발표일: 2024년 2월 20일
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월마트는 2024회계연도 4분기 실적 발표에서 강력한 성장세를 보이며 역대 최고의 해를 마무리했다. 4분기 매출은 상수 기준 4.9% 성장했고, 조정 영업이익은 10.9% 증가했다. 연간 기준으로는 상수 기준 매출 5.6% 성장, 조정 영업이익 8% 이상 증가를 달성했다. 글로벌 이커머스 매출이 사상 처음으로 1,000억 달러를 돌파했으며, 이는 회사 역사상 중요한 이정표다. 월마트 US는 4분기 컴프 매출 4% 성장을 기록했으며, 거래 건수 증가와 단위 판매량 증가가 주도했다. 유사 품목 기준 인플레이션은 약 1%로 3분기 대비 약 160bp 완화되었다. 샘스클럽 US는 연료 제외 컴프 매출 3.1% 증가를 기록했으며, 이커머스는 17% 성장했다. 국제 부문은 4분기에 13% 성장했으며, 플립카트, 월멕스, 중국이 강력한 성과를 보였다. 국제 이커머스 매출은 44% 증가하며 침투율 25%라는 사상 최고치를 기록했다. 기업 총마진이 39bp 확대되었으며, 이는 강력한 재고 관리로 인한 마크다운 감소와 비즈니스 믹스 개선에 기인한다. 월마트 US 재고는 4.5% 감소, 샘스는 8% 이상 감소했으며, 국제는 환율 제외 시 거의 횡보했다. 영업현금흐름이 350억 달러 이상 창출되며 전년 대비 거의 24% 증가했고, ROI는 약 230bp 개선되어 15%에 도달했다. 이는 2017년 이래 처음 달성한 수준이다. 4분기 조정 영업이익은 13% 이상 증가했고, 조정 EPS는 1.80달러로 5.3% 증가했다.
1. 옴니채널 실행 모드 진입과 1,000억 달러 이커머스 달성: 월마트는 더 이상 전환 단계가 아닌 실행 모드에 진입했다. 글로벌 이커머스가 사상 처음으로 1,000억 달러를 돌파했으며, 이는 규모의 경제를 실현하는 중요한 분기점이다. 매장 기반 배송 판매가 거의 50% 증가하며 월 20억 달러 런레이트에 도달했다. 배송은 고소득 가구에서 시장 점유율을 확보하는 핵심 채널이며, 월마트+ 회원을 확보하는 가장 생산적인 채널이기도 하다. 주간 활성 이커머스 고객이 17% 증가했으며, 이는 매출 증가율을 훨씬 상회한다. 이커머스 풀필먼트 비용이 지난 1년간 20% 감소했으며, 배송 시간은 약 90%의 매장에서 당일 배송으로 단축되었다. 월마트 US 세그먼트 내 이커머스 수익성이 대폭 개선되어 투자자 커뮤니티 미팅에서 제시한 200bp 목표를 크게 상회했고, 이커머스 손실을 전년 대비 40% 이상 감소시켰다. 중국은 이커머스 침투율이 48%에 도달하며 오프라인과 온라인이 거의 50:50을 이루고 있고, 이를 통해 수익성 있는 성장을 달성하고 있다.
2. 고마진 신규 사업의 급격한 성장과 P&L 구조 변화: 광고, 마켓플레이스, 멤버십 등 고마진 사업들이 핵심 소매 사업보다 훨씬 빠르게 성장하며 마진 곡선을 상향 굴절시키고 있다. 글로벌 광고 매출이 연간 28% 성장하여 34억 달러에 도달했으며, 4분기에는 약 33% 성장했다. 국제 광고는 76% 성장했으며, 연간으로도 약 30% 성장을 기록했다. 월마트 US 마켓플레이스 수익이 45% 증가했으며, 주문의 35% 이상이 월마트 풀필먼트 서비스를 이용한다. 글로벌 멤버십 수입이 20% 증가했다. 계획 기간 동안 이 포트폴리오의 성장이 영업이익이 매출보다 빠르게 성장하는 가장 큰 동력 중 하나가 될 것으로 예상된다. CFO는 "글로벌 광고와 멤버십만으로도 FY2025 연간 영업이익의 20%를 차지할 것"이라고 명시했다. 이러한 수익 스트림은 핵심 사업에 대한 투자를 지원하면서도 영업마진을 확대할 수 있게 한다. VIZIO 인수 합의를 발표했으며, 이는 VIZIO의 독특한 운영 체제와 월마트 커넥트 광고 사업을 결합해 커넥티드 TV 비즈니스로의 광고 플랫폼 구축을 가속화할 것이다.
3. 공급망 자동화의 본격 전개와 ROI 개선: 차세대 공급망 최적화를 위한 자동화 기술의 단계적 배치가 중요한 해였다. 현재까지 13개의 지역 유통센터에 다양한 수준의 자동 보관 및 검색 시스템을 적용했다. 이 기술은 제품을 선반에 더 빨리 배치하며 DC와 매장 모두에서 생산성에 의미 있는 이점을 제공한다. FY2026 말까지 풀필먼트 센터 물량의 약 55%, 슈퍼센터의 약 65%가 자동화로 서비스될 것으로 예상된다. 이미 약 1,500개 매장이 이러한 DC에서 팔레트화된 화물을 받고 있다. RFID, 컴퓨터 비전, 디지털 디스플레이 및 라벨 등 매장 내 기술도 실현되고 있다. 반복 작업을 자동화하거나 중량물 운반을 제거하는 새로운 디지털 도구가 직원 생산성을 증가시켰고, 고객은 개선된 재고 확보율과 직원 접근성의 혜택을 받고 있다. 이는 FY2024에 고객 경험 점수가 140bp 이상 상승하는 결과로 이어졌다. FY2025를 거치면서 상류 자동화의 기업 재무적 이점이 나타나기 시작할 것으로 예상되며, 하반기에 더 두드러질 것이다. ROI가 약 230bp 개선되어 15%에 도달했으며, 이는 2017년 이래 처음 달성한 수준이다. 일부 생산성 이니셔티브의 혜택을 FY2025에 실현할 것으로 초기에 예상했으나 이미 FY2024에 실현되었다.
