# ServiceNow Q4 FY2025 실적발표 요약
**일시:** 2026년 1월 28일
**회사:** ServiceNow (NOW)
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## 📊 실적 요약
ServiceNow는 Q4 2025에서 다시 한번 기대를 크게 상회하는 실적을 발표했다. 구독 매출 성장률은 21%, constant currency 기준 19.5%로 가이던스 상단을 1.5%p 초과 달성했으며, Moveworks의 기여는 미미했다. cRPO 성장률은 25%, constant currency 기준 21%로 가이던스를 2%p 상회했고, 여기에는 Moveworks의 1% 기여가 포함되었다. 영업이익률은 31%로 가이던스를 1%p 초과했으며, 전체 회계연도 잉여현금흐름 마진은 35%로 이미 상향된 가이던스를 추가로 1%p 초과 달성했다.
Q4에서 회사는 100만 달러 이상 순신규 ACV 거래 244건을 체결했으며, 이 중 7건은 1,000만 달러를 초과했다. CRM 순신규 ACV 성장률이 전분기 대비 가속화되어 역사상 최대 분기를 기록했다. RaptorDB Pro는 전년 대비 순신규 ACV가 3배 이상 증가했으며 100만 달러 이상 거래 13건을 포함했다. Workflow Data Fabric은 top 20 Q4 거래 중 16건에 포함되었으며, 2025년 내내 매 분기 첨부율이 증가했다. 모든 워크플로 비즈니스가 Q4에서 매우 강력한 성과를 보였다.
Now Assist 순신규 ACV는 Q4 기대를 초과했으며 ACV 6억 달러를 돌파했다. Q4에서 Now Assist 순신규 ACV는 전년 대비 2배 이상 증가했으며, Q4 단독으로 100만 달러 이상 거래 35건을 체결했다. AI Control Tower 거래량은 Q4에서 전분기 대비 거의 3배 증가했다. Q4에서 금융 서비스, 제조, 헬스케어, 생명과학, 공공 부문, 기술을 포함한 다양한 산업에 걸쳐 Assist 팩을 구매하는 훌륭한 브랜드들을 보았다.
전반적으로 워크플로 수와 트랜잭션 수는 각각 33% 이상 증가하여 600억에서 800억으로, 4.8조에서 6.4조로 증가했으며 성장은 계속되고 있다. 월간 활성 사용자는 25% 증가했다. Bill McDermott는 "AI가 소프트웨어 회사를 먹을 것"이라는 추측을 사실로 정리하며, 엔터프라이즈 AI가 AI 인프라에 대한 수조 달러 규모 슈퍼 사이클 투자의 최대 수익 동인이 될 것이라고 선언했다. ServiceNow는 이 전환의 게이트웨이로서 엔터프라이즈에서 AI를 어디에나 있게 만드는 시맨틱 레이어 역할을 한다.
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## 🎯 핵심 메시지 5개
**1. "AI가 소프트웨어를 먹는다" 추측 해소**
Bill McDermott는 "AI가 소프트웨어 회사를 먹을 것"이라는 추측에 정면으로 대응하며 사실을 제시했다. 엔터프라이즈 AI는 AI 인프라에 대한 수조 달러 규모 슈퍼 사이클 투자의 최대 수익 동인이 될 것이다. 실제 수익은 수조 개의 토큰이 파일럿을 넘어 비즈니스 결정이 이루어지는 워크플로에 직접 임베드될 때 나온다. ServiceNow는 이 전환의 게이트웨이로서 엔터프라이즈에서 AI를 어디에나 있게 만드는 시맨틱 레이어 역할을 한다. 회사는 또한 수백 개의 기능별 소프트웨어 솔루션을 AI Control Tower를 통해 end-to-end 비즈니스 프로세스로 통합하는 위대한 통합자다.
