일시: 2024년 4월 23일
발표자: Ryan McInerney (CEO), Chris Suh (CFO)
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비자는 2024 회계연도 2분기에 강력한 실적을 달성했다. 순매출은 88억 달러로 전년 대비 10% 증가했으며, GAAP EPS는 12%, Non-GAAP EPS는 20% 증가했다. 핵심 사업 동인들은 상대적으로 안정적이었다. 전체 결제량은 불변환율 기준 전년 대비 8% 증가했고, 미국 결제량은 6%, 해외 결제량은 11% 성장했다. 유럽 내 거래를 제외한 국경 간 거래량은 전년 대비 16% 증가했으며, 처리된 거래 건수는 11% 증가했다. 비자의 사업 성과는 소비자 결제, 뉴플로우, 부가가치 서비스라는 전략이 작동하고 있음을 보여준다. 더욱이 이 모든 성장 레버에서 엄청난 기회가 남아 있다.
재무 상세를 살펴보면, 불변환율 기준 글로벌 결제량은 전년 대비 8% 증가했으며 처리된 거래 건수는 11% 증가했다. 2분기 순매출은 명목 및 불변환율 기준 모두 10% 증가했는데, 이는 예상보다 약간 높았다. 주요 원인은 예상보다 낮은 고객 인센티브와 예상보다 높은 부가가치 서비스 수익이 예상보다 낮은 환율 변동성을 집합적으로 상쇄한 것이다. GAAP EPS는 12% 증가했고, Non-GAAP EPS는 명목 기준 20%, 불변환율 기준 21% 증가했다. 서비스 수익은 전년 대비 7% 증가했고, 데이터 처리 수익은 12% 증가했다. 국제 거래 수익은 작년의 강한 환율 변동성을 비교 기준으로 하여 9% 증가했다. 변동성이 약 4년 만에 최저치에 도달하면서 수익 성장은 예상보다 낮았다. 기타 수익은 주로 강력한 컨설팅 및 마케팅 서비스 수익 성장과 부분적으로 가격 조정으로 37% 증가했다.
고객 인센티브는 고객 성과 및 계약 타이밍으로 인해 예상보다 낮은 12% 증가했다. 세 가지 성장 엔진별로 보면, 소비자 결제 성장은 상대적으로 안정적인 결제량, 처리 거래 건수, 국경 간 거래량에 의해 주도되었다. 뉴플로우 수익은 예상대로 불변환율 기준 전년 대비 14% 성장으로 개선되었다. Visa Direct 거래는 라틴 아메리카의 P2P 앱 간 상호운용성 성장에 힘입어 전년 대비 31% 성장으로 개선되어 23억 건에 달했다. 상업용 거래량은 불변환율 기준 전년 대비 8% 증가했다. 2분기에 부가가치 서비스 수익은 불변환율 기준 23% 성장하여 21억 달러에 달했으며, 주로 발급 및 가맹점 솔루션과 자문 서비스에 의해 주도되었다. 2분기에 비자는 약 27억 달러의 자사주를 매입했고 주주들에게 10억 달러 이상의 배당금을 지급했다. 3월 말 기준으로 236억 달러의 자사주 매입 승인 잔액이 남아 있다.
1. 20조 달러 주소 가능 시장(TAM)의 구조적 정의: Ryan McInerney CEO는 소비자 결제의 기회가 엄청나다고 강조하며, 2022년 기준 러시아와 중국을 제외한 전 세계 개인 소비 지출(PPCE)이 약 40조 달러라고 밝혔다. 이 중 비자의 주소 가능 기회는 20조 달러 이상이다. 이는 세 가지 구성요소로 이루어진다: (1) 현금과 수표 - 주소 가능 기회의 약 절반을 차지하며, 탭투페이가 소액 현금 거래를 비자 자격증명으로 전환하는 좋은 예다. (2) ACH 및 기타 전자 거래 - 임대료, 교육비, 대출 상환 등의 가맹점 카테고리에서 비자를 청구 지불 수단으로 확장하는 작업을 하고 있다. (3) 주로 국내 네트워크에서 실행되는 카드 - 전 세계 국가에서 이러한 국내 기반 카드를 비자 자격증명으로 전환하는 데 집중하고 있다. 유럽에서 2018~2023년 동안 주로 국내 네트워크에서 실행되던 2,000만 개 이상의 자격증명을 비자 직불 자격증명으로 전환했으며, 수백만 개가 더 마이그레이션 진행 중이다. 이러한 구조적 정의는 투자자들에게 비자의 장기 성장 잠재력을 명확하게 보여준다.
2. 상대적 안정성 속 지역별 차별화된 성장: 전체적으로 사업 동인들은 상대적으로 안정적이었다. 글로벌 결제량 성장률은 2분기 8%로 1분기와 일치했다. 윤년의 추가 하루가 분기에 도움이 되었지만, 이는 주로 중국 본토의 거시경제 약세로 인한 아시아태평양의 결제량 성장 둔화로 상쇄되었다. 아시아와 일부 기타 작은 요인들을 조정하면 2분기 글로벌 결제량 성장은 1분기와 대체로 일치한다. 미국 결제량은 전년 대비 6% 성장했으며, 신용과 직불 모두 6% 성장했다. 윤년을 정규화하면 미국 결제량 성장은 상대적으로 안정적이다. 저소득층부터 고소득층까지 모든 소비자 세그먼트의 지출이 상대적으로 안정적으로 유지되었으며, 데이터는 소비자 세그먼트 간에 의미 있는 행동 변화를 나타내지 않는다. 국제 시장에서는 총 결제량 성장률이 불변환율 기준 11%였으며, 대부분의 주요 지역에서 강력했다. 라틴 아메리카, CEMEA, 영국 제외 유럽이 각각 불변환율 기준 19% 이상 성장했다. 윤년과 중국 본토 약세를 정규화하면 총 국제 결제량 성장은 1분기와 상대적으로 안정적이었다.
