일시: 2025년 1월 16일
발표자: Andrew Witty (CEO), John Rex (CFO), 기타 경영진
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UnitedHealth Group은 2024 회계연도 4분기 및 연간 실적을 발표하며, 매출 4,000억 달러 이상과 조정 주당순이익 27.66달러를 달성했다. 이는 2023년 11월에 제시한 가이던스 범위 내에 안착한 수치로, 예상치 못한 여러 역풍 속에서도 목표를 달성했다는 점에서 의미가 크다. 그러나 2024년 의료손실률(MLR)은 당초 예상보다 150bp 높았으며, 이는 여러 복합적 요인에 기인했다.
MLR 상승의 주요 원인은 크게 다섯 가지로 구분된다. 첫째, 회원 믹스의 변화다. Medicare Advantage(MA) 시장에서 2024년 비정상적인 급여 설계로 인해 예상만큼 성장하지 못했고, 결과적으로 고위험 회원 비중이 높아졌다. 둘째, Medicaid 재결정(redetermination) 과정에서 남은 회원들의 건강 상태와 주정부의 요율 업데이트 간 시차가 발생했다. 셋째, Change Healthcare 사이버 공격으로 인한 비용이 발생했으며, 남미 사업의 영향도 있었다. 넷째, 제약회사들이 인플레이션감축법(IRA)을 조기에 활용하면서 고가 약물 처방이 예상보다 빠르게 증가했다. 다섯째, 병원 코딩 강도가 공격적으로 상승했다. 이 다섯 가지 요인 중 처음 세 가지가 전체 영향의 약 70%를 차지했으며, 나머지 두 가지가 30%를 차지했다.
CFO John Rex는 이러한 요인들이 약 60억 달러의 예상치 못한 영향을 미쳤다고 설명했다. Medicare 요율 인하만으로도 약 50억 달러의 격차가 발생했고, 사이버 공격으로 인한 사업 중단 영향이 약 10억 달러에 달했다. 이는 이미 알려진 수십억 달러 규모의 Medicare 요율 인하 영향에 추가된 것이다. 회사는 시니어들을 위한 급여 안정성을 최대한 유지하면서 이러한 도전을 관리했다.
4분기에는 계절적 요인이 MLR 상승에 기여했다. 공제액 소진, 독감 및 RSV 영향(50-60bp), 그리고 약 80-90bp에 달하는 수익 효과 항목들이 있었다. 수익 효과에는 그룹 MA 환급금과 같은 일회성 항목들이 포함되었는데, 이는 회사가 일부 그룹 MA 플랜에서 우수한 성과를 거두면서 고용주에게 환급한 금액이다. 이러한 항목들은 연간 예상에는 포함되지 않았지만, 최근 몇 개월간은 예상 범위 내였다고 Rex는 설명했다.
운영비용 비율은 전년 대비 약 150bp 개선되었다. 개선의 절반은 사업 포트폴리오 최적화 이니셔티브에서 나왔고, 나머지 절반은 운영 효율성 개선 노력의 가속화에서 비롯되었다. 특히 AI 기반 이니셔티브를 통해 고객 서비스 담당자들이 소비자의 니즈에 더 효과적이고 신속하게 대응할 수 있게 되었으며, 이는 아직 초기 단계에 불과하다. 회사는 2025년에도 운영비용이 더욱 개선될 것으로 예상하며, AI 이니셔티브의 범위와 영향이 빠르게 확대되면서 장기적으로도 지속적인 개선 기회가 있다고 밝혔다.
2024년은 CMS Medicare 요율 인하 3년 계획의 첫 해, 주정부 주도의 Medicaid 회원 재결정의 영향, 그리고 Change Healthcare 사이버 공격이라는 세 가지 중대한 도전이 있었던 해였다. 그럼에도 불구하고 회사는 처음 제시한 가이던스 범위 내에서 실적을 달성했으며, 환자 및 소비자 건강 결과와 경험을 개선하고 품질에 집중하면서 의료 시스템을 모두를 위해 더 나은 방향으로 만들 수 있는 잠재력을 확장했다. 회사는 2024년 동안 미래를 위한 강화 이니셔티브를 진행했으며, 소비자 경험 개선, 신규 혁신의 시장 출시 가속화, 미션 수행을 위한 가장 효과적인 방법 추진, 그리고 미래 성장 잠재력 강화를 위한 사업 포트폴리오 최적화 및 정제 작업을 수행했다.
재무적으로는 2024년 동안 미래를 위한 성장 자본으로 약 170억 달러를 배치했으며, 배당금과 자사주 매입을 통해 160억 달러 이상을 주주에게 환원했다. 강력한 재무 역량과 건전한 대차대조표가 성장하는 사업을 뒷받침하고 있다.
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Andrew Witty CEO는 컨퍼런스 콜을 UnitedHealthcare CEO였던 Brian Thompson의 추모로 시작했다. Thompson은 2024년 12월 초 비극적으로 살해되었으며, Witty는 그에 대한 애도와 지지의 표현에 진심으로 감사를 표했다. Thompson은 20년 이상 회사를 함께 만들어왔으며, 의료 시스템이 모든 사람들을 위해 더 잘 작동하도록 만드는 데 헌신했다. 그는 개별 소비자, 고용주, 공공 보건 기관 등 누구를 위한 것이든 경험을 개선하기 위한 솔루션을 찾기 위해 열정과 관심을 가지고 임했다.
Witty는 현재 40만 명의 간호사, 의사, 케이스워커, 고객 서비스 전문가, 약사, 기술자 등이 이 조직에서 같은 헌신을 공유하며 그 일을 계속 진행할 결의를 다지고 있다고 강조했다. 이는 단순히 추모를 넘어, 조직 전체가 어려운 시기에도 미션을 계속 수행하겠다는 강력한 메시지였다. Thompson의 유산은 의료 시스템 개선에 대한 회사의 지속적인 노력 속에 살아있을 것이며, 그의 업적은 향후 수년간 사람들에게 긍정적인 영향을 미칠 것이다.
Witty는 미국 의료비가 다른 국가보다 높은 근본 원인을 명확히 지적했다. 문제는 이용률이 아니라 가격이라는 것이다. 단일 시술, 방문, 처방약의 가격이 미국에서 다른 국가보다 근본적으로 높다. 예를 들어, GLP-1 약물 하나가 미국에서 900달러인 반면, 유럽에서는 약 10분의 1 수준이다. 이러한 가격 차이가 시스템 비용을 높이는 주된 요인이다.
이 문제를 해결하려면 시스템의 모든 참여자와 정책입안자들이 함께 모여야 한다. 그러나 시스템에는 이러한 높은 가격으로부터 이익을 얻는 참여자들이 있다. 예를 들어, 동등한 품질의 저비용 서비스 제공처는 소비자와 환자에게 좋지만, 더 많은 비용을 청구하는 것에 의존하는 조직의 수익원을 위협한다. 또 다른 예는 미국의 지속적으로 높은 약가로, 미국 소비자, 고용주, 공공 기관이 다른 국가 사람들보다 불균형적으로 더 많이 지불하게 만든다.
Witty는 약국급여관리자(PBM)가 이러한 가격을 억제하는 데 중요한 역할을 한다고 강조했다. 이것이 바로 제약회사와 그들의 동맹자들이 지난 몇 년간 PBM을 공격해온 이유다. Optum Rx만 해도 제조사가 설정한 가격 대비 연간 수백억 달러의 절감을 제공한다. 이는 다른 국가와의 격차를 크게 줄이지만, 그럼에도 불구하고 미국 가격은 여전히 나머지 세계가 같은 약에 지불하는 금액의 배수이다.
