발표일: 2024년 7월 30일
발표자: Jon Moeller (회장 겸 CEO), Andre Schulten (CFO), John Chevalier (IR 담당 수석부사장)
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P&G는 2024 회계연도에 또 다른 강력한 한 해를 보냈다. 통합 전략 실행을 통해 유기적 매출 성장, 핵심 EPS 성장, 현금 생산성, 주주 환원 등 모든 초기 가이던스 범위를 충족하거나 초과 달성했다. 이는 연초 전망을 제시할 당시 대부분 알려지지 않았던 중대한 시장 수준의 역풍에도 불구하고 달성한 성과다. 연간 유기적 매출 성장률은 4%로, 전년도의 강력한 7% 성장과 더 어려운 시장 환경을 고려하면 6년 연속 4% 이상 유기적 성장을 기록한 것이다. 성장은 사업 부문 전반에 걸쳐 광범위했으며, 10개 제품 카테고리 중 8개가 유기적 매출을 증가시켰다. 홈케어, 헤어케어, 그루밍이 높은 한 자릿수 성장을 보였고, 오랄케어와 페미닌케어가 중간 한 자릿수 성장을 기록했다. 패브릭케어, 패밀리케어, 퍼스널헬스케어는 낮은 한 자릿수 성장을 했으며, 스킨 & 퍼스널케어와 베이비케어는 낮은 한 자릿수 감소했다.
포커스 시장은 연간 4% 성장했으며, 북미가 5%, 유럽 포커스 시장이 8% 성장했다. 중국의 유기적 매출은 전년 대비 9% 감소했는데, 이는 연약한 시장 상황과 SK-II에 대한 브랜드 특유의 역풍 때문이다. 엔터프라이즈 시장은 6% 성장했으며, 라틴아메리카가 15%의 유기적 매출 성장을 주도했다. 전자상거래 매출은 9% 증가하여 현재 전체 회사의 18%를 차지한다. 시장 성장 촉진에 초점을 맞춘 P&G의 전략은 점유율 성장을 계속 이끌고 있다. P&G가 경쟁하는 미국 카테고리의 전 채널 시장 가치 매출은 2024 회계연도에 약 5% 성장했다. P&G 소비는 카테고리 성장의 공정 점유율을 앞질러 성장하여 연간 완만한 가치 및 볼륨 점유율 성장을 견인했다. 글로벌 통합 가치 점유율이 증가했으며, 상위 50개 카테고리-국가 조합 중 30개가 연간 점유율을 유지하거나 증가시켰다. 중요하게도, 점유율 성장은 광범위하다. 10개 제품 카테고리 중 6개가 지난 1년 동안 글로벌 점유율을 증가시켰다.
핵심 주당순이익은 6.59달러로 연간 12% 증가했다. 핵심 매출총이익률은 360bp 개선되었고, 핵심 영업이익률은 170bp 증가했다. 23억 달러 이상의 생산성 개선이 시장 성장을 촉진하기 위한 우수한 제품, 패키지, 브랜드 커뮤니케이션에 대한 대폭 증가된 투자를 가능하게 했다. 환율 중립 기준으로 핵심 EPS는 16% 증가했고, 핵심 영업이익률은 250bp 증가했다. 조정 잉여현금흐름 생산성은 105%였다. 배당을 7% 인상했고 140억 달러 이상의 가치를 주주에게 환원했다(배당 93억 달러, 자사주 매입 50억 달러). 4분기로 이동하면, 유기적 매출은 2%로 반올림되었다(실제로는 약간 낮음). 볼륨은 2% 증가하여 견고한 순차적 진전을 보였다. 가격은 1% 증가했고, 믹스는 전년 동기와 보합이었다. 성장은 카테고리와 지역 전반에 걸쳐 계속 광범위했다. 10개 제품 카테고리 중 9개가 분기 중 유기적 매출을 성장시키거나 유지했다.
홈케어, 헤어케어, 그루밍, 오랄케어가 각각 높은 한 자릿수 성장을 기록했다. 페미닌케어는 낮은 한 자릿수 성장했다. 스킨 & 퍼스널케어, 패브릭케어, 퍼스널헬스케어, 패밀리케어는 각각 전년 동기와 보합이었다. 베이비케어는 중간 한 자릿수 감소했다. 7개 지역 중 5개가 유기적 매출을 증가시켰으며, 포커스 시장이 2%, 엔터프라이즈 시장이 2% 성장했다. 북미의 유기적 매출은 4% 증가했으며, 그중 볼륨이 4%p 기여했고 가격믹스는 전년 동기와 보합이었다. 유럽 포커스 시장의 유기적 매출은 기저 기간의 강력한 12% 성장 대비 2% 증가했다. 볼륨은 3% 증가했다. 가격믹스는 지역이 이제 전년도 인플레이션 주도 가격 책정을 완전히 소화하면서 1%p 감소했다. 라틴아메리카 유기적 매출은 8% 증가했으며, 브라질에서 높은 한 자릿수 성장을 기록했다.
주목할 점은, 3월 사업 일부 매각과 나머지 카테고리의 출하 볼륨 현저한 감소로 인해 아르헨티나의 지역 및 회사 유기적 매출에 대한 전반적 기여도가 지난 몇 분기보다 낮았다는 것이다. 이달 초 발표된 바와 같이, 아르헨티나 운영의 나머지 부분을 매각했다. 결과적으로 아르헨티나는 2025 회계연도 유기적 매출 보고에서 대부분 제외될 것이다. 일부 P&G 브랜드는 운영의 새 소유주와의 유통 및 라이선스 계약을 통해 여전히 시장에서 이용 가능할 것이다. 중국의 유기적 매출은 8% 감소했다. 기저 시장 상황이 여전히 약하며, 6.18 주요 소비 기간이 전년 대비 급격히 감소했는데, 이는 11.11, 중국 설날, 발렌타인데이 쇼핑 기간에서 본 것과 같다. 또한 SK-II의 일본 유산으로 인해 브랜드 특유의 역풍이 계속되었다. 일반 시장 추세와 SK-II 관련 역학이 시간이 지남에 따라 개선될 것으로 예상하지만, 성장세로 돌아서기까지는 1~2분기가 더 소요될 것으로 보인다.
이집트, 사우디아라비아, 터키, 인도네시아, 말레이시아, 러시아 등 일부 유럽 엔터프라이즈 및 아시아태평양, 중동, 아프리카 국가들의 볼륨 추세가 부진했다. 이러한 역풍이 향후 기간 동안 완화되거나 소화될 것으로 예상한다. 글로벌 통합 시장점유율은 유럽 포커스 시장의 매우 강력한 성장을 소화하면서 30bp 감소했다. 상위 50개 카테고리-국가 조합 중 25개가 분기 중 점유율을 유지하거나 증가시켰다. 수익 측면에서, 핵심 주당순이익은 1.40달러로 전년 대비 2% 증가했다. 환율 중립 기준으로 핵심 EPS는 6% 증가했다. 핵심 매출총이익률은 140bp 증가했고, 핵심 영업이익률은 100bp 감소했다. 250bp의 강력한 생산성 개선이 마케팅 투자의 의미 있는 증가를 자금 조달했다. 환율 중립 핵심 영업이익률은 60bp 감소했다. 조정 잉여현금흐름 생산성은 148%였다. 이번 분기에 거의 40억 달러의 현금을 주주에게 환원했으며, 24억 달러 이상이 배당, 15억 달러가 자사주 매입이었다.
