일시: 2023년 4월 25일
발표자: Ryan McInerney (CEO), Vasant Prabhu (Vice Chair & CFO)
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비자는 2023 회계연도 2분기에 매우 강력한 실적을 기록했다. 순매출은 전년 동기 대비 11% 증가했으며, Non-GAAP EPS는 $2.09로 17% 성장했다. 불변환율 기준으로는 순매출이 13% 증가했고, Non-GAAP EPS는 20% 성장했다. 러시아 사업 중단을 고려하면 불변환율 기준 순매출 성장률은 약 18%에 달했다. 글로벌 결제 거래량은 러시아와 중국을 제외하고 전년 대비 13% 증가했다. 미국 내 결제량은 10% 증가했으며, 미국 외 지역은 중국과 러시아를 제외하고 17.5% 성장했다. 국경 간 거래량은 유럽 내 거래를 제외하고 32% 증가하는 강력한 성장세를 보였으며, 국경 간 여행 거래량은 2019년 대비 130% 수준으로 회복했다. 처리된 거래 건수는 전년 대비 12% 증가했다.
재무적으로 세부 항목을 살펴보면, 서비스 수익은 7% 증가했고, 데이터 처리 수익은 10% 성장했다. 러시아 영향을 조정하면 데이터 처리 수익은 14% 증가한 것이다. 국제 거래 수익은 24% 증가했으며, 기타 수익은 마케팅 및 컨설팅 서비스 성장과 인수 효과로 16% 증가했다. 고객 인센티브는 총 매출의 26.7%로 일부 계약 타이밍과 고객 성과로 인해 예상보다 낮았다. GAAP 영업비용은 11% 증가했고, Non-GAAP 영업비용은 주로 지난 1년간 인력 충원으로 인한 인건비 증가로 13% 상승했다. 회사는 2분기에 약 22억 달러의 자사주 매입을 평균 $222.09에 실행했고, 9억 4,100만 달러의 배당금을 지급했다.
2019년 대비 성장을 살펴보면, 중국과 러시아를 제외한 글로벌 결제량은 61% 증가했으며, 이는 팬데믹 기간 동안 연평균 약 12.5%의 성장률에 해당한다. 미국 결제량은 2019년 대비 58% 증가했으며, 팬데믹 기간 동안 12%의 연평균 성장률을 보였다. 처리된 거래 건수는 4년 전 대비 50% 증가했고, 국경 간 거래량은 4년 전 대비 46% 증가했다. 비자의 세 가지 성장 엔진인 소비자 결제, 뉴플로우(New Flows), 부가가치 서비스 모두에서 강력한 성장이 지속되고 있다.
1. 세 가지 성장 엔진의 균형잡힌 성장: 비자의 전략은 소비자 결제(Consumer Payments), 뉴플로우(New Flows), 부가가치 서비스(Value-Added Services)라는 세 가지 핵심 성장 엔진에 집중되어 있다. 2분기 실적은 이 세 영역 모두에서 건강한 성장이 지속되고 있음을 입증했다. 소비자 결제는 국내 거래량, 거래 건수, 국경 간 거래량의 강세와 높은 환율 변동성으로 성장했다. 뉴플로우 수익은 러시아를 제외하고 불변환율 기준으로 20% 이상 성장했으며, 상업용 거래량은 불변환율 기준 15% 증가했다. 부가가치 서비스 수익은 불변환율 기준 20% 성장했으며, 이는 거래량 증가, 고객 침투율 향상, 선별적 가격 조정에 의한 것이다. CEO Ryan McInerney는 비자에서 거의 10년간 근무하면서 현재만큼 앞으로의 기회에 대해 흥분된 적이 없다고 강조했다.
2. 국경 간 여행 회복세 지속, 아시아가 핵심 동력: 국경 간 여행 관련 지출은 계속해서 회복세를 보이고 있으며, 2023 회계연도 들어 비자의 예상과 일치하는 추세를 보이고 있다. 유럽 내 거래를 제외한 국경 간 여행 지수는 2019년 대비 매 분기 5~6포인트씩 개선되고 있다. 예상대로 아시아의 반등이 현재 주요 동력이 되고 있다. 아시아를 오가는 여행은 2분기에 2019년 수준에 도달했으며, 미국으로의 여행도 거의 비슷한 수준이다. 중국 본토에서의 여행은 지금까지 주로 아시아 다른 지역에 혜택을 주었지만, 여름이 다가오면서 유럽에 대한 강한 관심이 조기 예약에서 나타나고 있다. 동남아시아가 중국 본토 여행의 가장 큰 수혜자였으나, 특히 유럽으로 향하는 다른 항공 노선에 항공 용량이 추가되고 COVID 관련 요건이 완화되면서 이것이 변화하기 시작하고 있다.
3. 소비자 건전성 양호, 일부 미국 성장률 둔화는 일시적: 전반적으로 소비자는 여전히 양호한 상태다. 연료 및 일부 소매 상품의 가격 인하를 제외한 대부분의 카테고리에서 지출이 강세를 보이고 있다. 서비스, 특히 여행 및 엔터테인먼트 분야의 지출이 매우 강력하며, 식품 및 약품과 같은 비재량 지출 성장도 잘 유지되고 있다. 3월부터 미국 결제량 성장률이 다소 하락했는데, 이는 주로 미국 거래 규모 감소 때문이다. 거래 건수 성장률은 1분기 수준인 약 8% 수준을 유지하고 있다. 거래 규모는 1분기에 전년 대비 1% 이상 증가했으나, 3월부터 4월 21일까지 약 2% 감소했다. 이는 인플레이션이 완화되면서 거래 규모가 감소하고 있기 때문이다. 특히 3월부터 여름까지 작년의 연료 가격 정점을 비교 기준으로 하게 된다. 예를 들어 2023년 3월 연료 가격은 작년보다 거의 20% 낮았다. 또한 특정 소매 상품 채널에서 재고 정리나 비용 절감을 위한 할인도 기여하고 있다.