3. 국경 간 성장의 양면성: 전자상거래 강세가 아시아 여행 약세 상쇄: 국경 간 부문은 불변환율 기준이고 유럽 내 거래를 제외하고 전체 국경 간 거래량이 2분기에 건강한 16% 증가했으며, 이는 대체로 기대와 일치했다. 여행을 제외하고 암호화폐 구매를 조정한 국경 간 카드 미제시 거래량 성장은 10대 중반대로 예상보다 강했다. 국경 간 여행 거래량은 17% 증가했으며, 2019년 대비 152% 수준이다. 연중 기대와 일치하게 라틴 아메리카, 유럽, CEMEA를 오가는 여행과 미국 출국 여행에서 지속적으로 강한 성장을 보였으며, 2019년 수준의 158~192% 범위에 있다. 미국 입국 여행 거래량은 기대 내에서 계속 회복되어 2019년 수준 대비 1분기보다 몇 포인트 상승했다. 그러나 아시아태평양 여행 거래량은 계속 회복되고 있지만 속도가 예상보다 느렸다. 아시아로의 여행 거래량은 분기 동안 2019년 수준의 142%로 1분기보다 8포인트 상승했지만, 아시아 출국 여행 거래량은 2019년 대비 124%로 2포인트 상승에 그쳤다. 주요 동인으로는 호주와 중국 본토 같은 주요 시장의 거시경제 약세, 특히 일본의 소비자 구매력에 영향을 미치는 일부 아시아태평양 통화의 약세, 특히 중국 본토와 북미 항공 노선의 항공 용량이 여전히 2019년 수준 이하인 점을 들었다. 전반적으로 전자상거래 성장이 아시아의 여행 약세를 일반적으로 상쇄하여 총 국경 간 거래량 성장에 만족하고 있다.
4. 부가가치 서비스의 가속화 성장과 전략적 확장: 부가가치 서비스 수익은 2분기에 불변환율 기준 23% 성장하여 21억 달러에 달했다. Ryan은 사업이 시장에 내놓는 제품, 전 세계 영업 팀의 성공 측면에서 많은 영역에서 정말 제 궤도에 올랐다고 언급했다. 성장을 주도하기 위해 세 가지 큰 영역에 집중하고 있다: (1) 기존 고객과의 제품 침투도 심화 - 가장 단기적인 기회로, 고객별로 전 세계적으로 무엇을 사용하고 무엇을 사용하지 않는지 지표를 가지고 영업 팀을 무장시키고 있다. (2) 시장에 내놓는 새로운 제품 구축 - 리스크 및 사기 공간과 오픈뱅킹 공간 모두에서 준비된 발언에서 언급한 몇 가지를 포함한다. (3) 지리적 확장 추진 - Cybersource가 전통적으로 깊이 있지 않았던 시장에서 성장하는 데 성공한 플랫폼의 좋은 예다. 아시아태평양이 실제로 Cybersource 공간에서 긍정적인 예다. 오픈뱅킹과 관련하여 2년 전 Tink를 인수했으며, 유럽에서 Adyen, Revolut 등과 계약을 체결하며 존재감을 확대해왔다. 이제 Tink를 통해 오픈뱅킹 솔루션을 미국으로 확장하고 있으며, Capital One, Fiserv, Jack Henry 등과 여러 데이터 액세스 계약을 체결했다.
5. 미국 가맹점 합의와 시장 안정성: 분기 중 거의 20년간의 소송 끝에 미국 가맹점들과 획기적인 합의에 도달했다. 합의 대상 가맹점의 90% 이상이 소규모 사업체다. 합의는 법원 승인 시 신용카드 인터체인지 요율을 낮추고 2030년까지 해당 요율을 상한선으로 정한다. 금지적 구제 클래스 합의는 또한 여러 주요 네트워크 규칙을 업데이트하여 가맹점에게 디지털 결제를 수락하는 방식에 대한 더 많은 선택권을 제공한다. Ryan은 이것이 시장에 명확성과 안정성을 가져온다는 점이 좋은 소식이라고 언급했다. 주요 합의 내용은 두 가지 세트로 나뉜다: (1) 비자와 마스터카드 모두에 대해 미국 시장의 신용카드 인터체인지를 줄이며 합의 5년 동안 인터체인지 인상이 없다. (2) 특히 추가 요금 부과와 관련하여 가맹점이 결제를 관리하는 방식에 더 많은 유연성을 제공하는 도구다. 전반적으로 이는 미국 시장에서 운영하는 모든 사람이 이 위대한 결제 생태계의 디지털화를 계속 성장시키는 데 집중할 수 있게 하는 명확성과 안정성이다.
소비자 결제(Consumer Payments): 소비자 결제에서 비자는 혁신적이고 안전한 결제 솔루션을 구매자와 판매자에게 제공하여 성장을 계속 포착하고 있다. 여기에는 새로운 자격증명 및 발급, 탭투페이, 전자상거래가 포함된다. 자격증명 확장에서 큰 진전을 이루고 있다. 9월부터 12월까지 1억 개 이상의 자격증명을 추가하여 전년 대비 6% 성장률을 기록했다. 유럽이 중점 영역 중 하나로, 영국은 부분적으로 핀테크 고객의 강한 성장에 힘입어 2016년 이후 가장 빠른 속도로 자격증명을 성장시키고 있다. 파리 올림픽을 100일 앞두고 특히 흥분되는데, 85개국에서 거의 300개의 고객이 비자와 협력하여 올림픽 후원을 마케팅 캠페인 및 카드 소지자 참여(자격증명 발급 및 현장 카드 소지자 이벤트 등)를 위해 활성화하고 있다. 유럽에서만 대회 시작 전에 500만 개 이상의 올림픽 및 패럴림픽 브랜드 비자 자격증명이 발급될 것으로 예상한다.
코브랜드 발급은 또 다른 강점 영역이다. 비자는 현재 미국의 상위 10개 코브랜드 파트너십 중 8개의 주요 네트워크 파트너다. 비자는 충성도 높은 고객 기반과 높은 국경 간 사용의 혜택을 받는 포트폴리오인 알래스카 항공과의 성공적인 신용 코브랜드 파트너십을 다년간 연장했다. CEMEA에서도 상당한 코브랜드 모멘텀이 있었다. 카타르 항공, 영국항공, 쿠웨이트 국립은행과 파트너십을 맺어 새로운 코브랜드 카드를 출시했고, 강력한 글로벌 메리어트 관계를 확대하여 카타르 이슬람 은행과 카타르 최초의 호스피탈리티 코브랜드 카드를 출시했다. 아랍에미리트 전역에서 이제 모든 주요 항공사와 독점 계약을 맺고 있으며, 최근 에미레이트 스카이워즈와의 계약이 그 예다. 모로코에서는 로얄 에어 모로코와 첫 항공 코브랜드 계약을 체결했다. 새로운 디지털 발급사도 소비자 결제의 미래 성장에 똑같이 중요하다. 사우디아라비아에서 1,200만 고객을 보유한 핀테크 stc pay가 디지털 지갑에서 완전한 디지털 은행으로 전환하며 비자 선불 사업을 비자 직불 및 신용으로 확장하고 있다. 필리핀의 디지털 은행 Maya는 수백만 모바일 지갑 사용자와 은행 예금자에게 부유층 제품의 새로운 발급으로 소비자 신용카드에 대한 액세스를 제공하기 위해 비자를 선택했다.
