일시: 2024년 7월 23일
참석자: Ryan McInerney (CEO), Chris Suh (CFO)
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Visa의 2024 회계연도 3분기는 견조한 성장세를 지속하며 순매출 89억 달러(전년 대비 10% 증가), EPS 2.42달러(12% 증가)를 기록했다. 윤년 효과를 조정하면 주요 사업 지표가 2분기 대비 상대적으로 안정적인 수준을 유지했다. 상수 달러 기준으로 전체 결제 거래액은 전년 대비 7% 증가했으며, 미국 결제 거래액은 5%, 국제 결제 거래액은 10% 성장했다. 국경 간 거래액은 유럽 내 거래를 제외하고 14% 증가했으며, 처리된 거래 건수는 10% 증가했다. 회사의 연례 글로벌 고객 참여 설문조사에서 Visa는 전년 대비 3포인트 상승한 76의 순추천고객지수(NPS)를 기록했으며, 판매자, 발급사, 핀테크, 프로세서 등 모든 고객 유형에서 NPS가 증가했다. 특히 북미 지역에서 6포인트의 주목할 만한 NPS 개선이 있었다. 상수 달러 기준 EPS는 13% 증가했으며, 환율과 Pismo 인수의 영향을 합쳐 약 2포인트의 역풍이 있었다. 3분기에 회사는 약 48억 달러의 자사주 매입을 실행했으며, 10억 달러 이상의 배당금을 주주에게 지급했다. 6월 말 기준으로 189억 달러의 자사주 매입 승인 잔액이 남아있다. 서비스 매출은 전년 대비 8% 증가했으며, 2분기 상수 달러 결제 거래액의 8% 성장과 일치했다. 카드 혜택 활용도 개선으로 매출 수익률이 순차적으로 그리고 전년 대비 개선되었다. 데이터 처리 매출은 9% 증가했으며, 국제 거래 매출은 9% 증가했다. 기타 매출은 31% 증가했는데, 이는 주로 올림픽 관련 강력한 컨설팅 및 마케팅 서비스 매출과 가격 책정에 기인한다. 클라이언트 인센티브는 11% 증가했으나, 4분기에는 연중 최저 성장률을 기록할 것으로 예상된다.
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1. 부가가치 서비스의 폭발적 성장과 수익 구조 다각화 가속화
부가가치 서비스(VAS) 부문이 상수 달러 기준으로 23% 성장해 22억 달러의 분기 매출을 기록하며 회사의 가장 빠른 성장 엔진으로 자리매김했다. 이는 이제 전체 매출의 약 25%에 육박하며, 연결 매출 성장의 절반 이상을 견인하고 있다. Ryan CEO는 2021년 50억 달러, 2022년 60억 달러, 2023년 70억 달러로 일관된 연간 성장을 보여왔으며, 이번 분기의 강력한 성과는 이러한 추세의 연장선이라고 강조했다. 특히 발급 솔루션과 수용 솔루션, 자문 서비스 전반에서 강세를 보였다. 카드 혜택 부문에서 강력한 매출 성장이 있었는데, 대부분의 지역에서 프리미엄 카드 발급이 강세를 보이며 이를 견인했다. 예를 들어 라틴아메리카에서는 브라질의 Visa Infinite 공항 라운지에 37만 명 이상의 고유 방문자가 있었으며, 2022년 출시 이후 Visa Infinite Fast Pass를 통해 100만 명 이상의 여행자가 공항 보안 검색을 더 빠르게 통과했다. 수용 솔루션에서는 토큰 및 이커머스 관련 서비스 전반의 활용도 증가가 성장을 견인했다. 리스크 및 신원 확인 솔루션에서는 카드 미제시 거래 증가에 힘입어 신규 및 기존 고객의 강력한 채택이 지속되었다. Ryan CEO는 VAS 기회를 세 가지 세그먼트로 구분했다: Visa 거래에 대한 가치 강화(기존 최대 부문), 비Visa 거래에 대한 가치 추가(RTP 및 계좌 간 서비스로 확장), 그리고 결제를 넘어선 VAS 확장(사이버 보호 기능 등). 회사는 제품 파이프라인과 전 세계 시장 진출 전략을 갖추고 있으며 지속적인 성장을 입증할 수 있다고 자신하고 있다.
2. 새로운 흐름(New Flows) 18% 성장과 Visa Direct의 폭발적 확장
새로운 흐름 부문의 매출이 상수 달러 기준으로 18% 성장했으며, Visa Direct 전체 거래는 분기 동안 41% 증가해 26억 건을 기록했고, 상업용 거래액은 상수 달러 기준으로 7% 증가했다. 이는 연속 두 번째 분기로 10대 성장률을 기록한 것이다. Ryan CEO는 Visa Direct의 경우 여전히 초기 단계이며, 지난 여러 해 동안 플랫폼, 인프라, 연결성을 구축하는 데 투자해왔고, 이제 전 세계에서 판매하고 새로운 사용 사례를 찾을 수 있다고 강조했다. 2019년에 Visa Direct 거래가 20억 건이었던 것이 이번 분기에만 26억 건을 기록했다. 지난 1년간 전체 Visa Direct 국경 간 P2P 거래가 거의 두 배로 증가했으며, 유럽과 CEMEA가 가장 큰 지역이다. B2B 부문에서는 의료, 비즈니스 서비스 등 새로운 수직 시장 침투와 혁신적인 제품 및 솔루션 제공에 집중했다. AXA 및 PayShield와 협력해 전 세계 고객의 청구 프로세스를 간소화하는 상업용 가상 카드 솔루션을 출시할 예정이며, 100만 명 이상의 고객에게 유니폼, 안전, 화재 방지 서비스를 제공하는 주요 비즈니스 서비스 제공업체 Cintas와 가상 카드 수용을 확대했다. Spend Clarity 솔루션은 카드 발급, 통제, 보고를 포함한 경비 프로그램 관리를 제공하며, Wells Fargo가 WellsOne Expense Manager로 화이트라벨링해 현재 100만 명 이상의 사용자를 대표하는 6,000개의 기업 고객을 온보딩했다. Visa Direct는 WorldRemit 및 Sendwave와의 첫 글로벌 계약을 체결해 고객이 결국 50개국에서 130개국의 수취인에게 국경 간 송금을 보낼 수 있도록 했다. 급여 조기 지급(Earned Wage Access) 부문에서도 Weavr, Payactiv, Astra 등과의 계약을 갱신하거나 확대했다. Visa Plus는 여전히 초기 단계이지만 PayPal 및 Venmo 사용자를 위해 완전히 출시되었으며, 더 많은 제공업체가 플랫폼에 계속 합류하고 있다.
3. 미국 소비 트렌드의 미묘한 변화와 저소득층 소비 둔화 조짐
미국 결제 거래액은 윤년 효과를 조정하면 2분기와 대체로 일치하는 5% 성장을 기록했으며, 신용과 직불 모두 5% 성장했다. 카드 제시 거래는 2%, 카드 미제시 거래는 7% 성장했다. 그러나 Chris CFO는 중요한 변화를 지적했다: 고소득 소비자 세그먼트의 성장은 이전 분기 대비 안정적으로 유지된 반면, 저소득 소비자 세그먼트에서 약간의 둔화가 관찰되었다. 7월 21일까지의 3주간 데이터를 보면 미국 결제 거래액이 4%로 3분기의 5%에서 약간 감소했다. 직불은 4%, 신용은 3% 성장했다. Chris CFO는 이러한 약간의 감속이 단일 요인에서 비롯된 것으로 보이지 않으며, 날씨(Hurricane Beryl), 프로모션 쇼핑 이벤트의 타이밍(이커머스에서 고객은 상품이 배송될 때 청구되는데 올해 타이밍이 늦어 일부 배송 기간이 21일 기간에서 벗어남), 그리고 기술 중단(대규모 IT 장애) 등 여러 작은 요인들이 복합적으로 작용한 것으로 보인다고 설명했다. 그럼에도 회사는 3주간의 결과에 대해 상당히 긍정적으로 느끼고 있다. 평균 거래 금액(ATS)은 3분기에 2분기 대비 약간 개선되어 미국에서 기본적으로 전년 대비 보합 수준에 도달했다. 레스토랑, QSR, 연료, 통신, 유틸리티, 보험 등 여러 카테고리에서 순차적 개선이 관찰되었다. 회사는 4분기에도 순차적으로 약간의 개선이 계속될 것으로 예상하지만, 연료 가격이 그 궤적에 영향을 미칠 수 있다고 경고했다. 이러한 미묘한 변화는 미국 소비자 환경이 전반적으로 여전히 견조하지만, 일부 세그먼트, 특히 저소득층에서 압박을 받기 시작했음을 시사한다.