4. Visa Plus 네트워크 출시로 P2P 상호운용성 강화: 비자는 2주 전 네트워크의 네트워크 전략을 더욱 확장하는 Visa Plus라는 새로운 네트워크를 발표했다. 이 새로운 네트워크는 사용자가 개인화된 결제 주소인 Visa Plus Pay Name을 통해 다양한 P2P 앱 간에 결제를 주고받을 수 있게 한다. 이는 한 앱에서 다른 앱으로 직접 P2P 결제뿐만 아니라 긱 워커, 크리에이터, 마켓플레이스 지급도 가능하게 한다. 앱, 네오뱅크 또는 지갑을 통해 수행할 수 있다. 엔드포인트와 폼 팩터를 연결하고 상호운용성을 가능하게 하는 것이 비자의 네트워크의 네트워크 전략이다. Venmo, PayPal, Tabapay, Western Union을 포함한 여러 파트너와 파일럿을 출시하고 있으며 곧 더 많은 파트너가 추가될 예정이다. 이론적으로 Pay Name 구조는 모든 자금 소스와 모든 표면으로 확장될 수 있지만, 초기 단계로서 미국에서 언급된 파트너들과 함께 출시하는 데 집중하고 있다.
5. 부가가치 서비스의 지속적인 확장과 수익성 향상: 부가가치 서비스는 비자의 가속화된 성장에 똑같이 중요하다. 매력적인 부가가치 서비스를 제공함으로써 비자는 고객 비즈니스를 성장시키고, 고객과의 관계를 심화하며, 자체 네트워크 거래량에 대한 수익률을 높이고, 비자 거래가 아닌 것에도 가치를 추가하여 자체 네트워크를 넘어 확장한다. 2분기에 부가가치 서비스 수익은 약 17억 달러로 불변환율 기준 20% 증가했다. 비자 어드밴스드 오소라이제이션(Visa Advanced Authorization) 및 비자 리스크 매니저(Visa Risk Manager)와 같은 인기 있는 리스크 제품에서 회계연도 누계 기준으로 11개국에서 작년보다 거의 80% 더 많은 고객을 확보했다. 새로운 부가가치 서비스로는 Visa Acceptance Cloud(임베디드 결제 소프트웨어), 관리 서비스(클라이언트 조직 내에 비자 전문가를 배치하여 특정 프로젝트 실행), 서비스형 리스크(네트워크 수준 데이터, AI 기능, 리스크 전문가를 활용)가 있다. 관리 서비스는 고객에게 강력한 결과를 제공하고 있으며, 2분기까지 핵심 자문 사업보다 두 배 빠른 속도로 수익이 성장하고 있다.
소비자 결제(Consumer Payments): 소비자 결제는 비자에게 여전히 거대한 기회다. 지난 수십 년간 많은 디지털화에도 불구하고 전 세계적으로 여전히 엄청난 양의 현금과 수표가 사용되고 있어 이 사업의 성장 활주로는 매우 길다. 소비자 결제의 플라이휠은 세 부분으로 구성된다: 자격증명 성장(네트워크상의 더 많은 구매자), 가맹점 확대(네트워크상의 더 많은 판매자), 참여도 증진(더 많은 거래). 자격증명은 12월까지 전년 대비 7% 증가했고, 러시아를 제외하면 11% 성장했다. 현재 60억 개 이상의 토큰화된 자격증명을 보유하고 있으며, 러시아를 제외하고 작년 대비 거의 90% 증가했다. 전 세계적으로 1억 개 이상의 가맹점 위치로 가맹점 확대를 계속하고 있다. 탭투페이는 계속해서 강력한 참여 동력이다. 전 세계적으로 미국 외 모든 대면 거래의 74%가 현재 탭 방식이다. 미국에서는 34%로, 3년 전의 7배이며 작년보다 10%포인트 이상 증가했다. 2분기 하이라이트로는 미국 퀵서비스 레스토랑에서 침투율이 40%를 넘었고, LA, 디트로이트, 시애틀, 샌디에이고, 오클랜드, 마이애미 등 주요 대도시 지역이 모두 40%를 넘었다.
대중교통은 사람들이 탭에 익숙해지도록 하는 가장 좋은 방법 중 하나로 계속되고 있으며 기록을 세웠다. 2023년 상반기에 전 세계적으로 7억 4,500만 건 이상의 비자 탭투라이드 거래를 처리했으며, 이는 작년 상반기 대비 35% 증가한 것이다. 55개의 새로운 대중교통 시스템을 활성화하여 650개 이상으로 확대했다. 2분기에는 TD(캐나다와 미국에서 Visa 신용 및 직불 발급 계속), CIBC(캐나다에서 Visa 신용 발급), Marqeta(핀테크 발급 프로세서), MoneyGram(국경 간 송금을 위한 Visa Direct 활용 및 최근 소비자 직불 계약 체결) 등과 중요한 고객 계약을 체결했다. 아시아태평양에서는 UOB(싱가포르, 말레이시아, 태국, 인도네시아, 베트남에서 신용 및 직불 카드 관계 갱신 및 확장), OCBC Bank(OCBC 365 신용카드 갱신), MUFG Bank(일본 최대 금융그룹의 은행 부문, 장기 직불 파트너십 갱신), 중화우정(대만 우체국이자 최대 직불 발급사, 비자와의 장기 독점 파트너십 갱신), Axis Bank(인도에서 부유층 고객 세그먼트를 목표로 하는 장기 소비자 신용 계약) 등과 계약했다.