탭투페이와 전자상거래는 결제의 디지털화에서 핵심 동력이다. 이번 분기에 탭투페이는 작년보다 5%포인트 증가하여 미국을 제외한 전 세계 대면 거래의 79%에 달했다. 주목할 점은 일본이 작년 이후 침투율을 거의 두 배로 늘려 거의 30%에 달한다는 것이다. 미국에서는 2분기에 50% 침투율에 근접하고 있으며, 뉴욕시는 75%를 넘어 이 이정표에 도달한 첫 미국 도시가 되었다. 이는 2년 전 50%에서 증가한 것으로 대중교통과 집중적인 발급 및 가맹점 확대가 성장을 가속화하는 데 미치는 영향을 보여준다. 전자상거래 부문에서는 비자의 미국 전자상거래 결제량이 대면 지출보다 전년 대비 몇 포인트 더 빠르게 성장하는 것을 계속 보았으며, 캐나다, 브라질, 호주, 인도를 포함한 전 세계 많은 주요 국가에서도 마찬가지다. 전자상거래 공간에서 현금은 보통 옵션이 아니기 때문에 이것은 비자의 성장에 중요하다. 토큰화는 성장 잠재력을 더하며, 특히 전자상거래에서 사기 감소, 승인율 향상 등 생태계에 여러 이점을 가져온다. 2분기 기준으로 전 세계적으로 95억 개 이상의 토큰을 보유하고 있으며 아시아태평양에서 10억 개 토큰의 이정표를 넘어 미국과 유럽의 대열에 합류했다.
뉴플로우(New Flows): 지난 분기에 러시아와 중국을 제외하고 200조 달러의 기회를 본다고 언급했으며, 이러한 흐름을 디지털화하는 데 도움이 되는 비자의 상업 및 자금 이동 솔루션을 제공하고 있다. 이번 분기에 뉴플로우 수익 성장은 불변환율 기준 전년 대비 14%로 개선되었으며, Visa Direct 전체 거래는 분기 동안 31% 성장하여 23억 건에 달했고, 상업용 거래량은 불변환율 기준 전년 대비 8% 증가했다. 분기 내내 새로운 사용 사례, 새로운 지역으로의 확장, 활성화 프로그램을 포함하여 여러 성장 영역에서 Visa Direct 전략에 집중했다. 최근 예로는 Thunes와의 확대 계약이 있으며, 이를 통해 Visa Direct가 지갑으로의 푸시를 활성화할 수 있는 국가 수가 78개에서 108개로 증가했다. 또한 Thunes는 적격 비자 카드 및 계정으로 이루어진 지급을 활성화하기 위해 Visa Direct의 카드로의 푸시 기능을 구현하고 있다. Payfare와의 계약을 통해 캐나다에서 근로 소득 조기 접근을 확대했으며, Taishin Bank와 함께 대만에 첫 Visa Direct 국경 간 기능을 도입했다.
활성화 프로그램 측면에서 오랜 파트너인 J.P. Morgan Payments가 비즈니스 고객에게 더 빠른 푸시 결제 기능을 제공하기 위해 Visa Direct를 인수 운영에 원활하게 통합할 것이라는 점에 만족한다. 또한 제품 및 서비스에 대한 투자 및 개선을 통해 소규모 비즈니스 시장에서 Chase와의 관계를 계속 심화했다. 매출채권 및 매입채무에서 Bill과의 다년간 계약을 갱신하고 확대했으며, SAP 회사이자 운전 자본 관리 솔루션의 선도적 제공업체인 Taulia와 글로벌 파트너십을 체결했다. 이 협력은 비자의 디지털 결제 기술을 Taulia의 가상 카드에 통합하여 SAP ERP 솔루션 및 비즈니스 애플리케이션과 통합되어 구매자와 공급업체를 위한 원활하고 간소화된 결제 경험을 통해 비즈니스가 임베디드 금융에 액세스할 수 있도록 하는 솔루션이다. 뉴플로우에서 엄청난 잠재력을 가진 한 수직 시장은 정부 결제로, 연간 15조 달러 이상의 결제량 기회를 나타내며, 비자의 많은 뉴플로우 제품을 결합할 수 있는 강력한 위치에 있다. 최근 예로 케냐에서 케냐 정부의 기술 파트너인 Pesaflow와 계약을 체결하여 1,200만 명 이상의 사용자를 보유한 정부 전자 플랫폼인 eCitizen에서 카드 결제를 확대했다. 비자 가상 자격증명과 Visa Direct를 플랫폼에 통합하여 이를 달성했다.
부가가치 서비스(Value-Added Services): 부가가치 서비스 수익은 2분기에 불변환율 기준 23% 증가했다. 부가가치 서비스의 성장과 기회는 계속해서 중요하고 광범위하다. 가맹점 솔루션에서 라틴 아메리카의 Millicom International Cellular과 Cybersource Gateway, Decision Manager, Token Management 솔루션에 대한 계약을 체결했다. 오픈뱅킹과 관련하여 약 2년 전 데이터와 돈의 이동을 가능하게 하고 소비자에게 재무 데이터에 대한 통제권을 제공하는 오픈뱅킹의 기회를 보고 Tink를 인수했다. 지난 2년 동안 유럽에서 존재감을 확대하여 Adyen, Revolut 등과 계약을 체결했다. 이제 Tink를 통해 오픈뱅킹 솔루션을 미국으로 확장하고 있으며, Capital One, Fiserv, Jack Henry 등과 여러 데이터 액세스 계약을 체결하여 고객이 Tink와 데이터를 공유할 수 있도록 했다. 또한 Dwolla, Max Rewards를 포함하여 핀테크 및 가맹점 측에서 파트너십을 체결했다.
리스크 제품 전반에 걸쳐 기술, 혁신, AI 전문 지식을 통해 계속 강화하고 있으며 비자 네트워크를 넘어 유용성을 확대하고 있다. 최근 Visa Protect 제품에서 세 가지 기능을 발표했다. 첫째는 비자가 아닌 카드 결제에 대한 Visa Advanced Authorization 및 Visa Risk Manager라는 시그니처 솔루션의 확장으로 네트워크에 구애받지 않게 만든다. 이를 통해 발급사는 사기 운영을 단일 사기 탐지 솔루션으로 단순화할 수 있다. 둘째는 실시간 결제, 즉 P2P 디지털 지갑, 계정 간 거래, 중앙은행 즉시 결제 시스템을 포함하여 특별히 구축된 첫 번째 사기 방지 솔루션인 계정 간 결제를 위한 Visa Protect의 출시다. AI 기반 사기 탐지 모델을 기반으로 하는 이 새로운 서비스는 계정 간 결제에서 사기를 식별하는 데 사용할 수 있는 실시간 리스크 점수를 제공한다. 여러 국가에서 이 두 가지를 모두 파일럿했으며, 지금까지의 강력한 결과가 전 세계적으로 출시하기로 한 결정의 근거가 되었다. 셋째 솔루션은 Visa Deep Authorization으로, 세계적 수준의 딥러닝 순환 신경망 모델과 페타바이트의 맥락 데이터를 기반으로 하는 전자상거래 결제를 더 잘 관리하기 위해 특별히 미국 시장에 맞춘 새로운 거래 리스크 점수 솔루션이다.
