📞 Tesla Inc Q2 FY2022 컨콜 요약

일시: 2022년 7월 20일

회계연도: FY2022 Q2

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📊 실적 요약

테슬라는 2022년 2분기에 상하이 공장의 장기 COVID 셧다운이라는 전례 없는 어려움에도 불구하고 역사상 가장 강력한 분기 중 하나를 기록했다. 6월에는 프리몬트와 상하이 공장 모두에서 생산 기록을 달성했으며, 이를 통해 하반기 기록적인 실적에 대한 잠재력을 확보했다. 상하이 공장은 한 달 이상 가동이 중단되었음에도 불구하고 6월에 빠르게 회복하여 기록적인 생산량을 달성했다. 베를린 공장은 6월에 주당 1,000대 생산 이정표를 달성했으며, 텍사스 공장도 향후 몇 달 내 이 목표 달성이 유력하다. 4680 배터리 2세대 장비가 텍사스에 설치되었으며, 올해는 2170 셀 재고가 충분해 4680이 중요한 제약 요인은 아니지만, 2023년에는 중요해질 것이다. FSD 베타는 10만 명 이상에게 배포되었으며, 3,500만 마일 이상의 자율주행 마일을 기록했다. 에너지 저장 사업은 지속적으로 성장하고 있으며, 테슬라는 연간 50% 성장 목표를 유지하고 있다.

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🎯 핵심 메시지 5개

• 1. 어려움 속 강한 실행력: 상하이 공장이 COVID로 한 달 이상 셧다운되었음에도 불구하고, 6월에 프리몬트와 상하이 모두에서 생산 기록을 달성했다. 이는 하반기 기록적인 분기를 위한 잠재력을 제공한다.

• 2. 신규 공장 램프업 진전: 베를린 공장이 6월에 주당 1,000대 생산을 달성했으며, 텍사스도 곧 이를 달성할 것으로 예상된다. 4680 배터리 생산도 증가하고 있으며, 2세대 장비가 텍사스에 설치되었다.

• 3. 제조 기술 혁신: 기가캐스팅으로 바디샵 용접 로봇 수를 70% 감소시켰으며, 이는 약 3배 작은 바디샵을 의미한다. 동시에 더 가볍고 저렴하며 NVH 성능이 우수하다. 이것이 미래 자동차 제조 방식이 될 것이다.

• 4. FSD 진전: FSD 베타가 10만 명 이상에게 배포되었으며, 3,500만 마일 이상의 자율 마일을 기록했다. 비전 시스템이 충돌 직전에 안전벨트를 긴장시키는 새로운 안전 기능이 도입되어, 테슬라의 근본적인 안전 우위를 제공한다.

• 5. 에너지 저장 성장: 에너지 저장 사업은 차량 사업보다 빠르게 성장하고 있으며(150~200% 성장률), 배터리 공급이 주요 제약 요인이다. 테슬라는 지속 가능한 에너지 미래의 3대 기둥(전기차, 태양광/풍력, 정적 배터리 저장)을 강조했다.

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🏢 사업부별 실적 및 주요 이슈

Automotive (차량 판매, 규제 크레딧, 리스)

• 생산 및 인도: 2분기는 상하이 공장 셧다운으로 전분기 대비 생산량이 감소했으나, 6월에는 프리몬트와 상하이 모두에서 기록적인 생산량을 달성했다. 이는 하반기 강력한 성장 잠재력을 보여준다.
• 매출총이익률: GAAP 자동차 매출총이익률은 전분기 대비 감소하여 27.9%를 기록했다. 상하이 생산량 일시 감소로 인한 유휴 비용, 공장 재가동 비용, 지역별 인도 믹스 영향이 주요 원인이다.
• 신규 공장: 베를린과 텍사스 공장의 램프업 비효율성이 마진에 부담을 주고 있다. 베를린은 6월에 주당 1,000대 생산을 달성했으며, 텍사스는 2170 셀을 사용하여 안정적인 램프업을 진행 중이다. 4680은 올해 필수가 아니며, 충분한 2170 재고가 있어 연간 목표 달성에 문제가 없다.
• 가격 및 수요: 백로그의 높은 ASP가 일부 역풍을 상쇄하고 있다. 중국은 부동산 경기 침체로 인한 경기 불황을 겪고 있으며, 유럽은 에너지 위기로 인한 경기 침체에 직면해 있다. 그러나 북미 수요는 견고하다.