4. 아시아 태평양 약세와 중국의 거시경제 도전 과제
국제 시장에서 전체 결제 거래액은 상수 달러 기준으로 10% 증가했으며, 윤년 효과를 조정하면 2분기 대비 상대적으로 안정적이었다. 대부분의 주요 지역에서 분기 동안 결제 거래액 성장률이 강세를 보였으며, 라틴아메리카, CEMEA, 영국을 제외한 유럽이 각각 상수 달러 기준으로 16% 이상 성장했다. 그러나 아시아 태평양 결제 거래액은 분기 동안 상수 달러 기준으로 전년 대비 0.5%포인트 미만의 성장으로 둔화되었으며, 이는 주로 거시경제 환경, 특히 중국 본토의 상황에 기인한다. 국경 간 거래에서 아시아 태평양 입국 여행 지수는 2분기와 유사한 속도로 9포인트 개선되어 2019년 대비 151%를 기록했다. 그러나 아시아 태평양 출국 여행의 개선은 2분기보다 둔화되어 지수가 1포인트 미만 증가해 2019년 대비 125%를 기록했다. 회사는 지난 분기와 동일한 주요 동인을 계속 보고 있으며, 거시경제 상황에서 일부 추가 압박이 있다고 밝혔다. Chris CFO는 4분기 가이던스에서 국경 간 거래액 성장이 3분기보다 약간 낮을 것으로 예상된다고 밝혔으며, 이는 특히 아시아의 여행 상황과 관련이 있다. 아시아의 출국 여행이 연초 예상보다 느리게 회복되고 있으며 영향을 받고 있다. 이는 Visa에게 중요한 도전 과제다. 중국은 세계에서 가장 큰 아웃바운드 여행 시장 중 하나이며, 그 회복이 지연되고 있다는 것은 국경 간 거래 성장의 주요 상승 동력 중 하나가 아직 완전히 실현되지 않았음을 의미한다. 회사는 연간 가이던스에서 낮은 통화 변동성과 아시아의 거시경제 도전이 거래량에 영향을 미쳤지만, 여전히 연간 조정 순매출 성장률이 낮은 두 자릿수를 달성할 것으로 예상한다고 밝혔다.
5. 올림픽 효과와 브랜드 파워의 가시화
올림픽 및 패럴림픽 경기 개막을 앞두고 Visa 브랜드 참여와 활성화가 전 세계에서 마케팅 캠페인, 카드 소지자 경험, 올림픽 및 패럴림픽 브랜드 Visa 발급을 통해 진행되고 있다. Ryan CEO는 유럽에서 올림픽 및 패럴림픽 브랜드 Visa 발급이 지난 분기 인용한 500만 장에서 거의 600만 장으로 증가했다고 보고했으며, 행사를 앞두고 프랑스에 거의 10만 개의 새로운 판매자 위치를 추가했다. 기타 매출이 31% 증가한 것은 주로 올림픽과 관련된 강력한 컨설팅 및 마케팅 서비스 매출에 기인한다. 브랜드는 또한 제휴 카드 파트너십을 획득하는 데 중요한 역할을 한다. 인도에서는 Adani One 및 ICICI Bank와 함께 인도 최초의 제휴 신용카드로서 공항 관련 풍부한 혜택을 갖춘 카드를 출시했으며, Adani One 플랫폼을 통해 4억 명의 고객을 목표로 한다. Tata Digital과도 인도 은행 파트너와 함께 새로운 제휴 카드를 출시하기로 계약했는데, 이는 인도에서 여행객을 대상으로 하는 다중 통화 선불 외환 카드다. 라틴아메리카 7개국에서는 수많은 브랜드를 보유한 주요 소매업체 및 금융 서비스 제공업체 Unicomer와 협력해 CyberSource 사용과 함께 제휴 신용카드를 제공할 예정이다. 사우디아라비아에서는 88개 매장과 500만 명 이상의 로열티 프로그램 회원을 보유한 주요 식료품점 BinDawood와 신규 제휴 계약을 체결했다. 여행 측면에서는 Malaysia Airlines와의 관계를 밀레니얼 및 Z세대 고객을 대상으로 하는 선불 제휴 카드에서 여행을 선호하는 부유층을 위한 새로운 제휴 신용카드 출시로 확대했다. 미국에서는 Turkish Airlines가 새로운 Miles&Smiles 제휴 신용카드의 독점 네트워크 파트너로 Visa를 선택했다. 이러한 브랜드 활성화는 단순히 인지도를 높이는 것을 넘어 실제 비즈니스 성과로 이어지고 있으며, 이는 기타 매출의 강력한 성장에 반영되어 있다.
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소비자 결제: 전략적 파트너십과 브랜드 파워로 시장 점유율 확대 지속
소비자 결제 부문은 상대적으로 안정적인 결제 거래액, 국경 간 거래액, 처리 거래 건수 성장에 힘입어 성장했다. Ryan CEO는 현금, 수표, ACH, 국내 제도, 기타 형태의 전자 결제를 포착할 수 있는 20조 달러 이상의 기회가 있다고 강조했다(미국이 약 4분의 1). 고객 참여 설문조사에서 고객들은 전략적 파트너십과 브랜드를 성공적인 관계의 가장 중요한 두 가지 요소로 꼽았다. 영국에서는 Lloyds Banking Group의 선호 네트워크 파트너로 지정되어 직불 관계를 갱신하고 신용 관계를 크게 확대해 그룹의 소비자 및 상업 비즈니스 전반에 걸쳐 1,000만 개의 추가 신용 자격 증명을 확보했다. NatWest는 작년 파트너십 체결 이후 새로운 Visa Travel Reward 신용카드를 출시했으며, 거래 통제 및 카드 혜택을 포함한 많은 부가가치 서비스를 활용할 예정이다. 유럽 대륙에서는 여러 시장의 주요 은행인 Raiffeisen Bank International AG와 협력하고 있으며, 최근 체코와 루마니아에서 상업 비즈니스를 갱신하고 소비자 직불 및 신용 비즈니스를 확대해 총 200만 개 이상의 잠재적 신규 자격 증명을 확보했다. 한국에서는 주요 발급사 KB국민카드와의 파트너십을 심화했으며, 이들은 이미 Visa Direct 국경 간 자금 이동과 Visa 소비자 및 상업 발급사 사용자다. 페루에서는 주요 발급사 Banco de Crédito del Perú와의 파트너십을 소비자 및 상업 포트폴리오 전반에 걸쳐 연장했으며, 추가 새로운 흐름 제공 및 부가가치 서비스를 출시할 계획이다. 미국에서는 Wells Fargo와의 계약을 연장했으며, 이를 통해 Wells Fargo의 신용 비즈니스 재창조 전략을 계속 지원하고 컨설팅 및 FIFA, 올림픽 및 패럴림픽 경기와 같은 Visa 후원을 활용해 추가 성장을 제공할 수 있다.
지갑 전략: 자금 출처, 내장 자격 증명, 수용 형태로 가치 제안 강화
회사의 소비자 결제 전략은 자격 증명을 늘리고 수용 위치를 늘리는 데 초점을 맞추고 있으며, 지갑은 이것이 결합되는 훌륭한 예다. Visa는 자금 출처, 내장 자격 증명, 지갑 판매자가 수용하는 결제 형태가 될 수 있어 지갑 제공업체와 사용자를 위한 가치 제안을 높인다. 페루의 Yape는 1,500만 명 이상의 사용자를 보유한 슈퍼 앱으로, 이미 Visa Direct를 통해 P2P 앱 간에 돈을 보낼 수 있는 Visa 자격 증명을 갖고 있다. 최근 200만 명 이상의 판매자를 위한 Tap to Phone 기능을 출시해 Visa를 수용할 수 있게 했다. 베트남은 약 5,000만 명의 지갑 사용자가 있는 국가로, 세 가지 주요 디지털 지갑인 MoMo, VNPAY, ZaloPay가 이제 사용자가 이러한 지갑이 관리하는 50만 개 이상의 QR 수용 지점에서 거래를 위한 자금 출처로 Visa 카드를 활용할 수 있도록 하고 있다. 회사가 매우 집중하고 있는 또 다른 영역은 간단하고 쉽고 안전한 체크아웃 경험을 제공하는 것이다. 첫째, Click to Pay와 Visa Payment Passkey 서비스를 통합하여 고객이 생체 인식을 사용해 자신을 인증할 수 있도록 하고 있다. 이미 유럽에서 수백 개의 발급사가 패스키를 사용할 수 있으며, 유럽의 이커머스 결제 거래액의 50% 이상을 대표하는 여러 발급사가 솔루션을 파일럿하고 있다. 둘째, 이번 분기에 100억 개의 토큰을 돌파했는데, 이는 중요한 이정표다. 2023년에만 Visa 토큰은 전 세계 비즈니스에 400억 달러 이상의 증분 이커머스 매출을 생성하는 데 도움을 주었고 사기로 6억 달러 이상을 절약했다. 셋째, 모바일 장치에서 더 많은 사용 사례를 위해 탭할 수 있는 기능이다. 이번 분기에 tap-to-pay는 전년 대비 4%포인트 증가해 미국을 제외한 전 세계적으로 대면 거래의 80%를 차지했다. 미국에서는 50%를 넘어섰으며 30개의 미국 도시가 60% 이상의 침투율을 보이고 있다.
Contactless 결제의 빠른 확산과 미국 시장의 성숙화
Ryan CEO는 미국 외 지역에서 전 세계 모든 Visa 대면 거래의 10건 중 8건이 이제 tap-to-pay라는 사실이 모든 세그먼트, 모든 인구 통계, 모든 사용 사례, 모든 제품 유형에 걸쳐 있음을 보여준다고 강조했다. 전 세계적으로 80%의 전체 침투율을 보이고 있다. 55개 이상의 국가가 이제 90% 이상의 contactless 침투율을 보이고 있다. 따라서 전 세계 대부분의 국가, 대부분의 고객, 대부분의 제품에 대해 점점 더 기본 결제 방식이 되고 있다. 미국에서는 전 세계 100개 이상의 국가에서 본 것과 정확히 같은 방식으로 곡선이 성숙하고 있다. 이제 미국의 모든 거래 중 하나는 탭이다. 뉴욕시와 같은 곳에서는 이제 75% 이상이다. 대중교통의 초기 채택자 중 하나였던 뉴욕시에서는 모든 대면 거래의 75% 이상이 탭이다. 이는 불과 2년 전 50%에서 증가한 것이다. 뉴욕시 규모의 시장에서 그러한 수준의 침투율은 제품, 발급사, 세그먼트 등에 걸쳐 전반적으로 적용된다. 구매자와 판매자는 탭을 결제 방식으로 좋아하며, 미국과 같은 곳에서 이러한 성장이 계속 가속화될 것으로 보인다. 이는 단순히 편의성의 문제가 아니라 보안과 속도의 조합이며, 소비자와 판매자 모두에게 이점을 제공한다. 특히 코로나 이후 비접촉 결제에 대한 선호도가 높아진 점도 이러한 추세를 가속화하고 있다.