4. 고소득층 시장 점유율 지속 확대와 가치+편의성 전략: 4분기에 거의 모든 카테고리에서 시장 점유율을 확보했으며, 특히 연소득 10만 달러 이상 가구가 가장 큰 기여자였다. GM 카테고리를 예로 들면, 4분기 시장 점유율 증가의 3분의 2가 이 소득 계층과 디지털 채널을 통해 이루어졌다. 이는 편의성에 대한 가치 제안이 가격만큼이나 강력하며, 이는 급여 규모와 관계없이 사람들에게 공감을 얻고 있음을 보여준다. 고객들이 역사적으로 해왔던 것과는 다른 새로운 방식으로 월마트를 이용하고 있다. 롤백 프로그램이 전년 대비 약 50% 증가했으며, 이는 3분기와 유사한 수준이다. GM 가격은 전년 대비 낮은 한 자릿수 감소했으며, 일부 카테고리에서는 2년 전보다도 낮다. 식품에서는 계란, 사과, 델리 스낵 등의 가격이 전년보다 낮지만, 아스파라거스와 블랙베리는 더 높다. 드라이 그로서리와 소비재 카테고리는 전년 대비 중간 한 자릿수 증가했고, 2년 전 대비로는 높은 십대 퍼센트 증가했다. PB 침투율이 미국을 포함한 많은 운영 국가에서 증가하고 있다. NPS가 분기 내내 높은 수준을 유지했으며, 분기 사상 최고치를 기록했다.
5. 물리적 확장 재개와 리모델 가속화: 향후 1년간 전 세계적으로 928개 매장과 클럽을 리모델할 예정이며, 이 중 미국에서 650개를 진행한다. 향후 5년간 미국에서 150개 이상의 슈퍼센터와 네이버후드 마켓을 추가할 것이며, 대부분은 신규 매장이 필요한 위치에 새로 건설될 것이다. 미국 외에서는 내년에 약 230개 매장과 클럽을 개설할 예정이며, 주로 멕시코와 중앙아메리카, 그리고 중국에 개설될 것이다. 중국에서는 대부분이 샘스클럽이 될 것이며, 연말에 47개 샘스클럽을 보유하게 되었다. 중국에서 28년의 경험을 가진 압도적인 멤버십 클럽 운영자다. 샘스클럽 US는 향후 수년간 30개의 신규 클럽을 건설할 계획이다. 리모델 결과는 매우 유망하며, 의류와 홈, 뷰티 부문에서 강력한 결과를 보이고 있다. 완구 실적이 특히 강력했으며, LEGO, Mattel, Melissa & Doug 같은 대형 브랜드에서 단위 시장 점유율 증가를 기록했다. 슈퍼센터 '미래형 매장' 디자인은 4면 벽 내 매출이 더 강해지는 동시에 주변 상권에서도 매출 증가를 가져오고 있다. 이러한 현대화된 매장들은 픽업과 배송을 위한 더 많은 용량을 제공하고, 쇼핑하기에 더 매력적이며, 특히 GM에서 월마트에 대한 고객 인식을 개선하고 있다.
월마트 US: 4분기 컴프 매출이 4% 증가했으며, 단위 판매량 증가와 시장 점유율 확대가 반영되었다. 유사 품목 기준 인플레이션은 약 1%로 3분기 대비 약 160bp 완화되었다. 연말 소매가격은 유사 품목 기준 약 80bp 인플레이션되었다. GM은 디플레이션 상태지만 4분기 동안 하락 기울기가 완화되었다. 식품과 소비재는 전년 대비 약간 높았다. 예상보다 나은 홀리데이 시즌 매출을 기록했으며, 크리스마스 직전에 2개의 기록적인 판매량 일을 달성했다. 매장 기반 배송 판매가 거의 50% 증가하며 월 20억 달러 런레이트에 도달했다. 이커머스 풀필먼트 비용이 지난 1년간 20% 감소했으며, 약 90%의 매장에서 당일 배송 시간으로 단축되었다. 풀필먼트 효율성과 개선된 이커머스 제품 마진을 결합하여 투자자 커뮤니티 미팅 목표인 200bp를 크게 상회했고, 이커머스 손실을 전년 대비 40% 이상 감소시켰다. 재고가 4.5% 감소했으며, 이는 12월 초 매장에 보관 컨테이너가 없을 정도로 매진되었음을 의미한다. 강력한 판매 실적이 낮은 마크다운으로 이어졌고, 마크다운이 미국 마진에 가장 큰 영향을 미친 요인이었다. 두 번째는 비즈니스 믹스였다. 롤백이 전년 대비 약 50% 증가했으며, 카테고리 전반에 걸쳐 고르게 분포되어 있다. 고객 경험 점수가 분기 내내 높은 수준을 유지했으며, 매장, 픽업, 매장 배송 및 이커머스 풀필먼트 센터에서 직접 나온 주문 모두에서 3년 최고 점수를 기록했다. 리모델 실적이 매우 유망하며, 약 700개를 완료했고 FY2025에 650개를 더 계획하고 있다.