또한 제3자 플랫폼을 통해 제품을 계속 제공하고 있다. 지난 분기에 ServiceNow를 언급했으며, 최근 AWS Partner Network에 합류하여 클라우드에서 시스템을 실행하는 고객에게 비자의 솔루션에 대한 액세스를 원활하게 제공하는 데 기쁘며, 처음에는 Currencycloud(현재 Visa Cross-Border Solutions로 알려짐)와 Pismo로 시작한다. 또한 Stripe와 계약을 체결하여 가맹점을 위한 셀프서비스 분쟁 관리 플랫폼을 통해 Verifi 솔루션을 배포하도록 했다. 이러한 모든 노력은 비자와 비자의 네트워크의 네트워크 모두를 위한 솔루션을 구축하고 제공하는 전략의 일부다. 최고 265개 고객 정도가 평균적으로 약 22개의 부가가치 서비스를 사용한다. 분기별로 어떻게 움직였는지에 대해서는 이야기하지 않지만, 전 세계에 보유한 고객 수를 생각하면 기회는 엄청나다. 가격 책정과 관련하여 전 세계 다양한 장소에서 다양한 제품과 다양한 솔루션 제품군에 대한 다양한 가격 모델이 있다. 시장에서 제품에 가장 적합한 제품 가격 믹스를 항상 생각하고 있다.
연간 가이던스 재확인 및 일부 조정: 조정 기준 순매출 및 영업비용 성장이 낮은 두 자릿수이고 EPS 성장이 낮은 10대라는 전년도 가이던스를 재확인한다. 동인과 관련하여 논의한 아시아 추세를 제외하고는 일반적으로 예상대로 진행되고 있다. 따라서 총 결제량 성장 전망을 낮은 두 자릿수에서 높은 한 자릿수로 약간 조정하고 있다. 유럽 내 거래를 제외한 총 국경 간 거래량은 전자상거래의 강세가 아시아 여행 약세를 일반적으로 상쇄하여 10대 중반에서 계속 강하게 성장할 것으로 예상된다. 동인은 경기 침체가 없거나 Reg II 영향이 추가로 증가하지 않는다고 가정한다. 환율 변동성은 낮게 유지되고 있으며, 3분기의 변동성이 2분기와 유사한 비율로 계속되고 4분기에 약간 상승 조정될 것으로 가정하고 있다.
3분기 전망: 조정 기준 순매출 성장은 낮은 두 자릿수로 예상되며, 조정된 2분기 성장률과 대체로 일치한다. 3분기 조정 영업비용은 Ryan이 언급한 강력한 고객 참여로 인한 올림픽 관련 마케팅 비용으로 주로 주도되어 낮은 10대에서 성장할 것으로 예상된다. 비영업 수익은 5,000만~6,000만 달러 사이로 예상되며, 세율은 3분기에 19~19.5%로 예상되고 연간은 변경 없다. 이는 3분기 조정 EPS 성장을 낮은 두 자릿수의 상단에 둔다. 3분기에 Pismo는 순매출 성장에 최소한의 이익을 줄 것으로 예상되며 Non-GAAP 영업비용에 약 1%포인트의 역풍이 되고 Non-GAAP EPS 성장에 약 0.5%포인트의 부담이 될 것으로 예상된다. 3분기 FX는 순매출 성장에 약 1%포인트의 부담, Non-GAAP 영업비용 성장에 약 1.5%포인트의 이익, Non-GAAP EPS 성장에 약 0.5%포인트의 부담이 될 것으로 예상된다.
4월 초 추세: 4월 21일까지 본 내용을 보면, 미국 결제량은 주로 부활절 타이밍으로 인해 3월보다 낮은 전년 대비 4% 증가했으며, 직불은 4%, 신용은 5% 증가했다. 처리된 거래는 전년 대비 9% 증가했다. 유럽 내 거래를 제외한 불변환율 국경 간 거래량은 전년 대비 15% 증가했다. 유럽 내 거래를 제외한 여행 관련 국경 간 거래량은 불변환율 기준 전년 대비 15% 증가했으며, 2019년 대비 151% 수준이다. 여행을 제외한 국경 간 카드 미제시 거래는 불변환율 기준 15% 증가했다. 부활절이 올해는 3월, 작년에는 4월이었기 때문에 이를 3월과 4월 성장률에 반영하면 월 간 성장률 변화는 의미가 없다.
하반기(H2) 기대: 뉴플로우와 부가가치 서비스에 대한 기대는 연초에 공유한 것과 일치한다. 연간 기준으로 뉴플로우는 소비자 결제보다 빠르게 성장할 것으로 예상했으며, 하반기에 더 빠른 성장 쪽으로 가중치가 있다. 2분기 14% 성장으로 이를 보고 있으며 하반기에도 계속 좋은 성장을 볼 것으로 예상한다. 부가가치 서비스는 처음 두 분기 각각 20% 이상 성장했다. 그곳의 모멘텀은 상당히 명백하다. 하반기 1차 실적을 기반으로 여행으로 인해 아시아태평양과 전자상거래 기대치를 상향 조정하여 전망을 약간 조정했다. 하반기에도 이러한 추세가 계속될 것으로 예상한다. 따라서 아시아태평양으로 인해 여행 전망을 완화했고 전자상거래에 대한 기대를 높였다. 이 모든 것을 종합하면 전반적으로 총 국경 간 거래량이 하반기에 10대 중반에서 강하게 성장할 것으로 보며, 이는 솔직히 여행과 전자상거래 모두에서 강력한 수익률을 고려할 때 재무 성과와 관련하여 더 나은 척도다.