B2B 결제: 수직 시장 침투와 혁신적인 솔루션으로 성장 가속화
B2B 부문에서는 새로운 수직 시장 침투와 혁신적인 제품 및 솔루션 제공에 집중했다. 의료 부문에서는 AXA 및 PayShield와 협력해 전 세계 고객의 청구 프로세스를 간소화하는 상업용 가상 카드 솔루션을 출시할 예정이다. 100만 명 이상의 고객에게 유니폼, 안전, 화재 방지 서비스를 제공하는 주요 비즈니스 서비스 제공업체 Cintas와 가상 카드 수용을 확대했다. 파트너 Billtrust와 함께 Cintas가 Billtrust의 Business Payments Network(BPN)에서 결제를 간소화하고 프로세스를 자동화하며 비용을 관리할 수 있도록 도울 것이다. 또한 최근 공급업체와 구매자를 연결해 풍부한 데이터로 가상 카드 결제의 직접 처리를 촉진하고 수용 비용을 최적화하는 Billtrust와의 오랜 BPN 협력을 연장했다. B2B에서 제품과 솔루션은 비즈니스를 확보하고 성장시키는 데 여전히 매우 중요하다. 그러한 솔루션 중 하나는 제공할 수 있는 향상된 B2B 데이터다. 브라질에서는 주요 비즈니스 재무 관리 솔루션인 Celero와 함께 카드, 은행 계좌, boletos 등의 데이터를 집계해 중소기업 지출에 대한 향상된 가시성을 발급사에 제공하여 고객 관계를 더 잘 관리하고 매력적인 제품을 제공할 수 있도록 할 것이다. 또 다른 솔루션은 카드 발급, 통제, 보고를 포함한 경비 프로그램 관리를 제공하는 Spend Clarity다. Wells Fargo는 회사의 솔루션을 WellsOne Expense Manager로 화이트라벨링했으며, 현재 100만 명 이상의 사용자를 대표하는 6,000개의 기업 고객을 온보딩하여 지출 데이터에 대한 액세스를 제공하고 있다. 이러한 솔루션들은 Visa가 단순히 결제 처리를 넘어 기업 고객의 전체 재무 관리 생태계에 깊이 통합되고 있음을 보여준다.
리스크 및 신원 확인 솔루션: RTP와 계좌 간 결제로 확장
리스크 및 신원 확인 솔루션에서는 카드 미제시 거래 증가에 힘입어 신규 및 기존 고객의 강력한 채택이 지속되었다. 북미에서는 매입사 Worldpay가 CardinalCommerce의 인증 솔루션 사용을 확대하여 카드 미제시 거래 중 Worldpay 판매자와 발급사 간의 협업과 실시간 향상된 데이터 교환을 촉진하고 사기를 줄이며 더 많은 거래가 안전하게 적절히 인증되고 승인될 수 있도록 할 것이다. 회사는 Pay.UK와의 계좌 간 리스크 스코어링 솔루션인 Visa Protect의 파일럿이 훌륭한 결과를 얻었다고 기뻐하며, 3개월 파일럿 기간 동안 평균 40%의 사기 탐지 향상을 보였다. 또한 아르헨티나에서 핵심 결제 기술 회사 COELSA와 함께 솔루션을 성공적으로 파일럿한 후 Visa Protect를 출시하고 있다. 이는 Visa가 전통적인 카드 네트워크를 넘어 실시간 결제(RTP) 및 계좌 간 결제와 같은 새로운 결제 레일에 대한 리스크 관리 솔루션을 제공하고 있음을 보여준다. 이러한 확장은 부가가치 서비스를 비Visa 거래로 확대하려는 회사의 전략적 방향과 일치한다. 오픈 뱅킹 부문에서는 유럽과 미국에서 Tink와 새로운 파트너를 계속 체결하고 있다. 자문 서비스 부문에서는 올림픽 및 패럴림픽 경기와 같은 주요 이벤트를 중심으로 컨설팅 및 마케팅 서비스에 대한 고객 수요가 지속적으로 강력하게 성장하고 있다. 이러한 부가가치 서비스 포트폴리오는 강력하며 고객과 Visa 모두에게 의미 있는 성장을 견인하고 있다.
지역별 성과: 라틴아메리카와 CEMEA 강세, 아시아 태평양 약세
지역별로 보면 라틴아메리카, CEMEA, 영국을 제외한 유럽이 각각 상수 달러 기준으로 16% 이상 성장하며 강세를 보였다. 그러나 아시아 태평양은 주로 거시경제 환경, 특히 중국 본토로 인해 분기 동안 상수 달러 기준으로 전년 대비 0.5%포인트 미만의 성장으로 크게 둔화되었다. 국경 간 거래에서는 전체 국경 간 거래액이 3분기에 14% 증가했으며, 윤년 효과를 조정하면 2분기 대비 상대적으로 안정적이었다. 여행을 제외한 국경 간 카드 미제시 거래액 성장은 암호화폐 구매를 조정하면 10대 중반이었으며, 소매의 지속적인 강세에 도움을 받았다. 국경 간 여행 거래액 성장도 10대 중반 증가했으며, 2019년 대비 157%를 기록했다. 이번 분기에 아시아 태평양 입국 지수가 2분기와 유사한 속도로 9포인트 개선되어 2019년 대비 151%를 기록했다. 그러나 아시아 태평양 출국 여행의 개선은 2분기보다 둔화되어 지수가 1포인트 미만 증가해 2019년 대비 125%를 기록했다. 회사는 지난 분기와 동일한 주요 동인을 계속 보고 있으며, 거시경제 상황에서 일부 추가 압박이 있다고 밝혔다. 통화 변동성은 7월 21일까지 4년 최저치 주변에서 평균을 유지하고 있으며, 회사는 4분기 통화 변동성 기대치를 조정하여 이제 변동성이 3분기 수준과 일치할 것으로 가정하고 있다.
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4분기 및 연간 전망: 낮은 두 자릿수 성장 목표 유지
회사는 4분기에 결제 거래액과 처리 거래 건수가 3분기와 유사한 비율로 성장할 것으로 예상한다. 전체 국경 간 거래액 성장의 경우 3분기보다 약간 낮게 마감할 것으로 예상한다. 통화 변동성은 7월 21일까지 4년 최저치 주변에서 계속 평균을 유지하고 있으며, 회사는 4분기 통화 변동성 기대치를 조정하여 이제 변동성이 3분기 수준과 일치할 것으로 가정하고 있다. 인센티브는 연중 최저 성장률을 기록할 것으로 예상된다. 이 모든 것을 종합하면, 회사는 조정 순매출 성장률이 낮은 두 자릿수를 기록할 것으로 예상하며, 이는 3분기의 10% 조정 매출 성장률에서 약간 개선된 것이다. 4분기 조정 영업비용은 높은 한 자릿수 성장할 것으로 예상된다. 비영업 수익은 4,000만~5,000만 달러가 될 것으로 예상된다. 세율은 4분기에 19%~19.5%가 될 것으로 예상되며, 이는 4분기 조정 EPS 성장률을 낮은 두 자릿수의 상단에 위치시킨다. 연간 전망으로 이동하면, 이제 3분기가 완료된 상태에서 연간 조정 순매출 성장에 대한 회사의 기대치는 연초에 공유한 것과 변함이 없다. 낮은 통화 변동성과 거래량에 영향을 미친 아시아의 거시경제 도전의 영향을 흡수하면서도, 여전히 연간 조정 순매출 성장률이 낮은 두 자릿수에 도달할 것으로 예상한다. 연간 조정 영업비용 성장은 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수가 될 것이며, 이는 덜 유리한 FX 영향을 반영한다. 이는 연간 조정 EPS 성장률을 낮은 10대에 유지한다.
성장 동인의 다각화와 비용 효율성 개선
Chris CFO는 회사가 이번 분기에 새로운 흐름 및 부가가치 서비스 매출이 소비자 결제보다 빠르게 성장하는 강력한 결과를 제공했다고 강조했다. 기존 관계를 연장하고, 새로운 고객을 확보하고, 혁신적인 제품과 솔루션을 개발하기 위해 투자했으며, 이 모든 것이 미래의 지속적인 성장을 위한 위치를 마련하고 있다. 회사는 부가가치 서비스에서 2억 달러 이상의 매출과 여러 분기 연속 20% 이상의 성장을 보이며 일관되게 강력한 성과를 보여왔다. 발급 솔루션, 수용 솔루션, 자문 서비스 전반에서 강세를 보이고 있으며, 이 비즈니스의 모멘텀에 대해 매우 긍정적으로 느끼고 있다. 새로운 흐름 비즈니스도 18% 성장하며 연속 두 번째 분기로 10대 성장률을 보였고, 훌륭한 실행, 안정적인 거래량, 그리고 Visa Direct 거래가 높은 수준에서 성장하고 있다. 국경 간 부문에서는 팬데믹 이전에 여행이 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수로 성장했고, 비즈니스의 약 3분의 1이었던 이커머스가 10대, 때로는 10대 중반으로 성장했다. 팬데믹이 발생하고 여행이 실제로 위축되고 이커머스가 더 빠르게 성장했다. 이제 팬데믹 이후 이커머스가 비즈니스의 약 40%를 차지하고 있으며 성장률이 정상화되어 팬데믹 이전 수준으로 안정화되었다. 이커머스가 비즈니스의 더 큰 부분이 되면서 이는 전체 국경 간 성장에 대한 순풍이 되고 있으며, 회사는 이것이 국내 지출 대비 계속 건강할 것이라고 확신한다.