월마트 인터내셔널: 4분기 매출이 13% 성장했으며, 플립카트, 월멕스, 중국이 강력한 성과를 보였다. 국제 이커머스 매출이 44% 증가하며 침투율 25%라는 사상 최고치를 기록했다. 플립카트는 사상 최대의 빅 빌리언 데이즈 이벤트를 개최했으며, 8일간 14억 고객 방문을 기록했다. 플립카트의 모멘텀이 두 자릿수 성장으로 계속 이어지고 있다. 폰페이는 현재 월 60억 건 이상의 거래를 처리하고 있으며, 연간 총 결제액이 1.4조 달러에 도달했는데 이는 1년 전보다 약 40% 높은 수준이다. 월멕스는 계속 강세를 이어가고 있다. FY2024에 국제 부문은 상수 기준 매출 10.6% 증가, 조정 영업이익 15% 이상 증가를 달성했다. 인도, 월멕스, 중국이 매출 성장 리더이며, 이 세 시장이 향후 몇 년간 국제 성장의 약 4분의 3을 차지할 것으로 예상된다. 국제 포트폴리오는 매출과 이익 성장에 가산적이며 기업 실적에 더 큰 기여자가 될 것으로 예상된다. FY2028까지 약 2,000억 달러의 GMV 달성과 FY2023 기준 대비 이익 2배 이상 달성 목표를 향해 순조롭게 진행 중이다. 이는 세그먼트에 대해 높은 한 자릿수 연간 매출 성장을 의미한다. 중국은 이커머스 침투율이 2019년 약 4%에서 현재 48%로 증가했으며, 오프라인과 온라인이 거의 50:50이고 이를 통해 수익성 있게 사업을 성장시키고 있다. 시장 점유율 증가는 NPS 개선 및 가격 격차와 밀접한 상관관계가 있다.
샘스클럽 US: 4분기 연료 제외 컴프 매출이 3.1% 증가했으며, 식품, 소비재, 건강 카테고리에서 강세를 보였다. 이커머스 매출이 17% 증가했으며, 식료품에서 단위와 달러 기준 모두 시장 점유율을 확보했다. 이커머스는 샘스의 핵심 차별화 요소로 계속 작용하고 있으며, 배송과 커브사이드가 이커머스 성장을 주도하고 있다. 클럽 내 스캔앤고 침투율이 270bp 이상 증가했다. 회원 수와 플러스 회원 침투율이 또 다른 사상 최고 수준에 도달했으며, 이는 멤버십 수입 10% 증가로 이어졌다. 월마트+ 회원은 비회원보다 거의 두 배를 지출하며, 연중 더 많이 구매한다. CES에서 컴퓨터 비전과 AI를 활용한 이지 엑시트 프로세스를 공개했으며, 이를 통해 회원들은 휴대폰에서 거래를 완료한 후 그냥 나갈 수 있다. 작년에 기술을 활용해 직원들을 위해 3,500만 개의 작업을 제거했으며, 많은 부분이 재고를 더 잘 관리하는 데 도움이 되는 인공지능이다. 회원들과의 개인화된 상호작용에도 많은 노력을 기울이고 있다. 광고 사업이 신고점을 달성했으며 전년 대비 거의 50% 더 많은 광고주를 확보했다. 재고가 8% 이상 감소했다. 향후 수년간 30개 이상의 신규 클럽을 미국 전역에 개설할 계획이다.
FY2025 연간 가이던스: 상수 기준 순매출은 3~4% 성장, 영업이익은 4~6% 성장할 것으로 예상한다. 월마트 US와 샘스클럽 US 순매출 성장률은 기업과 일치할 것으로 예상되며, 국제는 기업 성장률을 상회할 것으로 전망한다. 세 세그먼트 모두 영업이익 성장에 기여할 것으로 예상되며, 월마트 US, 월마트 인터내셔널, 샘스 US 순으로 주도할 것이다. 2024년 4월 투자자의 날에서 매출 약 4% 성장, 영업이익은 더 빠른 성장의 다년간 계획을 제시했으며, 이를 4~8% 범위로 묘사했다. FY2024 실적과 FY2025 가이던스 중간값을 결합한 2년 성장률을 보면 매출은 연평균 5% 이상, 영업이익은 8% 이상 성장할 것으로 나타나며, 이는 제시한 프레임워크와 일치한다. 기업 수준에서 상반기에는 매출이 영업이익보다 빠르게 성장할 것으로 예상되며, 이는 주로 기술 지출의 타이밍 때문이다. 하반기에는 영업이익 성장이 매출 성장을 초과할 것으로 예상된다. 연간 기준으로 영업이익 성장률이 매출 성장률을 중간값 기준 150bp 초과할 것으로 예상한다. EPS는 사전 분할 기준 6.70~7.12달러, 사후 분할 기준 2.23~2.37달러 범위로 전망한다.
분기별 전망 및 주요 고려사항: FY2025에는 세 가지 미묘한 요인을 고려해야 한다. 첫째, FY2025는 윤년이어서 1분기에 하루가 추가된다. 둘째, 4분기에 컴프 매출을 위한 53주차를 경험하게 된다. 셋째, 1월 30일에 이사회가 2월 23일 발효 3대1 주식 분할을 승인했다. 1분기 매출은 4~5% 성장, 영업이익은 3~4.5% 성장할 것으로 예상한다. 윤년 혜택은 매출 성장에 약 100bp로 추정된다. 영업이익 성장은 이번 분기에 매출 성장보다 낮을 것으로 예상되며, 이는 앞서 언급한 기술 비용의 타이밍을 반영한다. 1분기 EPS는 사전 분할 기준 1.48~1.56달러, 사후 분할 기준 0.49~0.52달러 범위로 예상한다. FY2024에서 조정 영업이익이 매출보다 250bp 빠르게 성장했으며, 여기에는 LIFO에서 약 90bp의 혜택이 포함되어 있다. 과거에 언급했듯이 영업이익이 매출보다 빠르게 성장하는 관계는 매 분기 발생하지 않지만, 기업 수준에서 연간 기준으로는 프레임워크가 유지되도록 목표한다.