**2. AI + 워크플로의 필수적 조합**
회사는 AI가 확률적(probabilistic)이므로 결과에 대해 확신할 수 없는 반면, 워크플로 오케스트레이션은 결정론적(deterministic)이고 예측 가능하며 무작위성이 없다는 핵심 차별화 요소를 강조했다. 이는 글로벌 엔터프라이즈를 운영하는 정교함과 거버넌스를 고려할 때 필수적이다. AI는 엔터프라이즈 오케스트레이션을 대체하지 않고 이에 의존한다. 거버넌스에 의존하고 규모에 의존한다. ServiceNow는 SaaS 회사로 보여지지만 실제로는 플랫폼 회사로서 AI 에이전트와 워크플로가 조화롭고 동의어인 장기 플랫폼 전략을 실행하고 있다.
**3. M&A 전략 명확화 및 대규모 자사주 매입**
회사는 M&A 전략에 대한 우려를 해소하며 ServiceNow가 엔터프라이즈 소프트웨어 역사상 가장 빠른 유기적 성장을 보유하고 있음을 강조했다. 10억, 50억, 100억 달러에 가장 빠르게 유기적으로 도달한 엔터프라이즈 소프트웨어 회사이며, 올해 150억 달러 이상을 달성할 예정이다. 2019년 이후 매출을 거의 4배 증가시켰으며, 모두 지속적인 혁신과 신제품 출시의 기반 위에 구축되었다. Moveworks, Veza, Armis 인수는 보안 비전을 완성하기 위한 것이며, 이후 대규모 백색 공간은 보이지 않는다. 이를 뒷받침하기 위해 50억 달러의 추가 자사주 매입 승인과 20억 달러의 즉각적인 ASR을 발표했다.
**4. Armis와 Veza의 전략적 중요성**
회사는 Veza와 Armis가 ServiceNow AI 플랫폼과 결합되어 엔터프라이즈 AI에 미션 크리티컬한 것을 창출할 것이라고 설명했다. 에이전틱 시대에 기업이 AI를 확장하려면 모든 클라우드, 모든 자산, 모든 AI 시스템, 모든 디바이스에 걸친 신뢰와 거버넌스가 필수적이다. Armis는 가시성 문제를 해결하여 IT, OT, IoT, 의료 기기, 산업 컨트롤러, 섀도우 IT를 포함한 전체 엔터프라이즈의 모든 자산을 실시간으로 에이전트 없이 발견하고 분류한다. Veza는 특허받은 액세스 그래프 기술을 통해 ID 거버넌스 문제를 해결하여 인간, 기계, AI 에이전트 간의 액세스 관계와 권한을 실시간으로 매핑한다.
**5. 파트너십 생태계의 전략적 확장**
ServiceNow는 Microsoft, Anthropic, OpenAI, NTT DATA와의 주요 파트너십을 발표하며 생태계를 크게 확장했다. Microsoft와의 딥 AI 통합은 Microsoft 365와 ServiceNow AI 플랫폼 간에 코파일럿, 에이전트, 데이터를 연결하여 원활한 오케스트레이션, 거버넌스, 엔터프라이즈 전체 자동화를 제공한다. Anthropic과의 확장된 파트너십은 Claude 모델을 ServiceNow AI 플랫폼에 더 깊이 통합한다. OpenAI와의 새로운 협력은 고객이 프론티어 모델 역량, 맞춤형 ServiceNow AI 솔루션, 맞춤 개발 없이 빠른 속도에 직접 액세스할 수 있게 한다. 이러한 파트너십은 엔터프라이즈 AI 상호 운용성을 위한 새로운 표준을 설정한다.
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## 🏢 사업부별 주요 성과
**Technology Workflows**
순신규 ACV 성장률이 Q4에서 전분기 대비 및 전년 대비 모두 가속화되었다. 고객들이 통합 워크플로로 ROI를 가속화하고 비용을 절감하며 운영 탄력성을 개선하기 위해 자율 IT를 수용하고 있다. Service Ops는 top 20 거래 중 16건에 포함되었으며, ITOM이 순신규 ACV를 전년 대비 거의 50% 성장시키는 탁월한 성과를 보였다. ITAM은 top 20 거래 중 17건에 포함되었다. 기술 워크플로의 강력한 성과는 플랫폼의 미션 크리티컬한 특성과 자율 IT로의 전환을 반영한다.