UnitedHealth는 PBM 투명성에 대한 대담한 약속을 발표했다. 현재 회사의 PBM은 제약회사와 협상한 리베이트 할인의 98% 이상을 고객에게 전달하고 있다. 회사는 이미 고객에게 100% 패스스루 옵션을 제공하고 있지만, 소수의 고객이 역사적으로 다른 모델을 선택했다. 회사는 이제 이러한 나머지 약정을 완전히 단계적으로 폐지하여 2028년까지 늦어도 리베이트의 100%가 고객에게 전달되도록 할 것이라고 약속했다.
더 나아가, 회사는 모든 고객이 이러한 절감액을 판매 시점에서 환자에게 직접 전달하도록 계속 권장할 것이다. 회사는 완전히 보험 가입된 고용주 제공 상품에서 서비스하는 모든 사람들에 대해 이미 이렇게 하고 있다. 이는 미국에서 약가 책정에 실제로 누가 책임이 있는지, 즉 제약회사 자체를 더 투명하게 만드는 데 도움이 될 것이다.
Witty는 이 결정의 이유를 명확히 설명했다. PBM은 궁극적인 지불자인 고용주, 노조, 주정부를 대신하여 행동한다. 그들은 일반적으로 그들의 플랜 수혜자인 환자, 소비자를 위한 약의 궁극적인 비용을 인수하는 사람들이기 때문이다. 이는 종종 이 메커니즘이 어떻게 작동하는지에 대해 잃어버린 부분이며, 이해하는 것이 중요하다. 현재 2%의 잔여분조차도 시스템이 제대로 작동하지 않는다고 주장할 변명을 제공하기에 충분하다. 회사는 오늘 그 변명을 테이블에서 치우고 있다.
2024년 Medicare Advantage 성장은 시장의 비정상적인 급여 설계로 인해 영향을 받았다. 그러나 2025년 연간 등록 기간(AEP) 결과는 매우 긍정적이었으며, 회사는 개인, 그룹, 특별 요구 제공 상품에서 최대 80만 명의 성장을 기대한다. 이는 예상과 완전히 일치하며, 회사를 목표 달성 궤도에 올려놓는다.
Bobby Hunter, Medicare 사업 리더는 AEP 결과에 대해 자세히 설명했다. 판매 변경으로 인해 2025년 전체 연간 성장의 50% 이상이 AEP에서 나올 것으로 예상된다. 성장은 제품과 지역에 걸쳐 균형적이고 다각화되어 있으며, 특히 HMO와 완전 듀얼 플랜 제공 상품에서 강력한 성장을 보이고 있다. 유지율은 기록에 가까운 수준으로 수행되고 있으며, 이는 회사가 소비자에게 제공하는 가치에 대한 훌륭한 증거다.
주목할 만한 점은 이전 몇 년간 회사를 떠났던 회원 중 올해 UHC로 돌아오는 회원이 작년에 비해 약 3배 증가했다는 것이다. Hunter는 이를 회사가 제공하는 서비스 모델과 경험에 대한 증거로 보았다. 사람들은 결정을 내릴 때 그것에 많은 가치를 두고 있으며, 이러한 개인들이 올해 돌아오는 것을 보게 되어 정말 자랑스럽다고 말했다. 장기적으로 회사는 여전히 7%-9%의 성장률을 믿고 있으며, 특정 연도에는 급여 변경 및 기타 요인에 따라 변동이 있을 수 있음을 인정한다.
UnitedHealth는 의료를 은행, 쇼핑, 스트리밍과 같이 직관적이고 원활하게 만들기 위한 디지털 전환에서 획기적인 진전을 이루고 있다. 2025년 1월 한 달만 봐도, UHC 모바일 앱 방문이 전년 대비 66% 증가했다. 이는 또 다른 기록적인 성장의 해이며, UHC 앱은 Google과 Apple App Store에서 1위 헬스케어 앱으로 남아 있다.
전체 UnitedHealthcare에 걸쳐 소비자들은 디지털 참여를 연간 약 3분의 1씩 증가시키는 것을 선택하고 있다. 앱 등록은 전년 대비 거의 100% 증가했다. 이는 회사가 미국 소비자들이 원하는 곳으로 이동하고 있다는 것을 의미한다. 소비자들은 디지털로 소통하기를 원하고, 전화를 사용하여 접근하기를 원하며, 전화를 걸기를 원하지 않는다. 회사는 이제 회원의 약 10% 적은 수가 매년 전화를 걸고 있다고 말할 수 있다. 그들은 전화를 걸 필요 없이 필요한 것을 얻고 있다.
Optum Rx에서도 비슷한 진전이 있었다. 회사는 750개의 신규 고객을 등록했으며, 이는 160만 명의 새로운 미국 소비자가 이제 Optum Rx를 사용하고 있다는 것을 의미한다. 회사는 전년 대비 3분의 1 적은 비용으로 이들을 온보딩할 수 있었으며, 이는 전적으로 디지털 기술과 기타 현대적 역량의 채택 덕분이다. Optum Rx 전반의 디지털 참여 등록은 16% 증가했다.
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Optum Health는 2024년 매출이 약 1,050억 달러로 성장했으며, 2025년에는 1,170억 달러에 접근할 것으로 예상된다. 케어 제공 사업은 기존 지역에서 존재감을 심화하는 동시에 새로운 지역과 서비스로 확장하고 있다. 2025년 Optum Health는 약 540만 명의 가치 기반 케어 환자를 서비스할 것으로 예상되며, 이는 2024년 대비 65만 명 증가한 수치다. 현재 위치가 견고한 기반을 제공하지만, 궁극적으로 가치 기반 케어의 혜택을 받을 수 있는 수억 명의 환자 중 작은 부분에 불과하다.
회사는 가치 기반 케어를 기본으로 본다. 이는 아마도 미션의 가장 완전한 표현일 것이다. Andrew가 언급했듯이, 오래된 활동 기반 수가제 시스템은 의료 시스템이 사람들을 위해 더 잘 작동하도록 돕지 못할 것이다. 가치 기반 케어는 결과 기반이며, 프로세스, 행동, 인센티브를 조정하여 사람들이 아플 때만 보는 것이 아니라 애초에 건강하게 유지하도록 돕는다. Optum Health는 통합된 다중 지불자 케어 제공 회사로서 진정으로 지속 가능한 가치 기반 케어 시스템으로의 전환을 주도하고 있다.
2025년으로 나아가면서, 회사는 가정을 통한 접근성과 케어 통합을 계속 강화할 것이다. 이는 사람들의 건강을 돕는 데 매우 필요한 영역이다. 가정 내 환자 방문의 4분의 3 이상이 90일 이내에 1차 진료 방문으로 이어진다. 만성 질환이 있는 Medicare Advantage 환자가 가정 케어 방문을 받으면 방문 빈도가 낮아지고, 입원 횟수가 줄어들며, 건강 결과가 향상되고, 경험이 더 좋아지며, 동시에 의료 시스템에 수십억 달러를 절약한다.
그러나 4분기에는 몇 가지 주목할 만한 변화가 있었다. 소비자 수가 약 400만 명 감소했으며, 마진에 눈에 띄는 하락이 있었다. John Rex는 이것이 진행 중인 전략적 이니셔티브의 범주에 속한다고 설명했다. 회사가 초점을 덜 두는 일부 요소들에 대해 생각해보면, 덜 강조한 영역 중 하나가 긴급 치료(urgent care)다. 회사는 이제 이를 다르게 접근하고 있다. 독립형 긴급 치료가 중요한 요소였던 시기가 있었지만, 시장에서 더 많은 지리적 밀도를 개발하기 시작하면 클리닉 중 하나가 시간 외 존재감을 갖도록 하고 그것에 집중함으로써 환자들을 더 잘 서비스할 수 있다.
