발표일: 2024년 10월 29일
발표자: Ryan McInerney (CEO), Chris Suh (CFO)
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Visa는 2024 회계연도 4분기 및 연간 실적을 발표하며 강력한 성과를 기록했다. 4분기 순매출은 96억 달러로 전년 대비 12% 증가했으며, EPS는 16% 성장했다. 핵심 비즈니스 드라이버는 3분기 대비 상대적으로 안정적이었다. 상수 기준으로 전체 결제 거래량은 전년 대비 8% 증가했고, 미국 결제 거래량은 5%, 국제 결제 거래량은 10% 성장했다. 유럽 내 거래를 제외한 국경간 거래량은 13% 증가했으며, 처리된 거래 건수는 10% 증가했다. 4분기 순매출은 기대치를 상회했는데, 이는 주로 예상보다 낮은 인센티브, 예상보다 강한 기타 매출, FX 부담이 예상보다 작았기 때문이다. 상수 기준으로도 순매출은 12% 증가했다. EPS는 전년 대비 16%, 상수 기준 17% 성장했으며, 강력한 순매출 성과와 예상보다 낮은 세율로 인해 기대치를 초과했다. 연간 기준으로 순매출은 10% 성장했고 기대치와 일치했으며, EPS는 15% 성장하여 기대치를 상회했다. 이는 Visa의 다각화된 비즈니스 모델의 힘을 입증하는 것이다. 자격증명은 46억 개로 7% 증가했고, 토큰은 115억 개로 총 거래의 30% 이상이 토큰화되었다. 글로벌 가맹점 수는 1억 5,000만 개를 돌파했으며, 파리 2024 올림픽 및 패럴림픽의 영향으로 700만 개 이상의 브랜드 카드가 발급되었고 유럽에서 13만 개 이상의 가맹점이 추가되었다. 신규 자금 흐름 부문은 상수 기준 22% 성장했으며, Visa Direct 거래는 4분기에 28억 건으로 38% 증가했고 연간으로는 거의 100억 건을 기록했다. 상업 거래량은 연간 1조 7,000억 달러를 달성했다. 부가가치 서비스 매출은 4분기 및 연간 상수 기준 22% 성장하여 4분기에만 24억 달러를 기록했다.
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1. 전략적 목표 달성과 강력한 실행력: Ryan McInerney CEO는 2020년 투자자의 날에 설정한 목표, 즉 2024년 말까지 신규 자금 흐름과 부가가치 서비스 매출이 순매출의 30% 이상을 차지하게 한다는 목표를 초과 달성했다고 발표했다. 이는 회사가 소비자 결제를 넘어 신규 자금 흐름과 부가가치 서비스로 사업을 성공적으로 다각화했음을 보여주는 중요한 이정표다. 31,000명 이상의 Visa 직원들이 전략 실행과 고객에게 매력적인 솔루션 제공에 집중한 결과, 회사는 강력한 성과를 달성했다. 소비자 결제 사업은 제품 설계와 혁신에 대한 집중적인 노력을 통해 지속 성장했으며, 신규 자금 흐름 부문에서는 비소비자 결제를 위한 타겟팅 전략이 성과를 내고 있다. 부가가치 서비스에서는 다양한 솔루션을 통해 고객 관계를 심화했으며, 비Visa 거래로 서비스를 지속 확대하고 있다. 2025년 2월 20일 샌프란시스코에서 투자자의 날을 개최하여 부가가치 서비스, 신규 자금 흐름, 소비자 결제를 계속 성장시키기 위한 전략을 더 자세히 논의할 예정이다.
2. 계정 간 결제(A2A) 시장 진출과 혁신: Visa는 비카드 결제로 역량을 확장하기 위해 계속 혁신하고 있다. 이번 분기 Visa A2A를 발표했는데, 이는 Visa의 브랜드, 인프라, 규칙, 소비자 보호를 계정 간 결제에 적용하여 더 간단하고 안전하며 보안이 강화된 A2A 결제를 가능하게 한다. NatWest, Nationwide Building Society 등 여러 은행과 Modulr 등 주요 핀테크들과 협력하여 영국에서 A2A 거래의 완전한 잠재력을 열어줄 업계 주도 솔루션을 제공할 예정이다. Visa A2A는 적격 은행, 오픈뱅킹 제공업체, 검증된 청구자 모두에게 개방되어 있으며, 초기에는 청구서 결제를 타겟으로 2025년 영국에서 출시할 계획이다. 이전 분기에 언급한 A2A 사기 리스크 스코어링 솔루션인 Visa Protect for A2A Payments는 최근 Juniper Research의 Platinum Winner for Fraud and Security Innovation of the Year Award를 수상했으며, 2025년에 10개의 새로운 실시간 결제 네트워크에서 파일럿을 진행할 예정이다. 하나의 Visa 자격증명에서 여러 결제 옵션을 가능하게 하는 새로운 Flexible Credential에 대한 관심도 매우 높으며, 수백 개의 발급사가 파이프라인에 있고 2025년 미국, 아시아 태평양, 유럽, CEMEA에서 여러 론칭이 계획되어 있다.
3. AI 기반 사기 방지 역량 강화: Visa는 실시간 인공지능 결제 보호 기술 개발업체인 Featurespace 인수 의향을 발표했다. 이를 통해 Visa는 다양한 결제 방식에서 실시간으로 고객을 보호하고 향상된 사기 방지 도구를 고객에게 제공할 수 있게 된다. Ryan McInerney CEO가 전 세계를 여행하면서 확인한 바에 따르면, 금융 범죄와 사기는 전 세계 고객, 파트너, 규제 당국의 최우선 관심사다. Featurespace는 AI 기반 솔루션으로 사기를 방지하고 줄이며, 고객과 파트너가 안전한 방식으로 고객을 계속 서비스할 수 있도록 하는 세계적 리더다. 더 광범위하게 생성형 AI와 관련하여, CEO는 이를 두 가지 측면에서 보고 있다. 첫째, 회사 전반에 걸쳐 생산성을 높이기 위해 적극적으로 채택하고 있으며, 엔지니어링 팀부터 회계, 영업, 고객 서비스 팀에 이르기까지 훌륭한 결과를 보고 있다. 아직 초기 단계이지만 비즈니스 생산성에 매우 중대한 영향을 미칠 것으로 예상한다. 둘째, 시장에 내놓는 제품과 서비스의 진정한 차별화 요소로 보고 있다. A2A 공간에 배포한 새로운 리스크 역량과 리스크 관리 역량은 모두 생성형 AI로 구현되었으며, 부가가치 서비스 사업과 더 광범위한 소비자 결제 사업의 다른 부분에서도 성공을 거두고 있다. 제품 파이프라인은 매우 흥미로운 생성형 AI 역량에 크게 치우쳐 있으며, 곧 더 많은 소식을 들을 수 있을 것이다.
