발표일: 2022년 10월 25일
회계연도: FY2022 Q3 (Calendar Year 기준)
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알파벳은 2022년 3분기 매출 691억 달러를 기록하며 전년 대비 6% 성장(constant currency 기준 11%)에 그쳤다. 검색 광고는 395억 달러로 4% 성장했으나, 유튜브 광고는 71억 달러로 전년 대비 2% 감소하며 처음으로 역성장을 기록했다. 네트워크 광고도 79억 달러로 2% 감소했다. 구글 클라우드는 69억 달러로 38% 성장하며 유일한 밝은 점이었다. 영업이익은 171억 달러로 전년 대비 19% 감소했으며, 영업이익률은 25%로 Q2의 28% 대비 추가 하락했다. 순이익은 139억 달러를 기록했다. 보고된 실적은 환율의 영향을 강하게 반영했으며, 헤지 효과를 제외하면 6%포인트 역풍(헤지 포함 5%포인트)이었다. 일부 광고주의 지출 감소가 2분기 대비 더욱 증가했으며, 금융 서비스(보험, 대출, 모기지, 암호화폐) 등 특정 영역에서 검색 광고 이탈도 관찰됐다. 게이밍 사용자 참여도 감소로 Play 매출이 하락했고, 이는 앱 프로모션 광고 매출에도 부정적 영향을 미쳤다. 경영진은 4분기 인력 추가를 3분기의 절반 미만으로 줄이겠다고 발표했으며, 비용 증가 완화에 집중한다고 밝혔다. 중요한 제품 발표로는 유튜브 쇼츠의 수익 분배 모델(2023년 초 도입), Pixel 7 시리즈 및 Pixel Watch 출시, AI 기반 검색 기능 개선 등이 있었다.
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검색 및 기타 광고 (395억 달러, +4%): 여행과 리테일이 성장을 견인했으나, 2021년 3분기의 예외적 성장을 비교 기저로 하면서 성장률이 크게 둔화됐다. 분기 대비 둔화는 비교 기저 외에도 금융 서비스(보험, 대출, 모기지, 암호화폐) 등 특정 영역에서 광고주 지출 감소가 추가 요인이었다. Search On 이벤트에서 AI 기반 검색 개선 사항을 발표했으며, 타이핑을 끝내기 전에 유용한 정보를 제시하고 시각적 검색을 더욱 자연스럽게 만드는 데 집중하고 있다. Google Lens는 월간 80억 건 이상의 시각적 질문에 답하고 있으며, 번역 기능이 100밀리초(눈 깜빡임보다 짧음) 만에 이미지 배경에 번역 텍스트를 자연스럽게 통합한다. 쇼핑 부문에서는 "shop" 키워드 뒤에 아이템을 입력하면 윈도우 쇼핑과 유사한 시각적 콘텐츠 스트림을 제공하며, 3분기 2억 개 이상의 일일 딜을 제공했다. 리테일 사례로 Revolve는 Performance Max와 하위 퍼널 솔루션을 통해 연간 매출 10억 달러를 처음 돌파했고, Magazine Luiza는 옴니채널과 PMax로 30일간 38% ROAS를 달성했다.