미국 거래 금액 성장 전망과 카테고리별 개선 추세
회사는 연초부터 평균 거래 금액(ATS) 성장이 분기마다 개선될 것으로 예측했으며, 실제로 그렇게 되었다. 3분기에 ATS가 개선되었으며, 특히 미국에서 ATS가 3분기에 2분기보다 약간 나았고, 기본적으로 3분기에 전년 대비 보합 수준에 도달했다. 레스토랑, QSR, 연료, 통신, 유틸리티, 보험 등 여러 카테고리에서 순차적 개선이 관찰되었다. 4분기에도 순차적으로 약간의 개선이 계속될 것으로 예상한다. 한 가지 주의해야 할 점은 연료 가격이 그 궤적에 영향을 미칠 수 있다는 것이며, 이를 면밀히 관찰할 것이다. 예상대로 진행되고 있으며, 속도가 예상과 약간 다르지만 계속 개선되고 있다는 것이 중요하다. 7월 첫 3주간의 데이터를 보면 미국 결제 거래액이 4%로 3분기의 5%에서 약간 감소했지만, 이는 단일 요인에서 비롯된 것으로 보이지 않으며, 날씨(Hurricane Beryl), 프로모션 쇼핑 이벤트의 타이밍, 그리고 기술 중단 등 여러 작은 요인들이 복합적으로 작용한 것으로 보인다. 그럼에도 회사는 3주간의 결과에 대해 상당히 긍정적으로 느끼고 있다.
국경 간 거래의 구조적 변화와 장기 성장 잠재력
Chris CFO는 국경 간 거래에 대해 장기적인 관점에서 설명했다. 팬데믹 이전에는 여행이 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수로 성장했고, 비즈니스의 약 3분의 1이었던 이커머스가 10대, 때로는 10대 중반으로 성장했다. 팬데믹이 발생하고 여행이 실제로 위축되고 이커머스가 더 빠르게 성장했다. 이제 팬데믹 이후 이커머스가 비즈니스의 약 40%를 차지하고 있으며 성장률이 정상화되어 팬데믹 이전 수준으로 안정화되었다. 따라서 국경 간 비즈니스의 40%에서 이커머스가 10대 성장을 한다고 하자. 여행은 팬데믹 이후 급증 후 정상화되었다. 정확히 어디에서 안정화될지 말하기는 조금 어렵지만, 높은 성장을 보았고 계속 정상화되는 것을 보았다. 그러나 구조적으로 알고 있는 것은 이커머스가 비즈니스의 더 큰 부분이 되면서 이것이 전체 국경 간 성장에 대한 순풍이 된다는 것이다. 따라서 회사는 이것이 국내 지출 대비 계속 건강할 것이라고 확신한다. 이는 팬데믹이 비즈니스 믹스의 구조적 변화를 가속화했으며, 이제 이커머스의 더 높은 비중이 장기적으로 국경 간 성장에 긍정적인 영향을 미칠 것임을 의미한다.
인센티브 동향과 갱신 사이클의 영향
Chris CFO는 인센티브에 대해 자세히 설명했다. 2023 회계연도를 마감하면서 갱신량이 많았던 해였으며, 이는 일반적인 정상 케이던스보다 약간 높았다. 이는 2024 회계연도의 인센티브 볼륨에 대한 생각에 영향을 미쳤다. 작년에도 상반기와 하반기에 약간 다른 성장률을 보였다. 올해를 보면 갱신량이 약간 낮았다. 연초 현재 인센티브는 주로 고객 성과, 거래 타이밍 등으로 인해 약간 다르게 진행되었으며, 전반적으로 예상보다 낮았다. 4분기로 들어가면 동일한 추세가 적용된다. 여전히 4분기가 작년 하반기에 본 높은 인센티브를 소화하는 데 도움이 될 것으로 예상하며, 이는 다시 4분기에 예상하는 성장률을 알려준다. 2025 회계연도에 대해 현재 공유할 것이 많지 않지만 다음 실적 발표에서 많이 공유할 것이다. 이는 인센티브가 갱신 사이클과 밀접하게 연관되어 있으며, 연도별로 변동할 수 있음을 보여준다. 그러나 중요한 것은 순매출 성장률이 견조하게 유지되고 있다는 점이다.
통화 변동성 정상화와 수익률에 대한 영향
통화 변동성은 7월 21일까지 4년 최저치 주변에서 계속 평균을 유지하고 있으며, 회사는 4분기 통화 변동성 기대치를 조정하여 이제 변동성이 3분기 수준과 일치할 것으로 가정하고 있다. 국제 거래 매출은 유럽 내 거래를 제외한 상수 달러 국경 간 거래액의 14% 증가 대비 9% 증가했으며, 이는 작년의 높은 통화 변동성을 소화하는 영향을 받았다. 변동성 수준은 평균적으로 지난 분기와 일치했다. 이는 작년 3분기에 경험했던 것과 유사한 패턴이다. 통화 변동성이 높으면 환전 서비스에서 더 많은 매출을 창출할 수 있지만, 이제 변동성이 정상화되면서 그 부분의 매출 기여도가 감소하고 있다. 그러나 이는 일시적인 요인이며, 핵심 국경 간 거래의 근본적인 건강성은 여전히 견고하다.
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Q1. 미국 거래량 둔화에 대한 구조적 vs 순환적 요인 분석 및 중기 성장 가능성
Darrin Peller(Wolfe Research)는 미국 거래량 성장률이 다소 부진한 가운데 구조적 요인과 순환적 요인을 구분하는 데 도움을 요청했으며, 미국 거래량이 중간 한 자릿수 성장을 보이는 상황에서도 두 자릿수 매출 성장을 달성할 수 있는 능력에 대해 물었다. Chris CFO는 3분기에 윤년 효과를 조정하면 2분기 대비 안정적인 동인을 보았다고 답했다. 3분기에 5%의 결제 거래액 성장을 보였고, 7월 21일 이후에는 그 수치가 4%로 약간 감소했다. 3주간에 영향을 미친 많은 요인들을 살펴보았는데, 첫째 Hurricane Beryl이 텍사스와 인근 미국 다른 지역에 영향을 미쳤고, 둘째 프로모션 이커머스 이벤트의 타이밍이 올해 늦어져 일부 배송 기간이 21일 기간에서 벗어났으며, 셋째 지난 주 말 대규모 기술 중단도 일부 영향을 미쳤다. 단일 요인이 3분기에서 7월 초반으로의 1포인트 변화를 주도하지 않았으며, 모든 것을 고려할 때 실제로 3주간의 결과에 대해 꽤 긍정적으로 느끼고 있다. 두 번째 부분은 VAS, 국경 간, 새로운 흐름의 맥락에서 낮은 두 자릿수에 관한 것이었다. VAS에서 여러 분기 연속 2억 달러 이상의 매출과 20% 이상의 성장을 보이며 일관되게 강력한 성과를 보여왔다. 새로운 흐름 비즈니스도 Ryan이 말한 대로 분기에 18% 성장했으며, 이는 연속 두 번째 분기로 10대 성장률을 보인 것이다. 국경 간 부문에서는 이커머스가 이제 비즈니스의 약 40%를 차지하고 있으며 성장률이 팬데믹 이전 수준으로 안정화되었다. 이커머스가 비즈니스의 더 큰 부분이 되면서 이는 전체 국경 간 성장에 대한 구조적 순풍이 되고 있다.
Q2. 부가가치 서비스가 Visa 전체 성장 곡선을 언제 끌어올릴 것인가
Andrew Jeffrey(William Blair)는 부가가치 서비스가 이번 분기 23% 성장하며 전체 매출의 약 25%에 육박하고 있어 연결 매출 성장의 절반 이상을 견인하고 있는데, 언제쯤 부가가치 서비스가 Visa 전체의 성장 곡선을 끌어올릴 것으로 예상하는지 물었다. Ryan CEO는 2021년 약 50억 달러, 2022년 60억 달러, 작년 70억 달러의 매출을 기록했고, 이번 분기에 22억 달러로 23% 증가했다고 언급하며, 분기마다 그리고 해마다 일관된 성장을 제공해왔다고 답했다. 앞으로 나아갈 방향에 대해 매우 낙관적이며, 기회를 세 가지 세그먼트로 생각한다고 설명했다. 첫째, Visa 거래에 대한 가치를 강화하는 데 매우 집중된 일련의 부가가치 서비스가 있으며(Visa Secure와 같은 리스크 제품, Visa Resolve Online과 같은 분쟁 도구, 카드 혜택 등), 이것이 역사적으로 부가가치 서비스 비즈니스의 가장 큰 부분이었고 그 영역에서 훌륭한 성장을 이끌 수 있음을 보여주었다. 둘째, 점점 더 비Visa 거래에 대한 가치를 추가하는 서비스 세트를 구축하고 있다(CyberSource, Authorize.net, Verifi와 같은 플랫폼). 지난 몇 분기 동안 다른 카드 네트워크뿐만 아니라 RTP 및 계좌 간 서비스로 리스크 기능을 확장하는 것에 대해 이야기했으며, 영국과 아르헨티나 양쪽에서 훌륭한 결과를 얻었다. 셋째, 결제를 넘어 부가가치 서비스를 확장하는 것이다(Visa Consulting and Analytics, 마케팅 서비스, Tink가 제공하는 오픈 뱅킹 서비스 등). 시장에 가져온 사이버 보호 기능과 같이 결제를 넘어 고객과 파트너를 위한 부가가치 서비스 포트폴리오를 계속 구축하고 있다. 일관된 성장을 입증했으며 계속 일관된 성장을 입증할 수 있을 것으로 믿는다. 제품 파이프라인과 전 세계의 다양한 고객과의 시장 진출 전략을 갖추고 있으며 기회에 대해 좋게 느끼고 있다.