**Security and Risk**
보안 및 리스크는 top 20 거래 중 19건에 포함되었으며 순신규 ACV를 전년 대비 거의 40% 성장시켰다. 이는 회사의 빠르게 성장하는 10억 달러 이상 ACV 보안 및 리스크 사업과 함께 기회를 확장할 완벽한 타이밍을 나타낸다. Q4는 OT 사업 역사상 최대 분기를 기록했으며, 고객들은 이러한 인수가 잠금 해제할 확장된 보안 역량을 인식하고 OT에서 훨씬 더 깊고 넓게 나아가도록 회사를 격려하고 있다. 보안 사업은 전년 대비 100% 성장하여 고객 수요의 강력함을 보여주었다.
**CRM and Industry Workflows**
CRM은 top 20 거래 중 16건에 포함되었으며 순신규 ACV가 순차적으로 가속화되었다. CPQ는 경이적인 분기를 보냈다. Logik.io는 회사의 M&A 전략의 완벽한 예로, 입증 가능한 ROI를 창출했다. 인접한 기회를 식별하고, 과감하게 움직이고, 완벽하게 통합하여 이미 외부 규모의 수익을 보고 있다. Go-to-market 시너지가 상당한 기회를 열었으며, ServiceNow의 일부로서 Logik의 고객 수는 Q4에서 전년 대비 거의 4배 증가했다. 선도적인 유럽 통신 사업자가 통신 산업을 위한 AI 기반 CRM 솔루션을 ServiceNow로 구축하는 등 대형 거래들이 증가하고 있다.
**Core Business Workflows**
핵심 비즈니스 워크플로는 top 20 거래 중 13건에 포함되었다. HR, 재무, 공급망, 조달 등 다양한 영역에서 강력한 채택이 이루어지고 있다. 고객들은 여러 부서와 시스템에 걸친 프로세스를 위해 ServiceNow의 워크플로 엔진이 AI 에이전트가 작업을 완료하기 위해 따르는 로드맵을 생성하고 있음을 인식하고 있다. 크로스 엔터프라이즈 워크플로 없이 소위 에이전틱 AI는 단지 또 다른 일차원 챗봇일 뿐이다.
**Creator Workflows**
Creator Workflows는 top 20 거래 중 19건에 포함되었으며, 100만 달러 이상 ACV 거래 32건이라는 인상적인 성과를 달성했다. 이는 플랫폼에서 구축하는 개발자와 고객이 증가하고 있음을 보여준다. RaptorDB Pro가 순신규 ACV를 전년 대비 3배 이상 증가시킨 것은 데이터 플랫폼 역량에 대한 강력한 수요를 반영한다. Workflow Data Fabric은 2025년 내내 매 분기 첨부율이 증가하며 플랫폼 통합이 심화되고 있음을 보여준다.
**Global Markets and Customer Segments**
운송 및 물류는 순신규 ACV가 전년 대비 80% 이상 성장하며 계속해서 선두를 달렸다. 비즈니스 및 소비자 서비스도 전년 대비 70% 이상 증가하는 인상적인 성장을 기록했으며, 금융 서비스가 전년 대비 40% 이상 성장했다. 통신, 미디어, 기술도 분기에 강력한 성장을 제공했다. Q4에서 98%의 강력한 갱신율을 달성하여 고객들이 ServiceNow AI 플랫폼에 부여하는 중요성과 가치를 강조했다. 500만 달러 이상 ACV를 생성하는 고객 수가 603개로 증가했으며, 2,000만 달러 이상 기여하는 고객 수는 전년 대비 30% 이상 증가했다.