유튜브 광고 (71억 달러, -2%): 처음으로 전년 대비 역성장을 기록했다. 2분기에 시작된 광고주 지출 감소가 3분기에 더욱 증가했으며, 이는 브랜드와 DR 모두에 영향을 미쳤다. 다만 닐슨이 9월 미국 스트리밍 TV 시청률에서 유튜브가 처음으로 1위를 차지했다고 보고했으며, 2021-2022 방송 시즌 동안 프라임타임 CTV에서 유튜브가 어떤 지상파 TV 네트워크보다 많은 시청자를 확보했다. 풀퍼널 전략을 사용하는 광고주들이 성과를 내고 있으며, Castlery는 미국 브랜드 검색 65% 증가를 달성했다. Instacart는 CTV를 활용해 TV 대비 66% 낮은 CPM으로 증분 오디언스를 확보했다. Made on YouTube 이벤트에서 쇼츠 수익화 개선을 발표했으며, 9월부터 Video Action, App, Performance Max 캠페인을 통한 광고가 공식 출시됐다. 유튜브 파트너 프로그램을 확대하고 쇼츠 크리에이터를 위한 수익 분배 모델을 도입한다(숏폼 최초). 쇼츠는 월간 15억 명 이상이 시청하며 일일 300억 조회수를 기록 중이다. 크리에이터들이 비디오, 쇼츠, 라이브 스트림 전반에서 브랜드 제품을 태그할 수 있게 되며, 제품 피드가 Discovery 광고에 도입된다. Kylie와 Kris Jenner가 Kylie Cosmetics를 위한 독점 쇼핑 라이브 스트림을 개최하는 등 쇼핑을 엔터테인먼트 경험으로 통합하고 있다.
네트워크 광고 (79억 달러, -2%): 유튜브와 마찬가지로 광고주 지출 감소가 분기 대비 증가하며 역성장했다.
기타 매출 (69억 달러, +2%): 유튜브 Music Premium, YouTube TV의 구독자 증가로 유튜브 비광고 매출이 강한 성장을 보였고, Pixel 6a 판매로 하드웨어 매출도 견고한 성장을 기록했다. 다만 팬데믹 초기 대비 게이밍 참여도 감소로 Play 매출이 전년 대비 하락했으며, 이로 인한 성장이 상쇄됐다.
영업이익: 198억 달러 (-17%), 영업이익률 32%
GCP의 성장률이 클라우드 전체보다 높았으며, 인프라와 플랫폼 서비스 모두 강한 성장을 보였다. 워크스페이스는 시트 수와 ARPS 모두에서 성장을 기록했으며, 전 세계 800만 개 이상의 기업과 조직이 사용 중이다(한국항공, 미 육군 25만 명 전환 포함). 지난 1년간 하이브리드 워크 지원을 위한 300개 가까운 새 기능을 발표했다. Cloud Next에서 100개 이상의 신제품을 공개했으며, Toyota, Prudential plc, Coinbase, AppLovin 등과 새로운 파트너십을 발표했다. 사이버보안은 거의 모든 CEO의 최우선 과제로, LA시, Roche, Banorte 등이 구글 클라우드를 신뢰한다. 새로운 Google Security Operations suite는 보안 분석, 자동화 대응, 위협 인텔리전스를 통합하며, Vertiv는 보안 데이터 분석을 22배 늘리고 조사 시간을 절반으로 단축했다. 9월 Mandiant 인수를 완료하며 2,600명 이상의 동료를 맞이했고, 업계 최고의 위협 인텔리전스와 사고 대응 역량을 추가했다. 데이터 클라우드는 하와이 주, 호주 증권거래소 등이 고객이며, 공급망과 물류 같은 어려운 비즈니스 과제를 해결하고 있다. 새로운 Media CDN은 MLB와 Paramount+가 고객에게 완벽한 경험을 제공하는 데 기여하며, Google Distributed Cloud Edge는 Rite Aid가 약국에서 환자를 더 효율적으로 돕고 있다. 영업손실은 6.99억 달러로, 장기 수익성 경로에 집중하며 투자를 지속하고 있다.
Waymo는 LA를 세 번째 라이드헤일링 도시로 발표했으며(피닉스, 샌프란시스코에 이어), LA의 여러 지역을 매핑하며 서비스 준비 중이다. Wing은 30만 건 이상의 상업 배송을 달성했으며, 호주의 새로운 지역에 서비스를 제공하고 아일랜드에서 첫 드론 배송 시험을 발표했다.