평균 거래 규모(ATS) 전망: 전 세계적으로 2분기 ATS 전년 대비 성장은 약간 감소했으며, 이는 1분기에 본 성장과 일치한다. 미국과 해외로 나누어 보면, 미국에서 거래 규모 성장은 실제로 1분기에서 2분기로 계속 개선되었으며 여전히 약간 마이너스이지만 추세는 1분기에서 2분기로 개선되었다. 미국을 앞으로 보면, 이전에 언급한 것처럼 하반기 작년의 낮은 거래 규모를 비교 기준으로 하면서 ATS가 올해 하반기에 플러스로 전환될 것으로 계속 예상한다. 해외에서는 아시아태평양을 제외하고 여러 시장의 높은 인플레이션 영향을 포함하여 여러 지역에서 개선을 보았다. 따라서 전반적으로 아시아를 제외하면 미국의 예상 개선을 기반으로 하반기에 ATS가 플러스로 전환될 것으로 예상한다. 아시아의 영향을 고려하면 글로벌 ATS는 약간 마이너스가 될 것이다. 그리고 이는 연간에 대해 제공한 수정된 결제량 전망에 반영되었다.
1. 부활절 타이밍 영향: Sanjay Sakhrani(KBW)가 부활절이 주로 분기별 추세에 영향을 미친다고 언급한 것에 대해 조정하면 성장률이 지난 분기와 비슷할 것인지 질문했다. Chris Suh는 4월 거래량이 첫 3주 동안 3월보다 낮았으며, 이는 올해는 3월에, 작년에는 4월에 있었던 부활절 타이밍 때문이라고 답했다. 3월과 4월 성장률에 이를 반영하면 월 간 성장률 변화는 의미가 없다. 세금 환급과 관련해서는 현재로서는 업데이트가 없으며, 연초 누계 기준으로 대체로 일관적이었다고 답했다.
2. 국경 간 전자상거래 구성 요소: Timothy Chiodo(UBS)가 전자상거래 강세가 여행 약세를 상쇄한다는 유용한 코멘트와 관련하여 국경 간의 구성 요소에 대해 질문했다. 전통적인 여행(카드 제시 및 미제시), 전통적인 전자상거래(소매 전자상거래) 외에 송금이나 마켓플레이스 지급 같은 더 빠르게 성장하지만 작은 부분들이 있는데, 이러한 다른 부분들이 전체 믹스의 일부로 얼마나 커졌는지 물었다. Chris는 세부 사항을 나눌 특정 항목이 없다고 답했다. 전자상거래 사업이 강했고 예상보다 높게 계속 성장하고 있다. 전체 국경 간 사업의 수익률은 긍정적이며 전체 비자에 증대된다. 모든 종류의 국경 간 거래에 만족하지만, 질문한 부분에 대한 추가 분류는 없다고 답했다.
3. 미국 직불 추세와 저소득층 지출: Craig Maurer(FT Partners)가 미국 직불 추세에 대해 질문했다. 4월은 3월과 2월 이후 기본적으로 본 약화 추세를 계속했다. 3분기 및 연간 가이던스가 미국 직불의 지속적인 약화를 어느 정도 반영하는지, 그리고 Darden 같은 레스토랑 데이터를 보면 미국 저소득층이 특정 영역에서 지출을 크게 줄이는 것으로 보인다며 코멘트를 요청했다. Ryan은 언급한 것들을 정규화하면 신용과 직불 모두에서 미국의 상당히 안정적이고 상대적으로 안정적인 거래량을 본다고 답했다. 또한 Reg II에 대해 언급한 바와 같이 영향도 안정적으로 유지되고 있다. 비자의 관점에서 데이터는 미국의 안정적인 거래량 성장을 나타낸다고 답했다.
4. 뉴플로우 성장 회복의 구동 요인: Bryan Bergin(TD Cowen)이 뉴플로우의 좋은 회복에 대해 질문했다. 지난 분기 대비 기본 성장 회복에서 가장 두드러진 영역은 무엇인지 물었다. Chris는 2분기 성장의 두 가지 정보에 대해 이야기했다. 전 세계적으로 상업용 거래량 성장 8%를 보았으며, 이는 1분기와 안정적이고 실제로 지난 여러 분기 동안 안정적이었다. Visa Direct 거래에서 매우 강한 성장을 보았으며 분기 동안 31% 성장했다. 총 뉴플로우 수익은 14% 성장했으며, 이는 연초에 공유한 기대와 일치했다. 언급한 회복은 1분기 성장이 낮았기 때문이며, 이는 실제로 일회성이고 반복되지 않는 일부 비교 기준 문제 때문이었으며, 이 시점에서 통과했다고 답했다.
5. 고객 인센티브 및 평균 거래 규모(ATS) 전망: Will Nance(Goldman Sachs)가 상반기 대 하반기 역학과 연중 가속 동인에 대한 이전 가이던스 코멘트에 대해 질문했다. 구체적으로 인센티브는 상반기에서 하반기로 성장률 감소에 대해 이야기했는데, 최근 분기에 훨씬 낮게 나왔음에도 여전히 그 기대인지 물었다. 또한 거래 규모에 대해서도 질문했다. Chris는 인센티브부터 시작하여 분기마다 인센티브 성장은 고객 성과, 계약 타이밍을 포함한 여러 요인에 따라 달라질 수 있으며, 이것이 상반기가 예상보다 낮게 나온 원인이라고 답했다. 하반기 전망에 대한 기대는 대체로 변하지 않았다. 작년 하반기부터 본 더 높은 인센티브를 비교 기준으로 하면서 하반기에 전년 대비 성장이 상반기보다 낮을 것으로 여전히 예상한다. 4분기 인센티브 성장률이 연중 가장 낮은 성장 분기가 될 것으로 예상한다고 답했다. ATS에 대해서는 여기에 많은 움직이는 부분이 있다며 세부적으로 설명했다.
6. 부가가치 서비스 성장 가속화 요인: Moshe Katri(Wedbush)가 부가가치 서비스 성장에서 순차적으로 상당히 큰 상승이 있는 것 같다며 특별히 언급할 것이 있는지 질문했다. Ryan은 사업에 대해 잠시 이야기하겠다며, 준비된 발언에서 말했듯이 사업이 시장에 내놓는 제품, 전 세계 영업 팀의 성공 측면에서 많은 영역에서 정말 제 궤도에 올랐다고 답했다. 성장을 주도하기 위해 세 가지 큰 영역에 집중하고 있다: 기존 고객과의 제품 침투도 심화(가장 단기적인 기회), 시장에 내놓는 새로운 제품 구축(리스크 및 사기 공간, 오픈뱅킹 공간), 지리적 확장 추진(Cybersource가 좋은 예로 아시아태평양이 긍정적 예)이라고 설명했다.
