일시: 2023년 7월 28일
회계연도: FY2023 Q4 (2023년 4~6월)
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P&G는 FY2023을 7% 유기적 매출 성장으로 마감하며 2년 연속 7%, 5년 연속 5% 이상 성장을 달성했다. Q4는 8% 유기적 매출 성장(7분기 연속 5% 이상)을 기록했으며, 가격 7%포인트, 믹스 2%포인트, 볼륨 -1%포인트로 구성됐다. 10개 카테고리 모두 성장했고, Skin/Personal Healthcare/Home Care/FemCare/Family Care가 두 자릿수, 나머지도 높은 또는 중간 한 자릿수 성장을 보였다. 미국은 6% 성장하며 3%포인트 볼륨 성장(5분기 만에 첫 양수 볼륨)을 기록했고, 중국은 4% 성장했으며, Enterprise 시장은 13% 성장했다. 핵심 EPS는 $1.37로 13% 증가(환율 중립 22% 증가)했고, 영업이익률은 190bp 증가했다. 연간 핵심 EPS는 $5.90(2% 증가, 환율 중립 11% 증가)를 기록하며 $1.38/주 역풍을 극복했다.
회사는 FY2024 가이던스를 발표했다: 유기적 매출 4~5%, 핵심 EPS 6~9%($6.25~6.43, 중심 $6.34/7.5% 증가), 환율 중립 기준 9~12%. 원자재는 $800M 순풍이나 환율 $400M 역풍, 순 금리 비용 $200M 증가로 순 약 $200M 개선을 예상한다. 주주환원은 $14~15B 계획이다.
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1. 5년간 $15B 매출 추가, 핵심 EPS 40% 성장
CEO는 "지난 5년간 $15B 이상의 증분 매출을 추가하며 글로벌 시장 점유율을 성장시켰고, 핵심 EPS를 40% 성장시켰으며, $80B 이상의 현금을 주주에게 환원했다"고 강조했다. 이는 팬데믹, 유럽 전쟁, 공급망 혼란, 40년 만에 최고 인플레이션($3.5B 비용 역풍) 속에서 달성한 성과다.
2. 미국 볼륨 3%포인트 성장으로 복귀
미국이 5분기 만에 처음으로 볼륨 양수 성장(3%포인트)을 기록한 것은 매우 중요하다. 이는 수요 회복과 공급 능력 개선의 결과로, 일부 카테고리는 여전히 완전 수요를 공급하지 못하고 있어 추가 상승 가능성이 있다.
3. FY2024 알고리즘 복귀 - 유기적 매출 4~5%, EPS 6~9%
회사는 FY2024에 장기 알고리즘으로 복귀한다: 유기적 매출 4~5%, 핵심 EPS 6~9%(환율 중립 9~12%). CFO는 "우리는 FY24에 알고리즘으로 돌아갈 수 있게 되어 매우 기쁘다"고 밝혔으며, 이는 비용 역풍이 완화되고 생산성이 강화되는 것을 반영한다.
4. SKU 간소화 및 Supply Chain 3.0 본격 추진
회사는 SKU 간소화 프로그램을 발표했다. CEO는 "하위 25% SKU가 카테고리 절대 리테일 매출에 매우 작은 기여를 하며, 더 나은 더 효율적인 선반을 찾는 것이 논리적"이라며, "이것은 톱라인 기회"라고 강조했다. 리테일러들이 매우 적극적이며, 이는 생산성뿐 아니라 카테고리 성장 가속화 기회다.
5. 환경 지속가능성 및 디지털 역량 강화
회사는 4대 집중 영역(Supply Chain 3.0, 환경 지속가능성, 디지털 역량, 임직원 가치 제안)을 강조했다. 이는 독립 전략이 아니라 우월성 구축과 비용 절감을 가능케 하는 통합 전략의 일부다.
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Beauty: 중국 4% 성장으로 회복세. SK-II는 중국 본토에서 개선되나 여행 소매는 여전히 미복귀.
Grooming: 높은 한 자릿수 성장. Gillette Labs, 친밀 그루밍 혁신 지속.
Health Care: 두 자릿수 성장 지속. 호흡기, 소화기, 수면 전반에서 강세.
Fabric & Home Care: 중간~높은 한 자릿수 성장. Dawn Powerwash, Cascade Platinum Plus 성공.