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알파벳의 3분기 실적 발표는 거시경제 악화가 광고 사업에 본격적으로 영향을 미치고 있음을 명확히 보여줬다. 경영진은 4분기 전망에 대해 여러 중요한 시그널을 제공했다. 광고 매출 측면에서는 2021년의 매우 강력한 실적이 4분기에도 계속해서 어려운 비교 기저(tough comps)로 작용하며 YoY 성장률에 압박을 줄 것이라고 명시했다. 유튜브와 네트워크에서 관찰된 광고주 지출 감소는 2분기에 시작되어 3분기에 더욱 증가했으며, 이러한 추세가 4분기에도 지속될 가능성을 시사한다. 검색에서도 2021년 3분기의 예외적 성장을 비교 기저로 하는 것이 가장 큰 요인이지만, 금융 서비스 등 특정 영역에서의 광고주 이탈이 추가 역풍으로 작용했다.
기타 매출 부문에서는 게이밍 사용자 참여도 감소로 인한 Play 매출 둔화가 2-3분기에 영향을 미쳤으며, 이러한 역풍이 계속될 것으로 예상된다. 게이밍 행동 변화는 유튜브, 네트워크, 검색의 앱 프로모션 광고 매출에도 부정적 영향을 미치고 있어, 광고 사업 전반에 걸친 구조적 역풍으로 작용하고 있다. 환율 측면에서는 3분기 헤지 효과를 제외하고 6%포인트 역풍(헤지 포함 5%포인트)이었으며, 달러 강세가 분기 내내 계속되어 4분기에는 훨씬 더 큰 환율 역풍(even larger headwind)이 예상된다. 환율 영향은 R&D 비용이 미국 중심이라 매출보다 영업이익에 더 큰 영향을 준다.
조직 및 비용 측면에서는 순다르 피차이가 가장 중요한 우선순위에 집중하고(focus on our most important priorities) 운영비용 증가를 완화한다(moderating operating expense growth)고 밝혔다. 3분기 12,765명을 채용했으나(이 중 2,600명 이상은 Mandiant 인수), 4분기 인력 추가는 3분기의 절반 미만(less than half)으로 감소할 것이다. 2023년에는 채용 속도 둔화가 더욱 명확해지며, 엔지니어링 및 핵심 기술 인재 채용에 집중한다. 경영진은 우선순위가 낮은 노력에서 벗어나 가장 높은 성장 기회에 자원을 재배치하는 작업을 시작했으며(realigning resources), 중요한 트레이드오프를 지속적으로 만들 것이라고 강조했다. CapEx는 기술 인프라(서버가 최대 구성요소)에 대한 투자가 계속되고 있으며, 기술 인프라 팀은 활용도와 효율성 향상을 위한 레버에 지속적으로 집중하고 있다. AI 팀을 지원하기 위한 컴퓨팅 구축에 투자하고 있으며, 이에 대해 흥분하고 있다.
순다르 피차이는 이번 시기를 "명확성을 주는(clarifying)" 순간으로 표현하며, 과거 모바일 전환기와 유사하게 현재 AI라는 변혁적 기술 앞에 서 있다고 강조했다. "수년간의 특별한 성장 이후 최적화하는 순간"으로 보며, 다음 10년의 성장을 위한 준비 기회로 삼고 있다. 루스 포랫은 일부 고객이 의사결정에 더 오래 시간을 들이거나 더 짧은 기간이나 더 작은 규모의 계약을 체결하는 등 클라우드 수요에도 거시경제 영향이 나타나고 있음을 인정했으나, 전체적으로 클라우드 모멘텀에 만족하며 장기 기회에 대해 계속 흥분하고 있다고 밝혔다. 전체적으로 경영진은 불확실한 환경 속에서도 장기적으로 중요한 영역(AI, 검색, 클라우드)에 대한 투자를 지속하되, 더욱 규율 있고 효율적으로 접근하며, 내구성 있는 장기 성과를 제공하는 데 집중한다는 메시지를 전달했다.
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Q1. 투자 조정이 향후 6-12개월 거시경제 전망의 반영인가, 아니면 생산성과 효율성 극대화를 위한 장기 관점인가?