Q3. 인센티브가 4분기에 최저 성장률을 보이는 이유와 2025년 전망
Bryan Keane(Deutsche Bank)는 인센티브가 4분기에 최저치가 될 것으로 예상되는데, 이것이 거래량 주도인지 갱신량 주도인지, 그리고 다음 회계연도로 향하면서 인센티브에 대해 어떤 성장을 생각해야 하는지 물었다. Chris CFO는 회계연도에 들어오면서 인센티브에 대해 가졌던 기대에 대해 약간 되돌아가겠다고 답했다. 2023 회계연도를 마감하면서 갱신량 측면에서 높은 해였으며, 일반적인 정상 케이던스보다 약간 높았다. 이는 2024 회계연도의 인센티브 볼륨에 대한 생각에 영향을 미쳤다. 작년에도 상반기와 하반기에 약간 다른 성장률을 보였다. 올해를 보면 갱신량이 약간 낮았다. 연초 현재 인센티브는 주로 고객 성과, 거래 타이밍 등으로 인해 약간 다르게 진행되었으며, 전반적으로 예상보다 낮았다. 4분기로 들어가면 동일한 추세가 적용된다. 여전히 4분기가 작년 하반기에 본 높은 인센티브를 소화하는 데 도움이 될 것으로 예상하며, 이는 다시 4분기에 예상하는 성장률을 알려준다. 2025 회계연도에 대해 현재 공유할 것이 많지 않지만 다음 실적 발표에서 많이 공유할 것이라고 밝혔다.
Q4. 부가가치 서비스의 경기순환성과 가격 책정 여력
Ken Suchoski(Autonomous Research)는 부가가치 서비스 매출의 일부가 거래 성장과 상관관계가 있지만 더 반복적이거나 덜 반복적인 성격의 부분도 있는데, 부가가치 서비스의 경기순환성과 낮은 거래량 성장 환경에서 비즈니스가 어떻게 수행될 수 있는지 물었다. 또한 부가가치 서비스에서 가치에 대한 가격 책정에 대해 팀이 이야기한 것으로 알고 있는데, 얼마나 더 갈 수 있는지, 그리고 그것이 비즈니스의 회복탄력성에 어떻게 도움이 되는지 물었다. Ryan CEO는 두 번째 부분에 대해 가치에 대한 가격 책정 능력은 시장에 가져오는 가치의 함수라고 답했다. 시장에 가져오는 가치에 대해 좋게 느끼고 있으며, 결과에서 볼 수 있다. 발급 솔루션, 수용 솔루션, 리스크 및 신원 확인 솔루션, 자문 등 다양한 영역에 걸쳐 궁극적으로 고객이 비즈니스를 성장시키고, 사기를 줄이고, 승인을 늘리는 데 도움이 되는 제품과 서비스를 계속 가져오고 있다. 그것을 계속할 것이라고 믿으며 가치에 대한 가격 책정을 계속할 수 있을 것이라고 믿는다. 앞서 말했듯이 부가가치 서비스의 가장 큰 부분은 Visa 거래의 함수다. 따라서 Visa 거래가 오르거나 내리면 그것에 영향을 미친다. 그러나 더 많은 서비스를 판매하는 능력도 그렇다. 이전 전화에서 대부분의 고객이 아직 다른 고객들과 달성할 수 있었던 유형의 침투도와 깊이를 갖지 못했다는 사실에 대해 이야기했다. 따라서 전 세계 고객과 제공하는 다양한 시장에서 계속 침투함에 따라 앞서 이전 질문에 말했듯이 이 비즈니스를 계속 성장시킬 수 있는 능력에 대해 매우 낙관적이다.
Q5. 미국의 평균 거래 금액 개선 추세 지속 여부
Tien-tsin Huang(JPMorgan)은 하반기 미국 전망을 업데이트했는지, 특히 4분기에 거래 금액이 가속화될 것으로 여전히 예상하는지 물었다. Chris CFO는 알다시피 올해 내내 분기마다 ATS 성장이 개선될 것으로 예측했으며, 실제로 그렇게 되었다고 답했다. 3분기에 ATS가 개선되었다. 특히 미국에서 ATS가 3분기에 2분기보다 약간 나았다. 3분기에 기본적으로 전년 대비 보합 수준에 도달했다. 레스토랑, QSR, 연료, 통신, 유틸리티, 보험 등 여러 카테고리에서 순차적 개선이 관찰되었다. 4분기에도 순차적으로 약간의 개선이 계속될 것으로 예상한다. 한 가지 주의해야 할 점은 연료 가격이 그 궤적에 영향을 미칠 수 있다는 것이며, 이를 면밀히 관찰할 것이다. 예상대로 진행되고 있으며, 속도가 예상과 약간 다르지만 계속 개선되고 있다는 것이 중요하다고 강조했다.
Q6. Contactless 결제 침투율의 최종 수준 전망
Gus Galá(Monness, Crespi, Hardt)는 contactless 결제 침투율에 대해 질문하며, 나이가 많은 카드 소지자와 젊은 카드 소지자 간의 침투율 격차를 강조하고 최종 침투율 수준이 어떻게 될 수 있는지 물었다. Ryan CEO는 미국 외 지역에서 전 세계 모든 Visa 대면 거래의 10건 중 8건이 이제 tap-to-pay라는 사실이 모든 세그먼트, 모든 인구 통계, 모든 사용 사례, 모든 제품 유형에 걸쳐 있음을 보여준다고 답했다. 전 세계적으로 80%의 전체 침투율을 보이고 있다. 55개 이상의 국가가 이제 90% 이상의 contactless 침투율을 보이고 있다. 따라서 전 세계 대부분의 국가, 대부분의 고객, 대부분의 제품에 대해 점점 더 기본 결제 방식이 되고 있다. 미국에서는 전 세계 100개 이상의 국가에서 본 것과 정확히 같은 방식으로 곡선이 성숙하고 있다. 이제 미국의 모든 거래 중 하나는 탭이다. 뉴욕시와 같은 곳에서는 이제 75% 이상이다. 대중교통의 초기 채택자 중 하나였던 뉴욕시에서는 모든 대면 거래의 75% 이상이 탭이며, 이는 불과 2년 전 50%에서 증가한 것이다. 뉴욕시 규모의 시장에서 그러한 수준의 침투율은 제품, 발급사, 세그먼트 등에 걸쳐 전반적으로 적용된다. 이러한 성장이 계속 일어나면서 구매자와 판매자는 탭을 결제 방식으로 좋아하며, 미국과 같은 곳에서 이러한 성장이 계속 가속화될 것으로 보인다고 강조했다.
Q7. MDL 소송 기각이 인터체인지 및 인센티브에 미치는 잠재적 영향
Will Nance(Goldman Sachs)는 소송 업데이트와 관련하여 제안된 것보다 인터체인지 요율이 훨씬 더 큰 감소를 보게 될 경우 전체 생태계에 대한 잠재적 영향에 대해 물었다. 특히 인터체인지 요율 감소가 발급사와의 갱신 협상을 통해 어떻게 반향을 일으킬 수 있는지, 그리고 장기적으로 인센티브와 순수익률의 궤적에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 물었다. Ryan CEO는 MDL 소송에 대해 질문하는 것이라며, 먼저 판사의 결정에 강하게 동의하지 않는다고 답했다. 합의가 공정했다고 믿으며, 합의가 모든 판매자에게 의미 있는 구제를 제공했다고 믿는다. 두 번째로 말하고 싶은 것은 결정이 여러 가지, 특히 회사가 운영하는 복잡한 다면 생태계, 생태계의 많은 다른 플레이어가 제공하는 복잡한 역할을 고려하지 못했다는 것이다. 그러나 그렇다고 해도 수정된 합의를 추구하고 있다. 그 합의가 무엇인지 추측하기에는 너무 이르므로 오늘은 그렇게 하지 않을 것이다. 그러나 재판 전, 도중, 또는 재판 후에도 언제든지 합의가 발생할 수 있다는 점을 모두에게 염두에 두기를 요청하며, 프로세스가 진행됨에 따라 이를 명심하라고 당부했다.
