📞 TJX Companies Q4 FY2025 컨콜 요약

1. 실적 요약

Q4 FY2025

항목	실적	전년동기 대비
매출	$16.4B	+5% (가이던스 초과)
동일점 매출 성장	5%	계획 상회
세전이익률	11.6%	+70bp (가이던스 상단 +70bp 초과)
총이익률	30.5%	+100bp
EPS	$1.23	+10% (vs $1.12)

FY2025 전체

항목	실적	전년 대비
매출	$56.4B	+6%
동일점 매출 성장	4%	거래 건수 증가 100% 기여
세전이익률	11.5%	+60bp
총이익률	30.6%	+70bp
EPS	$4.26	+13% (vs $3.76)
영업현금흐름	$6.1B	-

2. 핵심 메시지

1) 수익성 대폭 개선

• 재고 손실 감소 + 높은 마크온 → 총이익률 +100bp (Q4), 연간 +70bp
• 연간 EPS +13% 증가로 가이던스 초과

2) 국제 사업 폭발적 성장

• 캐나다 동일점 +10% (Q4), 연간 +5%
• 국제(유럽·호주) +7% (Q4), 연간 +4%
• 크리스마스 10일 전 신선도 집중 배송, 선물 카테고리 공략 성공

3) 장기 점포 목표 상향

4) 중국 관세 대응 자신감

• FY2026 상반기 일부 영향 예상 (기존 약정 재고)
• 과거 50년 경험 바탕 유연한 조달로 극복 가능
• 21,000개 공급업체, 100개국 조달 네트워크 보유

3. 사업부별 하이라이트

Marmaxx (T.J. Maxx, Marshalls, Sierra)

• 연간 매출: $34B+, 동일점 +4%
• 세그먼트 이익률: 14.1% (강력한 수익성)
• 의류·홈 모두 증가, 모든 지역·소득 계층 동일점 증가
• Sierra: 강력한 연간 실적, Marmaxx에 통합 보고
• 점포 수: 2,500개 이상 (T.J. Maxx + Marshalls), 추가 확장 여력 충분

HomeGoods

• 연간 매출: $9.4B, 동일점 +4%
• 1,000번째 점포 오픈 — 주요 이정표
• 세그먼트 이익: $1B+ 돌파, 이익률 10.9% (두 자릿수 복귀)
• 장기 목표: 1,800개 점포 (기존 대비 상향)

TJX Canada

• 연간 매출: $5.2B (CAD), 동일점 +5%
• Q4 동일점: +10% (폭발적 성장)
• 세그먼트 이익률: 13.5% (일정 환율 기준)
• 3개 배너 균형 성장: Winners, Marshalls, HomeSense 모두 유사한 동일점 증가

TJX International (유럽·호주)

• 연간 매출: $7B+, 동일점 +4%
• Q4 동일점: +7%
• 세그먼트 이익률: 5.8% (일정 환율, 2024년 대폭 개선)
• 유럽: 스페인 진출 발표 (2026년 첫 점포), 장기 목표 100개 점포
• 호주: 탁월한 동일점 성장, TK Maxx 배너 확장 지속

전자상거래

• 매출 증가, 신규 카테고리·브랜드 추가로 온라인 보물찾기 경험 강화
• FY2026부터 동일점 매출에 포함 (비중 작아 큰 영향 없음)

4. 가이던스

Q1 FY2026

항목	가이던스
동일점 매출 성장	2~3%
매출	$12.8~12.9B
세전이익률	10~10.1% (-100~110bp vs 전년 11.1%)
총이익률	29.8~29.9% (-10~20bp)
SG&A	20% (+80bp)
EPS	$0.87~0.89 (vs $0.93 전년)