A. (순다르) 조합이다. 회사로서 특별한 성장 기간을 겪었고, 이제는 다음 10년의 성장을 위해 회사를 최적화하는 순간이다. 이런 순간 중 하나로 본다. 가장 중요한 영역을 명확히 식별하고 증분 투자를 그쪽으로 향하게 하며, 재조정할 수 있는 곳을 찾는 기회다. 동시에 현재 거시경제 환경에 대응하는 것이기도 하다.
Q2. (필립에게) 유튜브에서 쇼츠와 CTV로 역풍을 순풍으로 바꿀 중장기 기회는?
A. 3분기에도 일부 광고주의 지출 감소가 브랜드와 DR 모두에서 추가로 있었다. 하지만 전반적으로 유튜브는 스트리밍 붐에서 계속 혜택을 받을 좋은 위치에 있다. DR에서는 유튜브를 더 쇼핑 가능하고 실행 가능하게 만들 여지가 많다. Video Action 캠페인, 제품 피드, 앱 캠페인, 라이브 커머스 기능 등이 있다. 제품 피드가 있는 Video Action 캠페인은 없는 것 대비 쇼츠에서 평균 70% 이상의 전환 증가를 봤다. 브랜드 측면에서는 시청자가 지상파 TV에서 벗어나고 있으며, CTV가 중요한 전략이다. 유튜브는 쇼츠부터 롱폼, 팟캐스트, 음악, CTV까지 여러 포맷과 스크린에서 새로운 소비자에게 도달하는 최고의 장소다.
Q3. 내부 KPI나 정량적 분석으로 채용 ROI를 어떻게 확인하나? 쇼츠가 증분 시청 시간인가, 다른 유튜브 포맷에서 이동한 것인가?
A. (순다르) 4분기와 2023년에 채용 속도를 완화할 것임을 명확히 했다. 많은 기회를 보고 있으며, 인재가 가장 귀중한 자원이다. 우리가 데려온 모든 사람이 회사로서 가장 중요한 일을 하도록 지속적으로 노력하고 있으며, 특히 그렇다. 모든 규모의 프로젝트를 상당히 세밀하게 검토해 올바른 계획과 리소싱이 있는지 확인하고 조정을 한다. 이것은 2023년에도 계속될 것이다. (필립) 이전에 논의한 대로 먼저 훌륭한 사용자 및 크리에이터 경험을 구축하고, 시간이 지나면서 수익화를 증가시키는 데 집중해왔다. 쇼츠 시청 시간이 전체 유튜브 시청 시간에서 차지하는 비중이 증가하면서 매출에 약간의 역풍을 계속 경험하고 있다. 쇼츠 수익화 초기 진전이 고무적이며, 시간이 지나면서 쇼츠와 롱폼 콘텐츠 간 수익화 격차를 줄이는 데 집중하고 있다. 소비자들은 점점 더 숏폼 비디오를 소비하고 있으며, 월간 15억 명 이상의 로그인 사용자가 쇼츠를 시청하고 있다.
Q4. 클라우드 수요 변화가 있나? 수익성 개선 긴급성은?
A. (루스) 지속적인 모멘텀에 만족한다. 광범위한 산업과 지역에 걸쳐 있으며, 팀이 고유한 비즈니스 문제를 해결하고 디지털 전환하면서 새로운 영역에서 혁신하도록 돕는 데 집중한 결과다. 지난 분기에 언급했듯이 일부 경우 특정 고객이 의사결정에 더 오래 시간을 들이거나, 더 짧은 기간이나 더 작은 규모의 계약을 체결하고 있으며, 이를 더 어려운 거시경제 환경 탓으로 본다. 일부는 비즈니스 특정 이유로 영향을 받는다. 하지만 전반적으로 결과에서 보듯 클라우드 모멘텀에 만족하며 장기 기회에 대해 계속 흥분하고 있다. 그래서 비즈니스에 계속 의미 있게 투자한다고 언급했다. 여전히 수익성과 잉여현금흐름 강도 경로에 집중하지만, 비즈니스에 계속 투자하고 있다. 이는 순다르의 우선순위 설정에 대한 전반적 코멘트에 부합하며, 그들도 비즈니스 내 모든 요소에 집중하도록 하고 있다. 하지만 근본적으로 질문의 핵심은 여기에 계속 투자하고 있다는 것이다.