자본 배분 및 투자 계획: 공급망과 매장을 최적화하기 위한 기술과 혁신에 대한 다년간 투자를 계속하면서 향후 몇 년간 CapEx가 매출의 3~3.5% 범위가 될 것으로 예상한다. 중요한 것은 이러한 투자에 대한 ROI에 대해 좋은 가시성을 가지고 있으며, 이미 보고 있는 것에 고무되어 있다는 점이다. 올해 배당금을 9% 인상한다고 발표했으며, 이는 10년 이상 중 가장 큰 인상이다. 이는 주주에 대한 강력한 현금 수익에 대한 약속을 강화한다. 장기 계획을 계속 실행하면서 비즈니스에 적합한 지급 비율을 계속 평가할 것이다. VIZIO 인수는 FY2025 동안 완료될 것으로 예상되며, 인재 유지 및 기술 통합을 포함한 인수 관련 특정 거래 비용으로 인해 단기적으로 EPS에 약간 희석적일 것으로 예상한다. 현금 및/또는 부채를 사용하여 인수 자금을 조달할 계획이다. 중요한 것은 거래가 IRR 가산적이어서 예상 ROI보다 앞선 수익을 제공할 것으로 믿는다는 점이다. 주식 환매는 작년보다 적을 것으로 예상되며, 따라서 수익 영향 측면에서 증가 효과가 적을 것이다.
마진 개선 4대 동력: 향후 몇 년간 증분 마진을 개선할 것으로 믿는 이니셔티브로 네 가지 핵심 영역을 제시했다. 첫째, 비즈니스 믹스. 광고, 마켓플레이스, 멤버십 등 신규 고성장 사업이 핵심 소매 사업보다 구조적으로 마진이 훨씬 높고 훨씬 빠르게 성장하여 마진 곡선을 상향 굴절시킨다. 둘째, 공급망 전환 및 자동화 개선으로 인한 생산성 혜택. 셋째, 제품 믹스. 이커머스 상품 구색을 계속 확장하는 것이 고객들 사이에서 첫 번째 고려 대상이 되는 데 중요하다. 넷째, 지역 믹스. 국제 포트폴리오는 매출과 이익 성장에 가산적이며 기업 실적에 더 큰 기여자가 될 것으로 예상된다. 이러한 영역들이 향후 몇 년간 개선된 이커머스 경제성에 기여할 것이다.
Q1. FY2025 전망이 FY2024보다 낙관적인 이유: 1년 전에는 경기 침체에 진입할 것이라는 컨센서스가 있었지만 다행히 피했으며, 현재 경제 건강 상태에 대해 조금 더 나은 느낌을 받는다. 가이던스를 분해하면 총이익에서 일부 개선을 예상하는데, 이는 주로 광고 같은 빠르게 성장하는 고마진 사업이 포트폴리오의 불균형한 부분에 기여하면서 비즈니스 믹스 변화와 관련이 있다. 장기 계획 달성을 위해 가격 인상에 의존하지 않는다는 점을 명확히 하고 싶다. SG&A 라인에서는 일부 디레버리지를 예상한다. EDLC가 EDLP 수행에 중요하다는 것을 인식하고 있으며, 계속 효율적이 되고 레버리지할 수 있는 사업 측면을 계속 시도하는 데 많은 초점을 맞추고 있다. 그러나 비즈니스가 변했다. 광고 같은 것에 의존하면 관련 비용의 일부가 SG&A 라인에 영향을 미친다. 팀으로서의 초점은 영업이익을 성장시키는 것이다. 제품 믹스가 지난 2년간 역풍이었지만, GM이 식품 대비 사업에서 적은 비중을 차지하면서 내년에도 일부 역풍을 가정한다. 가이던스 상단에 도달하려면 몇 가지가 필요하지만, 가장 초점을 맞추는 것은 우리가 통제할 수 있는 것, 즉 계획을 실행하는 팀이다. 경제의 변덕에 면역이 있는 것은 아니지만, 현재 올해 초반에 진입하면서 계획에 대해 정말 좋은 느낌을 받고 있다.
Q2. 총마진 개선 동력과 이커머스 수익성 경로: 1년 전보다 더 건강한 위치에 있으며, 재고가 그 큰 부분이다. 미국 재고가 4.5% 감소, 샘스는 8% 감소했으며, 이는 훨씬 더 효과적으로 운영할 수 있게 한다. 분기 마크다운이 전년보다 현저히 적었으며, 이 모든 것이 총마진에 영향을 미친다. 팀은 마진을 개선하면서 고객을 위한 가치를 추진하는 데 정말 헌신하고 있다. 롤백 수가 전년보다 크게 증가한 것에 자부심을 느낀다. 고객과의 가치는 잘 공감하고 있으며, NPS 수준이 분기 내내 높은 수준에 있었고 분기 사상 최고치를 기록했다. 분기 내내 판매 실적이 매우 강력했고, 재고는 4.5% 감소로 마감했다. 강력한 판매 실적이 낮은 마크다운으로 이어졌으며, 마크다운이 미국 마진에 가장 큰 영향을 미쳤다. 두 번째 영향은 비즈니스 믹스였다. 이커머스 수익성 개선에는 몇 가지 요소가 있다. 풀필먼트 비용이 지난 1년간 20% 감소했다. 고객이나 회원에게 패키지를 배송하는 단위 경제가 단순히 개선되었다. 두 번째 측면은 특히 라스트 마일의 네트워크 밀집화다. 더 많은 고객이 이커머스 채널을 통해 우리를 이용하면 여러 고객에게 배송 비용을 분산시킬 수 있다. 주간 활성 이커머스 고객이 17% 증가했으며, 이는 매출 증가율보다 훨씬 많다. 광고, 풀필먼트 서비스 등 모든 구성 요소를 포함할 때 이커머스가 손익분기점이 되는 것에 대한 가시성이 있다. 그러나 명확히 하자면, 이러한 추가 항목의 보조 없이도 이커머스 수익성에 도달하는 데 집중하고 있다.