뉴플로우(New Flows): 뉴플로우의 잠재적 결제량 기회는 소비자 결제의 10배에 달하는 엄청난 규모다. 뉴플로우 수익은 2분기에 러시아를 제외하고 불변환율 기준으로 20% 이상 성장했다. 상업용 거래량은 불변환율 기준 15% 증가했고, Visa Direct 거래는 러시아를 제외하고 32% 증가했다. 비자는 네트워크의 네트워크 전략을 실행하여 뉴플로우에서 승리하고 있다. Visa Direct는 66개의 ACH 네트워크, 11개의 RTP 네트워크, 16개의 카드 기반 네트워크를 활용한다. 페루에서는 Banco de Credito de Peru, BBVA, Interbank, Scotiabank가 지갑 및 결제 앱 간 상호운용성을 위한 선호 네트워크로 Visa Direct를 선택했다. 2분기에 국경 간 도달 범위는 계속 확대되어 TerraPay 연결을 통해 22개국의 32개 새로운 지갑 제공업체로 확장했다. Fiserv와 파트너십을 맺어 미국 국내 Visa Direct 사업을 확장하고 아웃바운드 지급부터 시작하여 고객을 위한 국경 간 기능을 상업적으로 출시하고 있다.
B2B는 뉴플로우의 가장 큰 구성요소다. 전통적인 발급이 현재 B2B에서 하는 일의 핵심이며, 연초 누계 7,600억 달러 이상의 상업용 결제량 대부분을 차지한다. 콜롬비아에서는 Grupo Bancolombia(상업용 신용 및 선불, 소비자 신용 갱신), Adyen(글로벌 가맹점 고객을 대상으로 Visa 상업용 카드로 제공 확대), Stripe(미국, 영국, 유럽의 기업 및 스타트업 소비자에게 카드 발급 파트너십) 등 3개의 중요한 발급 계약을 체결했다. 국경 간 B2B 자금 이동을 위해서는 Visa B2B Connect가 있으며, 고객에게 예측 가능성, 속도, 신뢰성, 효율성, 데이터 및 유연성을 제공하고자 한다. 완전히 새로운 네트워크를 구축하고 있으며 진전을 이루고 있다. 지난 6개월 동안 20개 이상의 국가에서 거의 30개의 은행과 계약했으며, 전 세계 90개국으로 결제가 라우팅되었다. Fleet and Fuel 분야에서는 역사적으로 폐쇄 루프 시스템이었던 것이 개방되고 있으며, Standard Bank가 남아프리카에서 Visa Fleet Card를 발급하고 2024년 아프리카 전역의 4개 우선 시장으로 확대할 계획이다.
부가가치 서비스(Value-Added Services): 부가가치 서비스는 비자의 가속화된 성장에 똑같이 중요하다. 2분기에 약 17억 달러의 부가가치 서비스 수익을 기록했으며, 불변환율 기준 20% 증가했다. 고객들은 계속해서 부가가치 서비스를 추가하고 있다. Wells Fargo는 인수 솔루션을 현대화하면서 CyberSource와 협력하여 가맹점 서비스 고객에게 향상된 제품 기능을 제공하고 있다. 유럽에서는 회계연도 누계 기준으로 11개국에서 Visa Advanced Authorization 및 Visa Risk Manager와 같은 인기 있는 리스크 제품에서 작년보다 거의 80% 더 많은 고객을 확보했다. 계정 및 주소 확인, 결제 중지, 더 스마트한 대기 처리를 제공하는 거래가 증가했으며, 전 세계적으로 연초 누계 기준으로 거의 500개의 고객이 추가되며 빠른 속도로 계속 성장했다.
새로운 부가가치 서비스로는 Visa Acceptance Cloud(임베디드 결제 소프트웨어로 이동), 관리 서비스(자문 솔루션의 일부로, 리스크 및 사기 매개변수의 지속적인 관리, 제품 구현 또는 고객 참여 전략 실행과 같은 특정 실행 가능한 프로젝트를 실행하기 위해 주제 전문 지식을 가진 비자 직원을 클라이언트 조직 내에 배치), 서비스형 리스크(네트워크 수준 데이터, AI 기능, 리스크 전문가를 기반으로 계속 활용) 등이 있다. Visa Acceptance Cloud는 남아프리카의 First National Bank가 솔루션을 출시했으며 곧 전 세계적으로 더 많은 파일럿이 뒤따를 것으로 예상한다. 관리 서비스는 고객에게 강력한 결과를 제공하고 있으며, 2분기까지 핵심 자문 사업보다 두 배 빠른 속도로 수익이 성장하고 있다. 예를 들어, 엔드투엔드 캠페인 실행을 제공한 한 발급사는 지출이 15% 증가하고 활성화가 40% 증가했다. 서비스형 리스크 제품은 AI 및 머신러닝 지원 모니터링 서비스가 의심스러운 거부 활동을 식별한다. 한 고객의 경우, 사기꾼이 유효한 계정을 테스트한 다음 사기 구매에 사용하는 계획을 식별할 수 있었다. 비자는 이 고객을 대신하여 단 1개월 만에 700만 달러 이상의 사기 시도를 차단했다. 6개월 전 출시 이후 매우 활발한 파이프라인과 함께 3개 지역에서 거의 12개의 직접 고객을 추가했다.