Dr. Amar Desai는 V28 이후 회사가 직접 환자 참여 및 의료 관리를 포함하여 사업을 재편하기 위한 다년 계획을 실행하고 있으며, 사업을 통합하여 운영 비용 효율성을 제공하고 있다고 설명했다. 분기를 살펴보면, 회사는 레거시 계약의 구조 조정 및 정제를 포함하여 여러 계획된 조치를 취했으며, 이는 연도에 일회성 영향을 미쳤다. 또한 임상 품질 및 Stars 프로그램을 중심으로 분기에 일부 투자를 했으며, 2025년에 들어오는 새로운 회원을 위한 온보딩도 진행했다.
Optum Rx의 2024년 매출은 1,300억 달러 이상으로 성장했으며, 2025년에는 약 1,460억 달러가 될 것이다. 약국 급여 관리 팀은 다시 98%를 초과하는 고객 유지율을 달성했으며, 기록적인 750개의 신규 고객을 맞이했다. 이는 Optum Rx가 소비자를 위해 더 낮은 약가를 협상하는 능력에서 정교한 고용주, 건강 플랜, 노동 조합이 보는 가치의 추가 증거다.
Optum Rx의 약국 케어 서비스는 가장 높은 요구와 도달하기 어려운 환자에게 서비스를 제공하면서 임상적으로 주도되는 약국 케어 제공에서 전체 시스템을 지원한다. 이러한 제공 상품에는 지역 사회 약국, 전문, 주입 약물 서비스가 포함되며, 모두 크게 성장하는 영역이지만 회사의 현재 존재감은 상당히 작다. 이는 향후 성장 기회가 크다는 것을 의미한다.
Lisa Gill의 PBM 개혁에 대한 질문에 대한 응답에서, Andrew Witty는 PBM의 역할과 가치를 명확히 했다. 미국의 약가가 너무 높다는 것은 명백한 사실이다. 문제는 PBM이 실제로 제약회사가 가격을 설정하기로 선택한 후 제약회사에게 책임을 묻는 시스템 전반에 걸친 유일한 효과적인 메커니즘이라는 것이다. 그리고 제약회사는 매년 그 가격을 인플레이션할 자유도 있다. PBM은 고용주, 노조, 주정부를 대신하여 협상하여 이러한 가격을 낮추려고 노력한다.
Witty는 PBM이 궁극적인 지불자를 대신하여 행동한다는 것을 사람들이 진정으로 이해해야 한다고 강조했다. 그들은 궁극적으로 그들이 지원하는 조직의 수혜자인 환자, 소비자를 위한 약의 궁극적인 비용을 일반적으로 인수하는 사람들이기 때문이다. 이는 이 메커니즘이 어떻게 작동하는지에 대해 종종 잃어버린 부분이며, 이해하는 것이 중요하다. UnitedHealthcare의 경우, 관리하는 고용주 급여 인구에서 본질적으로 그 결정을 통제하는 경우, 회사는 약을 받는 소비자와 환자에게 모든 것을 전달한다.
Optum Insight의 2024년 매출은 190억 달러였으며, 2025년에는 220억 달러에 접근할 것으로 예상된다. 백로그는 350억 달러로, 신제품 판매가 시작되고 고객 청산소 사업이 계속 재구축되면서 성장하고 있다. Optum Insight 및 헬스 테크놀로지 성장 기둥을 통해 제공되는 솔루션은 규모에 맞게 제공되면 소비자 경험과 지불 및 청구 흐름을 개선하고, 의사의 워크플로우에서 다음 최선의 조치 지침에 대한 접근을 가능하게 하며, 생명 과학 고객이 혁신을 시장에 더 빠르게 출시하도록 돕는다.
David Windley의 SG&A 효율성에 대한 질문에 대한 응답에서, 경영진은 디지털 채택이 주도하는 절감의 원천을 설명했다. 회사는 UnitedHealth Group 전반에 걸쳐 거의 1억 5천만 명의 사람들을 서비스하고 있다. 이러한 경험을 더 부드럽고, 간단하고, 빠르게 만들기 위해 노력하면서, 이는 디지털 채택에 의해 주도되고 있다. 고객 서비스 담당자가 고객이 전화를 걸어야 할 경우 전화를 받을 때 훨씬 더 많은 정보를 가지고 있으며, 고객이 겪고 있거나 겪었던 좌절이나 경험에 대한 훨씬 더 깊은 통찰력을 가지고 있어 근본 원인에 훨씬 더 빠르게 도달할 수 있다.
CTO Sandeep Dadlani는 회사의 AI, 디지털 자동화, 일반적으로 현대화 의제가 시스템에서 행정적이고 단순한 작업을 제거하고 소비자 경험을 개선하는 데 크게 초점을 맞추고 있다고 설명했다. 이미 주목한 몇 가지 예는 콜 센터 노력을 중심으로 이루어졌다. Andrew가 방금 언급했듯이, 작년에 비해 동일한 소비자 기반에 대해 10% 적은 전화를 받았다. 그리고 아직 이것을 완전히 확장하지도 않았다. 2025년 말까지 완전히 확장할 것이다. 이것은 확장하고 있는 수백 가지 사용 사례 중 하나다.
UnitedHealthcare의 2024년 연간 매출은 3,000억 달러에 접근했으며, 2025년에는 3,400억 달러에 접근하여 상업 및 공공 부문 모두에서 균형 잡힌 최대 190만 명의 추가 인원을 서비스할 것으로 성장한다. 국내 상업 제공 상품 내에서, 회사는 2024년에 240만 명 더 많은 사람들을 서비스하기 위해 성장했으며, 2025년에도 특히 의료의 가장 정교한 구매자인 대규모 고용주를 서비스하는 자가 자금 조달 제공 상품에서 강력하게 계속 성장할 것으로 예상한다.
많은 사람들이 UnitedHealthcare를 선택한다는 사실은 회사가 소비자 중심 제공 상품을 통해 이러한 더 성숙한 시장에 매우 필요한 혁신을 가져온 직접적인 결과다. 앞서 언급했듯이, UnitedHealthcare의 2024년 Medicare Advantage 성장은 시장의 비정상적인 급여 설계로 인해 영향을 받았다. 회사의 초점은 항상 소비자 안정성과 지속 가능한 가치를 제공하는 데 있었으며, 이는 장기적으로 신뢰와 확신을 구축한 요인이다.
Medicaid에서는 재결정 활동이 이제 완료되면서 2025년에 더 많은 사람들을 서비스할 것으로 예상한다. UnitedHealthcare의 가치 제안은 주정부 고객, 소비자, 제공자 파트너와 공감하고 있으며, 회사는 상당한 수의 확장 제안에 참여하고 있다. 가장 최근에는 조지아에서 새로운 기회를 수여받아 영광이었다.
Tim Noel은 Medicare Advantage 마진에 대한 질문에 응답하면서, 회사가 Medicare Advantage에 대한 장기 계획 접근 방식을 생각할 때 목표 마진 관점에서 일관성을 유지한다고 말했다. 그리고 그것은 다른 어떤 해와 마찬가지로 2025년을 생각할 때 변하지 않는다. 이는 좋은 일인데, 순차적인 어떤 해에 대한 전망을 생각할 때 많은 가격 책정 캐치업에 참여할 필요가 없고 서비스하는 사람들과 미래에 회사를 선택하기를 원할 수 있는 잠재 고객을 위한 안정성에 실제로 집중할 수 있기 때문이다.
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UnitedHealth Group은 2025년에 대해 강력한 전망을 제시했다. 회사는 2025년 연간 의료손실률(MLR)을 86.5% ± 50bp로 예상하며, 이는 2024년 결과보다 100bp 높은 수치다. 이 증가는 앞서 논의된 요인들 외에도 인플레이션감축법(IRA) 영향, Medicare 자금 삭감의 두 번째 해, 공공 부문 제공 상품으로의 지속적인 믹스 전환, 그리고 케어 활동에 대한 신중한 관점에 의해 주도된다.