Q5. (순다르에게) 틱톡이 검색에 미치는 영향은? 특히 젊은 소비자가 제품 리뷰나 추천을 틱톡에서 검색하는데, 인구통계별 검색 행동 변화가 있나? 검색이 더 시각적이고 텍스트 기반이 덜해야 하나?
A. 사용자 세그먼트와 그들의 니즈를 이해해 제품이 유용하고 그들을 위해 작동하도록 하는 것이 항상 중요하다. 우리 자신이 사용자 니즈가 어떻게 진화하는지 이해하기 위해 연간 수천 건의 연구를 수행한다. 그 일부로 일부 연구는 특히 젊은 사용자가 특정 카테고리에서, 예를 들어 패션 영감 같은 경우 더 시각적 방식으로 참여하려 한다는 것을 보여준다. 이것들은 우리가 지속적으로 받아들이는 모든 학습이며, 검색을 개선하는 데 사용한다. Search On을 보면 그 방향으로 움직이는 많은 탐색과 제품 방향이 있었다. 이것은 사용자를 위한 최고의 제품과 서비스를 구축하기 위한 반복과 혁신의 건강한 방식이다.
Q6. (루스에게) 기타 매출 원가가 20% 증가했는데, 매출 대비 비율이 거의 최고치다. 고정 대 변동 비용 비율은? 전망은?
A. 기타 매출 원가의 YoY 증가의 가장 큰 동인은 데이터센터 및 기타 운영이 계속되고 있다. 이번 분기 3분기의 변화는 두 번째로 큰 동인이 하드웨어였고, 콘텐츠 확보 비용이 평소 2위에서 3위로 내려갔다. 하드웨어와 콘텐츠 확보 비용 간 순위 변경에는 두 가지 핵심 요인이 있다. 유튜브 광고 매출의 YoY 감소가 콘텐츠 확보 비용 성장을 완화했고, Pixel 6a 출시로 인한 Pixel 폰 판매 증가가 그 이동을 주도했다. 전반적으로 Google Services의 수익성에 대한 더 넓은 질문은 전체 투자 속도와 믹스 변화 및 지속적인 매출 성장 기회를 고려해 영업이익 성장까지 어떻게 흘러가는지를 보고 있다. 순다르의 시작 코멘트와 우리가 이야기한 것처럼, 작년 마진 상승의 일부는 매출의 매우 강한 성장과 투자 지연 사이의 타이밍 문제였다. 우리가 앞으로 집중하는 것은 내구성 있는 장기 결과를 제공하기 위해 어떻게 계속 관리하느냐다.
Q7. Google Services 마진이 팬데믹 이전(32%) 아래로 내려갈 수 있나? 2020년 2분기 저점(27%)을 볼 수 있나?
A. (루스) 모델링은 여러분에게 맡기겠지만 두 가지 요소가 있다. 순다르와 필립이 첫 번째 부분을 정말 이야기했는데, 검색, 유튜브, 우리가 취하는 일부 조치에서 보는 지속적인 기회다. 둘 다에 적용된 AI의 기회, 특히 유튜브 쇼츠에서 수익화를 계속 구축하는 기회다. 우리는 여기서 동인인 매출뿐만 아니라 우리가 하는 투자에도 계속 집중하고 있다. 순다르의 초점 집중 코멘트에 대해 우리가 경제화하고, 자원을 가능한 한 효과적으로 활용하고 있는지 확인하고 싶다. 우리가 비용 관리 주변에서 취하는 노력과 내구성 있는 성과를 위한 구축, 그리고 투자 라인에 있지만 상위 라인 성과를 주도하는 노력 둘 다다. 작년에도 맥락을 제시하려 했고, 마진 상승의 일부는 타이밍 문제였다고 언급했다. 매출이 급증하고 투자 지연이 있었으며, 이것이 타이밍 차이라고 했고, 여기서 그 일부를 보고 있다. 하지만 주요 포인트는 장기 매출 성장을 계속 지원하기 위해 무엇을 할 수 있는지, 하지만 그렇게 하면서 투자 속도를 유념하는 것을 보고 있다. 모델링은 여러분에게 맡기겠다.