4. 글로벌 주요 고객 갱신 성공: 4분기에 전 세계적으로 중요한 갱신을 다수 확보했다. 라틴 아메리카 최대 고객 중 하나인 Grupo Promérica와 8개국에 걸쳐 신용, 직불, 상업 카드에 대해 갱신했다. 아시아 태평양 최대 고객인 SMCC와 소비자 및 상업 신용카드 전반에 걸쳐 갱신했다. CEMEA 최대 고객인 Al Rajhi와 소비자, 상업, CyberSource 및 네트워크 불가지론적 리스크 제품인 Visa Risk Manager를 포함한 부가가치 서비스 전반에 걸쳐 갱신했다. Standard Chartered Bank와는 아시아 주요 시장에서 신용카드, 아프리카 주요 시장에서 직불카드 갱신, 중동에서 신용카드 신규 확장을 진행했으며, 부가가치 서비스도 계속 사용할 예정이다. 북미에서는 세 가지 매우 중요한 갱신이 있었다. 캐나다에서는 국가 최대 발급사인 RBC와 소비자 신용 및 직불, 중소기업 신용, 상업 신용 전반에 걸쳐 갱신했다. 미국에서는 U.S. Bank와의 오랜 파트너십을 연장하여 소비자 및 상업 포트폴리오 전반에 걸쳐 관계를 성장시키기로 했다. USAA와는 소비자 직불 및 신용 포트폴리오 모두에 걸쳐 갱신했다. 유럽에서는 이탈리아와 11개 다른 시장에서의 강력한 관계를 기반으로 Intesa Sanpaolo와 전략적 계약을 갱신했으며, 이탈리아 최대 은행과 기업 및 소비자를 위한 혁신적인 솔루션에 대한 협력을 확대했다. 또한 함께 Visa 고객을 위한 새로운 부가가치 서비스를 활성화할 예정이다. 모든 지역과 초기 단계부터 성숙 단계까지 모든 핀테크 파트너를 통틀어 650개 이상의 상업 파트너십을 체결했으며, 이는 전년 대비 30% 증가한 수치다.
5. FY2025 가이던스와 인센티브 증가 전망: CFO Chris Suh는 FY2025 가이던스를 제시하며, 조정 기준 연간 순매출 성장은 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수를 예상한다고 밝혔다. 인센티브가 FY2024와 FY2025의 차이를 만드는 핵심 동인이 될 것이라고 강조했다. FY2025에는 결제 거래량의 20% 이상이 갱신의 영향을 받을 것으로 예상되는데, 이는 FY2024의 15% 미만에 비해 크게 증가한 수치다. 이는 2024년 4분기에 발효될 대량의 갱신과 2025년에 예상되는 갱신량의 조합이다. 또한 2025년 거래 조건의 시점이 2025년 갱신 거래량의 약 60%가 1분기에 발효될 것으로 예상되는 방식이다. 이 모든 것을 종합하면 2024년 4분기에서 2025년 1분기로 인센티브 달러 금액이 크게 증가할 것으로 예상된다. 가격 조치의 시점도 달라지는데, 2024년에는 분기별로 가격 영향이 유사했지만 올해는 상반기보다 하반기에 가격 영향이 더 적을 것으로 예상되며, 1분기가 가장 작은 영향을 미칠 것이다. 분기별 변동성 측면에서는 변동성, 가격, 그리고 어느 정도는 인센티브 등의 역학으로 인해 하반기 매출 성과가 상반기보다 나을 것으로 예상된다. 조정 영업비용은 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수 성장할 것으로 예상되며, 이는 신규 자금 흐름과 부가가치 서비스 프로젝트, 영업 활동, 특정 국가의 성장 이니셔티브에 계속 자금을 지원하기 때문이다. 조정 EPS 성장은 낮은 두 자릿수의 높은 쪽 끝에 있을 것으로 예상된다. 이사회는 분기 배당금을 13% 인상했으며, 자사주 매입을 통해 초과 잉여 현금 흐름을 주주들에게 환원할 계획이다.
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소비자 결제(Consumer Payments): 소비자 결제 부문은 자격증명과 수용성을 지속적으로 확대했다. 자격증명은 46억 개로 전년 대비 7% 증가했고, 토큰은 115억 개로 총 거래의 30% 이상이 토큰화되었다. 글로벌 가맹점 수는 1억 5,000만 개를 돌파했다. 파리 2024 올림픽 및 패럴림픽이 확실히 도움이 되었는데, 700만 개 이상의 파리 2024 브랜드 카드가 발급되었고 유럽에서 13만 개 이상의 가맹점이 추가되었다. 새로운 수용성 사용 사례에 특히 흥미를 느끼고 있다. 예를 들어 Cantaloupe와 계약을 갱신했는데, 이는 식음료 자동 소매 등의 분야에서 셀프 서비스 커머스의 선도적 제공업체로 전 세계적으로 100만 개 이상의 활성 장치와 연간 10억 건 이상의 거래를 보유하고 있다. 네덜란드에서는 국가 최대 식료품점인 Albert Heijn과 계약을 체결하여 모든 Visa 제품으로 매장 내 수용성을 확대했다. 미국에서는 임대료 결제 수용을 위해 AppFolio와 계약을 갱신했는데, AppFolio는 부동산 관리 분야에서 가장 큰 소프트웨어 제공업체 중 하나로 20,000개 이상의 고객에 걸쳐 800만 개 이상의 유닛을 서비스하고 있다. 미국 결제 거래량은 전년 대비 5% 성장했으며 3분기와 일치했다. 신용카드와 직불카드 모두 각각 5% 성장했다. 대면 거래량은 2% 성장했고 비대면 거래량은 6% 성장했다. 저소득층부터 고소득층까지 모든 세그먼트의 소비자 지출은 3분기 대비 상대적으로 안정적으로 유지되었으며, 데이터상 지난 분기 대비 소비자 세그먼트 간 의미 있는 행동 변화는 나타나지 않았다. 국제 시장에서는 총 결제 거래량이 상수 기준 10% 증가했으며 3분기와 안정적이었다. 대부분 주요 지역에서 결제 거래량 전년 대비 성장률은 분기 동안 강력했으며, 라틴 아메리카는 24%, CEMEA는 19%, 유럽은 12% 증가했다.
국경간 거래(Cross-Border): 유럽 내 거래를 제외한 국경간 거래량은 상수 기준으로 13% 증가했으며, 3분기보다 낮았지만 기대치와 일치했다. 4분기 국경간 이커머스는 여행과 암호화폐 구매를 제외한 카드 비대면 거래량으로 측정되며 15% 성장했고, 이는 12% 성장한 국경간 여행 거래량 성장보다 빠르며 기대치와 일치했다. 2019년 대비 지수로 보면 국경간 여행은 3분기와 상대적으로 일치했다. 여행 코리더를 살펴보면, 전년 대비 국경간 여행 거래량 성장이 낮아진 주요 동인은 아시아 태평양 인바운드 및 아웃바운드였으며, 이는 연중 내내 언급해온 동일한 주요 요인인 거시경제 상황, 통화 약세, 코로나19 이전 수준 이하의 항공편 예약의 영향을 계속 받았다. 3분기 대비 CEMEA 아웃바운드 여행 거래량 성장도 라마단 시점으로 인해 하락했지만, 이를 정상화하면 CEMEA 성장은 안정적이었다. 국제 거래 매출은 유럽 내 거래를 제외한 상수 기준 국경간 거래량의 13% 증가에 비해 9% 증가했는데, 이는 작년의 더 높은 통화 변동성을 랩핑한 영향을 받았으며, 4분기 평균 분기별 변동성이 3분기보다 약간 높았음에도 불구하고 그러했다. 서비스 매출은 믹스와 카드 혜택 활용 개선으로 인해 3분기 상수 기준 결제 거래량의 7% 성장 대비 전년 대비 8% 성장했다.