John Rex는 2025년 전망이 12월에 공유한 것으로, 2024년에 본 것과 동등한 케어 활동에 대한 관점을 포함하며, 심지어 연말에 경험한 케어 활동까지도 포함한다고 강조했다. 이는 보수적이지만 현실적인 접근 방식이다. 사업 라인 관점에서 분석하면, Medicaid에서는 사람들의 건강 상태와 주정부 요율 간의 격차가 연중에 좁아지는 것을 볼 수 있다. 전망은 이 과정의 측정된 속도를 가정한다. 중요한 1월 1일 갱신 주기를 포함한 현재까지의 조치들이 이 관점을 뒷받침한다.
상업 부문에서, 2025년 가격 책정은 회사가 보고 있는 케어 활동을 적절히 포착하고 있다. 이는 자가 자금 조달 제공 상품에 크게 가중된 성장으로 입증된다. 회사는 규율 있는 접근 방식을 계속할 것이다. Medicare에서는 강력한 AEP 결과를 얻었으며, 여기에는 이전에 서비스했던 사람들을 되찾는 것과 기록에 가까운 유지율이 포함된다. 이는 시니어에게 지속 가능한 급여를 제공하는 회사의 오랜 역사의 직접적인 결과다.
강력한 유지율과 많은 돌아오는 소비자와 함께, 회사는 서비스할 사람들의 케어 요구에 대한 매우 정보에 입각한 통찰력으로 한 해를 시작한다. 또한, 올해는 소비자에게 강력한 가치를 제공하고 의사를 위한 효과적인 케어 도구를 제공하며 더 예측 가능한 성과를 제공하는 HMO 스타일의 더 관리된 제공 상품의 주목할 만한 채택을 보았다. 이러한 요인들이 2025년 MLR 가이던스에 대한 회사의 자신감을 뒷받침한다.
2024년 운영비용 비율은 전년 대비 약 150bp 개선되었다. 변화의 약 절반은 앞서 언급한 사업 포트폴리오 이니셔티브의 기여에서 비롯되었다. 나머지 절반은 소비자 경험을 개선하면서도 운영 효율성을 실현하기 위한 노력의 가속화 때문이었다. 이러한 진전 중 일부는 고객 서비스 담당자가 소비자의 요구에 더 효과적이고 빠르게 대응하도록 돕는 AI 기반 이니셔티브에서 실현되기 시작한 매우 초기 단계의 영향의 결과다.
회사는 2025년 운영비용이 더욱 개선될 것으로 기대하며, 이러한 이니셔티브의 빠르게 확장되는 범위와 영향을 고려할 때 단기적으로나 장기적으로나 지속적인 기회를 본다. Rex는 실제로 하고 있는 일에 비해 매우 초기 단계라고 느낀다고 말했다. 기술 팀과 함께 작업하면서 그들이 달성하고 있는 것을 보면, 기회의 표면을 긁고 있을 뿐이다. 내구성에 대한 중요한 질문을 할 때, 회사가 보는 기회 측면에서 매우 초기 단계다. 지금 하고 있는 일은 회사가 이것을 어디로 가져갈 수 있고 보고 있는 기회 측면에서 초기 표면 긁기와 같다고 느낀다.
팀으로서 가장 흥분되는 것 중 하나는 함께 앉아 소비자가 갖게 될 경험에 대해 생각하고, 고객과 함께 일하는 직원을 포함하여 모든 사람을 위해 이것을 훨씬 더 부드럽고, 간단하고, 만족스럽게 만들 수 있는 방법에 대해 생각한다는 것이다.
Optum Health는 2024년 약 1,050억 달러에서 2025년 1,170억 달러에 접근할 것으로 예상되며, 가치 기반 케어 환자는 2024년 480만 명에서 2025년 540만 명으로 65만 명 증가할 것으로 예상된다. Optum Rx는 2024년 1,300억 달러 이상에서 2025년 약 1,460억 달러로 성장할 것이며, 기록적인 750개의 신규 고객을 맞이했다. Optum Insight는 2024년 190억 달러에서 2025년 220억 달러에 접근할 것으로 예상되며, 350억 달러의 백로그를 보유하고 있다.
UnitedHealthcare는 2024년 3,000억 달러에 접근한 연간 매출에서 2025년 3,400억 달러에 접근할 것으로 예상되며, 상업 및 공공 부문 모두에서 균형 잡힌 최대 190만 명의 추가 인원을 서비스할 것으로 성장한다. Medicare Advantage에서는 최대 80만 명의 성장을 예상하며, 국내 상업 제공 상품에서도 특히 자가 자금 조달 제공 상품에서 강력한 성장을 예상한다.
회사의 성장하는 사업은 상당한 재무 역량과 강력한 대차대조표에 의해 지원되고 지원한다. 2024년에 회사는 미래를 위해 구축하는 데 도움이 되도록 성장 자본으로 거의 170억 달러를 배치했으며, 더 많은 사람들에게 더 포괄적으로 서비스할 수 있는 역량을 더욱 강화했다. 또한 배당금과 자사주 매입을 통해 160억 달러 이상을 주주에게 환원했다.
2025년에는 운영 현금 흐름이 330억 달러에 접근할 것으로 예상되며, 이는 순이익의 1.2배다. 회사는 성장 자본을 계속 배치할 것이며, 12월에 설명한 대로 주주에게 환원하는 데 계속 전념할 것이다. 성장 자본 배치 노력은 2년, 4년 또는 심지어 6년에 걸쳐 가장 큰 이익을 제공하며, 새로운 역량이 기업 전체와 그 너머에서 확장되고 배치됨에 따라 그렇다.
Andrew Witty는 회사가 장기 13%-16% 성장 목표에 대해 확고히 전념하고 있다고 재확인했다. 이는 회사가 가진 기회와 역량을 모두 반영하는 목표다. 2025년 이후를 내다보면서, 회사는 가치 기반 케어와 소비자 지향적 노력에 대한 초점을 통해 의료 시스템에 계속 가치를 추가할 수 있는 능력에 자신감을 가지고 있으며, 이는 미국이 마땅히 받아야 할 의료 시스템을 구축하는 데 도움이 된다.
회사의 강력한 연초 실적은 지난달 공유한 성장 목표를 강화하며, 광범위한 성장 동인, 운영 우수성, 전략적 자본 배치로 뒷받침된다. 조직의 강점은 사람들의 회복력과 다른 사람들을 돕는 것보다 더 높은 소명은 없으며, 인간 조건에 의료보다 더 중요한 것은 없다는 근본적인 믿음에 있다.
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A.J. Rice는 4분기 비용 추세와 MLR에 대해 질문했다. 4분기에는 컨센서스 예상 대비 변동성이 있었으며, 생각보다 약간 컸다. 비용 항목이 연중 내내 본 것과 유사해 보이지만, 그 추세의 강도에 변화가 있었는지, 그리고 결과에 영향을 미친 비정상적인 항목이 있었는지 물었다. 또한 2025년 MLR 전망에 대한 자신감이 있는지 확인했다.
Andrew Witty는 4분기에 본 것이 2025년에 대한 회사의 관점을 바꾸는 것은 없다고 확인했다. 회사는 2025년 가격 책정에 대해 매우 좋은 느낌을 받고 있으며, 성장 측면에서 믹스가 어떻게 들어왔는지에 대해서도 정말 좋은 느낌을 받고 있다. 이것이 2024년과의 큰 차이다. 그리고 4분기에 2025년으로 들어가는 관점에 대한 도전을 나타낸다고 믿는 것은 정말 보지 못했다.
John Rex는 3분기 콜에서 언급한 항목들, 즉 병원 코딩 강도와 보고 있던 전문 처방 추세가 4분기에도 3분기에 본 것과 매우 일치했다고 설명했다. 그 안에서 가속화를 보지 못했고, 그 추세에서 안정화를 보고 있다. 이전에 본 수준에서 말하면, 그것이 계속될 것으로 예상한다. 그 전문 처방, 그 추세는 2025년 전망에서 예상한 것이었다. 3분기에 언급했듯이, 그것은 단지 2024년에 예상보다 빠르게 움직인 것이었다. 그러나 보고 있는 수준과 2025년에 어떻게 예상했는지 측면에서 그것에 대해 매우 좋은 느낌을 받고 있다.
