📞 Visa Inc Q1 FY2025 컨콜 요약

**일자**: 2025년 1월 30일

FY2025 Q1: 2024년 10월 ~ 12월

1. 실적 요약

주요 성장 엔진 (상수달러)

• Consumer Payments: 견조한 결제량, 국경간 거래 증가
• New Flows: +19% (Visa Direct, 상업 국경간)
• Value-Added Services (VAS): +18% ($2.4B)

2. 핵심 메시지

1. 휴가철 강세로 실적 개선: 미국 소비자 휴가 지출(11/1~12/31)이 상위 중간 한자릿수 성장. 소매, 여행, 엔터테인먼트 등 재량 카테고리 강세. 미국 결제량 7% 성장(Q4 5% → Q1 7%)으로 가속화.

1. 국경간 거래 모멘텀 확대: 국경간 거래 16% 성장(Q4 13% → Q1 16%). 이커머스와 여행 모두 16% 성장. 유럽·아태 여행 및 고객 포트폴리오 호조. 강달러가 미국 아웃바운드 여행·이커머스 지원.

1. 토큰화·Tap 확산 가속: Visa 토큰 125억 개(+44% YoY), Tap-to-Pay 침투율 74%(일본 44%, 아르헨티나 78%, 미국 57%). Tap-to-Add 거의 60% 미국 카드 라이브. Tap-to-Phone 118개 시장, 거래건수 3배 증가.

1. VAS·신규 플로우 견조 성장: VAS 매출 18% 성장(컨설팅·마케팅, 발급 솔루션, 리스크 솔루션 주도). Visa Direct 100억 거래 돌파(연간), Q1 30억 거래. Featurespace 인수 완료, PIX 파일럿 진행 중.

1. 2026 Investor Day 예고: 2월 Investor Day에서 전략 및 미래 성장 계획 공유 예정. 5년 전 대비 분기 거래량 $3T → $4T 성장, CEMEA·LAC 디지털결제 비중 60% 돌파.

3. 사업부별 하이라이트

Consumer Payments

• 자격증명: 47억 개(+7% YoY), 토큰 125억 개(+44% YoY)
• 주요 거래:
• 중국: ICBC(세계 최대 은행) 갱신
• 인도: ICICI, SBI Card, Kotak Mahindra 신용·직불 갱신
• 아르헨티나·우루과이: Santander, BAC 갱신 및 확대
• 유럽: BNP Paribas 범유럽 갱신
• 방글라데시: Dutch-Bangla Bank 600만 카드 전환
• 코브랜드: 인도 Times Black ICICI, HSBC Taj; 사우디 Al Rajhi-Marriott; 브라질 Casas Bahia 등

New Flows (상수달러 +19%)

• Visa Direct: 100억 거래 돌파, Q1 30억 거래. X Money 파트너십(6억 MAU P2P 자금이체), OnePay, Banco Pichincha(에콰도르 송금) 계약
• 상업: 상업 거래량 +6% (상수달러). DoorDash 가상 상업 신용카드, iFood Pago(브라질), Airwallex 갱신 및 확대

Value-Added Services (+18% 상수달러)

• CyberSource: eMerchantPay, NeoNet, Bancard, Fiserv 제휴 확대
• 리스크: Visa Protect for A2A, 브라질 PIX 파일럿(거래의 20% 대표), Featurespace 인수 완료
• 자문: Al Rajhi Bank 리스크·디지털 분석 확대

4. 가이던스

Q2 FY2025 전망

• 조정 순매출 성장: 상위 한자릿수 ~ 하위 두자릿수 (Q1 대비 주요 차이는 윤년 랩핑)
• 조정 영업비용 성장: 상위 한자릿수 ~ 하위 두자릿수
• 세율: 약 17.5%
• 조정 EPS 성장: 상위 한자릿수
• 인수 영향: 순매출 최소, 영업비용 +1.5%p, EPS -0.5%p

연간 FY2025 전망 (상향 조정)

• 조정 순매출 성장: 하위 두자릿수 (기존 유지, 상향 반영)
• 세율: 17.5~18% (기존 대비 하향)
• 조정 EPS 성장: 하위 10대 (상향 조정)
• 인수 영향: 순매출 최소, 영업비용 +1%p, EPS -0.5%p

1월 28일까지 Q2 초반 트렌드

• 미국 결제량: +8% (직불 +9%, 신용 +7%)
• 처리 거래: +11%
• 국경간 거래(유럽내 제외, 상수달러): +17% (여행 +17%, 이커머스 +16%)

5. Q&A 핵심

1. 실적 개선 전망 가정: Q1 강세 반영, 하반기 업데이트는 점차 제공. 국경간 16%, 미국 7% 성장 등 견조한 드라이버.