신규 자금 흐름(New Flows): 신규 자금 흐름 부문의 타겟팅된 전략이 성과를 내고 있다. 이번 분기 신규 자금 흐름 매출은 상수 기준 전년 대비 22% 성장했다. Visa Direct 거래는 분기 동안 28억 건으로 38% 증가했으며, 상업 거래량은 전년 대비 5% 성장했다. 연간 기준으로 거의 100억 건의 Visa Direct 거래와 1조 7,000억 달러의 상업 결제 거래량으로 마감했다. 상업 자격증명은 전년 대비 18% 성장했으며, 이는 앞서 언급한 전체 자격증명의 7% 성장보다 훨씬 빠르다. B2B를 여행과 같은 새로운 수직 시장에서 성장시키는 데 매우 집중하고 있다. 유럽에서 JPMorgan Chase와 가상카드 발급 계약을 체결했다고 발표했다. 이는 Visa가 북미에서 강력한 발급 관계를 더욱 구축하고 B2B 여행 수직 시장에서 더욱 성장할 수 있는 중요한 기회다. 또한 유럽에서 Adyen과 파트너십을 맺어 온라인 여행사(OTA)가 B2B 여행 솔루션의 일부로 Visa 가상카드를 제공할 수 있도록 할 예정이다. 또 다른 집중 영역은 국경간 B2B 공간으로, 카드와 Visa B2B Connect를 통해 복잡한 결제에 상당한 가치를 제공한다. Visa B2B Connect의 경우 서명한 은행 수가 전년 대비 거의 40% 증가했으며, 거래 은행 수는 거의 60% 증가했다. 한국에서는 Hana Card와 두 가지 계약을 체결했다. 첫째는 고객의 국경간 요구를 겨냥한 향상된 다중 통화 역량을 갖춘 상업 및 소비자 신용 및 직불 발급 파트너십이다. 둘째는 Hana Card와 정부 무역 기관인 KOTRA와의 계약으로, 중소기업 수출업체가 카드를 통해 국경간 B2B 결제를 받을 수 있도록 한다. 캐나다에서는 캐나다 기반 중소기업을 위한 국경간 뱅킹 플랫폼인 Loop와의 다중 통화 신용 발급을 확보했다. 또한 Currencycloud를 통한 국경간 역량은 계좌, 디지털 지갑, 국제 결제 전반에 걸쳐 외환 솔루션을 제공할 것이다. Visa Direct 측면에서는 새롭고 확장된 관계를 통해 계속 성장하고 있다. 유럽에서는 Revolut과의 기존 국경간 P2P 파트너십을 확장하여 이제 Visa Direct 플랫폼을 통해 78개 이상의 국가에서 50개 이상의 통화를 지원하는 비즈니스 고객을 위한 실시간 카드 이체를 허용한다. 미국에서는 DailyPay와의 확장된 파트너십에 대해 기쁘게 생각하는데, 사용자들이 현재 Visa Direct를 통해 주문형 수입에 액세스하고 있으며, 이제 이러한 수입을 전 세계 친구와 가족에게 국제 송금으로 원활하게 보낼 수 있게 되었다.
부가가치 서비스(Value-Added Services): 부가가치 서비스 매출은 4분기 및 연간 상수 기준 22% 증가하여 4분기에만 24억 달러를 기록했다. 발급 솔루션에서 핵심 뱅킹 및 발급자 처리 플랫폼인 Pismo는 좋은 파이프라인을 보유하고 있으며, 그 솔루션은 월 약 120억 건의 API 호출로 고객들에게 호응을 얻고 있다. 최근 Pismo는 브라질의 Itaú와 계약을 갱신했으며, 2025년에는 4개 지역의 5개 이상 국가에서 고객에게 Pismo의 제공 서비스를 확대할 계획이다. 리스크 및 신원 솔루션에서는 실시간 인공지능 결제 보호 기술 개발업체인 Featurespace 인수 의향을 발표했다. 이를 통해 Visa는 다양한 결제 방식에서 실시간으로 소비자를 보호하고 향상된 사기 방지 도구를 고객에게 제공할 수 있게 된다. 이미 Visa 파트너이자 선도적인 유럽 인수자인 Worldline은 곧 Decision Manager를 활용한 최적화된 사기 관리 솔루션을 출시하여 기업에 AI 기반 이커머스 사기 탐지 역량을 제공할 예정이다. 수용성 측면에서 음식 배달 플랫폼 Foodpanda는 아시아 여러 시장에 걸쳐 오랜 CyberSource 고객이었다. 그들은 또한 곧 올해 초 발표한 AI 기반 데이터 토큰 솔루션을 사용할 예정인데, 이를 통해 고객은 맞춤형 쇼핑 경험을 위해 자신의 데이터가 어떻게 사용되는지 제어할 수 있다. 자문 서비스에서 Visa Consulting and Analytics는 연중 3,000건 이상의 컨설팅 계약을 제공했으며, 그 결과 고객이 50억 달러 이상의 증분 매출을 실현하도록 도왔다고 추정한다. 부가가치 서비스는 Visa 거래와 비Visa 거래, 비결제 부가가치 서비스 모두에 걸쳐 강력한 모멘텀을 계속 보여주고 있다. 소비자 결제 매출 성장은 상대적으로 안정적인 결제 거래량, 국경간 거래량, 처리 거래 건수 성장에 의해 주도되었다. 신규 자금 흐름 매출은 거래 시점으로 인한 일회성 리베이트 조정의 도움을 받아 상수 기준 전년 대비 22% 성장했다. Visa Direct 거래는 P2P 앱 간 상호 운용성을 위한 라틴 아메리카의 성장에 힘입어 전년 대비 38% 성장했다.
지역별 성과: 아시아 태평양 결제 거래량은 분기 동안 상수 기준으로 3분기 대비 소폭 개선을 보였지만, 주로 중국 본토의 거시경제 환경으로 인해 여전히 전년 대비 성장률이 1% 미만이었다. 중국 본토를 제외한 아시아 태평양 결제 거래량 성장은 3분기와 상대적으로 일치했다. 라틴 아메리카는 상수 기준 24% 성장하며 가장 강력한 성장을 보였고, CEMEA는 19%, 유럽은 12% 성장했다. 이러한 지역별 차별화된 성과는 Visa의 글로벌 다각화 전략이 효과적으로 작동하고 있음을 보여준다. 탭투페이 보급률은 전 세계적으로 미국을 제외하고 82%로 2023년 대비 6포인트 증가했고, 미국에서는 54%로 전년 대비 13포인트 증가했으며, 미국 상위 30개 가맹점 중 29개가 탭투페이를 수용하고 있다. 대중교통이 탭핑의 주요 활성화 요인임을 알고 있으며, 글로벌 탭투라이드 거래는 2024 회계연도에 처음으로 20억 건을 초과하여 전년 대비 25% 증가했다. 보스턴, 아테네, 베이징, 라스베가스, 리마 등의 도시에서 연중 110개 이상의 새로운 대중교통 시스템을 추가하여 전 세계적으로 총 870개 이상을 기록했으며, 이러한 새로운 시스템의 40% 이상이 부가가치 서비스 수용 솔루션도 사용하고 있다.