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1. 6년간 일관된 전략 실행으로 모든 가이던스 충족: P&G는 2024 회계연도에 유기적 매출 성장(4%), 핵심 EPS 성장(12%), 현금 생산성(105%), 주주 환원(140억 달러 이상) 등 모든 초기 가이던스 범위를 충족하거나 초과 달성했다. 이는 코로나19 이전, 코로나19 기간, 역사적 인플레이션 및 가격 책정 사이클, 지정학적 긴장을 통해 6년간 일관되게 전략을 실행한 결과다. 지난 회계연도들의 유기적 매출 성장률은 +5%, +6%, +6%, +7%, +7%, +4%였다. Jon Moeller CEO는 분기별 실적뿐 아니라 장기적 관점에서 전략의 효과를 평가하는 것이 중요하다고 강조했다. 지난 6년 동안 팀은 170억 달러의 매출을 추가했는데, 이는 S&P 500의 88번째 백분위수에 해당한다. 동시에 50억 달러의 이익을 추가했으며, 이는 93번째 백분위수다. 6년 동안 2,000억 달러 이상의 시가총액을 구축했는데, 이는 대부분의 경쟁사들이 전체 역사를 통해 창출한 것보다 많은 가치다. 이는 탁월하게 잘 작동하는 것이며, 앞으로 나아가면서 되돌아볼 중요한 사항이다.
2. 볼륨 재가속 성공 및 마진 확대 병행: 시장이 직면한 두 가지 주요 질문에 대해 P&G는 명확한 답을 제시했다. 첫째, 볼륨을 재가속할 수 있는가? 북미의 경우 회계연도 동안 +3%, +3%, +4%, +3%의 분기별 볼륨 성장을 보였다. 유럽은 +2%, +3%, +4%, +2%였다. 광범위하게 볼륨 재가속 질문에 대한 답은 단호한 "예"다. 둘째, 이것이 지속적인 마진 확대 맥락에서 일어날 수 있는가? 연간 수치를 보면 상단부터 하단까지 확실히 일어났다. 방금 완료한 분기의 매출총이익률이 17년 만에 최고치를 기록한 것을 보면, 마진을 유지하거나 구축하면서 볼륨 성장을 지속적으로 재가속할 수 있음이 확실하다. 회사는 이러한 투자를 하면서 동시에 마진을 확대하고 대부분 주요 시장에서 볼륨 성장을 재개하는 데 성공했다. 핵심 매출총이익률이 17년 최고치에 도달한 것은 강력한 생산성 개선이 강력한 마케팅 투자를 자금 조달한 결과다.
3. 85%의 사업은 예상대로 진행, 일시적 역풍 요인들이 변동성 유발: Andre Schulten CFO는 사업을 두 부분으로 구분했다. 85%의 사업은 예상과 정확히 일치하게 수행하고 있다. 북미는 분기 중 4% 성장, 4% 볼륨 성장을 기록했다. 유럽 포커스 시장은 볼륨이 3% 성장했다. 유럽 엔터프라이즈 시장은 볼륨이 6% 성장했다. 라틴아메리카는 약 8%의 유기적 매출 성장으로 정상화되고 있다. 궤적이 중대한 외부 이벤트에 의해 영향을 받지 않는 사업 부분은 제대로 진행되고 있다. 12월에 전달하기 시작한 역풍들이 실제로 하반기 내내 여전히 존재하며, 이것이 매출 결과의 변동성을 유발하고 있다. 이러한 역풍 중 일부는 가속화되었고, 솔직히 4분기에 일부는 분기 말에 발생했다. 중국과 SK-II, 더 약한 6.18 주요 소비 기간의 영향을 받았다. 중동 상황이 실제로 개선되지 않았고, 아르헨티나 볼륨이 4분기에 연화되었다. 그러나 뒤로 물러서면, 사업 성과와 2025년 준비 방식이 매우 강력하다고 생각한다. 사업의 모든 구조적 요소가 강력하다.
4. 2025 회계연도 가이던스 장기 알고리즘과 일치, 전반기는 도전적: P&G는 2025 회계연도에 대해 유기적 매출 성장 3~5%, 핵심 EPS 성장 5~7%의 가이던스를 제시했다. 이는 장기 알고리즘과 일치한다. 회사는 경쟁하는 시장들이 현지 통화 기준 매출 성장을 3~4% 범위로 제공할 것으로 예상한다. P&G의 목표는 이러한 시장들의 기저 성장을 약간 앞서서 유기적 매출을 성장시키는 것이다. 이는 연간 유기적 매출 성장 가이던스 범위 3~5%로 변환된다. 핵심 EPS 가이던스 범위는 2024 회계연도 핵심 EPS 6.59달러 대비 5~7%로, 6.91~7.05달러 범위에 해당하며, 범위 중심인 6.98달러는 6% 증가다. 이 전망에는 세후 약 3억 달러의 원자재 비용 역풍과 세후 약 2억 달러의 외환 역풍이 포함된다. 합산하면 외환과 원자재는 2025 회계연도에 주당 0.20달러의 역풍, 즉 핵심 EPS 성장에 3%p의 견인으로 예상된다. 중요한 것은 7~9월 기간이 연중 가장 어려운 비교 기저를 갖고 있으며, 언급한 많은 시장 수준의 도전들이 추정상 하반기까지 완전히 소화되거나 실질적으로 개선되지 않을 것이라는 점이다.
5. 마케팅 투자 대폭 증가, ROI 중심 접근으로 도달 범위 확대: P&G는 마케팅 투자를 대폭 증가시켰으며, 4분기에만 300bp 증가했고 연간으로는 200bp 증가했다. Jon Moeller CEO는 이것이 자신과 경영진이 한동안 추진해 온 것이라고 설명했다. 혁신과 우수성을 중심으로 하는 전략을 갖고 있을 때, 경우에 따라 상대적으로 낮은 수준의 광고 도달 범위를 갖는다면 전체 방정식이 의미가 없다. David Taylor 전 CEO가 "기밀 우수성"이라고 부르던 것이다. 효과적이고 가능한 한 효율적인 방식으로 도달 범위를 늘려 더 많은 소비자들이 제품과 그것이 제공하는 혜택을 알 수 있도록 노력하고 있다. 분명히 그 노력은 어느 시점에 적절한 성숙도에 도달하지만, 현재는 여전히 상승 곡선에 있으며, 이는 전적으로 옳은 일이라고 생각한다. 투자 효과를 명확하게 읽을 수 있는 시장, 즉 유럽 포커스 시장, 일부 유럽 엔터프라이즈 시장, 라틴아메리카, 북미에서 지출 결과에 만족하고 있다. 이는 투자의 95%가 있는 곳이다. 매출 결과가 미디어 지출 집계의 전반적 결과를 뒷받침한다고 생각한다. 전 CFO가 CEO 의자에 있다는 점에서 안심할 수 있으며, 두 사람은 투자자들의 돈을 낭비하는 데 관심이 없다.
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홈케어(Home Care): 연간 9%의 유기적 매출 성장으로 뛰어난 성과를 보였다. 13분기 연속 지속적인 점유율 성장을 기록하고 모멘텀을 얻고 있다. Dawn과 Fairy EZ-Squeeze 및 Powerwash 같은 제품들이 우수성 주도 시장 성장, 점유율 성장, 매출 성장을 달성하고 있다. Jon Moeller CEO는 혁신에 대한 소비자 반응성의 예로, 소비자 불황이 있을 경우 사람들이 집에서 더 자주 식사하게 되어 손세척 식기세척 같은 카테고리가 중요해진다고 언급했다. Dawn Powerwash와 EZ-Squeeze 사이의 혁신 수준이 상당하며, 식기세척 사업에서 보고 있는 성장률이 이를 입증한다. 이 사업은 연속적으로 우수한 성과를 보이고 있다.