Q3. FY2025의 성공 척도와 재투자율: 재투자율에 대해 좋은 느낌을 받는다. OpEx나 CapEx 측면에서 계획에 포함된 것을 보면 공격적이라고 생각하며, 필요한 정도로 가격에서 공격할 수 있고, 직원 임금에 투자할 수 있으며, 동시에 영업이익을 매출보다 빠르게 성장시킬 수 있는 위치에 있다는 것은 흥미롭다. 작년과 그것이 FY2025로 어떻게 이어지는지를 보면 주제는 같다고 생각한다. 매출을 계속 성장시켜야 하며, 이 사업은 판매를 추진하는 것과 관련하여 항상 재미있었다. 식품, 소비재, GM, 의류 등 많은 카테고리에 걸쳐 기회가 있다는 사실이 좋다. GM 측면에서 가격이 내려오면 판매 기술을 과시하고 더 많은 단위를 추진할 기회가 있다. 그것이 우리가 자신감을 가지는 이유 중 하나인데, 단위가 움직이고 시장 점유율 수치가 강하게 보이기 때문이다. 두 번째로 언급할 것은 자동화 계획이다. 미국에서 가장 공격적이며, 향후 몇 년간 더 높은 수준의 재고 정확도, 개선된 흐름을 보게 될 것이며, 이는 마크다운, 직원 임금 생산성 등 지난 1년간 여러분과 이야기해 온 모든 지표에 도움이 될 것이다. 마지막으로 언급할 것은 마켓플레이스와 광고에서 흐르는 모든 것들이다. 다국가 마켓플레이스 비즈니스를 구축하기 위해 함께 작업하고 있으며, 이는 마켓플레이스와 풀필먼트 서비스 규모와 관련된 수수료뿐만 아니라 광고와 데이터 수익화에도 도움이 될 것이다.
Q4. 리모델 실적과 GM 카테고리 전망: 팀은 매출과 수익을 성장시키고 있으며 미래에 투자하고 있다. 올해 650개 더 많은 리모델을 계획하고 있다. 작년에 약 700개를 했는데, 이는 우리의 최대 연도라고 생각하며 11월에 정말 큰 달을 보냈다. 결과는 매우 유망하다. 고객을 위한 더 많은 공간이 있다. 매장을 열었다. 의류와 홈, 뷰티의 결과에 정말 자부심을 느낀다. 애완동물 부서에서 긍정적인 징후를 본다. 4분기에 특히 함께 나타나는 많은 것들이 있으며, 완구 실적에 정말 만족한다. LEGO, Mattel, Melissa & Doug 같은 대형 브랜드와 함께 단위 시장 점유율 증가를 보았다. 그래서 그 매장에서 나오는 정말 좋은 징후가 있으며, 올해 또 다른 650개의 리모델을 시장에 내놓을 것을 정말 기대하고 있다. 계절적으로 일관되게 실적을 냈다. 올해를 전망할 때 부활절이든 새 학기든 다시 홀리데이까지 사람들은 계절 구매를 위해 월마트에 오며, 우리는 그것을 구축할 계획인 훌륭한 강점을 가지고 있다. 판매 실적이 4분기 내내 정말 강력했다. 발렌타인데이는 올해 초 강력한 홀리데이였다. 고객과 매우 가까이 있기 때문에 그날 밤 8시 30분까지 당일 배송을 하고 있었다.
Q5. 광고 사업 성장과 VIZIO 인수 비전: 광고뿐만 아니라 사업의 빠른 성장 부분의 많은 것들에 정말 만족한다. 연간 28% 성장을 기록했다. 분기에 정말 강력한 성장이 있었다. 기대할 수 있는 기여 유형 측면에서 계산이 맞다. 그리고 그것이 VIZIO에 관한 대화로 이어진다. 그 인수에 정말 흥분하고 있다. 사업의 그 부분에서 이미 유기적으로 하고 있는 것에 매우 보완적이라고 생각하며, 이것은 가속제다. 우리는 말을 많이 하지 않을 것이다. 명백히 그 과정이 진행되도록 시간을 줘야 한다. 그러나 VIZIO의 운영 체제를 광고 플랫폼과 결합할 기회에 대해 정말 흥분하고 있으며, 여러분 모두가 아마도 그것에 대해 많은 질문을 가지고 있을 것을 이해할 수 있다. 마켓플레이스와 광고는 이미 논의한 바와 같이 수익성 성장의 핵심 동력이다. 커넥티드 TV 비즈니스로의 광고 플랫폼 구축을 가속화하며, 이는 흥미로울 것이다. 그러나 인수가 마감되지 않았기 때문에 이미 공유한 것을 강화할 수만 있으므로 오늘 발언이 제한될 것이다. 그래서 다른 주제에 대한 질문을 저장하고 싶을 수 있다. 지금은 분기, 회사의 전략 및 더 광범위한 주제에 집중하고 싶으며, 거래가 완료되면 여러분께 돌아올 수 있다.