Q8. Value-in-Kind 인센티브의 증가 추세와 수익 인식 메커니즘
Timothy Chiodo(UBS)는 인센티브와 부가가치 서비스 매출을 동시에 다루는 value-in-kind 인센티브의 개념에 대해 질문했다. 이것들이 더 두드러지고 있는지, 즉 발급사와의 논의에서 조금 더 많이 사용하고 있는지 물었으며, 수익 인식, 역매출(contra revenue), 이연 매출 추가, 그리고 최종적으로 부가가치 서비스 매출에 대한 메커니즘을 간략히 요약해달라고 요청했다. Chris CFO는 높은 수준에서 이에 대해 설명하겠다고 답했다. Value-in-kind는 말 그대로 고객에게 가치를 제공하는 훌륭한 방법이다. 점점 더 고객들이 결과에서 볼 수 있듯이 단순히 손익계산서로 내려갈 수 있는 인센티브를 받는 대신 부가가치 서비스를 구매하는 것을 선호하고 있다. 이것은 고객이 더 많이 요청하는 것이 절대적으로 맞다. 고객이 비즈니스를 성장시키는 데 도움이 되는 것이다. 지난 몇 년간 제품 파이프라인, 시장 진출 방법, 고객을 위해 새로운 제품과 솔루션 및 서비스를 구축한 방법에 대해 이야기했으며, 그것이 수요를 견인하는 것이다. 따라서 그것은 고객 갱신과 고객 갱신 논의의 더 중요한 부분이 되었다. 점점 더 부가가치 서비스는 고객과 차별화하고 소비자 결제 비즈니스를 성장시키는 방법이 되고 있다. Ryan CEO가 메커니즘에 대해 이야기하고 싶은지 물었다. Chris CFO는 Tim, 질문의 두 번째 부분에 대해 높은 수준의 요약을 제공하겠다고 답했다. 호출한 조각들이 있다고 생각한다. 높은 수준에서 value-in-kind가 현금 인센티브 대신 제공될 때, 그것은 계약의 성격에 따라 부여되거나 획득될 때 역매출로 인식된다. 다른 측면에서 고객이 Visa의 서비스를 위해 그 value-in-kind를 활용할 수 있을 때, 일반적으로 부가가치 서비스 비즈니스에서 그것은 매출로 인식되고 관련 비용도 손익계산서에 인식된다고 설명했다.
Q9. 신용 vs 직불 성장률 차이와 소비자 스트레스 신호
James Faucette(Morgan Stanley)는 단기 트렌드에 대한 후속 질문으로, 지난 몇 달 동안 직불보다 신용에서 약간의 추가 둔화를 보았는데, 과거에는 소비자 스트레스의 약간의 표시였다며, 이에 대한 생각과 9월 분기의 나머지 기간 동안 지나간 일부 문제들을 지나면서 약간의 재가속을 기대하는 것이 맞는지 물었다. Ryan CEO는 약간의 맥락을 제공하고 Chris가 추가하거나 수정하라고 답했다. Chris가 말했듯이 분기에 3주밖에 안 되었다. 허리케인이 있었고, 전국적인 기술 중단이 있었고, 여러 가지 일이 일어났다. 따라서 3주를 트렌드로 받아들이지 않고 있으며, 분기의 나머지 기간 동안 어떻게 진행되는지 볼 것이다. Chris CFO는 7월 결과를 보고 있다고 답했다. 또한 전화에서 언급한 것은 저소득 코호트라고 부르는 것에서 약간의 둔화를 보고 있다는 것이다. 그것이 신용 대 직불과 관련된 분기의 거래량 수치 일부와 약간 상관관계가 있다고 생각한다. 그러나 전반적으로 다시 2분기와 3분기 대비로 보면 윤년으로 인한 일수 믹스를 고려하면 상대적으로 안정적인 것으로 본다고 밝혔다.
Q10. 새로운 흐름의 성장 가속화 지속 가능성과 변동성
Bryan Bergin(TD Cowen)은 새로운 흐름에 대해 질문하며, 일관된 비교 기준에서 실제로 지난 2분기 동안 성장이 가속화되었는데, 특히 강세를 보인 영역에 대해 더 자세히 설명하고, Visa Direct가 그 중 하나였다는 것을 알고 있지만, 그 수준의 확장을 유지할 수 있다고 생각하는지 아니면 약간 완화될 수 있는지 물었다. Chris CFO는 언급했듯이 18% 성장에 대해 실행과 비즈니스의 모멘텀에 대해 정말 좋게 느끼고 있다고 답했다. 상업 비즈니스와 Visa Direct를 통한 자금 이동 양쪽에 걸쳐 엄청난 기회가 있다. 41%의 거래 성장과 안정적인 상업용 거래량도 알고 있다. 언급하고 있는 이 가속화는 1분기에 보고된 성장을 실제로 억제한 일부 일회성 항목이 있었던 독특한 상황이 있었다고 생각한다. 지난 몇 분기를 보면 비즈니스의 근본적인 건강을 더 반영한다고 생각한다. 그렇다고 해도 1분기에서 본 것처럼 성장률은 거래 타이밍과 조건 및 1분기에 영향을 미친 것과 같은 일회성 항목에 따라 분기마다 다를 수 있다. 전반적으로 매크로 수준에서 좋은 모멘텀이 있고 근본적인 비즈니스가 건강하며 그 수준의 성장을 계속 보고 있다고 말하고 싶다. 그리고 성장률은 더 건강해야 하며 분기마다 일부 정상적인 예상 변동성과 함께 소비자 결제보다 빠르게 계속 성장해야 한다고 밝혔다. Ryan CEO는 Chris의 요점에 더해 Visa Direct 성장의 초기 단계에 있다고 생각한다고 답했다. 플랫폼, 인프라, 연결성, 국내, 국경 간, 발급사 및 매입사 및 프로세서와 협력하는 데 수년을 투자했다. 이제 전 세계에서 판매하고 새로운 사용 사례를 찾을 수 있으며, 그 중 일부를 준비된 발언에서 강조했다. 2019년으로 돌아가면 20억 건의 Visa Direct 거래를 했다. 이번 분기에만 26억 건의 거래를 했다. 따라서 이것은 시장에서 필요를 체계적으로 식별하고, 시간을 들이고, 인프라를 구축하고, 85억 개의 엔드포인트, 연결성, 신뢰성, 보안, 사기 기능을 구축할 때의 또 다른 훌륭한 예라고 생각한다. 이 비즈니스의 성장과 준비된 발언에서 강조한 많은 사용 사례 및 파트너의 수 측면에서 볼 것의 초기 단계에 있다고 생각하며, 그들은 이 플랫폼에서 사용 사례를 구축하기를 원할 것이라고 강조했다.
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1. 부가가치 서비스의 구조적 성장 궤도와 수익 믹스 개선의 가속화
부가가치 서비스가 상수 달러 기준 23% 성장해 22억 달러의 분기 매출을 기록한 것은 단순한 일회성 성과가 아니라 수년간의 일관된 전략 실행의 결과다. 2021년 50억 달러에서 2023년 70억 달러로 증가한 연간 추세는 명확한 상승 궤도를 보여준다. 이제 전체 매출의 약 25%에 육박하며, 연결 매출 성장의 절반 이상을 견인하고 있다는 사실은 Visa의 수익 구조가 근본적으로 변화하고 있음을 의미한다. Ryan CEO가 제시한 세 가지 기회 세그먼트(Visa 거래 가치 강화, 비Visa 거래 가치 추가, 결제를 넘어선 확장)는 각각 독립적인 TAM을 갖고 있으며, 현재 침투도는 초기 단계다. 특히 주목할 점은 Visa Protect와 같은 솔루션이 RTP 및 계좌 간 결제로 확장되면서 비Visa 거래 영역에서도 성장 가능성을 입증했다는 것이다. Pay.UK 파일럿에서 40%의 사기 탐지 향상을 보였고, 아르헨티나로도 확장되고 있다. 이는 Visa가 전통적인 카드 네트워크의 경계를 넘어 결제 생태계 전반의 인프라 제공자로 진화하고 있음을 보여준다. 발급 솔루션에서 카드 혜택 부문의 강력한 성장은 프리미엄 카드 발급 증가와 연계되어 있으며, 이는 고수익 세그먼트에서의 시장 점유율 확대를 의미한다. 수용 솔루션에서는 토큰 및 이커머스 관련 서비스의 활용도 증가가 성장을 견인했는데, 이번 분기 100억 개 토큰 돌파는 중요한 이정표다. 투자자들은 부가가치 서비스가 단순히 빠르게 성장하는 것을 넘어, 더 높은 마진과 더 안정적인 수익 스트림을 제공하며, 고객 고착성을 높이고, 네트워크 효과를 강화하는 전략적 자산임을 인식해야 한다. Value-in-kind 인센티브의 증가 추세는 이러한 서비스가 단순한 부가 상품이 아니라 고객 관계의 핵심 요소가 되고 있음을 보여준다.
2. 미국 소비자 세그먼트 양극화와 저소득층 압박의 시사점
Chris CFO가 언급한 "고소득 소비자 세그먼트는 안정적이지만 저소득 소비자 세그먼트에서 약간의 둔화"가 관찰되었다는 점은 미국 소비 환경의 미묘하지만 중요한 변화를 나타낸다. 이는 인플레이션과 금리 상승의 영향이 소득 계층별로 차별적으로 나타나고 있음을 시사한다. 부유층은 자산 가격 상승과 금융 소득 증가로 상대적으로 잘 버티고 있지만, 저소득층은 생활비 부담과 저축 고갈로 지출을 줄이기 시작했을 가능성이 있다. 그러나 이를 지나치게 비관적으로 해석할 필요는 없다. 첫째, 전체 거래 건수 성장률은 여전히 10% 수준으로 견조하며, 이는 실질 소비 활동이 여전히 활발함을 의미한다. 둘째, 평균 거래 금액이 3분기에 전년 대비 보합 수준에 도달했고, 레스토랑, QSR, 연료, 통신, 유틸리티, 보험 등 여러 카테고리에서 순차적 개선이 관찰되었다. 셋째, 7월 초 미국 거래액이 5%에서 4%로 감소한 것은 Hurricane Beryl, 프로모션 이벤트 타이밍, 대규모 IT 장애 등 일시적 요인들의 복합적 영향으로 보인다. 회사가 이 3주간의 결과에 대해 "상당히 긍정적으로" 느끼고 있다는 점도 주목할 만하다. 투자자 관점에서 중요한 것은 Visa의 비즈니스 모델이 거시경제 변동에 대해 상당한 회복탄력성을 갖고 있다는 점이다. 소비가 약간 둔화되더라도 현금에서 카드로의 전환, 이커머스 성장, 국경 간 거래 회복 등 구조적 성장 동력은 지속된다. 또한 부가가치 서비스와 새로운 흐름의 빠른 성장이 소비자 결제의 둔화를 상쇄할 수 있다. 회사가 연간 낮은 두 자릿수 조정 순매출 성장 가이던스를 유지한 것은 이러한 자신감을 반영한다.