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## 📈 가이던스 및 전망
**2026 회계연도 가이던스**
회사는 2026년 구독 매출 155.3억~155.7억 달러, constant currency 기준 19.5%~20% 성장을 예상한다. 여기에는 Moveworks의 1% 기여가 포함된다. 구독 총마진은 82%가 예상되며, 이는 퍼블릭 클라우드, 지역 확장, AI와 관련된 증분 데이터 센터 투자를 반영한다. 영업이익률은 32%로 전년 대비 100bp 증가가 예상되며, 이는 AI 효율성으로 가능해진 OpEx 절감에 의해 주도된다. 잉여현금흐름 마진은 36%로 전년 대비 100bp 증가, 5월 Financial Analyst Day에서 제시한 목표보다 350bp 앞선 것으로 예상된다. 이는 상당한 운영 레버리지와 CapEx 감소의 추가 기회에 의해 주도된다.
**Q1 2026 가이던스**
Q1 구독 매출은 36.5억~36.55억 달러로 constant currency 기준 18.5%~19% 성장이 예상된다. 여기에는 Moveworks의 1% 기여와 온프레미스에서 호스팅 매출로의 믹스 시프트로 인한 1.5%p 역풍이 포함되며, 이는 부분적으로 하이퍼스케일러 오퍼링의 강력한 채택에 의해 주도된다. cRPO는 constant currency 기준 20% 성장이 예상되며, 여기에도 Moveworks의 1% 기여가 포함된다. 영업이익률은 31.5%가 예상되며, GAAP 희석 가중평균 발행주식수는 10.5억 주가 예상된다.
**중장기 전망**
회사는 2030년까지 세계에 22억 개의 AI 에이전트가 있을 것으로 IDC가 추정한다고 언급했다. 이 중 수백만 개가 ServiceNow 플랫폼에서 구축될 것이며, 플랫폼에서 구축되지 않은 것은 AI Control Tower에 의해 거버닝되고 보안될 것이다. ServiceNow는 build or buy 승자다. 빌더들은 데이터 패브릭, 에이전트, 거버넌스, 보안을 위해 ServiceNow를 원하고, 바이어들은 IT, HR, CRM, 앱 개발 등에서 현상 유지를 재정의하기 위해 베스트-오브-브리드, AI 네이티브 워크플로와 에이전트를 원한다.
**Armis 인수 영향**
Armis는 올해 후반기 초기에 마감될 것으로 예상되며, 마감 시점과 인수 시 항상 발생하는 추정 매출 조정을 기반으로 2026년 구독 매출 기여도는 약 1%p(100bp)가 될 것으로 예상된다. 2026년 영업이익률에 최대 50bp의 역풍이 예상되지만, 강력한 유기적 운영 레버리지를 감안할 때 2027년에 희석에 대한 모든 역풍을 흡수하고 영업이익률 확대를 계속 제공할 것으로 예상된다. M&A 전략에서 운영이익률과 잉여현금흐름 관점 모두에서 계속해서 확대를 제공하는 데 매우 전념하고 있다.
**마진 확대 전략**
총마진의 역풍 대부분은 실제로 내부 대비 하이퍼스케일러와의 용량이 주어진 현 단계에서 총마진이 약간 낮은 하이퍼스케일러 쪽으로 더 많이 이동하는 매우 전략적인 초점에서 비롯된다. 그러나 이는 매일 받고 싶은 마진 비즈니스이며, 라인 아래의 모든 역풍을 효율성으로 상쇄하고 있다. 이러한 하이퍼스케일러 거래를 계속 확장하면 마진이 더욱 좋아진다. ServiceNow는 20%+ 최고 수준의 매출 성장뿐만 아니라 운영이익률과 잉여현금흐름 관점 모두에서 계속되는 마진 증가를 보장할 것이다.
**AI 수익화 가속화**
Now Assist는 모든 기대를 계속 초과하며 ACV 6억 달러를 돌파하고 2026년 10억 달러 이상 목표를 향해 잘 추적하고 있다. Q4에서 100만 달러 이상 거래가 전분기 대비 거의 3배 증가했으며, 100만 달러 이상을 지출하는 고객이 40% 이상 증가했다. 5개 이상의 Now Assist 제품을 포함하는 거래 수가 전년 대비 10배 이상 증가하여 엔터프라이즈가 배포 전반에 걸쳐 에이전틱 AI 역량을 확장하고 있음을 보여준다. 에이전틱 배포를 위한 처방적 로드맵을 개발하면서 AI 수익화 속도가 가속화되는 것을 보고 있다.