7. 미국 오픈뱅킹 기회: Chris Kennedy(William Blair)가 Tink를 미국에 도입하는 것에 대해 언급하며 유럽 대비 미국의 오픈뱅킹 기회에 대해 질문했다. Ryan은 유럽이 세계에서 가장 발전한 오픈뱅킹 시장이라고 생각한다고 답했다. 2년 전 유럽 최고의 플랫폼이라고 믿고 Tink를 인수했으며, 이는 소유한 몇 년 동안 사실로 입증되었다. 유럽에서 고객 측면에서 큰 진전을 이루고 있으며, 핀테크뿐만 아니라 더 전통적인 은행, 가맹점 등과 사업을 성사시키고 점유율을 얻고 있다. 미국 시장은 유럽보다 덜 발전했다고 설명한다. 따라서 훨씬 더 발전한 유럽 시장에서의 학습뿐만 아니라 고객, 제품, 서비스, 성공과 실패와 함께 한 성공을 미국 시장에 가져올 기회라고 생각한다. 미국 시장은 여전히 개발의 초기 단계에 있다고 생각하며, 시장에서 경쟁자가 되기에 좋은 시기라고 답했다.
8. Visa Deep Authorization의 목적: Dan Perlin(RBC Capital Markets)이 Visa Deep Authorization에 대해 질문했다. 이것을 전자상거래 전반에 걸쳐 승인율을 평준화하는 수단으로 보고 있는지, 따라서 인수사가 비자와 더 구체적으로 파트너 관계를 맺어야 하므로 전자상거래 내에서 승인율에 대해 그렇게 개별적으로 경쟁하지 않는지 물었다. Ryan은 설명한 것과는 조금 다르다며, 미국 전자상거래 시장에서 발견한 것은 한편으로는 지구상에서 가장 발전한 전자상거래 시장이지만, 다른 한편으로는 세계 어디에서나 볼 수 있는 가장 정교한 사기 및 공격 벡터의 장소가 되었다고 답했다. Visa Deep Authorization으로 시장에 내놓는 것은 미국에서 보고 있는 고유한 공격 벡터 세트에 특별히 맞춰지고 구축된 전자상거래 거래 리스크 점수 플랫폼 및 기능이라고 설명했다. 준비된 발언에서 언급했듯이 미국 시장에서 가진 계정의 순차적 및 맥락적 보기에 특별히 조정된 딥러닝 기술을 기반으로 구축되었다. 전체 목표는 많은 사기 및 승인 제품으로 하는 것이다. 더 나은 구매자 및 판매자 경험을 만들고, 사기율을 줄이고, 승인율을 높이고, 가맹점 파트너의 쇼핑 전환을 높이고 싶다. Visa Deep Authorization이 그것을 도울 또 다른 도구가 될 것이라고 생각한다고 답했다.
9. 중동 시장 활동: Tien-Tsin Huang(JPMorgan)이 중동 거래 활동이 좋은 위치에 있는 것 같다며 Emirates가 비자의 탈환인 것으로 알고 있다고 언급했다. 파이프라인 관점에서 새로운 일이 진행되고 있는지, 투자하고 있는 것처럼 들린다며 더 주목해야 할 성장 시장인지 질문했다. Ryan은 보고 있는 것은 영업 팀의 좋은 실행이며, 가장 잘할 때 하는 일을 하고 있다고 답했다. 고객과 함께 듣고, 배우고, 그들에게 중요한 것에 집착한 다음, 그들의 필요를 충족하고 전략을 추진하는 데 도움이 되는 제품과 가치 제안을 제공한다. 정말로 현장 팀과 그들이 하고 있는 훌륭한 작업에 찬사를 보낸다고 답했다.
10. 미국 가맹점 합의의 하류 영향: Trevor Williams(Jefferies)가 미국 가맹점 합의로 돌아가고 싶다며 질문했다. 분명히 낮은 인터체인지에 직접적으로 영향을 받지 않지만, 비자, 비자와 발급 은행 간의 관계에 대한 하류 영향이 무엇일 것으로 예상하는지, 그리고 미국 신용 시장 내에서 경쟁 역학을 어떤 식으로든 변경한다고 생각하는지 물었다. Ryan은 이 문제에 대한 좋은 소식은 시장에 명확성과 안정성을 가져온다는 것이라고 답했다. 이것은 약 20년 정도 동안 존재했던 소송이다. 이것을 해결하기 위해 많은 훌륭한 작업이 이루어졌다고 생각한다. 해결의 주요 내용을 모두에게 상기시키자면, 실제로 두 가지 다른 세트다. 하나는 비자와 마스터카드 모두에 대해 미국 시장의 신용카드 인터체인지를 줄일 것이다. 그리고 합의 5년 동안 인터체인지 인상이 없을 것이다. 그리고 두 번째 세트는 특히 추가 요금 부과와 관련하여 가맹점이 결제를 관리하는 방식에 더 많은 유연성을 제공하는 도구다. 전반적으로 이는 말한 것, 즉 미국 시장에서 운영하는 모든 사람이 미국에서 집합적으로 구축한 이 위대한 결제 생태계의 디지털화를 계속 성장시키는 데 집중할 수 있게 하는 명확성과 안정성이라고 답했다.
1. 20조 달러 TAM의 명확한 정량화와 3대 기회 영역: 비자가 처음으로 소비자 결제의 주소 가능 시장을 명확하게 정량화했다는 점이 매우 중요하다. 전 세계 개인 소비 지출 40조 달러 중 비자의 주소 가능 기회가 20조 달러 이상이라는 것은 현재 비즈니스의 몇 배에 달하는 성장 잠재력을 의미한다. 더욱 중요한 것은 이를 세 가지 명확한 구성 요소로 나눈 것이다: (1) 현금과 수표(주소 가능 기회의 약 절반) - 탭투페이를 통한 디지털화가 핵심 전략이며, 미국에서 거의 50% 침투율, 뉴욕시는 75%를 넘어 강력한 모멘텀을 보인다. (2) ACH 및 기타 전자 거래 - 임대료, 교육비, 대출 상환 등 새로운 가맹점 카테고리로 확장하고 있다. (3) 국내 네트워크 카드 - 유럽에서 2018~2023년 2,000만 개 이상 전환한 것이 입증된 전략이다. 투자자들은 이 20조 달러 TAM이 단순한 이론적 수치가 아니라 구체적인 실행 계획과 입증된 성공 사례가 뒷받침되는 실제 기회임을 인식해야 한다. 현재 연간 순매출이 약 350억 달러 수준임을 고려하면, 이 TAM은 수십 년에 걸친 성장 가시성을 제공한다.