Q6. 거래 건수 증가 4.3%의 동력과 지속성: 4.3%는 고무적이다. 더 많은 고객을 보고 있고, 더 자주 보고 있으며, 많은 신규 고객을 보고 있다. 빈도, 이커머스의 주간 평균 고객이 17% 증가한 것은 강력한 수치다. 믹스는 실제로 그다지 많이 변하지 않았다. 소비재에서 식품, GM까지 사업 단위별 결과를 보면 우리가 보아온 것과 매우 유사한 추세다. 이야기할 수 있는 큰 차이는 더 많은 고객이 당일 서비스와 익스프레스 배송을 사용하고 있으며, 이것도 광범위한 카테고리에 걸쳐 있다는 것이다. 재료를 놓쳤을 때처럼 때때로 식품이라고 가정하는 것이 직관적일 것이다. 그러나 생일 선물과 GM 품목 및 기타 것들에 대해서도 이것이 발생하는 것을 보고 있다. 작년 초에 공급망 전략에 대해 이야기했을 때 이야기한 것으로 돌아가겠다. 짧은 라스트 마일을 갖는 것은 이커머스에서 중요한 구성 요소이며, 역사적으로 이커머스 주문이나 식품 배송 주문 또는 둘의 조합이었을 것을 매장이 배송할 수 있는 것은 정말 브랜드에 도움이 되고 있다. 또한 그것이 배송 비용을 낮추고 있으며, 이는 이커머스의 운영 손실 개선에 기여했다. 매장 수준에서 피킹을 더 쉽게 만들기 위해 한 일들도 언급되어야 한다. 의류의 RFID, 사람들이 물건을 찾을 수 있도록 재고 수준을 낮춘 것이 예를 들어 마지막 순간에 장난감을 피킹할 때 우리에게 많은 도움이 되었다고 생각한다.
Q7. AI 기술 배치와 향후 12개월 계획: 생성 AI에 대해 매우 흥분하고 있다. 고객과 회원 경험을 개선하고, 직원 경험과 생산성을 개선하며, 사업에서 비용을 제거하는 데 도움이 되는 큰 기회가 있으며, 우리는 움직이고 있다. 큰 그림에서 우리가 구축하고자 하는 것과 다른 사람들로부터 활용하고자 하는 것과 관련하여 매우 명확한 계획을 가지고 있다. 좋은 파트너십과 좋은 자문가가 있으며, 이 영역에서 무엇을 하고 있는지 아는 강력한 기술 팀이 있다. 그래서 혜택이 있을 것으로 기대한다. 다른 CEO들과 이야기하고 여기서 배우면서, 이것을 구체적으로 수량화하려고 하기에는 아직 너무 이르다고 생각한다. 무엇이 개발되는지를 되돌아보면서 예를 들어 비용 관점에서 상황이 어떻게 진행되었는지 후면 거울에서 아마도 말할 수 있을 것이다. 그러나 우리가 가장 흥분하는 이미 일어난 것은 검색이 개선된 방식이다. 생성 AI가 고객과 회원을 위한 솔루션 지향 검색 경험을 실제로 개선하는 데 도움이 된 방식이 우리가 가장 흥분하는 것이며, 꽤 빠르게 일어났고 슈퍼볼 검색 결과에 영향을 미쳤다. 샘스클럽의 경우 CES에서 AI의 첫 번째 대형 소비자 대면 애플리케이션을 공개하게 되어 정말 흥분했다. 컴퓨터 비전과 AI를 활용하여 사람들이 그냥 나갈 수 있도록 하는 이지 엑시트 프로세스는 정말 흥미로운 방법이다. 작년에 기술을 활용하여 클럽에서 직원들을 위해 3,500만 개의 작업을 제거했다. 그 중 많은 것이 재고를 더 잘 관리하는 데 도움이 되는 인공지능이다.
Q8. 롤백 프로그램 확대와 자금 조달: 롤백은 월마트 포맷에서 사용되는 프로그램 중 하나다. 전년 대비 약 50% 증가했으며, 이는 3분기에 보고한 것과 유사하다. 카테고리에 관해서는 박스 전체에 걸쳐 꽤 균등하게 분포되어 있다. 가격에 대해 앞서 말한 것으로 돌아가면 GM은 낮은 한 자릿수로 마이너스이므로 GM 전체에 걸쳐 상당한 수를 볼 수 있다. 식품, 식품 사업도 상당히 많이 나타나고 있다. 고객들이 잘 반응한 것으로 알고 있는 정말 핵심적인 품목들이다. 프렌치 브레드를 1달러로 되돌렸는데, 오랫동안 1달러였다가 인플레이션이 시장을 강타하면서 올라갔으며, 전년 대비 약 40% 이상 실행되는 결과를 보고 있다. 그래서 고객들이 즉시 반응했다. 로티세리 치킨도 또 다른 것이다. 그 가격이 1달러 내려왔다. 고객들이 반응하고 있다. 고객들은 선택적이며, 우리 고객들은 똑똑하고 가치를 정말 잘 인식한다. 그래서 가격이 내려오고 우리가 디지털이나 물리적으로 가치를 보여줄 수 있을 때 많은 훌륭한 반응을 보고 있다. 자금 조달에 관해서는 항상 균형이 될 것이다. 판매자는 초기 마진에서 재고 관리 방법, 믹스에 이르기까지 P&L에 많은 레버를 가지고 있다. 많은 경우 더 높은 마진의 품목을 판매하여 마진을 개선할 수 있다. 더 높은 마진 품목을 낮추고 그 품목으로 판매를 이동시킬 수 있으며, 이는 카테고리의 전체 믹스를 이동시킨다.
Q9. 고소득층 시장 점유율 증가 세부사항: 시장 점유율 증가에서 본 것에 만족한다. 분기에 거의 모든 카테고리에서 점유율을 확보했지만, 특히 분기의 가장 큰 기여자 중 하나는 연간 10만 달러 이상을 버는 가구의 이 소득 인구통계였다. 예를 들어 GM의 경우 분기에 가졌던 점유율 증가의 3분의 2가 이 소득 계층과 디지털 채널을 통해 이루어졌다. 그리고 그것이 보여주는 것은 편의성에 대한 우리의 가치가 가격에 대한 것만큼이나 훌륭하다는 것이며, 이는 급여 크기에 관계없이 사람들에게 공감한다는 것이다. 그것이 우리가 점유율을 확보하고 있다고 생각하는 이유 중 하나다. 우리의 가치 제안이 고객들에게 공감하고 있으며, 그들은 역사적으로 해왔던 것과는 달리 명백히 새로운 방식으로 우리를 쇼핑하고 있다. 들어가 있는 다른 시장에 대해서도 언급하고 싶은데, 확보한 시장 점유율 증가를 보면 NPS 개선 및 가격 격차와 정말 밀접한 상관관계가 있다. 그래서 시장에서 가치 관점에서 정말 관련성이 있는 것을 보면 소비자가 트래픽 개선과 시장 점유율로 반응하고 있는 것을 보고 있다. 고객들이 원하는 것은 훌륭한 가격, 훌륭한 구색, 가치, 경험이다. 우리는 몇 년 동안 우리가 제공할 수 있는 유연성에 대해 이야기해 왔으며, 이는 우리가 몇 년 전에 할 수 없었거나 하지 않았던 것이고, 매장은 이커머스 솔루션의 매우 중요한 부분이다.