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## 💬 주요 Q&A 10개
**Q1: 수요 환경 및 AI 수익화 (Alex Zukin, Wolfe Research)**
Bill McDermott는 하이퍼스케일러, 언어 모델, 데이터 레이크가 모두 훌륭하지만 6개 이상의 레거시 시스템이 기업들에게 상당한 부담을 주고 있다고 설명했다. MIT 연구에 따르면 95%의 프로젝트가 긍정적인 ROI를 제공하지 못하고 있다는 것을 재인식하고 있다. 고객들은 이제 기능을 넘어 비즈니스 프로세스 전반에 걸친 플랫폼을 찾고 있으며, ServiceNow만이 크로스 기능 플랫폼을 보유하고 있다. Amit Zavery는 고객들이 이미 Assist 팩을 추가하고 있으며, 토큰이 소진되면 재구매하고 있어 소비가 매우 빠르게 일어나고 있다고 덧붙였다.
**Q2: 연방 사업 성과 (Sanjay Singh for Keith Weiss, Morgan Stanley)**
Bill McDermott는 정부 폐쇄에도 불구하고 연방 사업이 매우 좋은 거래를 체결할 수 있었다고 답했다. One Gov 오퍼링이 매우 잘 받아들여지고 있으며, 공공 부문에서 매우 큰 파이프라인을 보고 있다. 2025년에 발생하지 않은 것은 2026년에 좋은 소식이다. 주 및 지방에서도 상당한 견인력이 발전했다. 글로벌 정부 사업은 전년 대비 80% 증가했다. 유럽, 중동, 아시아 전역에서 글로벌 정부 사업이 활발하다. 브랜드가 공명하고 있으며 미국에서 하는 일이 전 세계의 나머지 지역으로 아름답게 번역되고 있다.
**Q3: 총마진 전망 (Gabriela Borges, Goldman Sachs)**
Gina Mastantuono는 총마진에 일부 역풍이 있음에도 불구하고 영업이익률 가이던스를 100bp 증가시키고 올해 350bp 증가 후 잉여현금흐름을 추가로 100bp 증가시킬 수 있다는 것이 매우 놀랍다고 답했다. 총마진 역풍의 대부분은 하이퍼스케일러 쪽으로 더 많이 이동하는 매우 전략적인 초점에서 비롯된다. 이러한 하이퍼스케일러 거래를 계속 확장하면 마진이 더욱 좋아진다. ServiceNow는 20%+ 최고 수준의 매출 성장뿐만 아니라 운영이익률과 잉여현금흐름 관점 모두에서 계속되는 마진 증가를 보장할 것이다.
**Q4: M&A 전략 및 Armis 재무 (Samad Samana, Jefferies)**
Bill McDermott는 회사가 유기적 성장 회사이며, 이는 인재, 기술, 1,250억 달러 시장 TAM을 포착할 순간을 위한 매우 선택적인 M&A 움직임이었다고 강조했다. 이는 또한 고객들이 회사가 있기를 원하는 곳이다. 보안 및 운영 포트폴리오는 현재 전년 대비 2배 성장하고 있으며 고객들은 회사가 더 많은 것을 하기를 원했다. 회사는 매출이 필요해서 자산을 구매한 적이 없다. 필요한 것은 혁신과 훌륭한 TAM 및 기다리고 있는 고객 기반의 확장된 성장 기회다. 대규모 M&A는 로드맵에 없다.