Rex는 4분기의 순차적 움직임에서 약 80-90bp를 수익 효과 범주에 넣을 것이라고 언급했다. 여기에는 그룹 MA 환급금과 같은 일부 요소가 포함될 수 있으며, 연중 강력한 성과를 보인 회사가 분기에 그것들을 반영했다. 독감 RSV 영향은 전형적인 계절적 영향으로 분기에 약 50-60bp였다. 나머지 움직임은 거의 예상된 계절적 영향의 영역에 있다고 생각하면 된다.
Josh Raskin은 Optum Health 세그먼트에 대해 질문했다. 소비자 수가 약 400만 명 감소했고, 마진에 눈에 띄는 하락이 있었다. 이것이 UHC 측면에서 방금 언급한 MA 리베이트와도 관련이 있는지 궁금해했다.
John Rex는 소비자 수와 그 영향 측면에서 이것이 진행 중인 일부 전략적 이니셔티브의 범주에 속한다고 설명했다. 회사가 강조를 덜 하는 일부 요소에 대해 생각해보면, 강조를 덜 한 영역 중 하나가 긴급 치료다. 회사는 이제 이를 다르게 접근하고 있다. 독립형 긴급 치료가 중요한 요소였던 시기가 있었다. 그러나 시장에서 더 많은 지리적 밀도를 개발하기 시작하면, 클리닉 중 하나가 시간 외 존재감을 갖도록 하고 그것에 집중함으로써 환자들을 더 잘 서비스할 수 있다.
Dr. Amar Desai는 V28 이후 회사가 직접 환자 참여 및 의료 관리를 포함하여 사업을 재편하기 위한 다년 계획을 실행하고 있으며, 사업을 통합하여 운영 비용 효율성을 제공하고 있다고 설명했다. 분기를 살펴보면, 레거시 계약의 구조 조정 및 정제를 포함하여 여러 계획된 조치를 취했으며, 이는 연도에 일회성 영향을 미쳤다. 회원 믹스 변경이 있었으며, 임상 품질 및 Stars 프로그램을 중심으로 분기에 일부 투자를 했으며, 2025년에 들어오는 새로운 회원을 위한 온보딩도 진행했다.
그러나 2025년으로 들어가는 위치에 대해 매우 좋은 느낌을 받고 있다. AEP 성장이 강력했으며, 케어 제공 조직 전반에 걸쳐 매우 강력한 유지율을 보였다. 또한 2년차에 접어들면서 V28에 대한 더 나은 이해를 가지고 있다. 이러한 진전과 함께 지불자 관계 및 계약이 연도에 진화했다. 2025년으로 들어가면서 더 유리한 위치에 있다.
Lisa Gill은 PBM 개혁에 대해 질문했다. 2025년에 어느 시점에서 개혁이 있을 것이라는 큰 북소리가 있는 것 같다. 이것이 사업에 무엇을 의미하는지, 그리고 의회를 교육하는 추가적인 방법이 있는지 물었다. 의회가 이것을 보는 방식과 PBM이 실제로 하는 것 사이에 매우 큰 단절이 있는 것 같기 때문이다.
Andrew Witty는 미국의 약가가 너무 높다는 것을 분명히 했다. 이것은 첫 번째가 아니며, 지난 몇 년간 United의 누구라도 그러한 코멘트를 한 것을 들었을 것이다. 문제는 PBM이 실제로 제약회사가 가격을 설정하기로 선택한 후 제약회사에게 책임을 묻는 시스템 전반에 걸친 유일한 효과적인 메커니즘이라는 것이다. 그리고 제약회사는 매년 그 가격을 인플레이션할 자유도 있다.
PBM은 고용주, 노조, 주정부를 대신하여 협상하여 이러한 가격을 낮추려고 노력한다. 그러나 그 안에서 Lisa, 사람들이 진정으로 이해해야 할 첫 번째 것이 있다. PBM은 궁극적인 지불자를 대신하여 행동한다. 그들은 궁극적으로 그들이 지원하는 조직의 수혜자인 환자, 소비자를 위한 약의 궁극적인 비용을 일반적으로 인수하는 사람들이기 때문이다.
Witty는 오늘 아침 회사가 PBM에서 협상한 모든 리베이트의 전체 100% 패스스루를 지불자, 주정부 또는 노조에게 다시 전달하는 것에 전념하고 있다고 발표했다. 지금 이미 그 중 98%를 통과시켰다. 그러나 불행히도 그것조차도, 그 고객들이 그렇게 지불하기를 원하기 때문에 보유하는 작은 잔여분이 시스템이 제대로 작동하지 않는다고 주장할 변명을 제공하기에 충분하다. 오늘 그 변명을 테이블에서 치우고 있다.
Stephen Baxter는 2026년 Medicare Advantage 사전 통지에 대한 초기 관점을 공유할 수 있는지 물었다. 격려할 만한 것이나 사전에서 최종으로 진행하면서 잠재적인 우려 영역이 있는지 궁금해했다. 또한 이러한 요율에 포함된 상환이 2024년에 본 상승된 비용 추세를 여전히 반영하지 않는다고 많은 사람들이 생각하는 것 같은지, 올바른 방향으로 한 걸음 나아갔다 하더라도, 이것이 회사가 공유하는 관점인지 물었다.
Tim Noel은 이러한 요율이 현재 이 시점에서 예비적이며 4월까지 확정되지 않을 것이라고 응답했다. 따라서 그 요소에 대해 추측을 시작하는 것은 아마 그다지 생산적이지 않을 것이다. 회사는 이 항목뿐만 아니라 Medicare Advantage 프로그램과 관련된 여러 다른 항목에 대해 새 행정부와 참여하기를 매우 기대하고 있다고 말했다.
Andrew Witty는 가장 중요한 것은 이것이 모두 합리적이라는 것이라고 추가했다. 회고적으로 추세가 무엇이었는지 파악하는 것은 어렵지 않다. 회사는 다음 몇 사이클 동안 지난 몇 년 동안 그렇지 않았던 방식으로 그것이 반영되는 것을 보기를 희망한다. 회사에게 정말 중요한 요소는 그것이다. 단순히 합리적일 뿐이다. Medicaid에서 주정부를 보면 그런 종류의 합리적인 행동을 볼 수 있다. 회사는 그것이 개선되는 것을 보았다. 그것에 대한 역사적인 오프셋 지연이 있었다는 것을 매우 명확히 했다. 그것은 놀랍지 않다. 그것은 2024년에 본 것처럼 일부 불연속성을 만들 수 있다. 이 모든 것의 밑바탕에는 주정부로부터 합리적인 이해와 참여를 본다.
Justin Lake는 Medicare Advantage 수익 조정에 대해 후속 질문을 했다. 분기의 MLR이 예상보다 높게 나왔다는 점을 감안할 때, 이것이 놀라운 일이었을 수 있다. 고용주 세그먼트의 규모를 감안할 때, 이 조정이 연간 수익의 5% 이상과 같이 꽤 크게 느껴진다. 어떤 메커니즘이 작동하는지에 대해 더 많은 색상을 제공할 수 있는지, 왜 이것이 놀라운 일이었을지, 그리고 어떤 기간과 관련이 있는지 물었다.
그의 실제 질문은 MA 성장에 대한 것이었다. AEP 동안 무엇을 보았는지, 8% 성장 기대치 중 AEP에서 얼마나 나올 것으로 예상하는지, 그리고 여전히 업계 성장이 중간 한 자릿수라고 보는지 궁금해했다.