헤어케어(Hair Care): 연간 높은 한 자릿수 성장을 기록했다. 북미 헤어케어는 12% 성장했고, 글로벌 헤어케어는 9% 성장했다. Head & Shoulders는 부분적으로 Bare 혁신을 바탕으로 작년에 매출이 7% 증가했다. Pantene은 부분적으로 Pantene Miracles 혁신을 바탕으로 10% 성장했다. 중국에서는 P&G의 가장 큰 사업이 헤어케어이며, 코로나19에서 벗어나면서 지난 1년 이상 매우 강력한 헤어케어 계획을 확보하는 데 집중했다. Pantene과 Head & Shoulders에서 함께 구성한 계획과 실행에 매우 만족하고 있다. 상당히 개선된 제안, 상당히 개선된 패키징으로 매우 강력해 보인다. Vidal Sassoon이라는 세 번째 브랜드를 종료하기로 선택했으므로 앞으로 끌림의 원천이 되지 않을 것이다.
그루밍(Grooming): 분기 중 높은 한 자릿수 성장을 기록했으며, 연간으로도 높은 한 자릿수 성장을 달성했다. 글로벌 차원에서 남성 그루밍 제품에 대한 수요가 견고하게 유지되고 있으며, 혁신적인 제품 출시와 강력한 브랜드 커뮤니케이션이 결과를 주도하고 있다.
오랄케어(Oral Care): 분기 중 높은 한 자릿수 성장을 기록했으며, 연간 중간 한 자릿수 성장을 달성했다. Jon Moeller CEO는 Oral-B iO Power 칫솔을 우수성 사례로 제시했다. 우수한 청결과 즐거운 사용자 경험을 제공한다. 우수한 커뮤니케이션에는 수동 칫솔이 50%의 플라그를 남기지만 Oral-B iO는 둥근 헤드로 100% 더 많은 플라그 박테리아 제거를 제공하고 닿기 어려운 곳의 플라그를 제거한다는 인사이트가 포함된다. 이 우수한 제안은 파워 브러시 시험 및 채택을 가속화하고, 새로운 파워 브러시 사용자를 카테고리로 끌어들이며, 파워 브러시 카테고리의 높은 한 자릿수 시장 성장을 견인하고, Oral-B Power의 두 자릿수 매출 성장을 이끌며, 지난 12개월 동안 2%p의 Oral-B 가치 점유율 성장을 가져왔다. 이는 성능이 브랜드 선택을 주도하는 카테고리에서 강력한 혁신에 대한 반응성의 예다.
페미닌케어(Feminine Care): 분기 중 낮은 한 자릿수 성장을 기록했으며, 연간 중간 한 자릿수 성장을 달성했다. 안정적인 수요를 확보하며 시장 점유율을 방어했다.
스킨 & 퍼스널케어(Skin & Personal Care): 분기 중 전년 동기와 보합이었으며, 연간 낮은 한 자릿수 감소했다. 그러나 내부적으로는 강력한 성장 영역들이 있다. Old Spice, Secret, Native의 퍼스널케어 사업이 두 자릿수 성장을 기록했다. Native는 P&G의 프리미엄 퍼스널케어 브랜드로, 데오도란트, 바디워시, 샴푸, 컨디셔너를 포함한 여러 제품 형태에 걸쳐 5가지 벡터 모두에서 우수성을 제공하고 있다. 더 적은 성분으로 우수한 성능과 거부할 수 없는 향기를 제공한다. 투명한 라벨링과 깨끗한 흰색 패키징, 우수한 소매 실행과 강력한 소매업체 파트너십으로 전체 형태와 향기 범위를 선보인다. 더 자연적인 성분을 갖춘 오퍼링을 찾는 소비자에게 우수한 가치를 제공하는 카테고리 내 프리미엄 포지셔닝이다. Native는 미국 데오도란트 및 퍼스널케어 카테고리의 시장 가치 성장을 낮은 한 자릿수에서 중간 십대로 단계적 변화를 견인했다. Native 매출은 지난 5년 동안 거의 10배 성장하여 2024 회계연도에 7억 달러를 넘었다. SK-II의 약세(특히 중국에서 30% 감소)가 이 카테고리의 전반적 실적에 부정적 영향을 미쳤다.
패브릭케어(Fabric Care): 분기 중 전년 동기와 보합이었으며, 연간 낮은 한 자릿수 성장을 기록했다. Andre Schulten CFO는 두 가지를 언급했다. 첫째, 유럽에서 기록적인 기간을 소화하고 있으며, 경쟁사 간 차별화된 가격 책정으로 작년에 약간의 순풍이 있었는데 이제 높은 기저 비교로 바뀌고 있다. 그러나 구조적으로 유럽 사업은 훌륭한 상태다. Ariel이 계속 극도로 잘 수행하고 있다. 단위 투여량과 FE를 포함한 더 넓은 포트폴리오 전반의 혁신이 매우 잘 되고 있다. 따라서 그 사업이 매우 빠르게 재가속할 것으로 예상한다. 북미에서는 방금 봄 혁신 번들을 출시하고 있으며, 이는 프로모션 투자와 머천다이징 투자를 포함한 적절한 수준의 투자로 지원된다. 그래서 북미 사업에서 부정적인 가격믹스 구성 요소를 본다. 그러나 사업은 모멘텀을 얻고 있고 점유율을 성장시키고 있다. 따라서 북미도 패브릭케어에서 올바른 방향으로 계속 나아갈 것으로 예상한다. 혁신, 방금 출시된 혁신과 파이프라인에 있는 혁신 모두에 매우 고무되어 있다. 중국 패브릭케어에서는 사업의 가장 수익성 있는 부분에 집중하는 포트폴리오 선택을 했다.
퍼스널헬스케어(Personal Health Care): 분기 중 전년 동기와 보합이었으며, 연간 낮은 한 자릿수 성장을 기록했다. 기본적인 건강 제품 포트폴리오에서 안정적인 수요를 유지했다.
패밀리케어(Family Care): 분기 중 전년 동기와 보합이었으며, 연간 낮은 한 자릿수 성장을 기록했다. Jon Moeller CEO는 소비자 불황이 있을 경우 사람들이 집에 더 자주 머물면서 종이 제품을 더 많이 사용하는 경향이 있다고 언급했다. 이는 코로나19에서 확실히 그랬던 극단적인 조건이었다. 따라서 Charmin Easy Tear Scallop Perforation 같은 것이 상당한 수준의 즐거움을 견인하고 작년에 Charmin 사업에서 5% 성장을 가져온 것은 소비자 불황 이벤트에서 잠재적으로 더욱 관련성이 있을 카테고리에서 계속 혁신하는 또 다른 예다.
베이비케어(Baby Care): 분기 중 중간 한 자릿수 감소했으며, 연간 낮은 한 자릿수 감소를 기록했다. Andre Schulten CFO는 두 지역으로 나누어 설명했다. 북미에서는 프리미엄 단에서 베이비케어 사업이 계속 매우 잘 되고 있다. Swaddlers가 1.4%의 점유율 성장을 기록하고 있다. Cruisers 360이 성장하고 있다. 따라서 지난 1~2년 동안 혁신할 수 있었던 스펙트럼의 프리미엄 단에서 Pampers 전반에 걸쳐 모멘텀이 계속 가속화되는 것을 본다. Luvs, 중간 티어 브랜드에서 기회가 있었는데, 일부 공급망 문제로 인해 혁신을 연기했다. 그 혁신이 이제 시장에 나왔다. 따라서 다시 시장에 방금 출시된 혁신을 고려할 때 향후 몇 분기에 걸쳐 매우 중요한 가속화가 예상된다. 유럽에서는 다시 주로 점유율 데이터 측면에서 기저 기간이며, 이는 해결해야 할 것이다. 유럽 베이비에서 이것은 프라이빗 레이블 대비 스프레드가 가장 중요하기 때문에 혁신의 충분성을 매우 면밀히 관찰하는 영역 중 하나라고 생각한다. 중국에서는 현재 경쟁하기 가장 어려운 카테고리가 아마도 베이비케어일 것이다. 출산율이 시장 정의 방식에 따라 15~25% 감소하고 있다. 팀은 매출을 6% 성장시키고 시장에서 점유율을 성장시킬 수 있었다. 왜? 팀이 설계한 포트폴리오와 혁신이 중국 소비자, 그들의 요구, 우수성 측면에서의 선호에 매우 구체적이었고, 그것이 결과를 주도하고 있기 때문이다.
