📞 Tesla Inc Q1 FY2023 컨콜 요약

일시: 2023년 4월 19일

회계연도: FY2023 Q1

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📊 실적 요약

테슬라는 2023년 1분기에 Model Y가 유럽에서 전체 차종 중 베스트셀러가 되고 미국에서 픽업 제외 베스트셀러가 되는 역사적인 성과를 거두었다. 이는 생산 및 인도 과정의 많은 어려움에도 불구하고 달성되었다. 현재 매크로 환경은 불확실하며, 특히 자동차와 같은 고가 구매에 대한 부담이 크다. 1분기 초 상당한 가격 인하를 단행했음에도 영업이익률은 업계 최고 수준을 유지하고 있다. 테슬라는 높은 볼륨과 대규모 차량 플릿을 우선시하는 전략을 취하고 있으며, 이는 향후 자율주행을 통해 마진을 회수할 수 있을 것으로 판단하기 때문이다. 사이버트럭은 알파 버전을 파일럿 라인에서 제작 중이며, 3분기에 인도 이벤트를 개최할 예정이다. Megapack 배치는 거의 4GWh를 기록하며 역대 최고치를 달성했으며, Lathrop 공장이 성공적으로 램프업하고 있다. 상하이에 두 번째 Megapack 공장 건설도 발표했다. FSD 베타는 1억 5천만 마일 이상을 주행했으며, 데이터 이점이 자율주행 달성에 핵심임을 강조했다. Dojo 슈퍼컴퓨터와 NVIDIA GPU를 동시에 활용하며 신경망 훈련 능력을 대폭 확대하고 있다.

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🎯 핵심 메시지 5개

• 1. Model Y 성과: Model Y가 유럽 전체 차종 중 베스트셀러, 미국에서 픽업 제외 베스트셀러가 되었다. 이는 Tesla 팀의 놀라운 성과이며, 어려운 생산 및 인도 환경에서 달성되었다.

• 2. 볼륨 우선 전략: 높은 마진보다 볼륨과 대규모 플릿 확보를 우선하는 전략을 명확히 했다. 차량들은 미래에 자율주행 소프트웨어 업데이트를 통해 상당한 수익을 창출할 수 있으므로, 지금은 낮은 마진으로 많이 팔고 나중에 마진을 회수하는 전략이다.

• 3. 사이버트럭 진전: 알파 버전을 파일럿 라인에서 지속적으로 제작하고 있으며, 텍사스에서 볼륨 생산 라인 설치를 완료하고 있다. 3분기에 인도 이벤트가 예정되어 있으며, "hall of famer" 제품이 될 것이라고 강조했다.

• 4. 에너지 저장 폭발적 성장: 1분기에 거의 4GWh의 에너지 저장을 배치하며 역대 최고치를 기록했다. Lathrop Megapack 공장이 연간 40GWh 풀 런레이트를 향해 램프업 중이며, 상하이에 새로운 Megapack 공장 건설을 시작했다.

• 5. FSD 및 AI 집중: FSD 베타가 1억 5천만 마일 이상을 주행했으며, 데이터 이점이 자율주행의 핵심이다. Dojo는 훈련 비용을 크기 순서만큼 절감할 잠재력이 있으며, AWS와 유사한 서비스로 판매 가능성도 있다.

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🏢 사업부별 실적 및 주요 이슈

Automotive (차량 판매, 규제 크레딧, 리스)

• 생산 및 인도: 1분기 기록적인 차량 생산 및 인도를 달성했다. Model Y가 유럽과 미국에서 베스트셀러가 되었다.
• 매출총이익률: 자동차 매출총이익률이 전분기 대비 감소했다. 주요 원인은 1분기 초 추가 가격 조정, S/X 구형 차량 워런티 일회성 조정, Autopilot 기능 기술 전환으로 인한 이연 수익 증가 등이다.
• 비용 절감 진전: 물류 비용이 의미 있게 개선되었고, 원자재 가격 하락이 시작되고 있다. 베를린과 텍사스의 단위 비용도 기록적인 볼륨 덕분에 개선되었다.
• 지역별 생산: 3분기 연속으로 지역별 생산과 인도의 균형을 맞추는 다분기 계획을 진행 중이다. 이로 인해 분기 말 재고와 운전자본이 영향을 받는다.