John Rex는 MA 그룹 고객 환급금이 그 요소 중 하나였다고 설명했다. 확실히 비경상 수익 영향을 모두 넣는 몇 가지 다른 조정이 실행되고 있었다. 놀라운 것인지 아닌지 측면에서, 아마도 1년 전에 의료 케어 비율 및 수익 등에 대한 기대치 측면에서 설정했을 때 예상하지 못했을 것이다. 그러나 지난 동안 어디에 있었는지 측면에서 놀라운 일은 아니다.
Bobby Hunter는 AEP 결과 측면에서 회사가 거기서 일이 어떻게 전개되었는지에 대해 매우 기뻐한다고 응답했다. 기대치와 매우 일치했다. 그리고 회사가 전달한 최대 80만의 전체 연도 MA 성장 목표를 달성하는 궤도에 올려놓는다. 2025년 판매 변경으로 인해 전체 연도 성장의 50% 이상이 AEP에서 나올 것으로 예상한다는 것을 기억하는 것이 정말 중요하다.
성장 자체에 대한 몇 가지 하이라이트를 제공하자면, 제품과 지역에 걸쳐 정말 균형적이고 다각화된 성장을 보고 있다. 특히 HMO 및 완전 듀얼 플랜 제공 상품 내에서 정말 좋은 강점을 보이고 있다. John은 또한 유지율이 기록에 가까운 수준으로 수행되고 있다고 언급했으며, 이는 소비자에게 제공하는 가치에 대한 훌륭한 증거다.
Lance Wilkes는 장기 투자자들에게 걸려 있는 것 중 하나인 고객 만족도 수준에 대해 이야기할 수 있는지 물었다. 측정하기 어렵다는 것을 알지만, NPS 및 기타 메트릭이 회사가 살펴보는 것이라는 것을 안다. 이러한 종류의 측정에서 불만의 주요 원인으로 인식하는 것에 대해 이야기할 수 있는지, 그리고 전략과 우선순위 중 일부는 무엇인지 물었다.
Andrew Witty는 회사의 핵심과 미션을 보면, 모든 사람을 위해 의료 시스템을 개선하려는 것이라고 응답했다. 그리고 그것은 비용을 줄이고 더 저렴하게 만드는 것뿐만 아니라 접근하기 쉽게, 덜 복잡하게, 덜 혼란스럽게 만드는 것에 관한 것이다. 개회사에서 말했듯이, 회사는 그 점에서 여전히 해야 할 일이 많다는 것을 인식하고 있다.
청구와 같은 일부 영역에서 사람들이 청구 처리에 얼마나 걸리는지 또는 그 안에서 발생하는 약간의 혼란에 대해 좌절하는 곳은 회사가 개선하기 위해 계속 열심히 일해야 하는 핵심 영역이다. 청구 전반을 보면, 청구의 0.5% 미만이 궁극적으로 임상적 이유로 거부된다. 어떤 이유로든 안전하거나 효과적인 치료 옵션으로 간주되지 않기 때문이다. 그러나 우리 모두는 그 단계에 도달하기 전에 프로세스에서 보류되는 다른 청구가 있다는 것을 안다.
이제 보류되는 청구의 압도적인 대다수는 잘못된 회사로 보내졌거나, 올바른 정보가 없거나, 환자가 올바른 급여를 받지 못했기 때문에 보류된다. 이제 그것은 모두 기술과 업계 전반에 걸친 더 표준화된 접근 방식을 통해 처리될 수 있다. 회사는 모든 사람을 위해 전체 부문에 걸쳐 이것을 해결하기 위해 조직 전반에 걸쳐 훨씬 더 높아진 에너지와 참여를 경험하고 있다고 말하게 되어 매우 기쁘다.
Witty의 견해로는 잘못된 곳으로 가서 다시 제출해야 하는 모든 청구의 아마도 85% 이상이 실시간 처리의 채택, 표준화된 접근 방식, 표준화된 접수 메커니즘으로 모두 피할 수 있다. 그것이 회사가 집중해야 할 핵심 영역이다. 회사는 그것을 암시했다. Medicare Advantage 개선을 중심으로 매우 가까운 노력을 언급했다. 그것은 첫 번째 단계 중 하나일 뿐이다.
David Windley는 SG&A에 대해 질문했다. 포트폴리오 변경을 무시하면, 정상 과정 SG&A 개선이라고 부를 수 있는 2024년 효율성 개선이 여전히 상당했다. 가이던스에 따라 2025년에도 또 다른 단계적 감소가 필요하다. 이 두 가지 모두 역사적 기준에 비해 중요하다. 그 효율성의 원천에 대해 이야기할 수 있는지, 아마도 이야기한 AI 및 일부 기술에 대한 고개를 끄덕일 수 있지만, 그 절감의 원천과 추출하고 있는 절감의 내구성에 대해 물었다.
John Rex는 Andrew가 몇 분 전에 제공한 논평의 방향에 따라 그러한 절감의 원천이 디지털 채택에 의해 주도된다고 설명했다. 회사는 UnitedHealth Group 전반에 걸쳐 거의 1억 5천만 명의 사람들을 서비스한다. 이러한 경험을 더 부드럽고, 간단하고, 빠르게 만들기 위해 노력하면서, 이는 디지털 채택에 의해 주도되고 있다. 고객 서비스 담당자가 고객이 전화를 걸어야 할 경우 전화를 받을 때 훨씬 더 많은 정보를 가지고 있으며, 고객이 겪고 있거나 겪었던 좌절이나 경험에 대한 훨씬 더 깊은 통찰력을 가지고 있어 근본 원인에 훨씬 더 빠르게 도달할 수 있다.
내구성에 대한 중요한 질문을 할 때, 회사가 보는 기회 측면에서 매우 초기 단계라고 말하고 싶다. 지금 하고 있는 일은 회사가 이것을 어디로 가져갈 수 있고 보고 있는 기회 측면에서 초기 표면 긁기와 같다고 느낀다.
Sandeep Dadlani는 회사의 AI, 디지털 자동화, 일반적으로 현대화 의제가 시스템에서 행정적이고 단순한 작업을 제거하고 소비자 경험을 개선하는 데 크게 초점을 맞추고 있다고 추가했다. 이미 주목한 몇 가지 예는 콜 센터 노력을 중심으로 이루어졌다. Andrew가 방금 언급했듯이, 작년에 비해 동일한 소비자 기반에 대해 10% 적은 전화를 받았다. 그리고 아직 이것을 완전히 확장하지도 않았다.
Scott Fidel은 2024년에 본 비정상적인 패턴과 2025년에 영향을 미칠 Medicaid 마진 및 MLR 및 일부 이용 패턴의 순서를 생각할 때 도움이 되기를 희망한다고 말했다. 2025년에 2024년에 비해 다를 수 있는 EPS 계절성에 대한 코멘트와 전체 연도에 대해 제공한 가이던스 주변에서 약간 다른 패턴을 가질 수 있다고 생각하는 MLR 순서에 대해 도움을 줄 수 있는지 물었다.
John Rex는 계절성 측면에서, 상반기, 하반기를 수익 진행을 위한 상대적으로 균형 잡힌 것으로 생각하라고 응답했다. 의료 케어 비율 및 그러한 요소에 대해 생각하는 측면에서, 먼저 중간점에서 전체 연도 케어 비율이 86.5%가 될 것이라는 관점으로 시작한다. 앞서 언급했듯이 상승된 2024년 수준보다 약 100bp 높다. 그리고 2024년에 여러 개별 항목이 포함되었다는 것을 방금 논의했다.
그 안에서 분기별 패턴은 1분기가 그 중간점 아래이고 4분기가 중간점 위에 있고 연중으로 추세가 올라가는 익숙한 모습을 보일 것이다. 그리고 연도 내에서 패턴은 익숙하다. 따라서 그것이 패턴을 통해 생각할 요소가 될 것이다. 경사는 물론 밖에 있는 Part D 변경 중 일부에 의해 약간 영향을 받는다. 따라서 그것의 경사도 그것에 의해 약간 영향을 받을 것이다. 이것들이 핵심 요소가 될 것이다.