Q10. 성장, 수익성, ROI 개선 전략 종합: 오늘 합류해 주셔서 감사하다. 우리가 꽤 반복적이 되고 있기 때문에 마무리 발언이 지루할 것 같아 조금 걱정된다. 우리는 실행 모드에 있으며, 헤드라인은 우리가 성장할 수 있다고 믿는다는 것이다. 고객과 회원이 원하는 방식으로 서비스할 수 있는 위치에 있기 때문에 성장 능력에 자신감이 있다. 우리는 가치를 제공할 수 있고 편의성을 제공할 수 있다. 그리고 그 아래에서 공급망은 더 지능적이고 더 연결되고 더 자동화되도록 변화하고 있으며, 그것은 실행을 개선하는 데 도움이 될 것이다. 수익 관점에서 우리는 직원에 투자하고 사업에 투자하며 필요하면 가격에 유연성을 가지면서 매출보다 수익을 더 빠르게 성장시킬 수 있다. 그리고 우리는 비즈니스 믹스의 조합, 자동화로 제공되는 생산성을 통해 그것을 할 것이다. 우리는 훌륭한 국가 세트에 있다. 식품을 팔 수 있고 GM을 팔 수 있으며, 그 순간에 고객이 원하는 무엇이든 팔 수 있다. 그리고 셋째로 시간이 지남에 따라 ROI를 성장시킬 수 있다. 우리가 올바른 카테고리에 투자하고 있다고 생각한다. 우리가 투자하고 있는 장소에 대해 매우 명확하다. 거기에 예상되는 수익이 무엇인지 안다. 자동화 계획이 계속 확장되는 것을 보는 것은 훌륭하다. 우리는 향후 몇 년간 이것이 중요할 기간에 있지만, 영원히 지속되지는 않으며 반대편에 전환이 있고 우리에게 꽤 흥미롭게 보인다. 그래서 성장, 수익, 그러나 매출보다 빠르게 성장하고 ROI가 여기서 매력적으로 보이며, 우리는 그것을 실행하면서 계속 나아지려고 노력할 것이다.
옴니채널 스케일 달성과 이커머스 1,000억 달러 돌파의 의미: 글로벌 이커머스가 1,000억 달러를 돌파한 것은 단순한 이정표가 아니라 규모의 경제를 실현하는 중요한 변곡점이다. CEO 더그 맥밀런은 "스케일이 많은 도움이 되었다. 연간 1,000억 달러에 도달하는 것은 이전에 다루던 것과는 다른 수치이며, 그 위에 성장이 오는 것은 좋다"고 말했다. 이커머스 풀필먼트 비용이 지난 1년간 20% 감소했으며, 약 90%의 매장에서 당일 배송 시간으로 단축되었다. 주간 활성 이커머스 고객이 17% 증가했는데, 이는 매출 증가율을 훨씬 상회하는 수치로 고객들이 편의성을 가격만큼이나 높이 평가하고 있음을 보여준다. 월마트 US 세그먼트 내 이커머스 손실이 전년 대비 40% 이상 감소했으며, 투자자 커뮤니티 미팅 목표 200bp를 크게 상회했다. 이는 이커머스가 더 이상 성장을 위한 투자 부문이 아니라 수익성 있는 사업으로 전환되고 있음을 의미한다. 중국 사례는 특히 주목할 만한데, 이커머스 침투율이 2019년 4%에서 현재 48%로 증가하며 오프라인과 온라인이 거의 50:50을 이루면서도 수익성 있게 사업을 성장시키고 있다. 투자자들은 월마트의 이커머스를 더 이상 아마존에 뒤처진 추격자로 보지 말고, 독특한 매장 기반 풀필먼트 모델로 차별화된 수익성 있는 옴니채널 플랫폼으로 재평가해야 한다.
광고 및 멤버십 사업의 폭발적 성장과 P&L 재구조화: CFO 존 데이비드 레이니는 "글로벌 광고와 멤버십만으로도 FY2025 연간 영업이익의 20%를 차지할 것"이라고 명시적으로 밝혔다. 이는 매우 중요한 발언으로, 이 두 사업만으로 연간 영업이익 증가분의 상당 부분을 설명할 수 있다는 의미다. 글로벌 광고가 28% 성장하여 34억 달러에 도달했으며, 월마트 US 마켓플레이스 수익은 45% 증가했다. 글로벌 멤버십 수입이 20% 증가했다. 이러한 고마진 사업들은 핵심 소매 사업보다 구조적으로 마진이 훨씬 높고 훨씬 빠르게 성장하여 "마진 곡선을 상향 굴절"시키고 있다. VIZIO 인수는 이 전략을 더욱 가속화할 것이며, 커넥티드 TV 광고 시장으로의 진출을 의미한다. 투자자들은 월마트를 전통적인 소매업체가 아닌 리테일 미디어 네트워크, 마켓플레이스 플랫폼, 멤버십 비즈니스를 포함하는 다각화된 플랫폼 기업으로 봐야 한다. 이러한 사업들이 핵심 사업에 대한 투자를 지원하면서도 영업마진을 확대할 수 있게 하며, 이는 월마트가 EDLP를 유지하면서도 수익성을 개선할 수 있는 핵심 메커니즘이다. 2024년 실적에서 조정 영업이익이 매출보다 250bp 빠르게 성장했으며(LIFO 90bp 포함), 2025년에도 중간값 기준 150bp 더 빠른 성장을 가이드하고 있어 이 추세가 지속될 것임을 보여준다.