Energy Generation & Storage (에너지 저장 및 태양광)

• 배터리 저장: Powerwall과 Megapack 수요가 매우 강하나, 칩 공급과 기타 부품 공급 제약이 여전히 존재한다. 2분기 하반기에 일부 완화가 예상되지만, 여전히 제약이 있다.
• 태양광: 대체 태양광 공급망이 온라인 상태가 되면서 태양광 설치량이 증가했으나, 여전히 일부 부품 수입 프로세스로 인한 영향이 있다.
• 성장률: 에너지 저장 사업은 차량 사업보다 훨씬 빠르게 성장하고 있으며(150~200%), 이는 지속 가능한 에너지 전환에서 정적 저장이 차량보다 더 많은 기가와트시가 필요하기 때문이다.

Services (서비스 및 기타)

• 보험: 보험 사업은 분기당 20% 성장하고 있으며, 연간 보험료 런레이트는 $300M에 달한다. 서비스 지역에서 평균 17%의 고객이 Tesla Insurance를 사용하고 있으며, 신차 인도 시 채택률이 특히 높다.
• 수리 비용 절감: Tesla Insurance는 총소유비용 개선뿐만 아니라, 수리 비용에 대한 즉각적인 피드백을 제공하여 차량 디자인과 소프트웨어 개선에 기여한다. 이는 범퍼 디자인 소폭 변경, 부품 물류 개선 등 수리 비용을 크게 낮추는 결과로 이어진다.

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📈 가이던스 및 전망

• 2022년 생산 목표: 연간 50% 성장 목표를 유지하고 있으며, 상하이 셧다운에도 불구하고 150만 대 이상 생산 가능성이 있다. 다만 추가 Force Majeure 이벤트가 없다는 가정 하에서다.
• 2분기 vs 3분기: 2분기는 상하이 셧다운으로 약 한 달의 생산량을 상실했지만, 3분기와 4분기는 훨씬 높은 생산량이 예상된다. 2분기 생산량은 1분기와 유사하거나 약간 낮을 수 있다.
• 마진 전망: 베를린과 텍사스 램프업 비효율성이 2분기와 하반기 마진에 계속 부담을 주겠지만, 영향은 점차 감소할 것이다. 높은 ASP 백로그가 일부 역풍을 상쇄할 것이다.
• 4680 배터리: 2023년이 되면 4680이 중요한 요인이 될 것이나, 2022년에는 충분한 2170 재고가 있어 제약이 아니다. 2세대 장비 설치가 진행 중이며, 생산량이 증가하고 있다.
• 사이버트럭: 여전히 2023년 중반 양산 목표를 유지하고 있다. 초기 램프는 느리지만 지수함수적으로 성장할 것이다.

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💬 Q&A 핵심 내용 10개

• 1. 중국 EV 경쟁: Elon Musk는 중국 EV 제조사들이 매우 스마트하고 열심히 일하며, 경쟁력이 있어 세계적으로 강력한 경쟁자가 될 것이라고 언급했다. 테슬라 차이나가 현재 중국 최고 EV 제조사이지만, 중국 경쟁사들을 존중한다.

• 2. 벡터 공간 통합: 정적 및 동적 객체에 대한 통합 벡터 공간은 C++ 휴리스틱 대신 신경망 수준에서 처리하는 것이 아키텍처적으로 우수하다. 이는 올해 말까지 달성할 것으로 예상된다.

• 3. 가격 인하 가능성: 인플레이션이 하반기나 내년 초에 감소할 것으로 예상되면, 가격 인하 가능성이 있다. 현재 가격은 향후 6~12개월 예상 인플레이션을 반영한 것이다. 원자재 가격(리튬 제외)은 하락 추세다.

• 4. 리튬 공급: 리튬은 지구상에 매우 흔한 원소지만, 정제가 병목이다. 리튬 정제 사업은 현재 소프트웨어 수준의 마진(90%)을 누리고 있어, 기업가들에게 진출을 적극 권장했다. 현물 가격이 추출 비용의 10배에 달한다.

• 5. 인플레이션 전망: Elon Musk는 연말까지 인플레이션이 감소할 것으로 예상하지만, 불확실성이 크다고 강조했다. 연준이 금리를 너무 빠르게 올리고 있으며, 이는 수요를 억제할 것이다.