3분기 가이던스: 비자는 3분기 순매출 성장률이 낮은 두 자릿수(low double digits)가 될 것으로 예상하며, 여기에는 환율로 인한 약 1%포인트의 부담이 포함된다. 국내 결제량 성장은 전 세계적으로 안정적으로 유지될 것으로 보인다. 지난 분기에 언급했듯이 국내 거래량에 대한 COVID로부터의 회복은 이제 끝났다. 1~2월 작년 오미크론 영향을 비교 기준으로 한 후, 3월 미국 국내 거래량 성장률이 하락했으며, 앞서 논의한 요인들로 인한 것이다. 이러한 요인들 중 일부가 3분기까지 지속될 것으로 믿고 있다. 따라서 3~4월 추세가 분기 나머지 기간 동안 미국에서 계속될 것으로 가정하고 있다. 전체적으로 국제 성장 궤적은 2분기와 크게 변하지 않을 것으로 예상한다.
국경 간 부문에서 여행 회복 추세는 꾸준했으며, 2023 회계연도 지금까지 비자의 기대와 일치했다. 유럽 내 거래를 제외한 2019년 대비 국경 간 여행 지수는 매 분기 5~6%포인트씩 개선되고 있다. 이 추세가 3분기까지 지속될 것으로 가정하고 있다. 큰 동력은 아시아의 회복이 계속되는 것이며, 특히 중국 본토가 주도한다. 여름에 접어들면서 중국 여행이 아시아를 넘어 유럽으로 확대될 것으로 예상한다. 국경 간 전자상거래 부문에서도 암호화폐 관련 변동성을 조정하여 최근 추세가 계속될 것으로 가정한다. 국경 간 사업이 2019년 대비 계속 회복되더라도 전년 대비 성장률은 지난 몇 분기 동안 그랬듯이 계속 둔화될 것임을 주목하는 것이 중요하다. 또한 환율 변동성이 완화되고 있으며, 이제 작년 3분기의 매우 높은 환율 변동성을 비교 기준으로 하고 있다.
부가가치 서비스 및 뉴플로우 사업은 소비자 결제 사업보다 훨씬 빠르게 성장했다. 이러한 사업의 더 빠른 성장률을 유지하는 것이 여전히 중요한 우선순위다. 고객 인센티브 성장은 상반기보다 하반기에 더 높을 것으로 예상된다. 이는 상반기에 예상되었던 일부 갱신 지연과 2024 회계연도에 예상되었지만 현재 2023 회계연도 하반기에 발생하는 일부 중요한 갱신 때문이다. 상반기에 고객 인센티브는 총 매출의 26.5~27.5% 전망 범위를 하회했다. 하반기에는 이 비율이 범위의 상단을 넘어설 가능성이 있다. 연말에는 26.5~27.5% 범위의 상반부에서 마감할 것으로 예상한다.
운영비용 전망: 앞서 언급했듯이 Non-GAAP 운영비용 성장률은 연중 완화될 것으로 예상된다. 기대는 변하지 않았다. 3분기 Non-GAAP 운영비용 성장률은 2분기보다 2~3%포인트 낮을 것으로 예상되며, 여기에는 0.5%포인트의 성장을 추가할 수 있는 환율 영향이 포함된다. 4분기 Non-GAAP 운영비용 성장률은 3분기보다 추가로 2~3%포인트 낮아질 가능성이 있다. Non-GAAP 결과는 특정 인수 관련 항목과 작년 3분기의 소송 충당금을 제외한다. 비영업 수익은 현금 잔액에서 얻는 매력적인 이자율로 계속 혜택을 받을 것이다. 최근 단기 금리가 높았으며, 이는 항상 현금 잔액의 만기가 매우 짧기 때문에 매우 도움이 된다. 현금의 이자 수익은 3분기에 부채의 이자 비용을 500만~1,000만 달러 상쇄할 가능성이 있다. 세율은 3분기에 19~19.5% 범위를 유지할 것으로 예상한다.
불확실성에 대한 대비: 경기 침체나 사업에 영향을 미치는 지정학적 충격이 발생하여 수익 성장이 가정보다 둔화되면, 물론 투자 우선순위를 재조정하고, 프로그램을 축소하거나 지연하며, 인건비, 마케팅 지출, 여행 및 기타 통제 가능한 범주에서 적절히 축소하여 지출 계획을 조정할 것이다. 현재 환경은 여전히 불확실하게 느껴지지만, 비자는 비상 계획을 준비하고 필요에 따라 조치를 취할 준비가 되어 있다. 단기 현실과 앞으로의 엄청난 기회 사이의 올바른 균형을 끊임없이 추구하고 있다.
4월 초 추세: 4월 첫 3주 동안 미국 결제량은 6% 증가했으며, 직불은 6%, 신용도 6% 증가했다. 4년 전과 비교하면 각각 54%, 63%, 45% 증가했다. 전 세계 주요 시장에서 지속적인 강세를 보였다. 처리된 거래는 전년 대비 10% 증가했으며 4년 전보다 50% 높다. 유럽 내 거래를 제외한 불변환율 국경 간 거래량은 28% 증가했으며 4년 전보다 47% 높다. 카드 미제시 비여행 성장은 4년 전보다 77% 높다. 여행 관련 국경 간 거래량은 4년 전보다 31% 높았다.