**Q5: OpenAI 및 Anthropic 파트너십 (Peter Weed, AllianceBernstein)**
Amit Zavery는 회사가 항상 많은 하이퍼스케일러 및 대규모 언어 모델 제공자와 협력해 왔으며 개방형 생태계를 마인드셋으로 가지고 있다고 설명했다. 고객 선택을 허용하며 모델이 제품과 작동하도록 프롬프트 엔지니어링을 했다. 각 제공자와 함께 시장에 가져갈 수 있는 고유한 역량이 있다. OpenAI와는 음성 AI 및 실시간 멀티모달, 다국어 역량을 중심으로 작업하고 있다. Anthropic과는 코딩 에이전트가 있다. Bill McDermott는 이러한 모델과 ServiceNow 간의 조화와 동기화를 인식해야 한다고 덧붙였다. 모델들이 엔터프라이즈 소프트웨어를 먹고 있다는 아이디어는 일부 경우에는 사실일 수 있지만 회사의 경우에는 명백히 사실이 아니다.
**Q6: 에이전트 모니터링 및 제어 (Patrick Walravens, JMP Securities)**
Amit Zavery는 엔터프라이즈의 모든 고객이 AI 채택 방법과 관리 및 제어를 쉽게 하는 방법에 대해 궁금해하고 있다고 답했다. AI Control Tower를 작년 초에 출시한 이유는 이러한 것들을 정면으로 다루기 때문이다. 실시간으로 에이전트를 모니터링하고 관리하는 방법은 CMDB 위에 구축되어 있어 하드웨어, 소프트웨어, AI 에이전트 자산을 동일한 시스템에서 액세스할 수 있다. 실시간 모니터링, 관찰 가능성, 비용 관리, 감사, 보안을 한 곳에서 제공할 수 있다. 이를 통해 킬 스위치를 수행하고, 레드 팀을 수행하며, 보안을 가장 중요한 측면으로 만들 수 있다.
**Q7: 하이브리드 가격 및 시트 압축 (Matt Hedberg, RBC Capital Markets)**
Amit Zavery는 고객들이 유연성을 원하지만 예측 가능성도 원한다고 설명했다. 일부 경우에는 100% 소비로 가는 것이 너무 이를 수 있다. 하이브리드 모델이 고객들에게 공명하고 있다. 그들은 무엇을 가지고 있는지, 그 이상으로 무엇을 소비할 것인지, 얼마나 들 것인지 알고 있다. 많은 경우 고객들이 돌아와서 "더 많이 사용하고 있으니 더 높은 구독으로 갱신하거나 확장하겠다"고 말한다. Bill McDermott는 시트 압축에 대한 이론에 반대하여 활성 사용자 기반이 25% 성장하고 있다고 지적했다. 고객들은 예측 가능성을 원한다.
**Q8: LLM 믹스 전망 (Brian Schwartz, Oppenheimer)**
Amit Zavery는 고객들에게 선택권이 있기를 원하며 파운데이션 모델뿐만 아니라 Now LLM을 사용할 수 있다고 답했다. 많은 경우 고객들이 일부 사용 사례가 프론티어 모델에 적합할 수 있기 때문에 프론티어 모델을 사용하게 될 수 있다. 전체 워크로드의 일부로서 추론은 비용이나 사용 측면에서 여전히 매우 낮다. 토큰을 사용하면 추론 부분 위에서 많은 다른 작업을 수행한다. 장기적으로는 자체 Now LLM보다 프론티어 모델을 추론 모델로 더 많이 볼 것이다. 그러나 주권 요구 사항, 프라이빗 데이터 센터 요구 사항, 온프레미스 배포를 원하는 것들이 있으며, 그곳에서는 여전히 자체 Now LLM을 많이 사용할 것이다.
**Q9: 보안 사업 가속화 (Keith Spackman, BMO)**
Amit Zavery는 보안이 10억 달러 ACV 임계값을 넘어서면서 가속화를 보고 있는지에 대한 질문에 AI가 모든 회사에 많은 보안 문제를 생성하는 큰 순풍을 보고 있다고 답했다. AI에서 너무 많은 다양한 기술 조각을 채택하기 시작하면 이를 관리하고 가시성과 제어를 가져야 한다. 사건이 발생하면 이를 사전에 지원하고 조직 전체에서 매우 빠르게 수정해야 한다. CISO들이 해결, 사건 관리, 사례 분류 프로세스를 자동화하는 데 도움을 요청하고 있다. 리스크 관리도 크게 작용한다. AI Control Tower는 보안 제품의 일부로서 큰 차이를 만든다.