• 6. 4680 vs 2170: 4680과 구조적 배터리 팩은 아키텍처적으로 우수하다(A 아키텍처). 초기에는 C 수준 실행이지만, 점차 개선되어 비구조적 팩을 능가할 것이다. 현재도 비구조적 팩보다 우수하며, 추가 개선 여지가 많다.

• 7. FSD 릴리스 타임라인: Elon Musk는 올해 안에 FSD를 달성할 것으로 믿지만, 과거 예측이 낙관적이었음을 인정했다. "소년이 FSD를 외치다"라는 표현을 사용하며 자조했다. 연말까지 미국에서 모든 FSD 주문 고객에게 베타를 배포할 계획이다.

• 8. 800V 아키텍처: Model 3/Y에서는 800V로 전환 시 약 $100 절감만 가능하며, 전체 시스템 변경 비용을 고려하면 이득이 작다. 세미와 사이버트럭 같은 대형 차량에서는 고려 중이다.

• 9. 원자재 확보 전략: 테슬라는 필요한 모든 원자재(리튬, 니켈, 철 인산염, 흑연 등)의 공급망을 면밀히 분석하고 있으며, 병목 요인에 직접 개입할 의사가 있다. 리튬 정제와 배터리 셀 생산에 직접 진출하는 이유다.

• 10. 베를린/텍사스 vs 상하이: 베를린과 텍사스는 상하이보다 빠르게 램프업할 것으로 예상된다. Model Y 생산 단순화, 로봇 30% 감소, 바디 용량 거의 2배 증가 등의 개선 덕분이다. 경험 많은 팀이 학습을 공유하고 있다.

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💡 투자자 인사이트

강점:

• 상하이 공장의 한 달 이상 셧다운이라는 극심한 어려움 속에서도 6월에 프리몬트와 상하이 모두에서 생산 기록을 달성했다. 이는 테슬라의 운영 능력과 회복력을 입증한다.
• 베를린과 텍사스 신규 공장이 빠르게 램프업하고 있으며, 베를린은 이미 주당 1,000대 생산 이정표를 달성했다. 향후 지수함수적 성장이 예상된다.
• 제조 혁신(기가캐스팅)으로 로봇 수를 70% 감소시키고 바디샵을 3배 작게 만들면서도 비용, 중량, NVH 모두 개선했다. 이는 경쟁사가 모방하기 어려운 핵심 경쟁력이다.
• FSD 베타가 10만 명 이상에게 배포되었으며, 매 2주마다 개선되고 있다. 연말까지 북미 모든 고객에게 배포 계획이다.

약점 및 리스크:

• 상하이 셧다운으로 2분기 생산량이 타격을 받았으며, 중국 경기 불황(부동산 위기)과 유럽 에너지 위기로 인한 경기 침체 리스크가 존재한다.
• 베를린과 텍사스 램프업 비효율성이 계속해서 마진을 압박하고 있으며, 이는 하반기까지 지속될 전망이다.
• 원자재 가격 상승, 특히 리튬 가격이 $11/kg에서 $80/kg 이상으로 급등했으며, 이는 비용 구조에 지속적인 압박 요인이다.
• 에너지 사업은 여전히 칩 공급과 부품 제약으로 성장이 제한되고 있다.

전략적 포인트:

• 테슬라는 경기 침체 가능성에도 불구하고 생산 확대를 멈추지 않을 것이라고 강조했다. "비가 오나 눈이 오나 전속력"이며, 시장 점유율 확대에 집중할 것이다.
• 제조 기술이 테슬라의 장기 경쟁 우위가 될 것이라는 점을 거듭 강조했다. 몇 년 전 세계 최고의 제조사가 되겠다고 선언했으며, 이제 그 목표를 달성해가고 있다.
• 에너지 저장 사업은 차량 사업보다 빠르게 성장하고 있으며, 기가와트시 기준으로는 차량을 초과할 것으로 예상된다. 지속 가능한 에너지 경제로의 전환에는 이동형보다 정적 에너지 저장이 더 많이 필요하기 때문이다.
• 4680 배터리는 2023년부터 중요해질 것이며, 구조적 배터리 팩과 결합 시 근본적으로 우수한 아키텍처를 제공한다. 이는 항공기 날개-연료탱크 이중 용도와 유사한 혁신이다.