1. Visa Plus 확장 가능성: Timothy Chiodo(Credit Suisse)가 Visa Plus의 기계적 작동과 확장 가능성에 대해 질문했다. Ryan은 Visa Plus가 시장의 문제(앱에 있는 돈을 빼내기 어려움)에서 시작하여 기회를 창출했다고 설명했다. 이론적으로 Pay Name 구조는 모든 자금 소스와 모든 표면으로 확장될 수 있지만, 초기 단계이므로 미국에서 언급된 파트너(Venmo, PayPal, Western Union 등)와 함께 국내 출시에 집중하고 있다. 제품-시장 적합성을 찾기 위해 매우 구체적인 사용 사례로 시작하고 있으며, 시장으로부터 정말 좋은 피드백을 받았다고 강조했다.
2. 미국 성장 둔화는 일시적: Tien-Tsin Huang(JPMorgan)이 3월의 완만한 둔화가 미국에 국한되고 주로 인플레이션 및 세금 관련이며 3분기를 넘어 확대되지 않을 것인지 확인했다. Vasant는 짧은 대답은 "예스"라고 답했다. 소비자는 여전히 양호한 상태이며, 연료 및 일부 소매 상품 가격 인하를 제외한 대부분의 카테고리에서 지출이 강세를 보이고 있다. 서비스, 여행 및 엔터테인먼트, 비재량 지출이 매우 강력하다고 확인했다.
3. 전자상거래 규제 영향 최소화 전망: Will Nance(Goldman Sachs)가 대형 가맹점들이 전자상거래 거래를 대체 네트워크로 라우팅하기 시작했다는 보고에 대해 질문했다. Ryan은 연준의 변경 사항이 기대와 일치했으며(카드 제시는 변경 없음, 전자상거래는 2개의 비제휴 네트워크 요구), 대부분의 Visa 발급사가 이미 준수하고 있다고 답했다. 2023 회계연도에는 최소한의 영향만 있을 것으로 계속 믿고 있으며, 그 이후는 아직 결정되지 않았다. 전자상거래 공간에서 가맹점이 사기 책임을 부담하므로 몇 베이시스 포인트의 비용 절감 가능성과 사기 책임의 위험을 비교해야 한다고 강조했다. 비자의 사기 감소 도구, 기능, 플랫폼은 최고 수준이라고 자신했다.
4. 부가가치 서비스의 경기순환성: Trevor Williams(Jefferies)가 부가가치 서비스가 거래량 성장 둔화 환경에서 어떻게 유지될지 질문했다. Vasant는 부가가치 서비스 사업을 소비자 결제 사업보다 빠르게 성장시키는 것이 목표라고 답했다. 새로운 서비스 추가, 미국 외 지역으로 서비스 확대, 기존 고객과의 침투도 심화 등으로 이미 구조적 성장 요소가 있다. 시장 추세의 영향을 받는 서비스(DPS, CyberSource, 사기 사업 등)도 있지만, 기본적인 구조적 성장이 있다고 설명했다.
5. AI와 블록체인 활용 전략: Bob Napoli(William Blair)가 AI와 블록체인이 비자 사업에 미치는 영향에 대해 질문했다. Ryan은 비자가 적용 예측 AI의 선구자 중 하나로 오랜 역사가 있으며, 대규모로 활용할 수 있도록 설계된 막대한 데이터 세트를 보유하고 있다고 답했다. 생성형 AI에 대해서는 현재 AI 서비스를 다음 단계로 끌어올릴 기회로 보고 있으며, 전사적으로 사람들이 생성형 AI를 사용하여 간단하고 안전하며 사용하기 쉬운 결제 솔루션을 제공하는 방식을 변화시킬 방법을 실험하고 있다고 설명했다. 블록체인과 암호화폐에 대해서는 여전히 초기 단계의 신흥 기술이지만 잠재력을 보고 있으며, 암호화폐 온/오프 램프 활성화, 거래소와의 협력, 스테이블코인 결제 기능 개발, CBDC에 대한 중앙은행과의 협력 등 기본적이지만 중요한 작업을 하고 있다고 답했다.
6. 전체 회계연도 전망 확인: Sanjay Sakhrani(KBW)가 3~4월의 일시적 영향과 FX 완화를 고려할 때 회계연도 전망이 시작할 때와 거의 같은 위치에 있는지 확인했다. Vasant는 맞다고 답했다. 변동성 완화는 큰 놀라움이 아니며, 국경 간 사업은 기대와 거의 일치하게 회복되고 있다. 긍정적 놀라움이 있다면 명백히 유럽이며, 라틴 아메리카, 중동 등 세계의 다른 지역도 잘하고 있고 아시아가 회복되고 있다. 전반적으로 사업은 예상한 것만큼 또는 그보다 더 잘하고 있다고 확인했다.
7. 4분기 성장률 가속 여부: Jason Kupferberg(Bank of America)가 회계연도 초기 기대대로 4분기 순매출 성장률이 3분기 대비 가속될지 질문했다. Vasant는 분기별 수익 성장 전망을 제공하지 않았다고 답했다. 전체 회계연도에 대한 계획 가정의 감각을 제공했으며, 1분기씩 최선의 전망을 제공할 것이라고 말했다. 3분기에 대한 전망을 제공했으며, 4분기에 대해서는 다시 제공할 것이라고 답했다.
8. FedNow 출시 영향: Lisa Ellis(MoffettNathanson)가 7월 FedNow 공식 출시가 비자에 미치는 영향에 대해 질문했다. Ryan은 지구상의 모든 실시간 결제 네트워크에 연결하고 싶으며 이것이 지금까지의 실적이라고 답했다. FedNow를 맥락에 두기 위해 Visa Debit의 기능이 풍부하고 널리 채택되며 안전하고 간단하며 안전한 결제 옵션임을 강조했다. 미국의 결제 인프라를 현대화하는 것은 스마트하고 필요한 일이며 미국인에게 좋은 일이라고 언급했다. TCH처럼 FedNow도 시간이 걸릴 것이며, 결국 견인력을 얻겠지만 채택을 구축하는 데 시간이 걸릴 것이라고 예상했다. RTP 거래는 상대적으로 단순한 거래 유형(즉각적, 영구적, 취소 불가)이라고 설명했다. 실시간 결제에 대해 생각할 때 가장 유익한 것은 세계를 둘러보는 것이며, 영국에서 15년 동안 더 빠른 결제를 해왔지만 Visa 직불에 거의 또는 전혀 영향을 보지 못했으며, 영국은 Visa Direct에 대한 강력하고 성장하는 시장이라고 언급했다.