Sarah James는 MLR에 대해 계속 질문했다. John이 언급한 구성 요소의 영향 중 일부를 크기로 조정하여 2024-2025를 연결하는 데 도움을 줄 수 있는지, 예를 들어 IRA 대 핵심 추세에 대한 가정과 요율이나 MA 그룹 환급금의 비반복과 같은 오프셋에 대해 물었다.
John Rex는 여기서 언급할 큰 요소로 확실히 IRA 영향, 서비스하는 사람들의 믹스가 있다고 응답했다. 물론 공공 부문 플랜보다 더 많은 사람들을 서비스하고 있다. 그것은 일종의 정상적인 과정 요소다. 그리고 물론 CMS 자금 조달 요율 감소의 2년차가 있다.
아마도 다른 방향으로 가는 요소는 확실히 사이버 및 남미 영향일 것이다. 회사는 그것들의 크기를 측정한다. 2024년에 약 30bp로 생각하면 된다. 거기에 있는 추세 affordability 및 기타 이니셔티브 중 일부도 있다. 그리고 앞서 언급했듯이, 나갈 때 케어 활동 환경에 대한 적절히 신중한 관점을 취하는 것도 있다.
Joanna Gajuk은 2024년 뒤에 있는 MLR에 대한 논의 중에 나오지 않았을 수 있는 것, 그리고 2025년 전망에 대해 질문했다. Medicare Advantage 사업의 마진에 대해 이야기할 수 있는지 물었다. 2028년의 2년차 등을 인정하지만, 그 특정 사업의 마진이 목표 마진 대비 2024년에 어떠했는지, 그리고 2025년에 마진이 전년 대비 개선될 것으로 예상하는지 물었다.
Tim Noel은 Medicare Advantage에 대한 장기 계획 접근 방식을 생각할 때 목표 마진 관점에서 일관성을 유지한다고 응답했다. 그리고 그것은 다른 어떤 해와 마찬가지로 2025년을 생각할 때 변하지 않는다. 이는 좋은 일인데, 순차적인 어떤 해에 대한 전망을 생각할 때 많은 가격 책정 캐치업에 참여할 필요가 없고 서비스하는 사람들과 미래에 회사를 선택하기를 원할 수 있는 잠재 고객을 위한 안정성에 실제로 집중할 수 있기 때문이다. 따라서 여기서 정말 많은 변화는 없으며, 이전에 생각했던 것과 매우 일관적이다.
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UnitedHealth Group의 2024년 실적은 조직의 회복력과 적응력을 명확히 보여준다. 회사는 Medicare 요율 인하로 인한 약 50억 달러의 영향, Change Healthcare 사이버 공격으로 인한 약 10억 달러의 비용, 그리고 기타 예상치 못한 역풍에도 불구하고 2023년 11월에 제시한 가이던스 범위 내에서 실적을 달성했다. 이는 총 약 60억 달러의 예상치 못한 영향을 관리하면서도 목표를 달성한 것이다.
이러한 성과는 단순히 운이 좋았거나 일회성 이벤트가 아니다. John Rex CFO가 강조했듯이, "예상치 못한 상황 속에서도 서비스하는 사람들과 투자자들에게 약속을 이행하는 것은 이 기업의 지속적인 특성"이다. 이는 회사가 단기적 도전에 대응하면서도 장기적 전략을 유지할 수 있는 능력을 가지고 있음을 의미한다.
투자자 관점에서, 이는 회사가 외부 충격에 대한 강력한 버퍼를 가지고 있으며, 경영진이 위기 상황에서도 효과적으로 대응할 수 있다는 신뢰를 제공한다. 또한 회사는 단순히 현재 상황을 관리하는 것을 넘어 미래를 위한 투자를 계속했다. 2024년 동안 약 170억 달러를 성장 자본으로 배치했으며, 동시에 160억 달러 이상을 주주에게 환원했다.
특히 주목할 만한 것은 운영비용 비율이 전년 대비 약 150bp 개선되었다는 점이다. 이는 사업 포트폴리오 최적화와 AI 기반 운영 효율성 개선의 조합으로 달성되었다. 회사는 이것이 아직 "초기 단계"라고 강조하며, 향후 더 많은 개선 여지가 있음을 시사했다. 이는 장기적으로 마진 확대 가능성을 의미한다.
2024년의 가장 큰 도전 중 하나는 예상과 다른 회원 믹스였다. Medicare Advantage 시장의 비정상적인 급여 설계로 인해 회사가 예상만큼 성장하지 못했고, 결과적으로 고위험 회원 비중이 높아졌다. 이것이 MLR 상승의 약 70% 중 하나의 주요 요인이었다. 그러나 2025년은 완전히 다른 상황이다.
2025년 AEP 결과는 매우 긍정적이었다. 회사는 개인, 그룹, 특별 요구 제공 상품에서 최대 80만 명의 성장을 예상한다. Bobby Hunter가 강조한 바와 같이, 이는 "균형적이고 다각화된 성장"이며, 특히 HMO와 완전 듀얼 플랜에서 강력한 성장을 보이고 있다. HMO 스타일의 더 관리된 제공 상품은 "소비자에게 강력한 가치를 제공하고, 의사를 위한 효과적인 케어 도구를 제공하며, 더 예측 가능한 성과"를 제공한다.
더욱 인상적인 것은 유지율이 기록에 가까운 수준이며, 이전에 회사를 떠났던 회원 중 올해 돌아오는 회원이 작년에 비해 약 3배 증가했다는 점이다. 이는 회사의 서비스 품질과 가치 제안에 대한 강력한 증거다. 또한 "강력한 유지율과 많은 돌아오는 소비자와 함께, 회사는 서비스할 사람들의 케어 요구에 대한 매우 정보에 입각한 통찰력으로 한 해를 시작"한다.
투자자에게 이것이 의미하는 바는 명확하다. 2025년의 회원 믹스는 2024년보다 훨씬 유리하며, 이는 더 예측 가능한 MLR과 잠재적으로 더 나은 수익성으로 이어질 수 있다. John Rex는 "2025년 전망이 2024년에 본 것과 동등한 케어 활동에 대한 관점을 포함하며, 심지어 연말에 경험한 케어 활동까지도 포함한다"고 명확히 했다. 이는 보수적인 가정이며, 믹스 개선을 고려하면 상승 여력이 있을 수 있다.
UnitedHealth의 PBM 사업에 대한 접근 방식은 중요한 전환점을 나타낸다. 회사는 2028년까지 리베이트의 100% 패스스루를 약속함으로써, 제약회사와 정책입안자들의 공격에 대해 방어적인 입장에서 공세적인 입장으로 전환하고 있다. 현재 98% 패스스루에서 100%로의 이동은 수치적으로는 작지만, 상징적으로는 매우 크다.
Andrew Witty의 설명은 명확하다: "현재 2%의 잔여분조차도 시스템이 제대로 작동하지 않는다고 주장할 변명을 제공하기에 충분하다. 우리는 오늘 그 변명을 테이블에서 치우고 있다." 이는 단순히 비즈니스 모델의 작은 조정이 아니라, 정치적 및 규제적 위험을 선제적으로 관리하는 전략적 움직임이다.
더 중요한 것은 Witty가 약가 논쟁의 틀을 재구성하려는 노력이다. 그는 반복적으로 강조했다: "미국의 약가는 de novo 너무 높게 설정되어 있다", "가격, 이용률이 아닌 것이 시스템 비용을 높이는 주된 요인이다", 그리고 "PBM은 제약회사가 가격을 설정한 후 제약회사에게 책임을 묻는 유일한 효과적인 메커니즘이다". 이는 논쟁을 PBM의 역할에서 제약회사의 가격 책정으로 전환하려는 의도적인 노력이다.