Q8. 일부 광고주 이탈에 공통점이 있나? 이탈하는 광고주와 계속 투자하는 광고주의 특징은?
A. (루스) 광고의 YoY 스토리는 정말로 매우 강력한 3분기를 비교 기저로 하는 것이었다. 질문은 YoY 성장의 순차적 감소에 대한 것이다. 검색에서 주목할 점은 환율 영향을 제외하고 3분기에 정말 건강한 성장을 했다는 것이다. 3분기 대 2분기 검색의 순차적 둔화는 다시 주로 비교 기저에 의해 주도됐다. 이것이 명확하기를 바란다. 일부 영역에서 광고주 지출 이탈이 약간 있었다. 필립이 시작 코멘트에서 언급했다. 그러면 유튜브와 네트워크에서 2분기와 3분기 대 2분기 YoY 성장의 순차적 둔화는 정말로 광고주 지출의 추가 이탈이었다. (필립) 정확하다. 앞서 언급했듯이 검색 및 기타 광고 매출에서 예외적 성과를 비교 기저로 하는 것이 3분기의 가장 큰 요인이었지만, 검색 광고의 특정 영역에서 일부 광고주 이탈을 봤다. 언급한 예는 금융 서비스, 보험, 대출, 모기지, 암호화폐 하위 카테고리 영역이었다. 또한 유튜브와 네트워크에서 일부 광고주의 지출 이탈을 언급했으며, 이러한 지출 이탈이 3분기에 증가했다. 또한 유튜브와 네트워크에서 앱 프로모션 지출로 인한 매출 감소도 언급했다.
Q9. (순다르에게) 이전 경기 사이클과 비교해 이번 환경은 어떠한가? (루스에게) 비인력 관련 비용 관리 기회는?
A. (순다르) 과거와 비교해 이번을 겪으며 앞서 말했듯이 진행하면서 더 많은 불확실성이 있다. 양쪽 모두에서 지표를 확실히 본다. 그래서 약간 더 독특하게 만든다. 둘째, 말하자면 어려운 광고 시장을 통해 사용자를 위한 제품으로서 그리고 ROI를 제공하는 측면에서 광고주를 위한 검색의 강점이 보기 좋다고 생각한다. 셋째, 지난번 겪었을 때처럼 우리 앞에는 모바일의 10년과 그것이 가져온 기회가 있었고, 지금 앉아서 AI에서 진행 중인 모든 작업을 보면, 우리는 지난 7년 동안 AI 우선 기업이었고 모든 투자가 있었으며, 앞으로 큰 기회처럼 보인다. 그래서 이 모든 것을 염두에 두고 장기에 집중하며, 이 순간을 규율 있고 우선순위를 정하고 집중하는 데 사용하면 앞으로 10년을 잘 준비할 것이라고 생각한다. (루스) 순다르 코멘트의 핵심은 우리가 경험한 빠른 성장 속도로 더 집중할 기회를 본다는 것이다. 그리고 그것은 우리가 가진 놀라운 인재를 가장 높은 우선순위 노력으로 재배치하고 가능한 한 효과적이고 효율적으로 될 기회를 준다. 질문에 대해 명백히 비급여 관련 비용도 있다. 그래서 이와 같은 운영 환경에서 우선순위 설정에 긴급성을 더한다. 모든 자원을 가능한 한 효과적이고 효율적으로 사용하고 있는지 확인하고 싶다. 동시에 명확히 하려 노력한 것처럼 계속 투자할 매우 흥미로운 영역이 있다. 그래서 이것의 일부는 자원 최적화, 제약 최적화, 어떻게 설명하든지다. 우리가 논의한 이 내구성 있는 장기 결과를 제공하는 기회에 필요에 따라 투자할 수 있는 역량을 확보하기 위해 할 수 있는 곳에서 자유롭게 하고 싶다. 그래서 우리는 재배치할 수 있는 곳, 할 수 있는 곳에서 효율성을 찾으면서도 장기 성장을 위해 투자하는 것에 대해 스마트하려고 노력하고 있다.
