2. 핵심 메시지
AI 네트워킹 폭발적 성장 — FY25 AI 센터 네트워킹 $1.5B 목표 초과, FY26 2배 확대하여 $3.25B 목표
1) AI 네트워킹 리더십 강화
- 800 Gig 고객 100+명 달성, 1.6T 마이그레이션 임박
- Etherlink AI 포트폴리오 — Scale-up·Scale-out·Scale-across 전방위 배포
- Scale-up: ESUN 표준 기반, Q4 FY26 스펙 완료 예상
- Scale-out: 현재 주력, 800G 중심
- Scale-across: DCI 고속 라우팅, 7800 R4 Spine
- 오픈 에코시스템 확장 — NVIDIA 외 AMD, Anthropic, Arm, Broadcom, OpenAI, Pure Storage, VAST Data 등 협력
- Blue Box 이니셔티브 — NetDI (하드웨어 진단), EOS + 오픈 NOS 양쪽 지원
- Ultra Ethernet Consortium 1.0 스펙 완료 (scale-out AI 네트워킹)
2) 고객 다변화 + 집중 균형
- FY25 고객 A(16%)·B(26%) 2개 10% 고객 → FY26 1~2개 추가 10% 고객 예상
- 클라우드·AI 타이탄: 48%
- 엔터프라이즈·금융: 32%
- AI·스페셜티 프로바이더: 20% (Apple, Oracle, 네오 클라우드)
- 누적 고객 10,000+, $5~10M 고객 및 $1M 고객 강세
3) Campus/Branch 목표 초과
- FY25 $800M 목표 초과 → FY26 $1.25B 목표
- VeloCloud 인수 (Jul 2025) — 클라이언트→브랜치→캠퍼스 통합 솔루션
- AVA Cognitive Campus — AI 기반 유무선 통합, 제로터치 운영
- SWAG·VESPA 차별화 기술
- CloudVision 고객 Q4 +350, 누적 3,000+ (거의 매일 1 신규 고객)
4) 공급망 압박 가시화
DDR4 메모리 부족, 실리콘 파운드리(TSMC) 비용 급등 — "주문 크기 상관없이 확보 가능 가격에 구매" 중, 다년간 지속 예상
- 서버 업계 먼저 경험, Arista는 2025년부터 본격화
- 2026년 상황 악화 ("exponentially 높은 가격")
- 구매 약정 $6.8B (+$2B QoQ), 신제품·AI 배포 칩 선구매
- 62~64% 총이익률 가이드 유지 (일부 비용 흡수, 완화 방안 모색 중)
4. Q&A 핵심 인사이트
1) 1~2개 추가 10% 고객 변수
Q (Meta Marshall, Morgan Stanley): 추가 10% 고객 달성 변수는?
- A (Jayshree): 수요 자체는 확신. 변수는 ①일부 이연 매출 (acceptance 기준 충족 타이밍), ②공급망 할당·인플레이션 속 출하 능력
- 정확히 10% vs high single digit vs low double digit는 변동 가능
2) Q1 30% 성장 vs 연간 25% 괴리
Q (Samik Chatterjee, JPMorgan): Q1 30% 성장이 보수적 아닌가?
- A (Jayshree): 보수적 아님, 현실적
- 고객 CapEx ≠ 네트워크 출하 타이밍. 데이터센터·전력·GPU 먼저 → 네트워크 래그
- 신제품·AI 유스케이스 초기 단계, acceptance 타이밍 불확실
- 대수의 법칙 ($9B 기반 25% = 수치적으로 강력)
- 수요는 다년간 지속, 출하 시기는 2026 vs 2027 가변
3) 메모리·실리콘 비용 영향
Q (David Vogt, UBS): 메모리·실리콘 비용 정량화?
- A (Jayshree): 서버 업계 먼저 경험, Arista는 2025년부터 본격화
- 2026년 상황 악화 ("exponentially 높은 가격"), 다년간 지속 예상
- 구매 약정 반영, 계획 있고 지출 가능한 업체에 유리
- A (Chantelle): 62~64% 총이익률 가이드 유지, 완화 방안 모색 중
4) Scale-up 기여도 및 타이밍
Q (Aaron Rakers, Wells Fargo): Scale-up 기여도는?
- A (Jayshree): Scale-up 대부분 FY27
- ESUN 스펙 FY26 Q4 완료 예상, 1.6T 중심
- FY26은 trials, 본격 프로덕션 FY27
- 현재는 scale-out + hybrid
- "Rising tide lifts all boats" — AI 성장이 전체 견인
5) 모델 빌더 참여 확대
Q (Amit Daryanani, Evercore ISI): Anthropic 등 모델 빌더 기회는?
- A (Jayshree): 모델 빌더 다변화 (Gemini, xAI, Claude, OpenAI 등)
- 멀티 프로토콜·알고리즘 대응 필요
- 단일 데이터센터 → 멀티 코로·리전·파트너십 확산
- 클라우드 타이탄과 AI 스페셜티 프로바이더 co-pilot 협력 증가
- DCI 역할 확대
6) AMD 채택 확대
Q (Ben Reitzes, Melius): AMD 촉매는?
- A (Jayshree): 1년 전 NVIDIA 99% → 현재 AMD 20~25%
- 오픈 표준·best-of-breed 선호 고객에서 Arista 우위
7) Agentic AI 프론트엔드 수요
Q (Karl Ackerman, BNP Paribas): Agentic AI 영향은?
- A (Jayshree): 3년 전 AI 없음, InfiniBand 백엔드 → 현재 $3B+ 전망, 프론트엔드 포함
- Agentic AI 애플리케이션 대부분 프론트엔드 (일부 백엔드 연결)
- All-Ethernet, All-AI 시스템