2. 부가가치 서비스의 23% 성장과 다층적 확장 전략: 부가가치 서비스가 불변환율 기준 23% 성장하여 21억 달러에 달한 것은 이 사업의 강력한 모멘텀을 보여준다. 분기 기준으로 연환산하면 약 84억 달러 규모로, 이는 이미 많은 상장 결제 기업보다 큰 사업이다. Ryan의 설명에 따르면 성장 전략은 세 층으로 구성된다: (1) 기존 고객 침투도 심화 - 최고 265개 고객이 평균 22개의 부가가치 서비스를 사용하는 반면 다른 고객들은 절반도 안 되므로, 단순히 기존 제품을 더 많은 고객에게 판매하는 것만으로도 큰 기회가 있다. (2) 새로운 제품 출시 - Visa Deep Authorization(미국 전자상거래를 위한 딥러닝 기반 리스크 점수), Visa Protect for A2A payments(실시간 결제를 위한 첫 사기 방지 솔루션), 네트워크에 구애받지 않는 Visa Advanced Authorization 등이 최근 예다. (3) 지리적 확장 - Cybersource가 아시아태평양에서 성공하고 있으며, Tink가 유럽에서 미국으로 확장하고 있다. 이 세 층은 각각 다른 시간 프레임과 리스크 프로필을 가지며, 조합하면 지속 가능한 20% 이상의 성장을 가능하게 한다.
3. 아시아 약세의 일시성과 전자상거래 강세의 구조적 성격: 아시아태평양 여행이 예상보다 느리게 회복되고 있지만, 이는 일시적 요인들(호주와 중국의 거시경제 약세, 엔화 등 통화 약세, 특히 중국-북미 노선의 항공 용량 부족)에 기반한다. 중요한 것은 CFO Chris가 "전자상거래 성장이 아시아의 여행 약세를 일반적으로 상쇄한다"며 "이는 모델의 강점과 다각화에 대한 훌륭한 증거"라고 명시적으로 언급한 점이다. 국경 간 카드 미제시 거래량(여행 제외, 암호화폐 조정)이 10대 중반 성장으로 예상보다 강했다. 이는 구조적 트렌드다. 전자상거래는 현금이 옵션이 아니므로 비자가 거래의 더 큰 비중을 차지할 수 있다. 미국에서 전자상거래 결제량이 대면 지출보다 몇 포인트 더 빠르게 성장하고 있으며, 캐나다, 브라질, 호주, 인도 등 주요 국가에서도 마찬가지다. 투자자들은 아시아 여행 약세에 과도하게 반응하지 말고, 전자상거래의 구조적 강세와 비자 모델의 다각화 이점에 주목해야 한다. 총 국경 간 거래량이 여전히 16% 성장하고 있으며, 하반기에도 10대 중반 성장이 예상된다.
4. 토큰화 95억 개 돌파와 전자상거래 경쟁력 강화: 비자가 전 세계적으로 95억 개 이상의 토큰을 보유하게 되었고, 아시아태평양에서 10억 개 토큰의 이정표를 넘어 미국과 유럽의 대열에 합류한 것은 중요한 성과다. 토큰화는 특히 전자상거래에서 여러 이점을 가져온다: 사기 감소, 승인율 향상, 고객이 상품이나 서비스를 구매하기 쉽게 만든다. 전자상거래는 고도로 경쟁적인 환경이지만, 비자는 안전, 보안, 신뢰성, 사용자 경험에 대한 역량과 집중이 매우 잘 위치시킨다고 믿는다. 토큰화는 이 경쟁 우위의 핵심 구성 요소다. 95억 개 토큰은 단순한 숫자가 아니라 각각이 더 안전하고, 더 높은 승인율을 가지며, 더 나은 고객 경험을 제공하는 거래를 나타낸다. 일본에서 침투율이 작년 이후 거의 두 배로 늘어 거의 30%에 달한 것은 토큰화와 탭투페이가 결합될 때의 강력한 효과를 보여준다. 투자자들은 토큰화를 단순한 보안 기능이 아니라 전자상거래 시장에서 비자의 경쟁 위치를 강화하고 수익률을 높이는 전략적 자산으로 봐야 한다.
5. Visa Direct의 31% 성장과 네트워크의 네트워크 전략 실현: Visa Direct 거래가 31% 성장하여 분기에 23억 건에 달한 것은 뉴플로우 전략의 성공을 보여준다. 특히 라틴 아메리카에서 P2P 앱 간 상호운용성을 위한 성장이 도움이 되었다. Thunes와의 확대 계약으로 Visa Direct가 지갑으로의 푸시를 활성화할 수 있는 국가 수가 78개에서 108개로 증가한 것은 '네트워크의 네트워크' 전략이 실제로 작동하고 있음을 보여준다. 비자는 자체 네트워크만 구축하는 것이 아니라 다른 네트워크, 지갑, 플랫폼을 연결하는 허브가 되고 있다. J.P. Morgan Payments가 Visa Direct를 인수 운영에 통합하고, Chase와 소규모 비즈니스 시장에서 관계를 심화하고, Bill, Taulia(SAP) 같은 기업과 파트너십을 맺은 것은 Visa Direct가 기업 B2B 시장에서도 견인력을 얻고 있음을 보여준다. 케냐 정부 플랫폼에 Visa Direct를 통합한 것은 정부 결제(15조 달러 이상의 연간 기회)라는 거대 시장으로의 확장을 보여준다. 투자자들은 Visa Direct를 단순한 P2P 송금 서비스가 아니라 다양한 사용 사례(임금 조기 지급, B2B 지급, 정부 지급, 마켓플레이스 지급 등)를 가능하게 하는 플랫폼으로 이해해야 한다.
6. 오픈뱅킹의 미국 진출과 Tink의 전략적 가치: Tink를 통한 오픈뱅킹 솔루션의 미국 확장은 비자의 장기 전략에서 중요한 움직임이다. Ryan은 유럽이 세계에서 가장 발전한 오픈뱅킹 시장이며, Tink가 유럽 최고의 플랫폼이라고 믿고 2년 전 인수했다고 설명했다. 유럽에서 Adyen, Revolut 등 주요 핀테크 및 전통 은행과 계약을 체결하며 성공을 입증했다. 이제 이 학습과 성공을 미국에 가져오고 있다. Capital One, Fiserv, Jack Henry와 데이터 액세스 계약을 체결한 것은 주요 금융 인프라 제공자들이 Tink를 채택하고 있음을 보여준다. Dwolla, Max Rewards 등 핀테크 및 가맹점 파트너십도 체결했다. Ryan은 미국 시장이 여전히 개발의 초기 단계에 있으며, 시장에서 경쟁자가 되기에 좋은 시기라고 언급했다. 오픈뱅킹은 두 가지 기회를 제공한다: (1) 결제 시작 - 계좌 간 결제를 가능하게 하며, 비자가 Visa Protect for A2A payments로 이미 리스크 관리 솔루션을 출시했다. (2) 계정 정보 - 소비자가 재무 데이터를 통제할 수 있게 하며, 이는 개인화된 서비스와 더 나은 언더라이팅의 기반이 된다. 투자자들은 Tink 인수가 단순한 유럽 확장이 아니라 미국 시장 진출을 위한 전략적 준비였으며, 이제 그 과실이 나타나기 시작하고 있음을 인식해야 한다.
