📞 NVIDIA Q1 FY2026 컨콜 요약

1. 실적 요약

핵심 재무지표

• 총매출: $44B (전년 대비 +69%)
• 데이터센터 매출: $39B (전년 대비 +73%)
  • Blackwell 비중: 데이터센터 컴퓨트 매출의 약 70%
  • H20 관련: $4.6B 인식 (4월 9일 이전), $4.5B 인벤토리 감액 손실
  • 미출하 손실: Q1에 $2.5B 출하 불가
• 총이익률:
  • GAAP 60.5% / Non-GAAP 61%
  • H20 감액 제외 시 Non-GAAP 71.3% (가이던스 상회)
• 주주환원: $14.3B (자사주 매입 + 배당)

사업부별 매출

사업부	Q1 매출	전분기 대비	전년 대비
데이터센터	$39B	-	+73%
게이밍	$3.8B	+48%	+42%
네트워킹	$5B	+64%	-
프로비주얼라이제이션	$509M	0%	+19%
자동차	$567M	-1%	+72%

2. 핵심 메시지

1) Blackwell, 역대 최고 속도 램프업 달성

• 데이터센터 컴퓨트 매출의 70%를 Blackwell이 차지, Hopper 전환 거의 완료
• GB200 NVL72 랙 양산 진행: 주요 하이퍼스케일러들이 주당 약 1,000개 랙(72,000개 GPU) 배포
• Microsoft는 이미 수만 개의 Blackwell GPU 배포, OpenAI에 수십만 GB200 공급 예정
• GB300 샘플링 5월 시작, Q2 말 양산 출하 예상 (GB200 대비 HBM 50% 증가, FP4 추론 성능 50% 향상)

2) 추론(Inference) 수요 폭발적 증가

• Microsoft Azure: Q1에 100조 토큰 처리 (전년 대비 5배 증가)
• DeepSeek R1 등 리즈닝 모델은 기존 원샷 추론 대비 100~1,000배 더 많은 토큰 요구
• GB200 NVL72는 Hopper 대비 추론 성능 40배 향상
• MLPerf 벤치마크: GB200 NVL72가 8-GPU H200 대비 30배 높은 추론 처리량 달성

3) 중국 수출 규제로 H20 사업 종료, $50B 시장 손실

• Q1 감액 손실 $4.5B, Q2 예상 손실 $8B (주문 취소 포함)
• 향후 중국 AI 가속기 시장 규모 약 $50B로 추정, 접근 불가 시 사업에 중대한 악영향
• 현재 Hopper 추가 다운그레이드는 실질적으로 불가능, 대체 솔루션 탐색 중이나 확정된 것 없음

4) AI 팩토리 배포 가속화

• Q1 기준 약 100개의 NVIDIA AI 팩토리 프로젝트 진행 중 (전년 대비 2배)
• 각 팩토리당 평균 GPU 수도 같은 기간 2배로 증가
• 향후 수십 GW 규모의 AI 인프라 프로젝트 가시화
• 주요 프로젝트: 사우디아라비아 500MW, UAE 5GW AI 캠퍼스 등

5) AI 확산(AI Diffusion) 규제 해제 → Sovereign AI 성장 가속

• 트럼프 대통령이 AI Diffusion 규제 철회, 미국 기술의 글로벌 리더십 강화 방침
• Sovereign AI(국가별 AI 인프라) 수요 급증: 대만, 스웨덴, 사우디, UAE 등 다수 국가에서 AI 팩토리 구축
• AI는 전기·인터넷처럼 필수 인프라로 자리잡는 중

3. 사업부별 하이라이트 (요약)

데이터센터 ($39B, +73% YoY)

Blackwell 생태계

• GB200 NVL72 일반 출시: 모델 빌더, 기업, 소버린 고객에게 공급
• 제조 수율 대폭 개선, 엔드유저 출하 강력한 속도로 증가
• GB300 샘플링 시작, Q2 말 양산 (GB200 물리적 호환, 드롭인 설계)

소프트웨어 & 플랫폼

• NVIDIA Dynamo: Blackwell NVL72에서 추론 처리량 30배 향상
• Llama Nemotron: 오픈 리즈닝 모델, 정확도 20% 향상 + 추론 속도 5배 개선
• NeMo Microservices 정식 출시: Cisco, Nasdaq, Shell 등 주요 기업 도입

주요 파트너십

• Yum Brands: 2025년 500개 레스토랑에 AI 도입, 향후 61,000개 확장 계획
• Cybersecurity: CrowdStrike, Palo Alto Networks 등 AI 보안 워크플로우 구축 (탐지 속도 2배, 컴퓨팅 비용 50% 절감)

네트워킹 ($5B, +64% QoQ)

NVLink

• Q1 출하액 $1B 돌파, 세계 최고속 스위치
• 5세대 NVLink: PCIe Gen 5 대비 14배 대역폭
• NVL72 랙: 130TB/s 대역폭 (전 세계 인터넷 피크 트래픽과 동등)

SpectrumX (Ethernet)

• 연간 매출 $8B 이상 규모로 성장
• Google Cloud, Meta 신규 고객 추가
• 주요 고객: CoreWeave, Microsoft Azure, Oracle Cloud, xAI