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P&G는 2025 회계연도에 진입하면서 주변 환경이 투입 비용에서 통화, 소비자 경쟁사, 소매업체, 지정학적 역학에 이르기까지 계속 변동적이고 도전적일 것으로 예상한다. Jon Moeller CEO가 말했듯이, 소비자가 모든 단계에서 안내하는 역동적인 통합 전략으로 이러한 도전을 탐색할 것이다. 2025 회계연도의 초기 가이던스는 장기 알고리즘과 일치한다. 매출 측면에서, 현재 경쟁하는 시장들이 연간 3~4% 범위의 현지 통화 매출 성장을 제공할 것으로 예상한다. P&G의 목표는 이러한 시장들의 기저 성장을 약간 앞서서 유기적 매출을 성장시키는 것이다. 이는 연간 유기적 매출 성장 가이던스 범위 3~5%로 변환된다. 볼륨 대 가격믹스 기여도는 대략 균형을 이룰 것으로 예상된다. 시장이 3~4%의 더 지속 가능한 성장률로 복귀할 것으로 예상했으며, 이는 현재 대부분 발생하고 있다. 그 시장 성장의 구성을 보면 약 절반이 볼륨에 의해 주도되고 나머지 절반이 가격믹스에 의해 주도된다. 회계연도 구성이 유사하게 보일 것으로 예상한다.
수익 측면에서, 알고리즘은 중간에서 높은 한 자릿수 핵심 주당순이익 성장을 요구한다. 2025 회계연도의 핵심 EPS 가이던스 범위는 2024 회계연도 핵심 EPS 6.59달러 대비 5~7%로 연도를 시작한다. 이 가이던스는 주당 6.91~7.05달러 범위에 해당하며, 범위 중심인 6.98달러는 6% 증가다. 이 전망에는 세후 약 3억 달러의 원자재 비용 역풍과 세후 약 2억 달러의 외환 역풍이 포함된다. 합산하면 외환과 원자재는 2025 회계연도에 주당 0.20달러의 역풍, 즉 핵심 EPS 성장에 3%p의 견인으로 예상된다. 또한 이전 회계연도에는 몇 가지 소규모 브랜드 매각의 혜택이 포함되었으며, 새 회계연도에는 다소 높은 세율을 예상한다. 합산하면 이들은 핵심 EPS에 추가로 0.10~0.12달러의 역풍이다. 원자재 포트폴리오는 현재 상대적으로 안정적이다. 가이던스에 있는 역풍의 대부분은 현재 펄프다. 일부 등급에서 강한 수요와 제한된 공급이 계속되고 있어 가격 상승을 견인하고 있다. 포트폴리오의 나머지는 실제로 안정적이다.
연간 조정 잉여현금흐름 생산성은 90%로 예상된다. 이는 여러 카테고리에서 용량을 추가함에 따라 자본 지출 증가를 포함한다. 배당금으로 약 100억 달러를 지급하고 보통주 60억~70억 달러를 매입할 것으로 예상한다. 합산하여 이번 회계연도에 주주에게 160억~170억 달러의 현금을 환원할 계획이다. 시장의 도전과 사업을 계속 주도하는 데 필요한 작업에 대해 명확히 인식하고 있지만, 2025 회계연도 매출, 수익, 현금에 대한 가이던스는 각각 장기 알고리즘과 일치한다. 분기별 추정치를 구축할 때 고려해야 할 몇 가지 항목이 있다. 매출 측면에서, 7~9월 기간이 연중 가장 어려운 비교 기저를 갖고 있으며, 언급한 많은 시장 수준의 도전들이 추정상 하반기까지 완전히 소화되거나 실질적으로 개선되지 않을 것이라는 점을 명심하라. 수익 측면에서, 외환 및 원자재 역풍은 연간 전반부로 약간 치우쳐 있으며, 후반부 비교 기저에는 앞서 언급한 세금 항목 및 소규모 브랜드 매각의 혜택이 포함된다.
회사는 하반기 첫 1~2분기가 방금 완료한 분기와 조금 더 비슷하게 보일 것임을 인식하면서 현실적인 방식으로 내년에 접근하지만, 사업의 기본이 매우 강력한 상태에 있고 회계연도 내내 계획된 혁신을 시장에 가져오면서 제공한 가이던스에 부합하는 결과에 만족할 것이라는 전반적인 믿음을 갖고 있다. 현재 2025 회계연도에 경험한 역풍들이 하반기 첫 부분에서도 여전히 존재할 것이다. 따라서 올해가 선형적이지 않을 것으로 예상하며, 이러한 역풍 중 일부가 소화되고 성장으로 돌아서면서 분기에 걸쳐 매출 성장을 가속화해야 한다. 그러나 전반적으로 방금 전달한 가이던스 지표에 대해 제공할 준비가 잘 되어 있다고 생각한다. 가이던스에 반영된 중국과 중동에 대한 관점은 일반적으로 또는 간접적으로 Andre가 설명한 것과 같은 소화다. 중동이나 중국에서 상황이 개선되면 기타 조건이 동일하다면 가이던스 범위 중간점보다 더 나은 결과를 제공할 기회가 있어야 한다고 생각한다. 반면 상황이 악화된다고 가정하지 않으며, 그것은 항상 일어날 수 있다. 따라서 현실적인 결과 기대에 중심을 두고 있다고 생각한다.
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1. 최근 분기 유기적 매출 둔화 요인 및 시장 대비 성과 (Bryan Spillane, Bank of America): Andre Schulten CFO는 모든 초기 가이던스 지표를 충족하거나 초과한 연도를 제공했다고 강조했다. 85%의 사업은 예상과 정확히 일치하게 수행하고 있다. 북미, 유럽, 라틴아메리카가 강력하게 성장하고 있다. 12월에 전달하기 시작한 역풍들(중국, SK-II, 중동, 아르헨티나)이 실제로 하반기 내내 여전히 존재하며, 이것이 매출 결과의 변동성을 유발하고 있다. 이러한 역풍 중 일부는 가속화되었고 4분기에 일부는 분기 말에 발생했다. 6.18 기간이 약했고, 중국 시장 정서가 하반기 내내 개선되지 않았다. 중동 상황이 개선되지 않았고, 아르헨티나 볼륨이 4분기에 연화되었다. 그러나 사업 성과와 2025년 준비 방식이 매우 강력하다. 사업의 모든 구조적 요소가 강력하며, 하반기에 경험한 역풍들이 이번 회계연도 전반기에도 여전히 존재할 것이다. Jon Moeller CEO는 두 가지 주요 질문에 답했다고 덧붙였다. 볼륨을 재가속할 수 있는가? 단호한 "예"다. 지속적인 마진 확대 맥락에서 그것이 일어날 수 있는가? 확실히 일어났다.