7. 올림픽 마케팅과 글로벌 브랜드 파워: 파리 올림픽이 100일도 안 남았으며, 85개국에서 거의 300개의 고객이 비자와 협력하여 올림픽 후원을 활성화하고 있다. 유럽에서만 500만 개 이상의 올림픽 및 패럴림픽 브랜드 비자 자격증명이 대회 시작 전에 발급될 것으로 예상된다. 이는 단순한 마케팅 지출이 아니라 고객 참여, 자격증명 발급, 브랜드 가시성이 결합된 전략적 투자다. CFO Chris는 3분기 조정 영업비용이 주로 Ryan이 언급한 강력한 고객 참여로 인한 올림픽 관련 마케팅 비용으로 낮은 10대에서 성장할 것으로 예상한다고 명시했다. 이는 비자가 올림픽을 단기 비용이 아니라 장기 성장 투자로 보고 있음을 시사한다. 올림픽은 글로벌 청중에게 비자 브랜드를 노출시키고, 새로운 자격증명 발급을 촉진하며, 탭투페이와 같은 새로운 결제 행동을 장려하는 기회다. 특히 유럽에서 500만 개의 올림픽 브랜드 카드 발급은 이러한 카드들이 올림픽 후에도 계속 사용될 것이므로 장기적인 거래량 증가로 이어질 것이다. 투자자들은 올림픽 마케팅 비용 증가를 단기 마진 압박이 아니라 미래 성장을 위한 전략적 투자로 봐야 한다.
8. 미국 가맹점 합의의 장기적 긍정성: 거의 20년간의 소송 끝에 미국 가맹점들과 합의에 도달한 것은 시장에 중요한 명확성과 안정성을 가져온다. 합의의 두 가지 주요 내용은: (1) 비자와 마스터카드 모두에 대해 미국 신용카드 인터체인지를 줄이며 합의 5년 동안(2030년까지) 인터체인지 인상 없음. (2) 특히 추가 요금 부과와 관련하여 가맹점에게 결제 관리 방식에 대한 더 많은 유연성 제공. 비자는 인터체인지를 직접 받지 않으므로(발급 은행이 받음) 직접적인 재무 영향은 제한적이다. 그러나 간접 효과가 있을 수 있다: (1) 발급 은행의 수익성 감소는 고객 인센티브 증가 압력으로 이어질 수 있다. (2) 가맹점의 유연성 증가는 일부 거래에서 추가 요금이나 대체 네트워크 사용으로 이어질 수 있다. 그러나 Ryan이 강조했듯이, 20년간의 불확실성을 제거하고 모든 시장 참여자가 결제 생태계의 디지털화 성장에 집중할 수 있게 한다는 점에서 장기적으로는 긍정적이다. 5년간의 인터체인지 안정성은 발급 은행, 가맹점, 비자 모두에게 예측 가능성을 제공한다. 투자자들은 이 합의를 부정적 사건이 아니라 장기적 불확실성 제거와 시장 안정화로 봐야 한다.
9. 평균 거래 규모(ATS) 반등 기대와 거래 건수 강세: 미국에서 평균 거래 규모(ATS)가 여전히 약간 마이너스지만(2분기 약 -2%), 추세는 1분기에서 2분기로 개선되었다. Chris는 미국에서 ATS가 하반기에 플러스로 전환될 것으로 계속 예상한다고 명시적으로 언급했다. 이는 작년 하반기의 낮은 거래 규모(인플레이션 정점)를 비교 기준으로 하기 때문이다. 중요한 것은 거래 건수 성장이 여전히 강력하다는 점이다. 미국에서 카드 제시 지출은 4% 증가했지만, 카드 미제시 거래량은 8% 증가했다. 전 세계적으로 처리된 거래 건수는 11% 증가했다. 이는 소비자들이 여전히 활발히 지출하고 있음을 의미한다. 거래 규모 감소는 주로 인플레이션 완화(좋은 뉴스)와 일부 카테고리의 가격 인하 때문이다. 거래 건수와 거래 규모가 모두 플러스로 전환되면(하반기 예상), 이는 결제량 성장의 재가속을 의미한다. CFO Chris는 아시아를 제외하면 하반기에 ATS가 플러스로 전환될 것으로 예상한다고 언급했다. 아시아의 영향을 고려하더라도 글로벌 ATS는 단지 약간 마이너스가 될 것이다. 투자자들은 ATS의 단기 약세에 과도하게 초점을 맞추지 말고, 강력한 거래 건수 성장과 ATS 반등 전망에 주목해야 한다.
10. 비용 규율과 운영 레버리지 지속: 3분기 조정 영업비용이 낮은 10대에서 성장할 것으로 예상되는데, 이는 주로 올림픽 관련 마케팅 비용 때문이다. 올림픽 비용을 제외하면 기본 운영비용 성장은 더 낮을 것이다. 비자는 지출 계획에 대해 신중하게 접근하고 있으며, 변화하는 환경의 맥락에서 단기 및 장기 고려사항 간의 균형을 계속 맞추고 있다. 조정 기준 순매출 성장이 낮은 두 자릿수인데 조정 영업비용 성장도 낮은 10대(올림픽 비용 포함)라는 것은 운영 레버리지가 계속 긍정적임을 의미한다. 특히 올림픽이 3분기에만 영향을 미치는 일회성 요인임을 고려하면, 4분기와 그 이후에는 운영 레버리지가 더욱 개선될 것이다. 부가가치 서비스(23% 성장)와 뉴플로우(14% 성장)가 전체 사업(10% 성장)보다 빠르게 성장하고 있으며, 이러한 사업들은 일반적으로 더 높은 마진을 가진다. 따라서 사업 믹스 개선도 장기적 마진 확대에 기여할 것이다. 자사주 매입도 지속되고 있으며(2분기 27억 달러), 236억 달러의 승인 잔액이 남아 있어 주주 환원이 계속될 것임을 시사한다. 투자자들은 비자가 성장을 위한 투자(올림픽, 신제품 개발, 지리적 확장)와 비용 규율 사이의 균형을 잘 유지하고 있으며, 이는 장기적으로 지속 가능한 수익성 개선으로 이어질 것임을 인식해야 한다.