공급망 자동화의 가속화와 하반기 혜택 가시화: 월마트는 차세대 공급망 자동화에 대한 가장 공격적인 투자를 진행 중이며, FY2025와 FY2026에 활동이 증가한다. FY2026 말까지 풀필먼트 센터 물량의 약 55%, 슈퍼센터의 약 65%가 자동화로 서비스될 것으로 예상되며, 이미 약 1,500개 매장이 자동화된 DC에서 팔레트화된 화물을 받고 있다. CFO는 "FY2025를 거치면서 상류 자동화의 기업 재무적 혜택이 나타나기 시작할 것으로 예상되며, 하반기에 더 두드러질 것"이라고 명확히 했다. 이는 FY2025 상반기에는 매출이 영업이익보다 빠르게 성장할 것이지만(주로 기술 지출 타이밍 때문), 하반기에는 영업이익 성장이 매출 성장을 초과할 것이라는 가이던스로 뒷받침된다. ROI가 약 230bp 개선되어 15%에 도달했으며, 이는 2017년 이래 처음 달성한 수준이다. 일부 생산성 이니셔티브의 혜택을 FY2025에 실현할 것으로 초기에 예상했으나 이미 FY2024에 실현되었다는 언급은 자동화 효과가 예상보다 빠르게 나타나고 있음을 시사한다. 매장 내에서도 RFID, 컴퓨터 비전, 디지털 도구 등이 직원 생산성을 증가시키고 있으며, 고객 경험 점수가 FY2024에 140bp 이상 상승했다. 투자자들은 향후 2~3년간 자동화 투자가 정점에 달할 것이지만, 이후에는 운영 레버리지가 크게 개선될 것으로 예상해야 한다.
고소득층 확보 전략의 구조적 성공과 가치+편의성 조합: 4분기 시장 점유율 증가의 가장 큰 기여자는 연소득 10만 달러 이상 가구였으며, GM 카테고리에서는 점유율 증가의 3분의 2가 이 소득 계층과 디지털 채널을 통해 이루어졌다. CFO는 "편의성에 대한 우리의 가치가 가격에 대한 것만큼이나 훌륭하며, 이는 급여 크기에 관계없이 사람들에게 공감한다"고 설명했다. 배송이 고소득 가구에서 시장 점유율을 확보하는 핵심 채널이며, 월마트+ 회원을 확보하는 가장 생산적인 채널이라는 점은 특히 주목할 만하다. 월마트+ 회원은 비회원보다 거의 두 배를 지출하며, 연중 더 많이 구매한다. 롤백 프로그램이 전년 대비 50% 증가했음에도 총마진이 39bp 확대된 것은 재고 관리 개선과 비즈니스 믹스 변화 덕분이다. 이는 월마트가 가격 경쟁력을 강화하면서도 수익성을 개선할 수 있음을 보여준다. 고객 경험 점수가 NPS 사상 최고치를 기록했으며, 이는 고객들이 가격뿐만 아니라 전반적인 경험에서도 월마트를 높이 평가하고 있음을 의미한다. 투자자들은 월마트의 고소득층 확보가 단기 인플레이션 효과가 아닌 옴니채널 능력과 편의성 제공을 통한 구조적 변화임을 인식해야 하며, 이는 장기적인 고객 베이스 확대와 평균 거래액 증가로 이어질 것이다.
물리적 자산 확장 재개와 리모델의 높은 ROI: 월마트가 수년간의 매장 확장 중단 이후 다시 적극적인 확장에 나서고 있다는 점은 회사의 자신감을 보여준다. 향후 5년간 미국에서 150개 이상의 슈퍼센터와 네이버후드 마켓을 추가할 것이며, 샘스클럽은 30개 이상의 신규 클럽을 건설할 계획이다. 미국 외에서는 내년에 약 230개 매장과 클럽을 개설할 예정이다. 중요한 것은 리모델의 효과가 입증되고 있다는 점이다. 슈퍼센터 '미래형 매장' 디자인은 4면 벽 내 매출이 더 강해지는 동시에 주변 상권에서도 매출 증가를 가져오고 있다. 이러한 현대화된 매장들은 픽업과 배송을 위한 더 많은 용량을 제공하며, 특히 GM에서 월마트에 대한 고객 인식을 개선하고 있다. 완구 카테고리에서 LEGO, Mattel, Melissa & Doug 같은 대형 브랜드와 함께 단위 시장 점유율 증가를 기록했다. FY2024에 약 700개 리모델을 완료했고 FY2025에 650개를 더 계획하고 있으며, 이는 역대 최대 규모다. 재고가 4.5% 감소하면서도 매출이 성장한 것은 재고 회전율과 생산성이 크게 개선되었음을 의미한다. 월마트 US CEO 존 퍼너는 "12월 초 매장에 보관 컨테이너가 없을 정도"였다고 언급하며 강력한 판매 실적을 강조했다. 투자자들은 월마트의 물리적 확장이 단순한 점포 수 증가가 아니라 옴니채널 풀필먼트 네트워크 강화와 고객 경험 개선을 위한 전략적 투자임을 이해해야 하며, 이는 높은 ROI를 창출할 것으로 예상된다. 배당금을 9% 인상한 것(10년 이상 중 가장 큰 인상)은 회사의 강력한 현금창출 능력과 주주 환원 의지를 보여준다.