2. 2025 회계연도 유기적 매출 볼륨/가격 구성 및 수익 탄력성 (Dara Mohsenian, Morgan Stanley): 볼륨 대 가격믹스 기여도는 대략 균형을 이룰 것으로 예상된다. 시장이 3~4%의 더 지속 가능한 성장률로 복귀할 것으로 예상했으며, 그 시장 성장의 약 절반이 볼륨에 의해, 나머지 절반이 가격믹스에 의해 주도된다. 회계연도 구성이 유사하게 보일 것으로 예상한다. 마진 관점에서, 사업에 완전히 투자하기로 선택한 것을 보았다. 연간 20억 달러 이상의 매우 강력한 생산성을 제공했으며 미디어 지원을 크게 증가시켰다. 이러한 투자의 결과를 북미의 지속적인 강력한 성장과 유럽 포커스 시장의 강력한 결과에서 본다. 이러한 투자에 대해 좋게 느끼며, 매우 규율적으로 계속할 것이다. 2025 회계연도의 생산성도 매우 강력하므로 시장 지원과 혁신 모두 측면에서 완전히 투자된 상태를 유지할 수 있을 것이다. Jon Moeller CEO는 마케팅 투자 증가가 주로 매출 측면에서 성장이 동반되는 지역에 있다고 덧붙였다. 또한 이러한 투자에 대한 수익은 하룻밤에 발생하는 것이 아니며, 상업화 주기와 소비자 구매 주기를 거쳐야 한다고 강조했다.
3. 패브릭케어와 베이비케어 실적 및 재건 계획 (Steve Powers, Deutsche Bank): 홈케어는 연간 9%의 유기적 매출 성장과 13분기 연속 지속적인 점유율 성장으로 뛰어나게 수행하고 있다. 패브릭케어에서는 유럽에서 경쟁사 간 차별화된 가격 책정으로 기록적인 기간을 소화하고 있으나, 구조적으로 사업은 훌륭한 상태다. Ariel이 극도로 잘 수행하고 있으며, 단위 투여량과 더 넓은 포트폴리오 전반의 혁신이 매우 잘 되고 있다. 북미에서는 방금 봄 혁신 번들을 출시하고 있으며 사업이 모멘텀을 얻고 점유율을 성장시키고 있다. 중국 패브릭케어에서는 사업의 가장 수익성 있는 부분에 집중하는 포트폴리오 선택을 했다. 베이비케어에서 북미 프리미엄 단은 계속 매우 잘 되고 있다. Swaddlers가 1.4%의 점유율 성장을 기록하고 있다. Luvs, 중간 티어 브랜드에서 공급망 문제로 연기했던 혁신이 이제 시장에 나왔다. 유럽에서는 프라이빗 레이블 대비 스프레드가 가장 중요하기 때문에 혁신의 충분성을 매우 면밀히 관찰하고 있다. Jon Moeller CEO는 뷰티가 SK-II와 중국의 영향을 받고 있지만, 사업의 균형을 보면 Head & Shoulders가 7% 증가, Pantene이 10% 성장하는 등 매우 강력한 진전을 이루고 있다고 덧붙였다.
4. 소비자 환경 및 채널 성과 (Lauren Lieberman, Barclays): Jon Moeller CEO는 일부가 설명하는 역학을 일반적으로 보지 못한다고 말했다. 프라이빗 레이블 점유율 같은 역학을 보면, 일반적으로 상당한 소비자 압박 시기에 증가할 것인데, 그것을 보지 못하고 있다. 프라이빗 레이블 점유율은 일반적으로 북미와 유럽 모두에서 코로나19 이전 수준과 일치하며, 기간별로(지난 분기에서 이번 분기로) 크게 변하지 않고 있다. 두 번째 데이터 포인트는 볼륨으로 돌아간다. 단위 성장이 감소하고 있는가? 다시 말하지만, 일반적으로 보지 못하고 있다. 확실히 일부 소비자들은 압박을 받고 있고 구매를 수정하고 있을 것이다. 그러나 P&G의 카테고리에서, 그리고 이들은 덜 재량적인 카테고리이며 성능이 브랜드 선택을 주도하는 일상 사용 카테고리임을 기억하라. 일반적으로 시장에서 최고의 성능 제품을 갖고 있다. 결과적으로 중요한 소비자 주도 영향을 보지 못하고 있다. Andre Schulten CFO는 시장 성장률이 Jon이 한 요점을 입증한다고 덧붙였다. 미국의 경우 지난 1, 3, 6, 12개월 동안 카테고리 볼륨 성장이 일관되게 2%다. 소비자들이 카테고리 전반에 걸쳐 소비를 감속하지 않고 있다.
5. 엔터프라이즈 시장 및 중국/중동 반등 가정 (Robert Ottenstein, Evercore ISI): 엔터프라이즈 시장은 전체적으로 연간 6% 성장으로 강력하게 수행하고 있다. 작년에 10% 성장했으므로 매우 강한 지속적 성장이다. 라틴아메리카는 연간 15% 성장, 최근 분기에 8% 성장하고 있다. 유럽 포커스 시장은 연간 8% 성장했다. 역풍을 보는 곳은 중동이며, 아시아, 중동, 아프리카 시장이 그러한 중동 역풍의 영향을 받는 것을 본다. 다시 이들이 일시적일 것으로 예상한다. 아르헨티나 기여도는 분기별로 거의 1%p 감소하고 있어 현 분기에 30bp에 불과했다. 가장 중요하게, 아르헨티나 사업을 매각했으므로 분기를 거치면서 유기적 매출 기저에서 제거될 것이기 때문에 그 효과는 현 연도에 더 이상 중요하지 않을 것이다. 가정 측면에서, 이는 범위의 일부다. 대체로 소화를 가정한다. 범위의 상단은 일부 수준의 개선을 가정하지만, 범위 중간점에 대한 주요 기여는 중국, SK-II, 중동을 포함하여 설명한 역풍들의 정상화 및 소화, 그리고 사업 매각으로 인해 기저에서 제외되는 아르헨티나일 것이다. Jon Moeller CEO는 중동이나 중국에서 상황이 개선되면 더 나은 결과를 제공할 기회가 있어야 하며, 반면 악화된다고 가정하지 않는다고 덧붙였다.
6. 가격 탄력성 및 프로모션 환경 (Andrea Teixeira, JPMorgan): 가격과 믹스는 19년 동안 결과에 긍정적 기여를 해왔다. 올해도 다르지 않을 것으로 예상한다. 일부 엔터프라이즈 시장에서 외환 역풍에 대한 가격 책정이 있을 것이며, 이는 시장이 일반적으로 실행하는 것과 일치한다. 또한 올해 강력한 혁신 파이프라인이 있으므로 혁신 기반 가격 책정과 트레이드업을 예상한다. 프로모션 환경에서는 현재 안정성을 본다. 증분 프로모션의 포켓이 있지만, 여전히 코로나19 이전 대비 약 85%에서 운영하고 있으며 일반적인 안정성을 본다. 가이던스 분해에서 말했듯이, 대략 시장이 절반 가격믹스 주도, 절반 볼륨 주도인 것을 본다. 회계연도 수치가 그것과 다르지 않을 것으로 예상하지만, 기저 기간 때문에 전반기 대 후반기로 다르게 보일 것이다. 그러나 일반 모델은 지난 19년 동안 실행한 것과 동일하다.