Q10. Performance Max의 특정 기능이나 기능성이 제품 매력의 중요한 동인인가? 상대적 ROI는?
A. (필립) 앞서 및 이전 분기에 다뤘듯이 PMax는 가장 많은 채널 및 인벤토리 커버리지를 가진 완전 자동화된 Google Ads 캠페인 유형으로 광고주가 더 나은 ROI를 제공하도록 정말로 돕는다. 우리는 광고주의 피드백을 듣고 있으며 투명성을 높이고 광고주가 자동화를 더 효과적으로 조종하도록 돕기 위해 초기 출시 이후 더 많은 기능을 계속 출시해왔다. 앞으로 더 많은 업데이트가 있을 것이다. 7월에 계절성 설정을 포함한 여러 새 설정을 출시했으며, 이는 광고 마케터가 계절적 캠페인 입찰을 위한 상당히 비정형적 조정을 하게 하고, 최적화 점수 설정은 성과 개선을 위한 지표를 제공하고 더 나은 결과를 위한 추천을 제공한다. 전반적으로 PMax의 앞날, 일반적으로 제품의 추가 단순화, 그리고 솔직히 우리가 모든 규모의 비즈니스를 위해 계속 주도할 수 있는 가치에 대해 흥분하고 있으며, 특히 그들이 가장 필요로 할 때다.
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알파벳의 2022년 3분기 실적은 거시경제 악화가 광고 사업 전반에 본격적인 타격을 입히고 있음을 여실히 보여준다. 6%의 전체 매출 성장률(constant currency 기준 11%)은 Q2의 13%(CC 16%) 대비 추가 둔화됐으며, 유튜브 광고의 첫 역성장(-2%)과 네트워크 광고 역성장(-2%)은 충격적이다. 영업이익이 전년 대비 19% 감소하고 영업이익률이 25%로 급락(Q2 28%, Q1 30%)한 것은 매출 둔화와 비용 증가가 동시에 진행되는 이중 압박을 보여준다. 경영진이 "일부 광고주의 지출 감소가 증가했다(pullbacks in spend increased)"고 명확히 표현한 것은 Q2의 산발적 약세가 Q3에 더욱 광범위하고 심화됐음을 시사한다.
유튜브의 역성장은 단순히 비교 기저 문제가 아니라 구조적 약세를 반영한다. 경영진은 "2분기와 3분기의 분기 대비 YoY 성장 둔화는 광고주 지출의 추가 이탈(further pullbacks)"이 주요 원인이라고 밝혔다. 닐슨이 유튜브를 미국 스트리밍 TV 시청률 1위로 발표한 것과 대조적으로, 시청 시간과 광고 매출 간 괴리가 커지고 있다. 쇼츠가 "매출에 약간의 역풍을 계속 경험하고 있다(continue to experience a slight headwind)"는 표현은 Q1-Q2의 "약간의 역풍(slight headwind)"과 동일하지만, 쇼츠 비중이 계속 증가하는 상황에서 이 역풍의 절대적 영향은 커지고 있다. 2023년 초 도입 예정인 쇼츠 수익 분배 모델은 숏폼 최초라는 상징성은 있으나, 본격적 수익화까지는 시간이 필요하다. 9월부터 Video Action, App, Performance Max를 통한 광고가 공식 출시됐으나, 제품 피드를 포함한 Video Action 캠페인이 쇼츠에서 70% 이상 전환 증가를 보였다는 것은 아직 초기 단계임을 시사한다.