게이밍 ($3.8B, +48% QoQ, +42% YoY)

• 역대 최고 분기 매출 달성
• Blackwell 아키텍처 게이밍 GPU 사상 최고 속도 램프업
• Nintendo Switch 2 파트너십: 차세대 커스텀 RTX GPU + DLSS 기술 탑재

자동차 ($567M, +72% YoY)

• Thor SoC 출하 시작 (Orin 후속작)
• Orin 대비 AI 성능 및 에너지 효율 10배 향상
• GM 파트너십: 차세대 차량, 팩토리, 로봇 개발에 NVIDIA AI 시뮬레이션 활용

로보틱스

• Isaac GR00T: 세계 최초 오픈 휴머노이드 로봇용 파운데이션 모델
• Cosmos World Foundation Models: 오픈 월드 모델, 합성 데이터 생성
• 주요 파트너: Figure AI, Agility Robotics, Boston Dynamics, XPeng Robotics, 1X, Uber, Wobot

4. 가이던스 (Q2 FY2026)

재무 전망

항목	Q2 전망	비고
총매출	$45B (±2%)	전 플랫폼에서 완만한 순차 성장
GAAP 총이익률	71.8%	Blackwell 수익성 개선으로 순차 개선
Non-GAAP 총이익률	72% (±50bp)	연말 목표: mid-70%대
GAAP OpEx	약 $5.7B	인프라 확장 및 AI 솔루션 투자 지속
Non-GAAP OpEx	약 $4B
세율	16.5% (±1%)

중국 사업 전망

5. Q&A 핵심 (요약)

Q1: 리즈닝 추론(Reasoning Inference) 수요 전망

Jensen Huang:

• "모든 리즈닝 수요를 서비스하고 싶고, 대부분을 서비스할 수 있을 것"
• GB200 NVL72가 이상적인 리즈닝 엔진: Hopper 대비 40배 높은 속도와 처리량
• 리즈닝 모델은 원샷 챗봇 대비 1,000배 더 많은 토큰 생성
• 현재 풀 프로덕션 가동 중

Q2: 중국 사업 및 AI 인프라 성장 전망

Colette Kress (중국 손실):

• Q1 H20 인식: $4.6B + 미출하 $2.5B = 총 $7B 잠재 매출
• Q2 주문 손실: $8B
• 앞으로 접근 불가능한 $50B 시장은 더 큰 문제

Jensen Huang (AI 성장 전망):

• 리즈닝 AI로 추론 시대(Inference Era) 진입, 컴퓨팅 수요 폭발
• 주요 성장 영역:
  • 클라우드: 미국이 최대 시장, 계속 성장
  • 엔터프라이즈: 온프레미스 AI, 이제 막 이륙
  • 텔코: 6G는 AI 기반, 초기 단계
  • 공장: 모든 제조 공장이 AI 팩토리 필요

Q3: 대규모 GPU 클러스터 주문 현황

Jensen Huang:

• GTC 대비 현재 주문량이 더 많음
• 공급망 확대 진행 중, 미국 온쇼어 생산 포함
• 미공개 AI 팩토리 다수 존재, 100개 진행 중
• 핵심 개념: AI는 전기·인터넷처럼 필수 인프라

Q4: 네트워킹 사업 성장 동인

Jensen Huang (4개 네트워킹 플랫폼):

1. NVLink (스케일업): 컴퓨터를 더 큰 컴퓨터로 만드는 플랫폼
2. InfiniBand: 기존 플랫폼, 계속 성장
3. SpectrumX (향상된 Ethernet):
   • 클러스터 활용률을 50% → 85-90%로 개선
   • $10B 클러스터의 활용률 40% 개선 = $4B 가치 창출
   • "홈런" 수준 성과, Q1에 2개 주요 CSP 추가
4. BlueField (제어 플레인): 스토리지, 보안, 멀티테넌트 클러스터용

종합 평가

긍정 요인

• ✅ Blackwell 램프업 역대 최고 속도, 제조 수율 개선
• ✅ 리즈닝 AI 추론 수요 폭발 → 장기 성장 동력 확보
• ✅ 네트워킹 사업 급성장 (NVLink $1B+, SpectrumX $8B+ annualized)
• ✅ AI Diffusion 규제 철회 → Sovereign AI 시장 개방
• ✅ 엔터프라이즈·산업용·로보틱스 등 신규 성장 동력 가시화
• ✅ 2028년까지 연간 제품 업데이트 로드맵 (GB300 등)

리스크 요인

• ⚠️ 중국 수출 규제로 $50B 시장 접근 불가 (Q2 $8B 손실)
• ⚠️ H20 대체 솔루션 불투명, Hopper 다운그레이드 한계
• ⚠️ 향후 중국 매출 가시성 낮음
• ⚠️ 대규모 AI 팩토리 프로젝트의 실행 리스크

투자 포인트

• 단기: Blackwell 램프업 + 리즈닝 AI 추론 수요 → Q2 이후 성장 지속 가능성
• 중기: Sovereign AI + 엔터프라이즈 AI + 산업용 AI 확산
• 장기: AI 인프라는 전기·인터넷 수준의 필수 인프라, NVIDIA는 전 스택 리더십 유지