5. Q&A 핵심
① 미국 $100B 추가 투자 배경
질문: 대만의 N-1 제한 완화, 트럼프 행정부 피드백, IDM 인수 계획?
답변 (C.C. Wei):
- 최신 노드를 미국 먼저 양산 안 하는 이유: R&D 근접성
- 신기술은 R&D 인력 가까이 있어야 함
- 대만이 항상 먼저, 실질적 제약
- 미국 확장 이유: 고객 요청
- Apple, Nvidia, AMD, Qualcomm, Broadcom 등 강력한 AI 수요
- 필요한 정부 지원 (허가 등)
- IDM 인수: 전략 변경 없음, IDM은 중요한 고객
- 현·차기 행정부와 솔직하고 개방적 소통 유지
② 반도체 관세 면제 가능성
질문: $165B 투자로 반도체 관세 면제 가능성? TSMC 협상 참여?
답변 (C.C. Wei):
- 관세 논의는 국가 간 문제, TSMC는 민간 기업
- 협상 참여 없음, 정부 결정 존중
- 반도체 면제 여부는 정부가 결정
③ H20 중국 금지 영향
질문: H20 중국 금지가 TSMC 사업과 장기 용량 계획에 미치는 영향?
답변 (C.C. Wei):
- 연간 전망에 이미 반영
- 초기 분석 결과 영향 관리 가능
- 제한받는 고객들에게 특별 허가 신청 중
- AI 외 분야(자동차, 암호화폐 등)는 문제없음
- 자신감 유지
④ 애리조나 램프 일정 및 가격
질문: 2공장(N3), 3공장 램프 일정? 미국 웨이퍼 가격 전략?
답변 (C.C. Wei & Wendell):
- 2공장: 건물 완공, 설비 투입 시작, 올해 예정
- 수 분기 앞당김 (AI 수요)
- 3공장: 곧 발표 예정
- 가격: 지리적 유연성 가치로 프리미엄
- 고객과 논의 완료, 동의
- 미국 대부분 프리미엄 제품
⑤ CoWoS 공급-수요 균형
질문: CoWoS 수요-공급 갭이 2026년 균형 잡히나? 주문 조정 소문?
답변 (C.C. Wei):
- 주문 감소(cut order)는 루머
- 수요는 계속 증가 중
- 2025년 용량 2배 확대, 여전히 풀가동
- 2026년: "수요-공급 갭을 좁히기 위해 열심히 노력 중"
- "균형(balance)"보다 "갭 좁히기(narrow the gap)" 표현 선호
- 여전히 건전한 모멘텀
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투자자 시사점
긍정적 요인
- 1. 관세 불확실성 속 성장 전망 유지: 2025년 mid-20% 성장
- 2. AI 수요 재확인: 2배 성장, CAGR 40%대 중반 유지
- 3. 미국 기가팹 클러스터: $165B 투자, 지정학적 리스크 분산
- 4. 운영 복원력: 지진 복구, 대만 운영의 안정성 입증
- 5. 기술 리더십: N2 순조롭게 진행, 고객 관심 높음
주의 요인
- 1. 해외 마진 희석 확대: 초기 2-3% → 후기 3-4%
- 2. 관세 리스크: 소비자 시장 영향, 아직 불확실
- 3. 중국 수출 규제: H20 금지 등, 시장 제한
- 4. CoWoS 병목: 2025-26년에도 공급 제약 지속
- 5. 높은 CapEx: $38-42B, 현금 흐름 압박 가능
핵심 변화
- 해외 희석 가이던스 상향: 후기 단계 3-4% (이전 예상보다 높음)
- 미국 투자 대폭 확대: $100B 추가, 30% 용량
- JV 루머 명확히 부인: 독립적 운영 유지
- 관세 대응: 정부 협상, 고객 가격 논의 진행 중
결론: 지진 복구와 관세 불확실성 속에서도 AI 성장 스토리 유지. 미국 투자 확대로 지정학적 리스크 대응하지만, 해외 마진 희석 영향이 예상보다 클 수 있음. 단기 변동성은 있으나, 장기 구조적 성장 스토리는 견고함.