7. 원자재 전망 및 가시성 (Filippo Falorni, Citi): 원자재 포트폴리오는 현재 상대적으로 안정적이다. 가이던스에 있는 역풍의 대부분은 현재 펄프다. 일부 등급에서 강한 수요와 제한된 공급이 계속되고 있어 가격 상승을 견인하고 있다. 포트폴리오의 나머지는 실제로 안정적이다. 연중 내내 그렇지 않을 것이며, 이런 것들은 빠르게 변한다. 따라서 여기에는 분명히 변동성 수준이 있으며, 항상 그렇듯이 현물 요율로 예측하고 있다. 원자재 효과는 가시성을 생각할 때, 상품 등급에 따라 흐름이 다르지만, 원자재 위기 한가운데 있을 때 이것을 논의했다. 일반적으로 손익계산서에 흐르는 데 3개월에서 9개월이 걸린다. 따라서 1분기 말에 아마도 전반기 대부분에 대해 상대적으로 양호한 가시성을 가질 것이고, 그 다음 단계별로 진행할 것이다. 그러나 다시 말하지만, 이것은 현물로 예측하는 것이다. 헤지하지 않는다. 따라서 흐름이 다시 손익계산서 효과 측면에서 지연의 주요 동인이다. 운송은 일반적으로 에너지, 석유가 상대적으로 안정적이다. 따라서 전반적으로 운송은 보합이다. 해상 경로의 증가된 운송으로 인한 일부 영향을 보지만, 현 시점에서 연도 맥락에서 중요하지 않다.
8. 3~4% 카테고리 성장 가정의 완충 여력 (Peter Grom, UBS): 3~4%는 글로벌 수치다. 시장이나 지역별로 그것을 해체하는 것은 점점 더 어려우며, 3~4% 범위에서 진행될 지역들의 총 집계에 다소 의존한다. 현재 잘 수행하고 있는 사업의 85%가 둔화되는지에 대한 질문에, 실제로 보는 것은 예상했던 것이다. 즉, 그 지역들이 5~8% 범위의 시장 성장에서 이 3~4% 범위로 둔화되는데, 이는 가격믹스 구성 요소가 내려오고 볼륨 구성 요소가 올라오기 때문이다. 그 안정화는 연도 가정에 구축되어 있다. 따라서 대부분의 그러한 지역들이 글로벌 수치를 예상하는 것과 동일한 방식으로 진행될 것으로 예상하는데, 3~4%, 절반은 볼륨, 절반은 가격믹스다.
9. 뷰티 부문 및 미국 뷰티 시장 둔화 (Bonnie Herzog, Goldman Sachs): 중국과 SK-II를 제외한 뷰티 결과를 보면 성장 잠재력과 궤적에 대한 더 나은 지표를 제공한다고 생각한다. SK-II를 제외한 사업은 4분기에 6%, 방금 마감한 회계연도에 7% 성장하고 있다. 세그먼트와 핵심 브랜드를 살펴보면, Head & Shoulders, Pantene, Herbal Essences가 높은 한 자릿수에서 두 자릿수로 성장했다. 이들은 지난 5년간 최고 결과였다. 퍼스널케어 사업, Old Spice, Secret, Native는 두 자릿수 성장이다. Native가 이제 7억 달러 매출에 도달하여 인수 시보다 10배 성장했다. 새 브랜드인 Mielle과 Ouai도 두 자릿수 성장하고 있다. 포트폴리오 전반에 걸쳐 강점을 본다. 북미 헤어케어는 12% 성장했다. 글로벌 헤어케어는 9% 성장했다. 퍼스널케어 사업은 매우 잘 되고 있다. 소화하고 있는 핵심 부분은 실제로 중국, Olay 사업과 SK-II 사업 모두다. 회계연도에 실질적인 가속화를 아직 가정하지 않는다. Jon Moeller CEO는 뷰티에서 플레이하는 공간의 대부분이 프레스티지 대 기초적이며, 둔화에 관한 시장의 일부 논평이 지향되는 곳은 플레이하는 기본 세그먼트가 아니라고 덧붙였다.
10. 중국 사업 전망 및 포트폴리오 관점 (Chris Carey, Wells Fargo): 중국 사업이 두 자릿수 성장 궤적에서 상당한 하락을 겪었으며, 두 자릿수로 돌아갈 것으로 예상하지 않는다. 시간이 지남에 따라 중간 한 자릿수로 갈 것으로 예상하므로 다른 선진 시장에서 보는 것과 더 일치한다. 중국과 특히 SK-II에서 많은 효과들은 가동률이 이제 안정적이라고 생각한다. 따라서 절대 볼륨 및 절대 달러 매출 측면에서 가동률이 평탄화되는 것을 이미 보고 있다. 아직 없는 것은 그러한 가동률과 일치하는 기저 기간이다. 따라서 중요한 가동률 감소를 보지 않는 한, 소화가 일어날 것이라는 확신을 준다. 다른 확신의 포인트들로, 중국에서 현재 경쟁하기 가장 어려운 카테고리는 아마도 베이비케어일 것이다. 출산율이 15~25% 감소하고 있다. 팀은 매출을 6% 성장시키고 시장에서 점유율을 성장시킬 수 있었다. 왜? 팀이 설계한 포트폴리오와 혁신이 중국 소비자에게 매우 구체적이었기 때문이다. Braun 사업을 강력한 혁신으로 성장시킬 수 있었다. 시장을 선도하는 사업의 포켓들이 있으며, 더 많은 카테고리 전반에 걸쳐 그 방법을 찾아야 한다. 패브릭케어는 포트폴리오의 수익성 있는 부분에 매우 집중되어 있다. Jon Moeller CEO는 중국에서 P&G의 가장 큰 사업이 헤어케어이며, 매우 강력한 헤어케어 계획을 확보하는 데 집중했다고 덧붙였다. Pantene과 Head & Shoulders에서 함께 구성한 계획과 실행에 매우 만족하고 있다. Vidal Sassoon을 종료하기로 선택했으므로 앞으로 끌림의 원천이 되지 않을 것이다.
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장기 전략 실행력 입증 및 밸류에이션 재평가 필요: Jon Moeller CEO가 통화 말미에 제공한 장기적 관점은 P&G의 진정한 가치를 이해하는 데 핵심적이다. 지난 6년 동안 코로나19, 인플레이션, 전쟁, 정치적 분열, 규제 등 엄청난 도전을 겪었지만, 팀은 170억 달러의 매출을 추가했으며(S&P 500의 88번째 백분위수), 동시에 50억 달러의 이익을 추가했다(93번째 백분위수). 6년 동안 2,000억 달러 이상의 시가총액을 구축했는데, 이는 대부분의 경쟁사들이 전체 역사를 통해 창출한 것보다 많은 가치다. 이는 단순히 운이 아니라 통합 전략의 체계적 실행 결과다. 투자자들은 분기별 변동성에 집착하기보다는 이러한 장기 추세에 초점을 맞춰야 한다. 회사는 이 전략을 실행하는 데 그 어느 때보다 강력한 위치에 있다. 혁신 투자, 우수성 기준 상향 조정, 생산성 진전, 사업 지원 수준, 대부분 주요 시장에서 볼륨 성장 재개 등이 모두 논의되었다. 이 모든 것을 하면서 동시에 마진을 구축하고 이러한 것들에 대한 투자를 증가시키고 있다. 소비자 경제 관점에서 더 어려운 환경에 처하더라도 이유가 없다고 본다. 성능이 브랜드 선택을 주도하는 일상 사용 카테고리에 있기를 원하지 않겠는가? 그것이 바로 두 시나리오 모두에서 있고 싶은 곳이다.