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FY2025 연간 가이던스: CFO Chris Suh는 FY2025로 들어가면서 예산 및 가이던스 철학이 크게 동일한 접근 방식이며 오늘을 기준으로 한 최선의 견해를 나타낸다고 밝혔다. 경제 예측자가 아니기 때문에 거시경제 환경이 일반적으로 오늘 있는 곳에 머물 것으로 가정한다. 따라서 결제 거래량과 처리 거래 건수 성장은 강력하게 유지되고 일반적으로 전체 연도 2024 수준과 일치할 것으로 예상된다. 국경간 거래량의 경우 2024년 4분기 추세가 일반적으로 계속될 것으로 예상하며, 여행을 제외한 카드 비대면 거래량이 여행 거래량보다 약간 더 성장할 것이다. 순매출 성장에 대한 기본 가정을 다루면, 첫째 변동성이다. 연간 통화 변동성 수준이 2024년 4분기 평균과 거의 일치할 것으로 예상하며, 이는 2025년 2분기부터 변동성이 더 이상 부담이 되지 않을 것임을 의미한다. 다음으로 가격이다. 2025년에도 가치에 맞게 가격을 책정할 것이며, 가격 영향은 일반적으로 2024년과 동일할 것이다. 그러나 케이던스는 다를 것으로 예상되는데, 2024년에는 10월과 4월 사이에 더 균형을 이루었던 것과 달리 증분 가격 영향의 대부분이 4월에 발효될 것으로 예상되기 때문이다. 조정 기준(비GAAP 결과를 상수 기준으로 제시하고 인수 영향 제외)으로 이러한 가정들을 종합하면, 2025년에는 연간 조정 순매출 성장이 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수가 될 것으로 예상하며, 인센티브가 2024년과 2025년의 차이를 만드는 핵심 동인이 될 것이다. 항상 그렇듯이 매출 성과는 여러 요인에 민감하므로, 거래 지연이나 상당한 거래 성과 조정 및/또는 거시 변동성과 예상보다 나은 드라이버 성과가 있는 한, 조정 순매출 성장은 범위의 상단에 있을 것이다.
인센티브 영향 분석: 인센티브에 대해서는 몇 가지 요인이 있다. 첫째, Ryan의 발언에서 2025년 1분기 인센티브에 영향을 미칠 상당한 양의 갱신이 있었다. 총계로 2025년에는 결제 거래량의 20% 이상이 갱신의 영향을 받을 것으로 예상하는데, 이는 2024년에 영향을 받은 15% 미만에 비해 크게 증가한 수치다. 이는 2024년 4분기에 발효될 대량의 갱신과 2025년에 예상되는 갱신량의 조합이다. 또한 2025년 거래 조건의 시점이 2025년 갱신 거래량의 약 60%가 1분기에 발효될 것으로 예상되는 방식이다. 둘째, 2024년 1분기와 2분기에 고객 성과와 거래 시점이 인센티브에 도움이 된다고 언급했으며, 4분기에는 추가 일회성 성과 조정이 있었다는 점을 기억해야 한다. 이 모든 것을 합치면 2025년 전년 대비 인센티브 성장은 2024년보다 상당히 높을 것으로 예상된다. 2025년에 Prosa와 Featurespace 인수를 마무리할 것으로 예상하며, 그렇게 되면 인수 영향에 대한 추정치를 업데이트할 것이다.
비용 및 기타 재무 가정: 현재 조정 영업비용을 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수로 성장시킬 것으로 예상하는데, 이는 신규 자금 흐름 및 부가가치 서비스 프로젝트, 영업 활동, 특정 국가의 성장 이니셔티브에 계속 자금을 지원하기 때문이다. 비영업 수익은 금리 하락의 결과로 1억 5,000만~2억 달러로 예상된다. 세율은 18%~18.5%로 예상된다. 자본 환원에 대해 이사회는 분기 배당금을 13% 인상했으며, 자사주 매입을 통해 초과 잉여 현금 흐름을 주주들에게 환원할 계획이다. 이 모든 것을 종합하면 조정 EPS 성장은 낮은 두 자릿수의 높은 쪽 끝에 있을 것으로 예상된다. 분기별 변동성 측면에서는 변동성, 가격, 그리고 어느 정도는 인센티브 등의 역학으로 인해 하반기 매출 성과가 상반기보다 나을 것으로 예상된다.
1분기 구체적 전망: 10월 21일까지 10월 첫 3주 동안 상수 기준 거래량 성장을 보면, 미국 결제 거래량은 전년 대비 6% 증가했으며, 직불은 7%, 신용은 6% 증가했다. 유럽 내 거래를 제외한 국경간 거래량은 전년 대비 13% 증가했다. 처리 거래 건수는 전년 대비 11% 증가했다. 재무 전망으로는 1분기 조정 순매출 성장을 높은 한 자릿수로 예상한다. 2024년 4분기에서 2025년 1분기로 조정 순매출 성장이 하락하는 것을 볼 때 주목해야 할 세 가지가 있다. 첫째는 인센티브다. 앞서 언급했듯이 4분기 인센티브 성장은 2023년 중요한 갱신을 랩핑한 것과 고객 성과로 인한 일회성 조정의 결합된 영향으로 예상보다 훨씬 낮았다. 또한 언급했듯이 2025년에는 결제 거래량의 약 20%가 갱신의 영향을 받을 것으로 예상하는데, 이는 2024년의 15% 미만에 비해 상당히 높은 금액이다. 이를 모두 종합하면 2024년 4분기에서 2025년 1분기로 인센티브 달러 금액이 크게 증가할 것으로 예상된다. 둘째는 가격 조치의 시점이다. 언급했듯이 2024년에는 분기별로 가격 영향이 유사했지만, 올해는 상반기보다 하반기에 가격 영향이 더 적을 것으로 예상되며, 1분기가 가장 작은 영향을 미칠 것이다. 셋째는 기타 매출이다. 1분기에는 올림픽이나 FIFA와 같은 주요 이벤트가 없기 때문에 4분기 대비 컨설팅 및 마케팅 서비스 관련 매출의 성장이 낮을 것으로 예상한다. 조정 영업비용 성장은 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수로 예상된다. 전년 대비 기준으로 2024년 1분기는 2023년 FIFA 관련 비용을 랩핑하고 올림픽 관련 마케팅 지출을 다른 분기에 할당함으로써 영업비용 성장률이 낮았음을 기억해야 한다. 비영업 수익은 3,500만~4,500만 달러로 예상되며, 세율은 약 18.5%로 예상된다. 이는 1분기 조정 EPS 성장을 낮은 두 자릿수로 만든다.
