중이나 지역 신뢰성에 중요하고 최저 비용 솔루션. PJM 지지 지속. --- ## 6. 투자자 인사이트 ### 강점 1. **장기 성장 가시성**: 2035년까지 8%+ EPS 성장 목표, 규제/장기계약 사업 간 균형 2. **FPL 안정적 기반**: 4년 요금합의 완료, 플로리다 경제 성장(세계 15위 경제 규모), 고객 증가 지속 3. **데이터센터 기회 폭발적**: 20개 허브 → 연말 40개 목표, 30GW 잠재력(목표 15GW의 2배) 4. **배터리 스토리지 선도**: 30GW 백로그의 1/3, 유일한 즉시 사용 가능 용량 자원, 95GW 파이프라인 5. **공급망 우위**: 태양광+배터리 2029년까지 확보, 국내 배터리 공급 계약, 1.5배 프로젝트 인벤토리 6. **BYOG 시장 주도**: 하이퍼스케일러가 자체 발전 인프라 구축 트렌드, NextEra의 전방위 역량(재생에너지+스토리지+가스+원자력+송전) 이상적 7. **원자력 재가동 기회**: Duane Arnold 2028-2029 운전 시작 시 연평균 $0.16/share 기여, Point Beach/Seabrook 재계약 잠재력 8. **송전 사업 급성장**: 2025 $8B → 2032 $20B (CAGR 20%) ### 주의사항 1. **규제 불확실성**: PJM 용량 시장 구조 변화, 연방 허가 프로세스 변화 가능성 2. **경쟁 심화**: Google의 Intersect 인수 등 하이퍼스케일러의 직접 개발 움직임 (단, 소규모로 영향 제한적) 3. **가스 발전 비용 상승**: 건설 비용 3배 증가, 터빈 부족, 숙련 인력 부족 4. **SMR 불확실성**: 기본 계획에 미포함, 상업 조건 협상 필요, 재무 노출 제한 필수 5. **대형 부하 실행 리스크**: 9GW 고급 협상 중이나 계약 체결까지 시간 소요, 입법/규제 변수 ### 모니터링 포인트 1. **데이터센터 허브 진행**: 2026년 FPL 대형 부하 발표 여부, 20→40개 허브 확대 진행 2. **분기별 origination**: 3GW+ 분기 실적 지속 가능 여부 (Q4 3.6GW) 3. **Duane Arnold 계약**: Google PPA 최종 규제 승인 및 재가동 일정 4. **Point Beach/Seabrook 재계약**: 1.7GW 용량 재계약 진행 및 가격 5. **PJM 송전 프로젝트**: $1.7B Exelon 공동 프로젝트 최종 승인 (2월 결정 예상) 6. **배터리 스토리지 origination**: 분기별 추가 규모 및 95GW 파이프라인 전환율 7. **가스 발전 계약**: 20GW 파이프라인 중 실제 PPA 체결 진행 8. **Symmetry 통합**: 천연가스 공급 사업 시너지 실현 9. **Google Cloud AI 파트너십**: REWIRE 전사 AI 전환 및 첫 제품 출시 (2월 초 산업 이벤트) 10. **재계약 기회**: 2032년까지 6GW 재생에너지 재계약 가격 및 진행 --- **결론**: NextEra Energy는 2025년 강력한 실적으로 마감하며 2026년과 그 이후 장기 성장 동력을 명확히 제시. 데이터센터 수요 급증, 배터리 스토리지 주도권, 원자력 재가동, 송전 사업 확대 등 다각화된 성장 경로 확보. FPL의 안정적 기반 위에 Energy Resources의 공격적 확장이 균형을 이루며, BYOG 트렌드와 공급망 우위로 경쟁력 극대화. 2035년까지 8%+ 성장 목표는 도전적이나 실행 가능성 높음.
2032-2035: 8%+ CAGR (목표) | | **기준년도** | 2025년 $3.71 | | **배당 성장률** | ~10%/년 (2026년까지, 2024년 기준)
6%/년 (2026 말-2028년) | | **영업현금흐름** | 2025-2032 평균 성장률 ≥ EPS CAGR | | **FPL CapEx (2025-2032)** | $90-100B | | **ER 개발 기대치 (2025-2032)** | 재생에너지 15-20% 시장점유율
스토리지 20-30%
가스 5-10% | | **15 by 35 목표** | 2035년까지 데이터센터 허브에 15GW (가스 6GW + 재생/스토리지) | **주요 전제조건**: - 재생에너지/스토리지 수요 지속 - 규제 환경 우호적 유지 - 공급망 안정성 유지 --- ## 5. Q&A 핵심 ### Q1: Google의 Intersect 인수가 파트너십에 미치는 영향은? **A (John Ketchum)**: 전혀 영향 없음. Google이 사전에 통보했으며, Intersect는 소규모 개발사로 캘리포니아와 ERCOT에 집중. NextEra는 safe harbor, 인벤토리, 공급망, 전국 개발 역량에서 압도적 우위. 경쟁 위험 없음. ### Q2: FPL 대형 부하 진행 상황은? **A (Scott Bores/John)**: 플로리다 의회에서 입법 논의 중, 상원안이 더 건설적이며 타리프 보호 조항 포함. 2026년에 대형 부하 발표 예상. 입법 결과 낙관적. ### Q3: 15 by 35 목표 달성을 위한 2026년 성공 기준은? **A (Brian/John/Armando)**: 개발 기대치(슬라이드 13) 달성이 로드맵. FPL은 2026년에 대형 부하 발표 기대. 