볼륨 재가속 성공적 입증, 마진 확대와 병행: 시장이 직면한 가장 중요한 두 가지 질문에 대해 P&G는 결정적인 답을 제시했다. 첫째, 볼륨을 재가속할 수 있는가? 북미의 분기별 볼륨 성장이 +3%, +3%, +4%, +3%이고, 유럽이 +2%, +3%, +4%, +2%인 것은 단호한 "예"라는 답이다. 더 중요한 것은, 이러한 볼륨 재가속이 지속적인 마진 확대 맥락에서 일어나고 있다는 점이다. 핵심 매출총이익률이 17년 만에 최고치를 기록한 것은 회사가 마진을 희생하지 않고 볼륨 성장을 이끌 수 있음을 입증한다. 이는 생산성 개선(연간 23억 달러 이상)이 마케팅 투자의 의미 있는 증가를 자금 조달하면서도 수익성을 확대할 수 있게 한 결과다. 투자자들은 이것이 일회성 현상이 아니라 지속 가능한 모델임을 인식해야 한다. 회사는 3년 생산성 마스터 플랜을 갖추고 있으며, 매출원가에서 세전 최대 15억 달러의 총 절감 목표를 설정했다. Supply Chain 3.0 같은 플랫폼 프로그램이 카테고리 전반에 걸쳐 글로벌 적용을 가능하게 한다. 이러한 구조적 생산성 개선은 향후 원자재 역풍이 있더라도 마진을 방어하거나 확대할 수 있는 능력을 제공한다.
85% 사업의 견고한 성과, 15% 일시적 역풍의 소화 전망: Andre Schulten CFO의 사업 분할은 매우 통찰력이 있다. 85%의 사업은 예상과 정확히 일치하게 수행하고 있으며, 북미(4% 성장, 4% 볼륨 성장), 유럽 포커스 시장(3% 볼륨 성장), 유럽 엔터프라이즈 시장(6% 볼륨 성장), 라틴아메리카(8% 유기적 매출 성장 정상화)가 모두 강력하다. 나머지 15%가 중국(SK-II 포함), 중동 긴장, 아르헨티나 같은 외부 요인의 영향을 받고 있다. 중요한 것은 이러한 역풍들이 대부분 일시적 성격이라는 점이다. 아르헨티나는 사업 매각으로 2025 회계연도에 유기적 매출 기저에서 제거된다. 중동 긴장은 시간이 지나면서 완화될 것으로 예상된다. 중국은 가장 복잡하지만, SK-II의 가동률이 안정화되고 있으며(절대 볼륨 및 달러 매출이 평탄화), 기저 기간만 소화하면 된다. SK-II를 제외한 중국 사업은 4분기에 6%, 연간 7% 성장하고 있다. 베이비케어가 출산율 15~25% 감소 가운데 6% 성장하고 점유율을 확대하고 있는 것은 포트폴리오와 혁신이 중국 소비자에게 잘 맞고 있음을 보여준다. 하반기 첫 부분은 이러한 역풍들이 여전히 존재할 것이므로 도전적이겠지만, 하반기로 가면서 소화가 진행되면서 가속화가 예상된다.
마케팅 투자 대폭 증가의 전략적 의미 및 ROI 입증: P&G의 마케팅 투자 대폭 증가(연간 200bp, 4분기 300bp)는 단순한 비용 증가가 아니라 전략적 선택이다. Jon Moeller CEO는 혁신과 우수성을 중심으로 하는 전략을 갖고 있을 때 낮은 광고 도달 범위를 갖는 것은 의미가 없다고 명확히 했다. David Taylor 전 CEO가 "기밀 우수성"이라고 부르던 것을 해결하고 있다. 더 많은 소비자들이 제품과 혜택을 알 수 있도록 효과적이고 효율적인 방식으로 도달 범위를 늘리고 있다. 중요한 것은 이러한 투자가 결과를 내고 있다는 점이다. 북미의 지속적인 강력한 성장(점유율 성장 포함), 유럽 포커스 시장의 강력한 결과(분기 전반에 걸친 일관된 강력한 볼륨 성장)가 이를 뒷받침한다. 회사는 투자 전후로 엄격한 ROI 분석을 수행하며, 지출이 효과적인지 확인한다. 투자의 95%가 있는 시장(유럽 포커스 시장, 일부 유럽 엔터프라이즈 시장, 라틴아메리카, 북미)에서 지출 결과에 만족하고 있다. 전 CFO가 CEO 의자에 있고 현 CFO와 함께 투자자들의 돈을 낭비하는 데 관심이 없다는 점은 투자자들에게 안심을 제공한다. 투자 수익이 하룻밤에 발생하지 않으며 상업화 주기와 소비자 구매 주기를 거쳐야 한다는 인식도 중요하다. 지난 몇 년간 항상 있었으며, 6년간 +5%, +6%, +6%, +7%, +7%, +4% 성장의 이유 중 하나였다.
2025 회계연도 전반기 도전적, 하반기 가속화 기대: 2025 회계연도 가이던스(유기적 매출 성장 3~5%, 핵심 EPS 성장 5~7%)는 장기 알고리즘과 일치하지만, 연도가 선형적이지 않을 것이라는 점을 이해하는 것이 중요하다. 7~9월 기간이 연중 가장 어려운 비교 기저를 갖고 있으며, 언급한 많은 시장 수준의 도전들(중국, SK-II, 중동)이 추정상 하반기까지 완전히 소화되거나 실질적으로 개선되지 않을 것이다. 외환 및 원자재 역풍(합산 주당 0.20달러 또는 핵심 EPS 성장에 3%p 견인)도 연간 전반부로 약간 치우쳐 있다. 경영진은 하반기 첫 1~2분기가 방금 완료한 분기(유기적 매출 2%, 핵심 EPS 2% 증가)와 조금 더 비슷하게 보일 것임을 명확히 했다. 그러나 사업의 기본이 매우 강력한 상태에 있고 회계연도 내내 계획된 혁신을 시장에 가져오면서 가이던스에 부합하는 결과를 기대한다. 투자자들은 단기 변동성에 과민 반응하기보다는 연간 목표에 초점을 맞춰야 한다. 회사가 6년 연속 모든 주요 가이던스를 충족하거나 초과 달성한 실적을 고려할 때, 2025 회계연도에도 비슷한 결과를 낼 가능성이 높다.
광범위한 브랜드 성장 및 포트폴리오 강점: Jon Moeller CEO가 강조한 한 가지 중요한 요소는 사업 기본의 강점과 건강을 나타내는 브랜드 수준 성과다. 지난 회계연도를 보면 25개 브랜드 중 21개가 성장하고 있었다. 그 중 11개 브랜드가 높은 한 자릿수 이상의 비율로 성장하고 있었다. 이는 성장이 한두 개의 스타 제품에 집중되어 있지 않고 포트폴리오 전반에 걸쳐 광범위하게 분포되어 있음을 보여준다. Native가 5년 동안 거의 10배 성장하여 7억 달러 매출에 도달한 것, Oral-B iO가 지난 12개월 동안 2%p의 가치 점유율을 구축한 것, Head & Shoulders가 7% 증가하고 Pantene이 10% 성장한 것 등은 모두 혁신이 다양한 카테고리와 가격대에서 효과를 발휘하고 있음을 입증한다. 10개 제품 카테고리 중 6개가 지난 1년 동안 글로벌 점유율을 증가시킨 것도 광범위한 강점을 보여준다. 이러한 포트폴리오 전반의 성장은 한두 개 사업의 약세가 전체 실적에 미치는 영향을 완화하며, 장기적으로 더 안정적이고 지속 가능한 성장을 가능하게 한다. 회사는 또한 포트폴리오의 적극적인 관리자로서, 지난 몇 년간 목표화된 추가와 감소를 했으며(Vidal Sassoon 종료, Native/Mielle/Ouai 추가, 아르헨티나 매각 등), 각 움직임이 장기 균형 성장과 가치 창출에 초점을 맞춰 이루어졌다.