3. 아시아 태평양, 특히 중국의 구조적 도전과 장기 회복 시나리오
아시아 태평양 결제 거래액이 분기 동안 상수 달러 기준으로 전년 대비 0.5%포인트 미만의 성장으로 급격히 둔화된 것은 Visa에게 중요한 도전 과제다. Chris CFO가 "주로 거시경제 환경, 특히 중국 본토"라고 명시한 것은 문제의 핵심을 가리킨다. 중국의 부동산 위기, 청년 실업, 소비자 신뢰 하락 등이 국내 소비를 억제하고 있으며, 이는 Visa의 국내 거래량뿐만 아니라 아웃바운드 여행에도 영향을 미치고 있다. 아시아 태평양 출국 여행 지수가 2분기보다 둔화되어 1포인트 미만 증가해 2019년 대비 125%에 머물렀다는 점은 특히 우려스럽다. 이는 중국 소비자의 해외 여행이 예상보다 느리게 회복되고 있음을 의미한다. 그러나 이를 장기적 관점에서 보면 오히려 상당한 상승 잠재력을 나타낸다. 중국의 아웃바운드 여행이 여전히 2019년 대비 25%밖에 회복하지 못했다는 것은, 정상화될 경우 Visa의 국경 간 거래에 상당한 추가 성장 동력을 제공할 수 있다는 의미다. 투자자들이 주목해야 할 점은 첫째, 회사가 이 문제를 인식하고 있으며 4분기 가이던스에 보수적으로 반영했다는 점(국경 간 거래 성장이 3분기보다 약간 낮을 것으로 예상). 둘째, 다른 지역, 특히 라틴아메리카와 CEMEA가 16% 이상 성장하며 아시아의 약세를 부분적으로 상쇄하고 있다는 점. 셋째, 아시아 태평양 입국 여행은 여전히 견조하게 개선되어 2019년 대비 151%를 기록했다는 점. 넷째, 이는 순환적 문제이지 구조적 문제가 아닐 가능성이 높으며, 중국 정부의 경기 부양책이나 소비자 신뢰 회복 시 빠르게 반전될 수 있다는 점이다. 장기적으로 아시아는 세계에서 가장 빠르게 성장하는 중산층을 보유하고 있으며, 디지털 결제 채택률도 높아지고 있다. 현재의 약세는 일시적인 역풍이며, 이것이 해소될 때 Visa는 상당한 성장 가속화를 경험할 수 있다.
4. Contactless 결제 확산의 네트워크 효과와 수익성 개선 경로
미국 외 지역에서 tap-to-pay가 80%에 도달하고, 미국에서 50%를 넘어섰으며, 55개 이상의 국가가 90% 이상의 침투율을 보인다는 것은 단순히 편의성의 문제를 넘어선 결제 패러다임의 근본적 변화를 나타낸다. Contactless 결제의 확산은 여러 측면에서 Visa에게 긍정적이다. 첫째, 거래 속도가 빨라지면 판매자와 소비자 모두에게 더 나은 경험을 제공하며, 이는 카드 사용 빈도를 증가시킨다. 둘째, 보안이 강화되어(토큰화와 결합 시) 사기가 감소하고 승인율이 높아진다. 셋째, 모바일 지갑과의 통합이 용이해 디지털 결제 생태계의 성장을 촉진한다. 넷째, 대중교통, 자판기, 주차 등 새로운 사용 사례로 확장되면서 거래량이 증가한다. 뉴욕시의 사례는 특히 시사적이다. 대중교통 도입 초기 채택자로서 불과 2년 만에 50%에서 75%로 증가했다. 이는 네트워크 효과가 작동하고 있음을 보여준다: 더 많은 소비자가 contactless 카드를 갖게 되면 더 많은 판매자가 단말기를 업그레이드하고, 이는 다시 더 많은 소비자를 끌어들인다. 미국 30개 도시가 이미 60% 이상의 침투율을 보인다는 것은 이 추세가 전국적으로 확산되고 있음을 의미한다. Ryan CEO가 "모든 세그먼트, 모든 인구 통계, 모든 사용 사례, 모든 제품 유형"에 걸쳐 있다고 강조한 것도 중요하다. 이는 특정 세그먼트에 국한된 현상이 아니라 보편적인 채택임을 의미한다. 100억 개 토큰 돌파와 결합하면, Visa는 물리적 카드와 디지털 토큰, 대면과 비대면, contactless와 온라인을 아우르는 통합된 결제 경험을 제공하고 있다. 이는 경쟁자들이 쉽게 모방할 수 없는 생태계 우위를 구축한다. 투자자들은 contactless 확산이 단기적 편의성 개선을 넘어, 장기적으로 거래량 증가, 사기 감소, 새로운 사용 사례 창출을 통해 수익성 개선으로 이어질 것으로 예상할 수 있다.
5. 새로운 흐름의 가속화와 Visa Direct의 플랫폼 효과
새로운 흐름 부문이 18% 성장하며 연속 두 번째 분기로 10대 성장률을 기록한 것은 1분기의 일회성 항목 이후 비즈니스가 정상 궤도로 돌아왔음을 보여준다. Visa Direct 거래가 41% 증가해 26억 건을 기록한 것은 특히 인상적이다. Ryan CEO가 강조한 대로, 2019년 20억 건에서 이번 분기 26억 건으로 증가한 것은 플랫폼이 임계 질량에 도달했음을 시사한다. 지난 1년간 국경 간 P2P 거래가 거의 두 배로 증가했다는 점도 주목할 만하다. 이는 Visa Direct가 단순히 국내 송금 플랫폼이 아니라 글로벌 자금 이동 네트워크로 진화하고 있음을 의미한다. WorldRemit 및 Sendwave와의 첫 글로벌 계약(50개국에서 130개국으로 송금 가능)은 이러한 야망을 구체화한다. 65개 이상의 사용 사례(급여 조기 지급이 최근 추가된 것)는 플랫폼의 유연성과 확장성을 보여준다. Visa Plus의 출시는 또 다른 중요한 발전이다. PayPal과 Venmo 사용자를 위해 완전히 롤아웃되었으며, 더 많은 제공업체가 합류하고 있다. 이는 Visa가 85억 개의 엔드포인트(카드, 계좌, 지갑 등)를 연결하는 진정한 "네트워크의 네트워크"를 구축하고 있음을 의미한다. B2B 부문에서도 의료(AXA, PayShield), 비즈니스 서비스(Cintas), 중소기업 데이터(Celero), 경비 관리(Wells Fargo의 WellsOne Expense Manager가 6,000개 기업 고객 온보딩) 등 다양한 수직 시장에서 진전을 보이고 있다. 투자자들이 이해해야 할 핵심은 Visa Direct가 이제 초기 구축 단계를 넘어 확장 단계에 진입했다는 것이다. 인프라가 구축되었고, 연결성이 확보되었으며, 사용 사례가 입증되었다. 이제 영업과 파트너십을 통해 거래량을 확대하는 단계다. 국경 간 송금의 수익률이 국내보다 높다는 점을 고려하면, 국경 간 P2P의 급성장은 매출뿐만 아니라 수익성 개선에도 기여할 것이다. Chris CFO가 "분기마다 약간의 변동성이 있을 수 있지만 소비자 결제보다 빠르게 성장해야 한다"고 언급한 것은 장기 성장 궤도에 대한 자신감을 반영한다.
6. 올림픽 효과의 가시화와 이벤트 마케팅 전략의 ROI
올림픽 관련 마케팅 및 컨설팅 서비스가 기타 매출의 31% 성장을 주도했다는 것은 Visa의 브랜드 활성화 전략이 실제 비즈니스 성과로 이어지고 있음을 보여준다. 유럽에서 올림픽 브랜드 Visa 발급이 지난 분기 500만 장에서 거의 600만 장으로 증가했고, 프랑스에 10만 개의 새로운 판매자 위치를 추가한 것은 이벤트를 활용한 생태계 확장의 좋은 예다. 이는 단순히 로고 노출을 넘어서는 것이다. 올림픽 제휴는 여러 층위에서 가치를 창출한다. 첫째, 글로벌 브랜드 인지도와 선호도를 높인다. 둘째, 프리미엄 카드 발급의 계기가 된다(여행 혜택, VIP 경험 등과 연계). 셋째, 새로운 판매자 수용을 촉진한다(올림픽 관련 장소와 서비스). 넷째, contactless 및 모바일 결제와 같은 새로운 기술 채택을 가속화한다. 다섯째, 컨설팅 및 마케팅 서비스를 통해 직접적인 매출을 창출한다. 고객들이 FIFA, 올림픽과 같은 Visa 후원을 활용하기를 원한다는 것(Wells Fargo 사례)은 이러한 파트너십이 고객 관계 강화에도 기여함을 보여준다. 투자자들은 이러한 이벤트 마케팅이 단기적 비용 증가를 넘어 장기적으로 브랜드 자산 구축, 고객 확보, 생태계 확장을 통해 ROI를 창출한다는 점을 이해해야 한다. 올림픽 효과는 이벤트 기간뿐만 아니라 그 이후에도 지속된다. 발급된 600만 장의 올림픽 브랜드 카드는 향후 수년간 거래를 생성할 것이며, 추가된 10만 개의 판매자 위치는 모든 Visa 카드 소지자에게 혜택을 제공할 것이다. 이는 Visa의 마케팅 전략이 단순한 광고를 넘어 생태계 구축 도구로 활용되고 있음을 보여준다.