Energy Generation & Storage (에너지 저장 및 태양광)

• Megapack: 1분기 거의 4GWh 배치로 역대 최고치를 기록했다. 글로벌 수요가 매우 강하며, Lathrop 공장이 2023년 계약 프로젝트를 충족하기 위해 성공적으로 램프업하고 있다.
• 마진 개선: 에너지 저장 사업이 1분기 역대 최고 매출총이익을 기록했다. Megapack 마진이 타겟 차량 마진 수준에 근접했다.
• 확장: Lathrop에 두 번째 최종 조립 라인이 일정대로 진행 중이며, 2024년 풀 공장 램프업 전에 Lathrop 용량을 두 배로 늘릴 것이다. 상하이에 새로운 Megapack 공장도 발표했다.
• 주요 프로젝트: 하와이 KES, 호주 Riverina, 미국 여러 프로젝트, 텍사스 공장 프로젝트 등 대규모 프로젝트가 건설 중이거나 완공 임박 단계다.

Services (서비스 및 기타)

• Powerwall: 50만 대 설치를 돌파했다. Charge on Solar 기능을 출시하여 Tesla 차량 소유자가 태양광 잉여 전력으로만 차량을 충전할 수 있게 했다.
• VPP: 텍사스에서 가상 발전소(VPP) 참여 고객에게 지불을 시작했으며, ERCOT에 그리드 지원을 제공한다. 고객의 연간 전기 요금을 3분의 1 절감할 것으로 예상되며, 향후 더 늘어날 전망이다.
• Tesla Electric: 텍사스에서 신규 Model 3 소유자에게 Tesla Electric 등록을 확대하기 시작했으며, 분기 말까지 모든 텍사스 차량 고객으로 확대할 계획이다.

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📈 가이던스 및 전망

• 2023년 목표: 연간 50% 성장 목표를 유지하려 하지만, 달성이 더 어려워졌다. 강력한 실행과 추가 Force Majeure가 없다는 가정 하에 가능하다.
• 볼륨 vs 마진: 차량과 에너지 사업 모두에서 볼륨을 극대화하되, R&D 및 자본 투자를 지속할 수 있는 자본을 창출하는 방식으로 진행한다. 단위 COGS 절감과 운전자본 개선에 집중한다.
• 사이버트럭: 3분기 말쯤 첫 인도가 예정되어 있으며, 초기 램프는 느리지만 지수함수적으로 성장할 것이다. 가격, 사양, 신규 기능은 인도 이벤트에서 공개할 예정이다.
• Next-Gen 플랫폼: 새로운 차량 플랫폼을 개발 중이며, 매우 혁신적인 제품이 될 것이다. 타이밍은 아직 공개하지 않는다.

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💬 Q&A 핵심 내용 10개

• 1. 가격 결정 프로세스: 주별로 전 세계 가격을 검토하며, 생산량, 매크로 경제 상황을 평가하여 결정한다. 세부 사항은 공개할 수 없다.

• 2. 에너지 사업 전망: 에너지 사업이 자동차보다 커질 것인가에 대해, 기가와트시 기준으로는 그럴 것으로 보지만, 매출 기준으로는 불확실하다. 지속 가능한 에너지 전환에는 이동형보다 정적 저장이 더 많이 필요하기 때문이다.

• 3. 4680 Battery Day 목표: Battery Day에서 제시한 2026년까지의 로드맵을 모든 영역에서 진행 중이다. 초기에는 단순성과 규모에 집중했으며, 제조 목표 달성 후 새로운 재료 기술과 고성능 팩을 도입할 계획이다.

• 4. FSD 이전 가능성: 3분기 한정으로 FSD 이전을 허용한다고 발표했다. 이는 일회성 amnesty이며, 3분기에 주문해야 한다.

• 5. 사이버트럭 수요: 수요가 "off the hook"이며, 예약이 100만 건 이상이다. 수요는 문제가 아니며, 제조가 과제다.

• 6. 기가캐스팅 수리 비용: 기존 차체보다 수리가 훨씬 쉽고 저렴하다. 예를 들어 Model Y 리어 캐스트 레일 교체는 Model 3 대비 10배 저렴하고 3배 빠르다. 충돌 수리를 염두에 두고 특정 부품을 설계하며, Tesla 자체 보험과 바디샵을 통해 closed loop를 형성한다.