1. 휴가철 가속화 요인: 미국 휴가 소매 지출 전년 대비 수포인트 높음. 이커머스 비중 증가, 재량 카테고리(소매·여행·엔터) 강세. Reg II 랩핑도 미국 성장 일부 기여.

1. 인센티브 증가 배경: Q1 인센티브 13% 성장(Q4 6% → Q1 13%). 연간 20% 이상 결제량 영향 갱신 반영, 상반기 집중. 하반기도 갱신 사이클 지속 예상.

1. 국경간 여행 성장 분석: Q4 대비 +4%p 개선. 전 지역 강세, 유럽·아태 고객 포트폴리오 호조. 이커머스도 휴가 소매 강세 혜택.

1. 토큰화 전략 및 수익화: 10년 역사, 125억 토큰, 8,400 발급사, 200+ 시장. 전자상거래 승인율 6%p 상승, 사기율 30% 감소. Credential Enrichment, 발급사 토큰 관리 서비스 등 VAS 수익 창출 중.

1. X Money 파트너십: Visa Direct 기반, 6억 MAU에 X Wallet 자금이체(P2P) 및 즉시 인출 기능 제공. 크리에이터 빠른 지급.

1. 상업 거래 성장: 6% 성장(Q4 대비 +1%p). 일수 믹스 호조, 국경간 강세. ATS 드래그 완화. Q2 및 연간 안정적 성장 전망.

1. 강달러 영향: 미국 아웃바운드 구매력 증가 → 여행·이커머스 증가 가능. 미국 인바운드 여행은 타국 여행자에게 비싸져 일부 이동 가능. 단기적 영향 모니터링 중.

1. 규제 환경 변화(미국): 새 행정부의 규제 간소화 및 경제 성장 촉진에 낙관적. 금융 부문 규제 부담 완화 → 디지털 결제 가속화 기대. 고객도 낙관적.

1. VAS·거래 갱신 상호작용: 대형 갱신 협상이 3~4년 전과 크게 달라짐. 네트워크 서비스뿐 아니라 처리, 서비스, 사기·리스크, SMB·상업·플릿·B2B 등 다면적 협상. VAS가 차별화 요소이자 수익 레버로 작용.

6. 투자자 인사이트

긍정 요인

• 모멘텀 가속화: Q1 실적 예상 상회, 휴가철 소비 강세로 미국·글로벌 결제량 개선. 국경간 거래 16% 성장으로 재가속화.
• 토큰화·Tap 생태계 확대: 토큰 44% 증가, Tap-to-Pay 74% 침투율. 사기 감소·승인율 향상 → VAS 수익화 확대.
• VAS·신규 플로우 견조 성장: VAS 18%, Visa Direct 100억 거래 돌파. Featurespace 인수, PIX 파일럿 등 리스크 솔루션 강화.
• 세율 하락으로 EPS 상향: 연간 EPS 가이던스 하위 10대로 상향(세율 17.5~18%).
• 2026 Investor Day 기대: 2월 전략 및 장기 성장 계획 공유 → 투자자 신뢰 강화 기회.

주요 리스크

• 인센티브 증가 압력: 대규모 갱신(20% 결제량)으로 Q1 13% 증가, 하반기 지속. 순매출 성장률 일부 희석 가능.
• 강달러 영향 불확실: 미국 아웃바운드 증가 vs. 인바운드 감소. 여행 코리도 변화 모니터링 필요.
• 관세 리스크 초기 단계: 관세 영향 예측 어려움. 구체 정책 시행 후 영향 평가 필요.
• Q2 성장률 일부 둔화: 윤년 랩핑으로 Q2 가이던스(상위 한자릿수~하위 두자릿수) Q1 대비 완만.

투자 관점

• 매수 유지: 견조한 실적, VAS·토큰화·국경간 성장 모멘텀, EPS 가이던스 상향이 긍정적. 2026 Investor Day 주목.
• 밸류에이션: P/E 배수 재평가 가능성(성장률 개선·마진 안정 반영).
• 중장기 성장 스토리 견고: 5년간 분기 거래량 $1T 증가, 신흥시장 디지털화, VAS 플랫폼 확장.
• 리스크 관리: 인센티브 증가, 거시경제 불확실성(관세·여행 패턴) 모니터링 필요.

작성 일자: 2026년 2월 15일

분석: Visa FY2025 Q1 실적은 휴가철 강세와 국경간 거래 재가속화로 예상 상회. 토큰화·VAS·Visa Direct 등 전략적 우선순위가 실적으로 입증. 2026 Investor Day와 연간 가이던스 달성 여부가 주요 관전 포인트.