**Q10: 2026년 마진 가이던스 (Keith Spackman, BMO)**
Gina Mastantuono는 2026년 및 장기 마진 전망에 대한 더 많은 세부 사항을 내년에 공유할 것이라고 답했다. 2025년 마진 및 잉여현금흐름 마진 가이던스에 대한 상승이 마진 증가 궤적을 확실히 가속화한다. AI로부터 이미 보고 있는 운영 효율성에 고무되어 있다. 왜냐하면 명백히 증분 레버리지와 추가 마진 확대를 위한 추가 여지를 제공하기 때문이다. 그러나 성장을 가속화하기 위해 좋은 ROI 투자를 할 기회가 있다면 할 것이다. 일부 워크로드가 하이퍼스케일러로 이동함에 따라 데이터 센터 지출 합리화의 결과로 CapEx가 약간 낮아지는 것을 보고 있다.
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## 💡 투자자 인사이트
**AI 추측에 대한 강력한 반박**
Bill McDermott가 "AI가 소프트웨어 회사를 먹을 것"이라는 추측을 직접적으로 다루고 사실로 정리한 것은 투자자들에게 명확성을 제공한다. 엔터프라이즈 AI는 AI 인프라에 대한 수조 달러 규모 슈퍼 사이클 투자의 최대 수익 동인이 될 것이며, ServiceNow는 이 전환의 게이트웨이다. AI가 확률적인 반면 워크플로 오케스트레이션은 결정론적이라는 명확한 차별화는 플랫폼의 필수성을 강조한다. 월간 활성 사용자가 25% 증가하고 워크플로와 트랜잭션이 각각 33% 이상 증가한 것은 시트 압축 우려를 불식시킨다.
**유기적 성장 엔진의 입증**
회사가 10억, 50억, 100억 달러에 가장 빠르게 유기적으로 도달한 엔터프라이즈 소프트웨어 회사이며, 올해 150억 달러 이상을 달성할 예정이라는 점은 강력한 유기적 성장 엔진을 입증한다. 2019년 이후 매출을 거의 4배 증가시켰으며, 모두 지속적인 혁신과 신제품 출시의 기반 위에 구축되었다. M&A는 매출이 아닌 TAM 확장과 혁신을 위한 것이며, Moveworks, Veza, Armis 인수 후 대규모 백색 공간은 보이지 않는다는 명확한 커뮤니케이션은 투자자 우려를 해소한다.
**공격적 자본 배분 신호**
50억 달러의 추가 자사주 매입 승인과 20억 달러의 즉각적인 ASR 발표는 경영진의 강력한 자신감을 보여준다. 회사는 최근 주가 하락을 기회로 보고 있으며, 강력한 현금 포지션과 희석 영향 관리 전략을 바탕으로 공격적으로 주주 가치를 창출하고 있다. Q4에서 주식 분할 조정 후 약 360만 주를 환매했으며, 분기 말 기준으로 약 14억 달러의 승인이 남아 있었다. 이제 총 64억 달러 이상의 환매 파워를 보유하게 되었다.
**AI 수익화의 가속화 증거**
Now Assist가 ACV 6억 달러를 돌파하고 2026년 10억 달러 이상 목표를 향해 잘 추적하고 있다는 것은 AI 수익화가 가속화되고 있음을 보여준다. Q4에서 100만 달러 이상 거래가 전분기 대비 거의 3배 증가했으며, 100만 달러 이상을 지출하는 고객이 40% 이상 증가했다. 선도적인 미국 패스트푸드 체인이 고객 서비스 운영 전반에 걸쳐 에이전틱 AI를 확장할 경로를 가능하게 한 후 계약 갱신 시 Assist 자격을 13배 확대한 것은 AI 가치 실현의 구체적인 예다.