7. MDL 소송 기각의 불확실성과 잠재적 시나리오 분석
판사가 MDL 소송의 합의를 기각한 것은 Visa에게 단기적으로 불확실성을 증가시키는 부정적 사건이다. Ryan CEO가 "강하게 동의하지 않으며" "합의가 공정했고 모든 판매자에게 의미 있는 구제를 제공했다"고 밝힌 것은 회사의 입장이지만, 법원의 결정은 다른 관점을 반영한다. 판결문이 "복잡한 다면 생태계"와 "많은 다른 플레이어의 복잡한 역할"을 고려하지 못했다는 Ryan의 지적은, 판사가 인터체인지의 경제적 기능과 생태계 내 역할을 충분히 이해하지 못했을 수 있다는 우려를 나타낸다. 회사는 "수정된 합의를 추구하고 있다"고 밝혔지만, 그것이 무엇인지 추측하기에는 너무 이르다고 했다. 투자자들이 고려해야 할 시나리오는 다음과 같다. 최선의 경우: 수정된 합의가 현재 제안보다 약간 더 유리한 조건으로 빠르게 도달되어 불확실성이 해소된다. 기본 경우: 재판 과정이 진행되지만, 재판 전, 도중, 또는 직후에 합의가 이루어진다(Ryan이 명시적으로 언급). 최악의 경우: 재판이 진행되어 Visa에 불리한 판결이 나고, 인터체인지 요율 감소나 비즈니스 관행 변경이 강제된다. 그러나 몇 가지 완화 요인이 있다. 첫째, 이는 미국 시장에만 적용되며, Visa의 글로벌 비즈니스의 일부일 뿐이다. 둘째, 인터체인지 요율이 감소하더라도 회사는 부가가치 서비스, 새로운 흐름, 국경 간 거래 등 다른 성장 동력을 갖고 있다. 셋째, 인터체인지 변화는 Visa만이 아니라 Mastercard를 포함한 전체 업계에 영향을 미치므로, 경쟁 역학이 크게 변하지 않을 수 있다. 넷째, 발급사와의 관계에서 회사는 value-in-kind 인센티브 등을 통해 가치 분배를 조정할 유연성을 갖고 있다. 투자자들은 이 불확실성을 주시해야 하지만, 패닉에 빠질 필요는 없다. 회사의 근본적인 비즈니스 모델과 경쟁 우위는 여전히 견고하며, 최악의 시나리오조차도 관리 가능한 수준일 가능성이 높다.
8. 통화 변동성 정상화와 국제 거래 매출의 구조적 건전성
통화 변동성이 4년 최저치 주변에서 평균을 유지하고 있으며, 회사가 4분기에도 이 수준이 지속될 것으로 가정을 조정했다는 것은 환전 서비스 매출의 일시적 역풍을 의미한다. 국제 거래 매출이 국경 간 거래액의 14% 증가 대비 9% 증가한 것은 주로 작년의 높은 통화 변동성을 소화하는 영향 때문이다. 그러나 이는 일시적이고 예측 가능한 요인이다. 중요한 것은 핵심 국경 간 거래의 근본적인 건전성이다. 국경 간 카드 미제시 거래(여행 제외, 암호화폐 조정)가 10대 중반 성장하며 소매의 지속적인 강세에 도움을 받았고, 국경 간 여행 거래도 10대 중반 증가해 2019년 대비 157%를 기록했다. Chris CFO가 설명한 구조적 변화가 핵심이다: 팬데믹 이전에는 이커머스가 국경 간 비즈니스의 약 3분의 1이었고 10대 중반 성장했다. 이제 이커머스가 약 40%를 차지하며 성장률이 팬데믹 이전 수준(10대)으로 안정화되었다. 이커머스가 더 큰 비중을 차지하면서 전체 국경 간 성장에 구조적 순풍이 되고 있다. 여행은 팬데믹 이후 급증 후 정상화되고 있지만, 정확한 안정화 수준은 아직 불확실하다. 그러나 이커머스의 더 높은 비중이 장기적으로 국경 간 성장을 지원할 것이라는 점은 명확하다. 투자자들은 단기적으로 통화 변동성 정상화로 인한 국제 거래 매출의 성장률 둔화를 우려할 수 있지만, 이는 일시적 요인이며 기저 거래량의 건전한 성장이 지속되는 한 장기적으로 문제가 되지 않는다. 실제로 변동성이 낮다는 것은 더 안정적이고 예측 가능한 비즈니스 환경을 의미하며, 이는 장기 계획과 투자에 유리하다.
9. Value-in-Kind 인센티브의 전략적 중요성과 생태계 선순환 효과
Value-in-kind 인센티브가 더 두드러지고 있으며 고객들이 단순히 손익계산서로 내려갈 수 있는 현금 인센티브 대신 부가가치 서비스를 구매하는 것을 선호하고 있다는 Chris CFO의 발언은 중요한 전략적 전환을 나타낸다. 이는 여러 측면에서 Visa에게 유리하다. 첫째, 부가가치 서비스 매출이 증가하면서 수익 믹스가 개선된다(VAS는 일반적으로 더 높은 마진을 갖는다). 둘째, 고객 고착성이 높아진다. 현금 인센티브는 일회성이지만, VAS는 고객의 운영 프로세스에 깊이 통합되어 전환 비용을 높인다. 셋째, 교차 판매 기회가 증가한다. 한 가지 VAS를 사용하는 고객은 다른 VAS도 채택할 가능성이 높다. 넷째, 고객의 비즈니스 성과를 실제로 개선하므로 장기적으로 Visa에 대한 가치 인식이 높아진다. 다섯째, 이는 생태계 선순환을 창출한다: VAS가 고객의 성장을 돕고, 고객의 성장은 Visa의 거래량 증가로 이어지며, 증가한 거래량은 더 많은 VAS 기회를 창출한다. 수익 인식 메커니즘도 중요하다. Value-in-kind가 부여될 때 역매출로 인식되고, 나중에 고객이 서비스를 활용할 때 VAS 매출로 인식된다. 이는 인센티브를 단순한 비용에서 이연된 매출 기회로 전환한다. 투자자들은 이것이 단순한 회계 처리의 문제가 아니라 근본적인 비즈니스 모델의 진화임을 인식해야 한다. Visa는 점점 더 "결제 네트워크 + 소프트웨어/서비스 플랫폼" 하이브리드 모델로 이동하고 있으며, 이는 더 높은 밸류에이션 멀티플을 정당화할 수 있다. Value-in-kind 인센티브의 증가는 이러한 전환이 가속화되고 있음을 보여주는 선행 지표다.
10. 장기 성장 전망과 다각화된 성장 엔진의 시너지 효과
회사가 낮은 통화 변동성과 아시아의 거시경제 도전을 흡수하면서도 연간 낮은 두 자릿수 조정 순매출 성장 가이던스를 유지한 것은 비즈니스의 회복탄력성과 다각화된 성장 엔진의 효과를 입증한다. 3대 성장 엔진(소비자 결제, 새로운 흐름, 부가가치 서비스)이 서로 다른 속도로 성장하며 전체 성장을 견인하고 있다. 소비자 결제는 상대적으로 안정적인 성장(미국 5%, 국제 10%)을 보이며 기본 토대를 제공한다. 새로운 흐름은 18% 성장하며 중기 성장을 견인한다. 부가가치 서비스는 23% 성장하며 고성장 엔진 역할을 한다. 이러한 다각화는 단일 부문의 부진이나 지역적 불확실성에 대한 헤지를 제공한다. 예를 들어, 아시아 태평양의 약세는 라틴아메리카와 CEMEA의 강세로 부분적으로 상쇄된다. 미국 소비의 약간의 둔화는 국경 간 거래와 VAS의 성장으로 보완된다. 더 중요한 것은 이들 성장 엔진 간의 시너지 효과다. Contactless 결제의 확산은 모바일 지갑 채택을 촉진하고, 이는 Visa Direct의 사용 사례를 확대한다. 토큰화는 이커머스 보안을 강화하고, 이는 국경 간 이커머스 성장을 지원한다. 부가가치 서비스는 고객 관계를 강화하고, 이는 소비자 결제에서의 시장 점유율 확대로 이어진다. B2B 솔루션은 상업용 거래를 촉진하고, 이는 새로운 흐름 매출을 증가시킨다. 투자자들이 Visa를 평가할 때 고려해야 할 것은 단순히 개별 성장률이 아니라 이러한 다각화된 포트폴리오와 시너지 효과가 장기적으로 지속 가능한 성장과 수익성 개선을 가능하게 한다는 점이다. 회사가 현금에서 카드로의 전환(20조 달러 기회), 국경 간 거래 정상화(이커머스 40% 비중으로 구조적 순풍), Visa Direct 확장(초기 단계), 부가가치 서비스 침투(초기 단계) 등 여러 장기 구조적 성장 동력을 갖고 있다는 점을 고려하면, 현재의 일시적 역풍(통화 변동성, 아시아 약세, MDL 소송 불확실성)은 관리 가능하며 장기 투자 논지를 훼손하지 않는다.