검색 광고는 4% 성장으로 상대적 견조함을 유지했으나, 이마저도 안심할 수 없다. 루스 포랫은 "환율 영향을 제외하면 건강한 성장(healthy fundamental growth)"이라고 강조했지만, 금융 서비스(보험, 대출, 모기지, 암호화폐) 등 특정 영역에서의 광고주 이탈을 명시적으로 언급했다. 이는 검색도 면역력이 아니며, 광고주 예산 삭감이 확산되고 있음을 보여준다. 게이밍 사용자 참여도 감소로 인한 Play 매출 하락이 유튜브, 네트워크, 검색의 앱 프로모션 광고에도 부정적 영향을 미쳤다는 점은 특히 주목할 만하다. 이는 팬데믹 시대의 디지털 참여 증가가 역전되면서 광고 사업 전반에 구조적 역풍으로 작용하고 있음을 시사한다.
비용 통제는 이제 선택이 아닌 필수가 됐다. 4분기 인력 추가를 3분기의 "절반 미만(less than half)"으로 줄이겠다는 발표는 상징적이다. 3분기 12,765명 채용(Mandiant 2,600명 포함)은 여전히 높은 수준이지만, 순다르 피차이가 "가장 중요한 우선순위에 집중하고 운영비용 증가를 완화한다(moderating operating expense growth)"고 명확히 밝힌 것은 확장 국면이 완전히 끝났음을 의미한다. "우선순위가 낮은 노력에서 벗어나 자원을 재배치한다(realigning resources away from lower priority efforts)"는 표현은 구조조정이 진행 중임을 시사한다. 다만 영업이익률 25%는 여전히 기술 기업 중 상위권이며, 루스 포랫이 "작년 마진 상승의 일부는 타이밍 문제였다"고 반복 언급한 것은 현재 마진 하락을 일시적 조정으로 프레임하려는 의도다.
구글 클라우드의 38% 성장은 여전히 인상적이나, 루스가 "일부 고객이 의사결정에 더 오래 시간을 들이거나 더 짧은 기간/작은 규모의 계약을 체결한다"고 인정한 것은 클라우드 수요에도 거시경제 영향이 나타나고 있음을 보여준다. 6.99억 달러의 영업손실은 Q2의 8.58억 달러 대비 개선됐으나, 수익성까지의 경로는 여전히 불확실하다. 경영진이 "장기 수익성 경로에 집중한다(focused on the longer-term path to profitability)"는 표현은 단기 수익성을 기대하기 어렵다는 의미다. Mandiant 인수 완료(2,600명 추가)는 사이버보안 역량 강화 측면에서 긍정적이나, 인력과 비용 부담도 증가시킨다.
환율 역풍은 3분기 헤지 제외 6%포인트(헤지 포함 5%포인트)였으며, 4분기에는 "훨씬 더 큰 역풍"이 예상된다. 이는 달러 강세가 계속되는 한 실적 압박이 지속될 것임을 의미한다. 순다르 피차이가 이번 시기를 "명확성을 주는(clarifying)" 순간으로 표현하며 과거 모바일 전환기와 유사하게 현재 AI 앞에 서 있다고 강조한 것은 장기 비전 측면에서는 고무적이나, 단기 실적 압박을 정당화하는 내러티브로도 읽힌다. "수년간의 특별한 성장 이후 최적화하는 순간"이라는 표현은 성장 둔화가 상당 기간 지속될 수 있음을 시사한다. 전체적으로 Q3는 알파벳이 팬데믹 이후 최악의 분기를 맞이했으며, 유튜브 역성장, 검색 둔화, 비용 압박의 삼중고에 직면해 있다. 투자자들은 Q4에도 유사하거나 더 낮은 성장률과 마진 압박을 예상해야 하며, 유튜브 쇼츠 수익화 속도와 클라우드 수익성 개선이 2023년 실적의 핵심 변수가 될 것이다.