분기 실적 발표를 기다리지 않고 주요 거래 발표 예정. ### Q4: 위스콘신 Point Beach 원전 재계약 현황은? **A (John)**: 위스콘신은 데이터센터 입지로 우수 (Foxconn, Cloverleaf 등). WPPI와 14% 용량 계약이 한 예시. 신중하고 체계적으로 접근 중, 주주 최선의 이익 추구. ### Q5: PJM 백스톱 경매 참여 의향은? **A (John)**: 규제 확실성 필요. 행정부와 13개 주지사의 프레임워크 긍정적이나 PJM의 추가 작업 필요. 장기 용량 가격 확실성 필요. BYOG 기회 다수로 PJM 면밀히 모니터링 중. ### Q6: FPL 대형 부하 고객들이 기다리는 사항은? **A (John/Armando)**: 물, 토지, 허가 등 $100억 투자 전 장기 확신 필요. 탤러해시 입법 결과 대기 중. 2026년 발표 예상. ### Q7: 가스 터빈 추가 확보 계획과 가격은? **A (John)**: 4GW 확보, 데이터센터 허브 기회에 활용. GE Vernova와 강한 관계로 가격과 가용성 우려 없음. 12월 공개한 가격과 일치. ### Q8: 풍력 발전 증가 배경은? **A (Brian)**: 2028-2029년 일부 풍력 추가됐으나 트렌드는 태양광과 스토리지 쪽. 전국 고객 기반으로 다양한 수요 존재. ### Q9: SMR 파트너 전략은? **A (John/Mark)**: 96개 OEM을 12개로 좁힘. 한 파트너에 얽매이지 않고 경쟁 유지 선호. SMR 전담팀 운영 중, 기존 원전 부지 + greenfield 모두 평가. 적절한 상업 조건과 위험 분담 필수. 기본 계획에는 미포함, 달성 시 상승여력. ### Q10: PJM 송전 프로젝트 (Exelon 공동) 신뢰도는? **A (Mark Hickson)**: 신뢰도 높음. PJM 경영진 지속 추천 예상. 모든 이해관계자 의견 청취 중이나 지역 신뢰성에 중요하고 최저 비용 솔루션. PJM 지지 지속. --- ## 6. 투자자 인사이트 ### 강점 1. **장기 성장 가시성**: 2035년까지 8%+ EPS 성장 목표, 규제/장기계약 사업 간 균형 2. **FPL 안정적 기반**: 4년 요금합의 완료, 플로리다 경제 성장(세계 15위 경제 규모), 고객 증가 지속 3. **데이터센터 기회 폭발적**: 20개 허브 → 연말 40개 목표, 30GW 잠재력(목표 15GW의 2배) 4. **배터리 스토리지 선도**: 30GW 백로그의 1/3, 유일한 즉시 사용 가능 용량 자원, 95GW 파이프라인 5. **공급망 우위**: 태양광+배터리 2029년까지 확보, 국내 배터리 공급 계약, 1.5배 프로젝트 인벤토리 6. **BYOG 시장 주도**: 하이퍼스케일러가 자체 발전 인프라 구축 트렌드, NextEra의 전방위 역량(재생에너지+스토리지+가스+원자력+송전) 이상적 7. **원자력 재가동 기회**: Duane Arnold 2028-2029 운전 시작 시 연평균 $0.16/share 기여, Point Beach/Seabrook 재계약 잠재력 8. **송전 사업 급성장**: 2025 $8B → 2032 $20B (CAGR 20%) ### 주의사항 1. **규제 불확실성**: PJM 용량 시장 구조 변화, 연방 허가 프로세스 변화 가능성 2. **경쟁 심화**: Google의 Intersect 인수 등 하이퍼스케일러의 직접 개발 움직임 (단, 소규모로 영향 제한적) 3. **가스 발전 비용 상승**: 건설 비용 3배 증가, 터빈 부족, 숙련 인력 부족 4. **SMR 불확실성**: 기본 계획에 미포함, 상업 조건 협상 필요, 재무 노출 제한 필수 5. **대형 부하 실행 리스크**: 9GW 고급 협상 중이나 계약 체결까지 시간 소요, 입법/규제 변수 ### 모니터링 포인트 1. **데이터센터 허브 진행**: 2026년 FPL 대형 부하 발표 여부, 20→40개 허브 확대 진행 2. **분기별 origination**: 3GW+ 분기 실적 지속 가능 여부 (Q4 3.6GW) 3. **Duane Arnold 계약**: Google PPA 최종 규제 승인 및 재가동 일정 4. **Point Beach/Seabrook 재계약**: 1.7GW 용량 재계약 진행 및 가격 5. **PJM 송전 프로젝트**: $1.7B Exelon 공동 프로젝트 최종 승인 (2월 결정 예상) 6. **배터리 스토리지 origination**: 분기별 추가 규모 및 95GW 파이프라인 전환율 7. **가스 발전 계약**: 20GW 파이프라인 중 실제 PPA 체결 진행 8. **Symmetry 통합**: 천연가스 공급 사업 시너지 실현 9. **Google Cloud AI 파트너십**: REWIRE 전사 AI 전환 및 첫 제품 출시 (2월 초 산업 이벤트) 10. **재계약 기회**: 2032년까지 6GW 재생에너지 재계약 가격 및 진행 --- **결론**: NextEra Energy는 2025년 강력한 실적으로 마감하며 2026년과 그 이후 장기 성장 동력을 명확히 제시. 데이터센터 수요 급증, 배터리 스토리지 주도권, 원자력 재가동, 송전 사업 확대 등 다각화된 성장 경로 확보. FPL의 안정적 기반 위에 Energy Resources의 공격적 확장이 균형을 이루며, BYOG 트렌드와 공급망 우위로 경쟁력 극대화. 2035년까지 8%+ 성장 목표는 도전적이나 실행 가능성 높음.