**보안 포트폴리오의 전략적 완성**
Veza와 Armis 인수는 에이전틱 시대에 보안 및 거버넌스 포트폴리오를 완성한다. Armis는 가시성 문제를 해결하고, Veza는 ID 거버넌스 문제를 해결하며, ServiceNow의 비즈니스 컨텍스트(CMDB)와 결합되면 전체 기술 풋프린트에 걸쳐 볼 수 있고, 결정하고, 행동할 수 있는 통합 end-to-end 보안 노출 및 운영 스택을 생성한다. 이는 자율적이고 사전적인 사이버보안으로, 사건이 발생하기 전에 기계 속도로 지능적인 행동을 취한다. Q4가 OT 사업 역사상 최대 분기를 기록한 것은 이 비전의 조기 검증이다.
**파트너십 생태계의 전략적 심화**
Microsoft, Anthropic, OpenAI, NTT DATA와의 주요 파트너십 발표는 생태계를 크게 심화시킨다. Microsoft와의 딥 AI 통합은 엔터프라이즈 AI 상호 운용성을 위한 새로운 표준을 설정하며, 조직을 고립된 AI 경험에서 효율성과 ROI를 주도하는 자율 AI 워크플로로 이동시킨다. Anthropic의 Claude 모델과 OpenAI의 프론티어 모델에 대한 딥 통합은 고객에게 최고의 AI 역량에 대한 액세스를 제공하면서 ServiceNow의 데이터 보안 및 개인정보 보호 원칙을 유지한다. 이러한 파트너십은 경쟁 장벽을 크게 높인다.
**지속적인 마진 확대 경로**
2026년 영업이익률이 32%로 전년 대비 100bp 증가하고 잉여현금흐름 마진이 36%로 전년 대비 100bp 증가, 5월 Financial Analyst Day 목표보다 350bp 앞선 것으로 예상되는 것은 지속적인 마진 확대 경로를 보여준다. AI 효율성으로 가능해진 OpEx 절감, 상당한 운영 레버리지, CapEx 감소의 추가 기회가 이를 주도한다. Armis 인수로 인한 최대 50bp의 단기 영업이익률 역풍도 2027년에 흡수될 것으로 예상되며, 강력한 유기적 운영 레버리지가 이를 가능하게 한다.
**Rule of 55+ 유지 및 확대**
회사는 올해 Rule of 55+ (20% 매출 성장 + 35% 잉여현금흐름 마진)를 달성할 것으로 예상되며, 이는 10년 연속 Rule of 50+를 달성한 유일한 엔터프라이즈 소프트웨어 회사로서의 지위를 강화한다. Bill McDermott는 AI 혁명으로 인해 향후 10년이 더욱 흥미로울 것이라는 확신을 표명했다. 회사는 성장에 투자하면서도 마진을 확대하는 건강한 균형을 유지하고 있으며, 이는 장기 주주 가치 창출의 지속 가능한 모델이다.
**22억 AI 에이전트 시장 기회**
IDC가 2030년까지 세계에 22억 개의 AI 에이전트가 있을 것으로 추정한다는 것은 엄청난 시장 기회를 나타낸다. ServiceNow는 이 중 수백만 개가 플랫폼에서 구축될 것으로 예상하며, 플랫폼에서 구축되지 않은 것은 AI Control Tower에 의해 거버닝되고 보안될 것이다. Build or buy 양쪽에서 승리하는 포지셔닝은 TAM의 대부분을 포착할 수 있는 독특한 위치를 제공한다. 회사는 6,000억 달러 이상의 확장된 TAM을 가지고 있으며, 이는 수십 년간의 성장 활주로를 제공한다.
**강력한 CEO 커밋먼트 신호**
Bill McDermott가 2030년 이후까지 자신의 커밋먼트를 연장한 것은 강력한 신호다. 그가 이를 한 이유는 단 하나, 이 회사에 대한 압도적인 믿음이다. "이것은 1조 달러 회사가 되고 있다. ServiceNow가 구축하고 있는 것에 대한 더 나은 진입점을 상상할 수 없다"는 그의 발언은 장기 비전과 자신감을 명확히 한다. 이러한 리더십의 연속성과 확신은 투자자들에게 안정성과 방향성을 제공한다.