장기 전망과 투자자의 날: 환경이 변화하고 비즈니스에 영향을 미치는 이벤트가 있는 경우 항상 그렇듯이 단기 및 장기 고려 사항의 균형을 맞추는 데 유연하고 신중할 것이다. FY2025에 들어선 지 몇 주가 지났으며, Visa의 기본 비즈니스는 계속 건강하고 성장 기회는 상당하다. 다가오는 투자자의 날에 이것과 장기 성장 알고리즘에 대해 논의하기를 기대한다. 2025년 2월 20일 샌프란시스코에서 투자자의 날을 개최할 예정이며, 부가가치 서비스, 신규 자금 흐름, 소비자 결제를 계속 성장시키기 위한 전략에 대해 더 자세히 이야기할 수 있을 것이다. Ryan McInerney CEO는 앞으로 엄청난 기회를 보고 있으며 그곳에 도달하기 위한 계획에 자신감을 느낀다고 밝혔다.
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1. 미국 규제 환경과 DOJ 소송 (Harshita Rawat, Bernstein): 질문자는 DOJ 소송, Reg II, MDL, CCCA 등 미국 규제 프론트에서 많은 일이 진행 중이라며, 미국의 규제 및 소송 환경에 대한 전반적인 생각과 미국 직불에 대한 매출 노출을 물었다. Ryan McInerney CEO는 미국뿐만 아니라 전 세계적으로 많은 일이 진행 중이라고 답했다. 규제 당국은 적절하게 결제 생태계를 살펴보고 소비자와 가맹점 모두에게 공정한 경쟁과 여러 옵션이 있는지 확인하고자 한다고 설명했다. 이는 미국뿐만 아니라 전 세계 규제 당국 및 선출직 공무원들과 갖는 참여 프로세스라고 덧붙였다. 그 복잡성을 관리하고 비즈니스를 계속 운영하고 성장시키며 계속 혁신하고 고객을 계속 서비스할 수 있는 능력에 대해 매우 좋게 느낀다고 강조했다. 매출 노출에 관해서는 미국 직불이나 비즈니스의 다른 부분과 관련하여 공개하지 않는 것이라고 밝혔다. 하지만 경쟁 능력에 관해서는 정말 정말 좋게 느낀다고 답했다.
2. Pay by Bank 경쟁 환경 (Ramsey El-Assal, Barclays): 질문자는 경쟁 환경에 대한 업데이트된 생각, 특히 Pay by Bank와 관련하여 물었다. Walmart가 새로운 제품을 진행하고 있고 다른 제공 서비스에 대한 이야기가 있는데, 과거에도 이러한 제품들을 봤지만 소비자에게 조금 더 흥미롭게 만들기 위해 현장에서 변화한 것이 있는지 궁금하다고 말했다. Ryan McInerney CEO는 미국과 전 세계에서 A2A 결제와 관련하여 많은 일이 진행 중이라고 답했다. Pay by Bank는 새로운 역량이 아니며, 미국에서도 Walmart에게도 새로운 것이 아니라고 강조했다. 실제로 오늘 현재 Walmart.com 지갑에 세 개의 다른 은행 계좌를 로드하여 물건을 구매할 수 있다고 설명했다. 언급한 대로 그들은 또한 이를 더욱 향상시킬 새로운 파트너십을 가질 것이라는 소식을 발표했다고 덧붙였다. A2A 결제가 여기와 전 세계에서 계속 확산될 것으로 예상한다고 밝혔다. A2A 결제에 가치 측면에서 추가할 수 있는 것이 많다고 생각하며, 준비 발언에서 그러한 것들 중 일부를 언급했다고 말했다. 하지만 이 통화에서 여러 번 이야기했듯이 매우 매우 경쟁적인 환경에서 운영하고 있지만, 제품, 혁신, 구매자와 판매자 측면에서 최종 사용자에게 가치를 제공할 수 있는 능력, 따라서 비즈니스를 계속 성장시킬 수 있는 능력에 대해 매우 매우 좋게 느낀다고 강조했다.
3. 상업 거래량 성장 전망 (Sanjay Sakrani, KBW): 질문자는 상업 거래량이 둔화되었지만 앞으로 어떤 성장률을 예상해야 하는지 물었다. 거시 영향이 있다는 것을 알지만 구체적으로 이야기해달라고 요청했다. Chris Suh CFO는 언급한 대로 4분기에 상업 거래량에서 일수 믹스 영향을 봤다고 답했다. 하지만 훨씬 뒤로 물러나면 신규 자금 흐름의 기회에 대해 흥분하고 있다고 밝혔다. 앞으로 큰 기회에 대해 낙관적이며, 시간이 지남에 따라 상업 거래량이 소비자 거래량보다 앞서 계속 성장할 것으로 예상한다고 덧붙였다.
4. AI와 Featurespace 인수 (Paul Golding, Macquarie): 질문자는 Featurespace 인수가 진행 중인 상황에서 AI가 비즈니스 모델에 어떻게 작용하는지 물었다. VAS 또는 증분 비즈니스 모델 상승, 매출 또는 비용 개선을 추진하는 것으로 보는지, 아니면 경쟁사보다 앞서게 할 경쟁적 차별화 요소로 보는지 물었다. Ryan McInerney CEO는 간단히 말해서 둘 다로 본다고 답했다. Featurespace 측면에서 Featurespace 인수를 마무리할 기회에 대해 매우 흥분하고 있다고 밝혔다. 전 세계를 여행하면서 금융 범죄와 사기가 전 세계 고객, 파트너, 규제 당국의 최우선 관심사라고 말했다. Featurespace는 AI 기반 솔루션으로 사기를 방지하고 줄이며, 고객과 파트너가 안전한 방식으로 고객을 계속 서비스할 수 있도록 하는 세계적 리더라고 설명했다. 더 광범위하게 특히 생성형 AI와 관련하여 Visa에서는 두 가지 버킷으로 본다고 덧붙였다. 첫째, 생산성을 높이기 위해 회사 전반에 걸쳐 적극적으로 채택하고 있으며, 엔지니어링 팀부터 회계, 영업, 고객 서비스 팀에 이르기까지 훌륭한 결과를 보고 있다고 밝혔다. 아직 초기 단계이지만 비즈니스 생산성에 매우 중대한 영향을 미칠 것이라고 생각한다고 말했다. 둘째, 시장에 내놓는 제품과 서비스의 진정한 차별화 요소로 본다고 강조했다. A2A 공간에 배포한 새로운 리스크 역량과 리스크 관리 역량은 모두 생성형 AI로 구현되었다고 설명했다. 제품 파이프라인이 매우 흥미로운 생성형 AI 역량에 크게 치우쳐 있으며, 곧 더 많은 소식을 들을 수 있기를 바란다고 덧붙였다.