9. B2B Connect 판매 프로세스: Ramsey El-Assal(Barclays)이 B2B Connect의 경쟁 환경과 판매 프로세스에 대해 질문했다. Ryan은 새로운 네트워크를 구축하는 방법을 알고 있으며 시간이 걸린다는 것도 안다고 답했다. Visa Direct를 예로 들면서, 오늘날 성공에 대해 이야기하는 것이 기쁘지만 그 여정은 수년 전에 시작되었으며 국가별로, 고객별로 발급 고객과 협력하여 기술 대기열에 들어가고 기능을 구축한 다음 수년 후 오늘날의 성공을 거두고 있다고 설명했다. B2B Connect는 그것의 초기 단계에 있다. 판매 주기에 대해서는 다른 네트워크를 구축하면서 해왔듯이 하는 방법을 알고 있지만 시간이 걸린다고 답했다. 전 세계적으로 국가별로 은행과 협력하여 제품과 솔루션의 가치를 이해하도록 돕고 있으며, 이는 거의 만장일치로 판매 프로세스의 가장 쉬운 부분이라고 언급했다. B2B Connect를 거의 모든 다른 대안과 나란히 비교하면 훨씬 우수한 제품이라고 강조했다.
10. 부가가치 서비스의 수익률 향상 지속성: Darrin Peller(Wolfe Research)가 부가가치 서비스가 모든 거래의 수익률 비율로 계속 성장하는 긴 활주로가 있는지 질문했다. Vasant는 부가가치 서비스에 대한 접근 방식이 수익률 향상제라고 답했다. 거래가 있으면 제공할 수 있는 부가가치 서비스가 많을수록 거래에서 얻을 수 있는 수익률이 높아지며, 이것이 명확한 목표라고 설명했다. Ryan은 전 세계적으로 훌륭한 영업 팀과 제품 팀이 고객과 함께 앉아 이러한 서비스를 이해하도록 돕고 고객에게 이러한 제품과 서비스를 내장시키는 훌륭한 일을 하고 있다고 덧붙였다. 모든 유형의 부가가치 서비스에 걸쳐 매우 강력한 제품 파이프라인을 보유하고 있으며 이 사업을 계속 성장시킬 수 있는 능력에 대해 낙관적이라고 강조했다.
1. 균형 잡힌 성장 포트폴리오의 강점: 비자의 가장 큰 투자 매력 중 하나는 세 가지 성장 엔진(소비자 결제, 뉴플로우, 부가가치 서비스)이 모두 건강하게 작동하고 있다는 점이다. 소비자 결제는 여전히 거대한 시장이며 긴 성장 활주로를 가지고 있다. 전 세계적으로 여전히 엄청난 양의 현금과 수표가 사용되고 있어 디지털화 기회가 광범위하다. 뉴플로우는 소비자 결제의 10배에 달하는 잠재적 결제량 기회를 제공하며, Visa Direct와 B2B Connect 같은 혁신적인 제품이 이 시장을 공략하고 있다. 부가가치 서비스는 거래당 수익률을 높이는 동시에 비자 거래가 아닌 것에도 가치를 추가하여 총 주소 가능 시장(TAM)을 확대한다. 투자자들은 비자가 단일 제품이나 시장에 의존하지 않고 다각화된 성장 동력을 가지고 있다는 점에 주목해야 한다. 경제 환경이 변화하더라도 이러한 세 엔진 중 하나 이상은 강력한 성장을 보일 가능성이 높다.
2. 국경 간 여행 회복의 추가 상승 여력: 국경 간 여행 거래량은 2019년 대비 130% 수준으로 회복했지만, 이는 완전한 회복이 아니라 아직 추가 성장 여력이 있음을 의미한다. CFO Vasant는 "더 많은 회복이 올 것으로 믿는다"고 명시적으로 언급했다. 특히 아시아와 중국의 회복이 주요 동력이 될 것으로 예상된다. 중국 본토에서의 여행은 지금까지 주로 동남아시아에 혜택을 주었지만, 여름이 다가오면서 유럽으로 확대될 것으로 보인다. 조기 예약 데이터는 유럽에 대한 강한 관심을 시사한다. 미국으로의 여행도 거의 2019년 수준에 도달했으며, 강한 미국 달러, 여행 비자 적체, COVID 제한이 회복에 부담이 되었지만 모두 완화되기 시작하고 있다. 비자는 국경 간 여행 지수가 매 분기 5~6포인트씩 개선되는 추세가 3분기까지 지속될 것으로 가정하고 있다. 이는 향후 몇 분기 동안 지속적이고 예측 가능한 성장 동력을 제공한다. 투자자들은 이 회복이 아직 진행 중이며 2024년까지 이어질 가능성이 높다는 점에 주목해야 한다.