Baby/FemCare/Family Care: FemCare 두 자릿수, 나머지 중간 한 자릿수. Tampons 공급 개선 중.
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FY2024 가이던스 (알고리즘 복귀)
비용 전망: 순 개선 약 $200M
투자 우선순위
회사는 "원자재 및 재료 비용이 현재 수준 대비 추가 감소하면, 가치 창출 혁신 및 마케팅 기회에 더 많이 투자할 큰 유연성을 생성할 것"이라고 밝혔다. ROI 기반 의사결정을 계속 추구한다.
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Q1. 수익 재균형에 대한 리테일러 초점 - FY24 운영 계획 접근법은?
A: 우리 전략은 볼륨과 가치 전반에 걸쳐 카테고리를 성장시키는 것이다. 미국에서 Q4에 이미 3% 볼륨 성장을 보았고, 이것이 분기 성장의 절반이다. 혁신으로 카테고리를 계속 성장시키는 데 많은 기회를 본다.
Q2. 상승 가능성 - 추가 비용 완화나 톱라인 강세 시 어떻게 사용하나?
A: 원칙은 ROI다. 돈이 가용하다고 인도되지 않는다. 지속 가능한 가치를 창출하는 최선의 경로가 무엇인가로 인도된다. 도달 효과성과 효율성을 더욱 개발하면서 미디어 지출에 투자할 많은 기회를 본다.
Q3. 시장점유율 성과 - 약간 완만한데 재투자 효과는?
A: 우리는 시장점유율 성과에 매우 기쁘다. 매우 강한 가격 기여 측면에서 글로벌 종합 볼륨 점유율과 가치 점유율을 유지하고 있다. 미국에서 가치 점유율 20bp, 볼륨 점유율 50bp 성장을 계속 견인한다. 유럽 Focus 시장 점유율이 지난 1~2개월 동안 긍정적으로 전환됐다.
Q4. SKU 간소화 - 얼마나 진행됐나? 리테일러 반응은? 생산성 기여도는?
A: 이것은 카테고리 기회다. 하위 25% SKU가 매우 작은 기여를 한다. 우리는 POS 데이터와 선반 이미지 분석 알고리즘으로 무엇이 올바른 선반이어야 하는지 큰 통찰을 가지고 있다. 모든 카테고리와 지역에 걸쳐 진행 중이며, 선반을 재설정하고 향후 혁신을 논의하면서 지속적이다. 리테일러들이 매우 열성적이다. 복잡한 제조 환경에서 SKU 감소는 능력을 해방시킨다. 이것은 이전에 커뮤니케이션된 생산성 수치의 일부이며 톱라인 혜택도 있다.
Q5. 중국 - 지상 색깔은? 11.11 계획은? 소비자 신뢰 개선은?
A: 중국은 계속 회복하고 있다. 빠르지는 않지만 꾸준하다. 우리 사업은 지난 분기 4% 증가했고, 이것은 연초보다 큰 개선이다. 소비자 신뢰 도전이 많은 요인으로 인해 계속되지만, 중국과 그 안의 우리 사업에 대한 큰 희망을 갖고 있다.
Q6. 혁신 파이프라인 - FY24가 정상 연도보다 더 클까? 선반 공간 확보는?
A: 우리는 매우 강력한 혁신 프로그램을 실행 중이며, 앞으로도 그것을 기대한다. 그것이 우리 모델의 일부다. 우리 트랙 레코드는 스스로를 말한다. 예를 들어 미국과 유럽에서 손 설거지 Dawn Powerwash와 Dawn Easy Squeeze가 함께 지난해 그 사업을 17% 성장시켰고, 미국에서 1.5 점유율 포인트, 유럽에서 1.1 점유율 포인트 증가했다. 훌륭한 아이디어가 있고 소비자와 쇼퍼 기쁨을 높일 수 있을 때, 우리는 완전히 존재할 것이다.
Q7. e커머스 17% - 의미는? 브릭앤모르타르와의 관계는?
A: e커머스와 전통 커머스를 구별하기가 점점 더 어려워지고 있다. 대부분의 대형 브릭앤모르타르 리테일러가 e커머스 개발을 스스로 강조하고 있다. 대화가 제로섬 성격이거나 대립적 성격이 아니다. 우리는 채널 간 무차별적이 되는 것을 목표로 한다. 양쪽 채널에서 똑같이 매력적인 마진을 원한다.