5. 2025년 성장 전망 (Tien-tsin Huang, JPMorgan): 질문자는 2025년 성장이 소비자 결제, 신규 자금 흐름, 부가가치 서비스 전반에 걸쳐 2024년과 어떻게 다를 수 있는지 물었다. Chris Suh CFO는 소비자 결제, 신규 자금 흐름, 부가가치 서비스별로 가이던스를 제공하지 않지만, 제공한 가이드에 대해 어떻게 생각하는지 조금 더 자세히 설명하겠다고 답했다. 최고 수준에서 1년 전과 동일한 접근 방식을 취했는데, 이는 실제로 연중 일어날 것으로 예상하는 최선의 추정치를 기반으로 가이던스를 제공하는 것이라고 설명했다. 모든 가정을 취하고 그 가정들이 명시한 대로 실행되면 총 매출 성장, 조정 순매출 성장이 제공한 범위의 중간에 있을 것으로 예상한다고 밝혔다. 명백히 그러한 가정, 그러한 변수들이 더 나은 것으로 밝혀지면 매출 성장의 상단으로 밀어올릴 수 있고, 그러한 가정들이 약간 더 나쁜 것으로 밝혀지면 그 반대라고 덧붙였다. 언급할 주요 변수는 아마도 네 가지가 있다고 말했다. 하나는 인센티브이고, 두 번째는 국경간 거래량이며, 세 번째는 변동성이고, 네 번째는 거시 경제에 대한 가정이라고 설명했다.
6. 오픈뱅킹 규칙과 기회 (Rayna Kumar, Oppenheimer): 질문자는 지난주 CFPB가 미국에 대한 최종 오픈뱅킹 규칙을 발표했는데, Visa 관점에서 어떤 기회를 제공할 수 있는지, 어떤 잠재적 역풍을 만들 수 있는지 물었다. Ryan McInerney CEO는 그들이 최종 확정한 새로운 규칙이 CFPB의 초기 제안과 크게 일치한다는 것이 자신의 이해라고 답했다. 소비자가 자신의 금융 데이터에 대해 더 많은 통제권과 액세스 권한을 갖지만 안전하고 보안된 방식으로 보장되도록 하는 것을 강력히 옹호한다고 밝혔다. 업계 전반의 더 상세한 규정으로 인한 잠재적 영향의 모든 세부 사항을 여전히 평가하고 있지만, 말할 필요도 없이 자체 역량은 CFPB의 규칙과 고객의 매우 높은 보안 및 개인 정보 보호 기준을 준수할 것이라고 덧붙였다. 기회 측면에서 조금 더 넓게 보면, 오픈뱅킹이 유럽과 같은 곳에서처럼 미국에서 훨씬 더 많이 제공되는 환경에서 Visa 브랜드가 의미 있는 차별화 요소가 될 수 있다는 것을 발견했다고 설명했다. Visa 브랜드는 최종 사용자와 데이터 제공자에게 신뢰를 줄 수 있으며, 유럽에서 Visa A2A로 한 것처럼 역량을 시장에 가져올 수 있다면 전체 생태계에 더 많은 신뢰를 주고 오픈뱅킹에 존재하는 많은 복잡성을 해결하는 데 도움이 될 수 있다고 강조했다. 특히 모든 것이 아직 초기 단계인 미국에서 가치를 추가할 기회에 대해 계속 흥분하고 있다고 마무리했다.
7. 부가가치 서비스 성장 예측성 (Andrew Schmidt, Citi): 질문자는 부가가치 서비스 성장의 일관성을 보는 것이 정말 좋다며, 예측 가능성에 대해 이야기하고 엔진을 공급하고 성장을 계속 추진하는 방법에 대한 계획 프로세스에 대해 조금 더 자세히 설명해달라고 요청했다. Ryan McInerney CEO는 부가가치 서비스 사업으로 해마다 제공할 수 있었던 일관된 성장에 대해 매우 흥분하고 있다고 답했다. 비즈니스별로 발급자 솔루션 사업, 인수자 솔루션 사업, 리스크 및 자문 사업 등 기대할 수 있는 모든 것인 계획, 영업 계획, 고객 계획, 제품 로드맵을 통해 이를 제공한다고 설명했다. 기회에 대해 생각할 때 시장 진출을 계획하는 것과 동일한 방식으로 생각하도록 권장한다고 덧붙였다. Visa 거래를 위한 부가가치 서비스를 제공하는데, 이는 Visa가 시장별로 전 세계적으로 지불하고 지불받는 최선의 방법이 되도록 구축된 제공 서비스라고 설명했다. 네트워크에서 결제 성공과 보안을 개선하기 위해 새로운 기능을 추가하기 위해 계속 투자하고 있다고 말했다. 기회의 두 번째 부분은 비Visa 거래를 위한 서비스라고 덧붙였다. 이것은 최근 분기에 많이 이야기한 영역이라고 설명했다. 기회의 세 번째 세트는 결제를 넘어선 서비스라고 강조했다. 이는 훨씬 더 광범위한 범주로 컨설팅 및 분석 팀, 마케팅 서비스 팀, 앞서 이야기한 Tink와 같은 오픈뱅킹 서비스를 포함한다고 설명했다. Pismo 인수의 일부로 코어 뱅킹 플랫폼 서비스도 제공하고 있다고 덧붙였다.
8. 국경간 매출 성장 갭 (David Koning, Baird): 질문자는 국경간 라인에서 매출 성장이 지난 분기와 동일한 9%로 안정적이었지만 보고된 거래량은 1% 가속화되었다며, FX 변동성이 덜 나빴을 것이므로 조금 도움이 되었을 것이고 믹스도 거의 동일해 보이는데, 다른 작은 역풍이 나타나고 있는 것이 있는지, 갭을 만든 것이 무엇인지 물었다. Chris Suh CFO는 지적한 대로 국제 매출이 총 국경간 거래량보다 느리게 성장했으며, 이는 실제로 변동성과 관련이 있다고 답했다. 4분기 변동성은 3분기 대비 약간 개선되었지만 작년에 본 변동성보다 낮았다고 설명했다. 둘째, 관련 거래량, 국경간 거래량은 예상대로 4분기에 13%였지만, 1년 전 4분기에 본 거래량 성장보다도 낮았다고 덧붙였다. 이 두 가지를 결합하면 거래량과 매출 간에 보이는 차이의 영향을 미쳤다고 설명했다.
9. DPS와 CyberSource 성장률 (Tim Chiodo, UBS): 질문자는 부가가치 서비스의 두 가지 특정 측면인 DPS와 CyberSource에 대해 파고들고 싶다고 말했다. 이 두 가지를 합치면 거래 기반 부가가치 서비스의 상당히 큰 부분을 구성한다고 생각하며, DPS에 대한 마지막 공개는 약 2조 5,000억 달러의 거래량이었고 CyberSource는 약 1조 달러라고 생각한다며, 나머지 부가가치 서비스 대비 상대적 성장률과 가능하다면 업데이트된 통계를 제공해달라고 요청했다. Ryan McInerney CEO는 DPS와 CyberSource에서 이루고 있는 진전에 대해 매우 자랑스럽다고 답했다. DPS는 주로 미국에 있고 CyberSource는 이제 정말로 규모 있는 글로벌 플랫폼이라고 설명했다. 하지만 그 수준의 보고에서 거래량 성장이나 다른 메트릭을 제공하지 않는다고 밝혔다. 관심에 감사하지만 더 많은 세부 정보를 제공할 수 없어 죄송하다고 덧붙였다.