3. 미국 성장 둔화는 구조적이 아닌 일시적 요인: 3월부터 미국 결제량 성장률이 다소 하락한 것은 우려스러울 수 있지만, 경영진은 이것이 일시적 요인에 의한 것이라고 명확히 했다. 주요 원인은 인플레이션 완화로 인한 거래 규모 감소다. 연료 가격이 작년보다 거의 20% 낮고, 소매업체들이 재고 정리를 위해 가격을 인하하고 있다. 또한 작년보다 11% 낮은 세금 환급도 3~4월 성장에 일시적 부담이 되었지만, 이는 5월부터 완화될 것으로 예상된다. 중요한 것은 거래 건수 성장률은 1분기 수준인 약 8%를 유지하고 있다는 점이다. 이는 소비자가 여전히 지출하고 있지만 인플레이션이 낮아져 거래당 금액이 줄어들고 있음을 의미한다. 서비스, 여행, 엔터테인먼트, 비재량 지출(식품, 약품) 등 대부분의 카테고리에서 지출은 여전히 강력하다. CFO Vasant는 "소비자는 여전히 양호한 상태"라고 명확히 확인했다. 투자자들은 이것이 소비자 건전성 악화나 구조적 둔화가 아니라 비교 기준과 가격 동향의 문제임을 이해해야 한다.
4. 부가가치 서비스의 높은 성장률과 방어력: 부가가치 서비스는 불변환율 기준 20% 성장하며 전체 사업보다 빠른 성장을 보이고 있다. 이 사업의 매력은 구조적 성장 요소가 강하다는 점이다. 새로운 서비스를 지속적으로 추가하고, 미국 외 지역으로 확대하며, 기존 고객 내에서 침투도를 높이고 있다. 모든 고객이 모든 서비스를 구매하는 것은 아니므로 교차 판매 기회가 크다. 일부 서비스(DPS, CyberSource, 사기 관리)는 거래량과 연동되어 있지만, 많은 서비스는 거래량과 독립적으로 가치를 제공한다. 예를 들어 관리 서비스는 비자 전문가를 클라이언트 조직에 배치하여 특정 프로젝트를 실행하는데, 이는 핵심 자문 사업보다 두 배 빠르게 성장하고 있다. 서비스형 리스크는 AI와 머신러닝을 활용하여 사기를 식별하고 차단하는데, 한 달에 700만 달러 이상의 사기를 차단한 사례도 있다. 6개월 전 출시 이후 3개 지역에서 거의 12개의 직접 고객을 추가했으며 매우 활발한 파이프라인을 보유하고 있다. 부가가치 서비스는 거래당 수익률을 높이는 "수익률 향상제"로 작동하며, 비자 네트워크가 아닌 거래에서도 수익을 창출할 수 있어 TAM을 확대한다.
5. 네트워크의 네트워크 전략이 창출하는 경쟁 우위: 비자의 "네트워크의 네트워크" 전략은 단순히 자체 네트워크를 운영하는 것을 넘어 다른 네트워크, 지갑, 플랫폼과 연결하여 상호운용성을 제공한다. Visa Direct는 66개의 ACH 네트워크, 11개의 RTP 네트워크, 16개의 카드 기반 네트워크를 활용하여 70억 개의 엔드포인트에 도달한다. 새로 발표된 Visa Plus 네트워크는 P2P 앱 간 상호운용성을 가능하게 하여 사용자가 Venmo에서 PayPal로, Western Union으로 직접 송금할 수 있게 한다. 이는 폐쇄형 시스템에 갇힌 돈을 자유롭게 이동시킬 수 있게 하는 실질적인 문제 해결이다. 페루에서 4개 주요 은행이 Visa Direct를 지갑 간 상호운용성을 위한 선호 네트워크로 선택한 것은 이 전략의 성공을 보여준다. FedNow에 대한 질문에 Ryan은 "지구상의 모든 실시간 결제 네트워크에 연결하고 싶다"고 답했다. 이 전략은 비자를 단일 결제 네트워크가 아니라 글로벌 결제 인프라의 허브로 자리매김시킨다. 투자자들은 이것이 단순한 기술 전략이 아니라 비자가 결제 생태계에서 필수 불가결한 존재가 되도록 하는 전략적 해자임을 인식해야 한다.
6. B2B와 새로운 수직 시장의 장기적 잠재력: 뉴플로우 중에서 B2B는 가장 큰 구성요소이며 소비자 결제의 10배에 달하는 기회를 제공한다. 전통적인 발급만으로도 연초 누계 7,600억 달러 이상의 상업용 결제량이 있다. B2B Connect는 국경 간 B2B 자금 이동에 예측 가능성, 속도, 신뢰성, 효율성, 데이터, 유연성을 제공한다. 지난 6개월 동안 20개 이상의 국가에서 거의 30개의 은행과 계약했으며, 전 세계 90개국으로 결제가 라우팅되었다. Ryan은 B2B Connect를 Visa Direct와 비교하면서, Visa Direct도 초기에는 국가별, 고객별로 시간이 걸렸지만 현재는 큰 성공을 거두고 있다고 설명했다. B2B Connect는 그 여정의 초기 단계에 있다. 비자는 또한 Fleet and Fuel, Agriculture 같은 새로운 수직 시장으로 확장하고 있다. 역사적으로 폐쇄 루프 시스템이었던 Fleet and Fuel이 개방되고 있으며, 남아프리카 Standard Bank가 Visa Fleet Card를 발급하고 2024년 아프리카 4개 시장으로 확대할 계획이다. 라틴 아메리카의 농업 부문에서는 Visa Agro 솔루션이 농부들에게 수확 전 신용 접근을 제공하며 6개국에서 이미 운영 중이다.