• 7. Optimus 진행 상황: 5~6개 정도의 로봇이 다양한 단계에 있다. 모든 액추에이터를 자체 설계하고 있으며, off-the-shelf 액추에이터는 휴머노이드 로봇에 적합하지 않다. 11월쯤 모든 Tesla 설계 액추에이터가 통합된 첫 Optimus를 보게 될 것이며, 내년에는 공장에서 유용한 작업을 수행할 것으로 자신한다.

• 8. 주문 추이: 주문이 생산을 초과하고 있다. 7일 내내 매일 전 세계 주문과 생산을 실시간으로 모니터링하며, 즉각적으로 대응한다.

• 9. 리튬 가격 하락: 6개월 전 리튬 카보네이트가 톤당 $85,000였으나, 현재 현물 가격은 $26,000이다. 극적인 가격 하락이 있었으며, 이는 고정 가격 계약 연장 기회를 제공한다.

• 10. 정제 사업: 테슬라는 Corpus Christi에 리튬 정제 시설을 건설 중이며, 5월에 착공한다. 연말 전 일부 시설 커미셔닝을 목표로 한다. 또한 텍사스에 캐소드 시설도 건설 중이며, 올해 말 전 첫 재료 생산을 목표로 한다.

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💡 투자자 인사이트

강점:

• Model Y가 유럽 전체 차종, 미국 픽업 제외 베스트셀러가 되었다. 이는 테슬라의 제품 경쟁력과 브랜드 파워를 입증한다.
• 에너지 저장 사업이 폭발적으로 성장하고 있으며, 1분기 4GWh 배치로 역대 최고치를 기록했다. 마진도 타겟 차량 마진 수준에 근접했다.
• FSD 베타가 1억 5천만 마일 이상을 주행했으며, 데이터 우위가 자율주행 달성의 핵심이다. 테슬라는 전 세계 자율주행 데이터의 90% 이상을 보유하고 있을 것으로 추정된다.
• 4680 배터리와 리튬 정제, 캐소드 생산 등 수직 통합을 빠르게 추진하고 있으며, 이는 장기 비용 경쟁력을 확보할 것이다.
• 3분기 FSD 이전 허용은 수요 촉진과 고객 만족도 향상에 기여할 것이다.

약점 및 리스크:

• 1분기 자동차 매출총이익률이 가격 조정, 워런티 조정, Autopilot 이연 수익 등으로 전분기 대비 하락했다.
• 매크로 경제 불확실성이 크며, 특히 고금리 환경이 차량 affordability를 저해하고 있다.
• 2023년 연간 50% 성장 목표 달성이 더 어려워졌으며, 강력한 실행이 필요하다.
• 사이버트럭 램프업은 매우 어려울 것이며, 많은 신기술로 인해 예측하기 어렵다.

전략적 포인트:

• 테슬라는 명확히 볼륨 우선 전략을 취하고 있다. 현재 낮은 마진으로 많은 차량을 판매하고, 미래 자율주행 소프트웨어 업데이트로 마진을 회수하는 전략이다. 이는 완전 자율주행 차량의 가치가 현재보다 수배 증가할 것이라는 확신에 기반한다.
• 에너지 저장 사업이 차량보다 빠르게 성장하고 있으며, 장기적으로 중요한 수익원이 될 것이다. 상하이 Megapack 공장 건설로 글로벌 생산 능력을 크게 확대할 계획이다.
• 리튬 정제와 캐소드 생산에 직접 진출하여 수직 통합을 강화하고 있다. 이는 비용 경쟁력과 공급 안정성을 동시에 확보하는 전략이다.
• Dojo 슈퍼컴퓨터가 훈련 비용을 크게 절감하고, 잠재적으로 AWS와 유사한 판매 가능 서비스가 될 수 있다. 이는 수백억 달러 규모의 장기 잠재력을 가진다.
• 사이버트럭은 "hall of famer" 제품이 될 것이며, 한 세대에 한 번 나올까 말까 한 특별한 제품이다. 수요는 전혀 문제가 아니며, 제조 램프업이 핵심 과제다.