📞 NVIDIA Corp Q1 FY2026 컨콜 요약

일시: 2025년 5월 28일

발표자: Jensen Huang (CEO), Colette Kress (CFO)

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1. 실적 요약

핵심 재무지표

• 총매출: $44B (전년 대비 +69%)
• 데이터센터 매출: $39B (전년 대비 +73%)
• Blackwell 비중: 데이터센터 컴퓨트 매출의 약 70%
• H20 관련: $4.6B 인식 (4월 9일 이전), $4.5B 인벤토리 감액 손실
• 미출하 손실: Q1에 $2.5B 출하 불가
• 총이익률:
• GAAP 60.5% / Non-GAAP 61%
• H20 감액 제외 시 Non-GAAP 71.3% (가이던스 상회)
• 주주환원: $14.3B (자사주 매입 + 배당)

사업부별 매출

| 사업부 | Q1 매출 | 전분기 대비 | 전년 대비 |

|--------|---------|-------------|-----------|

| 데이터센터 | $39B | - | +73% |

| 게이밍 | $3.8B | +48% | +42% |

| 네트워킹 | $5B | +64% | - |

| 프로비주얼라이제이션 | $509M | 0% | +19% |

| 자동차 | $567M | -1% | +72% |

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2. 핵심 메시지

1) Blackwell, 역대 최고 속도 램프업 달성

• 데이터센터 컴퓨트 매출의 70%를 Blackwell이 차지, Hopper 전환 거의 완료
• GB200 NVL72 랙 양산 진행: 주요 하이퍼스케일러들이 주당 약 1,000개 랙(72,000개 GPU) 배포
• Microsoft는 이미 수만 개의 Blackwell GPU 배포, OpenAI에 수십만 GB200 공급 예정
• GB300 샘플링 5월 시작, Q2 말 양산 출하 예상 (GB200 대비 HBM 50% 증가, FP4 추론 성능 50% 향상)

2) 추론(Inference) 수요 폭발적 증가

• 리즈닝 AI 도입으로 토큰 생성량 기하급수적 증가
• Microsoft Azure: Q1에 100조 토큰 처리 (전년 대비 5배 증가)
• DeepSeek R1 등 리즈닝 모델은 기존 원샷 추론 대비 100~1,000배 더 많은 토큰 요구
• GB200 NVL72는 Hopper 대비 추론 성능 40배 향상
• MLPerf 벤치마크: GB200 NVL72가 8-GPU H200 대비 30배 높은 추론 처리량 달성

3) 중국 수출 규제로 H20 사업 종료, $50B 시장 손실

• 4월 9일 미국 정부의 H20 수출 규제로 중국 데이터센터 사업 사실상 종료
• Q1 감액 손실 $4.5B, Q2 예상 손실 $8B (주문 취소 포함)
• 향후 중국 AI 가속기 시장 규모 약 $50B로 추정, 접근 불가 시 사업에 중대한 악영향
• 현재 Hopper 추가 다운그레이드는 실질적으로 불가능, 대체 솔루션 탐색 중이나 확정된 것 없음

4) AI 팩토리 배포 가속화

• Q1 기준 약 100개의 NVIDIA AI 팩토리 프로젝트 진행 중 (전년 대비 2배)
• 각 팩토리당 평균 GPU 수도 같은 기간 2배로 증가
• 향후 수십 GW 규모의 AI 인프라 프로젝트 가시화
• 주요 프로젝트: 사우디아라비아 500MW, UAE 5GW AI 캠퍼스 등

5) AI 확산(AI Diffusion) 규제 해제 → Sovereign AI 성장 가속

• 트럼프 대통령이 AI Diffusion 규제 철회, 미국 기술의 글로벌 리더십 강화 방침
• Sovereign AI(국가별 AI 인프라) 수요 급증: 대만, 스웨덴, 사우디, UAE 등 다수 국가에서 AI 팩토리 구축
• AI는 전기·인터넷처럼 필수 인프라로 자리잡는 중

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3. 사업부별 하이라이트

데이터센터 ($39B, +73% YoY)