Q1 저조 이유: 전년 인센티브 보상 저점 효과, 준비금 환입 랩, 비용 타이밍

Q2~Q4 전망: 세전이익률 flat~+10bp, EPS +4~6% 예상

FY2026 연간

항목	가이던스
동일점 매출 성장	2~3%
매출	$58.1~58.6B (+3~4%, 환율 -1% 부담)
세전이익률	11.3~11.4% (-10~20bp, 환율 -20bp 포함)
총이익률	30.4~30.5% (-10~20bp)
SG&A	19.3% (-10bp)
EPS	$4.34~4.43 (+2~4%, 환율 -3% 부담)
순신규 점포	~130개 (총 5,200개 이상, +3% 성장)
CapEx	$2.1~2.2B
자사주 매입	$2~2.5B
배당 인상	13% → $0.425/주

중국 관세 영향: 상반기 소폭 부정적 (과거 약정 재고), 하반기부터 유연한 조달로 완화

5. Q&A 핵심 인사이트

1) 캐나다·국제 폭발적 성장 요인

• 크리스마스 10일 전 신선도 집중 배송
• 선물 카테고리 집중, 굿·베터·베스트 균형 믹스
• 강력한 홈 사업, 경험 많은 현지 경영진

2) 고소득·저소득 고객 행동

• 모든 소득 계층 골고루 증가 (100 이상·이하 모두)
• 시장 점유율 확대로 인구통계 특정 어려움

3) 재고 손실 감소 비결

• 전 사업부 협력·집중 노력, 구체적 이니셔티브 비공개
• 지속 가능성 낮으나 소폭 개선 예상 (FY2026)

4) 중국 관세 대응

• 50년 역사 동안 다양한 환경 경험
• 상반기 기존 약정 재고 소폭 영향, 이후 21,000개 공급업체·100개국 조달 네트워크로 우회
• 재고 회전 빠르고 유연한 구매 전략

5) 스페인 진출

• 2026년 첫 점포, 장기 100개 목표
• 기존 유럽 운영 경험 활용

6) 멕시코·중동 투자

• Grupo Axo 합작(멕시코), Brands For Less 투자(중동)
• 신규 지역 오프프라이스 성장 참여

7) 점포 확장 여력

• 총 7,000개 목표 (현재 5,000개, +40% 확장 여력)
• HomeGoods 1,800개 (1,000→1,800), Sierra 325개, 스페인 100개 추가

8) 소득 양극화 대응

• 광범위한 인구통계 커버 (굿·베터·베스트)
• 모든 연령·소득층에 어필, 시장 점유율 확대 지속

6. 투자자 인사이트

긍정 요인

• 초과 실적: Q4 매출·이익·EPS 모두 가이던스 상회, FY2025 EPS +13%
• 강력한 현금 창출: $6.1B 영업 현금, $5.3B 현금 보유, $4.1B 주주환원
• 국제 모멘텀: 캐나다 Q4 +10%, 국제 +7%, 수익성 개선 (국제 이익률 5.8%)
• 재고 손실 개선: 총이익률 +100bp 기여 (Q4), 전사적 노력 성과
• 점포 확장 여력: 기존 5,000개→목표 7,000개, 장기 성장 가시성
• 멕시코·중동 진출: 신규 지역 성장 옵션 확보

리스크 요인

• FY2026 성장 둔화: 동일점 4%→2~3%, EPS 성장 13%→2~4%, 환율·관세 부담
• Q1 이익률 압박: 세전이익률 -100~110bp, Q2~Q4 회복 전망하나 불확실성
• 중국 관세: 상반기 기존 재고 영향, 추가 관세 시나리오 리스크
• 환율 역풍: 매출 -1%, EPS -3% 부담, 달러 강세 지속 시 추가 압박
• 거시경제 불확실성: 소비자 신뢰도 하락, 경기 침체 시 리스크

밸류에이션 고려사항

• 점포 확장 장기 성장 스토리: 7,000개 목표, 현재 대비 40% 추가 확장 여력
• 국제 수익성 개선: 유럽 이익률 5.8%로 상승, 스페인 진출로 추가 성장 동력
• 13% 배당 인상: 주주환원 강화, 안정적 배당 성장 트랙
• 오프프라이스 가치 우위: 소비 둔화 시 트레이드다운 수혜 가능