프라이빗 레이블 점유율 안정 및 프리미엄 포지셔닝 유지: 소비자 압박에 대한 우려가 있음에도 불구하고, P&G는 프라이빗 레이블 점유율이 북미와 유럽 모두에서 코로나19 이전 수준과 일치하며 기간별로 크게 변하지 않고 있다고 보고했다. 이는 소비자들이 P&G의 카테고리에서 다운트레이드하지 않고 있음을 시사한다. 실제로 P&G는 계속 볼륨 점유율과 가치 점유율을 모두 확대하고 있으며, 소비자들이 P&G 제품으로 트레이드인하고 포트폴리오 내에서도 트레이드업하고 있다. Oral-B iO가 파워 세그먼트 내 및 파워와 수동 전반에 걸쳐 시장의 균형에 대한 상당한 프리미엄임에도 불구하고 두 자릿수로 성장하고 지난 1년간 2%p 점유율을 구축한 것은 강력한 혁신에 대한 반응성의 예다. Native가 더 자연적인 성분을 갖춘 오퍼링을 찾는 소비자에게 프리미엄 가치를 제공하면서 미국 데오도란트 및 퍼스널케어 카테고리의 시장 가치 성장을 낮은 한 자릿수에서 중간 십대로 단계적 변화를 견인한 것도 프리미엄 포지셔닝이 작동하고 있음을 보여준다. 이는 P&G의 "저항할 수 없는 우수성" 전략이 효과적이며, 소비자들이 성능이 브랜드 선택을 주도하는 일상 사용 카테고리에서 우수한 제품에 대해 기꺼이 프리미엄을 지불한다는 것을 입증한다. 이러한 프리미엄 포지셔닝은 단순히 가격 경쟁에 의존하지 않고 지속 가능한 수익성을 가능하게 한다.
공급망 3.0 및 디지털 역량이 경쟁 우위 확대: P&G는 Supply Chain 3.0 및 디지털 역량 강화를 통해 구조적 경쟁 우위를 확대하고 있다. Supply Chain 3.0은 생산성을 제공할 뿐만 아니라(결과에서 볼 수 있듯이) 빠르게 진화하는 환경에서 개선된 민첩성, 유연성, 확장성, 투명성을 견인하고 있다. 소매 파트너를 포함하여 공급망 전반에 걸쳐 최적화되고 지속 가능하며 유연하다. 이 모든 것이 더 높은 품질, 증가된 공급 보증, 제품의 더 높은 매장 내 가용성을 견인한다. 물론 더 나은 현금 및 비용 구조도 있다. 이러한 프로그램들은 소비자와의 우수성을 개선하고 소매 파트너 및 제3자 업계 조사에서 이미 최상위 순위의 공급망을 더욱 강화한다. 회사는 소매업체와 새로운 방식으로 작업하여 각각의 부분을 최적화하려고 시도하는 대신 종단 간 공급망 전체를 다룬다. 데이터와 기계 학습 알고리즘을 사용하여 드라이버의 유휴 시간을 최소화하기 위해 트럭 스케줄링을 최적화하는 등의 예가 있다. 또한 충전율을 최적화하고 동적 라우팅 및 소싱 최적화를 위해 디지털 도구를 사용하고 있다. 이러한 영역들에 걸쳐 2억~3억 달러의 절감 기회가 있다. 디지털 역량은 또한 광고 카피 자격 및 미디어 구매의 개선을 가능하게 했다. 패브릭케어의 디지털 분자 개발 작업으로 향수에서 더 빠르고 저렴하며 더 나은 혁신을 주도하는 유사한 도구를 구축했는데, 이는 회사의 거의 모든 제품 카테고리에 혜택을 준다. 백오피스 작업 프로세스를 더 많이 디지털화하여 비용을 낮추고 효율성을 견인하면서 더 높은 품질 산출물을 제공하고 있다. 이러한 각 예는 명백한 비용 혜택이 있지만, 제품 및 패키지 우수성, 소비자에 대한 우수한 브랜드 커뮤니케이션, 매장 및 온라인에서의 우수한 소매 실행, 더 강력한 내부 통제, 더 큰 사업 영향을 갖는 더 높은 수준의 작업에 사람들이 집중할 수 있게 하는 직업을 견인하고 있다.
올림픽 스폰서십 및 브랜드 구축 접근: 통화 마지막 질문은 올림픽 스폰서십에 관한 것이었는데, 이는 P&G의 마케팅 접근에 대한 통찰을 제공한다. Jon Moeller CEO는 올림픽 지원을 브랜드 구축 기회, 소비자 아웃리치 기회, 솔직히 고객 아웃리치 기회로 본다고 말했다. 매장 내 활성화는 일반적으로 이벤트 지역에 더 가까운 곳에서 볼 것이므로 북미에서 큰 활성화를 기대하지 않는다. 파리로 향하며 유럽에서 상당한 활성화를 볼 것으로 예상한다. 게임에서 많은 소매 파트너 CEO들과 만날 것이며, 그곳에서 그들을 호스트하고 최대 며칠 동안 함께 보내면서 이벤트 중 및 이벤트 후 활성화를 포함한 향후 계획을 구축한다. 수익에 대한 이전 논의와 마찬가지로 이것은 매년 살펴보는 것이다. 지금까지는 회사가 아닌 브랜드에 메시지를 집중할 때 매력적인 수단임이 입증되고 있다. 단순히 P&G를 사는 사람은 없기 때문이다. Tide, Ariel, Pampers, Pantene, Head & Shoulders 등을 산다. 이는 P&G가 마케팅 투자를 할 때 브랜드 수준에서 ROI를 측정하고 회사 수준의 인지도보다는 개별 브랜드의 강화에 초점을 맞춘다는 것을 보여준다. 이러한 접근은 소비자 행동(브랜드 선택)과 더 직접적으로 연결되며, 투자의 효과를 더 정확하게 측정할 수 있게 한다.
중국의 구조적 전환 및 중장기 성장 잠재력: 중국에 대한 P&G의 접근은 현실적이면서도 장기적 관점을 유지하고 있다. 회사는 중국 사업이 코로나19 이전의 두 자릿수 성장 궤적으로 돌아가지 않을 것이며, 시간이 지남에 따라 중간 한 자릿수 성장으로 갈 것으로 예상한다. 이는 다른 선진 시장에서 보는 것과 더 일치한다. 중국에서의 도전은 단순히 시장 성장 둔화가 아니라 채널 전환이다. P&G의 발자국은 30년 동안 불균형적으로 오프라인 발자국으로 개발되었다. 디지털 가속화는 분명히 코로나19로 인해 세계 어느 곳보다 빠르게 온라인으로, 그 온라인 사업 내에서 특히 Douyin으로 전환되었으며, 전자상거래 주도적이고 프로모션 주도적이다. 회사는 소비자에게 서비스를 제공하고 오프라인에서 가치를 창출하는 것과 올바른 메시징, 자산, 가격 안정성, 혁신으로 브랜드를 지원하여 온라인 채널에서 올바른 균형을 확보하기 위해 포트폴리오를 전환하는 데 시간을 들이고 있다. 이러한 전환이 잘 진행되고 있으며, 운영하는 포트폴리오가 중국에서 중간 한 자릿수 성장과 가치 창출을 지속할 수 있음을 보여줄 것이다. 베이비케어가 출산율 15~25% 감소 가운데 6% 성장하고 점유율을 확대한 것, Braun 사업이 강력한 혁신으로 성장한 것, Head & Shoulders와 Pantene에서 강력한 헤어케어 계획을 갖춘 것 등은 모두 P&G가 중국에서 성공할 수 있는 능력을 갖고 있음을 보여준다. 핵심은 각 카테고리에서 중국 소비자의 구체적인 요구와 선호에 맞는 포트폴리오와 혁신을 설계하는 것이다. SK-II의 가동률이 안정화되고 있고 기저 기간만 소화하면 되므로, 하반기에는 중국에서도 개선이 예상된다.