Blackwell 생태계

• GB200 NVL72 일반 출시: 모델 빌더, 기업, 소버린 고객에게 공급
• 제조 수율 대폭 개선, 엔드유저 출하 강력한 속도로 증가
• GB300 샘플링 시작, Q2 말 양산 (GB200 물리적 호환, 드롭인 설계)
• 2028년까지 연간 제품 업데이트 로드맵 유지

소프트웨어 & 플랫폼

• NVIDIA Dynamo: Blackwell NVL72에서 추론 처리량 30배 향상
• Llama Nemotron: 오픈 리즈닝 모델, 정확도 20% 향상 + 추론 속도 5배 개선
• NeMo Microservices 정식 출시: Cisco, Nasdaq, Shell 등 주요 기업 도입
• MLPerf Inference 벤치마크에서 Llama 3.1 기준 H200 대비 30배 처리량 달성

주요 파트너십

• Yum Brands: 2025년 500개 레스토랑에 AI 도입, 향후 61,000개 확장 계획
• Cybersecurity: CrowdStrike, Palo Alto Networks 등 AI 보안 워크플로우 구축 (탐지 속도 2배, 컴퓨팅 비용 50% 절감)

네트워킹 ($5B, +64% QoQ)

NVLink

• Q1 출하액 $1B 돌파, 세계 최고속 스위치
• 5세대 NVLink: PCIe Gen 5 대비 14배 대역폭
• NVL72 랙: 130TB/s 대역폭 (전 세계 인터넷 피크 트래픽과 동등)
• NVLink Fusion 발표: MediaTek, Marvell, Qualcomm, Fujitsu 등 파트너와 통합

SpectrumX (Ethernet)

• 연간 매출 $8B 이상 규모로 성장
• Google Cloud, Meta 신규 고객 추가
• 주요 고객: CoreWeave, Microsoft Azure, Oracle Cloud, xAI
• 실리콘 포토닉스 기반 차세대 스위치 발표: 전력 효율 3.5배, 네트워크 복원력 10배 향상

게이밍 ($3.8B, +48% QoQ, +42% YoY)

• 역대 최고 분기 매출 달성
• Blackwell 아키텍처 게이밍 GPU 사상 최고 속도 램프업
• Q1 공급 및 가용성 대폭 개선, Q2에도 지속 예정

신제품 출시

• GeForce RTX 5060 / 5060 Ti: $299부터 시작, 데스크톱 및 노트북($1,099~) 출시
• Nintendo Switch 2 파트너십: 차세대 커스텀 RTX GPU + DLSS 기술 탑재
• 누적 Switch 판매량 1억 5천만 대, 역대 가장 성공적인 게임 시스템 중 하나

AI PC 확장

• GeForce 설치 기반 1억 사용자, PC 개발자에게 최대 플랫폼
• Microsoft Copilot+ 지원 AI PC 라인업 확대

프로비주얼라이제이션 ($509M, +19% YoY)

• 관세 불확실성으로 Q1 일시적 영향, Q2 순차 성장 재개 예상
• DGX Spark & DGX Station 발표: 데스크톱 AI 슈퍼컴퓨터
• DGX Spark: 최대 1 petaflop AI 컴퓨팅
• DGX Station: 20 petaflops (GB300 슈퍼칩 탑재)
• DGX Spark Q3 출시, DGX Station 연말 출시 예정

Omniverse

• Databricks, SAP, Schneider Electric과 통합 심화
• 주요 고객: TSMC(팹 설계 수개월 단축), Foxconn(열 시뮬레이션 150배 가속), Pegatron(조립 라인 결함률 67% 감소)
• 로보틱스 플릿 관리용 Mega 블루프린트 출시: Kion Group, Pegatron, Accenture 등 활용

자동차 ($567M, +72% YoY)

• 자율주행 고객 확대 및 NEV(신에너지차량) 견조한 수요
• GM 파트너십: 차세대 차량, 팩토리, 로봇 개발에 NVIDIA AI 시뮬레이션 활용
• Mercedes-Benz CLA: 풀스택 솔루션 생산 돌입, 수개월 내 출시 예정