투자자에게 이것이 의미하는 바는 복합적이다. 단기적으로 100% 패스스루로의 전환은 Optum Rx의 마진에 약간의 압력을 가할 수 있다. 그러나 회사는 이미 98%를 패스스루하고 있으므로 영향은 제한적일 것이다. 장기적으로, 이 움직임은 PBM 사업에 대한 규제적 위험을 크게 줄일 수 있으며, 이는 가치 평가 배수에 긍정적일 수 있다. 또한 회사의 PBM 사업이 750개의 신규 고객을 맞이하고 98%를 초과하는 유지율을 달성했다는 사실은 고객들이 제공하는 가치를 인식하고 있음을 보여준다.
많은 회사들이 "디지털 전환"에 대해 이야기하지만, UnitedHealth는 구체적이고 측정 가능한 결과를 제시하고 있다. 숫자는 인상적이다: UHC 모바일 앱 방문 전년 대비 66% 증가, 앱 등록 거의 100% 증가, 전체 UHC 디지털 참여 약 33% 증가, 그리고 회원의 약 10% 적은 수가 전화를 걸고 있다.
이것이 단순히 사용자 경험 개선이 아니라 실질적인 비용 절감으로 이어지고 있다는 것이 중요하다. Optum Rx는 160만 명의 신규 소비자를 전년 대비 3분의 1 적은 비용으로 온보딩할 수 있었다. 이는 직접적으로 운영비용 비율 개선으로 이어졌으며, 2024년 전년 대비 약 150bp 개선의 절반이 운영 효율성 개선에서 나왔다.
더욱 흥미로운 것은 경영진이 이것이 아직 "초기 단계"라고 반복적으로 강조한다는 점이다. John Rex는 "실제로 하고 있는 일에 비해 매우 초기 단계라고 느낀다. 기술 팀과 함께 작업하면서 그들이 달성하고 있는 것을 보면, 기회의 표면을 긁고 있을 뿐"이라고 말했다. CTO Sandeep Dadlani는 2025년에 "더 매력적인 소비자 경험, 제공자 및 임상의를 위한 문서 및 요약 지원, 그리고 솔직히 전체 의료 경험에서 모든 서류 작업을 디지털화"하는 데 초점을 맞출 것이라고 설명했다.
투자자에게 이것이 의미하는 바는 명확하다. 디지털 전환은 단순히 비용 절감 이상의 의미가 있다. 그것은 고객 만족도를 높이고, 유지율을 개선하며, 경쟁 우위를 강화한다. Lance Wilkes의 고객 만족도에 대한 질문에 대한 Witty의 응답은 이를 명확히 했다. 회사는 청구 처리를 간소화하고, 실시간 처리를 채택하며, 표준화된 접근 방식을 구현함으로써 "아마도 85% 이상의 청구가 피할 수 있다"고 믿고 있다. 이는 고객 경험을 크게 개선할 뿐만 아니라 상당한 비용 절감으로 이어질 것이다.
Optum Health는 2025년 약 540만 명의 가치 기반 케어 환자를 서비스할 것으로 예상되며, 이는 2024년 대비 65만 명 증가한 수치다. 그러나 John Rex가 강조했듯이, "현재 위치가 견고한 기반을 제공하지만, 궁극적으로 가치 기반 케어의 혜택을 받을 수 있는 수억 명의 환자 중 작은 부분에 불과하다." 이는 향후 수십 년간의 성장 기회를 의미한다.
회사는 가치 기반 케어를 "미션의 가장 완전한 표현"으로 본다. Andrew Witty가 말했듯이, "오래된 활동 기반 수가제 시스템은 의료 시스템이 사람들을 위해 더 잘 작동하도록 돕지 못할 것이다. 가치 기반 케어는 결과 기반이며, 프로세스, 행동, 인센티브를 조정하여 사람들이 아플 때만 보는 것이 아니라 애초에 건강하게 유지하도록 돕는다."
구체적인 결과도 인상적이다. "만성 질환이 있는 Medicare Advantage 환자가 가정 케어 방문을 받으면 방문 빈도가 낮아지고, 입원 횟수가 줄어들며, 건강 결과가 향상되고, 경험이 더 좋아지며, 동시에 의료 시스템에 수십억 달러를 절약한다." "가정 내 환자 방문의 4분의 3 이상이 90일 이내에 1차 진료 방문으로 이어진다."
Dr. Amar Desai는 2024년 "가치 기반 환자의 85%가 참여했으며, 가장 높은 위험 환자 중 90%가 참여했다. 그리고 다시 이것은 우리에게 최고의 환자 참여이며, 시간이 지남에 따라 가치 기반 코호트의 성숙을 위한 기반"이라고 강조했다. 이는 장기적으로 더 나은 임상 결과와 더 나은 경제성으로 이어질 것이다.
투자자에게 이것이 의미하는 바는 Optum Health가 단순히 의사 진료소를 운영하는 것이 아니라, 의료 제공의 근본적인 패러다임을 변화시키고 있다는 것이다. 이는 장기적으로 지속 가능한 경쟁 우위를 제공하며, Medicare Advantage와의 시너지를 통해 전체 비즈니스 모델을 강화한다. 회사가 현재 서비스하는 540만 명이 "수억 명"의 잠재 시장 중 작은 부분에 불과하다는 점을 고려하면, 성장 활주로는 매우 길다.
UnitedHealth의 2025년 가이던스는 여러 측면에서 보수적으로 보인다. John Rex는 명확히 했다: "2025년 전망이 2024년에 본 것과 동등한 케어 활동에 대한 관점을 포함하며, 심지어 연말에 경험한 케어 활동까지도 포함한다." 이는 회사가 2024년 4분기에 경험한 상승된 이용률 수준이 2025년 내내 지속될 것이라고 가정하고 있다는 의미다.
그러나 회사는 2025년에 여러 개선 요인을 가지고 있다. 첫째, 회원 믹스가 크게 개선되었다. HMO와 완전 듀얼 플랜에서의 강력한 성장, 기록에 가까운 유지율, 그리고 돌아오는 회원의 3배 증가는 모두 더 예측 가능하고 관리 가능한 회원 기반을 의미한다. 둘째, Medicaid에서 "사람들의 건강 상태와 주정부 요율 간의 격차가 연중에 좁아지는 것을 볼 수 있다." 이는 2024년의 주요 역풍 중 하나가 완화될 것임을 의미한다.
셋째, 운영 효율성이 계속 개선되고 있으며, 이는 아직 "초기 단계"다. AI 기반 이니셔티브의 영향이 확대되면서 운영비용 비율은 2025년에도 더욱 개선될 것으로 예상된다. 넷째, 디지털 참여가 가속화되고 있으며, 이는 비용을 낮추면서도 고객 만족도를 높이는 선순환을 만든다.
또한 회사는 일부 일회성 항목들을 2024년에 경험했다. 사이버 공격과 남미 사업 영향이 2024년 MLR에 약 30bp의 영향을 미쳤으며, 이는 2025년에 반복되지 않을 것이다. 그룹 MA 환급금과 같은 수익 효과 항목들도 4분기에 약 80-90bp의 영향을 미쳤으며, 이는 비경상적인 것이다.
투자자에게 이것이 의미하는 바는 회사가 2025년 가이던스를 달성하거나 초과할 가능성이 높다는 것이다. 특히 믹스 개선, Medicaid 요율 캐치업, 그리고 운영 효율성 개선이 예상보다 빠르게 실현되면, 상승 여력이 있을 수 있다. 회사가 장기 13%-16% 성장 목표를 재확인했다는 점도 경영진의 자신감을 보여준다. Andrew Witty는 "2025년 이후를 내다보면서, 우리는 가치 기반 케어와 소비자 지향적 노력에 대한 초점을 통해 의료 시스템에 계속 가치를 추가할 수 있는 능력에 자신감을 가지고 있다"고 말했다.