10. 인센티브 및 리베이트 성장 영향 (Darrin Peller, Wolfe Research): 질문자는 2024년 인센티브 및 리베이트의 12% 성장에서 벗어나 이제 2025년에 더 높은 것을 보고 있으며, 활동이 성장을 유지하는 데 도움이 될 것으로 보아 좋다고 말했다. 많은 갱신을 언급했지만 순수 신규 사업과 시장 점유율 확보에 대해 조금 더 이해하도록 도와달라고 요청했다. 그것이 어떻게 구축되는지, 그리고 그와 관련하여 올해가 그 반대 매출 성장률의 큰 해로 보인다며, 이것이 올해 성장 대 장기에 대해 생각하는 방식에 영향을 미치는지 물었다. Ryan McInerney CEO는 외부 연도에 대해서는 다루지 않을 것이지만 몇 가지를 말하겠다고 답했다. 하나는 우리가 이기고 있다는 것이라고 강조했다. 전 세계적으로 지역별, 시장별로 이기고 있다고 덧붙였다. 준비 발언에서 언급한 이름들의 규모와 정교함을 보면, 전 세계 시장별로 이기고 있으며 이에 대해 정말 좋게 느낀다고 말했다. 두 번째는 과거에도 이야기했듯이 이러한 갱신이 언제 일어날지, 고객에게 경쟁 상황이 언제 일어날지 반드시 예측할 수 없다는 것이라고 설명했다. 언제든지 최선을 다하고 궁극적으로 이기기 위해 준비되어 있어야 한다고 강조했다. 언급했듯이 최근에 그러한 것들이 일련의 흐름이 있었고 이번 분기에 더 많이 있어서 흥분하고 있다고 덧붙였다. 훌륭한 제품을 계속 배포할 것이며, 준비 발언에서 인정한 훌륭한 팀이 있어 이러한 고객을 서비스하고 있으며, 이것이 궁극적으로 그들이 우리와 계속 비즈니스를 하고 우리와 하는 비즈니스를 확장하기로 선택하는 큰 이유라고 강조했다. 소비자 비즈니스를 확장하고, 상업 비즈니스를 확장하고, 신규 자금 흐름으로 확장하며, 이에 대해 정말 좋게 느낀다고 마무리했다.
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전략적 다각화 목표 조기 달성: Visa는 2020년 투자자의 날에 설정한 전략적 목표인 신규 자금 흐름과 부가가치 서비스 매출이 2024년 말까지 순매출의 30% 이상을 차지하게 한다는 목표를 초과 달성했다. 이는 회사가 전통적인 소비자 결제 비즈니스를 넘어 성공적으로 다각화했음을 보여주는 중요한 이정표다. 신규 자금 흐름 매출은 4분기에 상수 기준 22% 성장했고, 부가가치 서비스 매출도 22% 성장하여 24억 달러를 기록했다. 이러한 고성장 부문들이 전체 매출 믹스에서 차지하는 비중이 증가하면서 Visa의 수익 구조는 더욱 견고해지고 마진도 개선되고 있다. 특히 부가가치 서비스는 일반적으로 더 높은 마진을 제공하며, 고객 락인 효과가 강해 경쟁적 해자를 강화한다. 2025년 2월 20일 개최될 투자자의 날에서 회사는 이러한 부문들의 장기 성장 전략을 더 자세히 제시할 예정이며, 투자자들은 이를 통해 Visa의 미래 성장 경로를 더 명확히 이해할 수 있을 것이다. 이러한 다각화 전략의 성공은 Visa가 단순한 결제 네트워크 사업자에서 종합 금융 기술 플랫폼으로 진화하고 있음을 보여준다.
계정 간 결제(A2A) 시장 진출과 차세대 성장 동력: Visa A2A의 발표는 회사가 카드 기반 결제를 넘어 계정 간 결제 시장으로 영역을 확장하는 중요한 전략적 움직임이다. 오픈뱅킹과 실시간 결제가 전 세계적으로 확산되면서 A2A 결제는 빠르게 성장하는 시장이며, Visa는 자사의 브랜드, 인프라, 규칙, 소비자 보호 역량을 이 시장에 적용하여 경쟁 우위를 확보하려 한다. NatWest, Nationwide Building Society 등 주요 은행과 Modulr 등 핀테크들과의 협력은 생태계 전반의 지지를 확보하는 데 중요하다. 초기에 청구서 결제를 타겟으로 2025년 영국에서 출시 예정이지만, 이는 향후 다른 사용 사례와 지역으로 확장될 수 있는 플랫폼이 될 것이다. Visa Protect for A2A Payments가 Juniper Research의 Platinum Winner for Fraud and Security Innovation of the Year Award를 수상한 것은 회사의 A2A 사기 방지 역량이 업계에서 인정받고 있음을 보여준다. 2025년에 10개의 새로운 실시간 결제 네트워크에서 파일럿을 진행할 예정이라는 점은 이 솔루션의 글로벌 확장 가능성을 시사한다. Flexible Credential도 하나의 Visa 자격증명에서 여러 결제 옵션(카드, A2A 등)을 가능하게 하여 소비자 편의성을 높이고 Visa의 관련성을 강화할 것이다. 수백 개의 발급사가 파이프라인에 있고 2025년 여러 지역에서 론칭이 계획되어 있다는 점은 시장의 강한 관심을 반영한다. 이러한 혁신들은 Visa가 결제 환경의 변화에 적극적으로 대응하며 차세대 성장 동력을 확보하고 있음을 보여준다.
AI 역량 강화와 사기 방지 리더십: Featurespace 인수 의향 발표는 Visa가 AI 기반 사기 방지 역량을 크게 강화하려는 전략적 의지를 보여준다. 전 세계적으로 금융 범죄와 사기가 고객, 파트너, 규제 당국의 최우선 관심사가 되면서, 실시간 AI 기반 사기 방지 솔루션에 대한 수요가 급증하고 있다. Featurespace는 이 분야의 세계적 리더로, 실시간으로 다양한 결제 방식에서 사기를 탐지하고 방지할 수 있는 역량을 보유하고 있다. 이 인수가 완료되면 Visa는 카드 거래뿐만 아니라 A2A 결제, 실시간 결제 등 모든 유형의 결제에서 고객을 보호할 수 있는 포괄적인 사기 방지 역량을 갖추게 된다. 더 광범위하게 생성형 AI와 관련하여, Ryan McInerney CEO는 이를 생산성 향상과 제품 차별화라는 두 가지 측면에서 접근하고 있다. 생산성 측면에서는 엔지니어링, 회계, 영업, 고객 서비스 등 회사 전반에 걸쳐 생성형 AI를 적극 채택하여 초기 성과를 보고 있다. 아직 초기 단계이지만 장기적으로 비즈니스 생산성에 매우 중대한 영향을 미칠 것으로 예상한다. 제품 차별화 측면에서는 A2A 리스크 관리, Foodpanda와 파일럿 중인 AI 기반 데이터 토큰 등 생성형 AI를 활용한 혁신적인 제품들을 출시하고 있다. 제품 파이프라인이 생성형 AI 역량에 크게 치우쳐 있다는 점은 향후 더 많은 AI 기반 혁신을 기대할 수 있음을 시사한다. 이러한 AI 투자는 Visa가 기술 경쟁력을 유지하고 고객 가치를 극대화하는 데 핵심적이다.