Q8. 미국 볼륨 회복 - 입문 수준 제품 프로모션 필요는? 프라이빗 라벨/가치 브랜드 압박은?
A: 우리가 논의해온 가치 계층과 가격 포인트 포트폴리오는 수년간 시행되어 왔다. 이것은 현재 시장 역학에 대한 임기응변이 아니다. 가격 실행은 SKU, 카테고리, 브랜드, 시장별로 매우 맞춤화되어 있다. 프로모션 측면에서, 우리 의도는 혁신, 가치 제안 명확성, 우월성을 통해 승리하는 것이지 가격 프로모션이 아니다.
Q9. 비용 측면 FY24 - 원자재 $800M 순풍 세부는? 추가 하방 가능성은?
A: 현물 가격과 공급 계약 기준이다. 시간이 지남에 따라 P&L을 통해 흐르는 데 시간이 걸리므로 일반적으로 하반기에 더 가중될 것으로 예상한다. 증분 도움도 마찬가지다. 우리는 ROI 주도다. 원자재 도움을 더 받는지 덜 받는지보다는 이것이 전략을 추진하고 지속 가능한 가치를 창출하는 올바른 투자인가다.
Q10. 리테일 미디어 지출 - 증분인가 기존 지출 이동인가?
A: 우리에게 리테일 미디어, 디지털, 온라인, OTT, TV, 프린트 등 모든 유형의 미디어 지출은 총 믹스의 일부다. 우리가 찾는 것은 타겟과의 도달을 효과적으로, 빈도와 함께 최적화하는 것이다. 리테일 미디어도 다른 채널처럼 자리를 얻어야 한다.
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투자 포인트: FY2023은 P&G가 $1.38/주(24%포인트) 역풍을 극복하고 핵심 EPS 2%(환율 중립 11%) 성장을 달성하며 회복력을 입증한 연도다. 5년간 $15B 매출 추가와 핵심 EPS 40% 성장은 통합 전략의 실효성을 보여준다. FY2024 가이던스가 알고리즘으로 복귀(유기적 매출 4~5%, EPS 6~9%)한 것은 정상화를 시사한다. 미국 볼륨 3%포인트 성장 복귀는 구조적 강세를 입증한다. SKU 간소화는 톱라인과 보텀라인 모두에 긍정적이다.
리스크 요인: 환율 $400M 역풍과 순 금리 비용 $200M 증가는 압박 요인이다. 원자재 $800M 순풍이 현물 가격 기준이라 변동성 리스크가 있다. 중국 회복이 여전히 느리고 소비자 신뢰 도전이 계속된다. 유럽은 프라이빗 라벨 압박이 완화되고 있으나 여전히 도전적이다.
밸류에이션 및 전망: FY2024 핵심 EPS 가이던스 $6.25~6.43(중심 $6.34/7.5% 증가)은 알고리즘 복귀를 의미하며, 환율 중립 기준 9~12% 성장은 견고하다. 원자재 순풍 $800M과 생산성 지속이 마진 확대를 지원할 전망이다. 주주환원 $14~15B는 안정적이며, 잉여현금흐름 생산성 90%는 견고하다.
전략적 시사점: SKU 간소화는 단순한 비용 절감이 아니라 "톱라인 기회"로, 리테일러와의 공동 가치 창출이다. Supply Chain 3.0, 환경 지속가능성, 디지털 역량은 우월성과 비용 절감을 동시에 추구한다. 혁신과 가격 인상의 긴밀한 결합이 계속 작동하고 있으며, Dawn Powerwash 같은 사례가 이를 입증한다.
Bottom Line: FY2023은 극한 비용 역풍($1.38/주)을 극복한 회복력의 해였고, FY2024는 알고리즘 복귀(유기적 매출 4~5%, EPS 6~9%)로 정상화되는 해다. 미국 볼륨 3%포인트 성장 복귀, 원자재 $800M 순풍, SKU 간소화 추진은 긍정적이나, 환율 $400M 역풍과 중국 느린 회복은 도전 과제다. 장기 투자자에게는 5년간 $15B 매출 추가와 EPS 40% 성장의 트랙 레코드, 안정적 주주환원, 알고리즘 복귀가 매력적이다.