로보틱스

• Isaac GR00T: 세계 최초 오픈 휴머노이드 로봇용 파운데이션 모델
• Cosmos World Foundation Models: 오픈 월드 모델, 합성 데이터 생성
• 주요 파트너: Figure AI, Agility Robotics, Boston Dynamics, XPeng Robotics, 1X, Uber, Wobot
• GE Healthcare: Isaac 헬스케어 시뮬레이션 플랫폼으로 로봇 이미징·수술 시스템 개발 가속

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4. 가이던스 (Q2 FY2026)

재무 전망

• 총매출: $45B (±2%)
• 전 플랫폼에서 완만한 순차 성장 예상
• 데이터센터: Blackwell 램프업 지속 ↔ 중국 매출 감소로 상쇄
• 중국 영향: Q2 H20 손실 약 $8B 반영

• 총이익률:
• GAAP: 71.8% / Non-GAAP: 72% (±50bp)
• Blackwell 수익성 개선으로 순차 개선
• 연말 목표: mid-70%대 총이익률 달성 추진 중

• 영업비용:
• GAAP: 약 $5.7B / Non-GAAP: 약 $4B
• 인프라 확장 및 AI 솔루션 투자 지속
• FY2026 전체: OpEx 전년 대비 mid-30%대 성장 예상

• 기타 손익: 약 $450M 수익 (비유동자산 증권 손익 제외)
• 세율: 16.5% (±1%)

중국 사업 전망

• Q2 중국 데이터센터 매출 "의미있는 감소" (meaningfully down)
• H20 대체 제품 개발 중이나 현재 확정된 것 없음
• Hopper 추가 다운그레이드는 기술적으로 사실상 불가능
• 장기적으로 $50B 중국 AI 시장 접근 불가 시 사업에 중대한 악영향

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5. Q&A 핵심

Q1: 리즈닝 추론(Reasoning Inference) 수요 전망 (Joe Moore, Morgan Stanley)

Jensen Huang:

• "모든 리즈닝 수요를 서비스하고 싶고, 대부분을 서비스할 수 있을 것"
• GB200 NVL72가 이상적인 리즈닝 엔진인 이유:
• 리즈닝 모델은 원샷 챗봇 대비 1,000배 더 많은 토큰 생성
• Hopper 대비 40배 높은 속도와 처리량 → 비용 절감 + 응답 품질 향상
• 이를 위해 슈퍼컴퓨터 전체 설계를 재구성
• 현재 풀 프로덕션 가동 중, 매우 기대되는 상황

Q2: 중국 사업 및 AI 인프라 성장 전망 (Vivek Arya, Bank of America)

Colette Kress (중국 손실):

• Q1 H20 인식: $4.6B + 미출하 $2.5B = 총 $7B 잠재 매출
• Q2 주문 손실: $8B
• 향후 추가 주문 취소분까지 포함하여 $4.5B 감액 처리
• 앞으로 접근 불가능한 $50B 시장은 더 큰 문제

Jensen Huang (AI 성장 전망):

• 4가지 관점에서 AI 이해 필요:
• 1. 모든 산업을 변혁하는 기술
• 2. 토큰을 생산하는 필수 인프라 (팩토리)
• 3. 모든 국가와 산업에 필요
• 4. 아직 초기 단계 (클라우드 → 엔터프라이즈 → 텔코 → 공장)
• 리즈닝 AI로 추론 시대(Inference Era) 진입, 컴퓨팅 수요 폭발
• 주요 성장 영역:
• 클라우드: 미국이 최대 시장, 계속 성장
• 엔터프라이즈: 온프레미스 AI, 이제 막 이륙
• 텔코: 6G는 AI 기반, 초기 단계
• 공장: 모든 제조 공장이 AI 팩토리 필요 (자동차, 로봇 등)

Q3: 대규모 GPU 클러스터 주문 현황 (CJ Muse, Cantor Fitzgerald)

Jensen Huang:

• GTC 대비 현재 주문량이 더 많음
• 공급망 확대 진행 중, 미국 온쇼어 생산 포함
• 향후 수년간 공급망 풀가동 예상
• 미공개 AI 팩토리 다수 존재, 100개 진행 중
• 다음 주 유럽 순방 예정, 추가 발표 다수 예상
• 핵심 개념: AI는 전기·인터넷처럼 필수 인프라
• 모든 국가, 모든 산업이 AI 인프라 구축 필요
• 디지털 인텔리전스를 생산하는 팩토리 필요
• 리즈닝 AI로 컴퓨팅 집약도 급증
• 에이전트 → 슈퍼 에이전트 → 에이전트 클러스터 진화 중

Q4: Q2 가이던스 및 연간 성장 전망 (Ben Reitzes, Melius)

Colette Kress (Q2 가이던스):

• H20 $8B 손실 없었다면 원래 예상했던 매출
• 중국 손실에도 불구하고 Blackwell 성장 + 공급 확대로 $45B 달성 전망

Jensen Huang (4가지 긍정적 서프라이즈):

• 1. 리즈닝 AI 추론 수요 급증: 환각 문제 극복, 에이전틱 AI 효과 입증
• 2. AI Diffusion 규제 철회: 트럼프 대통령의 미국 승리 전략, 글로벌 AI 인프라 구축 타이밍과 일치
• 3. 엔터프라이즈 AI: 에이전트 실용화 성공
• RTX Pro 엔터프라이즈 서버 출시 (컴퓨트+스토리지+네트워킹 통합)
• 모든 주요 IT 기업 참여
• 4. 산업용 AI: 리쇼어링 + 공장 신설 → Omniverse & 로보틱스 수요
• 모든 공장이 AI 팩토리 필요
• 물리적 AI 시스템 학습에 방대한 데이터 필요

Q5: 네트워킹 사업 성장 동인 (Aaron Rakers, Wells Fargo)

Jensen Huang (4개 네트워킹 플랫폼):

• 1. NVLink (스케일업):
• 컴퓨터를 더 큰 컴퓨터로 만드는 플랫폼 (어려운 기술)
• 칩, 스위치, NVLink spine 포함
• 신규 플랫폼으로 성장 중

• 2. InfiniBand: 기존 플랫폼, 계속 성장

• 3. SpectrumX (향상된 Ethernet):
• AI 워크로드 특성: 극도로 버스티한 트래픽, 낮은 레이턴시 필수
• InfiniBand 기술(적응형 라우팅, 혼잡 제어 등)을 Ethernet에 적용
• 클러스터 활용률을 50% → 85-90%로 개선
• $10B 클러스터의 활용률 40% 개선 = $4B 가치 창출
• "홈런" 수준 성과, Q1에 2개 주요 CSP 추가

• 4. BlueField (제어 플레인):
• 스토리지, 보안, 멀티테넌트 클러스터용
• 베어메탈 성능 유지하면서 사용자 격리 가능

• 4개 플랫폼 모두 성장 중, 팀 성과에 자부심

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종합 평가

긍정 요인

✅ Blackwell 램프업 역대 최고 속도, 제조 수율 개선

✅ 리즈닝 AI 추론 수요 폭발 → 장기 성장 동력 확보

✅ 네트워킹 사업 급성장 (NVLink $1B+, SpectrumX $8B+ annualized)

✅ AI Diffusion 규제 철회 → Sovereign AI 시장 개방

✅ 엔터프라이즈·산업용·로보틱스 등 신규 성장 동력 가시화

✅ 2028년까지 연간 제품 업데이트 로드맵 (GB300 등)

리스크 요인

⚠️ 중국 수출 규제로 $50B 시장 접근 불가 (Q2 $8B 손실)

⚠️ H20 대체 솔루션 불투명, Hopper 다운그레이드 한계

⚠️ 향후 중국 매출 가시성 낮음

⚠️ 대규모 AI 팩토리 프로젝트의 실행 리스크

투자 포인트

• 단기: Blackwell 램프업 + 리즈닝 AI 추론 수요 → Q2 이후 성장 지속 가능성
• 중기: Sovereign AI + 엔터프라이즈 AI + 산업용 AI 확산
• 장기: AI 인프라는 전기·인터넷 수준의 필수 인프라, NVIDIA는 전 스택 리더십 유지

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다음 실적 발표: 2025년 8월 27일 (Q2 FY2026)