대형 고객 갱신 성공과 시장 지위 강화: 4분기에 확보한 대형 고객 갱신들은 Visa의 시장 지위가 견고함을 보여준다. Grupo Promérica(라틴 아메리카 최대 고객 중 하나, 8개국), SMCC(아시아 태평양 최대 고객), Al Rajhi(CEMEA 최대 고객), Standard Chartered Bank(아시아 태평양 및 CEMEA), RBC(캐나다 최대 발급사), U.S. Bank, USAA, Intesa Sanpaolo(이탈리아 최대 은행) 등 각 지역의 주요 금융기관들이 Visa와의 파트너십을 갱신하고 확대했다. 이러한 갱신들은 단순한 기존 관계 유지를 넘어, 많은 경우 소비자 제품에서 상업 제품으로, 발급에서 부가가치 서비스로 관계를 확대하는 것을 포함한다. 예를 들어 Al Rajhi는 CyberSource와 Visa Risk Manager(네트워크 불가지론적 리스크 제품)를 포함한 부가가치 서비스 전반에 걸쳐 갱신했다. 이는 Visa의 부가가치 서비스가 고객들에게 실질적 가치를 제공하고 있으며, 고객 관계를 심화하는 데 효과적임을 보여준다. 또한 전 지역에서 650개 이상의 상업 파트너십을 체결했으며 이는 전년 대비 30% 증가한 수치로, 핀테크 생태계에서도 Visa의 입지가 확대되고 있음을 보여준다. 이러한 대규모 갱신 활동은 FY2025의 인센티브 증가로 이어지지만, 이는 장기적으로 거래량 성장과 매출 증가로 이어질 것이다. Chris Suh CFO가 언급했듯이 FY2025에는 결제 거래량의 20% 이상이 갱신의 영향을 받을 것으로 예상되는데, 이는 FY2024의 15% 미만보다 크게 증가한 수치다. 이러한 대규모 갱신 사이클은 일시적으로 인센티브 부담을 증가시키지만, 동시에 장기적인 매출 기반을 강화하고 고객 이탈 위험을 낮춘다.
Visa Direct의 폭발적 성장과 실시간 결제 확장: Visa Direct는 4분기에 28억 건의 거래를 처리하며 전년 대비 38% 급증했고, 연간으로는 거의 100억 건을 기록했다. 이는 Visa Direct가 세계 최대 규모의 실시간 자금 이동 네트워크로 성장했음을 보여준다. 라틴 아메리카에서 P2P 앱 간 상호 운용성을 위한 성장이 특히 강력했다. Revolut과의 파트너십 확대로 78개 이상의 국가에서 50개 이상의 통화를 지원하는 비즈니스 고객 실시간 카드 이체가 가능해졌으며, DailyPay와의 확장된 파트너십으로 임금 선불 지급을 국제 송금으로 전환할 수 있게 되었다. Travelex Banco de Câmbio와의 브라질 계약은 수출입 결제와 송금으로 사용 사례를 확대했다. 이러한 파트너십들은 Visa Direct의 사용 사례가 국내 P2P에서 국경간 송금, B2B 결제, 임금 지급, 무역 결제 등으로 빠르게 확대되고 있음을 보여준다. 상업 자격증명이 전년 대비 18% 성장하여 전체 자격증명 성장률(7%)보다 훨씬 빠른 것은 B2B 디지털화가 가속화되고 있음을 반영한다. JPMorgan Chase와의 유럽 가상카드 발급 계약, Adyen과의 B2B 여행 솔루션 파트너십, Hana Card와의 국경간 B2B 결제 계약 등은 여행, 무역 등 새로운 수직 시장에서 B2B 기회를 포착하고 있음을 보여준다. Visa B2B Connect는 서명 은행 수가 전년 대비 거의 40% 증가했고 거래 은행 수는 거의 60% 증가하여 네트워크 효과가 작동하고 있다. 상업 거래량이 연간 1조 7,000억 달러를 기록한 것은 B2B 결제 시장에서 Visa의 입지가 견고해지고 있음을 보여준다. 이러한 신규 자금 흐름 부문의 강력한 성장은 Visa의 TAM(총 가능 시장)을 크게 확대하며 장기 성장 잠재력을 높인다.
FY2025 가이던스와 인센티브 사이클 관리: FY2025 가이던스는 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수의 조정 순매출 성장을 제시했으며, 인센티브가 FY2024와 FY2025의 차이를 만드는 핵심 동인이 될 것이라고 명확히 했다. FY2025에는 결제 거래량의 20% 이상이 갱신의 영향을 받을 것으로 예상되는데, 이는 FY2024의 15% 미만보다 크게 증가한 수치다. 특히 FY2024 4분기에 확보한 대량의 갱신이 FY2025 1분기부터 발효되고, 2025년 갱신 거래량의 약 60%가 1분기에 발효될 것으로 예상되어 1분기 인센티브가 크게 증가할 전망이다. 이러한 명확한 가이던스는 투자자들이 분기별 변동성을 이해하고 장기 추세를 파악하는 데 도움이 된다. Chris Suh CFO가 강조했듯이, 인센티브는 거래 시점과 고객 성과에 따라 분기별로 변동할 수 있지만, 순매출 수익률은 안정적으로 유지되고 있다. 회사는 FY2024에 결제 거래량이 예상보다 낮았음에도(아시아 태평양 약세, 미국 거래 규모 미개선, Reg II 영향) 연간 순매출 성장 10%를 달성하여 기대치와 일치했고, EPS 성장 15%로 기대치를 상회했다. 이는 Visa의 다각화된 비즈니스 모델과 비용 관리 역량을 보여준다. FY2025 가이던스에는 가격 조치의 시점 변화(4월에 집중), 올림픽이나 FIFA 같은 대형 이벤트 부재로 인한 1분기 기타 매출 낮은 성장, 변동성이 2분기부터는 더 이상 부담이 되지 않을 것 등의 요인이 반영되어 있다. 조정 EPS 성장은 낮은 두 자릿수의 높은 쪽 끝에 있을 것으로 예상되며, 이는 영업 레버리지와 자사주 매입 효과가 결합되어 주당 가치 창출이 계속될 것임을 시사한다. 이사회가 분기 배당금을 13% 인상하고 초과 잉여 현금 흐름을 자사주 매입으로 환원할 계획이라는 점은 주주 환원에 대한 강한 의지를 보여준다. 투자자들은 FY2025가 대규모 갱신 사이클로 인해 인센티브가 증가하는 해이지만, 이는 장기적인 매출 기반을 강화하고 고객 관계를 심화하는 전략적 투자로 이해해야 한다.