7. 유럽의 놀라운 강세와 지역별 차별화된 성장: 회계연도 시작 시 많은 이들이 유럽에 대해 우려했지만, 실제로는 가장 긍정적인 놀라움을 제공했다. Vasant는 "긍정적 놀라움이 있다면 명백히 유럽"이라고 언급했다. 영국을 제외한 유럽 거래량은 31% 성장했으며, 이는 여러 시장에서의 점유율 확대를 반영한다. 벨기에에서는 2021년 이후 총 650만 개의 새로운 Visa 직불카드를 확보했으며, 2분기에만 6개 발급사와 향후 몇 년간 260만 개의 직불카드를 Visa로 이전하는 계약을 체결했다. 독일에서는 2,100만 회원을 보유한 독일 최대 자동차 협회 ADAC와 Solaris와 함께 코브랜드 계약을 체결했다. 라틴 아메리카도 강력한 성장을 보이고 있으며, 불변환율 기준 27% 증가했다. 2019년 12월부터 2022년까지 라틴 아메리카에서 자격증명은 1.5배 증가했고 가맹점 위치는 거의 2.5배 증가했다. 총 거래량 중 POS 결제 비율이 46%에서 59%로 증가하여 현금 디지털화가 진행 중임을 보여준다. 아시아태평양은 중국을 제외하고 17% 성장하며 회복을 계속하고 있다. CEMEA 지역은 러시아를 제외하고 29% 성장했다. 이러한 지역별 차별화된 성장은 비자의 글로벌 다각화 이점을 보여준다.
8. 토큰화와 탭투페이의 강력한 모멘텀: 비자는 현재 60억 개 이상의 토큰화된 자격증명을 보유하고 있으며, 러시아를 제외하고 작년 대비 거의 90% 증가했다. 토큰화는 보안을 강화하고 새로운 사용 사례를 가능하게 하는 핵심 기술이다. 탭투페이는 참여도를 높이는 강력한 동력이다. 전 세계적으로 미국 외 모든 대면 거래의 74%가 탭 방식이다. 미국에서는 34%로, 3년 전의 7배이며 작년보다 10%포인트 이상 증가했다. 미국 퀵서비스 레스토랑에서 침투율이 40%를 넘었고, LA, 디트로이트, 시애틀, 샌디에이고, 오클랜드, 마이애미 등 뉴욕과 샌프란시스코를 넘어 주요 대도시 지역이 모두 40%를 넘었다. 대중교통은 탭 채택의 핵심 동력으로, 2023년 상반기에 7억 4,500만 건 이상의 Visa tap-to-ride 거래를 처리했으며(전년 대비 35% 증가), 55개의 새로운 대중교통 시스템을 추가하여 총 650개 이상으로 확대했다. 탭투페이는 더 빠른 거래, 더 나은 고객 경험, 더 높은 거래 빈도로 이어지며, 이는 비자의 거래 건수와 수익에 직접적으로 긍정적 영향을 미친다.
9. 전자상거래 규제에 대한 경쟁력과 사기 방지 우위: 연준의 전자상거래 규제 변경(2개의 비제휴 네트워크 요구)에 대해 일부 우려가 있었지만, 비자는 자신감을 보이고 있다. Ryan은 2023 회계연도에는 최소한의 영향만 있을 것이라고 재확인했다. 비자의 핵심 경쟁 우위는 전자상거래 공간에서 가맹점이 사기 책임을 부담한다는 점이다. 몇 베이시스 포인트의 비용 절감 가능성과 사기 위험을 비교해야 하는데, 비자의 사기 감소 도구와 플랫폼은 "최고 수준"이라고 강조했다. 비자는 고급 사기 및 리스크 처리 기능을 갖추고 있어 발급사, 인수사, 판매자가 사기를 줄이는 데 도움을 준다. 또한 듀얼 메시징 기능은 항공사, 호텔, 렌터카, 여러 제품을 다른 시간에 주문하는 소매 공간 등 많은 사용 사례에서 필수적이다. AI 및 머신러닝 지원 모니터링 서비스는 의심스러운 거부 활동을 식별하며, 한 고객의 경우 단 1개월 만에 700만 달러 이상의 사기 시도를 차단했다. 비자는 제품, 기능, 서비스에 계속 투자하며 적극적으로 경쟁할 것이라고 강조했다.
10. 비용 관리와 운영 레버리지 개선: 비자는 수익 성장 둔화 시나리오에 대비한 명확한 비용 관리 계획을 가지고 있다. Non-GAAP 운영비용 성장률이 연중 완화되고 있으며, 2분기 13%에서 3분기는 2~3%포인트 낮아질 것으로 예상되고, 4분기는 3분기보다 추가로 2~3%포인트 낮아질 것으로 예상된다. 인건비 증가(전년 대비 24%)는 주로 지난 12개월간의 인력 충원 때문이며, 연중 인력 증가를 조절해왔기 때문에 이 성장률은 크게 감소할 것이다. Vasant는 경기 침체나 지정학적 충격이 사업에 영향을 미쳐 수익 성장이 가정보다 둔화되면, 투자 우선순위를 재조정하고 프로그램을 축소 또는 지연하며 인건비, 마케팅 지출, 여행 등 통제 가능한 범주에서 적절히 축소하여 지출 계획을 조정할 것이라고 명확히 했다. 이는 비자가 수익 환경 변화에 빠르게 대응할 수 있는 운영 유연성을 가지고 있음을 보여준다. 또한 단기 금리 상승으로 현금 잔액에서 얻는 이자 수익이 증가하여 3분기에 부채의 이자 비용을 500만~1,000만 달러 상쇄할 것으로 예상된다. 이러한 비용 규율과 운영 레버리지 개선은 마진 확대와 수익성 향상으로 이어질 것이다.